核心观点 - 巴菲特宣布2026年退休 格雷格·阿贝尔被指定为接班人[1] - 伯克希尔2025年第一季度业绩体现其投资策略和业务稳定性 尽管账面投资亏损但主营业务稳健[4][5] - 公司暂停股份回购并大幅增加现金储备 反映管理层对当前估值和经济前景的谨慎态度[7][8] 业务结构 - 并表业务包括保险、铁路、公用事业和能源 这些业务在经济下行期仍能产生稳定现金流[2] - 保险业务是核心并表业务 既能产生正常利润 也为投资提供本金来源[2] - 投资业务分为三类：并表子公司、权益法入账联营公司及保险投资组合[6] 浮存金与保险业务 - 浮存金指保险业务净负债 包括未付损失、寿险负债等扣除应收项目后的余额[2] - 2025年3月31日浮存金达1730亿美元 较年初1710亿美元增加[3] - 第一季度保险承保税前利润17.22亿美元 浮存金成本为负 年化收益率约4.02%[3] 2025年第一季度业绩 - 并表收入897.25亿美元 同比微降0.16%[4] - 主营业务税前利润114.57亿美元 同比下降14.10%[4] - 投资亏损64.35亿美元 主要来自未实现损益 上年同期为收益18.76亿美元[4] - 保险分部投资收益28.93亿美元 同比增长11.35% 其中利息收入增30.45%至25.19亿美元[5] - 股息收入维持在10.42亿美元[5] 投资组合表现 - 权益法入账联营公司表现不佳 西方石油贡献亏损8200万美元 上年同期利润2.63亿美元[6] - 但从西方石油获得优先股股息5600万美元 年化收益率8%[6] - 五大持仓（美国运通、苹果、美国银行、可口可乐、雪佛龙）占比从37.6%降至35.6%[8] 现金管理与股份回购 - 现金及等价物和美国国债持有量达2198.98亿美元 较年初2125.91亿美元增加[7][8] - 现金占保险投资组合比重从42.77%升至44.29%[8] - 连续两个季度暂停股份回购 因股价缺乏吸引力或经济前景不确定[7][8] - A类股年初以来涨13.08%至76.996万美元 B类股涨12.99%至512.15美元 均跑赢标普500指数（跌3.93%）[8] 战略展望 - 现金储备增加被视为防御策略 反映对经济寒潮的警觉[8][9] - 巴菲特退休后投资策略可能延续稳健风格[1][9]

主动权益类基金业绩表现 - 3月以来有279只成立时间满一年的主动权益类基金复权单位净值创历史新高 [2] - 近40只基金今年以来收益超过20% 其中4只基金收益超过50% [2] - 最近一年收益超过50%的基金有22只 [2] 北交所主题基金业绩 - 中信建投北交所精选两年定开混合基金今年以来收益达40.51% [3] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合、汇添富北交所创新精选两年定开混合、景顺长城北交所精选两年定开混合、易方达北交所精选两年定开混合等基金今年以来收益均超过20% [3] 热门赛道基金表现 - 鹏华碳中和主题混合基金今年以来收益达73.01% [3] - 前海开源嘉鑫混合、永赢先进制造智选混合等基金今年以来收益均超过60% [3] - 这些基金去年底持仓均重仓机器人概念股且持仓集中 [3] 绩优基金经理长期业绩 - 广发多因子基金经理唐晓斌自2018年6月25日管理以来任职回报接近3倍 年化回报超过22% [3] - 截至去年底广发多因子混合基金规模超过100亿元 [3] - 大成竞争优势混合基金经理徐彦自2019年12月30日管理以来年化回报超过14% [4] 行业发展趋势 - 主动权益类基金近期业绩开始回暖 部分产品长期能战胜业绩比较基准 [5] - 国内主动权益类基金近三年跑赢业绩比较基准的比例高于美国同类产品 [5] - 主动权益类基金对资本市场的定价能力和企业价值发现能力具有不可替代性 [5] 监管政策导向 - 证监会将提高公募基金三年以上长周期考核比重 引导行业注重长期投资 [6] - 景顺长城基金认为基本面研究是获取长期超额收益的关键 [6] - 行业需加强投研能力建设 鼓励投资风格多样化 [6]

文章核心观点 投资路上陷阱多，投资者需避免常见“坑”，通过学习和复盘让投资更稳健长远 [1] 常见投资陷阱及应对方法 只看收益忽视风险和流动性 - 投资者只关注预期收益忽略风险和资金锁定期限易致投资损失，如遇市场波动因低估风险过早离场亏损 [2] - 投资存在“不可能三角”，高收益产品可能风险高或流动性差 [2] - 选择投资理财产品要综合考虑风险承受能力、投资目标和资金投资期限 [2] 频繁交易盲目追涨杀跌 - 部分投资者频繁波段交易追求短期收益最大化，在基金投资中是大忌 [3] - 频繁交易耗费精力、增加成本、使人难把握长期趋势，还可能导致非理性决策和资金损失 [4] - 普通投资者应培养长期投资理念，提升投资知识和分析能力实现资产稳健增值 [4] 盲目听信小道消息 - 部分投资者因缺乏知识易受市场消息影响，难以作出理性判断，且消息真实性和市场反应不确定 [4] - 投资者面对消息应保持冷静理性，独立判断消息准确性和对市场的影响，避免盲目跟风 [4]