交易策略 - 交易思想和智慧体现在交易体系和计划中 而非交易过程中[1] - 交易时思考意味着可能失败 因为加入了情绪因素[1] 货币政策与市场预期 - 美联储预期依靠计算 中国央行预期需要解读艺术[3] - 潘行长表述"货币政策取向是一种对状态的描述"引发市场对降息预期的重新评估[5][6] - 市场在修正去年12月以来的货币宽松预期[6] 资金市场 - 央行公开市场净回笼995亿元(1850亿元投放vs2845亿元到期)[3] - DR007利率维持在1 8%附近[3] - R001成交量46999 29亿元 占回购总量83 25%[4] - 整体回购成交量56452 32亿元 较前减少3186 35亿元[4] 债券市场 - 10年期国债利率从1 74%大幅上行至1 79%[5] - 国债一级发行结果偏弱 加剧利率上行[5] - 240011国债收盘1 7875 上涨4 55bp[6] - 250205国开债收盘1 7975 上涨4 50bp[6] 宏观经济数据 - 1-2月出口同比增长2 3%[5] - 1-2月进口同比下降8 4%[5]

国债期货市场表现 - 3月7日国债期货全线下跌：30年期主力合约跌1.31%至116.56，10年期跌0.51%至107.635，5年期跌0.31%至105.475，2年期跌0.13%至102.408 [1][2] - 前一日跌幅相对较小：30年期跌0.56%，10年期跌0.20%，5年期跌0.14%，2年期跌0.06% [1] - 成交额显示市场活跃度：30年期合约成交1962亿，10年期1253亿，5年期841.2亿，2年期890.9亿 [2] 债市调整驱动因素 - 资金面趋紧：资金价格与债券收益率倒挂抑制机构加杠杆 [2] - 央行政策导向：稳汇率、防空转、防风险导致流动性管理收敛 [2] - 股债跷跷板效应：科技股行情带动股市走强分流债市资金 [2] - 赎回压力显现：理财和基金赎回增多引发负反馈担忧 [2][5] - 央行持续净回笼：DR007与10年期国债利率倒挂叠加政府债发行加速 [3] 赎回潮现状评估 - 理财产品回撤接近2023年9月水平：短债产品回撤0.08%，中长债0.03% [6] - 专家认为当前赎回压力可控：未出现系统性踩踏，但需警惕持续调整的潜在风险 [7] - 历史经验显示：非基本面因素导致的调整通常空间和时间有限 [7] 债市未来展望 - 货币政策方向：降息降准仍有空间，10年期国债收益率或先升至1.8%-2.0%后回落至1.6%以下 [9] - 配置价值显现：高等级信用债收益率2.2%以上，相比1.2%-1.5%的定存利率具吸引力 [9] - 投资策略建议：票息策略占优，中短端资产调整后性价比提升 [10] - 潜在风险提示：收益率下行空间有限，盲目加久期和杠杆可能放大波动风险 [10] 其他市场动态 - 债券市场或进入"高波时代"，央行副行长提及相关监管动向 [12] - 政府债务规模扩大：今年赤字率拟提至4%，新增债务11.86万亿元 [12]