报告基本信息 - 行业：棉花 [1] - 日期：2025年5月27日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告核心观点 - 郑棉震荡偏弱运行，宏观存在较多扰动，海外市场美国休盘，国内新棉种植良好、播种面积预期稳中有增，下游成品库存不高但坯布端有走弱迹象，市场信心不佳，近期棉花市场变动有限，关注上方压力位表现，区间操作为主 [7][8] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡偏弱，328级棉花价格指数14606元/吨，较上一交易日跌2元/吨，北疆、南疆机采棉基差报价有差异；纯棉纱市场气氛及价格变化不大，贸易商库存略增、纺企库存去化；全棉坯布市场平淡，出货减缓、库存增长 [7] - 宏观方面特朗普威胁对欧盟征50%关税、G7国讨论对中国小额包裹加征关税；海外美国休盘，国内新棉种植良好、播种面积预期稳中有增，下游成品库存因部分订单发运、回流下降，但坯布端走弱，传统淡季市场信心不佳 [8] 行业要闻 - 截至5月20日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头62669（-1906）张、连续三周减少，空头91825（+9707）张、连续两周增加，ICE总持仓235995（+11252）张、连续三周增加，净多占比-12.4%，环比减4.5个百分点，同比减12.3个百分点 [9] - 巴基斯坦新棉种植扩展但信德省水资源短缺制约进度、威胁幼苗生长，旁遮普省进度快于去年但单产低，部分人士预计今年全国棉花产量700万至800万包 [9] 数据概览 - 报告展示了中国棉花价格指数、棉花现货价格、期货价格、基差变动、各合约价差、商业库存、工业库存、仓单总量、美元兑人民币及印度卢比等数据图表 [18][19][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花跟随市场情绪波动，基本面数据有不同表现，宏观及行业新闻显示市场交投、基差、库存、订单等情况各异，美棉短期内缺乏上涨驱动 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，CF2509收盘价13390元/吨，日涨幅 -0.19%，夜盘收盘价13380元/吨，夜盘涨幅 -0.07%，成交量245332手，较前日减少35159手，持仓量768741手，较前日增加4310手；CY2507收盘价19620元/吨，日涨幅 -0.41%，夜盘收盘价19720元/吨，夜盘涨幅0.51%，成交量4054手，较前日减少1999手，持仓量20605手，较前日增加1045手；ICE美棉07收盘价65.14美分/磅，日涨幅 -0.53% [1] - 仓单量方面，郑棉仓单量11548张，较前日增加2张，有效预报365张，较前日减少1张；棉纱仓单量35张，较前日无变动，有效预报0张，较前日增加35张 [1] - 现货方面，北疆3128机采价格14448元/吨，较前日减少20元，跌幅 -0.14%；南疆3128机采价格14243元/吨，较前日减少20元，跌幅 -0.14%；山东价格14621元/吨，较前日增加74元，涨幅0.51%；河北价格14417元/吨，较前日增加56元，涨幅0.39%；3128B指数价格14577元/吨，较前日增加53元，涨幅0.36%；国际棉花指数:M:CNCottonM价格74.61美分/磅，较前日无变动；纯棉普梳纱32支价格20520元/吨，较前日无变动；纯棉普梳纱32支到港价21858元/吨，较前日减少30元，跌幅 -0.14% [1] - 价差方面，CF9 - 1价差 -55元/吨，较前日价差变动20元；北疆3128机采 - CF509价差1060元/吨，较前日价差变动10元 [1] 宏观及行业新闻 - 国内棉花现货整体交投仍清淡，现货基差多数稳定，不同地区不同等级棉花有不同销售基差，棉花出疆汽运费变动不大 [2] - 国内棉纺织企业方面，纯棉纱成交尚可，价格稳中略涨，纺企棉纱库存下降但利润变差，市场对行情持续性信心不强；全棉坯布成交较前期略有好转，部分订单回流但整体订单仍不足，价格有所回升，出口订单改善有限，织厂认为后市出口充满变数 [2] - 美棉上周五延续下跌势头，产区天气良好，市场关注贸易协商进展，短期内缺乏上涨驱动 [3] 趋势强度 - 棉花趋势强度为 -1，取值范围在【 -2,2】区间整数， -2表示最看空，2表示最看多 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周棉花低位震荡，国外美原油和美国谷物震荡、美元指数走软支撑美棉，但上周美棉出口净销售大幅减少，多空交织美棉震荡；国内供应端棉花商业库存高位、企业套保压力仍存，下游纺企开机处于阶段性高位、刚需补库持续但总体订单偏少，美国对华关税抑制棉纺品终端需求拖累国内棉价，当期新疆新季棉花播种接近尾声且产区天气正常；策略上多空交织美棉震荡，国内棉花供应充足、下游需求偏弱，中美关税预期转好支撑郑棉，新棉播种接近尾声且产区天气尚可，短期郑棉低位震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至4月25日收盘，当周ICE美棉07收于68.7美分/磅，较上周收盘上涨1.59点，周涨幅2.37%；当周CF2509收于12990元/吨，较上周收盘上涨105点，周涨幅0.81% [8] 基本面分析 外盘棉花 - 截至2025年4月20日当周，美国棉花种植率为11%，前一周为5%，去年同期为11%，五年均值为11% [12][16] - 截至4月17日当周美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为10.4万包，前一周为20.2万包；2025/2026年度陆地棉净销售3.8万包，前一周为6.6万包 [12][20] 国内 - 2025年4月25日，全国轧花厂开工1.61%，较上周下调0.05个百分点，2024/25年度棉花加工基本收尾，市场零星几家轧花厂少量加工，日度公检量逐步减少，开工率降至年内低值 [12][24] - 截至4月24日，主流地区纺企开机负荷在74.6%，环比降幅0.27%，纺企开机率继续小幅下调，订单减少，部分中小纺企采取轮休、错峰开机减少成品类库情况，新疆纺企开机9成左右，内地开机6 - 7成，预计下周开机率仍将下调 [12][28] - 截止2025年04月25日，棉花商业总库存407.5万吨，环比上周减少12.52万吨（减幅2.98%），其中新疆地区商品棉313.23万吨，周环比减少12.65万吨（减幅3.88%），内地地区商品棉42.76万吨，周环比增加0.77万吨（增幅1.83%） [12][31] - 截止至4月25日，进口棉花主要港口库存周环比降1.13%，总库存51.51万吨，周内库存小幅下降 [12][31] 价差持仓跟踪 未提及具体内容