报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价、锌价短期可能宽幅波动，铝价短期内或以震荡为主，镍价短期内或以震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 假期LME铜价上涨83美元，目前精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 关注美国关税进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化 [1] 锌 - 假期LME锌价上涨26美元，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄 [1] - 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，关注美国关税进展，以及美元、人民币汇率、冶炼产量等 [1] 铝 - 节前沪铝主力合约小幅收跌，特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强 [1] - 上周初几内亚铝土矿扰动发酵抬升氧化铝价格，但几内亚政府官员表示事情或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格大幅下跌 [1] - 近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期，短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主 [1] 镍 - 节前沪镍主力合约走强，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业 [1] - 印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨 [1] - 不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块呈现震荡偏强态势 [1] 各品种数据 - 铜国内前日期货收盘价77,930元/吨，基差125元/吨，前日LME3月期收盘价9,615美元/吨，LME现货升贴水51.49美元/吨，LME库存148,450吨，库存日度变化 -1,425吨 [2] - 铝国内前日期货收盘价20,175元/吨，基差110元/吨，前日LME3月期收盘价2,473美元/吨，LME现货升贴水 -5.21美元/吨，LME库存370,275吨，库存日度变化 -2,250吨 [2] - 锌国内前日期货收盘价22,650元/吨，基差165元/吨，前日LME3月期收盘价2,693美元/吨，LME现货升贴水 -26.08美元/吨，LME库存138,150吨，库存日度变化 -1,000吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价120,090元/吨，基差 -1,500元/吨，前日LME3月期收盘价15,510美元/吨，LME现货升贴水 -203.04美元/吨，LME库存200,310吨，库存日度变化930吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16,535元/吨，基差 -205元/吨，前日LME3月期收盘价1,981美元/吨，LME现货升贴水 -22.17美元/吨，LME库存284,150吨，库存日度变化 -2,025吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价249,070元/吨，基差1,630元/吨，前日LME3月期收盘价30,545美元/吨，LME现货升贴水 -107.00美元/吨，LME库存2,605吨，库存日度变化 -75吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等 [1] - 沪铝短期内或以震荡偏强为主，虽电解铝需求趋弱，但关税谈判结果超预期 [1] - 镍价短期内或以震荡偏强，镍市多空因素交织，或跟随有色板块 [1] 根据相关目录分别进行总结 各品种市场表现及基本面情况 - 铜：夜盘铜价收，精矿加工费总体低位、铜价低考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 锌：夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落已部分消化产量增长预期 [1] - 铝：夜盘沪铝主力合约收跌0.07%，中美关税谈判整体超预期利好有色需求及价格，氧化铝未来供需预计宽松，但部分厂商利润低、存在检修现象，期货再度下跌需铝土矿价格继续走弱及氧化铝厂商复产，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期 [1] - 镍：夜盘沪镍主力合约收涨0.16%，印尼镍矿供给整体依然偏紧致镍矿价格上升并转移给下游企业，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，前驱体厂商原材料库存充足、采购积极性不高，镍盐企业有减产预期，镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [1] 各品种市场数据 - 铜：国内基差380元/吨，前日LME3月期收盘价9577美元/吨，LME现货升贴水39.74美元/吨，LME库存184650吨，LME库存日度变化-925吨 [2] - 铝：国内前日期货收盘价20290元/吨，国内基差60元/吨，前日LME3月期收盘价2489美元/吨，LME现货升贴水-0.39美元/吨，LME库存397275吨，LME库存日度变化-2025吨 [2] - 锌：国内前日期货收盘价22900元/吨，国内基差195元/吨，前日LME3月期收盘价2725美元/吨，LME现货升贴水-22.38美元/吨，LME库存165175吨，LME库存日度变化-1875吨 [2] - 镍：国内前日期货收盘价124400元/吨，国内基差-2160元/吨，前日LME3月期收盘价15799美元/吨，LME现货升贴水-191.87美元/吨，LME库存199146吨，LME库存日度变化714吨 [2] - 铅：国内前日期货收盘价16905元/吨，国内基差-160元/吨，前日LME3月期收盘价2005美元/吨，LME现货升贴水-4.83美元/吨，LME库存250675吨，LME库存日度变化400吨 [2] - 锡：国内前日期货收盘价264900元/吨，国内基差750元/吨，前日LME3月期收盘价32974美元/吨，LME现货升贴水-127.00美元/吨，LME库存2745吨，LME库存日度变化-30吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等 [1] - 沪铝短期内或以震荡偏强为主，虽电解铝需求趋弱，但关税谈判结果超预期 [1] - 镍价短期内可能跟随有色板块呈现震荡偏强态势，镍市多空因素交织 [1] 根据相关目录分别进行总结 各品种市场表现 - 夜盘铜价收低，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，地产数据降幅缩窄 [1] - 夜盘锌价收涨，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄 [1] - 夜盘沪铝主力合约收涨0.67%，中美关税谈判整体超预期，利好有色需求及价格 [1] - 夜盘沪镍主力合约收涨0.92%，印尼镍矿供给偏紧致价格上升，前驱体厂商采购积极性不高，镍盐企业有减产预期 [1] 各品种市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|79,440|-60|9,607|14.83|185,575|-4,075| |铝|20,290|20|2,529|1.01|399,300|0| |锌|22,900|215|2,765|-22.27|167,050|-900| |镍|124,400|-3,300|15,871|-195.59|198,432|-84| |铅|16,905|-180|1,997|-6.64|250,275|-2,900| |锡|264,900|1,170|32,814|-73.89|2,775|-15| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展等因素 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，关注美国关税谈判进展等因素 [1] - 沪铝短期内或以震荡偏强为主，受关税谈判结果等影响 [1] - 镍价短期内或以震荡偏强态势跟随有色板块，多空因素交织 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 国内前日期货收盘价 78590 元/吨，基差 -30 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 9420 美元/吨，LME 现货升贴水 23.87 美元/吨，LME 库存 190750 吨，日度变化 -1025 吨 [2] 锌 - 夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落已部分消化产量增长预期 [1] - 国内前日期货收盘价 22725 元/吨，基差 415 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 2617 美元/吨，LME 现货升贴水 -27.37 美元/吨，LME 库存 169850 吨，日度变化 -475 吨 [2] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨 0.91%，中美关税谈判整体超预期，利好有色需求及价格 [1] - 氧化铝未来供需预计宽松，但当前部分厂商利润较低、存在检修现象，期货再度下跌需看到铝土矿价格继续走弱及氧化铝厂商复产 [1] - 近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期，节后铝锭集中到货，国内社会库存或继续增加，短期内电解铝需求趋弱 [1] - 国内前日期货收盘价 19945 元/吨，基差 0 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 2383 美元/吨，LME 现货升贴水 -5.34 美元/吨，LME 库存 401525 吨，日度变化 -2025 吨 [2] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收跌 1.26%，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升 [1] - 前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [1] - 国内前日期货收盘价 125920 元/吨，基差 -2730 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 15548 美元/吨，LME 现货升贴水 -198.42 美元/吨，LME 库存 197754 吨，日度变化 84 吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价 16955 元/吨，基差 -190 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 1958 美元/吨，LME 现货升贴水 5.95 美元/吨，LME 库存 251800 吨，日度变化 -1625 吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价 263050 元/吨，基差 -1130 元/吨，前日 LME3 月期收盘价 31636 美元/吨，LME 现货升贴水 15 美元/吨，LME 库存 2790 吨，日度变化 85 吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，主要受精矿加工费、下游需求、美国关税谈判、汇率、库存和基差等因素影响[1] - 锌价短期可能宽幅波动，受精矿供应、冶炼供应、美国关税谈判、汇率、冶炼产量等因素影响[1] - 沪铝短期内或以震荡偏弱为主，受特朗普关税态度、国内货币环境、氧化铝供需、铝加工开工率、社会库存等因素影响[1] - 镍价短期内可能区间波动运行，由印尼镍矿供给、关税新政、前驱体厂商采购需求、不锈钢需求等因素决定[1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨 目前精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄[1] 锌 - 夜盘锌价收涨 近期精矿加工费持续回升 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄 市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落已部分消化产量增长预期[1] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨 0.46% 特朗普关税态度有所反复，国内降准降息，货币环境趋于宽松 氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，但部分厂商利润低、存在检修现象，期货再度下跌需看到铝土矿价格走弱及氧化铝厂商复产 近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场预期后续下游订单减少，节后铝锭集中到货，国内社会库存或继续增加[1] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收涨 0.26% 印尼镍矿供给整体偏紧，导致镍矿价格上升并转移给下游企业，印尼关税新政或致当地镍产品价格抬升 前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或温和上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主[1] 各品种数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨)|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|77,890|200|9,420|45.82|194,275|300| |铝|19,580|0|2,383|-5.89|405,575|-2,000| |锌|22,675|465|2,617|-32.69|170,650|-750| |镍|124,240|-1,220|15,548|-172.10|198,312|-1,470| |铅|16,650|-175|1,958|-9.32|255,150|-1,550| |锡|261,220|1,440|31,636|-158.07|2,755|0|[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化[1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税谈判进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等[1] - 短期内沪铝或以震荡偏弱为主，需看到铝土矿价格继续走弱和氧化铝厂商复产，期货才会再度下跌[1] - 短期内镍价可能区间波动运行，多空因素交织[1] 根据相关目录分别进行总结 各品种观点及策略方向 - 铜：夜盘铜价小幅收低，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄，策略方向为可能短期宽幅波动[1] - 锌：夜盘锌价小幅收高，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价回落已部分消化产量增长预期，策略方向为可能短期宽幅波动[1] - 铝：夜盘沪铝主力合约收跌1.55%，海外特朗普关税态度反复，国内降准降息货币环境趋于宽松，氧化铝再度收跌，未来供需预计宽松，当前部分厂商利润较低、存在检修现象，期货再度下跌需看到铝土矿价格继续走弱和氧化铝厂商复产，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期，随着节后铝锭集中到货，国内社会库存或继续增加，策略方向为短期内或以震荡偏弱为主[1] - 镍：夜盘沪镍主力合约收跌0.35%，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或温和上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主，策略方向为可能短期区间波动运行[1] 各品种市场数据 - 铜：国内前日期货收盘价78160元/吨，国内基差220元/吨，前日LME3月期收盘价9538美元/吨，LME现货升贴水21.65美元/吨，LME库存193975吨，LME库存日度变化 -1650吨[2] - 铝：国内前日期货收盘价19580元/吨，国内基差 -10元/吨，前日LME3月期收盘价2427美元/吨，LME现货升贴水 -28.01美元/吨，LME库存407575吨，LME库存日度变化 -4000吨[2] - 锌：国内前日期货收盘价22675元/吨，国内基差485元/吨，前日LME3月期收盘价2633美元/吨，LME现货升贴水 -36.93美元/吨，LME库存171400吨，LME库存日度变化 -1525吨[2] - 镍：国内前日期货收盘价124240元/吨，国内基差 -1580元/吨，前日LME3月期收盘价15698美元/吨，LME现货升贴水 -201.50美元/吨，LME库存199782吨，LME库存日度变化 -300吨[2] - 铅：国内前日期货收盘价16650元/吨，国内基差 -275元/吨，前日LME3月期收盘价1923美元/吨，LME现货升贴水 -16.08美元/吨，LME库存256700吨，LME库存日度变化 -4800吨[2] - 锡：国内前日期货收盘价261220元/吨，国内基差1690元/吨，前日LME3月期收盘价31992美元/吨，LME现货升贴水 -165.00美元/吨，LME库存2755吨，LME库存日度变化55吨[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动 ，锌价可能宽幅区间波动 ，铝价可能短期震荡 ，镍价可能宽幅震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 夜盘铜价收涨 ，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好 ，电网带动电力投资高增长 ，家电产量延续增长 ，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求 ，地产数据降幅缩窄 [1] - 需关注出口变化 、美国关税谈判进展 、美元和人民币汇率 、库存和基差等变化 [1] 锌 - 夜盘锌价收涨超1% ，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长 ，基建稳定增长 ，家电表现良好 ，地产数据降幅缩窄 [1] - 市场预期今年精矿供应明显改善 ，冶炼供应可能恢复 ，前期锌价回落已部分消化产量增长预期 [1] - 关注美国关税谈判进展 、美元和人民币汇率 、冶炼产量等 [1] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨0.25% ，特朗普关税态度缓和 ，市场避险情绪走弱 ，有色板块走强 ，国内市场对降准有预期 ，经济政策趋于宽松 [1] - 氧化铝再度收跌 ，未来供需预计宽松 ，部分厂商利润低存在检修现象 ，期货再度下跌需看到铝土矿价格继续走弱以及氧化铝厂商复产 [1] - 近期铝加工环节开工率小幅回落 ，市场对后续下游订单减少有预期 ，国内电解铝社会库存略低 ，后续去库节奏或放缓 ，铝价下方有支撑但上行动能不足 [1] - 考虑到关税政策不确定性 ，短期内沪铝或以震荡为主 [1] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收涨0.19% ，印尼镍矿供给偏紧 ，镍矿价格上升并转移给下游企业 ，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升 [1] - 前驱体厂商存在集中采购需求 ，镍盐成品库存不高 ，价格或继续上涨 ，不锈钢需求平平 ，价格以震荡整理为主 [1] - 多空因素交织下 ，短期内镍价可能区间波动运行 [1] 国内市场基差及LME相关数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价(美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M）（美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|77,600|130|9,393|-120.52|203,425|-1,825| |铝|19,980|10|2,449|10.82|423,575|-2,025| |锌|22,820|165|2,688|-49.61|182,300|-2,725| |镍|125,630|-1,400|15,821|-211.49|203,850|-402| |铅|16,930|-75|1,960|-33.56|277,875|800| |锡|259,520|1,890|31,763|-137.50|2,810|-20| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、库存和基差等变化 [1] - 锌价短期可能宽幅波动，需关注美国关税后期进展、美元和人民币汇率、冶炼产量等 [1] - 短期内沪铝建议观望为主，价格可能短期震荡运行 [1] - 短期内镍价可能震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周末夜盘铜价收涨，美国关税出现反复，精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量 [1] - 国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄 [1] - 国内前日期货收盘价75370元/吨，国内基差 -25元/吨，前日LME3月期收盘价9184美元/吨，LME现货升贴水37.39美元/吨，LME库存208775吨，LME库存日度变化 -650吨 [2] 锌 - 周末夜盘锌价收涨，美国关税出现反复，近期精矿加工费持续回升 [1] - 国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄，市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复 [1] - 国内前日期货收盘价22985元/吨，国内基差265元/吨，前日LME3月期收盘价2652美元/吨，LME现货升贴水 -15.80美元/吨，LME库存119350吨，LME库存日度变化 -2450吨 [2] 铝 - 夜盘沪铝收涨0.33%，美国关税政策反复，市场情绪回暖，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限 [1] - 4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升 [1] - 国内前日期货收盘价19700元/吨，国内基差20元/吨，前日LME3月期收盘价2397美元/吨，LME现货升贴水 -37.46美元/吨，LME库存442225吨，LME库存日度变化 -4100吨 [2] 镍 - 夜盘沪镍收涨1.48%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强 [1] - 印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升并转移给下游企业，前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨，不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主 [1] - 国内前日期货收盘价120500元/吨，国内基差 -1300元/吨，前日LME3月期收盘价15069美元/吨，LME现货升贴水 -202.22美元/吨，LME库存204492吨，LME库存日度变化846吨 [2] 铅 - 国内前日期货收盘价16825元/吨，国内基差 -20元/吨，前日LME3月期收盘价1914美元/吨，LME现货升贴水 -23.07美元/吨，LME库存247425吨，LME库存日度变化4975吨 [2] 锡 - 国内前日期货收盘价257580元/吨，国内基差 -740元/吨，前日LME3月期收盘价31219美元/吨，LME现货升贴水 -231.00美元/吨，LME库存3140吨，LME库存日度变化 -55吨 [2]