要素市场发展目标 - 到2027年技术合同年度交易额达1300亿元[1] - 重庆农村土地交易所累计交易额达1500亿元[1] - 人力资源市场年度促进就业和人才流动达900万人次[1] - 数据产权登记证书累计发放5000张以上并引育数据企业1000家以上[1] - 直接融资和绿色转型贷款余额分别突破1万亿元和1.25万亿元[1] - 重庆石油天然气交易中心年度交易额达1500亿元[1] - 年度市场化交易电量突破500亿千瓦时[1] - 碳排放权累计成交额达13.6亿元[1] 技术与资本融合 - 开展科技金融改革创新并落地金融资产投资公司股权投资基金[1] - 实施科技金融长江领航计划并建立种子基金快决快投容错机制[1] - 深化知识价值信用贷款改革并推进科技企业并购贷款试点[1] - 探索开展国有创投机构改革试点并完善基金绩效评价体系[1] 数据要素体系建设 - 深化基础库数据融合治理并推进金融科技教育等领域公共数据归集共享[2] - 推动企业登记监管卫生健康交通运输等数据有序向社会开放[2] - 完善公共数据授权运营系统并将一体化平台编目数据纳入授权范围[2] - 新开发公共数据授权产品200款并推动产品入场交易[2] 绿色金融改革 - 推动长江绿融通系统等与地方政务平台实现跨系统数据共享[2] - 建立适应绿色发展的贴息增信风险补偿等服务体系[2] - 协同农业转型金融标准试用并推动开发农林领域自愿减排方法学[2] - 开展钢铁煤电建材等转型金融标准试用以及气候投融资试点[2] 跨境金融创新 - 将中新数字人民币双边跨境结算试点升级为中新数币+模式[3] - 推动新加坡金融机构使用人民币互换资金支持渝新贸易[3] - 支持地方交易所依法依规开展人民币跨境结算[3] - 推动合格境外有限合伙人政策在渝落地并深化合格境内有限合伙人试点[3] 资本市场完善 - 推进认股权综合服务试点和认股权加科技成果业务模式创新[3] - 建设拟上市企业综合培育平台[3] - 推动通过出让方式取得集体经营性建设用地的企业对接资本市场[3]

多层次资本市场功能优化 - 发挥多层次资本市场综合优势，坚持定位差异化和功能协同化，北交所和新三板作为服务创新型中小企业的主阵地，需持续研究企业特点和发展规律以提升制度机制和产品服务的适配性 [3] - 完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求，支持前沿领域科技创新突破"卡脖子"难题，并服务传统产业转型升级助力"补链稳链强链" [3] - 充分发挥新三板"苗圃"作用，优化准入制度、完善分层安排、激发市场活力，突出培育、规范、服务功能以提升挂牌公司质量 [3] 市场协同与互联互通 - 深化多层次市场间协同，加强制度型对接，强化北交所与新三板"层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推"的发展格局 [3] - 促进新三板与区域性股权市场的互联互通，为以"专精特新"为代表的创新型中小企业提供便捷、无缝的"接力式"资本市场服务 [3] 市场动态平衡与资本培育 - 重视市场动态平衡，培育壮大耐心资本，把提高上市公司投资价值摆在重要位置，坚持北交所发行上市常态化，完善"全链条"发行监管安排，压实各环节把关责任 [4] - 研究优化新股发行制度，稳步扩大做市商队伍，为市场提供更多参与机会和投资便利 [4] - 积极引导各类中长期资金入市，推动更多地方设立专项基金参与市场建设，壮大专业投资者群体 [4] 私募基金生态优化 - 聚焦私募基金"募投管退"各环节卡点堵点，精准发力、畅通循环，吸引更多坚持"长期主义"的耐心资本投向创新型中小企业 [4]

多层次资本市场功能定位与协同发展 - 发挥多层次资本市场综合优势，坚持定位差异化和功能协同化 [1] - 深化多层次市场间的协同，加强制度型对接，强化北交所与新三板“层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推”的发展格局 [1] - 促进新三板与区域性股权市场的互联互通，为以“专精特新”为代表的创新型中小企业提供便捷、无缝的“接力式”资本市场服务 [1] 北京证券交易所（北交所）制度优化方向 - 北交所是服务创新型中小企业的“主阵地”，需持续深入研究此类企业特点、发展规律和资本市场需求，提升制度机制和产品服务的适配性 [1] - 完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求 [1] - 制度目标为支持前沿领域科技创新、突破“卡脖子”难题，并服务传统产业转型升级，助力“补链稳链强链” [1] 全国中小企业股份转让系统（新三板）功能强化 - 充分发挥新三板“苗圃”作用，优化准入制度、完善分层安排、激发市场活力 [1] - 突出新三板的培育、规范、服务功能，以提升挂牌公司质量 [1]

资本市场制度供给优化 - 融资端优化包括IPO“科创成长层”迎来首批未盈利企业上市以深化创业板改革，再融资层面提出“储架发行制度”为新兴与未来产业高效注入资金[3] - 投资端建设坚持“长线长投”生态以壮大耐心资本，对外延续高水平扩大开放并发布《合格境外投资者制度优化工作方案》提升外资配置便利度[3] - 监管防风险方面出台《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》为资本市场内在稳定性护航[3] 多层次资本市场体系包容性 - “十五五”期间将启动实施深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业特征的上市标准[3] - 为新产业、新业态、新技术企业提供更精准包容的金融服务，增强多层次资本市场体系包容性和覆盖面[3] - 预计“十五五”期间多层次资本市场“含科量”将大为提升，成为推动高水平科技自立自强的重要助力[3] A股市场吸引力提升举措 - 强调高质量上市公司是市场稳定基石，将采取拓宽并购重组渠道等举措构建“长钱长投”市场生态[4] - 举措有利于夯实市场稳定基础，提升上市公司质量，增强资本市场吸引力和竞争力[4] - 资本市场高质量发展是根本主题，明确投融资综合改革、提升开放与监管效能方向，兼顾增量扶植科技创新和存量提高市场质量[4]

北交所市场定位与成效 - 坚持打造服务创新型中小企业主阵地的定位，持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化制度，畅通三四板对接机制[1] - 北交所已汇聚280家上市公司，总市值突破8650亿元，中小企业占比近八成，国家级专精特新“小巨人”企业超过半数[1] - 新三板挂牌公司6045家，总股本4690.70亿股，专精特新特点鲜明[1] - 战略性新兴产业、先进制造业等关键领域已在北交所呈现集聚效应，成为驱动经济高质量发展的重要引擎[2] 多层次资本市场服务链条 - 构建全生命周期服务生态，全国股转公司已与31家四板企业签约建立绿色通道机制，并与其中7家试点公示审核[2] - 创新型中小企业从区域性股权市场获得培育，到新三板规范发展，最后到北交所实现A股上市，服务链条基本贯通[2] - 新三板通过阶梯式分层等差异化制度设计，精准筛选并培育具备专精特新特质的硬科技企业[2] - 以公开市场标准帮助企业规范公司治理、提升信息披露质量，解决中小企业发展中最迫切的资本需求[2] 市场功能完善与改革建议 - 建议持续完善北交所发行上市制度、深化交易机制改革、丰富融资工具，巩固其服务创新型中小企业主阵地地位[3] - 建议完善发行申购等基础制度，引导更多产业资本、长期资金流向优质创新型中小企业[3] - 建议推出民企债券融资支持工具，活跃并购重组市场，为企业提供更多元的金融工具箱[3] - 建议进一步推进投资端改革，引入更多耐心资本，扩大做市商范围，引导保险、年金等长期资金入市[3] - 建议丰富指数基金、可转债等产品工具，以增强市场吸引力[3]

监管定位与市场功能 - 中国证监会坚持将北京证券交易所打造为服务创新型中小企业的主阵地 并持续推动其高质量发展 同时将健全新三板差异化制度 畅通三四板对接机制 以筑牢多层次资本市场塔基[1] - 北交所通过快速审核 灵活融资等机制专注于中早期项目培育 并被明确为支持“专精特新”等优质中小企业挂牌上市的关键平台[2] - 资本市场是支持中小企业创新发展的重要一环 借助其直接融资渠道 优质中小企业能有效突破资金 技术 市场限制并加速成长[1] 市场发展现状与成效 - 截至10月28日 北交所已汇聚280家上市公司 总市值突破8650亿元 其中中小企业占比近八成 国家级专精特新“小巨人”企业超过半数[2] - 新三板挂牌公司达6045家 总股本4690.70亿股 专精特新特点鲜明[2] - 北交所服务创新型中小企业主阵地的定位已初见成效 战略性新兴产业和先进制造业等领域呈现集聚效应 成为驱动经济高质量发展的重要引擎[2] - 新三板通过阶梯式分层等差异化制度 精准筛选培育具备专精特新特质的硬科技企业 并为其铺设通往北交所上市的清晰路径[3] 全生命周期服务生态构建 - 全国股转公司持续深化三四板合作对接 已与31家四板企业签约建立绿色通道机制 并与其中7家试点公示审核 以服务优质企业快速挂牌[4] - 多层次资本市场“全生命周期”服务链条基本贯通 企业可从区域性股权市场获得培育 再到新三板规范发展 最终实现在北交所A股上市 精准匹配不同阶段企业需求[4] - 公开市场的标准有助于企业规范公司治理并提升信息披露质量 解决其发展中最迫切的资本需求[3] 未来发展与改革建议 - 建议通过坚持发行上市制度 深化交易机制改革以及丰富融资工具来优化增强北交所市场功能 使其成为创新型中小企业理想的长期归宿[5] - 建议在坚持各板块定位的同时 高效打通转板机制 并完善发行申购等基础制度以引导更多产业资本和长期资金流向优质创新型中小企业[5] - 建议推出民企债券融资支持工具 引导活跃并购重组市场 支持企业通过外延式并购做大做强 为创新型中小企业提供更多元的金融工具箱[5] - 建议进一步推进投资端改革 引入更多“耐心资本” 扩大做市商范畴 引导保险 年金等长期资金入市 同时丰富指数基金 可转债等产品工具以增强市场吸引力[5]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上发表主题演讲，系统阐述了“十五五”时期资本市场深化改革的总体思路与具体举措 [1] - 讲话释放了推动资本市场高质量发展的清晰且有力的政策信号，明确了服务国家战略、强化内生稳定、保护投资者权益的核心方向 [1] - 机构普遍认为此次讲话为市场描绘了“结构性长牛”与“强本强基”的清晰路径，极大提振了市场信心 [1] 深化改革：构建多层次资本市场 - 明确要更加聚焦服务新质生产力发展，将启动实施深化创业板改革，设置更契合新兴领域和未来产业特征的上市标准 [2] - 推动北交所高质量发展，并择机推出再融资储架发行制度，这一系列融资端改革被视为提升资本市场服务科技创新能力和效率的关键 [2] - 深化创业板改革有利于创业板相关ETF进一步扩大容量和规模，提高科技板块在A股市场中的权重比例，是市场走出“科技长牛”的重要推动力 [2] - 再融资储架发行制度是“一次核准、分次发行”的重要制度创新，能有效缓解上市公司在推进并购重组过程中面临的融资时序匹配难题 [3] - 该制度预计将降低企业的综合融资成本，增强上市公司围绕产业整合进行连续、系列并购的能力，提升并购交易的整体确定性和效率 [3] - 随着科创板“1+6”政策效应持续释放、创业板改革深化以及北交所高质量建设的推进，中国资本市场服务新经济的能力将得到系统性提升 [3] 强本强基：夯实市场内在稳定性 - 围绕上市公司质量和中长期资金入市提出具体要求，包括督促上市公司完善治理、加大分红回购力度，以及扎实推进公募基金改革 [4] - 推动保险资金、企业年金等实施长周期考核，此举被视为构筑资本市场内在稳定性的“压舱石” [4] - 近5年上市公司分红回购合计超过10.6万亿元，相当于同期IPO和再融资金额的2.07倍，改变了此前A股投融资失衡情况 [5] - 证监会要求始终把回馈股东作为再融资的前提条件，有利于呵护二级市场的承载力，推动投融资平衡 [5] - 推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核，可以为市场引入以长期价值投资为导向的持续增量资金 [5] - 建立“长钱长投”的市场生态将有效改善资金期限结构，促进投资行为长期化，有望从根本上优化市场资金供给结构 [5] 强化防护网：提升投资者保护质效 - 明确表示将发布《加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，并强调要稳步扩大高水平制度型对外开放 [6] - 持续完善中小投资者保护机制，不断强化“以投资者为本”的资本市场发展理念，有利于稳定市场预期、增强投资者信心 [6] - 《若干意见》的出台从事前、事中、事后全过程提出了务实举措，旨在扎牢织密投资者保护“安全网” [6] - 讲话预示着将通过深化投融资综合改革，持续提升多层次资本市场体系的包容性和适应性，以增强资本市场的吸引力和竞争力 [6] - 对外资便利度的提升也是重点，如发布《合格境外投资者制度优化工作方案》，提升了外资配置的可预期性 [6] - 近年来在互联互通机制、互认基金、跨境理财通、合格境外投资者管理、外资衍生品投资等方面，国内与国际市场接轨进程持续提速 [7]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会的讲话明确了“十五五”时期资本市场深化改革的总体思路 释放了推动资本市场高质量发展的清晰政策信号 [2] - 机构普遍认为讲话为市场描绘了“结构性长牛”与“强本强基”的清晰路径 极大提振了市场信心 [2] - 改革核心方向是服务国家战略、强化内生稳定、保护投资者权益 目标是增强资本市场的包容性、适应性、吸引力、竞争力 [2][9] 深化改革：构建多层次资本市场 - 将启动实施深化创业板改革 设置更契合新兴领域和未来产业特征的上市标准 [3] - 推动北交所高质量发展 并择机推出再融资储架发行制度 [3] - 再融资储架发行制度是“一次核准、分次发行” 能有效缓解上市公司并购重组中的融资时序匹配难题 [4] - 该制度预计将降低企业综合融资成本 增强上市公司进行连续、系列并购的能力 尤其有利于技术型企业 [4] - 深化资本市场改革被视为提升服务科技创新能力的关键 预计“十五五”时期多层次资本市场的“含科量”将大为提升 [3][4] 强本强基：夯实市场内在稳定性 - 围绕上市公司质量提出具体要求 包括督促上市公司完善治理、加大分红回购力度 [6] - 近5年上市公司分红回购合计超过10.6万亿元 相当于同期IPO和再融资金额的2.07倍 改变了此前A股投融资失衡情况 [6] - 扎实推进公募基金改革 推动保险资金、企业年金等实施长周期考核 以引入长期增量资金 [6][7] - 建立“长钱长投”的市场生态是改革重点 有望从根本上优化市场资金供给结构 增强市场内在稳定性 [7] 强化防护网：提升投资者保护质效 - 将发布《加强资本市场中小投资者保护的若干意见》 从事前、事中、事后全过程提出务实举措 [8] - 持续完善中小投资者保护机制是增强资本市场吸引力与竞争力的关键一环 [8] - 强调“稳步扩大高水平制度型对外开放” 如发布《合格境外投资者制度优化工作方案》提升外资配置可预期性 [8][9] - 建议证券公司积极布局跨境业务牌照 增强跨境服务能力 以提升国际竞争力 [9]

资本市场改革方向 - 证监会将围绕防风险、强监管、促高质量发展的工作主线深化投融资综合改革 [1] - 改革旨在增强资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力以服务金融强国建设 [1] 多层次市场体系建设 - 科创板“1+6”政策举措已实施 科创板科创成长层将于次日迎来首批新注册企业上市 [2] - 将启动深化创业板改革 设置更契合新兴领域企业的上市标准 [2] - 持续推动北交所高质量发展 健全新三板差异化制度并畅通三、四板对接机制 [2] 上市公司质量提升 - 将择机推出再融资储架发行制度并拓宽并购重组支持渠道以促进上市公司做优做强 [3] - 督促上市公司完善治理、加大分红回购增持力度以回报股东 [3] 中长期资金市场生态 - 着力发挥中长期资金“压舱石”作用 扎实推进公募基金改革 [3] - 推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核 丰富适配长期投资的产品 [3] 资本市场对外开放 - 《合格境外投资者制度优化工作方案》正式推出 包括优化准入管理和扩大投资范围 [4] - 资格审批与开户“高效办成一件事”及配置型外资准入绿色通道两项举措当日落地 [4] - 中国投资境外市场的两只ETF互挂产品将于近日公告募集 并将优化互联互通机制 [4] 风险防控与投资者保护 - 增强风险“四早”防范处置能力 健全长效化稳市机制以防范市场大幅波动 [5] - 对财务造假、操纵市场等违法违规行为依法严打以增强投资者信心 [5] - 发布加强中小投资者保护的若干意见 推出23项举措围绕发行上市及退市等环节的保护 [5]

多层次资本市场的作用与现状 - 多层次资本市场在推动科技创新和培育新质生产力方面具有不可替代的作用 [1] - 资本市场为不同生命周期的科技企业提供各有侧重的金融服务，支持其从0到1的创新发展 [1] - 中国已初步建立包含主板、科创板、创业板、北交所、新三板及区域性股权市场的多层次资本市场体系 [2] 融资端改革措施 - 增强资本市场对科技创新的包容性和适配性，建立功能互补、错位发展的市场格局 [2] - 在科创板改革初见成效的同时，将持续推进创业板、北交所和新三板的改革以明确市场预期 [2] - 点题再融资储架发行制度，为持续创新提供制度保障 [2] 投资端改革措施 - 通过推动中长期资金入市、夯实上市公司质量、扩大制度型开放等措施改善市场生态 [2] - 优化合格境外投资者制度方案和中国投资境外市场的ETF互挂产品，以引入多元主体并提升市场流动性 [2] - 系统性健全投资者保护机制，增强资本市场内在稳定性，助力投资者分享上市公司高质量发展成果 [2] 未来发展方向 - 需不断深化改革，寻找监管部门、市场运作与科技创新的最佳契合点 [3] - 通过提升市场吸引力和竞争力，使资本市场成为经济高质量发展的推进器 [3] - 最终目标是助力实现高水平科技自立自强与新质生产力发展 [3]