华证指数ESG评级结果 - 金川国际在2025年10月31日获得华证指数ESG评级为CC，与上一期（2025年7月31日）评级结果CC持平 [1] - 在29家金属与采矿行业港股上市公司中，公司本期ESG评级排名第29位，较上一期的第27位下降两位 [1] 环境（E）维度表现 - 环境（E）项得分为76.78，评级为BB，在行业内排名第20位（共29家公司） [1] - 该维度评分涵盖气候变化、资源利用、环境污染、环境友好及环境管理 [1] 社会（S）维度表现 - 社会（S）项得分为77.64，评级为BB，在行业内排名第26位（共29家公司） [1] - 该维度评分涵盖人力资本、产品责任、供应商及社会贡献 [1] - 社会维度关注企业对待员工、供应商、客户、社区和社会的方式，包括劳工权利、多样性和包容性、社区投入、安全和健康等方面 [2] 治理（G）维度表现 - 治理（G）项得分为55.27，评级为C，在行业内排名第29位（共29家公司），为行业最末位 [1] - 该维度评分涵盖股东权益、治理结构、信披质量、治理风险、外部处分及商业道德 [1] 评级机构背景 - 评级机构上海华证指数信息服务有限公司拥有上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所的指数编制行情授权 [2] - 证券之星成立ESG生态联盟，旨在为上市公司和投资机构、ESG研究与评级机构等搭建沟通与交流平台 [2]

公司ESG评级概况 - 佰泽医疗于2025年10月31日获得华证指数ESG评级结果为CCC，在九档评级体系中处于较低水平（C为最低档，AAA为最高档）[1] - 该评级在16家医疗保健提供商与服务行业港股上市公司中排名第15位，处于行业尾部[1] 环境（E）维度表现 - 环境项得分54.89，评级为C，在行业内16家公司中排名第15[1] - 环境评分维度涵盖气候变化、资源利用、环境污染及环境管理[1] 社会（S）维度表现 - 社会项得分70.42，评级为B，在行业内16家公司中排名第15[1] - 社会评分维度包括人力资本、供应商、社会贡献、数据安全与隐私[1] 治理（G）维度表现 - 治理项得分80.2，评级为BBB，在行业内16家公司中排名第7，为三项中表现最佳的部分[1] - 治理评分维度涵盖股东权益、治理结构、信披质量、治理风险、外部处分及商业道德[1] 评级机构背景 - 评级由上海华证指数信息服务有限公司提供，该公司拥有上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所的指数编制行情授权[1] - 证券之星成立ESG生态联盟，旨在搭建沟通平台以推动形成具有中国特色的ESG管理体系[1] ESG基本概念 - ESG是环境、社会和治理的缩写，用于从三个维度衡量企业发展的可持续性[2]

ESG评级结果 - 微泰医疗-B于2025年10月31日获得华证指数ESG评级A级，较上一期（2025年7月31日）的BBB级有所提升 [1] - 华证指数ESG评级共分九档，从最低C级至最高AAA级，A级为较高评级 [1] - 在医疗保健设备与用品行业22家港股上市公司中，公司本期ESG评级排名第2位，较上一期的第7位显著上升 [1] 各维度评分与排名 - 环境（E）维度得分为73.07，评级为B，在行业内22家公司中排名第15位 [3] - 社会（S）维度得分为84.45，评级为BBB，在行业内排名第5位 [3] - 治理（G）维度得分为88.46，评级为A，在行业内排名第2位 [3] 评分机构与背景 - 评级机构上海华证指数信息服务有限公司拥有上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所的指数编制行情授权 [3] - 证券之星成立ESG生态联盟，旨在为相关方搭建沟通平台，推动形成具有中国特色的ESG管理体系 [3]

公司ESG成就与评级 - 三星生物制剂获得CDP水安全评级最高“A”级 这是公司参与CDP评估两年后取得的成果 评级较去年提升一级 [1][2] - CDP“A List”认可公司在环境管理方面展现的卓越领导力 该评级反映了全球透明的执行标准 在所有参与CDP评估的公司中 仅有约2%的公司能入选该名单 [2] - 获得顶级评级是对企业可持续发展绩效可信的外部验证 这要求公司在战略与实施等多个领域持续获得高评分 [3] 公司可持续发展战略与行动 - 公司在今年的评估中因在自然资本战略、水污染管理及水回用率方面设定了具体目标而获得认可 同时 公司在报告取水、排水和消耗数据方面展现了高度的准确性与可靠性 [4] - 公司CEO表示 该认可反映了其为配合全球客户ESG战略所做出的持续努力 未来公司将继续致力于实现碳中和并加强水资源管理 [4] - 作为可持续市场倡议健康系统工作组内供应链工作组的牵头方 公司作为可持续的CDMO合作伙伴 加强了行业范围内的ESG努力 其目标是到2050年完全转向使用可再生能源 并持续专注于管理自然资本及减少整个价值链的气候影响 以实现碳中和 [4] 公司业务概况与能力 - 三星生物制剂是一家领先的合同研发生产组织 提供从后期发现到商业化生产的端到端综合服务 [5] - 公司拥有五座工厂 总生物制药产能达784,000升 并利用尖端技术和专业知识推进多种模式药物的开发 包括多特异性抗体、融合蛋白、抗体药物偶联物和mRNA疗法 [5] - 公司通过在其制造网络中实施ExellenS™框架 采用标准化设计、统一流程和先进的数字化 确保了工厂等效性和生产连续性的速度 [6] - 公司在韩国、美国和日本设有商务办公室 其中美国分公司支持美国和欧洲的客户 东京销售办公室服务于亚太地区 [6] - 公司持续投资于新能力 以最大化运营和质量卓越 确保为客户提供灵活性和敏捷性 并致力于安全、高质量产品的准时足量交付 以及为造福社会和全球健康做出可持续的商业决策 [7]

市场表现综述 - 本周（2025年12月1日至5日）国内权益市场指数普遍上涨，创业板指上涨1.86% [4] - 行业方面，有色金属、通信、国防军工行业涨幅居前，传媒、房地产、美容护理行业跌幅居前 [4] - 基金市场方面，本周股混基金净值上涨，股票指数型基金上涨0.92% [4] 基金产品发行情况 - 本周国内市场新成立基金39只，合计发行份额为365.89亿份 [5] - 新成立基金中，债券型基金8只、股票型基金15只、FOF基金5只、混合型基金9只、货币市场型基金2只 [5] - 全市场新发行基金43只，其中股票型基金18只、混合型基金14只、债券型基金9只、FOF基金2只 [5] 基金产品表现跟踪 - 长期行业主题基金指数表现显示，本周周期主题基金表现占优，消费、医药主题基金净值回调 [6] - 截至2025年12月5日，周期主题基金本周净值上涨2.92%，国防军工主题上涨2.49%，金融地产主题上涨1.38% [6] - 消费主题基金本周净值下跌0.89%，医药主题基金下跌1.56% [6] ETF市场跟踪 - 本周股票型ETF资金小幅流入，资金净流入27.25亿元，收益中位数为1.09% [7] - 港股ETF资金流入显著，资金净流入60.43亿元，收益中位数为0.80% [7] - 宽基ETF方面，中小盘主题ETF资金净流入明显，合计流入32.62亿元 [7] - 行业ETF方面，TMT主题ETF资金净流入明显，合计流入27.97亿元 [7] 基金仓位高频监控 - 本周主动偏股基金仓位相较上周下降0.22个百分点 [8] - 从行业配置动向看，家用电器、机械设备、电子等行业获资金增配 [8] - 通信、汽车、传媒等行业遭资金减持 [8] ESG金融产品跟踪 - 本周新发行绿色债券20只，已发行规模合计126.65亿元 [9] - 截至2025年12月5日，绿色债券市场累计发行规模合计5.09万亿元，发行数量合计4369只 [9] - 截至2025年12月5日，国内基金市场存量ESG基金共211只，规模合计1496.05亿元 [9] - ESG基金表现方面，主动权益型、股票被动指数型、债券型ESG基金本周净值涨跌幅中位数分别为0.64%、1.06%、-0.07% [9] - 社会责任、低碳经济、可持续发展等主题基金表现占优 [9]

活动概况与目标 - 上交所与中国上市公司协会在香港共同举办“走进香港”上市公司路演及投资者交流活动 旨在更好解读中国资产全球吸引力 吸引更多境外资本长线投资中国资本市场 [1] - 活动吸引了40家内地上市公司高管人员 近200位境外投资机构代表参与 举办36场路演并开展上市公司ESG 企业出海等主题交流 [1] 活动具体内容与形式 - 上交所举办ESG专题活动 围绕可持续发展与国际竞争力提升展开深度探讨 并邀请券商首席经济学家 律师和会计师事务所合伙人等围绕上市公司ESG披露标准与实践经验等热点话题进行介绍和讨论 [1] - 上交所联合香港投资推广署 组织上市公司高管开展“香港助力内地企业出海”座谈会 邀请香港“出海专班”参与者分享出海机遇 挑战和策略 [1] - 活动通过政策解读 座谈会 路演对接等多元形式 助力内地上市公司与境外投资者加强沟通交流 展示优质上市公司高质量发展成效 [1] 活动背景与持续努力 - 近年来 上交所在香港地区已累计开展多次以“走进沪市上市公司”为主题的调研推介活动 吸引了众多境外基金公司 资产管理公司和券商投行 累计参与近千余人次 [2] - 本次活动是继2023年和2024年之后上交所在香港地区举办的第三次相关推介交流活动 [2] - 上交所持续推进在港路演 巩固了内地企业与全球投资者的直接联通 发挥“内地企业走出去 海外资金进得来”的双向枢纽与通道功能 进一步提升跨境对接的便捷度与效率 [2] 未来规划与战略意义 - 上交所将持续组织系列交流活动 拓展境外高质量服务网络 传递我国资本市场高水平制度型开放的创新举措和成效 [2] - 活动鼓励上市公司积极主动向境外投资者展示中国资产长期配置价值 彰显更加安全 规范 透明 开放 有活力 有韧性的中国资本市场形象 [2]

公司治理与股东会安排 - 公司将于2025年12月26日召开2025年第二次临时股东会，审议多项议案 [1] - 股东会网络投票可通过上海证券交易所交易系统或互联网投票平台进行，首次使用互联网投票需完成股东身份认证 [2] - 股东会采用累积投票制选举董事和独立董事，股东拥有的选举票数等于其持股数乘以应选董事人数 [12] - 股东会现场会议登记时间为2025年12月24日上午10:00-12:00及下午14:00-17:00，登记地点为北京市朝阳区三里屯西五街5号院D座会议室 [6] 董事会换届选举 - 公司第十一届董事会任期即将届满，计划换届选举第十二届董事会，新董事会将由7名董事组成，包括4名非独立董事和3名独立董事 [15] - 董事会提名李檬、曹菲、葛景栋为非独立董事候选人，提名郑万昌、陈国强、赵大萍为独立董事候选人 [15] - 职工代表大会已选举梁京辉女士为第十二届董事会职工代表董事，她将与股东会选举产生的6名董事共同组成新一届董事会 [24] - 新一届董事会任期自股东会选举通过之日起，为期三年 [15][24] 公司章程与治理制度修订 - 公司计划将董事会下设的“战略委员会”更名为“战略与可持续发展委员会”，新增ESG工作管理职责 [27] - 公司拟变更经营范围，主要删除了“市场调查”、“互联网安全服务”、“版权代理”、“非居住房地产租赁”、“住房租赁”、“物业管理”、“房地产经纪”等项目 [28][29] - 公司章程的修订及部分治理制度的制定尚需提交股东会审议，并授权董事会办理相关工商变更登记事宜 [30]

2025年限制性股票激励计划预留授予结果 - 公司于2025年11月21日向29名激励对象完成预留授予限制性股票登记，授予价格为每股2.54元，实际授予数量为1,941,000股，与计划授予数量一致 [4][6] - 本次预留授予的股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股，授予登记完成后公司总股本不变，仍为1,308,931,045股，不会导致控股股东持股比例发生变化 [1][9][11] - 预留授予的限制性股票限售期分别为登记完成之日起24个月、36个月和48个月，计划有效期最长不超过72个月 [7][8] - 公司已收到29名激励对象缴纳的认购款总额为人民币4,930,140.00元，所筹资金将全部用于补充公司流动资金 [9][12] - 经测算，本次预留授予的194.10万股限制性股票合计需摊销的总费用为493.01万元，将在限售期内分期计入成本或费用 [12] 控股子公司现代医药物流扩建项目 - 公司控股子公司安徽天星医药集团有限公司拟投资不超过39,753.2万元建设现代医药物流扩建项目，新建建筑面积58,518.7平方米，建设工期约2.92年（共35个月） [14][16] - 项目内容包括对一期1物流库进行设备改造以新增2432个托盘位，并新建智慧医药物流仓库、生物医药产业研发综合楼、辅助用房及地下建筑等 [20][21][22][23][24][25] - 安徽天星是公司重要省级平台公司，截至2025年9月30日资产总额1,034,414.15万元，2025年1-9月实现营业收入1,208,489.93万元，净利润20,826.65万元 [15][19] - 项目旨在应对业务增长带来的仓储需求，通过引入先进物流工艺和设备提升智能化与自动化水平，增强供应链稳定性与效率 [15][16][27] - 项目投资资金为自筹，预计不会对公司2025年经营业绩产生重大影响 [26][27] 提质增效重回报行动方案 - 公司近年来保持稳健增长，营业收入从2020年398亿元增长至2024年近537亿元，五年复合增长率为7.64%，利润总额从2020年6.78亿元增长至2024年突破10亿元，扣非归母净利润五年复合增长率达15.23% [30] - 公司2024年国内医药流通行业规模排名第七位，居2025年《财富》中国500强第307位 [30] - 公司培育新增长动能，医疗器械销售收入从2020年的12.2亿元增长至2024年的39亿元，年复合增长率达35.56%，销售占比从3.06%提升至7.26% [31] - 公司积极实施现金分红，每股派息从2020年0.11元逐步提升至2024年0.17元，五年累计分红8.87亿元，年度分红额均高于当年归母净利润的30% [36] - 公司于2025年完成股份回购，累计回购股份1,799.9852万股，占总股本1.38%，使用资金总额8,892.21万元，回购股份用于股权激励计划 [37] - 公司深化数字化转型，2023年启动三年规划，围绕数字供应链、数字零售等平台推进40余个项目，累计取得软件著作权32项、实用新型专利6项 [33] - 公司与广州广药二期基金签署战略投资协议，该基金拟持有公司11.04%股权，双方计划在资本、工业品种分销及中医药领域展开深度合作 [38] - 公司是ESG体系建设试点企业，已制定2025-2027年ESG建设规划，并获评中国ESG上市公司国企先锋100等荣誉 [39] 政府征收子公司房产土地事项 - 南京市雨花台区人民政府依法征收公司二级子公司两处房产土地，涉及土地使用权面积34,709.49平方米，房屋建筑面积20,644.33平方米，合计补偿金额294,446,660元 [48][50] - 经公司财务部门初步测算，本次征收事项预计将增加公司合并报表归属于上市公司股东的净利润约1.77亿元左右 [49][50] - 被征收方为公司控股子公司南京药业股份有限公司的全资子公司南京鹤龄房产物业管理有限公司及控股子公司南京鹤龄药事服务有限公司 [48][52][54]

核心观点 - 西部矿业股份有限公司在2025年因其在公司治理、投资者关系维护及ESG管理方面的卓越表现，荣获了来自中国上市公司协会、中国有色金属环境、社会及治理中心、价值在线及中国上市公司价值评选等机构颁发的多项行业重要奖项，这彰显了公司在完善治理、优化投关、践行可持续发展及提升公司价值方面的突出成就 [1][11] 公司治理 - 公司不断优化和完善公司治理结构，健全董事会及专门委员会职能，明确权责边界 [3][13] - 公司加强内部控制体系建设，以防范经营风险 [3][13] - 公司遵循透明规范的信息披露原则，提高信息披露质量，通过系列举措显著提升了公司决策的科学性、民主性和透明度 [3][13] 环境、社会及管治 (ESG) - 公司将ESG理念深度融入企业发展战略，展现出前瞻性视野和坚定行动力 [5][15] - 公司在绿色矿山建设、资源高效利用、社区和谐共建等多个维度持续深耕，实现经济效益与环境效益的和谐共生 [5][15] - 公司荣获“2025年有色金属行业优秀ESG实践案例”及“2025年度上市公司最佳ESG实践奖”等ESG相关奖项 [1][11] 投资者关系与价值创造 - 公司构建了多层次、全覆盖的投资者沟通机制，并建立了一支专业化的投资者关系团队 [8][18] - 公司通过定期举办高质量、高透明度的业绩说明会，及时发布准确、详实的业绩报告 [8][18] - 公司策划并组织如“投资者走进公司”等互动活动，让投资者实地了解公司运营、环保措施和社区贡献，并通过电话会议、一对一交流、现场调研等多种形式与国内外各类投资者建立紧密联系 [8][18] - 这些举措有效提升了市场对公司价值的认知与认可，有力支撑了公司的市值管理和价值实现 [8][18] - 公司荣获“2025年度上市公司卓越投关建设奖” [1][11] 行业认可与荣誉 - 公司荣获中国上市公司协会“2025年度上市公司董办最佳实践案例” [1][11] - 公司荣获价值在线“2025年度上市公司卓越投关建设奖”和“2025年度上市公司最佳ESG实践奖” [1][11] - 公司在中国上市公司价值评选中获评“主板上市公司价值百强”和“中国上市公司ESG百强” [1][9][11][19] - 公司股票代码为601168 [9][19]

文章核心观点 - 全球铜产业正面临一场由结构性供需失衡引发的“铜荒”危机，这已从金融预期转变为物理现实，并将深刻影响全球通胀、产业成本与大国安全[4][5] - 2025年末嘉能可关停北美核心冶炼厂是这场危机的标志性事件，揭示了上游铜精矿极度短缺与中游冶炼环节承受极限被突破的现状[4][7] - 需求侧受绿色能源转型、AI算力革命及全球电网升级三大引擎驱动，呈现指数级、结构性增长；而供给侧受地质极限、投资周期陷阱及地缘政治三重制约，增长乏力且不可逆[14][25][34] - 中国作为全球最大铜消费国，面临资源对外依存度高与地缘政治风险，必须通过“海外资源拓展”与“国内循环再生”双轨战略来保障资源安全与国家经济安全[35][43] 信号：来自北美的“冶炼厂静默” - 2025年11月3日，嘉能可决定即刻关停其位于加拿大魁北克省的两座核心铜工厂——霍恩冶炼厂及加拿大铜精炼厂，过程如同休克疗法[7][8] - 关停工厂的直接导火索是2023年3月的强风导致污染物扩散，魁北克环境部门向嘉能可送达了违章通知书[10] - 这两座工厂年产能约30万吨高纯度阴极铜，关停直接影响美国制造业近17%的精炼铜进口需求[10] - 关停的根本原因在于铜产业链定价机制TC/RC（粗炼费/精炼费）击穿历史底线，进入“负加工费”状态，意味着冶炼企业处理矿石需要倒贴资金[11][12] - 2025年因南美矿山罢工、品位下降及巴拿马铜矿停摆等因素，全球铜精矿极度短缺，冶炼厂为抢夺有限原料陷入自杀式竞争，导致加工费为负[12] - 除原料短缺外，北美老旧冶炼厂还面临无法承受的环保成本，嘉能可评估其现代化改造需超2亿美元，在负加工费环境下不具备经济可行性[13] 需求：三大引擎的共振与裂变 - **绿色能源转型**：从化石燃料向电力文明过渡，重构整个能源基础设施，对铜的需求呈指数级增长[15] - 一辆新能源汽车用铜量是传统燃油车的4至6倍，因其驱动电机、高压逆变器和车载充电单元需大量高纯度铜[16] - 兆瓦级海上风电场的单位装机容量耗铜量是燃气电站的5倍以上[17] - 连接偏远清洁能源基地的特高压直流输电线路是铜消耗的“吞金兽”[17] - **AI与数字革命**：AI算力需求爆发成为全球电力供应的最大不确定性，而电力传输是铜的核心应用[19] - AI数据中心是全新的铜消费增长极，其庞大的电力基础设施、配电电缆、散热管道（铜管）及服务器内部连接均消耗大量铜[20] - AI的指数级增长意味着对铜的需求也是指数级抬升，而非线性增加[20] - **全球电网升级**：这是最具韧性、跨越数十年的刚性基建需求[22] - 中国为达成双碳目标，大规模推进特高压工程和智能电网建设，“西电东送”等工程消耗巨量高纯铜电缆[22] - 欧美国家电网严重老化，大部分建于上世纪60-70年代，升级改造以适应新能源并网需要大规模扩容输电线路、部署智能电表等，带来巨大铜需求[22] - 三大需求引擎形成完美共振，构成了铜价长期结构性牛市的坚实基础[24] 供给：地质与政治的双重枯竭 - 全球铜供给面临三道难以逾越的“供给之墙”：地质极限、投资时间陷阱和地缘政治掣肘[27] - **地质极限**：全球进入“易采铜时代”尾声，主要矿山品位持续下降[28] - 智利铜矿平均品位从2010年的约1.2%降至2025年的0.8%，为获得同等精铜需开采加倍岩石，导致成本呈指数级上升[28] - 品位下降使生产每吨铜产生的尾矿大幅增加，环境压力加剧，智利、秘鲁等国的水资源限制已成为产能扩张最大束缚[29] - **投资陷阱**：新矿从勘探到投产平均需10-16年，供给对价格反应严重滞后[31] - 当前高价刺激的产能最早要到2035年才能上线[31] - 2010年后受大宗商品熊市及ESG理念影响，全球矿业资本开支严重不足，形成“失落的投资十年”，当前供需缺口是对此的惩罚[31] - **地缘政治与资源民族主义**：全球约40%的原生铜供应集中在智利和秘鲁等高政治风险国家[32] - 主要产铜国政策风险上升，如智利提高特许权使用费、秘鲁社区抗议频繁、刚果（金）要求重谈合资协议、印尼试图复制镍矿出口禁令模式到铜精矿[32] - 西方ESG框架下新建矿山审批流程漫长复杂，进一步加大政治风险与供应不确定性[32] 破局：资源博弈下的中国双轨战略 - 长期来看，铜价结构性上行通道已确定，预计2030年供需缺口达300-600万吨/年，市场将伴随剧烈高频震荡[36] - 高铜价将推高全球制造业成本，形成“绿色通胀”核心推手，并迫使产业链进行材料替代（如铝代铜）和强化循环经济[37] - 中国面临严峻挑战：铜储量仅占全球4.1%，消费量占全球约50%，铜精矿对外依存度超80%，且进口来源高度集中[39] - 美国已将铜列为“国家安全资源”，意图限制中国获取高品位矿和关键冶炼设备，使中国资源端面临“卡脖子”风险[40] - **战略一：走出去，实施多元化海外布局**[44] - 鼓励龙头企业通过收购、参股、绿地投资在全球获取权益矿，重点布局资源丰富且政治友好的地区[44] - 提升权益矿在总进口量中的比例，以对冲地缘政治风险，确保稳定供应[44] - 海外成功运营核心在于风险管理与本地化，需深刻落实ESG标准，实现利润分享、基建投入、本地就业及文化融合[46] - **战略二：向内看，构建再生铜循环体系**[48] - 发展再生铜是保障国家资源安全的战略性支柱，中国已积蓄海量“城市矿山”[48] - 2024年中国再生铜产量达435万吨，占精炼铜总产量的32.6%，预计2030年产量将突破950万吨[48] - 需建立完善回收体系，提高分拣冶炼技术，推动产业向规模化、环保化转型，构建资源安全内循环[49][50]