米哈游创业历程 - 公司2011年由蔡浩宇、刘伟、罗宇皓在上海交大宿舍创立，口号为"技术宅拯救世界" [4] - 创始人分工明确：蔡浩宇专注产品技术研发，刘伟负责对外事务与用户运营，罗宇皓主攻项目开发与数值规划 [4] - 早期刘伟亲自担任客服与玩家互动，"大伟哥"形象深入人心并在《原神》中以特殊丘丘人角色呈现 [4][5] 管理层变动 - 2023年10月蔡浩宇卸任法人和董事长职务，由刘伟接任 [2] - 2024年3月蔡浩宇创立新公司Anuttacon进军AI领域，仍保留米哈游第一大股东身份 [9] - 刘伟公开表示管理层变动是为各自专注不同发展方向，蔡浩宇转向前沿科技研发 [9] 投资布局 - 2018年起利用游戏业务现金流开展VC投资，已公开数十笔 [6] - 投资领域从游戏扩展至脑机接口、核聚变、商业航天等前沿科技 [6][7] - 典型案例包括脑机接口公司零唯一思、核聚变企业能量奇点（领投首轮及Pre-A轮）、AI公司MiniMax等 [6][7] - 早期错过投资《明日方舟》开发商悠星，但表示不遗憾 [8] 企业文化与成就 - 强调"热爱与信仰"的核心价值观，认为极度热爱是竞争力的关键 [2][10][11] - 《原神》成为文化输出典范，公司自2019年起连续入选国家文化出口重点企业 [11] - 2024年4月刘伟获全国劳动模范称号，印证公司社会影响力 [11]

AI能耗与资源消耗 - OpenAI CEO Sam Altman估算用户使用"请"和"谢谢"等礼貌用语每年额外消耗约1000万美元电费[1] - 百度文小言APP数据显示"谢谢"被使用上千万次成为高频提示词[3] - 一次普通AI查询(输出500 token)约消耗0.3 Wh电量[3] - 典型AI数据中心耗电量相当于10万户家庭国际能源署数据显示2024年全球数据中心耗电达415 TWh占全球总量1.5%[4][6] - 超大规模数据中心能耗是普通数据中心20倍相当于铝冶炼厂[4] - AI训练GPT-3消耗清水量相当于填满核反应堆冷却塔大型核反应堆需数千万至上亿加仑水[9] - ChatGPT每交流25-50个问题消耗500毫升饮用水用于冷却[9] - 推理阶段总能耗已超过训练阶段长期看可能是数倍[11] AI基础设施投资 - OpenAI启动"星门计划"联合甲骨文软银MGX投资5000亿美元建设全美AI数据中心网络[4] - Meta为Llama模型寻求微软亚马逊等云厂商的"借电借云借钱"支持[6] - Altman投资核聚变企业Helion认为其能量密度是太阳能200倍且无碳排放[11] 用户行为与AI交互 - 用户对AI使用"请""谢谢"等礼貌用语形成独特社交礼仪[1] - 生成式AI会模仿用户输入的专业程度和礼貌程度礼貌用语可能获得更全面人性化回答[21] - 实验显示附加"支付小费"提示可使AI回答长度增加最高达基准11%[22][24] - 微软Tay聊天机器人因用户恶意引导上线16小时后发布不当言论被紧急下线[24] - Character.AI因对敏感词汇干预不足导致现实世界悲剧[26] AI技术特性 - 大模型本质是概率计算器通过词语出现概率预测下一个词[13][14] - 人类倾向于将具备类人特征的AI拟人化激活"社会存在感知"[17][18] - 心理学实验表明人类会无意识地对电脑设备表现出社交行为[17][18]

文章核心观点 公司2024年年报及25Q1业绩有不同表现，新能源车与工业线缆收入增长但毛利率承压，新产品有望带动业绩增长，因竞争加剧下调盈利预测及评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年营业收入26.48亿元，同比增长32.33%；归母净利润1.16亿元，同比下降29.61%；扣非归母净利润1.01亿元，同比下降27.78% [1] - 25Q1营业收入7.55亿元，同比增长55.35%，环比下降17.19%；归母净利润0.34亿元，同比增长20.43%，环比增长66.29% [1] - 25Q1毛利率为10.41%，环比增长2.37pcts，同比下降1.21pcts；净利率为4.56%，环比增长2.29pcts，同比下降1.32pcts [1] 各业务收入及毛利率情况 - 2024年新能源汽车线缆收入14.86亿元，同比增长37.71%，毛利率13.33%，较上年下降2.38pcts [1] - 2024年光伏线缆收入7.31亿元，同比增长16.88%，毛利率4.4%，较上年下降3.01pcts [1] - 2024年工业线缆收入3.14亿元，同比增长52.88%，毛利率10.39%，较上年下降5.94pcts [1] 新产品业务情况 - 核电线缆材料助力可控核聚变装备国产化替代，参与ITER项目及三代/四代核电机组建设，布局可控核聚技术，研发壁垒较高 [2] - 灵巧手柔性线缆突破头部客户，开发出人形机器人超柔性线缆系列产品，进入头部企业供应链体系，生产依赖全自动化绞线机组 [2] - 聚焦高阶自动驾驶车型与兆瓦级超充，布局超充网络，液冷超充线缆支持600kW以上功率，推出的线缆及充电枪有技术优势并解决痛点 [2] 盈利预测与评级 - 下调25 - 26年并新增27年归母净利润预测至1.62/2.21/2.89亿元（下调45%/下调37%/新增），当前股价对应25 - 27年PE为29/21/16倍 [3] - 下调至“增持”评级 [3]

核电项目核准动态 - 国务院核准10台核电机组 包括广西防城港三期、广东台山二期、浙江三门三期、山东海阳三期、福建霞浦一期五个工程 总投资超2000亿元(单台机组投资约200亿元) [1] - 2024年核电核准回归常态化 连续4年每年核准10台及以上机组 2022-2023年每年核准10台 2024年核准11台 [5][8] - 核电机组建设周期56-60个月 预计行业将迎来业绩景气期 产业链公司在手订单饱满 [1] 核电行业发展趋势 - 中国核电装机规模显著扩大 2024年11月装机58.1GW 十四五末目标达70GW(较当前增长21%) [10] - 核电发电量占比将持续提升 2023年仅4.68% 远低于法国(70%)、美国(20%) 预计2035年达10% [4][9] - 核电年投资额有望超2000亿元 2023年投资完成额949亿元(同比增长40%) 创2008年以来新高 [10] 核电技术发展路径 - 中国自主三代核电技术"华龙一号"已实现批量化建设 全球在运在建机组达33台 [11] - 四代核电技术研发加速推进 包括高温气冷堆、熔盐堆、钠冷快堆等六种路线 中国在多项技术上保持领先 [12] - 核聚变技术取得进展 CRAFT工程总体进度达70% 预计2030年建成CFETR工程堆 [13] 核电市场表现 - 港股核电板块短期表现平淡 4月28日板块上涨2.19% 中广核电力涨2.45% 4月29日板块转跌 [1][3] - 业绩兑现存在时滞 设备商业绩释放处于"前夜" 核心供应商产能排期紧张 [3] - 长期看"双碳"目标和能源安全将支撑板块估值 行业成长空间确定性高 [3][14]

市场表现 - 4月29日市场小幅下挫，成交额1.08万亿，较上一交易日减少约600亿，多数行业下跌[1] - 4月28日三大指数小幅下跌，沪指跌0.2%，深成指跌0.62%，创业板指跌0.65%[2] - 4月28日上证净流出0.28亿元，深证净流出55.79亿元[3] 消息面 - 央行将适时降准降息，创设新的结构性货币政策工具[4] - 2024年我国粮食产量首破1.4万亿斤，人均占有量远超400公斤安全线[5] - 一季度全国城镇新增就业308万人，同比增加5万人[7] 行业动态 - 中科院成功研制脑机接口柔性微电极植入机器人CyberSense[8] - 国家支持第四代核电等前沿技术研发攻关[9] - 深圳对电商平台按营收增长额0.5%奖励，最高300万元[10] 基金动态 - 截至4月25日，今年7只REITs上市，总数达65只，11只涨幅超20%[12] - 自由现金流主题ETF增至21只，12只成立，发行规模超100亿元[13]

核电项目核准 - 我国核准5个核电项目，包括浙江三门三期工程、福建霞浦压水堆1、2号机组、山东海阳三期工程、广东台山二期工程、广西防城港三期工程 [2] - 在运和核准在建核电装机容量超过1.2亿千瓦 [2] 核电发电量及环保效益 - 2024年全国核电发电量4509亿千瓦时，同比增加3.7%，占全国总发电量的4.5% [2] - 全年等效减少标煤消耗约1.4亿吨，减少排放二氧化碳约3.7亿吨 [2] 核电安全与运行水平 - 在运核电机组始终保持良好的安全纪录，主要运行指标保持国际领先水平，未对公众和环境造成任何不良影响 [2] - 国家将指导督促企业按照全球最高安全标准建设和运营核电机组，确保核电安全万无一失 [2] 核电技术发展 - 大力支持第四代核电技术、小型模块化反应堆、核聚变等前沿技术攻关 [2] 行业动态 - 我国核电在运在建规模升至世界第一 [3] - 全国可再生能源今年新增装机3亿千瓦以上 [3]

21世纪经济报道新质生产力研究院综合报道 早上好，新的一天又开始了。在过去的24小时内，科技行业发生了哪些有意思的事情？来跟21tech一起 看看吧。 Shein美国大涨价，最高上调至377%。据中国基金报报道，近日快时尚巨头Shein为应对美国即将生效 的小额包裹关税，提前对美国市场从连衣裙到厨房用品等商品提价。数据显示，周五大部分价格上涨， 美容与健康类畅销品均价较周四涨51%，多款翻倍；家居、厨房用品及玩具类平均涨幅超30%，一套10 件装厨房毛巾暴涨377%；女士服装涨8%。 抖音新规治理"恶意营销号"十大违规行为。抖音发布《关于"恶意营销号"的治理规范》。规范明确，将 打击十类违规行为，从内容、账号、法律追责三个层面对"恶意营销号"进行处置。同时，抖音还推出账 号"健康分"评估机制，通过分值管理实现对违规账号的引导教育。 京东火速官宣猪猪侠联动：猪猪侠成虚拟骑手。京东外卖4月28日正式宣布与国产动画经典IP《猪猪 侠》达成合作，猪猪侠将以"虚拟骑手"身份入职京东外卖团队。京东外卖与猪猪侠的联动合作源于一次 意外的"撞衫"事件。近日，京东创始人刘强东亲自送外卖时，被网友发现京东外卖员的制服配色与动画 ...

国常会核准超预期 - 国常会一次性核准10台核电机组，包括广西防城港、广东台山、浙江三门、山东海阳和福建霞浦共5个工程，核准时间和数量均超预期[3] - 2022年以来中国已连续四年每年核准10台及以上机组，保持常态化审批节奏，2025年4月单次核准10台机组[3] 国产化进程加速 - 中国已形成百万千瓦级压水堆核电主设备成套供应能力，华龙一号设备国产化率超90%[4] - 关键设备材料国产化替代趋势拉动自主生产核电零部件单位价值量提升，细分领域龙头生产商显著受益[4] AI驱动能源需求增长 - 全球核电产业高增长情景下，2050年核电发电量预计达890GWe，较当前395GWe增长125%[5] - 全球需新增约550座核电站以满足需求，行业成长逻辑明确[5] 技术突破与出口扩张 - 全球唯一钍基熔盐堆在甘肃民勤县建成运行，第四代核能技术获重要突破[6] - 中国与越南、马来西亚签署联合声明推进核电合作，出口预期扩大市场空间[6] 零部件交付高峰 - 2030年前中国运行核电规模预计成为世界第一[7] - 华龙一号阀门等零部件交货周期2-3年，2022年核准机组对应零部件于2025年进入集中交付期[7] 核聚变打开长期空间 - 原子能法草案明确鼓励受控热核聚变技术开发，政策信号持续强化[8] - 2030-2035年全球核聚变装置市场规模有望超2万亿元，远期商业化空间广阔[8] 产业链投资机会 - 建议关注核电阀门、机械密封、特种电机、特种焊材、乏燃料处理、核级海绵锆及核心部件制造资质企业[1][10] - 零部件环节呈现四大趋势：集中交付期、新核准机组预留成长空间、国产化加速、核聚变带动估值提升[10]

美债市场分析 - 市场对"年中美债集中到期"的担忧被夸大，主要压力来自短债(T-Bills)，但T-Bills以高频滚动和"借新还旧"为常态，需求保持稳定 [1] - 特朗普2.0时期非美央行呈现"买短卖长"趋势，缩短美债久期，2Y和5Y美债拍卖不能准确反映非美央行对久期的真实需求 [1] - T-Bills ETF资金流入显示投资者并未因"集中到期"叙事而卖出短债，年中短期美债到期问题可解决，但特朗普政策可能导致长期信用风险 [1] - 2025财年预算决议无法律效力，需在9月30日前通过预算法案以避免政府停摆，特朗普减税若落地将加剧财政赤字压力 [2] - 财政压力和通胀担忧将维持美债利率高位，10年期美债利率中枢或持续在4.0%以上，下行空间取决于特朗普政策、经济状况和美联储表态 [2] 理财市场动态 - 一季度理财负债稳定但现券净买入增长不突出，委外投资是应对波动的核心工具 [3] - 理财子对存款类资产及货币融出配置偏好提升，部分替代信用债需求 [3] - 预计4月银行理财市场规模增长1.7-1.8万亿元，二季度规模扩容将对债市形成支撑 [3] 外卖行业竞争 - 京东外卖单量增长亮眼引发行业竞争，将推动主要玩家加强生态建设 [5] - 历史经验显示补贴短期拉动单量但非胜负关键，配送效率、商家供给、用户复购等系统性变量更核心 [5] - 竞争加剧将导致资本消耗，短期扰动市场情绪，但长期看行业格局将趋稳、生态良性发展 [5] 钢铁行业展望 - 2025年Q1或成钢铁行业长期业绩拐点，产能产量持续削减将带来超预期收缩 [6] - 行业整合重组推进和落后产能退出将促使产业链利润再分配，钢铁行业将受益 [6] - 当前估值底部和利润再分配阶段被视为钢铁行业黄金配置期 [6] 核电产业发展 - 国常会核电机组核准数量和时间超预期，自主可控逻辑和AI需求推动核电成为新基建 [7] - 全球核电产业或迎复兴，国内机组有序推进拉动零部件订单，四代堆及小堆取得突破 [7] - 核聚变技术突破打开行业天花板 [7] 量化投资策略 - 多策略组合通过分散化适应不同市场环境，提升收益稳健性 [8] - 2014-2025年多策略组合相对中证全指年化超额收益13.8%，信息比率1.5 [8] - 沪深300、中证500和中证1000指数增强组合年化超额收益分别为6.5%、7.3%和8.6%，最大回撤控制在7.4%以内 [8]

核心观点 - 公司专注于高端成形机床和智能分选设备两大主业，产品广泛应用于汽车、航空航天、国防军工、智能家电、船舶、轨道交通、新材料、电子等领域 [5] - 公司在液压机和机械压力机领域处于国内领先水平，部分产品如热成形液压机达到国际先进水平 [35] - 智能分选设备业务通过深度学习技术实现创新突破，在多个细分领域保持行业领先地位 [36][49] - 2024年度不进行利润分配和公积金转增股本，因母公司可供分配利润为人民币-398,157,643.03元 [4] 高端成形机床业务 主要产品 - 液压机业务覆盖汽车、航空航天、国防军工等八大领域，包括超高强钢热成形液压机、大型液压机冲压生产线、复合材料液压机等产品 [6][8][9] - 机械压力机业务主要为高档数控闭式机械压力机，适用于汽车、智能家电等行业，具有多连杆机构优化、数控液压垫等核心技术 [20][21] - 尖端制造业务聚焦聚变堆核心部件制造，在BEST真空室制造中取得成型、焊接及检测工艺突破 [27][28] 技术优势 - 超高强钢热成形液压机技术国内领先、国际先进，市场占有率绝对领先 [6] - 机械压力机在整机刚性、齿轮加工精度等关键指标上处于国内领先水平 [21] - 聚变堆核心部件制造突破厚壁奥氏体不锈钢电子束焊接、粗晶焊缝阵列超声检测等关键技术 [28] 市场地位 - 液压机及机械压力机总体处于国内领先水平，获国家"制造业单项冠军示范企业"称号 [35] - 产品连续多年出口，获得国外客户认可，将进一步扩大国际市场 [35] 智能分选设备业务 主要产品 - 覆盖大米、杂粮、茶叶、矿石、煤炭、塑料六大领域，采用深度学习技术实现智能识别 [36][37][39][41][42][43] - 大米分选设备推出Super P-RGI系列高端机型，实现超大产量分选 [37] - 煤炭智能干选机矸中带煤指标和排矸率指标行业领先 [42] 技术创新 - 率先将深度学习技术引入光电分选领域，建立庞大数据集和专用模型 [36] - 茶叶分选设备突破传统多机联动难题，实现一次成型技术 [40] - 金属矿分选通过多光谱技术突破，成功布局新产品销售 [41] 市场地位 - 在智能分选装备发展历程中始终处于行业领先，多个领域起到开创性引领作用 [49] - 矿石分选领域拥有最齐全的解决方案和最成熟的应用经验 [41] 经营模式 研发模式 - 采用项目制管理，加强产学研合作，确保技术领先优势 [30][44] - 通过产品使用情况跟踪分析，持续进行技术迭代和改进 [30] 销售模式 - 国内直销为主，国外与经销商深度合作 [31][47] - 通过展会、行业会议、自媒体等多渠道推广 [31][47] 生产模式 - 成形机床采取"以销定产"，标准化零部件保持安全库存 [34] - 智能分选设备实行全员质量管理，优化生产资源配置 [46] 供应链管理 - 针对进口件交付周期长问题，设置安全库存并寻求国产替代 [33] - 通过年度采购计划带量谈判降低采购成本 [45]