市场近期表现特征 - 12月以来市场成交量持续下滑 例如12月某日沪深两市成交额1.55万亿元 较上一交易日缩量1210亿元 [3][4] - 市场风格转向防守 小盘成长股表现疲弱 大盘价值风格表现更出色 [5] - 宽基指数表现分化 截至12月某周 中证A500指数本周上涨0.38% 而中证2000指数下跌1.55% [6] - 行业表现方面 当周涨幅居前的申万一级行业依次为有色金属、通信、家用电器、石油石化、交通运输和煤炭 其中高股息板块占大多数 [6] 岁末年初行业配置胜率 - 从历史规律看 12月至次年1月期间 股价与业绩的相关性持续提升 大盘风格具备更高胜率和赔率 [6] - 消费板块在12月至1月胜率较高 具体包括家用电器、食品饮料、纺织服装、社会服务等行业 [7] - 周期性及金融板块在1月胜率明显提升 包括石油石化、钢铁、有色金属、煤炭、建材及大金融板块 [8] 宏观政策环境与市场影响 - 市场预期美联储12月降息概率很高 国内也存在跟进降息的可能性 [9] - 近期六大国有银行集体下架五年期大额存单产品 三年期产品利率普遍降至1.5%至1.75%且额度紧张 这被视为潜在的降息信号 [10] - 若国内后续降息 高股息资产的相对价值将提升 有利于其股价表现 [10] 当前投资策略建议 - 当前阶段适合增加高股息ETF在投资组合中的占比 [11] - 在挑选高股息产品时 可利用相关工具查询指数股息率 例如中证红利指数上一个交易日的股息率为4.3% [13][14][16] - 配置上建议保持科技与红利的组合 但在12月倾向于侧重红利与大盘风格 后续可再补回科技与小盘风格 在不同阶段进行动态侧重 [18]

核心观点 - PGIM固定收益部门联席首席投资官格雷戈里・彼得斯认为，即便凯文・哈塞特被任命为美联储主席，他也难以凭一己之力实现特朗普期望的快速降息，因为美联储的利率决策需经委员会表决，而哈塞特可能缺乏推动共识的公信力 [1][3] - 市场正密切关注特朗普重组美联储的潜在影响，担忧美联储的独立性和公信力，这种担忧已导致风险溢价和期限溢价渗透到所有主权债券市场 [2][4][5] 市场对潜在人事变动的反应与评估 - 债券交易员与大型宏观基金经理正密切评估特朗普重组美联储的影响，认为即便是政策变动的蛛丝马迹也可能引发全球市场波动 [2][4] - 自哈塞特成为美联储主席热门人选后，部分交易员已大举押注降息节奏将加快，相关头寸持续增加 [2][4] - 债券投资者已就哈塞特可能出任美联储主席一事向美国财政部表达担忧 [1][4] - 哈塞特本人反驳了相关批评，称美国国债拍卖表现强劲，表明市场并未因其可能出任的传闻而恐慌 [2][4] 美联储独立性担忧 - 哈塞特获任概率上升，引发了市场对美联储独立性的质疑，这仍是投资者关注的核心问题 [2][4] - 市场关注的后续关键点在于新任美联储主席、委员会新构成以及本届政府对美联储事务的干预 [2][5] - 投资者对美联储独立性及公信力的担忧，已导致风险溢价和期限溢价不仅体现在美国国债收益率曲线中，也渗透到所有主权债券市场，债券市场长期端目前仍相当脆弱 [3][5] 当前市场数据表现 - 在周四亚洲早盘交易时段，基准10年期美国国债收益率稳定在4.08% [2][5] - 对政策敏感的2年期美国国债收益率则微涨1个基点，至3.50% [2][5]

黄金市场动态 - 隔夜现货黄金价格多数时间稳定在4200美元上方 盘中因疲软就业数据触及4241.40美元高点 但尾盘回吐涨幅收报4203美元附近接近收平 [1] - 今日欧市盘中黄金小幅下跌 目前在4188美元附近徘徊 [1] - 从技术面看 日线级别5均线已经跌破 行情走势震荡回落 整体向下方此前突破的压力线跌落 [18] 美国就业市场数据 - 美国11月私营企业就业岗位减少3.2万个 为2023年3月以来最大降幅 远逊于市场预期的增加4万个岗位 [3] - 跳槽者薪资增幅为6.3% 为2021年2月以来最低水平 留在原岗位的员工薪资增幅为4.4% 较10月下降0.1个百分点 [3] - 该ADP就业数据基于覆盖超过2600万美国私营部门雇员的工资单 [3] - 11月非农就业报告已改期至12月16日发布 [5] 美联储政策预期 - CME“美联储观察”最新数据显示 美联储12月降息25个基点的概率为89% 前一天为88% 维持利率不变的概率为11% 前一天为12% [7] - ADP就业报告是美联储12月9日至10日议息会议召开前获得的最后一份就业数据 [6] 美国经济数据发布安排 - 美国10月耐用品数据初步报告将于12月23日发布 [4] - 美国9月商品与服务国际贸易数据将于12月11日发布 [4] - 美国10月零售与食品服务月度销售预估数据将于12月16日发布 [4] - 美国11月份CPI报告将于12月18日发布 10月份数值可能会在11月份的CPI报告中发布 [4] 美股市场表现 - 隔夜美股三大指数集体收涨 道指涨0.86% 标准普尔500指数涨0.3% 纳指涨0.17% [2] - 美股短期的核心矛盾仍是流动性和AI情绪 容易在数据与预期之间反复震荡 [10] 美国政治与经济人事传闻 - 有知情人士称特朗普身边人在探讨让贝森特兼任财长和国家经济委员会主任 [8] - 若贝森特入白宫 现任国家经济委员会主任哈塞特最可能去美联储当主席 [9] - 债券投资者对凯文·哈塞特可能被任命为美联储主席感到担忧 担心他会大幅降息以取悦特朗普 [10] 地缘政治与军事动态 - 俄美就乌克兰问题进行谈判 俄方称俄军近期在前线的胜利影响了西方对解决冲突途径的评估 [11] - 乌方已拒绝继续伊斯坦布尔进程 目前只有俄美在进行关于乌克兰问题的谈判 [12] - 美国总统特朗普表示将很快对拉丁美洲贩毒行动展开“地面打击” [13][14] - 自9月初以来 美军已在加勒比海和东太平洋对美方指称的“贩毒船”进行了21次打击 造成82人死亡 [15]

美联储主席继任人选进展 - 特朗普团队已通知候选人，原定与副总统万斯的面试被取消，特朗普表示候选人名单已缩减至一人 [1] - 现任白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特已成为新任美联储主席的最大热门人选 [1] - 根据博彩网站Kalshi的预测数据，哈西特出任下任美联储主席的概率超过80% [2] 候选人遴选过程 - 美联储主席继任过程正演变为几十年来最不寻常的一次，成为一场公开“表演” [3] - 遴选工作自美国劳动节以来已将最初的11位候选人范围缩小至5人 [3] - 最终候选人名单包括：凯文·哈西特、美联储前理事凯文·沃什、现任美联储理事沃勒和鲍曼，以及贝莱德高管里克·里德 [3] - 今年夏天沃什曾与哈西特一同被视为领跑者，但近期哈西特的呼声明显升高 [4] 热门候选人哈西特背景 - 特朗普表示将在明年初宣布接替鲍威尔的人选，并暗示一位“潜在的美联储主席”在场，是一位受人尊敬的人 [4] - 哈西特现年63岁，曾在2017年至2019年担任白宫经济顾问委员会主席，2020年短暂回归担任高级顾问，今年1月出任国家经济委员会主任 [4] 潜在货币政策转向 - 如果哈西特执掌美联储，市场预期货币政策将发生显著转向，可能迎来一轮更明确、更靠前的降息周期 [5] - 哈西特今年已加入特朗普行列，尖锐批评美联储及鲍威尔，支持特朗普大规模征收进口关税的政策，并赞同其降低利率的呼吁 [5] - 哈西特认为高利率对经济的伤害比通胀本身更大，支持更深、更持续的降息路径，并明确表示如果由他领导美联储，会立即降息 [5] - 哈西特指出当前经济增长稳健，工资增长快于物价，消费能力增强，“黑色星期五”线上销售增长近10%、线下增长4%，显示美国家庭正在恢复消费信心 [5] 市场预期与反应 - 据CME“美联储观察”最新数据：美联储12月降息25个基点的概率为89%，维持利率不变的概率为11% [6] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.8%，维持利率不变的概率为7.6%，累计降息50个基点的概率为27.6% [6] - 在传出哈西特是领跑者的报道后，美国长期利率立即下跌 [5] - 华尔街观点认为，如果哈西特获得提名，这一消息可能会立即推动风险资产走牛 [7]

国际白银价格走势 - 周四午后盘国际白银价格破位下行，日内跌幅扩大至2.00%，57美元关口岌岌可危 [1] - 截至发稿，国际白银价格最高触及58.75美元/盎司，最低下探至57.06美元/盎司，盘内短线偏向走跌走势 [1] - 昨日行情先回落后拉升，日线收于58.47美元，以一根下影线极长的锤头形态收线 [3] 白银技术分析与前景 - 温和的RSI顶背离信号暗示银价或向53.80–54.00美元支撑区域及50日移动均线50.25美元回调 [3] - 白银走势下方需关注58.00美元或57.80美元支撑，上方关注59.00美元或59.40美元阻力 [3] - 昨日日线最低给到57.485美元，最高触及58.991美元的历史新高 [3] 美联储人事与政策预期 - PGIM固定收益部门联席首席投资官格雷戈里·彼得斯表示，即便凯文·哈塞特出任美联储主席，也可能无法实现特朗普所期望的快速降息节奏 [2] - 彼得斯指出，美联储利率决策由委员会决定，哈塞特无法仅凭一己之力兑现快速降息的诉求 [2] - 随着哈塞特成为头号热门人选，部分交易员已大举押注降息节奏将加快 [2]

核心观点 - 美国总统特朗普公开批评其第一任期财政部长姆努钦，因其在2017年推荐了现任美联储主席鲍威尔，并持续表达对鲍威尔降息速度过慢的不满，目前正积极筹备任命一位符合其鸽派货币政策期望的新任美联储主席 [2] - 财政部长贝森特负责遴选候选人，其个人前途与美联储未来的行动紧密挂钩，面临巨大压力，特朗普已明确表示若美联储事务处理不当将解雇贝森特 [2][3] - 特朗普期望新主席能迅速推动大幅降息，并试图通过任命忠诚者来重塑美联储高层，以加强对央行及其利率杠杆的控制 [6] 人事任命与候选人 - 特朗普已从5名最终候选人中选定人选，但尚未公布，多数迹象表明国家经济委员会主任凯文·A·哈塞特是首选 [4] - 其他候选人包括前美联储理事凯文·沃尔什、现任理事克里斯托弗·沃勒以及贝莱德集团的里克·里德，候选名单一度达到11人 [4] - 特朗普前经济顾问斯蒂芬·穆尔认为，特朗普非常信任贝森特，仍有可能任命贝森特本人领导美联储 [3] - 财政部长贝森特拒绝证实哈塞特将获得该职位，并强调美联储主席在政策决策中权限有限，只有一票 [5] 货币政策立场与市场影响 - 特朗普希望美联储支持大幅降息，但鲍威尔领导下的美联储鉴于当前经济背景一直拒绝，目前利率维持在3.75%至4%的区间 [6] - 主要候选人已表态支持低利率并概述改革美联储的方案，哈塞特吹嘘自己有能力降低借贷成本，称在其被视为热门人选后长期美国国债收益率有所下降 [7] - 若强行推动大幅低于经济背景所允许的利率，新任主席可能面临来自美联储其他投票官员及华尔街投资者的阻力，后者可能抛售美国国债并推高政府借贷成本 [7] - 分析指出，债券市场崩盘的风险是贝森特政策思路的核心考量 [8] 美联储改革动向 - 特朗普试图重塑央行高层，已任命其经济顾问斯蒂芬·米兰填补美联储理事会一个为期四个月的空缺席位，并试图以其他理由制造空缺 [6] - 财政部长贝森特呼吁改革美联储，指责其工作人员“使命蔓延”，并提议地区联储主席必须在其代表地区居住至少三年才有资格担任该职位 [8] - 无论谁获得任命，预计都将推动对美联储的全面改革 [9] - 贝森特已打破传统，公开干预货币政策，曾暗示美联储官员决策基于政治考量，并近期以部分经济领域疲软为由主张降息 [8]

市场对印度央行利率决议的预期 - 市场对印度央行周五的利率决议存在分歧，原因是信号相互矛盾 [1] - 印度央行的行动将取决于政策制定者对低于目标的通胀与强劲的第二季度经济增长报告的权衡 [1] 星展银行的基线情景与前提 - 星展银行的基线情景是印度央行将进行温和降息 [1] - 该降息前提是2026财年的通胀路径不仅比印度央行的预测低50至60个基点，而且已经低于2%-6%的目标区间 [1] - 低于目标的通胀使得实际利率缓冲保持在相当大的水平 [1] 影响决策的不确定性与预期 - 尽管有降息基础，但卢比本周的剧烈波动为利率决定注入了不确定性 [1] - 预计印度央行将会避免提供明确的货币方向指引 [1] - 预计关于潜在的公开市场操作的公告，可能会在利率决议时间线之外发布 [1]

市场行情与价格表现 - 12月4日亚市盘中，国际白银价格报58.54美元/盎司，上涨0.15%，日内最高触及58.75美元/盎司，最低下探至58.28美元/盎司，盘内短线偏向震荡整理 [1] - 周三（12月3日）疲软的美国就业数据支撑银价走高，白银价格刷新历史高点，盘中一度达到58.97美元 [1] - 周三北美盘尾盘，国际白银价格创下历史新高的58.98美元后回落，最终收涨0.02%，报58.45美元/盎司 [2] 宏观经济与政策预期 - 11月美国ADP月度就业报告显示，就业人数减少3.2万人，而市场原本预期增加4万人，该数据利好主张尽早下调美国利率的“鸽派”阵营 [1] - 基准10年期美国国债收益率维持在4.08%左右，近期的上涨态势暂时停歇 [1] - 目前市场预计，美联储在下周的联邦公开市场委员会会议上降息25个基点的概率为89%，且预计2026年美联储累计降息幅度约为0.9% [1] - 市场普遍预期白宫经济顾问凯文·哈塞特可能被提名担任下一任美联储主席，这一预期进一步强化了市场的鸽派情绪 [1] 技术分析与未来走势 - 尽管国际白银在收复58.00美元之前跌至57.54美元的日低点，但上升趋势仍然保持不变，看涨势头依然存在 [2] - 价格走势和相对强弱指标之间的“温和背离”可能为回调铺平道路 [2] - 若回调行情触发，空方将首先瞄准前期阻力趋势线转化的支撑区域53.80-54.00美元，进而测试50日均线50.25美元 [2] - 若买盘强势突破59.00美元关口，下一目标将看向60.00美元，并有望刷新历史高位 [2]

胡捷说："明年上半年，鲍威尔仍在任期间，预计可能有1-2次降息。若哈塞特接班，且经济趋势未发生 剧变，降息进程可能会延续。我个人预计明年全年降息幅度约100个基点。" 美国总统特朗普再次发出信号：美联储新任主席的人选已经定了。 特朗普近日表示计划在2026年初宣布美联储新主席的人选，当地时间2日，他暗示美国国家经济委员会 主任凯文·哈塞特或是他的选择。 令外界关切的是，哈塞特同特朗普的密切关系是否伤害美联储的独立性，令后者对抗政治周期压力的能 力减弱，无法有效控制通货膨胀，更有可能无法维持市场信誉和预期稳定。 美联储前高级经济学家、上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷在接受第一财经记者专访时表示，即 便最终特朗普的确提名哈塞特，也不会改变美联储"数据依赖"这一工作原则——基于数据来制定政策和 发表言论的准则，是美联储的使命和其工作原理所决定的，"这一点我认为不会改变。"他称，"但另一 方面，美国总统向来有影响美联储的倾向，特朗普尤为明显。因此，若哈塞特上任，是否会更愿意听从 特朗普的意见，这一点值得关注。" 是哈塞特吗 2日，特朗普在一场有哈塞特参与的活动中说："我想，这里也有一位潜在的美联储主席。"他说道： ...

核心观点 - 白银价格近期呈现抛物线式上涨并创下历史新高 市场关注即将公布的美国就业与通胀数据 这些数据可能为美联储利率路径提供指引并引发行情剧烈波动 [1] - 白银价格飙升的主要驱动力被归结为强劲的散户投资需求 通过微型期货合约显著放大了市场参与度 [3] - 尽管技术指标显示短期回调风险增加 但分析师认为白银的长期上升趋势得到强劲的供需基本面支撑 [1][4] 市场表现与数据 - 截至12月3日欧盘 COMEX现货白银交投于58.63美元/盎司附近 盘中曾刷新历史高点至59.65美元/盎司 [1] - 白银价格今年迄今已累计上涨超过100% 11月整体上涨18.6% 创下自2020年7月以来最佳月度表现 [1][3] - 11月最后一周价格飙升14.5% 首次突破每盎司55美元的历史纪录 [3] - 标准白银期货平均每日交易量为10.8万份合约 较2024年11月增长22% 微型白银期货平均交易量高达7.5万份合约 比去年同期激增238% [2] 驱动因素分析 - 需求持续旺盛而供应逐步萎缩 这种供需失衡为白银提供了长期上行动力 [1] - 散户投资需求是近期价格飙升的关键驱动力 散户通过微型合约放大市场参与度进一步推高了价格 [3] - 市场对白银的狂热追捧在CME交易因技术故障暂停10小时后恢复交易时得到侧面印证 [3] 机构观点与价格预测 - 德商银行预计未来一年银价将进一步上涨 尽管涨幅温和 但有望达到59美元/盎司 [3] - 德商银行预计未来一年内金价将上涨至4400美元/盎司 预计明年铂金价格将与黄金走势基本一致 并于2026年底升至每1800美元/盎司 [3] 技术分析 - 银价尝试收于58.60-58.80美元阻力位上方后失去动力并回落 相对强弱指标仍处于超买区域 回调风险增加 [4] - 关键支撑位在56.50美元 若跌破将推动银价向52.60-52.80美元支撑位靠拢 [4] - 现货白银周二收锤子阳线 4小时图回踩56.60一线企稳 上方关注59美元压制效果 需关注周四周四是否变盘 [4]