核心观点 - Stripe公司首席执行官认为稳定币的普及将迫使银行提高存款收益率否则可能面临客户流失的风险 [1][8] 银行现状与挑战 - 银行过度依赖低成本存款 美国储蓄账户收益率仅为0.40% 欧盟为0.25% [3] - 当前低储蓄收益率策略被批评为对消费者不友好且不可持续 [3][8] - 银行担忧生息稳定币可能分流其客户存款 [5] 稳定币发展态势 - 自2023年以来稳定币获得快速采用 特别是在美国通过GENIUS法案建立监管框架之后 [4] - 尽管该法案在银行游说影响下禁止发行方提供收益 但行业高管仍视稳定币为传统银行业的潜在威胁 [4][6] - 市场对更高回报和无缝数字支付的需求增长 可能加剧银行面临的竞争压力 [6] 行业合作与创新 - Crypto.com平台正集成第二大DeFi借贷协议Morpho 以在Cronos区块链上推出稳定币借贷市场 [7] - 合作允许用户存入包装版本的比特币和以太坊 并以此借入稳定币 而无需离开其生态系统 [7]

公司战略与合作 - 公司与去中心化金融平台Spark合作 旨在将PYUSD稳定币存款从1亿美元增长至10亿美元 [1][2] - 合作将PYUSD整合至SparkLend平台 用户可利用Spark的80亿美元稳定币储备进行该资产的供应和借贷 [2] - 该合作模式提供可预测的流动性 无需依赖昂贵的做市商激励措施 为PYUSD的快速扩张奠定基础 [2] - 公司将此次合作视为利用DeFi将稳定币确立为金融生态基础资产的蓝图 [3] 行业与市场背景 - 合作正值稳定币活动激增之际 全球供应量增加300亿美元至2630亿美元 日交易量超过1000亿美元 [3] - Spark在推动PYUSD应用方面发挥关键作用 此前曾向Coinbase部署6.3亿美元的比特币支持贷款 [3] 公司业务概览 - 公司是一家数字支付公司 运营一个全球双向网络 通过PayPal、Venmo、Braintree、Xoom和Honey等平台使消费者和商户能够发送、接收和处理支付 [4] - 公司服务包括在线结账、点对点转账、商户支付处理和数字钱包 [4]

加密货币ETF市场发展 - 美国证券交易委员会（SEC）规则变更简化了加密货币交易所交易产品的上市标准，为大量新的加密货币ETF获批打开了大门[6][15][16] - 加密货币ETF发展历程从期货ETF开始，随后出现现货比特币ETF和现货以太坊ETF，未来预计将出现针对Solana、XRP、Cardano等主流替代币的现货ETF[6][7] - 预计SEC可能很快会批准能够支付质押奖励的ETF，这为投资者提供了获得类似利息回报的潜力[8] 加密货币ETF投资策略 - 对于加密货币投资新手，建议从比特币和以太坊开始，因为这两种加密货币最为成熟且流动性更高[2] - 投资小型加密货币ETF时，应研究项目白皮书，关注项目的实用性、强大的领导力和清晰的计划[1] - 选择加密货币ETF最重要的考虑因素是投资策略的契合度，特别是投资者对风险的承受能力[4] - 加密货币投资应仅占投资组合的一小部分[18] 加密货币ETF结构与类型 - 待批准的ETF包括针对各种替代币的单币种基金，以及包含多种加密货币的组合基金[3] - 现货加密货币ETF直接持有底层加密货币，而期货ETF则持有衍生品合约，部分基金可能同时持有加密货币、其他ETF以及现金或现金等价物[3] - ETF通过熟悉的包装形式使零售和机构投资者更容易接触加密货币，并省去了投资者管理托管和数字钱包的麻烦[5] 加密货币ETF费用分析 - 投资加密货币ETF需支付持续的管理费用，即费率，该费用从基金资产中扣除，而非由投资者直接支付[9][10] - 现有顶级比特币ETF的费率范围在0.25%至1.5%之间，例如持有价值5000美元的比特币，年费可能在12.50美元至75美元之间[10] 加密货币ETF发行与托管 - 选择如BlackRock、Fidelity和Grayscale等老牌ETF发行商有益处，因其基金更不易关闭，且可能具有更小的跟踪误差、更高的流动性和更大的资产管理规模[11][12] - 对于现货加密货币ETF，需关注托管公司的资质和安全性，目前Coinbase是流行的托管选择，但存在单点故障风险[13][14] - 经验丰富的发行商提供的基金流动性更高，这可能意味着买卖价差更窄[12] 加密货币投资风险与监管 - 尽管SEC新规简化了产品上市流程，但并未使加密货币本身变得更安全，替代币仍然是相对新颖、高风险、易波动且易受投机影响的投资[17] - 过去SEC对批准替代币ETF犹豫不决的原因包括对市场操纵、洗售交易和欺诈的担忧，这些风险依然存在[17]

产品模式与盈利机制 - Coinbase通过其新的借贷产品以多种方式产生利润 包括从稳定币储备和交易费用中间接赚取现金 并从旨在激励平台风险管理者的绩效费中抽成[1] - 用户将封装比特币和USDC存入Morpho协议上的“金库” 该产品本质上是一个循环市场 其总贷款发放额在周二已超过10亿美元[2] - 当用户偿还贷款时 金库产生的部分收益会定向支付给作为首席风险官和策略师的“策展人” 这被称为可定制的绩效费[3] 具体金库运营与费用结构 - Morpho上存款最多的金库由DeFi项目Spark策展 该金库为比特币支持的贷款提供流动性 并从当前约7亿美元USDC存款产生的6%年化收益率中抽取10%作为绩效费[4] - 策展方Steakhouse管理的金库目前为Coinbase用户提供5.6%的USDC年化收益率 其资金大部分同样用于为比特币支持的贷款提供流动性 但该金库收取25%的绩效费 属于Morpho上最高费率之一 Coinbase与Steakhouse“分享”此费用[5] - Coinbase表示选择Steakhouse USDC作为起始金库是因为其抵押品通常是流动性很高的加密资产 加上贷款头寸的过度抵押 为贷方提供了额外缓冲[6] 产品定位与市场背景 - Coinbase称该举措是为了满足投资者日益增长的利用数字资产的需求 旨在实现金融赋能[2] - 公司表示致力于其产品的可持续成功 并坚持在与合作者共同为用户提供简单、安全的链上金融产品时贯彻这一理念[2]

行业监管动态 - 美国GENIUS法案已通过 禁止付息稳定币 使其在美国市场至少处于法律灰色地带 [1] - 该限制被视为对华尔街的让步 银行正积极游说以关闭允许平台为稳定币余额支付利息的漏洞 [4] 付息稳定币市场现状 - 主流稳定币如Tether的USDT作为纯支付工具 Tether保留其USDT储备所产生的全部利润 用于构建估值可能达5000亿美元的技术帝国 [5] - Circle通过与Coinbase的收入分成协议 向USDC持有者支付部分储备收入 但该功能仅适用于Coinbase钱包余额 [5] - 由于主要稳定币发行商提供的储蓄机会有限 多年来已开发出多种付息替代品 如Mountain的USDM、Ondo的USDY、Lift的USDL [6] - 这些替代品通过链上重定基机制自动向稳定币持有者分配储备收入 但发行商坚持其不在美国市场提供 [6] 代币化货币市场基金 - 代币化货币市场基金为生成链上收益提供了有吸引力的替代方案 尽管不具备稳定币的支付功能 [2][8] - 法币抵押稳定币和代币化货币市场基金具有相似性 其价值均源自美国国债或其他政府债券 由指定托管人持有 [3] - 主要区别在于货币市场基金随时间累积利息 而最流行的稳定币仅维持与美元的挂钩 不提供股息或回报 [3] - 将资产价值移至链上可使资产转移更快 无需清算证券的麻烦 [3] - 富兰克林坦伯顿的OnChain美国政府货币基金是代币化货币市场基金的一个实例 [8] 新兴DeFi产品趋势 - 新的DeFi产品正在整合代币化货币市场基金 以提供链上收益 [1] - 这些新产品结合了付息稳定币和代币化货币市场基金的元素 [7]

品牌与战略升级 - 公司推出全新的视觉形象和1inchcom域名 战略方向聚焦于提升用户体验和增强机构客户的安全性 [1] - 公司将其新口号定位为“We move forward as 1” 强调DeFi生态内项目与协议协作的重要性 以解决行业碎片化问题 [2] - 此次品牌重塑被喻为公司六年发展历程的新篇章 标志着其走向成熟 但核心使命未变 [2][6] 产品与合作进展 - 公司与加密货币交易所Coinbase达成合作 Coinbase已将其Swap API集成至应用程序中 使用户能交易数百万种数字资产 [3] - 通过此次合作 Coinbase应用程序内可实现去中心化交易所的无缝接入 有望将数百万用户带入链上 [4] - 公司对其旗舰产品进行了改进 包括去中心化交易所聚合器dapp、钱包、专用商业门户和投资组合追踪器 旨在为日常投资者和机构简化体验 [4] 市场地位与运营数据 - 公司基础设施已被币安、MetaMask和Ledger等行业主要参与者所依赖 显示出其在去中心化金融领域的广泛影响力 [1] - 其基于SaaS的模式近期需求健康 知名加密公司使用其技术来提供深度流动性和有竞争力的价格 [5] - 目前生态系统拥有2500万用户 日交易量超过5亿美元 [7] 行业愿景与技术重点 - 公司联合创始人认为 DeFi将与传统金融难以区分 这并非意味着中心化 而是传统金融系统和用户将上链 [2] - 公司将自身基础设施比作“结缔组织” 使不同的链、协议和工具既能保持多样性又能实现互操作性 [6] - 其他优先事项包括倡导自我托管 并使数字资产能够在更多环境中使用 [6]

文章核心观点 - Ripple公司的稳定币RLUSD在加密市场中的分布极不均衡，其总供应量的主要部分（约88%）在以太坊网络上流通，但绝大多数持有者（超过85%）活跃在XRP Ledger上 [1][2][3][4] - RLUSD在以太坊和XRPL上的应用场景存在显著差异：在以太坊上主要集中于DeFi协议，而在XRPL上则显示出更强的机构参与度 [6] RLUSD分布情况 - RLUSD总供应量约为7.8933亿美元，其中约6.98亿美元（88.5%）在以太坊区块链上流通，剩余的9070万美元（12.5%）在XRPL上流通 [3] - 在36,878名RLUSD持有者中，有31,430名（85.2%）位于XRPL区块链上，而仅有5,448个基于以太坊的实体持有该稳定币 [2][5] - XRPL上的持有者平均每个钱包持有约2,886美元，而以太坊上的持有量高度集中，平均每位持有者持有128,302美元 [3] 以太坊链上活动 - 在以太坊上，RLUSD的活动主要围绕DeFi协议展开 [6] - Aave协议的RLUSD代币合约持有超过3.304亿美元的RLUSD，占以太坊上RLUSD总量的近一半 [5] - 第二大持有者是Ripple的一个部署者地址，持有约1.1463亿美元，很可能由Ripple运营和控制 [5] - Curve协议的RLUSD/USDC资金池合约持有略超2400万美元的RLUSD [5] XRP Ledger链上活动 - RLUSD在XRPL上的活动表现出强劲的机构参与 [4][6] - 在2024年12月至2025年10月3日期间，XRPL记录了25,450个活跃地址 [7] - 过去一个月，XRPL上的RLUSD转账量为391,157笔，总金额为1.1242亿美元 [7] - 相比之下，以太坊上的RLUSD月度转账量为19,502笔，但总金额高达48.7亿美元，显示出单笔交易额更大 [7] 机构参与案例 - VERT Capital是XRPL上最活跃的实体之一，这是一家利用XRPL的巴西资本市场“一体化”服务提供商 [7] - OpenEden Digital是一家注册在百慕大的RWA代币化实体，专注于美国国债证券，该领域目前在XRPL上拥有1.696亿美元的规模 [8] - XRPL的机构参与度是以太坊的2.6倍，这与其低费用、高速度的设计吸引力相吻合 [8]

核心观点 - Crypto com正通过整合第二大DeFi借贷协议Morpho来扩展其去中心化金融服务 这将允许用户在Cronos链上出借封装加密资产并赚取稳定币收益[1][3] - 此次整合旨在简化借贷流程 加深用户与其原生链Cronos生态的互动 并为美国用户提供服务[5][6][9] 产品与服务整合 - 用户将能够存入封装以太坊(CDCETH)和封装比特币(CDCBTC) 并以此作为抵押品借入稳定币以产生收益[4] - 该协议将直接集成到Crypto com的用户界面中 用户无需使用单独的钱包或平台即可获得由去中心化基础设施支持的无缝前端体验[5] - 通过将资金保留在Cronos生态系统内 公司希望优化借贷流程[5] 合作方Morpho协议 - Morpho是目前第二大DeFi借贷协议 总锁仓价值超过77亿美元[6] - 该协议在Aave和Compound等协议之间匹配贷款人和借款人 并通过其点对点层优化利率[6] - 这是Morpho近期的第二次主要交易所整合 Coinbase于9月18日将其协议集成到应用程序中 允许用户通过Steakhouse Financial管理的金库出借USDC[7] 市场影响与竞争动态 - Coinbase集成Morpho后 其宣传的潜在收益率高达10.8% 远高于标准USDC奖励的4.5%[7] - Coinbase首席执行官随后宣布了公司成为全能加密货币"超级应用"的雄心 旨在成为传统银行的替代品[8] - 尽管2025年7月签署的Genius法案禁止稳定币发行商直接支付收益 但Morpho的出借稳定币服务仍可向美国用户提供 因其被认定为与接收储备收益不同的活动[6][7][9]

RLUSD的市场表现与增长 - 稳定币RLUSD市值在2025年飙升至近7.89亿美元，成为当年增长最快的资产之一 [1] - 该稳定币于2024年底推出，旨在支持跨境支付、资产代币化和DeFi应用，并吸引了星展银行和富兰克林邓普顿等主要机构参与者 [1] - 其市值在2025年增长了十倍，达到7.894亿美元 [7] RLUSD的供应分布与平台偏好 - 绝大部分RLUSD供应存在于以太坊上，DefiLlama数据显示其价值超过7亿美元，约占总供应量的88% [2] - 相比之下，在瑞波原生区块链XRPL上流通的RLUSD不足9000万美元 [2] - 尽管公司最初将XRPL定位为核心基础设施，但自2025年初以来的新发行几乎全部在以太坊上进行 [3] RLUSD对XRP的有限影响与社区反应 - RLUSD的增长并未如XRP持有者预期那样显著提升XRP需求，因为大部分活动绕过了XRPL [3][4] - 在XRPL上每笔交易需消耗XRP作为手续费，但RLUSD在以太坊上的交易与XRP无关，因此对XRP的销毁率微乎其微 [4][6] - 社区观点认为，RLUSD在很大程度上取代了XRP在跨境交易中的作用，超过80%的RLUSD在以太坊上，XRP持有者无法从中获得收益 [6] - 有报道称，有长期XRP持有者因发现RLUSD主要存在于以太坊而将资产置换为LINK和ETH [8] RLUSD的战略定位与应用拓展 - 公司将其定位为连接传统金融与去中心化金融的桥梁，应用场景已扩展至代币化货币市场基金和回购交易 [7] - 与星展银行、富兰克林邓普顿、SBI控股以及非洲金融科技公司的合作推动了该稳定币的采用 [7]

文章核心观点 - 尽管市场份额下降，但分析认为Hyperliquid凭借其基本面、用户粘性和扩张计划，仍是永续合约去中心化交易所中最具投资价值的平台 [1][5][6][7] 行业市场动态 - 永续期货是一种无到期日的加密衍生品，其去中心化交易平台因交易活动从中心化交易所转移而受欢迎 [2] - 去中心化永续交易所的市场份额从2022年占中心化交易所交易量的不足2%增长到上个月的超过20% [3] - Hyperliquid是推动该增长的关键驱动力之一 [3] Hyperliquid市场竞争地位 - Hyperliquid在去中心化永续交易所交易量中的份额从45%降至近几周的仅8% [4] - 竞争对手Asterix周交易量膨胀至超过2700亿美元 [4] - 其他新兴平台如Lighter和edgeX的活动量出现三位数百分比的增长 [4] Hyperliquid基本面优势 - 交易所持续产生强劲收入，与同行相比估值倍数合理 [5] - 用户粘性体现在未平仓合约量上，Hyperliquid在去中心化永续交易所未平仓合约市场中占据约62%的份额 [5] - 分析指出未平仓合约衡量流动性，比交易量和收入更具粘性 [5] 公司扩张计划与举措 - 扩展计划包括HyperEVM网络，该网络已托管超过100个协议，总锁仓价值达20亿美元 [6] - 推出稳定币USDH，由存放在贝莱德和Superstate的储备金支持 [6] - 另一项倡议HIP-3允许建设者通过质押大量HYPE代币来启动新的永续合约市场，为代币创造“供应沉淀池” [6] 分析结论 - 分析认为Hyperliquid比那些运行高额激励计划的竞争对手定位更优 [7]