核心观点 - 2026年将是数字资产行业的关键年份，多项在2025年奠定的政策基础预计将在2026年进入实施阶段，为机构大规模入场提供监管确定性，可能推动主要加密货币价格大幅上涨 [3][4][5] 关键政策与立法进展 - **《数字资产市场清晰法案》**：已于2025年7月在众议院获得两党支持通过，目前待参议院表决。银行委员会主席确认将于2026年1月进行审议，预计在2026年第一季度至第二季度进行全体投票。该法案将正式划分美国证券交易委员会和商品期货交易委员会的监管职责，明确资产类别（如比特币属于商品）[1][4][8] - **《GENIUS法案》**：已于2025年7月18日签署成为法律，建立了联邦稳定币框架，允许银行在监管下发行稳定币。该法案将在18个月后（即2027年1月）或监管机构完成实施细则后120天生效。若细则在2026年初完成，实施可能于2026年中开始 [2][4][7] - **参议院草案**：银行和农业委员会的草案提议扩大商品期货交易委员会对数字资产的管辖权，同时美国证券交易委员会保留证券类资产的监管权。此举旨在结束多年的管辖权不确定性 [8] 监管机构动态 - **商品期货交易委员会领导层变更**：Michael Selig于2025年12月18日以53-43的参议院投票结果确认为新任主席。行业观点认为商品期货交易委员会是“接触加密货币的所有机构中最强大的”，新任主席预计将为比特币“打开闸门” [4][9] - **美国证券交易委员会“加密项目”**：主席Atkins在2025年11月概述了“加密项目”，计划在2026年制定清晰的代币分类规则，并承认大多数代币不属于证券 [4][10] - **美国证券交易委员会加速审批**：美国证券交易委员会于2025年9月批准了快速上市标准，将交易所交易基金批准时间从240天缩短至最短75天，加速了新产品面向机构投资者的上市速度 [11] 州级储备与机构采用 - **州比特币储备扩张**：德克萨斯州于2025年11月宣布其州管理基金持有贝莱德现货比特币交易所交易基金500万美元，并计划在2026年直接追加投资500万美元于比特币。亚利桑那州和新罕布什尔州也在2025年通过了加密货币储备立法，预计2026年将宣布实际购买 [11][12] - **潜在规模**：如果10-15个州各自分配5000万至2亿美元，到2026年州级储备总额可能达到10亿至20亿美元 [16] 主要加密货币前景分析 - **比特币**： - 当前交易价格约为87,000美元至88,000美元，已被商品期货交易委员会认定为商品 [6][15] - 主要催化剂包括州级储备扩张、商品期货交易委员会领导层推动的比特币衍生品（如期货交易所交易基金、期权合约）上市，以及《清晰法案》通过带来的监管确定性 [15][16][17] - 若一切顺利，价格可能达到400,000美元至500,000美元（约5倍涨幅）。更现实的预期是2026年底价格在150,000美元至200,000美元之间。若遇宏观逆风，可能回落至70,000美元至80,000美元支撑位 [15][18] - **XRP**： - 当前交易价格约为1.86美元至1.88美元，与美国证券交易委员会的诉讼和解消除了监管不确定性，其现货交易所交易基金资产已超过12.5亿美元 [6][19] - 上涨至10美元（约5倍涨幅）的路径取决于其稳定币RLUSD在《GENIUS法案》框架下的采用规模。若RLUSD成为银行首选的结算层，XRP将作为桥接资产受益 [19][20] - 其他利好因素包括：通过12.5亿美元收购Hidden Road创建的Ripple Prime机构交易基础设施，以及《清晰法案》可能将XRP归类为商品 [21] - 若采用速度较慢，2026年价格更可能在3.50美元至6.00美元之间交易 [23] - **Solana**： - 当前交易价格约为122美元，市值约580亿美元 [6][25] - 上涨至600美元至700美元（约5倍涨幅）的关键在于Firedancer验证器客户端能否在2026年中实现承诺的100万笔/秒交易处理速度。该客户端已于2025年12月上线主网，旨在将处理能力从当前的2000-3000笔/秒提升300-500倍 [24][26] - 若成功，Solana可能成为唯一能够大规模处理机构交易、支付和代币化资产结算的第一层区块链，特别是在银行根据《GENIUS法案》发行稳定币的背景下 [27] - 若Firedancer发布初期存在缺陷或处理能力分阶段提升，2026年价格更可能在200美元至300美元之间交易 [28]

文章核心观点 - Ripple与Mastercard自2025年11月6日起合作开展一项实时试点项目，利用Ripple发行的美元稳定币RLUSD在XRP Ledger上结算真实的信用卡交易，旨在测试受监管的区块链结算能否在不干扰现有支付系统的情况下，为全球信用卡网络提供更高效的后台结算方案 [5][6] - 该试点项目并非面向消费者的加密产品，而是一次后端测试，其成功可能改变全球信用卡网络的运作方式以及区块链在传统金融基础设施中的角色 [4] - 如果该模式能够大规模推广，将有望挑战万亿美元规模的信用卡支付市场，为XRP Ledger带来巨大的潜在交易量 [4][21] 试点项目结构与参与方角色 - **Ripple**：提供基础设施，维护XRP Ledger核心技术，发行RLUSD稳定币，并提供银行所需的合规工具（KYC、AML、交易监控系统）[2] - **Mastercard**：负责前端交易授权和商户网络，保持用户熟悉的支付体验不变，在后台测试区块链结算，无需商户或消费者做出任何改变 [7][8] - **WebBank**：作为联邦监管、FDIC承保的美国银行，是试点项目的监管锚点，负责发行信用卡并监督结算，确保每笔交易符合美国银行要求，将区块链从监管风险转化为受批准的后台效率工具 [9][10] - **Gemini**：作为受监管的美国交易所，提供托管服务、流动性管理以及对RLUSD的运营支持，确保结算时有充足的、经过审计的RLUSD流动性 [11][12] RLUSD稳定币与结算机制 - RLUSD保持1:1的完全备付，由现金和美国国债支持，资产存放在纽约信托公司结构中并由第三方审计，这消除了对手方风险，符合机构的合规要求 [1] - 在试点中，信用卡支付前端与普通卡无异，但后台结算使用RLUSD在XRP Ledger上完成，仅需数秒即可最终确定支付，取代了传统银行清算需要1到3天的流程 [3] - RLUSD的发行量已增长至13亿美元 [6] 对XRP Ledger网络采用的影响 - **测试网络容量**：信用卡支付带来的更高结算量，增加了验证者收取的交易费用，创造了机构持有RLUSD的流动性需求，并吸引开发者构建支付工具 [15][16] - **凸显XRP在跨境流动中的作用**：在跨境结算场景中，XRP可作为“桥接货币”，例如将欧洲商户收到的RLUSD通过XRP转换为欧元稳定币REUR，在几秒内完成，避免传统代理行模式数天的延迟和3-5%的外汇费用 [17][18] - **吸引机构基础设施**：随着RLUSD发行量增长，更多机构将集成XRPL钱包、合规监控工具和API，从而吸引开发者和流动性提供商 [19] - **获得受监管卡结算的先发优势**：虽然以太坊和Solana也进行过支付试点，但Ripple-Mastercard模式是首个将受监管的信用卡结算与全球主要卡网络结合的试点，若在2026年顺利扩展，将成为其他机构评估区块链结算的参考 [20] 市场机会与规模潜力 - 全球信用卡支付市场规模每年超过20万亿美元 [6][22] - 若能捕获该市场1%的份额，意味着每年将有2000亿美元的交易在XRPL上结算 [6][23] - 捕获0.5%的市场份额（每年1000亿美元，约合每日2.75亿美元）的结算量，将接近XRPL当前峰值活动水平；达到1%份额（每日约5.5亿美元）则意味着网络需持续处理约10倍于典型基线水平的交易量 [24] - 要实现每年2000亿美元的结算规模，需要全球多个国家的数十家银行采用相同的结算框架，这是一个涉及试点、合规审查和基础设施建设的多年过程 [24] XRP效用与前景展望 - XRP在试点中作为XRP Ledger的原生资产，用于支付交易费用和提供反垃圾保护，其直接价格支撑并非来自即时的结算量增长，但网络效用的验证有助于长期发展 [15][25] - 2025年11月试点消息公布时，XRP价格从约2.20美元短暂触及2.50美元，这主要是基于预期的情绪驱动反应 [25] - 试点证明了受监管的区块链结算可与现有信用卡系统协同工作，RLUSD增长至13亿美元、WebBank和Mastercard的参与表明机构可以在现有合规框架内安全采用链上结算工具 [26] - 2026-2027年间稳定的使用将增强网络效用并建立长期的机构可信度，实现大规模应用的关键指标包括：RLUSD发行量增长超过50亿美元、WebBank之外更多银行的参与、交易量的稳定性以及跨境扩展（如推出欧元稳定币）[27][28]

公司动态与战略 - 瑞波公司在2025年部署了27亿美元进行收购，以转型为综合性金融服务平台 [4] - 其中，4月以12.5亿美元收购Hidden Road并更名为Ripple Prime，使其成为首家拥有全球多资产主经纪商的加密公司，收购后其业务增长3倍，日处理交易超6000万笔 [4] - 10月以10亿美元收购GTreasury，获得服务包括美国航空、固特异轮胎、沃尔沃等财富500强企业的渠道，并接触到年超12.5万亿美元的支付流 [5] - 其他较小规模收购包括8月以2亿美元收购Rail以及钱包提供商Palisade [5] - 公司计划于2026年通过XRPL版本3.0.0在XRP账本上推出原生借贷功能，将网络从支付扩展到机构级DeFi领域 [9] 法律与监管进展 - 美国证券交易委员会对瑞波的诉讼于8月结束，双方均放弃上诉，重申了2023年将机构XRP销售与零售活动区分开的裁决 [2] - 前SEC主席Gary Gensler在8月诉讼和解前5天提出最后上诉，随后被解雇，和解消息宣布后，XRP单日上涨8%，交易量飙升146.3% [2] - 然而，诉讼过程被瑞波CEO称为“法律恐怖战争”，并称导致XRP投资者损失150亿美元 [3] - 市场预期的《CLARITY法案》在国会受阻，分析师预测其可能在2026年上半年通过，但可能成为“买谣言，卖事实”的事件 [9][10] 产品与市场表现 - XRP价格从7月3.65美元的峰值暴跌48%，至12月下旬交易价约1.88美元，尽管公司取得法律胜利并进行了大规模收购 [1][6] - 瑞波于2024年12月推出的美元稳定币RLUSD，在年底市值达到13亿美元，成为第11大稳定币，但与万事达卡合作及在新加坡获监管批准后，其市场份额仍不足0.7% [7] - RLUSD的储备由纽约梅隆银行于7月开始担任主要托管方 [7] 交易所交易基金动态 - XRP现货ETF于2025年11月推出，其中Canary XRP ETF首日交易量达5800万美元，为2025年ETF首日最高 [6] - 截至12月中旬，XRP基金在连续30天无资金流出的记录中，净流入8.83亿美元，资产管理规模达12.5亿美元 [6] - 尽管有强劲的机构资金流入，XRP价格仍大幅下跌 [6] - ETF推出时间因诉讼和政府停摆而被推迟至11月 [10]

XRP ETF市场表现与资金流入 - 在50天内XRP ETF吸收了13亿美元资金并锁定了746百万枚XRP相当于流通供应量的114% 自推出以来仅有一个零资金流入日 [5][8] - 日均资金流入稳定在2770万美元连续43个交易日录得正流入按此速度预计到2026年5月中旬总流入将达到50亿美元 [6][13][14] - 资金流入具有持续性而非事件驱动在非头条新闻日单日流入也经常超过1亿美元表明是持久的资产配置而非投机交易 [3] 主要发行商市场份额与策略 - Grayscale的GXRP基金凭借现有客户关系和转换结构优势管理资产超过22亿美元且资金粘性高 [1][2] - Canary Capital的XRPC基金在推出首日即吸引25亿美元目前持有约384亿美元资产约占XRP ETF总资产的30%尽管有费用更低的竞争者进入其份额保持稳定 [4] - Franklin Templeton采取成本领先策略其XRPZ基金费率低至019%已募集超过19亿美元适合成本敏感型投资者 [9] - Bitwise吸引频繁调仓的主动交易台21Shares则通过欧洲等国际分销渠道拓展客户基础 [11] 市场结构变化与供应影响 - ETF锁定加上交易所余额下降共同大幅减少了市场流动性2025年交易所余额下降58%至17亿枚XRP ETF吸收了其中的746百万枚其余超过15亿枚转移至私人托管和冷钱包 [7][15] - XRP流通供应量固定为655亿枚被锁定在受监管托管中的代币除非投资者赎回否则不会返回流通市场这可能从结构上而非情绪上收紧流动性 [16] - 若按当前速度达到50亿美元流入规模将锁定26亿枚XRP相当于流通供应量的4%是目前锁定水平114%的四倍 [14] 未来增长催化剂 - BlackRock若提交XRP ETF申请可能显著加速市场发展其比特币ETFIBIT首年资产超400亿美元若推出XRP ETF仅启动月就可能带来10-20亿美元流入 [19][20] - Ripple的RLUSD稳定币发展约13亿美元市值可能通过XRP账本上的结算创造对XRP的有机需求将其叙事从加密资产转向支付基础设施代币 [21][22] - 若比特币价格回升至10万美元以上并维持可能带动包括XRP在内的所有加密资产ETF迎来第二波机构资金流入 [22] 价格前景与市场动态 - 尽管XRP价格从2025年7月峰值356美元下跌50%且加密市场波动但机构资金仍持续流入表明市场结构正在发生根本性变化 [6][23] - 从技术分析看XRP在185-200美元区间盘整同时ETF持续积累支持供应收紧的论点若价格放量突破220美元可能预示结构性变化开始影响价格发现 [25] - 若在XRP价格高于250美元时达到50亿美元流入规模减少的可用流通量加上情绪改善可能推动价格向3-4美元加速移动 [25]

XRP历史价格模式分析 - XRP价格历史呈现典型的“长期盘整-突然爆发”模式 例如在2015年至2016年约18个月的时间里 XRP在0.006美元附近窄幅波动 随后在2017年3月至5月间飙升约6500%至0.40美元 [3][4] - 另一次显著爆发发生在2017年12月至2018年1月初 XRP在六周内从约0.25美元涨至3.40美元 涨幅约1200% [2][4] - 最近的模式发生在2024年末至2025年 在0.50-0.60美元区间盘整约10个月后 XRP于2024年11月启动上涨 至2025年1月从0.50美元涨至约3.40美元 涨幅约580% [4][6][7] 当前市场结构与技术形态 - 当前市场结构（截至2025年12月）与2015-2017年模式相似 经历了10个月的筑底（0.50-0.60美元）、快速突破至3.65美元、以及随后48%的回调至1.88美元 [6][11] - 目前XRP正在1.88美元至2.10美元的新区间内进行盘整 1.88美元区域已成为关键支撑位 而2.05-2.10美元区域是需要突破的关键阻力位 [12] - 分析师指出 类似3日RSI低于40等技术信号曾多次出现在爆发性上涨之前 [10] 潜在的上涨催化剂 - 监管明朗化是重要催化剂 美国证券交易委员会（SEC）于2020年提起的诉讼已在2025年8月终结 Ripple支付了1.25亿美元罚款 法院确认二级市场XRP销售不属于证券交易 这消除了机构投资的主要法律障碍 [16][17] - 机构采用正在加速 多家资产管理公司已申请XRP ETF 截至2025年末 现有现货XRP ETF资产规模已达约11.3亿美元 资金正从比特币和以太坊基金轮动至XRP [18][19] - Ripple在2025年末推出的RLUSD稳定币正被集成至大型代币化基金 例如贝莱德的BUIDL基金支持即时转换为RLUSD 这为XRP作为桥接货币创造了新的效用 [19] - 零售市场的“错失恐惧症”（FOMO）和主流媒体关注可能再次推动价格上涨 潜在的额外催化剂包括贝莱德或富达等主要发行商获批XRP ETF 或财富500强公司采用XRP进行国库或支付 [20][22] 当前周期与历史周期的差异 - 市场竞争显著加剧 与2017年相比 目前存在Solana（交易处理时间低于1秒 费用低于0.01美元）、以太坊Layer 2扩容方案以及多链稳定币等多种替代方案 XRP在支付领域的叙事主导地位面临挑战 [5][24] - 监管明朗化的积极影响可能已被市场部分消化 XRP从0.50美元涨至3.40美元的行情发生在诉讼和解之后 相关利好可能已体现在价格中 [5][25] - 当前上涨主要由机构资金驱动 表现为ETF每日3000万至5000万美元的稳定流入 而非过去由零售狂热推动的短期数十亿美元涌入 这可能意味着未来的上涨将是渐进式而非抛物线式飙升 [5][26] - 历史模式并非绝对保证 例如在2018年至2020年的熊市中 XRP在见顶后横盘整理了超过30个月 期间并未开启新的上涨趋势 直到2024年末才出现突破 [1][27]

2017-2018年XRP价格飙升回顾 - 2017年末至2018年初，XRP在约六周内从约0.25美元飙升至3.30美元以上，涨幅超过1200% [3][6] - 此次暴涨发生在整个加密货币市场的历史性牛市期间，比特币接近20000美元，山寨币普遍跟涨 [4] - 技术图表显示，XRP在暴涨前经历了数月0.15-0.25美元的长期盘整，随后形成巨大的月度蜡烛图并延续涨势至2018年1月 [2] - 市场动能和广泛的散户参与共同推动了此次暴涨，社交媒体充斥“XRP涨至10美元”的预测，交易量暴增 [2] - 泡沫破灭后，XRP在接下来的一年里从峰值暴跌了90% [1] 2025年市场与2017年的关键差异 - **市场参与者结构**：2017年机构参与度几乎为零，由散户驱动一切；2025年市场机构化程度更高，XRP ETF在2025年11月中旬推出后首月即从多家资产管理公司筹集超过11亿美元 [7][8] - **监管环境**：2017年缺乏监管明确性；2025年SEC与Ripple Labs的诉讼已于8月达成和解，消除了重大法律障碍，并为受监管产品扫清道路 [9][15] - **市场基础设施**：2017年购买XRP需通过不规范的交易所并面临托管不确定性；2025年市场基础设施已成熟，拥有受监管产品、大型托管机构以及更广泛的ETF采用，养老金基金可通过受监管的ETF轻松配置 [10][11] - **实际应用**：2017年XRP几乎没有实际用途，纯属投机；2025年银行实际使用Ripple的ODL技术进行跨境支付，其新稳定币RLUSD也扩展了XRP在现实金融中的角色 [16] - **供应动态**：2017年所有XRP都存放在交易所准备出售；2025年超过13.5亿枚代币已退出流通进入长期托管，潜在供应冲击可能使价格波动比2017年更剧烈 [19] 支持2025年可能上涨的催化剂 - **ETF带来的结构性需求**：机构通过ETF参与加密货币是2025年与2017年的最大区别之一，主要金融机构正积极介入数字资产 [13] - **监管明确性消除障碍**：SEC诉讼的和解消除了多年来抑制机构需求的主要摩擦点，增强了市场各部分的信心 [15] - **现实世界用例增长**：银行使用Ripple的ODL技术以及其新稳定币RLUSD，吸引了寻求更快速、更廉价结算的金融机构 [16] - **市场情绪与技术形态相似性**：历史显示第四季度通常是数字资产的强势期；2025年末XRP在1.80-2.20美元之间的盘整阶段与2017年暴涨前0.15-0.25美元的基础形态相似 [17] - **ETF托管导致的供应挤压**：超过13.5亿枚代币被锁定在长期托管中，如果需求通过ETF或散户FOMO激增，而可售供应减少45%，可能引发更剧烈的价格波动 [19][25] 2025年市场面临的限制与挑战 - **市场结构更复杂且竞争激烈**：XRP如今与数十种其他数字资产和新兴区块链平台竞争，生态系统更广阔，机构参与度更高，监管框架也更成熟 [21] - **机构行为更为审慎**：机构兴趣虽增，但比2017年的投机狂热更为谨慎和具有策略性，养老金基金不会FOMO，而是按季度有条不紊地配置，这意味着价格波动可能更渐进而非爆炸性 [22] - **监管进展可能已被定价**：SEC诉讼的解决虽是重大里程碑，但市场已有四个月时间对此消息调整价格，要引发大幅上涨可能需要超出监管明确性的新催化剂 [23] - **宏观与市场条件的影响**：加密货币历史上与宏观经济风险情绪同步波动，2025年末比特币因宏观环境转向谨慎而从126000美元跌至90000美元，跌幅30%，类似条件会抑制XRP的上涨潜力 [24] 对2025年XRP价格走势的总体评估 - 2025年12月重演2017年1200%涨幅的暴涨行情并非必然，但基础条件已具备：ETF带来的机构采用、消除不确定性的监管明确性、ODL和RLUSD带来的现实效用、以及代币转入托管导致的45%供应挤压 [25] - 当前市场更为成熟，XRP面临众多竞争，监管利好可能已在从0.50美元至3.60美元的上涨中被定价，且宏观环境复杂，重演暴涨需要催化剂、情绪和资金流的罕见协同，且需以机构力量取代散户狂热 [26] - 更明智的做法是谨慎乐观，认识到相似性带来的上涨潜力，但也为其他结果做好准备：例如稳步上涨50-100%在2026年中将XRP推至3-4美元，或因机构缓慢积累而将XRP限制在1.80-2.50美元区间盘整 [27]

核心观点 - Ripple的按需流动性产品在2025年第二季度处理了约1.3万亿美元的交易量，展示了其在跨境支付领域的实际应用和巨大规模，但XRP价格并未因此显著上涨，市场仍在权衡实际采用与山寨币市场的波动[1] - Ripple正从一家金融科技软件提供商向受全面监管的金融机构转型，其长期目标是夺取传统SWIFT系统市场份额，这为XRP在金融系统中扮演“桥梁资产”的实用价值提供了有力支撑[5][6] 业务与产品表现 - Ripple运营的全球支付网络旨在替代银行当前使用的缓慢且昂贵的电汇系统，其ODL产品利用XRP作为“桥梁资产”，可在数秒内完成不同货币间的跨境价值转移[2] - 2025年第二季度，Ripple的ODL产品处理了约1.3万亿美元的支付量，合作机构声称相比传统的SWIFT系统节省了约90%的成本[3] - 桑坦德银行、SBI、PNC、渣打银行等大型传统金融机构已接入Ripple网络，这些风险厌恶型机构的使用是衡量真实采用而非市场炒作的有力信号[4] 战略发展与长期愿景 - Ripple已申请美国国家银行牌照，此举将使其更深入地融入传统金融体系，并能与RLUSD稳定币一同提供更多受监管的服务，从“金融科技合作伙伴”转型为“全面金融机构”[5] - Ripple首席执行官预计，未来五年内，XRP有望捕获SWIFT全球支付量高达14%的份额，这将使XRP以大多数山寨币无法企及的方式嵌入日常金融运作[6]

公司战略转型与法律环境 - 瑞波公司与美国证券交易委员会长达四年的法律战在8月达成和解 双方均撤回上诉 巩固了2023年将机构销售与零售活动区分开的裁决 此举消除了自2020年以来限制公司发展的长期监管不确定性 [2] - 公司战略重心从XRP价格表现转向收购 2025年部署约27亿美元以构建全栈金融平台 标志着公司从支付业务向更广泛金融服务领域的转变 [3] - 公司于2025年11月以400亿美元估值从全球投资者处筹集5亿美元 首席执行官称这是对公司长期增长战略的明确认可 [10] 关键收购与业务扩张 - 2025年4月以12.5亿美元收购Hidden Road并更名为Ripple Prime 使公司成为首家拥有全球多资产主经纪商的加密公司 收购后该业务据报道增长3倍 [3] - 2025年10月以10亿美元收购GTreasury 获得对接包括美国航空集团、固特异轮胎橡胶公司和沃尔沃集团等财富500强企业客户的渠道 并接触到超过12.5万亿美元的年支付流 [4] - 2025年8月以2亿美元收购Rail 并收购钱包提供商Palisade 完成了向更广泛金融服务的业务拓展 [4] 稳定币与监管进展 - 瑞波公司推出的美元支持稳定币RLUSD于2024年12月推出 在2025年获得发展势头 年底市值达到13亿美元 成为第11大稳定币 [5] - RLUSD与万事达卡建立合作伙伴关系用于信用卡结算 并在新加坡获得监管批准 [5] - 2025年12月 公司从美国货币监理署获得国家银行章程的有条件批准 准备金由纽约梅隆银行持有 [6] 交易所交易基金表现 - XRP于2025年加入ETF市场 Rex Shares和Osprey Funds的首个产品首日交易量为3800万美元 随后Canary Capital、Grayscale、Bitwise和富兰克林邓普顿的现货ETF进入市场 [7] - 截至12月中旬 XRP现货ETF产生近10亿美元的净流入 且无一日出现资金外流 截至12月下旬 ETF管理资产规模超过12.5亿美元 使XRP成为自以太坊ETF推出以来最快达到10亿美元ETF里程碑的加密货币 [7][8] 技术发展与网络生态 - 公司计划通过XRPL版本3.0.0在2026年在XRP账本上推出原生借贷功能 将网络从支付扩展到机构级去中心化金融 修正案预计于2026年1月下旬进入验证者投票阶段 [9] - 截至2025年11月 RippleNet已扩展至超过300家银行和金融机构 [10] 市场表现对比 - XRP价格较2025年7月3.65美元的峰值下跌48% 尽管公司进行了大规模收购和业务拓展 [1] - 通过ETF产生的机构需求并未转化为价格的飙升 [8]

瑞波公司与XRP在2025年的主要进展 - 瑞波在2025年的重大成功超越了其关联资产XRP的价格表现 主要亮点包括与美国证券交易委员会法律纠纷的终结 重大收购以及新稳定币产品的推出 [1][2] - 瑞波与美国证券交易委员会长达数年的法律纠纷在2025年8月正式结束 双方最终同意撤回各自的上诉 巩固了2023年对瑞波有利的裁决 为未来的加密货币分类树立了先例 [3][4] - XRP价格在2025年创下历史新高 达到3.65美元 超越了其在2018年创下的3.40美元的先前纪录 使其在当时成为市值仅次于比特币和以太坊的第三大加密资产 [5][6] 市场表现与行业环境 - 随着监管审查的减弱 投资者相信瑞波为机构构建合规区块链的愿景 这推动了XRP的价格上涨 [6] - 尽管资产代币化趋势加速 但像渣打银行在夏季预测的XRP在年底达到5.50美元的目标 在后续看来似乎难以实现 [6][7] - 2025年美国总统大选后成立了对加密货币更友好的监管政府 这促使瑞波与美国证券交易委员会在年初寻求通过协商解决法律纠纷 [3]

稳定币行业年度表现与衡量标准 - 衡量稳定币表现的关键指标是流通速度而非总供应量 流通速度的计算方式为总交易量除以平均供应量 用以衡量每个代币平均转手次数[3][4] - 2025年初至12月15日 以美元计价的稳定币总供应量增加了超过1000亿美元 达到3140亿美元 但各稳定币增长速率不一[4] - 2025年是稳定币的标志性年份 包括《GENIUS法案》签署 Circle高调IPO 以及部分代币表现远超同行[5] Tether (USDT) 表现 - Tether以166的流通速度位居榜首 因其长期作为全球加密货币交易的支柱 尽管不是首个稳定币 但于2014年推出并成为首个被广泛使用的稳定币[3] - 截至2025年前三季度 Tether已实现100亿美元利润 其市值自年初以来增长35% 达到1860亿美元[2] - 大部分Tether代币在以太坊和波场网络上交易 占比分别为46.3%和41.4%[2] Ripple Labs 稳定币 (RLUSD) 表现 - RLUSD以71的流通速度位列第二 意味着自年初以来每个RLUSD代币平均转手71次[1] - RLUSD专为机构用途设计 已集成至Securitize的代币化平台 成为投资者可兑换代币化货币市场基金的资产之一[6] - Ripple Labs于12月获得货币监理署对其国家银行章程的有条件批准 并于12月初获新加坡金融管理局批准在新加坡扩展XRP和RLUSD支付[5][6] Circle (USDC) 表现 - USDC在2025年流通速度达到56 同时其市值在12月15日前增长78%至784亿美元[7] - Circle从《GENIUS法案》的通过中获益巨大 其运营模式已类似现已立法的联邦监管框架 使其在合规和投资者信心上占得先机[7] - Circle在第三季度报告了7.4亿美元收入 同比增长66% 其股票CRCL在纽交所首日上市因交易火爆三次停牌[8] - Circle是获得国家银行章程有条件批准的稳定币发行商之一 旨在扩展更广泛的金融服务 并推出了其Layer-1区块链Arc的测试网[9][8] USD1 表现 - USD1于4月推出 流通速度为39 尽管没有全年数据[10] - 该代币由World Liberty Financial发行 旨在成为高流动性的交易稳定币 在推出后不到一个月内市值达到10亿美元[11] - 项目侧重于零售分销和促销合作 包括与Coinbase等美国加密货币交易所整合 并试图通过与Bonk和Raydium合作成为“Solana的首选稳定coin”[12] - 有非常看涨的增长预测 认为其将在2029年前超越USDT和USDC成为主导稳定币[11] PayPal USD (PYUSD) 表现 - PayPal USD以18的流通速度位列第五[13] - 其市值在6月峰值超过10亿美元 9月站稳脚跟 随后在12月15日前增长近两倍至38亿美元[13] - PayPal已与LayerZero合作 将该代币扩展到包括波场、Aptos在内的9条新区块链[14] - 10月 PYUSD发行商Paxos因内部技术错误铸造并立即销毁了价值300万亿美元的代币 该问题已得到解决[14] Ethena Labs (USDe) 表现 - USDe在2025年流通速度为11 其市值从1月的58亿美元增长11%至12月15日的65亿美元[15] - 该代币是列表中唯一不由法币支持的稳定币 其依靠涉及质押以太坊和永续期货对冲的delta中性策略[17] - 其对衍生品的依赖意味着高波动性和情绪转变可能导致市值大幅波动 其市值在10月初闪崩前曾飙升至近150亿美元[15][17] - Ethena Labs于4月因合规性“严重缺陷”受到日益严格的审查而退出德国市场[18] Sky (USDS) 表现 - USDS在2025年显示出极低的流通速度1 这是由其设计用途决定的[19] - 与作为交易稳定币的USDT或USDC不同 大多数USDS代币作为DeFi贷款的抵押品锁定在Maker金库或储蓄合约中 而非流通 其在DeFi中的作用更接近生息储蓄工具[19] - 截至2025年 USDS市值从年初的52亿美元增长85%至98亿美元 Sky协议为持有USDS的用户提供4%的奖励率[20]