募集资金基本情况 - 2023年向特定对象发行股票完成 发行数量99,718,919股 发行价格每股13.88元 募集资金总额13.84亿元 扣除承销及保荐费用550万元后划入公司账户的余款为13.79亿元 募集资金净额为13.75亿元 [1] - 募集资金于2023年12月14日到账 经天衡会计师事务所验资并出具报告 公司对募集资金实行专户存储管理 [1] 募集资金使用及结余情况 - 2025半年度直接投入募投项目1.11亿元 截至2025年6月30日累计使用募集资金1.30亿元（含置换预先投入的自筹资金177万元） 支付中介机构费用322万元 [2] - 募集资金专户利息收入2096万元 累计支付手续费1.4万元 汇兑损失47.77万元 截至2025年6月30日募集资金余额为12.66亿元 [2] 募集资金存放和管理情况 - 公司制定《募集资金管理办法》规范资金存储、审批、使用与监督 确保制度合规性 [3] - 公司与五家银行及保荐机构签署三方监管协议 与子公司签署四方监管协议 协议内容符合深交所要求 资金使用严格履行协议条款 [4] 募集资金存储细节 - 截至2025年6月30日 募集资金专项账户余额包括：公司协定存款合计约359万元（人民币） 子公司协定存款142万元（人民币） 子公司活期存款约517万元（折合人民币 含美元及越南盾账户） [5][6][7][8] - 募集资金余额与专户余额差异12.24亿元 原因为公司使用闲置资金补充流动资金6.10亿元 购买定期存款及理财6.14亿元 [8] 主营业务与行业定位 - 公司主营业务为音响电声类产品及锂电池业务 音响电声类涵盖传统音响、智能硬件、汽车音响及专业音响四大板块 锂电池产品应用于耳机、智能音响、可穿戴设备等 [28] - 公司业务规模相对于全球市场仍较小 但行业空间广阔 受益于5G、物联网及人工智能技术发展 未来将重点发展智能音箱、AI眼镜、AI耳机、VR/AR等智能硬件产品 [29] 2025半年度经营业绩 - 营业总收入38.79亿元 同比增长27.72% 毛利额增加1.20亿元 综合毛利率13.16% 同比上升0.29个百分点 [31] - 管理费用增加9289万元 主要因员工成本上升 研发费用增加9664万元 源于研发团队建设投入 财务费用增加8103万元 因汇率波动导致汇兑损失（上年同期为收益） [31] - 投资收益增加4731万元 因外汇衍生品收益及理财产品利息收入增加 公允价值变动收益增加1740万元 因外汇衍生品公允价值上升 资产减值损失减少2450万元 因存货跌价准备转回增加 [31] 公司治理与信息披露 - 董事会及监事会审议通过2025年半年度报告、募集资金存放与使用情况报告等议案 认为内容真实、准确、完整 符合监管要求 [32][34][36][37] - 公司开立募集资金专项账户 授权管理层与银行及保荐机构签署三方监管协议 协议明确资金用途、查询权限、支出限额通知机制及协议有效期等条款 [13][14][15][16] 员工持股计划调整 - 第三期员工持股计划管理委员会委员变更 胡礼樟因个人原因卸任 补选宋志超为新委员 宋志超为公司员工 与控股股东、实际控制人及高管无关联关系 [19]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司2025-2027年归母净利润预计年增长率40%、30%、36% 对应PE为22、17、13倍 高速增长持续性较强 [6][7] 核心观点 - 商用车信息化领域渗透率仍有较大提升空间 技术迭代推动单品价值量显著提升 [2][6] - 对标美股竞对Samsara 估值水平显著偏低 市占率和技术能力可比海外友商 估值有上行空间 [2] - 2023年成功扭亏 2024年受益行业需求恢复和欧标落地催化 经营成果创新高 [6] 财务表现 - 2025H1营业收入11.56亿元（同比+0.29%） 归母净利润2.03亿元（同比+64.21%） [6] - 2025Q2营业收入6.41亿元（同比-1.43%） 归母净利润1.02亿元（同比+45.09%） [6] - 毛利率47.92%（同比+7.18pct） 净利率17.79%（同比+6.92pct） 主因剥离非主营子公司 [12] - 海外收入7.69亿元（同比+27.84%） 毛利率55.98% 国内收入3.87亿元（同比-29.77%） 毛利率31.91% [12] 业务进展 - 前装业务收入1.07亿元（同比+198.50%） 受益欧标补盲产品、电子后视镜和紧急刹车系统放量 [12] - 拓展欧洲前装客户 以AI为基础的高端产品打开欧洲市场 [12] - 技术融合加强AI算法与5G、车联网结合 产品从"被动监控"向"主动预警及干预"升级 [12] - 拓展SaaS收费模式 按需付费降低客户使用门槛 提升客户忠诚度 [12] 产能与战略 - 越南智能工厂生产效率和质量控制获客户认可 承担海外重点区域生产制造任务 [12] - 推进海外产能布局 新建智能制造中心满足区域增长需求 增强业务韧性 [12] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润4.06亿元（+40%）、5.26亿元（+30%）、7.17亿元（+36%） [6] - 对应每股收益2.25元、2.92元、3.98元 [18]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价下跌2.16%至40.29元/股，成交额3.94亿元，换手率6.81%，总市值57.22亿元 [1] - 主力资金净流出3140.24万元，特大单净卖出1460.3万元（买入1279.81万元/占比3.25%，卖出2740.11万元/占比6.95%），大单净卖出1697.36万元（买入9102.64万元/占比23.10%，卖出1.08亿元/占比27.36%） [1] - 年内股价累计上涨67.25%，近5日/20日/60日分别上涨2.57%、20.13%、58.81%，年内累计1次登上龙虎榜（最近为8月19日） [1] 业务构成与行业属性 - 主营业务为覆铜板（占比77.57%）、交通物流用复合材料（7.75%）、导热材料（7.09%）、功能性复合材料（3.83%）及其他（3.76%） [1] - 属于电子-元件-印制电路板行业，概念板块涵盖IDC概念、汽车电子、5G、华为概念及毫米波雷达 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数2.37万户（较上期增加16.84%），人均流通股5981股（较上期减少14.41%） [2] - 2025年上半年营业收入20.95亿元（同比增长7.88%），归母净利润4266.90万元（同比增长327.86%） [2] - A股上市后累计派现2.03亿元，近三年累计派现1136.09万元 [3] 机构持仓变动 - 招商量化精选股票发起式A（001917）新进第四大流通股东（持股93.32万股） [3] - 大成中证360互联网+指数A（002236）新进第九大流通股东（持股56.51万股） [3] - 中信建投轮换混合A（003822）新进第十大流通股东（持股53.54万股） [3] - 易方达供给改革混合（002910）、易方达战略新兴产业股票A（010391）、华商优势行业混合（000390）退出十大流通股东 [3]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.12%至27.49元/股 成交额3.48亿元 换手率4.65% 总市值80.21亿元 [1] - 主力资金净流出3732.99万元 特大单净卖出1767.97万元 大单净卖出1965.01万元 [1] - 年内累计涨幅20.15% 近5日/20日/60日分别上涨2.69%/11.30%/11.93% [1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入4.98亿元 同比下降24.37% [2] - 归母净利润亏损6397.90万元 同比下滑224.96% [2] 股东结构与公司治理 - 股东户数4.00万户 与上期持平 人均流通股6945股 [2] - 香港中央结算有限公司持股161.94万股 较上期减持25.65万股 位列第六大流通股东 [3] - A股上市后累计派现1.02亿元 近三年未实施分红 [3] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：数字化应用43.79% 数字化产品37.35% 数字化运营18.79% [1] - 业务范围涵盖行业软件开发 IT解决方案 信息系统集成及新能源汽车BMS领域 [1] - 属于计算机-软件开发-垂直应用软件行业 涉及军工信息化/ChatGPT/智慧城市/云计算/5G等概念板块 [1] 公司基本信息 - 成立于2000年11月6日 2016年7月8日上市 注册地址安徽省合肥市高新区文曲路355号 [1]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.04%至123.44元/股，成交额5.80亿元，换手率2.47%，总市值280.37亿元 [1] - 主力资金净流出235.95万元，特大单买入占比14.55%（8432.99万元）卖出占比13.03%（7554.72万元），大单买入占比27.32%（1.58亿元）卖出占比29.25%（1.70亿元） [1] - 年内股价累计上涨71.68%，近5日/20日/60日分别上涨2.39%/16.84%/83.09% [1] - 年内2次登上龙虎榜，最近一次2月5日净买入1.57亿元，买入总额7.00亿元（占比20.16%），卖出总额5.43亿元（占比15.64%） [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.28亿元，同比增长62.49% [2] - 归母净利润1.73亿元，同比增长118.02% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.03万户，较上期增加10.13%，人均流通股3823股，较上期减少9.19% [2] - 香港中央结算有限公司持股781.52万股（第二大股东），较上期增持135.40万股 [3] - 财通价值动量混合A新进持股190.78万股（第八大股东），南方中证1000ETF新进持股152.41万股（第十大股东） [3] - 景顺长城科技创新混合A与宏利转型机遇股票A退出十大股东行列 [3] 公司基础信息 - 主营业务为光器件研发生产销售，收入构成光器件产品98.02%、其他1.81%、光传感产品0.17% [1] - 所属申万行业为通信设备-通信网络设备及器件，概念板块包括5G/CPO/光通信/出海概念等 [2] - 自2016年上市后累计派现8.27亿元，近三年累计分红4.08亿元 [3] - 成立时间为2000年12月，注册地址为深圳市坪山区 [1]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中上涨2.01%至26.34元/股 成交额3.36亿元 换手率2.91% 总市值121.38亿元 [1] - 主力资金净流出1853.53万元 特大单买入1270.76万元(占比3.79%)/卖出3523.60万元(占比10.50%) 大单买入6238.82万元(占比18.58%)/卖出5839.51万元(占比17.40%) [1] - 年内股价涨幅达100.92% 近5日/20日/60日分别变动-7.55%/39.37%/75.02% [1] - 年内4次登上龙虎榜 最近8月7日净买入5.33亿元 买入总额7.14亿元(占总成交额18.47%) 卖出总额1.81亿元(占比4.68%) [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务为无线通信终端天线研发生产销售 收入构成:天线55.16% 线束及连接件24.27% 智能模组12.52% 散热器件及模组6.88% 其他1.18% [1] - 所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装 概念板块涵盖5.5G概念 苹果三星 无人机 北斗导航 5G等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5.89万户 较上期增加1.37% 人均流通股7485股 较上期减少2.45% [2] - 香港中央结算有限公司位列第二大流通股东 持股1143.13万股 较上期增加912.16万股 [3] - A股上市后累计派现1.16亿元 近三年累计派现0元 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入12.08亿元 同比增长48.50% [2] - 归母净利润3353.08万元 同比增长981.11% [2]

全国电力消费指数总体表现 - 2025年7月全国全行业用电指数达139.9，较2020年基期增长39.9%，年均增速6.9%，同比增长6.5%，增速较上月提升1.9个百分点 [1] 农林牧渔业电力消费 - 农林牧渔业用电指数为188.8，较2020年基期增长88.8%，年均增速13.6%，同比增长20.2% [2] 制造业电力消费细分表现 - 制造业整体用电指数134.4，较2020年基期增长34.4%，年均增速6.1%，同比增长3.1%，增速较上月提升1.0个百分点 [2] - 四大高载能行业用电指数124.6，较2020年基期增长24.6%，年均增速4.5%，同比增长0.5%，增速较上月提升1.2个百分点 [2] - 高技术及装备制造业用电指数154.5，较2020年基期增长54.5%，年均增速9.1%，同比增长7.3%，增速较上月提升1.4个百分点 [2] - 消费品制造业用电指数128.6，较2020年基期增长28.6%，年均增速5.2%，同比增长1.6%，增速与上月持平 [2] 服务业电力消费细分表现 - 服务业整体用电指数166.1，较2020年基期增长66.1%，年均增速10.7%，同比增长10.7%，增速较上月提升1.7个百分点 [2] - 交通运输、仓储和邮政业用电指数150.7，较2020年基期增长50.7%，年均增速8.5%，同比增长9.0%，增速较上月大幅提升3.0个百分点 [2] - 信息传输/软件和信息技术服务业用电指数173.9，较2020年基期增长73.9%，年均增速11.7%，同比增长18.9%，受AI、大数据、5G等技术发展驱动保持快速增长 [3] - 住宿和餐饮业用电指数168.9，较2020年基期增长68.9%，年均增速11.1%，同比增长8.7%，增速较上月提升0.4个百分点 [3] - 充换电服务业用电指数1039.1，较2020年基期大幅增长939.1%，年均增速达59.7%，同比增长43.6%，在电动汽车高速发展背景下持续保持爆发式增长 [3]

财务表现 - 第二季度净利润32.2亿美元 每股收益2.84美元 同比增长10.2% 超出市场预期2.69美元[3] - 净销售额211.3亿美元 同比增长6.9% 超出市场预期209.7亿美元[4] - 服务收入174.3亿美元 同比增长6.1% 超出预期170.8亿美元[5] - 设备收入34.3亿美元 同比增长10.6% 超出预期33.6亿美元[8] - 运营收入52亿美元 同比增长13% 核心调整后EBITDA达85.4亿美元 同比增长6.5%[9] 用户增长与业务指标 - 新增170万后付费净客户及31.8万后付费净账户[6] - 后付费电话净增83万户 流失率0.9%[6] - 5G宽带净增45.4万客户[6] - 后付费每账户平均收入增至149.87美元[6] - 预付费业务收入26.4亿美元 净增3.9万客户 流失率2.65%[7] 现金流与资本结构 - 运营现金流69.9亿美元 同比增长26.6%[11] - 调整后自由现金流46亿美元[11] - 现金及等价物102.5亿美元 长期债务750.1亿美元[11] - 季度回购1010万股 金额25亿美元[11] 业绩指引 - 上调2025年后付费净客户增长指引至610-640万户[12] - 预计核心调整后EBITDA为333-337亿美元[12] - 预估运营现金流271-275亿美元 调整后自由现金流176-180亿美元[12] - 资本支出预算约95亿美元[12] 市场表现与估值 - 过去一个月股价上涨4.3% 跑赢标普500指数[1] - 增长评分B级 动量评分D级 价值评分C级[14] - 综合VGM评分C级 Zacks评级为3级(持有)[14][15]

行业增长驱动力 - 云计算、网络安全、大数据、云存储和下一代连接技术的快速发展推动行业增长 [1] - AI工作负载和超大规模数据中心需求激增 推动高速互连、光网络和以太网交换机投资 [1] - 5G加速部署驱动物联网、高级驾驶辅助系统、AR/VR设备和5G智能手机普及 刺激网络基础设施需求 [1] - Wi-Fi 7升级周期成为催化剂 刺激创新网络产品需求 [2][6] 技术创新与业务机会 - 智能家居和联网产品（智能电视、游戏机、高清流媒体播放器、安防摄像头等）推动网络技术创新 [4] - 物联网快速普及、智能设备流行和云计算应用推动高效网络支持基础设施需求 [4] - AI和机器学习技术进步以及云应用高采用率为行业公司带来巨大潜力 [4] - 企业需求推动网络虚拟化和软件定义网络等技术创新 [4] - Wi-Fi 6E设备需求增长 因能提供连续信道带宽支持更多连接设备且不牺牲速度 [6] 5G部署与基础设施投资 - 5G技术成功依赖核心光纤回传网络基础设施升级投资 [5] - 智能连接家庭、医院、工厂、建筑、城市和自动驾驶车辆发展努力利好行业参与者 [5] - 行业公司大量投资LTE、宽带和光纤以提供额外容量并改善互联网和无线网络 [5] 行业表现与估值 - 行业过去一年上涨31.3% 超过更广泛板块18.3%的涨幅和标普500指数13.9%的涨幅 [11] - 基于前瞻12个月市盈率 行业目前交易于20.27倍 低于标普500的22.52倍和板块的27.18倍 [14] - 过去五年行业交易市盈率高至21.39倍 低至16.86倍 中值为19.36倍 [14] 重点公司业务表现 - Extreme Networks最新季度收入同比增长20% 受有线无线网络解决方案强劲需求驱动 [18] - Extreme Networks推出AI驱动的整体网络解决方案Platform ONE 第四财季SaaS年度经常性收入增长24.4%至2.076亿美元 [19] - Extreme Networks预计2026财年收入12.38亿至12.28亿美元 [20] - Extreme Networks股价过去一年上涨34.1% [20] - 思科在路由器和交换机市场占据强势地位 积极推动AI和安全领域发展 [23] - 思科与英伟达深化合作 提供AI就绪数据中心网络解决方案 集成Nexus交换机与Spectrum-X架构 [24] - 思科安全业务第四财季新增750家客户 [25] - 思科股价过去一年上涨33.5% [26] - RADCOM专注于为电信运营商提供5G网络云原生自动化服务保障 [28] - RADCOM与英伟达合作 许多客户从讨论阶段进入实验室部署阶段 [30] - RADCOM重申全年收入增长目标15%-18% 中点预测7110万美元 [31] - RADCOM股价过去一年飙升34.5% [32] 行业排名与前景 - 行业在Zacks排名中位列第99位 处于246个行业中的前40% [9] - 行业排名表明近期前景光明 排名前50%行业表现优于后50%两倍以上 [9]

行业技术里程碑 - 是德科技完成业界首个PSA Certified Level 4安全评估 该评估基于Silicon Labs的Series 3 Secure Vault集成SixG301无线SoC 标志着联网设备安全认证的重大突破 [1] - Level 4作为框架内最高保障等级 重点测试根信任(RoT)和安全元件(SE)等关键组件的抗攻击能力 确保设备全生命周期数据与固件安全 [2] - 评估过程包含深度设计审查、漏洞评估及侧信道分析和故障注入等高级攻击模拟 验证产品抵御尖端网络攻击的能力 [3] 业务增长驱动因素 - 公司在5G订单过去三年复合年增长率超60% 受益于电信运营商基础设施投资增加及5G试验成功推进 [8] - 雷达场景模拟器获美国领先汽车制造商采用 支持自动驾驶系统测试验证 该方案是唯一能在实验室复现真实道路场景的市场解决方案 [6] - 医疗设备和制药领域呈现显著增长机遇 基于电子的测试设备在医疗保健应用中的采用率持续提升 [7] 财务表现与展望 - 2025财年第三季度营收和盈利均超市场预期 增长动力来自AI数据中心市场及航空航天/国防/政府终端市场 [11] - 公司预计第四财季营收达13.7-13.9亿美元 非GAAP每股收益预期区间为1.79-1.85美元 [10][11] - 公司股价过去一年上涨3.6% 超越电子测量仪器行业1%的涨幅表现 [12] 技术布局与竞争优势 - 拥有覆盖Layer 1至7的5G设计验证解决方案 帮助电信和半导体企业加速5G部署并缩短上市时间 [8] - 在物联网和高速数据中心等新兴增长市场持续发力 汽车与能源、航空航天与国防领域成为长期战略重点 [9] - 通过自适应测试方法学助力客户超越原定Level 3认证目标 体现公司作为安全合作伙伴的技术价值 [4]