黄金市场走势分析 基本面 - 美国4月CPI数据表现温和，通胀预期降温，市场对美联储大幅降息的预期减弱，美元走强对黄金价格形成压制 [2] - 美国4月PPI环比意外下降0.5%（预期为增长0.2%），零售销售增长从3月的1.7%大幅降至0.1%，制造业产出下降0.4%，表明美国经济放缓压力加剧 [2] - 经济数据走弱导致美国国债收益率大幅下降（10年期收益率下降11个基点至4.435%），市场对美联储降息的预期增加（9月降息概率预计升至75.4%），为黄金价格提供支撑 [2] - 俄乌和谈僵局导致避险需求大幅上升，推动黄金价格上涨 [3] - 美伊核谈不确定性刺激了黄金的避险买需 [3] - 中美发布联合声明，相互取消部分加征关税并暂停部分关税措施，短期内缓解了贸易摩擦 [4] - 美联储主席鲍威尔提到美国经济和美联储面临挑战，未来通胀可能更加波动，美联储正在调整货币政策框架 [5] 技术面 - 黄金周线正处于驱动浪上涨阶段，近期价格在触及3500关口时遭遇强劲阻力，随后开启下跌走势 [9] - 黄金很可能已步入4浪调整结构，在价格尚未强势突破3500这一关键阻力位之前，先将后市行情视为4浪调整结构 [9] - 四小时级别显示，黄金自3500高位开始呈现abc浪的调整形态，本周金价向下突破3202关键支撑位，正式确认进入c浪下跌阶段 [11] - 金价跌至3120附近时出现短线止跌反弹迹象，但调整空间和时间均显不足，后续走出联合型调整浪的概率较高 [11] - 一小时级别显示，金价在3120附近止跌反弹，随后上冲至3252附近，但此后陷入震荡下跌态势 [12] - 下周需密切关注金价的上涨动能，重点关注3154和3120这两个关键支撑位，若价格能够企稳反弹，则有望开启X浪的上涨行情 [12] 下周重点关注 - 美国迎来多位美联储官员讲话，可能加大金价的波动 [6] - 特朗普中东之行归国后，或发表更多关于贸易方面的言论和举措 [6] - 地缘局势（美伊协议、俄乌会谈）可能对黄金市场产生重要影响 [6]

宏观经济数据与黄金市场 - 美国4月PPI环比下降0.5%，显著弱于预期的0.2%增幅 [1] - 零售销售环比增速从3月的1.7%骤降至0.1% [1] - 制造业产出环比下降0.4%，远超市场预期的0.2%降幅 [1] - 美国经济"软着陆"预期遭遇挑战，衰退风险有所抬头 [1] - 美联储货币政策框架正经历调整，参考鲍威尔最新政策表态 [1] - 地缘政治层面，俄乌局势谈判进展及中东地区紧张态势持续构成风险溢价 [1] 黄金技术面分析 - 黄金本周有效跌破3200美元/盎司关键支撑位，技术形态呈现延续下行趋势特征 [2] - 理论下行目标暂可观察2900美元/盎司区域 [2] - 价格在3120美元/盎司附近出现阶段性反弹并触及3252美元/盎司，但当前反弹仍应定性为技术性修正 [2] - 自5月9日以来，技术分析持续强调3500美元/盎司作为重要顶部参考位 [2] - 当前价格在3160区域形成的反弹，需严格遵循区间操作原则 [2] 短线交易策略 - 从黄金30分钟K线图看出，K线依托5日均线连阳上涨 [4] - 今天黄金行情下跌相对强势，但MACD红柱缩量，短线或回调 [4] - 未来金价看反弹，至少日线级别的走势，k线还是多头趋势 [4] - 建议今日黄金短线回调做多为主，反弹做空为辅 [4] - 操作策略：黄金建议回调3165-3170区域做多，止损在3157，目标看3180-3200 [4] - 操作策略：黄金建议反弹3200-3205区域做空，止损在3213，目标看3190-3180 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国4月零售、PPI偏弱，国内股市缩量下跌，不同商品受宏观、供需等因素影响呈现不同走势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外美国4月零售销售环比增0.1%、PPI同比涨2.4%低于预期且环比降0.5%，美元指数、10Y美债利率回落，美股涨跌不一，金价反弹、油价下挫、铜价收涨；鲍威尔称调整政策框架，长期利率或走高，预计4月PCE降至2.2% [2] - 国内A股缩量下跌，上证50、红利指数抗跌，中证1000、创业板跌幅大，日用化工板块领涨；债市万亿降准资金到位但资金面收紧，国债利率上行 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格先抑后扬收涨，COMEX黄金涨1.74%、白银涨1.07%，受美元走软、美经济数据不及预期和地缘政治避险需求推动 [4] - 美国经济数据走弱、美联储重新评估及贸易紧张支撑贵金属，短期金银或反弹，但仍处阶段性调整 [5] 铜 - 周四沪铜主力冲高回落，伦铜震荡偏强，国内换月后B结构收窄，现货成交好转，LME库存降至18.6万吨 [6] - 全球关税战缓和但仍干扰供应链，预计2025年全球经济增速放缓至2.4%；Codelco与力拓将探索智利新铜矿项目 [6] - 中美贸易休战稳固情绪，低库存格局下铜价短期或震荡偏强，关注国内库存变化 [7] 铝 - 周四沪铝主力涨0.47%、伦铝跌0.93%，现货有涨跌，电解铝锭和铝棒库存减少 [8] - 美国4月PPI、零售销售等数据疲软，市场预计美联储9月降息，铝社会库存大幅去库助沪铝暂稳2万关口，但资金追高意愿不足，铝价短时偏强但空间有限 [8][9][10] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力涨4.93%，现货均价涨，澳洲氧化铝价格涨，理论进口窗口关闭，上期所仓单库存减少 [11] - 氧化铝企业检修、压产，供应偏紧，持货商挺价惜售，市场供需改善，价格走势偏好 [11] 锌 - 周四沪锌主力夜盘上行、伦锌收跌，现货市场交投清淡，社会库存较周一增0.08万吨 [12] - 美国4月经济数据不佳致降息预期升温，美元回落；进口锌锭报价增多但下游采买受抑，炼厂检修、货源不宽松，库存低位支撑锌价，但基本面偏弱预期不变，短期偏强震荡 [12] 铅 - 周四沪铅主力夜盘先抑后扬、伦铅收涨，现货市场成交转淡，社会库存较周一增0.89万吨 [13] - 受交割影响库存累增且有回升压力，铅价反弹使再生铅厂复产，消费淡季需求疲软，基本面支撑不足，但宏观氛围偏好，铅价短期高位盘整 [13] 锡 - 周四沪锡主力窄幅震荡，伦锡震荡，印尼4月精炼锡出口同比增58%，Alphamin公司一季度高品位锡精矿产量降18%，全年目标下调 [14] - 中美关税削减乐观情绪消化，锡价反弹放缓，当前供需双弱平衡，炼厂生产受限、消费平稳，高价采买受限，短期偏强震荡，关注库存数据 [15] 工业硅 - 周四工业硅主力合约低位反弹，华东通氧553现货升水，广期所仓单库存持降但仍处高位，主流5系货源注册入库使库存居高不下 [16] - 新疆开工率回落、西南低位运行、内蒙和甘肃产量回升，供应端承压；多晶硅市场悲观、硅片行情走弱、光伏电池需求萎缩，工业硅终端消费降，社会库存降至59.6万吨，预计短期低位震荡 [17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂价格偏弱、现货企稳，SMM电碳和工碳价格涨，仓单、持仓有数据，国际能源署预计2025年全球电动汽车销量占比达四分之一，美对华锂电池关税下降 [18][19] - 宏观预期修正难支撑锂价反弹，空头情绪占优，现货询价多但成交少，下游刚需采买，基本面偏空，库存高位压制价格，锂价或二次破位 [19] 镍 - 周三镍价宽幅震荡，SMM1镍等报价上涨，SMM库存减少，美国4月经济数据有表现，鲍威尔称重新评估货币政策 [20] - 关税摩擦缓解后市场预期有分歧，镍矿价格高、镍铁厂成本压力大，三元企业采买弱，不锈钢市场修复，镍价震荡 [20] 原油 - 周四原油弱势运行，沪油夜盘收跌，美伊谈判有成果但分歧未解除，国际能源署下调2025年石油需求增长预期 [21] - 美伊协议若签订原油供给或增加，价格已处前低附近，不宜追空沪油，布油或有下跌空间 [21] 螺卷 - 周四钢材期货震荡，现货成交10万吨，本周五大钢材品种供应降0.7%、库存降3.1%、消费量增8%，建材消费增16.2%、板材消费增5.2% [22] - 钢材需求回升但力度有限，受房地产和季节性影响，热卷出口承压，供应稳定、产量环比小降，预计钢价震荡 [23] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡调整，港口现货成交100万吨，本周钢厂钢材产量回落，预计铁水产量高位回落，海外发运与到港环比回落，全球供应偏宽松，铁矿走势震荡承压 [24] 豆菜粕 - 周四豆粕、菜粕合约有涨跌，CBOT美豆7月合约跌，美豆产区干旱区域扩大，美豆出口销售净增减少，4月大豆压榨量超预期，巴西大豆产量预计增加 [25] - 美国生柴义务掺混量低致美豆油、美豆下跌，美豆产区降水对播种进度影响有限，国内弱现实，进口成本支撑减弱，双粕短期弱势震荡 [26] 棕榈油 - 周四棕榈油等合约下跌，BMD马棕油主连跌，CBOT美豆油主连跌，马来西亚5月上半月棕榈油出口环比增幅扩大 [27] - 美国生柴义务掺混量不及预期使美豆油下挫，拖累国内油脂市场，国内5 - 6月买船增多，库存拐点或在6月施压价格，短期棕榈油震荡运行 [28] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示SHFE铜、LME铜等多个金属品种期货收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等交易数据 [29] 产业数据透视 - 呈现铜、镍、锌等多个品种5月15日和14日主力合约价格、仓单、库存、升贴水、报价等产业数据及涨跌情况 [30][33][35]

纸白银市场表现 - 纸白银当前报价7 515元/克 较开盘价7 529元/克下跌0 16% 日内波动区间7 505-7 566元/克 呈现短线看跌趋势 [1] - 技术面显示上方阻力区间7 690-7 760元/克 下方支撑区间7 330-7 390元/克 [3] 美国经济数据与政策预期 - 4月PPI环比下降0 5% 大幅偏离市场预期的0 2%增幅 零售销售增速从3月1 7%骤降至0 1% 制造业产出同比下滑0 4% 降幅超预期0 2个百分点 [2] - 10年期美债收益率单日下跌11个基点至4 435% 2年期收益率暴跌9 2个基点至3 961% 反映市场对经济下行共识强化 [2] - 沃尔玛将关税成本转嫁消费者 显示消费端压力从预期转向实质性冲击 [2] 贵金属市场驱动因素 - 疲软经济数据强化美联储货币政策宽松预期 成为贵金属价格核心支撑逻辑 [2]

美联储政策与市场影响 - 美联储5月议息会议维持联邦基金利率4.25-4.50%目标区间不变，缩表节奏保持50亿美元/月美债和350亿美元/月MBS [2] - 鲍威尔强调关税政策对通胀和增长的不确定性，当前策略为观望等待，市场预期年内降息3次（7月、9月、12月），7月降息概率达80% [2][3] - 高关税或迫使美联储快速降息，低关税则提供政策调整窗口，短期需关注关税谈判进展 [2] 中国央行与黄金储备 - 中国央行4月末黄金储备增至7377万盎司（2294.51吨），环比增加7万盎司（2.18吨），为连续第六个月增持 [2] - 央行增持黄金反映对全球经济不确定性和美元信用风险的担忧，长期有助于优化外汇储备结构及支撑人民币国际化 [3] - 国际金价高位震荡，市场情绪受美国关税政策波动影响，短期金价或维持震荡 [3] A股市场表现 - 5月8日A股三大指数上涨，创业板指涨1.65%，上证指数涨0.28%，深证成指涨0.93%，科创100涨0.31% [4] - 两市成交额缩量至1.32万亿元，两融余额增至18087.46亿元 [5] - 行业表现分化，通信（+2.60%）、国防军工（+2.57%）、电力设备（+1.62%）领涨，美容护理（-0.96%）、有色金属（-0.43%）跌幅居前 [4] 市场配置策略 - 在基本面不确定性下，市场或维持震荡，建议关注科技与红利的哑铃型配置 [1] - MACD金叉信号形成，部分个股涨势显著 [6]

美联储政策与经济影响 - 美联储理事沃勒指出恢复高关税可能对美国就业市场造成较大冲击 迫使企业裁员并导致失业率显著上升 [1] - 沃勒表示若劳动力市场严重恶化 美联储将支持降息以应对经济放缓 甚至可能加快降息步伐 [1][3] - 当前美国经济状态良好 失业率低位且通胀接近目标 美联储不急于降息 但会因劳动力市场降温或通胀过快下降调整政策 [3] 关税政策的时间影响 - 七月前"对等关税"措施影响有限 通胀上升或为暂时性 但七月后高关税全面恢复可能直接冲击就业市场 [1] - 沃勒认为关税引发的短期通胀上升不需激烈反应 但若导致就业显著恶化则需降息干预 [3] 美联储政策调整时机 - 克利夫兰联储主席哈马克指出若六月前经济数据更明确 美联储可能考虑调整利率 [5] - 美联储需更多经济增长和通胀证据才能在后续会议决策 当前政策走向仍存不确定性 [5] - 美联储或维持耐心等待更清晰信号 但失业率大幅上升将迫使降息成为必然选择 [5]