以色列空袭也门荷台达 - 以色列对也门西部港口城市荷台达进行密集空袭，目标包括荷台达港、拉斯伊萨港、萨利夫港和当地发电站等多个设施 [2][3] - 以色列国防部长称此次行动针对胡塞武装目标，包括2023年11月被胡塞武装扣留的"银河领袖"号货船 [3] - 空袭由情报机构和海军共同提供支持，数十架战机参与行动 [4] 美国得州洪灾 - 得州洪灾已造成至少79人死亡、41人失踪，一个夏令营营地被洪水冲毁导致多名孩童下落不明 [5][6] - 美国总统特朗普签署得州克尔县重大灾难声明，表示政府将继续与地方合作开展救援 [5][6] - 得州州长警告未来强降雨可能引发更多山洪灾害，救援工作将持续进行 [6] 苏里南总统选举 - 苏里南国民议会选举民族民主党领导人珍妮弗·西蒙斯为新任总统，她成为该国历史上首位女总统 [7][8] - 民族民主党在新议会组建34席联盟达到三分之二多数，西蒙斯作为唯一候选人当选 [8] - 西蒙斯定于7月16日宣誓就职，其当选被视为该国"女性政治的突破" [7][8] 美国财政政策影响 - 特朗普签署"大而美"法案计划未来10年减税4万亿美元并削减至少1.5万亿美元支出 [10] - 国际货币基金组织警告该法案将扩大美国财政赤字，与降低赤字的建议背道而驰 [10] - 美国联邦政府债务与GDP之比已从十年前的73%升至2024财年的98% [11] - IMF预测受关税政策影响，美国2025年经济增长率将放缓至1.8% [11]

美国经济与政策分析 - 美国国会众议院通过"大而美"税收与支出法案，核心条款为降低企业税，延长2017年减税措施至2029年（参议院版本永久化），预计未来十年增加联邦债务3.3万亿美元并提高债务上限5万亿美元 [1][9][11] - 法案对经济影响分化：资本密集行业（制造、数据中心）、化石能源及军工行业受益，清洁能源（风电、光伏、电动汽车）因税收抵免退坡受损 [10] - 法案导致收入分配不均，最低20%家庭收入下降2.9%（约700美元），最高20%家庭收入增长1.9% [10] 劳动力市场表现 - 6月非农就业新增14.7万人（预期10.6万），失业率降至4.1%，但私营部门就业仅增7.4万人（为2022年10月以来最低） [4][6] - 就业结构分化：州和地方政府新增就业8万人（占比54.4%），其中教育岗位增6.35万，联邦政府就业连续第五个月萎缩 [6][7] - 劳动力供给减少13万人，时薪增速放缓（环比0.22%，前值0.39%），移民政策压制外国劳动力供给 [7] 美联储政策动向 - 7月降息概率接近零（非农公布前为25%），9月降息概率跌破70%，美联储观望态度强化 [1][2][14] - 美联储内部分歧显性化：6月点阵图显示7位官员支持年内不降息，8位支持降息两次 [14] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克称劳动力市场健康，通胀可能长期温和上升，需保持政策耐心 [13] 行业影响与风险 - 法案短期支撑GDP增速（2025-2027年年均提高0.2个百分点），但中长期债务挤出效应或导致经济回落 [10] - 医疗保健行业就业增长显著，但服务业新增就业放缓，贸易政策不确定性持续影响私营部门招聘 [6][7] - 国际货币基金组织警告法案扩大财政赤字，贝莱德指出美债需求下降推高借贷成本 [11]

法案核心内容 - 美国总统特朗普签署"大而美"税收和支出法案，延长2017年企业及个人减税措施，核心条款为降低企业税 [1] - 法案包含小费和加班工资收入免税条款，预计未来10年使美国赤字增加3.3万亿美元 [1] - 法案通过国会众议院表决（218票赞成 vs 214票反对），参议院已于本月1日批准 [1] 财政影响分析 - 法案将减少美国未来几十年税收收入，可能导致财政轨迹发生结构性变化 [1] - 美国国债当前规模达36.2万亿美元，法案将扩大结构性赤字并增加数万亿美元新借款 [2] - 智库专家认为这是自1960年代以来最昂贵立法，或削弱债务控制能力 [2] 市场争议焦点 - 法案因削减联邦援助、增加长期债务及偏向富人/企业减税引发争议 [1] - 《纽约时报》批评法案使美国财政道路更危险，穆迪已因此下调美国主权信用评级 [1][2] - 经济学家警告债务负担将转嫁给后代，当前债务利息支出已促使三大评级机构下调评级 [2]

法案核心内容 - "大而美法案"以218票对214票在众议院通过 长达887页 包含税收改革 债务上限提高及国防能源支出增加等内容 [1] - 法案是2017年《减税与就业法》的延续 将企业税率从35%永久降至21% 并扩大企业投资税收优惠 [3] - 未来十年预计减少4.5万亿美元税收收入 同时削减1.5万亿美元支出 [3][5] 税收政策影响 - 提高州和地方税收抵扣额上限至4万美元 年收入20-50万家庭及高税率州受益最大 [4] - 遗产税免征额提高至1500万美元 儿童税收抵免增至2200美元但低收入家庭无法全额获得 [4] - 最富家庭年获益12000美元 中等收入家庭增500-1000美元 最贫困家庭年损失1600美元 [4] 社会福利削减 - 削减1万亿美元医疗补助资金 导致1200万人失去医保 医疗行业或减少50万个岗位 [7] - 收紧食品券计划资格 相关支出可能减少3000亿美元 [8] 财政赤字与债务 - 法案将导致未来十年联邦赤字增加3.3万亿美元 年均财政赤字率达7% [9] - 债务上限提高5万亿美元 2034年国债将达GDP的124% 创历史新高 [9] - 当前联邦债务利息支出已超过军费 成为第二大政府开支项目 [11] 国防与能源政策 - 新增1500亿美元国防开支 包括导弹防御系统和海军舰艇建造 [13] - 1750亿美元用于移民边境执法 其中465亿用于边境墙建设 [14] - 取消清洁能源激励政策 大幅增加传统能源支持 强化化石能源全球地位 [14] 行业影响 - 医疗保健行业面临岗位减少风险 预计损失50万个工作岗位 [7] - 清洁能源产业受重创 电动车税收抵免被取消 [14] - 传统能源行业获得政策支持 有利于本土化石能源产能提升 [14] 企业影响 - 企业税率永久降低至21% 新机械设备和研发税收优惠扩大 [3] - 特斯拉等清洁能源企业面临政策不利影响 [16] - 国防承包商将受益于新增军事开支和武器项目 [13]

美国经济与政策动态 - 美国国会众议院通过"大而美"税收与支出法案 主要内容包括延长特朗普2017年企业及个人减税措施 降低企业税 参议院版本将减税举措无限期永久化 [6][7] - 法案预计使高收入群体显著受益 收入最高20%家庭收入增长1.9% 最低20%家庭收入下降2.9% 约700美元 主要因医疗补助和营养援助计划削减 [8] - 法案或使2025-2027年年均实际GDP增速提高0.2个百分点 2026-2027年最大效果达0.6% 但对通胀影响温和 中长期因债务挤出效应或导致GDP增速回落 [8] 行业影响分析 - 传统行业及资本密集行业受益显著 制造业 数据中心等从投资折旧红利中获益 化石能源行业获公共土地开采费减免 军工行业受益于国防开支扩大 [9] - 新能源及电动汽车行业受损 清洁能源税收抵免提前退坡 风电 光伏 电动汽车业面临压力 [9] - 法案未来十年将增加美国赤字近3.3万亿美元 债务上限提高5万亿美元 仅延长减税措施成本就超4.5万亿美元 [9] 就业市场表现 - 美国6月非农就业新增14.7万人 超预期10.6万人 失业率从4.2%降至4.1% 4-5月数据分别上修至15.8万和14.4万人 [2] - 政府部门就业增7.3万人 其中州和地方教育岗位增6.35万人 占79% 私营部门仅增7.4万人 为去年10月以来最低 [2][6] - 劳动力供给减少13万人 外国出生劳动力连续第三个月下降 时薪增速放缓 环比升0.22%（前值0.39%）同比升3.71%（前值3.81%）[5][6] 美联储政策展望 - 芝商所数据显示7月降息概率接近零 9月概率跌破70% 非农报告前7月降息概率曾达25% [1][3] - 美联储内部分歧加剧 6月点阵图显示7位官员支持年内不降息 8位支持降息两次（3月为9位）[12] - 机构预测美联储或于四季度首次降息 全年降息1-2次 9月降息仍为大概率事件 [12][13]

黄金ETF持仓报告 - 全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust当前总持仓量为947.66吨黄金，较前一个交易日无变化 [1][5] - 黄金ETF持仓量在2025年5月至7月期间呈现波动趋势，具体数据为：5月8日960吨、5月23日950吨、6月13日940吨、7月947.66吨 [2] 黄金价格走势 - 7月3日现货黄金显著下跌，最低触及3311.37美元/盎司，收于3325.81美元/盎司，跌幅0.93% [5] - 金价在美国非农就业报告公布后遭遇猛烈杀跌，最低触及3310美元/盎司上方 [5] - 技术面显示日线图上行倾向完好，相对强弱指数(RSI)势头仍看涨，4小时图显示日收盘价守住50日均线支撑3320美元 [6] 美国非农就业数据影响 - 美国6月非农就业人口增加14.7万，超过预期，4月和5月数据累计上修1.6万 [5] - 美国6月失业率意外降至4.1%，平均每小时薪资同比和环比数据均低于预期，表明通胀压力减弱 [5] - 强劲的非农数据减轻美联储降息压力，市场不再押注7月降息，9月降息预期也有所降温 [5] 美国财政政策与黄金避险需求 - 美国众议院通过"大漂亮法案"，将联邦政府法定债务上限提高5万亿美元，可能导致未来十年政府预算赤字增加3.4万亿美元 [6] - 美国财政赤字担忧增强黄金避险能力，关税不确定性及央行购买和黄金ETF持仓增加将继续支撑金价 [6] 黄金技术面分析 - 上行阻力位为本周高位3358美元，突破后可能测试3400美元及3450美元 [6] - 下行支撑位为3300美元，若跌破则可能测试6月30日低位3250美元下方 [6]

美国财政赤字对市场的影响 - 德意志银行研究部调查显示，仅12%的参与者认为美国财政赤字将在明年对市场产生重大影响 [1] - 未来五年内认为财政赤字将产生重大影响的参与者比例显著上升至52% [1] - 仅8%的参与者认为财政赤字在未来五年内不会产生影响 [1] - 调查基于6月30日至7月2日期间来自全球的420份回复 [1]

加密货币市场波动 - 7月2日加密货币市场剧烈波动，比特币盘中跌超1.5%至10.56万美元/枚，以太坊跌超3%，艾达币跌超5%，午后跌幅收窄，比特币回升至10.77万美元/枚 [1][2] - 过去24小时全网合约爆仓人数超10.1万人，爆仓总金额2.61亿美元，其中多单爆仓1.84亿美元，空单爆仓7600万美元，最大单笔爆仓为Bybit-BTCUSD合约261.64万美元 [3] - 加密货币概念股集体下跌，微策投资大跌近8%至1021亿美元市值，Coinbase跌超4%，SharpLink Gaming跌近6% [3] 美国"大而美"法案影响 - 美国参议院以51:50通过"大而美"法案，内容包括延长特朗普2017年减税政策、削减医疗补助支出、取消电动汽车税收抵免、提高债务上限5万亿美元 [4][5] - 国会预算办公室估算参议院版本法案将导致2025-2034年美国赤字增加3.3万亿美元，无保险人数增加1200万 [6] - 法案引发市场避险情绪，投资者担忧财政赤字扩大和政府违约风险，导致风险资产抛售 [1][3] 市场反应与机构观点 - 美股三大股指期货冲高回落，纳斯达克100指数期货转跌，日经225指数和韩国综合指数盘中分别跌超1%和近2% [1] - Kronos Research指出加密货币市场处于整理期，投资者等待7月3日经济数据，流动性疲软且持仓观望 [3] - LVRG Research认为比特币下跌源于交易员在关键数据发布前避险及对"大而美"法案的担忧 [3] 政商界动态 - 马斯克强烈批评"大而美"法案，威胁成立"美国党"，特朗普回应可能调查其公司获取政府补贴情况 [6] - 特朗普称法案将轻松通过众议院，并强调仅削减政府浪费项目 [4]

特朗普税改法案影响 - 美国参议院通过特朗普总统数万亿美元税收法案引发投资者对财政状况担忧 [1] - 法案预计在未来10年将赤字扩大3.3万亿美元 [1] - 法案目前正在众议院等待批准 [1] 黄金市场表现 - 金价保持在每盎司3340美元附近 [1] - 此前两个交易日金价上涨2% [1] - 美元持续疲软处于2022年以来最低水平支撑金价 [1] - 美国国债收益率上升压力被美元疲软抵消 [1] 投资者行为分析 - 投资者因担忧特朗普贸易和经济议程重新考虑美国资产配置 [1] - 税改法案若通过可能增强黄金作为避风港的吸引力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 回顾历史白银价格大幅上涨行情，其强势表现往往由美联储宽松货币政策预期驱动，当前特朗普政府推动法案将使美国财政赤字扩张、美债发行量增大，高利率环境下新发行美债会带来沉重利息负担，联储下半年进入新一轮宽松周期具备确定性，将驱动白银价格进一步上涨，策略上建议对白银价格维持多头思路 [1] 根据相关目录分别进行总结 一、特朗普政府的减税政策将令美债面临较大发行压力 - “美丽大法案”包含特朗普竞选多项承诺，已在众议院通过，处于参议院表决阶段，此法案将在未来十个财年内使美国财政收入下降3.54万亿美元、财政支出收缩7740亿美元、总体赤字水平增加2.77万亿美元，美国财政赤字扩张预期已驱动国际金价上半年触及历史新高 [4] - 受美国债务上限问题影响，上半年美债净发行量偏低，截至5月，2025年度美债累计净发行量为2813亿美元，同比下降56.1%，同时美联储负债端财政部现金账户余额回落，债务上限问题解决后，财政部现金账户存在超5000亿美元融资缺口，美国国债下半年面临较大发行压力 [5] 二、美联储政策利率的下调具备确定性，其核心驱动在于美债利息支出 - 关税政策带来潜在通胀风险使鲍威尔对降息维持谨慎态度，但实际进口价格压力上升幅度低于2020 - 2022年，美国5月CPI及核心CPI同比、环比值均低于预期或前值，且去年大选期间美联储在CPI同比值为2.5%、核心CPI同比值为3.2%时进行了降息操作，可见美联储货币政策并非完全脱离政治影响 [9] - 本月议息会议美联储维持利率在4.25% - 4.50%区间不变，点阵图对2025年利率预期中值维持在3.9%，上调2026年及2027年利率预期中值，7位票委预计今年不降息，鲍威尔认为当前利率适度，关税或引发通胀上升，降息需通胀下降且美国劳动力市场稳定 [10][11] - 特朗普对美联储维持利率不变表示不满，认为降息可节省1万亿美元财政支出，他认为鲍威尔不适合担任美联储主席并已有新主席人选考虑，2025年存量美债平均利率为3.29%，截至5月，2025财年美债利息支出累计值达7760亿美元，若后续美债集中发行时美联储维持高利率，美债利息支出将大幅上升、赤字水平增加 [12] - 联储内部对降息节奏存在分歧，沃勒认为关税不显著推高通胀，应在7月议息会议下调利率，鲍曼表示通胀压力得到控制则支持尽快调降利率，美联储下半年下调政策利率具备确定性，国际银价在宽松预期加大时将偏强 [13]