公司发展历程 - 公司创始人从腾讯T4技术专家转型创业 抓住知识付费风口 成为行业头部企业[1] - 公司以私域运营解决方案为核心业务 正式向资本市场发起冲刺[1] - 起步于2016年知识付费元年 凭借为吴晓波频道搭建会员系统切入市场[4] - 从专注知识付费的SaaS工具逐步拓展至教育培训、企业内训、零售、出版等领域 转型为全链条一站式私域运营平台[4] 财务表现 - 2024年营收突破5亿元 经调整净利润达6600万元[3] - 关键客户超过1800家 净收入留存率持续保持在115%以上[3] - 2025年上半年营收同比增长26.4% 达到3.06亿元[3] 股东结构与生态依赖 - 腾讯持有公司16.82%股份 为最大云服务供应商与重要客户[4] - 得益于腾讯持股与资源支持 在技术积累和客户获取方面享受先发红利[4] - 存在对腾讯生态的依赖度过高问题[3][4] 行业市场规模 - 中国交互型私域运营解决方案市场预计从2024年52亿元增长至2029年138亿元 年复合增速达21.6%[5] - 潜在市场规模可达1813亿元[5] 竞争格局 - 公司市场地位进入前五 2022-2024年间成为增速最快企业之一[7] - 面临微乐播、倍效直播、保利威等垂直SaaS厂商的竞争[7] - 优势在于电商+营销+CRM三位一体的产品结构及腾讯生态协同[7] 监管风险 - 平台涉及保健品、健康课程等领域 部分商户存在虚假宣传问题[6] - 2023年因商户问题被处罚[6] - 需要完善资质审核与内容监管以应对合规压力[6] 资金用途与战略规划 - IPO募集资金将用于研发投入、销售推广、全球扩张、战略合作及潜在收购[8] - 上市是对商业模式与行业地位的重要验证[8]

公司背景与发展历程 - 创始人鲍春健为腾讯前T4专家工程师 拥有九年技术研发与管理经验[2] - 2015年离开腾讯创业 首个项目"工作帮"七个月耗尽500万积蓄后失败[3] - 2016年通过为吴晓波频道开发付费系统抓住知识付费风口 形成产品雏形[3] - 2020年客户数量突破百万 业务从知识付费扩展至零售 健身 建筑等多行业[4] - 2021年提出打造SaaS界"海底捞式服务" 2022年启动加速器训练营 2023年引入AI技术提升服务[5] 财务与运营表现 - 2024年营收突破5亿元 经调整净利润达6600万元[1][6] - 2022-2024年营收分别为2.99亿元 4.15亿元和5.21亿元 复合年增长率32%[6] - 2025年上半年营收同比提升26.4%至3.06亿元[6] - 关键客户超1800家 净收入留存率持续高于115%[1][6] - 2024年促成百亿元GMV[10] 市场地位与竞争优势 - 以2024年收益计成为中国最大交互型私域运营解决方案供应商 市场份额约10%[5] - 2022-2024年间位列前五大供应商中增长最快企业[5] - 产品覆盖公域引流 私域沉淀 直播营销 CRM等企业运营全链路[4] - "电商+营销+CRM"三位一体产品结构形成协同效应[10] - 腾讯持股16.82% 既是股东又是最大供应商和客户[7][10] 行业前景与市场规模 - 中国交互型私域运营解决方案市场规模预计从2024年52亿元增至2029年138亿元 复合年增长率21.6%[9] - 2024年市场渗透率仅3.5%[9] - 若达到全部潜能 2029年潜在市场规模可达1813亿元[9] - 互动营销兴起和AI技术普及推动企业加大私域运营投资[9] 挑战与风险因素 - 平台合规性问题突出 2023年因"未尽到平台义务"被处罚[10] - 保健品 健康领域商户存在虚假宣传 诱导消费问题[10][11] - 市场竞争加剧 面临微乐播 倍效直播 星炎云直播等垂直SaaS竞品冲击[12] - 对腾讯云端资源采购占比高达42.8% 存在供应商依赖[7][12] - 前五大供应商采购占比超60% 成本议价能力弱[12] - 数据安全 隐私保护法规趋严增加合规成本[12] 战略发展方向 - IPO募集资金将用于提升研发能力 优化SaaS解决方案[13] - 加强直接销售和市场推广能力 推进全球扩张[13] - 通过战略合作 投资及收购拓展业务[13] - 深化PaaS层建设 拓展多平台兼容性[13] - 通过行业解决方案构建差异化壁垒[13] - 拓展金融 零售行业实现客户结构多元化[12]

大学生知识付费消费行为 - 受访大学生对知识付费接受度高 消费动机多元 但也普遍面临"买了不学" 付费内容质量参差不齐 售后服务缺失等问题[1] - 超过八成受访大学生每月在知识付费上的支出占生活费比例不超过10% 体现出理性消费的特征[1] - 知识付费内容类型广泛 其中兴趣爱好类课程选择率最高达46.54% 其次是专业技能证书备考课程39.75%和考研考公留学辅导36.96%[1][5] 消费动机与偏好 - 提升学业成绩辅助专业学习占比最高达60.04% 满足个人兴趣丰富课余生活占49.71% 为考证考研等做准备占45.76%[2] - 数字化时代通过互联网付费交易获取知识资源的现象在大学生群体中普遍 电子版资料售价一般在几角几元或几十元不等[1][6] - 26.96%的受访大学生出于缓解对未来的焦虑而购买知识付费产品[7] 消费痛点与风险 - 逾九成受访大学生承认遇到过购买线上课程资料后"吃灰"的情况[8] - 导致闲置的主要原因包括自制力差缺乏监督59.71% 课余时间不足49.33% 课程内容与宣传不符31.03% 体验感差33.66%[8] - 消费中遇到的风险包括课程内容质量差42.46% 虚假宣传38.15% 内容更新不及时21.94% 售后服务缺失或低效20.04% "霸王条款"或高额违约金19.55%[8] 市场规范期待 - 受访大学生最期待的三大措施是建立统一的内容质量审核与评级机制62.54% 明确退款规则并简化流程59.67% 加强对机构和平台资质的监管50.85%[11] - 64.44%的受访大学生认为充分利用试听免费公开课是最有效的决策方式 参考第三方真实评价56.43% 制定明确的学习计划并严格执行40.58%[11] - 平台应该审核课程是否真的对学习者有帮助 提供课后一对一差异化辅导 及时更新内容[10]

公司背景与业务发展 - 公司创始人鲍春健为腾讯前T4技术专家 2015年离开腾讯创业 初期项目失败后转向技术外包 2016年通过为吴晓波频道开发音频付费系统奠定业务基础[4] - 公司定位从知识付费SaaS工具起步 2020年客户数量突破百万 业务扩展至零售、健身、建筑等多行业 转型为一站式私域运营解决方案平台[5] - 2021年提出"SaaS界海底捞式服务"目标 2022年启动加速器训练营 2023年推出行业数字化教练并引入AI技术[7] 财务表现与运营数据 - 2024年营收突破5.21亿元 经调整净利润达6600万元 2022-2024年复合年增长率32%[7] - 2025年上半年营收3.06亿元 同比增长26.4% 关键客户数量达1838家 净收入留存率持续高于115%[7] - 根据灼识咨询报告 以2024年收益计算成为行业最大供应商 市场占有率约10% 且为2022-2024年前五大供应商中增长最快企业[7] 市场地位与行业前景 - 中国交互型私域运营解决方案市场规模预计从2024年52亿元增至2029年138亿元 复合年增长率21.6%[10] - 2024年市场渗透率仅3.5% 若达到全部潜能 2029年潜在市场规模可达1813亿元[10] - 公司2024年促成百亿元GMV 产品形成"电商+营销+CRM"三位一体协同效应[11] 腾讯生态关联 - 腾讯持股比例达16.82% 为重要股东[7] - 2022-2025年6月向腾讯采购云端资源占比分别为47.6%/41.7%/39.2%/42.8% 腾讯同时为公司客户[8] 业务挑战与风险因素 - 平台合规性问题突出 2023年因"未尽平台义务"被处罚 保健品/健康领域商户存在虚假宣传风险[11][12] - 面临微乐播/倍效直播/星炎云直播/微赞/保利威/知博云等垂直SaaS竞品竞争[13] - 对第三方云供应商依赖度高（前五大供应商采购占比超60%）成本议价能力弱[13] - 数据安全法规趋严可能增加合规成本 宏观经济波动可能抑制企业数字化投入[13]

公司背景与创始人经历 - 创始人鲍春健为腾讯前T4技术专家 拥有9年大数据技术研发与管理经验[3] - 2015年离开腾讯创业 首个项目"工作帮"7个月耗尽500万积蓄后失败[5] - 2016年通过为吴晓波频道开发付费系统抓住知识付费风口 形成小鹅通产品雏形[5] 业务发展历程 - 2016年定位知识付费SaaS工具 两个月上线初代产品[5] - 2020年客户数量突破百万 业务延伸至零售/健身/建筑/出版/旅游等多行业[6] - 2021年提出打造SaaS界"海底捞式服务" 2022年启动加速器训练营 2023年推出行业数字化教练并引入AI技术[6] - 转型为一站式私域运营解决方案平台 覆盖公域引流/私域沉淀/直播营销/客户管理/交易转化全链路[6] 市场地位与财务表现 - 2024年以收益计成为中国最大交互型私域运营解决方案供应商 市场份额约10%[6] - 2022-2024年营收分别为2.99亿元/4.15亿元/5.21亿元 复合年增长率32%[7] - 2025年上半年营收3.06亿元 同比增长26.4% 2024年经调整净利润6600万元实现扭亏[7] - 关键客户达1838家 净收入留存率持续高于115%[7] - 2024年平台促成GMV达百亿元级别[11] 腾讯深度绑定关系 - 腾讯持股比例达16.82%[8] - 腾讯集团关联实体为最大供应商 2022-2025年6月云端资源采购占比分别为47.6%/41.7%/39.2%/42.8%[8][9] - 腾讯集团若干联属实体同时向小鹅通购买一站式解决方案[9] 行业市场前景 - 中国交互型私域运营解决方案市场规模预计从2024年52亿元增至2029年138亿元 复合年增长率21.6%[11] - 2024年市场渗透率仅3.5% 若达全部潜能2029年潜在市场规模可达1813亿元[11] - 企业将因互动营销兴起和AI技术普及加大交互型私域运营投资[11] 面临挑战与风险 - 平台合规性问题突出 2023年因"未尽到平台义务"被处罚[12] - 保健品/健康领域商户存在虚假宣传/诱导消费问题 合规管理未跟上业务重心转向私域直播的变化[12] - 面临微乐播/倍效直播/星炎云直播/微赞/保利威/知博云等垂直SaaS竞品市场竞争[12] - 过度依赖第三方云计算供应商 前五大供应商采购占比超60% 成本议价能力弱[12] - 数据安全/隐私保护法规趋严可能增加合规成本[13] - 客户获取成本上升 需通过AI工具和数据分析服务创新维持ARPU增长[12][13] 发展战略与IPO规划 - 深化PaaS层建设/拓展多平台兼容性/以行业解决方案构建差异化壁垒[13] - IPO募集资金将用于研发能力提升/销售和市场推广能力加强/全球扩张/战略投资及收购/运营资金[13]

公司发展历程 - 创始人鲍春健2006年毕业于中国科技大学计算机专业 后入职腾讯 任职九年期间晋升至数据平台部数据中心总监并成为T4专家工程师 [2] - 2015年离开腾讯创业 首个项目蓝领招聘平台"工作帮"运营七个月后失败 耗尽500万积蓄 [3] - 2016年承接吴晓波频道音频付费系统开发项目 形成小鹅通产品雏形 同年定位知识付费SaaS工具 初代产品两个月后上线 [3] - 2020年客户数量突破百万 业务延伸至零售 健身 建筑 出版 旅游等多行业 转型一站式私域运营解决方案平台 [4] - 2021年提出打造SaaS界"海底捞式服务" 2022年启动加速器训练营 2023年推出"行业数字化教练"并引入AI技术 [4] - 以2024年收益计成为中国最大交互型私域运营解决方案供应商 市场份额约10% 且为2022-2024年前五大供应商中增长最快企业 [4] 财务与运营数据 - 2022-2024年营收分别为2.99亿元 4.15亿元和5.21亿元 三年复合年增长率达32% [5] - 2025年上半年营收同比提升26.4%达3.06亿元 2024年实现扭亏为盈 经调整净利润6600万元 [5] - 截至2025年6月30日拥有1838家关键客户 净收入留存率持续高于115% [5] - 2024年平台促成百亿元GMV [9] 腾讯关联与依赖 - 腾讯持股比例达16.82% [6] - 2022年至2025年6月30日向腾讯采购云端资源占比分别为47.6% 41.7% 39.2%及42.8% 腾讯为最大供应商 [6] - 腾讯集团关联实体同期向小鹅通购买一站式解决方案 [7] 行业市场前景 - 中国交互型私域运营解决方案市场规模预计从2024年52亿元增至2029年138亿元 复合年增长率21.6% [8] - 2024年市场渗透率仅3.5% 若达全部潜能2029年潜在市场规模可达1813亿元 [8] - 企业将因互动营销兴起和AI技术普及加大交互型私域运营投资 [8] 竞争与挑战 - 面临垂直SaaS竞品微乐播 倍效直播 星炎云直播 微赞 保利威 知博云等通过品牌延伸抢占市场 [11] - 过度依赖第三方云计算供应商 前五大供应商采购占比超60% 成本议价能力弱 [11] - 客户获取成本上升 市场饱和背景下新客户获取难度增加 [11] 合规性风险 - 平台存在保健品 健康领域商户虚假宣传 诱导消费问题 2023年因"未尽到平台义务"被处罚 [9] - 业务重心转向私域直播后 入驻商家集中保健品 健康课程领域 需加强"蓝帽子"认证等资质审核 [10] - 数据安全 隐私保护法规趋严可能增加合规成本 [11] 战略方向 - IPO募集资金将用于提升研发能力 加强销售和市场推广 全球扩张 战略投资及收购 运营资金 [12] - 需通过深化PaaS层建设 拓展多平台兼容性 行业解决方案构建差异化壁垒 [12] - 通过AI工具 数据分析服务创新维持ARPU增长 并拓展金融 零售行业实现客户结构多元化 [11][12]

文章核心观点 - 知名投资机构向小微创业者收取9800元游学活动费用具有合理性和积极意义 该活动聚焦国家重大工程项目考察并帮助创业者对接地方政府资源 同时通过付费机制高效筛选高匹配度项目 [1][4][8] - 游学活动内容包含四川雅江电站和新藏铁路等超级工程考察 这些项目将在未来几十年影响中国经济和全球局势 [4] - 活动费用9800元被认为物有所值 相比知识付费领域几天线下课程同等价格 该活动还包含美食和旅游体验 [11] 投资机构业务模式创新 - 机构通过付费游学活动拓展创收来源 为收购上市公司提供资金支持 探索一级市场新范式 [11] - 付费机制可筛选出最具资金能力和机构认可度的创始人 提高项目筛选效率 每年机构接收上万份BP和推荐项目 [8] - 活动保证见到合伙人但不保证融资 游学费用可促进双方在尽调谈判投后退出等环节的合拍 [2][9] 创业者价值主张 - 游学活动帮助创业者接触地方政府招商局金融局商务局等各类机构 减少小微企业主应对复杂政府体系的摩擦成本和沟通成本 [6][7] - 考察四川超级工程项目有助于把握未来经济大势 四川雅江电站和新藏铁路建设将释放巨大区域发展潜能 [4][5] - 知名机构合伙人亲自带队 机构不仅投资业绩突出 合伙人还具有脱口秀等额外才能 [11] 行业发展趋势 - 建议新势能基金黑马创投和心力会等更多组织跟进类似活动模式 [12][13] - 推荐提高活动价格以进一步筛选最匹配人群 排除不认可活动价值的参与者 [14] - 一级市场融资环境需结合项目落地 提前接触地方政府对融资具有积极作用 [6]

募集资金基本情况 - 2017年首次公开发行股票募集资金净额为11.45亿元，截至2025年6月30日专户及现金管理账户余额为1822.32万元，累计获得利息及理财收益扣除手续费后为1.43亿元，累计募投项目支出10.21亿元，其中补充流动资金5.52亿元 [1] - 2022年向特定对象发行股票募集资金净额为3.26亿元，截至2025年6月30日专户余额为0元，累计获得利息扣除手续费后为3.28万元，累计募投项目支出3.26亿元 [1] - 公司对闲置募集资金进行现金管理，包括7天通知存款5500万元和结构性存款1.95亿元 [11] 募集资金管理情况 - 公司制订了《募集资金管理办法》，对募集资金的存储、使用、用途变更、管理和监督进行规范 [1] - 募集资金实行专户存储，公司与中银证券签署了《募集资金专户存储三方监管协议》，并与子公司及银行签署了四方或五方监管协议，确保资金专项使用 [2][3][4] - 截至2025年6月30日，募集资金存放于中信银行、中国建设银行等多家银行的专户中，总初始存放金额为11.45亿元，总存储余额为2.68亿元 [5][6] 本年度募集资金实际使用情况 - 2025年1-6月募集资金投入总额为160.35万元，已累计投入募集资金总额为10.21亿元 [6] - 变更用途的募集资金总额为6.30亿元，占募集资金总额的55.02% [6] - 多个募投项目已达到预定可使用状态，包括《三联生活周刊》"中阅读"项目、中华国学资源总库项目等，剩余募集资金及利息共计2.23亿元 [13][17] 变更募投项目的资金使用情况 - 公司终止了部分募投项目，如"'华音数字'在线教育和数字图书馆的建设与运营"项目和"影像中国站点式融合出版升级平台"项目，并将剩余资金用于永久补充流动资金 [8][20] - 公司变更了部分募投项目，如将"诗词中国2.0建设项目"变更为"文科通识知识服务"项目，将"中国美术全媒体开发应用平台"项目变更为"中国美术教育全媒体开发应用平台"项目 [18][19] - 变更原因包括市场环境变化、用户需求变化、国家政策调整等，公司根据实际情况调整投资方向以提高资金使用效率 [18][19][20]

财务表现 - 第二季度总收入73.4亿元 同比增长20%但环比增速放缓[1] - 非美国通用会计准则下经调整净利润5.61亿元 上年同期净亏损2.71亿元[1] - 运营支出24.2亿元保持稳定 销售和营销支出10.5亿元同比仅增1% 研发支出8.7亿元同比下滑3%[4] 收入构成 - 广告收入24.5亿元同比增长20% 增速与腾讯持平且高于百度和快手[2] - 增值服务收入28.4亿元同比增长11% 主要来自直播和充电等增值服务[1] - 游戏收入16.1亿元同比增长60% 为增长最快业务但环比增速放缓[4] - IP衍生品及其他业务收入4.4亿元同比下滑15%[4] 用户数据 - 大会员数量达2370万 环比净增20万 而腾讯视频同期会员数环比下滑300万[1] - 日均活跃用户1.09亿同比增长7%创历史新高 月均活跃用户3.63亿同比增长8%[5] - 月均付费用户3100万同比增长9% 用户日均使用时长达105分钟同比增加6分钟[5] 业务亮点 - UP主充电总收入同比增长超100% 泛知识类占比最高 泛生活与二次元垂类快速发展[1] - 广告主数量同比增长20% 618周期广告主数量增长60%[2] - 《三国：谋定天下》DAU创年内新高 进入长线运营阶段 预期生命周期超5年[4] 战略方向 - 广告业务聚焦多端多场景联动与AI技术应用 包括PC端、OTT端、Story模式及直播搜索等场景[2] - 通过AIGC工具批量生成适配内容的广告素材 推进AI智能投放以提升匹配效率和降低成本[2] - 游戏业务注重老用户活跃留存与回流 通过"卡牌+皮肤"及拓展消费方式构建长线运营模型[4]

投资咨询行业乱象 - 近期股票咨询需求激增 后台咨询股票比例达99% [3] - 公开提供股票推荐服务的个人基本为骗子 与投资者非亲非故却分享盈利方法违反利益逻辑 [8][9] - 真正有效的赚钱方法不会公开分享 属于传家宝级别的机密 人类基因中存在闷声发大财的自私特性 [13] 股票推荐行为的经济学逻辑 - 若确实存在稳赚方法 优先选择自行投资 即使资金不足也可通过贷款或加杠杆方式获取资金 贷款费率远低于股市盈利 [10][11] - 公开推荐股票属于出力不讨好行为 赚钱不会分润 亏钱则会被归咎 [19] - 持续推荐股票会产生路径依赖 正确推荐后需持续提供建议 一次错误就会导致关系破裂 [22] 知识付费产业本质 - 股票推荐服务已形成产业化变现模式 从成功学演进为知识付费 最新形态是私域引流 [15] - 投资者实际成为被榨取的流量 建议转向正规知识付费平台获取服务 价格更便宜且可通过海鲜市场等渠道进一步降低成本 [15][16] 法律风险层面 - 提供股票推荐服务可能涉及非法集资法律风险 [21] - 介入他人投资决策需要承担因果责任 存在潜在法律后果 [7][20]