全球公共债务状况 - 全球经济增长依然低迷，公共债务高企且持续上升，国防开支增加、人口老龄化以及利率上升对公共财政造成额外压力 [1] - 到2029年，全球公共债务规模预计将突破全球GDP的100%，达到自1948年以来的最高水平，反映出比新冠疫情前预测更高且更陡的增长路径 [1] 财政支出效率差距 - 财政支出效率差距是指公共支出实际成果与相同资源条件下可实现最佳成果之间的差距 [1] - 目前支出效率差距在发达经济体约为31%，在新兴市场经济体约为34%，在低收入发展中国家约为39% [1] 提高支出效率的收益 - 长期弥合效率差距有望使发达经济体产出增加约1.5%，使新兴市场和发展中经济体产出增加约2.5%至7.5% [1] - 如果改革进展更快，收益还将更为可观 [1] 互补政策建议 - 在新兴市场和发展中经济体将人力资本投资与基础设施投资相结合可放大积极成果 [2] - 在发达经济体整合公共教育与科研支出、促进技术传播可进一步放大积极成果 [2]

全球公共债务状况 - 全球公共债务高企且持续上升，同时国防开支增加、人口老龄化以及利率上升对公共财政造成额外压力 [1] - 到2029年，全球公共债务规模预计将突破全球GDP的100%，达到自1948年以来的最高水平 [1] - 当前公共债务的增长路径比新冠疫情前预测的“更高且更陡” [1] 财政支出效率差距 - 财政支出效率差距是指公共支出的实际成果与在相同资源条件下可实现的最佳成果之间的差距 [1] - 目前支出效率差距在发达经济体约为31%，在新兴市场经济体约为34%，在低收入发展中国家约为39% [1] - 提高支出效率能够显著放大财政支出收益 [1] 提高效率的潜在收益 - 长期弥合效率差距有望使发达经济体产出增加约1.5% [1] - 长期弥合效率差距有望使新兴市场和发展中经济体产出增加约2.5%至7.5% [1] - 如果改革进展更快，产出增加的收益还将更为可观 [1] 互补政策建议 - 在新兴市场和发展中经济体，将人力资本投资与基础设施投资相结合可放大积极成果 [2] - 在发达经济体，整合公共教育与科研支出、促进技术传播可进一步放大积极成果 [2]

公共债务规模与构成 - 截至2025年6月肯尼亚公共债务总额达11.81万亿先令占GDP 67.8% [1] - 国内债务为6.33万亿先令外债为5.48万亿先令 [1] - 主要外部债权方包括世界银行非洲开发银行中国及欧洲债券持有人 [1] 债务利息支出 - 2024/2025财年政府支付债务利息总额1.72万亿先令 [1] - 其中支付国内债权人利息1.14万亿先令支付外部债权人利息5790亿先令 [1] 债务管理策略 - 财政部正通过再融资和延长债务期限等方式管理债务 [1] - 管理目标为降低风险并提高债务可持续性 [1]

核心观点 - 泰国8月份经济表现疲软，私人消费放缓、农业收入下降、部分投资领域下滑，但出口持续增长且经济基本面保持稳定 [1][2] 私人消费 - 8月份私人消费与去年同期相比出现放缓趋势，尤其是在耐用品消费方面 [1] - 8月份消费者信心指数从上个月的51.7点跌至50.1点 [1] - 8月份实际农业收入同比下降10.8% [1] 民间投资 - 8月份民间投资整体保持稳定，与去年同期相比变化不大 [1] - 8月份民间在机械设备领域的投资同比增长23.6%，经季节性调整后环比上涨0.1% [1] - 8月份新注册商用车辆数量同比下降10.5%，经季节性调整后环比下降8.5% [1] - 建筑领域私人投资下滑，经季节性调整后国内水泥销售同比下降8.0%，环比下降1.0% [1] 出口表现 - 8月份以美元计的出口总额达277亿美元，同比增长5.8%，为连续第14个月增长 [1] - 不包括石油及相关产品、黄金和军用物资的出口额增长5.4% [1] - 在美国实施报复性关税后，出口增长出现放缓趋势 [1] 旅游业 - 8月份共有258万名外国游客访问泰国，同比下降12.8% [1] - 8月份国内旅游业增长，有2240万名泰国公民在国内旅游，同比增长6.4% [1] 工业领域 - 8月份泰国工业景气指数从上个月的86.6降至86.4 [1] - 8月份泰国采购经理人指数上升至52.7，高于上个月的51.9，主要得益于新订单数量增加 [1] 经济稳定性 - 8月份整体通胀率为-0.79%，核心通胀率为0.81% [2] - 截至7月底，泰国公共债务占国内生产总值的比例为64.5%，符合财政纪律框架要求 [2] - 外部稳定性强劲，截至8月底国际储备规模达2674亿美元 [2]

财政赤字目标 - 法国政府计划2026年将财政赤字率控制在GDP的4.7% 并在2029年进一步降至约3% [1] - 2025年财政预算目标是将赤字率降至GDP的5.4% [2] - 若2026年预算草案未通过 财政赤字率可能升至6% [1] 财政支出调整措施 - 2026年通过削减日常财政支出可节省60亿欧元 [1] - 政府计划增加60亿欧元养老金预算和50亿欧元医疗卫生预算 [1] - 原2026年草案提出削减财政支出438亿欧元 [2] 财政管控与立法行动 - 政府将加强对社会支出和地方政府开支的管控 [1] - 计划就打击税务和社保欺诈出台法案 [1] - 预算草案吸纳了与工会、雇主组织及主要政治团体的初步磋商成果 [1] 政府债务状况 - 法国公共债务在2024年二季度达到GDP的115.6% 约3.4万亿欧元 [1] 政治背景与时间节点 - 原总理贝鲁因2026年预算草案争议于9月8日辞职 [2] - 勒科尔尼将于10月1日前公布新一届政府人员组成 [1] - 2026年财政预算草案将在10月国民议会秋季例会期间提交审议 [1]

信用评级下调 - 晨星DBRS将法国主权信用评级从AA（高）级下调至AA级 [1] - 惠誉将法国主权信用评级从AA-下调至A+ [2] - 一周内两家评级机构相继下调法国评级反映出其政治经济形势不稳的严峻后果 [1] 政治环境与财政政策 - 法国总理贝鲁领导的政府因2026年预算中赤字削减措施未通过信任投票而垮台 [1] - 马克龙任命其第二任期内的第五位总理塞巴斯蒂安·勒科尔尼 [1] - 政治环境和政府不稳定性加剧制约了法国财政政策设定的有效性 [1] - 自马克龙2024年7月提前选举产生悬峙议会以来 没有任何一届政府能牢牢掌控公共财政 [3] - 前总理贝鲁提出的2026财年440亿欧元增税和削减预算方案遭反对党投票否决 [3] 财政赤字与公共债务 - 法国2024年录得欧元区最大财政赤字 且2025年很可能再次如此 [1] - 法国要想在2026年达成4.6%的赤字水平目标需要做出幅度巨大的调整 [1] - 法国公共债务占GDP比例预计从2025年的113.9%涨至2027年的121% [2] - 若债务比率持续向相当于GDP 125%的水平攀升 可能导致进一步降级 [3] 市场影响与经济前景 - 政治和财政动荡导致法国资产遭抛售 推高其相对于欧洲其他国家的借贷成本 [2] - 法国债券相对德国债券的溢价自马克龙去年召集选举以来接近翻倍 [2] - 不确定性导致企业和家庭对投资和消费犹豫不决 经济前景更加低迷 [2] - 晨星DBRS将对法国评级的展望从负面调整为稳定 承认其作为欧元区第二大经济体仍拥有优势 [3]

国家预算执行情况 - 2025年上半年录得预算盈余9.252亿埃斯库多（约982万美元），占GDP的0.3% [1] - 预算表现与去年同期21亿埃斯库多（约2229万美元）的预算赤字形成鲜明对比 [1] 预算收入表现 - 预算收入达375亿埃斯库多（约4亿美元），同比增长17% [1] - 收入增长主要受税收增长15.6%和社会缴款增长22.6%驱动 [1] 公共支出表现 - 公共支出为365亿埃斯库多（约3.9亿美元），同比增长6.9% [1] - 公共支出执行率仅为34.8%，主要受资本性支出执行率不佳影响 [1] 公共债务状况 - 上半年净减债11亿埃斯库多（约1167万美元） [1] - 公共债务总额仍处高位，达2989亿埃斯库多（约31.7亿美元），占GDP的98.6% [1] - 公共债务中67.1%为外债，以多边机构债务为主 [1]

通货膨胀预测 - 2025年全年通货膨胀率预测为5.4% 较4月预测5.1%高出0.3个百分点 较最初预测4.6%高出0.8个百分点 [1] - 通货膨胀率上调原因包括大宗产品进口价格变化和特定商品及服务税率调整 [1] 公共债务预测 - 2026年初外债预测达48.7亿美元 国内债务预测达118.4亿美元 [1] - 公共债务总额预测达167.1亿美元 [1]

公共债务水平 - 越南公共债务占GDP比重从2020年55.9%大幅下降至2024年34% [1] - 政府债务占GDP比重从2020年49.9%降至2024年31.8% [1] - 政府担保债务占GDP比重降至2.2% 地方政府债务稳定在0.6%左右 [1] 外债结构变化 - 外债占GDP比重从2020年47.9%降至2024年27.9% 显示对外部贷款依赖度降低 [1] - 政府偿债负担与预算收入之比从2020年21.2%降至2024年18.9% [1] - 对外债务偿还额与出口额比率从2020年5.7%升至2024年7.8% 需关注出口贸易平衡 [1] 债务管控框架 - 国会规定公共债务上限为GDP的60% 预警阈值55% [2] - 政府债务上限设定为GDP的50% 预警阈值45% [2] - 国家外债控制目标为不超过GDP的50% 预警阈值45% [2]

欧洲股指表现 - 欧洲主要股指开盘集体下跌 德国DAX30指数跌0.56% 英国富时100指数跌0.50% 法国CAC40指数跌1.31% 欧洲斯托克50指数跌0.88% [1] - 法国CAC40指数跌幅扩大至1.89% 现报7694.59点 [1] - 法国巴黎银行股价下跌4.7% 在法国CAC40指数中跌幅最大 [1] 法国政治经济动态 - 法国总理贝鲁宣布将向国民议会请求举行信任投票 预计9月8日进行 [1] - 法国政府警告面临严重经济和政治挑战 呼吁立即采取行动 [1] - 法国公共债务每小时增加1200万欧元 债务利息支出今年预计660亿欧元 明年可能达750亿欧元 [1] 国际市场关联影响 - 特朗普解雇美联储理事丽莎·库克 美股出现跳水影响欧洲市场情绪 [2] - 摩根士丹利预测美联储将在9月和12月分别降息25个基点 [2]