行业增长与资产规模 - 2024年原保险保费收入较2020年增长超25% [1] - 2025年6月末总资产较2020年末增长68% [1] - "十四五"期间风险保障能力与服务实体经济质效持续增强 [1] 民生保障与赔付支出 - 2024年人身保险业赔付支出1.2万亿元，较2020年增长88.08% [2] - 财产保险业赔付支出1.1万亿元，较2020年增长57.14% [2] - 巨灾保险覆盖全国6439万户次居民，提供22.36万亿元风险保障 [2] - 河南强降雨赔付116亿元、京津冀强降雨赔付126亿元、湖北低温雨雪灾害赔付110亿元 [2] 农业保险发展 - 农险保费收入从2021年976亿元增长至2024年1483.7亿元 [3] - 主粮作物保险保障水平与覆盖面持续提升 [3] - 地方特色农险产品稳步推广，数智化水平提高 [3] 实体经济服务成效 - 中国集成电路共保体累计提供风险保障4.2万亿元 [4] - 2024年科技保险为科技创新活动提供保障约9万亿元 [4] - 出口信用保险公司2020年以来承保金额超4.9万亿美元 [4] - 保险公司资金运用余额从2020年末21.68万亿元增至2024年一季度末34.93万亿元 [4] 车险改革与创新 - "车险好投保"平台上线6个月承保超88万辆新能源车，保额达8889.5亿元 [6] - 车均保费2773元，较改革前下降21.2% [6] - 交强险保额提升至20万元，三责险平均保额达252万元 [6] 行业改革与制度建设 - 建立人身保险产品预定利率与市场利率动态调整机制 [6] - 推进人身保险业第四套经验生命表编制 [6] - 强化"报行合一"要求以压降经营成本 [6] - 加快上海国际再保险中心建设 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 国内7月物价水平环比企稳，出口增长超预期，经济有积极表现但也面临一些挑战，海外经济方面美国就业数据接近衰退阈值，经济软着陆不确定性上升[2][4][54] 各部分总结 一、经济情况 - 上半年GDP为66.00万亿元，同比增长5.3%，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2% [15] - 上半年社会消费品零售总额2458亿元，同比增长5.0%，除汽车以外的消费品零售额221990亿元，增长5.5% [15] - 上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2% [15] - 1 - 6月份，规模以上工业增加值同比增长6.4%，6月份同比实际增长6.8% [16] - 7月当月，我国货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，出口额、进口额7月当月增进分别为8%、4.8% [4] - 7月制造业PMI为49.5，比上月下降0.4个百分点，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别下降0.5个百分点 [5] 二、社融信贷 - 6月单月新增社融4.20万亿元，同比多增9008亿元，社会融资规模存量达430.22万亿元，同比增长8.9% [34] - 6月金融机构新增人民币贷款2.24万亿元，同比多增1100亿元，信贷余额同比增长7.1% [34] - M2余额330.29万亿元，同比增长8.3%，M1余额113.95万亿元，同比增长4.6%，M2 - M1剪刀差收窄至3.7% [34] 三、通胀指标 - 7月份，全国居民消费价格同比持平，环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8% [43] - 7月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）环比下降0.2%，同比下降3.6%，购进价格环比下降0.3%，同比下降4.5% [43] 四、海外宏观 - 7月美国新增非农就业人数初值为7.3万人，低于预期，近3个月平均新增就业仅3.5万人，市场对9月降息概率定价升至81% [54] - 7月30日美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.50%之间不变，2人支持降息 [55] 五、利率汇率 - 人民币对美元汇率8月延续升值势头，受美联储降息预期、国内经济数据回暖等因素驱动 [66] - 后市双向波动格局仍将延续，需警惕外部变数放大短期波动风险 [66]

小微盘股与市场风格 - 小微盘股当前市盈率达148倍且TTM利润为负，上涨合理性存疑，主要依赖流动性驱动而非盈利增长[2] - 量化产品、小型主动权益产品和散户是小微盘股增量资金主要来源，融资热度升温快于权重板块[2] - 哑铃型配置策略（红利+小微盘）在波动率上升预期下阶段性回归，两融余额创10年新高支撑流动性行情[3] - 市场风格从小盘成长占优逐步转向科技板块，结构性切换特征明显[14] 行业配置主线 - 五大强产业趋势行业（有色、通信、创新药、游戏、军工）估值合理性优于小微盘，上涨源于盈利预期重塑[2] - 战术配置关注景气改善的存储、软件、通用自动化、化工品、保险、煤炭及股息率高的白电[4] - 战略配置聚焦大金融、医药、军工，中期关注顺周期和消费领域（化工、钢铁、有色、社服、美容、食品饮料）[5] - 科技成长（AI、机器人、固态电池）和军工（激光武器、雷达、卫星互联网）是政策主线方向[10][9] 宏观经济与政策影响 - 7月PPI同比触底，出口超预期改善，机电/汽车/集成电路等制造业展现增速韧性[5] - "反内卷"政策推动黑色/有色/煤炭/光伏产业链价格反弹，中下游呈现以量换价态势[5] - 政策细则落地将强化"反内卷"主题，军工板块受益于"十四五"规划收官[6] - 美联储人事变动或提升降息预期，美元走弱利好新兴市场，港股相对更受益[9] 流动性环境与资金动向 - 两融余额突破2万亿元但占流通市值比例仍低于2015年峰值，显示流动性支撑市场震荡偏强[6] - 居民存款/GDP处于历史高位，资产配置荒推动资金向权益类资产倾斜[11] - 增量资金通过ETF、两融等多渠道入市，但尚未达到牛市主升浪后期的集中流入阶段[11] 市场阶段判断 - 当前处于牛市中继阶段，板块轮动加速，回调带来配置机会[8][9] - 行情驱动将从流动性牛逐步转向基本面牛和新旧动能转换牛[13] - 9月初前市场或反复活跃，之后存在内生调整压力但政策可能再次发力[7]

乡村振兴战略实施成效 - "十四五"规划纲要强调坚持农业农村优先发展，全面推进乡村振兴，乡村路网加密延伸，连片农田温室铺展，生态旅游激活山水资源 [1] - 浙江安吉余村从2003年开始关停矿山、水泥厂等污染企业，转向生态旅游发展，目前已建成4A级景区，2021年入选联合国首批"世界最佳旅游乡村"名单 [3] - 安吉余村将废弃厂房改造为"余村印象"项目，集图书馆、文创中心、研学基地等多种功能于一体，2022年10月建成余村游客综合服务中心 [5] 农业产业升级案例 - 河北省隆化县七家镇依托区位和气候优势，建设"四季草莓"生产基地，配套建设观光体验区，形成集种植、加工、文旅于一体的"生态+草莓"产业链 [11] - 隆化草莓谷配备物流中心、草莓主题体验区等设施，打造以草莓为核心的主题农旅融合示范区，有效带动农民增收 [14] - 广东省信宜市马安村依靠3万多亩毛竹林推进竹海文旅项目建设，建成酒店民宿、游客中心、咖啡馆、土特产店、大型地下停车场等设施 [15] 基础设施建设进展 - 江苏盐城黄沙港国家中心渔港二期工程于2024年9月建成试运营，包含2022.42米顺岸码头、16座突堤码头及配套设施 [7] - 黄沙港国家中心渔港二期工程是国内首座全自动化渔业码头，配备智能卸货系统、水产品交易区、冷冻仓储等设施 [8]

核心观点 - 阿坝—成都东1000千伏特高压交流工程和金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程是国家"十四五"电力规划重点项目 旨在提升清洁能源输送能力 增强区域电网韧性和调峰能力 服务国家"西电东送"战略和碳达峰碳中和目标 [4][7][8] 工程建设进展 - 阿坝—成都东工程1标段首批塔基完成验收 进入杆塔组立攻坚阶段 施工面临高原山地30度坡度 33米高差和恶劣气候条件 [1][3] - 金上—湖北工程帮果换流站已开展第一阶段直流系统调试 创世界海拔最高±800千伏换流站纪录 [7] 工程规模与技术细节 - 阿坝—成都东工程全长371.7公里 新建铁塔1414基 理县段占全线50%高山峻岭路段 [4] - 采用索道运输(1582米) 抱杆组塔 轨道车运料等特殊工艺减少生态扰动 [3][7][8] - 每基铁塔制定单基施工策划书 包含地形气候运距工艺等全细节 [8] 能源输送能力 - 金上—湖北工程投产后年输送400亿千瓦时清洁电能 替代1200万吨燃煤 [7] - 四川电网清洁能源外送能力从"十三五"末3060万千瓦提升至5700万千瓦 [8] 战略意义 - 构建清洁能源跨区域输送"高速公路" 为华中地区和新质生产力提供绿色能源支撑 [5][7][8] - 串联阿坝绵阳德阳资阳等清洁能源资源与负荷中心 增强成都平原城市群用电韧性 [4][5]

军工板块市场表现 - 8月5日军工板块延续强势 长城军工触及涨停 北方长龙涨超8% 科思科技涨超10% 多只个股跟涨[1] - 军工板块在地缘事件及阅兵等短期事件催化下持续走强 历史数据显示阅兵事件驱动下军工板块较沪深300有超额收益[1] 行业驱动因素 - 军工板块处于"三重利好"共振期：政策层面央企重组加速释放深化改革信号 资金层面军费投入连续多年稳步增长 周期层面"十四五"收官与"十五五"规划在即[1] - 全球军贸市场快速发展 2022年全球军贸指数同比增长19.37%[2] - 国防预算稳步增长 但较部分发达国家仍有较大上涨空间[3] 企业业绩与需求 - 核心军工企业中报业绩亮眼 航天科技利润增长1628%-2315% 高德红外净利润增长734%-957%[2] - 2025年上半年订单公告等催化剂有望持续兑现[2] - 下游需求呈恢复性增长 2027年建设目标及2035/2050年中长期目标提供明确指引[3] 重点发展方向 - 行业产能结构逐步优化 安全边际高且具备长期成长确定性[3] - 新域新质领域受关注 包括大飞机 低空经济 商业航天 无人机 机器狗等方向[3]

2021－2025，时间的脚步走过又一个5年，国民经济和社会发展第十四个五年规划即将收官。 "十四五"时期，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民勠力同心、踔厉奋发，在 以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的壮阔征程上，用新的伟大奋斗创造出新的历史伟 业。 5年间，从实现第一个百年奋斗目标到开启第二个百年奋斗目标新征程，从全面建成小康社会到促 进全体人民共同富裕，我国经济社会发展取得新的开创性进展、突破性变革、历史性成就，中国答卷举 世瞩目，中国道路更加宽广，中国力量不可阻挡。 乘风破浪 领航前行——"为推进强国建设、民族复兴作出我们这一代人的应有贡献" 今年7月19日，西藏林芝，总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程拉开建设序幕。 此时，世界屋脊上正在建设的"钢铁动脉"川藏铁路，以磅礴之势穿山越岭向林芝挺进。 2021年，"十四五"规划开局之年，习近平总书记在西藏考察时来到川藏铁路的重要枢纽站林芝火车 站，听取推进雅安至林芝段建设情况汇报，指出"建设好这一实现第二个百年奋斗目标进程中的标志性 工程"。 "十四五"规划收官之年，望长城内外、大江南北，中华大地流金溢彩、生机盎然—— 2 ...

项目概况 - 西延高铁是国家十四五时期重点建设项目 全长299.8公里 设计时速350公里 开通后西安至延安铁路运行时间缩短至1小时左右[1] - 线路桥隧比高达92% 需处理9000余处黄土滑坡 地质条件复杂[1] - 项目采用液压马达+齿轮齿条驱动技术减少用钢量 开展组合结构与无砟轨道技术研究保障工程安全[1] 技术突破 - 创新应用大场景三维立体遥感技术精准绘制滑坡分布图 实现科学选线[1] - 地基处理新工艺实现降尘减噪 节省约30%成本[1] - 富平特大桥重点施工任务全部完工 施工进度从每日150米提升至200米[2] 区域经济影响 - 高铁成为革命老区振兴发展加速器 洛川果农预计外地客商将增加[2] - 延榆高铁与西延高铁连接贯通 推动延安融入关中平原城市群与呼包鄂榆城市群[2] - 高铁网络将承载老区人民对美好生活的向往 为发展注入新动能[2][3] 建设进展 - 杜村特大桥创新驱动技术减少用钢量 王家河特大桥采用105米高墩无砟轨道技术[1] - 富平特大桥进入静态验收及联调联试准备阶段 加快推进剩余工程[2] - 延榆铁路榆林制梁场加速生产箱梁 搭建延安至榆林高铁动脉[2]

王君正在会上表示，"十四五"以来，西藏全区经济社会发展不断取得新进步，经济增长的质量和效益不 断提高。"十四五"以来，西藏主要经济指标增速多年保持在全国前列。 他介绍，西藏重大项目加快实施，"十四五"期间，累计落实规划投资4000亿元以上，川藏铁路等重大项 目加快推进，雅鲁藏布江下游水电工程正式开工建设，拉林铁路和拉萨至日喀则、那曲高速公路通车， 隆子、普兰、定日机场等实现通航，重大经济项目对经济发展的支撑作用越来越强。 中新社北京8月5日电 (记者刘亮陈建新)西藏自治区党委书记王君正5日在新闻发布会上介绍，"十四 五"期间，西藏累计落实规划投资逾4000亿元(人民币，下同)，重大经济项目对经济发展的支撑作用越 来越强。 与此同时，清洁能源、绿色工业、数字经济、文化旅游等新兴产业加快发展，2024年全区接待国内外游 客超过6389万人次，游客旅游总花费超过746亿元，分别同比增长15.8%、14.5%。与高原民众息息相关 的高原轻工业取得突破性进展，西藏自主研发生产的"雪莲花""格桑花"高原炊具购销两旺，"雪莲花"牌 高原炊具已累计销售超过120余万件，销售额达到5亿元。 中国国务院新闻办公室当天在北京举行新 ...

"十四五"规划对快递业的推动 - 稳步建设支线机场、通用机场和货运机场，建设现代化综合交通运输体系，推进各种运输方式一体化融合发展，为快递业提供强有力的交通基础设施网络支撑 [1] - 深入推进服务业数字化转型，培育智慧物流等新增长点，为快递物流行业数字化、智慧化发展提供明确方向指引 [1] - 建成覆盖全国、深入乡村、通达全球的邮政快递网络，建制村快递服务覆盖率超过95%，联通全球200多个国家和地区 [1] 快递业对经济的促进作用 - 加速产业间、区域间、城乡间资源要素流动，畅通国民经济大动脉、保障社会民生微循环，推动国内国际经济循环双向互促 [2] - 高效顺畅的快递服务是打造完整产业链供应链的关键环节和基础支撑，丰富了消费者的选择，催生出新需求、新业态、新模式 [2] - 线上买衣服、跨区域订购农资、足不出户品尝各地特色美食等，促进生产与消费之间形成更好的良性循环 [2] "十四五"时期快递业的发展成就 - 快递物流领域降本增效显著，综合立体的超大规模寄递网络效应逐步释放 [3] - "通道+枢纽+网络"运行体系效率大幅提升，"三无三智"(无人车、无人机、无人仓、智能分拣、智能安检、智能云仓)技术深入应用 [3] - "门到门""一张网""一单制"服务新形态逐步形成，充满活力的经营主体不断涌现 [3] 快递业未来发展方向 - 推进寄递基础设施联网补网强链，提升快递物流全链路运行效率 [4] - 推动人工智能等先进技术在快递业的广泛应用，培育新业态、塑造新场景、催生新服务 [4] - 拓展延伸物流服务链，大力发展快递经济和枢纽经济，实现物流要素与经济要素的协同融合发展 [4] - 强化快递企业的科技创新主体地位，推动物流领域各类创新要素集聚，培育形成更多世界一流的现代化综合性物流龙头企业 [4]