The Federal Reserve has cut interest rates by a quarter percentage point, lowering the upper bound of its federal funds rate to 4.25%. The decision, which brings rates to their lowest level since November 2022, was widely expected by markets after weeks of weakening labor data and softer inflation readings. FOMC Trims Target Range by 25 bps, Citing Softer Jobs and Elevated Risks The move trims the target range from 4.50% to 4.25%, marking the Fed’s first rate cut since earlier this year. Chair Jerome P ...

货币政策调整 - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%-4.25% [1][2] - 此次降息被视为风险管理之举，旨在平衡经济下行风险与通胀压力 [1][4] - 利率点阵图显示，政策制定者预计今年将再降息两次，但对具体路径存在分歧，一位官员主张累计降息150个基点，另一位则认为今年不应降息 [2] 经济前景预期 - 2025年、2026年、2027年底的GDP增速预期中值分别被上调至1.6%、1.8%、1.9% [3] - 长期联邦基金利率预期中值被下调，2025年底为3.6%，2026年底为3.4%，2027年底为3.1% [2] - 经济增速放缓主要反映出消费者支出减速 [4] 通胀前景评估 - 通胀被描述为近期有所上升，仍处于“略高”水平，8月份整体PCE同比或上涨2.7%，核心PCE同比上涨2.9% [3][4] - 2026年底PCE和核心PCE通胀预期被上调至2.6% [3] - 关税对核心PCE物价指数的贡献估计为0.3-0.4个百分点，但基准情景是关税对通胀的影响是短暂的 [4] 就业市场状况 - 美联储认为就业方面的下行风险已上升，修订后的就业数据意味着劳动力市场不再稳固 [2][4] - 未来两年失业率预期中值被下调，分别为4.4%和4.3% [2] - 劳动力市场的下行风险是此次利率决定的重要考量因素 [4] 市场即时反应 - 利率决议公布后市场大幅波动，黄金创下3707美元新高后回落60美元，美元与美债收益率先跌后涨，美元一度重新站上97，2年期美债收益率抹去超7个基点的跌幅 [4] - 美股先冲高后大幅回落，随后维持小幅跌势 [4] - 利率期货定价显示，市场预期今年仍有45个基点的降息幅度，明年有约72个基点的降息幅度 [5]

美联储政策分歧 - 联邦公开市场委员会内部对未来利率路径存在显著观点分歧 七名成员预计2025年仅再降息一次或不再降息 而九名成员预计再降息两次 [2] - 美联储主席鲍威尔将这种观点分歧称为“观点离散” 并认为在当前复杂环境下出现政策辩论是正常的 [2][3] - 鲍威尔强调政策决定将依赖于后续经济数据 采取逐次会议审慎研判的方式 而非对政策进行重新校准 [3] 经济环境与政策挑战 - 当前经济面临双向风险 劳动力市场异常强劲与通胀压力并存 这与传统经济模式相悖 传统上劳动力市场疲软时通胀较低 而劳动力市场强劲时需警惕通胀 [4] - 政策制定者面临没有无风险政策路径的困难局面 这使得利率决策变得异常复杂 [4] - 美联储面临其双重使命两侧前所未有的挑战 例如就业市场的均衡增长率及其置信区间存在很大不确定性 [9][10] 市场预期与不确定性 - 期货市场已基本定价了美联储在2025年剩余时间内再进行两次降息的预期 这与美联储官员预测中值相符 [5][6] - 存在通胀可能升温或就业市场保持强劲的风险 这可能导致最终仅实现一次降息 为投资者引入不确定性 [7] - 尽管环境本身具有不确定性 但美联储主席对处理当前复杂局面表现出信心 认为不确定性主要源于经济形势本身而非决策过程 [8][11]

就业数据修订与质量 - 初步基准修订显示就业人数下调911,000人 这是自2020年12月以来首次出现负向修订[1] - 数据波动主要源于低调查回复率和出生死亡模型缺陷 该模型难以准确捕捉新企业创造和倒闭带来的就业变化[3][4] - 后续月份数据可靠性显著提升 第二个月和第三个月收集的回复使数据质量明显改善[6] 数据收集挑战 - 政府及非政府机构调查回复率普遍下降 直接影响数据稳定性和准确性[4] - 提高回复率需要数据收集机构获得充足资源支持 这是解决数据质量问题的关键途径[5] - 首月就业数据回复率尤其偏低 但后续持续收集的回应会逐步修正初始数据的偏差[6] 货币政策决策依据 - 联邦储备局基于当前数据态势采取行动 而非依赖修订后的历史数据进行决策[8] - 基准修订显示实际就业市场较预期疲软 51%的岗位存在统计虚高[7] - 决策框架强调前瞻性视角 政策调整基于实时经济状况而非事后修订数据[8]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨271点或0.59%，收于46,029点 [2][4] - 纳斯达克综合指数下跌76点或0.34%，收于22,257点 [2][4] - 标准普尔500指数下跌3点或0.05%，报6,603点 [2][4] 个股动态 - Workday股价大涨6.9%，此前Elliott Investment Management披露已收购价值超过20亿美元的股份并表示支持公司管理层 [2][4] - Workday将其股票回购计划规模扩大至40亿美元 [2][4] - General Mills股价下跌1.9%，尽管最新季度利润超预期，但营收大致符合预期 [2][4] - RCI Hospitality Holdings股价暴跌10.2%，因纽约总检察长指控其高管为逃避数百万美元的销售税而行贿及犯罪 [3][4] - 在线票务市场StubHub将在纽约证券交易所首次公开上市，股票代码为“STUB”，发行价为每股23.50美元 [3][4] 美联储政策与市场预期 - 市场普遍预期美联储将降息0.25个百分点，交易员密切关注关于进一步降息的暗示 [2][4] - 许多经济学家预测美联储今年及明年将继续降息以支持疲软的就业市场 [2][4] - 近期报告显示找工作变得更难，这可能使美联储的关注点从通胀转向就业 [2][4] - 美联储此前维持利率稳定，以防止通胀率超过其2%的目标，部分原因是担心特朗普总统的关税可能推高价格 [2][4] - 市场已因预期降息而上涨，但如果美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示的降息幅度小于预期，华尔街可能做出反应 [3][4] - 美联储还将发布未来几年利率和通胀的预测 [3][4] 债券与海外市场 - 10年期美国国债收益率从周二晚些时候的4.04%小幅回落至4.02% [3][5] - 海外市场表现不一，日本日经225指数下跌0.2%，因数据显示受汽车关税影响，8月份对美出口同比下降13.8% [3][5]

外汇市场走势 - 英镑兑美元呈现震荡下行走势 [1] - 美元兑日元呈现先抑后扬态势 [1] - 欧元兑美元空头略占优势但多空力量胶着 [1] - 美元兑瑞郎多空胶着但可能转向多头 [1] - 澳元兑美元短期均线显示空头占优 [1] - 美元兑加元处于多空力量相对胶着状态 [1] - 美元指数整体先扬后抑最终微涨 [1] 美元相关动态 - 特朗普政府将就法院对美联储理事丽莎·库克的裁决提出上诉 [2] - 美联储传声筒称鲍威尔本周对就业市场的态度或指明未来政策方向 [2] - 斯蒂芬·米兰在联邦公开市场委员会会议前宣誓就任美联储理事 [2] - 美国财长贝森特表示若特朗普认为通胀是问题会愿意接受加息 [2] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特预计经济增长率将高于3% 10年期国债收益率大幅下降 [2] - 富国银行投资研究所将2025年美国GDP增长预测从1.3%上调至2% [2] 非美货币表现 - 欧元兑美元刷新2021年9月以来新高至1.1878 [3] - 离岸人民币兑美元升破7.10关口为去年11月以来首次 [6] - 日本拍卖20年期国债认购倍数达4.00创2020年以来新高 [5] 央行政策动向 - 欧洲央行管委艾斯克里瓦称不确定性挥之不去必须保持灵活性 [4] - 欧洲央行副行长金多斯表示当前利率合适 [5] - 通胀数据为加拿大央行降息铺路 掉期市场预计降息可能性为93%高于CPI公布前的87% [5] - 泰国央行将支持以美元进行黄金交易 称当前利率政策适合经济情况 [7] 经济预测调整 - 西班牙经济大臣将第三季度GDP增长预期上调至0.7% [7] - 西班牙将2025年GDP增长预期从2.6%上调至2.8% [7] 技术面分析 - 英镑兑美元200周期SMA处在1.3480附近 长期多头占主导 [8] - 美元兑日元4小时布林带上轨147.30 中轨146.75 下轨146.20 [8] - 欧元兑美元短期首要支撑位1.1850 200周期SMA支撑位1.1820 [9] - 美元兑瑞郎50周期SMA位于0.7900 100周期SMA处在0.7920 [9] - 澳元兑美元重要支撑位0.6630 下一支撑位0.6600整数关口 [10] - 美元兑加元重要支撑位1.3680 下一支撑区域1.3650 [10] 重点关注事件 - 加拿大央行公布利率决议 [11] - 加拿大央行行长麦克勒姆召开新闻发布会 [11] - 美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要 [11] - 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会 [11]

市场整体表现 - 美股周三震荡，最终涨跌互现，但仍接近历史高位 [1] - 标普500指数微跌0.1%，接近本周初创下的历史高点 [1] - 道琼斯工业平均指数上涨260点，涨幅0.6% [1] - 纳斯达克综合指数下跌0.3% [1] 美联储政策与市场预期 - 美联储进行了今年首次降息，此举符合华尔街普遍预期 [2] - 美联储官员发布的预测显示，典型成员预计到今年年底将再降息两次，并在2026年再降息一次 [2] - 预测发布后股市最初上涨，因市场预期将有更多降息 [3] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调预测仅为指引，并非板上钉钉，条件可能迅速变化，股市随后回吐涨幅 [3] 美联储面临的宏观经济挑战 - 美联储面临就业市场放缓与通胀居高不下的双重困境 [4] - 美联储负责解决这两个问题，但只有利率这一工具，短期内帮助一方往往会损害另一方 [4] - 由于前总统特朗普关税政策可能推高各类产品价格的威胁，美联储今年一直维持利率不变 [5] - 通胀率顽固地高于美联储2%的目标，且官员预计未来几年内都不会回落至目标以下 [5] - 令人失望的就业市场报告意味着通胀可能不再是美联储的首要问题，或至少领先优势不再明显，鲍威尔称这两个风险正“趋于平衡” [5] 小盘股市场反应 - 在鲍威尔讲话期间，股市多次转向，其中华尔街最小型股票的反应尤为剧烈 [6] - 小型公司因需要借款来发展和与大型竞争对手抗衡，可能从更宽松的利率中获得最大收益 [6] - 美联储发布预测后不久，追踪小盘股的罗素2000指数一度飙升超过2%，有望突破2021年创下的历史高点，但随后涨幅收窄至0.2% [6]

这里面有三个关键信号您得盯着。第一是通胀的脸色。虽然8月CPI没超预期，但核心CPI还在3.1%徘徊，就像喉咙里卡了根鱼刺，难受得很。要是接下来 几个月物价突然抬头，美联储很可能缩手缩脚。第二是就业市场的温度。现在美国老百姓找工作越来越难，续请失业金人数都快赶上疫情时期了，这要 是再恶化，美联储怕是得提前放大招。第三是特朗普的关税大棒。他最近又在嚷嚷加税，这要是落地，物价又得往上蹿，到时候美联储可就两头为难 了。 现在市场分成两派：一派是"稳重型"，觉得9月降25个基点，年底再补一刀；另一派是"激进派"，像瑞银直接喊出连续四次降息，每次25个基点，这相当 于给经济打了四针强心剂。但我得泼点冷水，美联储现在就像走钢丝的杂技演员，既要安抚市场情绪，又得防着通胀反扑。大概率会先降25个基点试试 水温，后面怎么走，还得看数据脸色。 这事儿跟咱普通老百姓有啥关系？您想想，降息了房贷利率可能跟着往下掉，手头有房贷的朋友能松口气。要是您买了黄金，最近可得偷着乐，金价都 快摸到3600美元了，这波降息预期可是功臣之一。但手里有美元存款的朋友就得注意了，美元指数最近跌得有点狠，可能得考虑换点别的资产压压惊。 最后给您划个重点： ...

外界普遍预计，美联储将重启降息进程，因为美国就业市场正在发出警报信号。未来的宽松路径将受 到更多关注，一方面联邦公开市场委员会FOMC面临着政府方面的巨大压力，内部暗流涌动，另一 方面特朗普贸易政策的影响仍有待明朗，数据依赖立场是否会导致政策调整反应不及时冲击经济成为 焦点。 2025.09. 16 本文字数：2049，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 樊志菁 当地时间9月16日，为期两天的美联储议息会议在美国华盛顿特区正式召开。 经济展望如何变化 8月以来，美联储两大职责——通胀和就业双双持续承压，物价持续上涨的同时，就业市场开始降 温。这种 "有毒组合" 让滞胀风险升温，也使美联储陷入各国央行可能面临的最棘手局面之一。 上周数据显示，美国8月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.9%，创下今年 1 月以来的最高增幅。剔 除波动较大的食品和能源品类后，核心CPI同比增速在3.1%，显著高于美联储2%的通胀目标。 就业市场的裂缝更受到关注。过去一周，美国初请失业金人数升至2021年以来最高水平，续请失业 金人数则持续处于疫情以来高位，显示求职者找到就业岗位所需时间有所延迟。此前8月非农就业报 告显示，就业 ...

鲍威尔是否会释放连续降息信号。 当地时间9月16日，为期两天的美联储议息会议在美国华盛顿特区正式召开。 外界普遍预计，美联储将重启降息进程，因为美国就业市场正在发出警报信号。未来的宽松路径将受到 更多关注，一方面联邦公开市场委员会FOMC面临着政府方面的巨大压力，内部暗流涌动，另一方面特 朗普贸易政策的影响仍有待明朗，数据依赖立场是否会导致政策调整反应不及时冲击经济成为焦点。 经济展望如何变化 8月以来，美联储两大职责——通胀和就业双双持续承压，物价持续上涨的同时，就业市场开始降温。 这种 "有毒组合" 让滞胀风险升温，也使美联储陷入各国央行可能面临的最棘手局面之一。 就业市场的裂缝更受到关注。过去一周，美国初请失业金人数升至2021年以来最高水平，续请失业金人 数则持续处于疫情以来高位，显示求职者找到就业岗位所需时间有所延迟。此前8月非农就业报告显 示，就业岗位新增几乎陷入停滞，失业率攀升至4.3%。 国际货币基金组织（IMF）本月表示，在展现多年韧性后，美国经济目前正显现出一些承压迹象，具体 表现为国内需求放缓、就业增长减速。IMF发言人科扎克（Julie Kozack）指出，美国通胀正朝着美联 储 2% ...