美联储政策分歧 - 联邦公开市场委员会内部对未来利率路径存在显著观点分歧 七名成员预计2025年仅再降息一次或不再降息 而九名成员预计再降息两次 [2] - 美联储主席鲍威尔将这种观点分歧称为“观点离散” 并认为在当前复杂环境下出现政策辩论是正常的 [2][3] - 鲍威尔强调政策决定将依赖于后续经济数据 采取逐次会议审慎研判的方式 而非对政策进行重新校准 [3] 经济环境与政策挑战 - 当前经济面临双向风险 劳动力市场异常强劲与通胀压力并存 这与传统经济模式相悖 传统上劳动力市场疲软时通胀较低 而劳动力市场强劲时需警惕通胀 [4] - 政策制定者面临没有无风险政策路径的困难局面 这使得利率决策变得异常复杂 [4] - 美联储面临其双重使命两侧前所未有的挑战 例如就业市场的均衡增长率及其置信区间存在很大不确定性 [9][10] 市场预期与不确定性 - 期货市场已基本定价了美联储在2025年剩余时间内再进行两次降息的预期 这与美联储官员预测中值相符 [5][6] - 存在通胀可能升温或就业市场保持强劲的风险 这可能导致最终仅实现一次降息 为投资者引入不确定性 [7] - 尽管环境本身具有不确定性 但美联储主席对处理当前复杂局面表现出信心 认为不确定性主要源于经济形势本身而非决策过程 [8][11]