货币政策执行成效 - 9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量（M2）同比增长8.4% [1] - 人民币贷款余额达270.4万亿元 [1] - 9月新发放企业贷款利率同比下降约40个基点，个人住房贷款利率同比下降约25个基点 [1] - 9月末人民币对美元汇率中间价较上年末升值1.2% [1] 当前经济环境评估 - 外部不稳定不确定性因素较多，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，世界经济增长动能不足 [2] - 主要经济体经济表现有所分化，国内经济回升向好基础仍需加力巩固 [2] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变 [2] 下阶段政策方向 - 坚持稳中求进工作总基调，深化金融改革和高水平对外开放，加快建设金融强国 [2] - 平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系 [2] - 做好逆周期和跨周期调节，提升宏观经济治理效能，持续稳增长、稳就业、稳预期 [2] 具体政策工具与目标 - 保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配 [3] - 把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量，推动物价保持在合理水平 [3] - 进一步完善利率调控框架，强化央行政策利率引导，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降 [3] - 发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，落实好各类结构性货币政策工具 [3] - 扎实做好金融"五篇大文章"，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向 [3] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，防范汇率超调风险 [3]

货币政策执行效果 - 实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造适宜环境 [1] - 9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量(M2)同比增长8.4%，人民币贷款余额达270.4万亿元 [1] - 社会融资成本处于低位，9月新发放企业贷款利率同比下降约40个基点，个人住房贷款利率同比下降约25个基点 [1] - 人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，9月末人民币对美元汇率中间价较上年末升值1.2% [1] 经济环境评估与政策展望 - 当前外部不稳定不确定性因素较多，世界经济增长动能不足，国内经济回升向好基础仍需巩固 [2] - 经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变 [2] - 坚持稳中求进工作总基调，深化金融改革和对外开放，加快建设金融强国，完善中央银行制度 [2] - 平衡短期与长期、稳增长与防风险等关系，强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节 [2] 下阶段政策重点 - 综合运用多种工具保持社会融资条件相对宽松，使融资规模、货币供应量增长同经济增长及价格目标相匹配 [3] - 把促进物价合理回升作为重要考量，推动物价保持在合理水平，进一步完善利率调控框架 [3] - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能，落实好结构性工具，扎实做好金融"五篇大文章" [3] - 支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向，保持人民币汇率基本稳定，防范汇率超调风险 [3]

11月11日，中国人民银行发布2025年第三季度中国货币政策执行报告。 报告称，今年以来，中 国人民银行实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，综合运用数量、价格、结构等多种货币政 策工具，为经济回升向好和金融市场稳定运行创造了适宜的货币金融环境。 一是保持货币信贷合理增长。 综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工 具，保持流动性充裕。引导金融机构充分满足实体经济有效信贷需求，提高资金使用效率，提 升服务实体经济质效。 二是推动社会综合融资成本下降。 健全市场化的利率调控框架，强化利率政策执行，有效发 挥市场利率定价自律机制作用，带动存贷款利率下行。 货币政策逆周期调节效果逐步显现。金融总量合理增长，9月末社会融资规模存量、广义货币 供应量（M2）同比分别增长8.7%和8.4%，人民币贷款余额270.4万亿元。社会融资成本处于 低位，9月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和25个基点。信贷结构不 断优化，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，9月末人民币对美元汇率中间价较上年 末升值1.2%。【 详情 】 SFC 来源丨中国人民银行 编辑丨江佩佩 见习编辑张嘉钰 软银清仓英伟 ...

货币政策总体立场与工具运用 - 中国人民银行在2025年第三季度实施适度宽松的货币政策，综合运用数量、价格、结构等多种工具以保持流动性充裕 [1] - 政策工具包括公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等，旨在为经济回升和金融市场稳定创造适宜的货币金融环境 [1] - 货币政策逆周期调节效果逐步显现，金融总量实现合理增长 [2] 货币信贷与融资成本 - 政策引导金融机构满足实体经济有效信贷需求，9月末人民币贷款余额达270.4万亿元 [1][2] - 9月末社会融资规模存量与广义货币供应量(M2)同比分别增长8.7%和8.4% [2] - 推动社会综合融资成本下降，9月新发放企业贷款和个人住房贷款利率同比分别下降约40个和25个基点 [2] 信贷结构优化与重点支持领域 - 运用5000亿元服务消费与养老再贷款及新增的科技创新和技术改造再贷款额度，优化信贷结构 [1] - 政策加力支持提振消费、科技创新等重点内需领域，并持续做好金融"五篇大文章" [1] - 发挥科技创新债券风险分担工具作用，引导信贷结构调整优化 [1] 汇率稳定与风险防范 - 坚持市场在汇率形成中起决定性作用，9月末人民币对美元汇率中间价较上年末升值1.2% [2] - 政策目标包括保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，并促进预期平稳 [1][2] - 稳妥有序化解重点领域金融风险，持续完善金融风险监测、评估、预警体系 [2]

文章核心观点 - 中国人民银行发布2025年第三季度货币政策执行报告，强调国民经济在压力下延续稳中有进发展态势，前三季度GDP同比增长5.2% [2][3][5] - 央行实施适度宽松的货币政策，通过多种工具保持流动性充裕，为经济回升向好和金融市场稳定创造适宜环境 [5] - 政策重点包括保持货币信贷合理增长、推动融资成本下降、优化信贷结构、维持汇率稳定及防范金融风险 [6] - 货币政策效果显现，9月末社会融资规模存量同比增8.7%，M2同比增8.4%，企业贷款和房贷利率分别下降约40和25个基点 [7] - 下阶段央行将坚持适度宽松政策，平衡短期与长期目标，强化宏观政策一致性，支持科技创新、消费等重点领域 [8][9][10] 货币政策执行成效 - 金融总量合理增长，9月末社会融资规模存量同比增长8.7%，广义货币供应量（M2）同比增长8.4%，人民币贷款余额达270.4万亿元 [7] - 社会融资成本处于低位，9月新发放企业贷款利率同比下降约40个基点，个人住房贷款利率同比下降约25个基点 [7] - 人民币汇率保持基本稳定，9月末人民币对美元汇率中间价较上年末升值1.2% [7] 政策工具与方向 - 综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具保持流动性充裕，引导金融机构满足实体经济信贷需求 [6] - 推动社会综合融资成本下降，健全市场化利率调控框架，带动存贷款利率下行 [6] - 引导信贷结构调整优化，使用5000亿元服务消费与养老再贷款及新增科技创新再贷款额度，支持消费、科技创新等重点领域 [6] - 坚持市场在汇率形成中起决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定 [6] - 加强风险防范化解，稳妥有序化解重点领域金融风险，完善金融风险监测预警体系 [6] 下阶段政策重点 - 实施适度宽松的货币政策，保持社会融资条件相对宽松，使融资规模、货币供应量增长同经济增长及价格目标相匹配 [10] - 把促进物价合理回升作为重要考量，推动物价保持在合理水平，进一步完善利率调控框架，降低银行负债成本 [10] - 发挥货币政策工具总量和结构双重功能，落实结构性工具，支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向 [10] - 保持汇率弹性，防范汇率超调风险，探索拓展央行宏观审慎与金融稳定功能，守住不发生系统性金融风险的底线 [10]

货币政策执行总结 - 央行实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，综合运用多种工具为经济回升和金融市场稳定创造适宜环境 [1] - 主要工作包括保持货币信贷合理增长、推动社会综合融资成本下降、引导信贷结构调整优化、保持汇率基本稳定 [1] 流动性管理与信贷支持 - 综合运用公开市场操作、中期借贷便利、再贷款再贴现等工具保持流动性充裕 [1] - 引导金融机构满足实体经济有效信贷需求，提高资金使用效率 [1] - 做好逆周期和跨周期调节，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格水平预期目标相匹配 [2] 利率政策与融资成本 - 健全市场化利率调控框架，强化利率政策执行，带动存贷款利率下行 [1] - 持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），提高报价质量以真实反映市场利率水平，推动社会综合融资成本下行 [4] - 深化明示企业贷款综合融资成本试点，督促金融机构坚持风险定价原则 [4] 信贷结构优化与重点领域支持 - 用好5000亿元服务消费与养老再贷款和新增加的科技创新和技术改造再贷款额度 [1] - 扎实做好金融"五篇大文章"，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [3] - 加力支持提振消费、科技创新、国家重大战略、经济社会发展的重点领域和薄弱环节 [1][3] 汇率政策与市场稳定 - 坚持市场在汇率形成中起决定性作用，发挥汇率调节宏观经济和国际收支的功能 [1][4] - 稳步深化汇率市场化改革，完善有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [4] - 引导企业和金融机构增强风险中性理念，为中小微企业提供汇率避险服务 [4] 金融市场发展与开放 - 大力发展债券市场"科技板"，用好科技创新债券风险分担工具，支持民营科技型企业发债融资 [5] - 加快多层次债券市场发展，推进柜台债券业务扩容和规范发展，进一步推动熊猫债券市场高质量发展 [5] - 推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，扩大人民币在跨境贸易和投资中的使用 [5] 金融风险防范与化解 - 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系和系统性金融风险防范处置机制 [6] - 强化系统重要性金融机构宏观审慎管理，稳步拓宽附加监管覆盖范围至非银领域 [6] - 在市场化、法治化原则下稳妥推进中小金融机构改革化险，充实存款保险基金、金融稳定保障基金等风险处置资源 [6]

货币政策总基调与目标 - 坚持稳中求进工作总基调 完整 准确 全面贯彻新发展理念 坚定不移走中国特色金融发展之路 [1] - 持续稳增长 稳就业 稳预期 平衡好短期与长期 稳增长与防风险 内部均衡与外部均衡的关系 [1] 金融体系改革与发展方向 - 进一步深化金融改革和高水平对外开放 加快建设金融强国 [1] - 完善中央银行制度 构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系 [1] 政策调控与执行机制 - 强化宏观政策取向一致性 做好逆周期和跨周期调节 提升宏观经济治理效能 [1] - 畅通货币政策传导机制 平衡支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系 [1]

货币政策总基调与目标 - 坚持稳中求进工作总基调，平衡短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡等多重关系 [1] - 强化宏观政策取向一致性，做好逆周期和跨周期调节，以提升宏观经济治理效能 [1] - 政策目标持续聚焦于稳增长、稳就业、稳预期 [1] 金融体系改革与发展方向 - 坚定不移走中国特色金融发展之路，进一步深化金融改革和推进高水平对外开放 [1] - 加快建设金融强国，完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系 [1] - 构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，并畅通货币政策传导机制 [1]

货币政策总基调 - 中国人民银行将保持金融总量合理增长并实施适度宽松的货币政策 [1] - 保持社会融资条件相对宽松并持续营造适宜的货币金融环境 [1] 政策调节与实施工具 - 根据经济金融形势变化做好逆周期和跨周期调节 [1] - 综合运用多种货币政策工具以保持流动性充裕 [1] 信贷与融资目标 - 引导银行稳固信贷支持力度使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配 [1] 外部环境监测 - 密切关注海外主要央行货币政策变化并持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测 [1]

新增专项债券发行进度 - 截至11月7日各地发行新增专项债券规模约达到40097.92亿元超过4万亿元关口 [1] - 今年安排地方政府专项债券4.4万亿元当前发行进度已超91% [1] - 前三季度新增专项债券发行规模逐季增加分别为9602.41亿元12004.12亿元15165.71亿元合计发行36772.24亿元 [1] 专项债券发行特点与效果 - 发行节奏稳定规模均衡专项债券的逆周期调节作用更加明显 [2] - 形成了政府投资的强大拉动作用更多资金向土地储备政府投资基金等方向倾斜 [2] - 发行进度和节奏较为合理剩余额度发行能确保完成全年任务为稳增长稳投资提供资金支持 [1] 专项债券资金投向变化 - 专项债券资金投向发生明显变化向稳金融稳房地产方向侧重 [2] - 加大对房地产政府投资基金等领域的支持力度债券投资的灵活度和适应性增强 [2] - 资金投向形成由点及面更为宽泛的投资方向以通过增强政府投资力度满足经济稳定和发展需求 [2]