报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 军工行业进入订单交付与确收旺季，四季度业绩预期得到大幅修复，同时“十五五”期间订单有望在2026年一季度陆续下达，成为配置行情的催化点 [4] - 中长期看，地缘政治不确定性加剧，消耗类武器装备持续放量以及军贸需求加大带来投资机会 [4] - 军工技术外延效应显著，商业航天与可控核聚变等领域迎来加速发展，建议重点关注商业航天板块 [2][4] 市场回顾 - 上周（2025年12月8日至12月12日）申万国防军工指数上涨2.8%，在31个申万一级行业中涨幅排名第2位 [2][5] - 同期，上证综指下跌0.34%，沪深300下跌0.08%，创业板指上涨2.74%，申万国防军工指数跑赢主要市场指数 [2][5] - 中证军工龙头指数上周上涨1.73% [2][5] - 从构建的军工集团指数看，上周中证民参军指数平均涨幅为4.34%，表现靠前 [2][5] - 个股方面，上周涨幅前五的个股为：航天动力（42.17%）、西部材料（40.98%）、赛微电子（29.37%）、派克新材（20.54%）、航天工程（18.73%）[2][5] - 上周跌幅前五的个股为：*ST奥维（-16.09%）、特发信息（-9.46%）、亿利达（-8.77%）、广东宏大（-8.05%）、南京熊猫（-8.05%）[2][5] 行业估值分析 - 当前申万军工板块PE-TTM为82.24，位于2014年1月至今估值分位的69.55%，位于2019年1月至今估值分位的95.43% [13] - 细分板块估值略有分化，航天及航空装备板块PE估值处于2020年以来相对上游位置 [13] 行业核心逻辑与催化 - 进入12月年度订单交付加速，四季度业绩环比改善 [4] - “十五五”期间订单有望在2026年一季度期间陆续下达，或成为配置行情的催化点 [4] - 四中全会“十五五”规划建议提出如期实现建军一百年奋斗目标，加快先进战斗力建设，判断军工行业“十五五”将进入新一轮提质增量的上升周期 [4] - 2025年一季度起军工订单脉冲式增长，二季度至今仍维持在较高位置，预计确收情况将在四季度得到大幅修复 [4] 细分领域投资机会 - **新型主战装备与消耗类武器**：重点关注下一代装备，预计“十五五”开始初次增长；无人/反无武器预计从2025年起进入快速兑现阶段 [4] - **军贸**：军贸开启新时刻，体系化出口将不断兑现 [4] - **信息化/智能化**：随着新装备列装快速扩容 [4] - **商业航天**：军工技术外延带动该领域加速发展，12月3日蓝箭航天“朱雀三”火箭首飞成功入轨意义重大，建议重点关注商业火箭高价值环节、能兑现业绩的卫星制造配套及应用终端标的 [4] - **可控核聚变**：自2025年十月写入“十五五规划”以来，行业点状订单陆续落地，12月10日核聚变中心与西物院签订ITER第一壁批量制造合同，预期后续招投标有望陆续释放，建议关注总体项目核心配套及产业链高壁垒、高价值量环节 [4] 重点推荐标的组合 - **高端战力组合**：包括中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业、航天电器、天秦装备、航天南湖、国睿科技、楚江新材、光威复材、航发动力、中航西飞、中航重机、三角防务、西部超导 [4] - **新质战力组合**：包括紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子 [4]

公司战略与投资布局 - 公司为打造科技型平台企业 基于在新能源材料领域和新型功能材料领域的产业化布局及战略发展需要 投资参股了北京临界领域科技有限公司 [2] - 公司投资旨在前瞻性布局高性能铜基、镍基高温超导粉体和靶材、铜基高温超导织构块体等高温超导行业上游关键原材料 [2] - 公司通过本次投资切入可控核聚变、高温超导材料核心领域 [2] 投资进展 - 公司于2025年12月17日接到参股子公司北京临界领域科技有限公司的通知 获悉其已完成工商变更登记手续 [2] - 北京临界领域科技有限公司已取得北京市市场监督管理局换发的《营业执照》 [2]

成飞概念板块市场表现 - 截至12月18日收盘，成飞概念板块整体上涨1.59%，在概念板块涨幅榜中排名第8 [1][5] - 板块内共有28只股票上涨，其中北摩高科涨停，广联航空、中航重机、华如科技涨幅居前，分别上涨8.50%、6.68%、6.09% [1][5] - 板块内跌幅居前的股票包括申菱环境、航天晨光、国缆检测，分别下跌3.96%、3.48%、2.31% [1][5] 板块资金流向 - 当日成飞概念板块获得主力资金净流入3.48亿元 [2][6] - 板块内共有22只股票获得主力资金净流入，其中6只股票主力资金净流入超过5000万元 [2][6] - 主力资金净流入额最高的股票是中航重机，净流入4.23亿元，华力创通、北摩高科、中航光电紧随其后，分别净流入1.98亿元、1.32亿元、7137.92万元 [2][6] 个股资金流入详情 - 从主力资金净流入比率看，北摩高科、*ST智胜、中航重机比率居前，分别为21.95%、17.45%、16.56% [3][7] - 根据资金流入榜数据，中航重机当日上涨6.68%，换手率9.21%，主力资金净流入4.23亿元，净流入比率16.56% [3][4] - 北摩高科当日涨停（上涨10.01%），换手率11.44%，主力资金净流入1.32亿元，净流入比率21.95% [3][4] - 华力创通当日上涨3.19%，换手率17.89%，主力资金净流入1.98亿元，净流入比率8.45% [3][4] 板块内资金流出个股 - 板块内部分个股出现主力资金净流出，其中航天晨光净流出额最高，达4.63亿元，净流出比率为-21.50%，该股当日下跌3.48% [4][9] - 特发信息主力资金净流出9433.42万元，净流出比率-8.04%，当日下跌1.52% [4][9] - 中航成飞主力资金净流出7104.80万元，净流出比率-7.50%，当日下跌2.07% [4][9] 当日市场其他概念板块表现 - 当日涨幅居前的概念板块包括DRG/DIP（上涨3.87%）、家庭医生（上涨3.86%）、太赫兹（上涨2.98%）等 [2][6] - 当日跌幅居前的概念板块包括海南自贸区（下跌3.37%）、同花顺果指数（下跌2.14%）、赛马概念（下跌1.60%）等 [2][6] - 成飞概念与国产航母概念涨幅相同，均为1.59% [2][6]

公司战略与业务进展 - 公司表示正积极与科研机构、产业平台保持协同沟通[2] - 公司以技术创新为核心驱动力，聚焦产业链中与公司主业高度契合的关键细分环节[2] - 公司系统推进产品技术研发迭代与产能储备建设，重点深耕核聚变装置等核心适配场景[2] - 未来公司将稳步积累产业实践经验，把握行业发展机遇，为股东创造长期价值[2] 行业动态与政策环境 - 近年来可控核聚变领域的研究与产业化进程加速推进[2] - 国家层面持续出台政策加大支持力度，行业发展迎来重要机遇[2]

公司技术研发进展 - 公司已连续四年通过“揭榜挂帅”形式开展可控核聚变技术研究 [1] - 具体研究项目包括热核聚变发电常规岛概念设计研究、中国聚变工程试验堆施工关键技术研究、核聚变电站设计先导技术研究、公司核聚变技术研究布局和规划、核聚变工程化技术和装备研究等 [1] 公司未来技术布局 - 公司当前正前瞻规划布局可控核聚变试验堆、示范堆项目的电源系统、储能系统、发电系统等设计和装备研究 [1] - 公司正积极推动可控核聚变技术的工程化应用 [1] 公司合作战略 - 公司秉持开放合作理念，与各领域优秀企业保持广泛合作 [1] - 公司通过优势互补的方式，共同推动项目落地实施 [1]

公司技术研发进展 - 公司已连续四年通过“揭榜挂帅”形式开展可控核聚变技术研究 [1] - 具体研究项目包括热核聚变发电常规岛概念设计研究、中国聚变工程试验堆施工关键技术研究、核聚变电站设计先导技术研究、公司核聚变技术研究布局和规划、核聚变工程化技术和装备研究等 [1] 公司未来规划与布局 - 公司当前正前瞻规划布局可控核聚变试验堆、示范堆项目的电源系统、储能系统、发电系统等设计和装备研究 [1] - 公司正积极推动可控核聚变技术的工程化应用 [1] 公司合作战略 - 公司始终秉持开放合作理念，与各领域优秀企业保持广泛合作 [1] - 公司旨在通过优势互补，共同推动相关项目落地实施 [1]

公司业务澄清 - 森霸传感在投资者互动平台明确表示，公司暂无为可控核聚变装置提供传感技术支持 [1] 投资者互动信息 - 该信息发布于12月18日，是公司对投资者问询的正式回应 [1]

公司产品应用领域 - 公司生产的特种OPGW光缆产品可用于特高压和核电站领域 [1] - 公司目前暂无产品可以用于可控核聚变领域 [1]

证券日报网讯12月17日，特发信息（000070）在互动平台回答投资者提问时表示，公司暂无产品可用于 可控核聚变领域。公司提示广大投资者注意投资风险，审慎决策。 ...

公司技术储备澄清 - 恒锋信息在投资者互动平台明确表示 公司没有可以应用于航空航天领域的技术储备 [1] - 恒锋信息同时澄清 公司也没有可以应用于可控核聚变领域的技术储备 [1]