会议基本信息 - 亚太经合组织（APEC）第三十二次领导人非正式会议于10月31日至11月1日在韩国庆州市举行 [1] - 会议主题为“建设可持续的明天” [1] - 这是韩国时隔20年再度担任APEC东道主 [3] APEC组织特点与作用 - APEC是涵盖太平洋沿岸21个经济体的重要合作平台 [3] - 坚持“开放的地区主义”原则，推动贸易投资自由化成果惠及区域内成员并向域外经济体开放 [3] - 基于共识、尊重差异、循序渐进的合作模式为全球最具多样性的亚太区域提供了不可替代的合作平台 [3] - 在当前贸易保护主义抬头、全球经贸格局深刻变革的背景下，APEC捍卫多边主义与自由贸易宗旨的努力更显珍贵 [3] 会议优先议题与背景 - 今年APEC会议围绕强化互联互通、推动创新、实现包容性增长与繁荣这三大优先事项展开 [3] - 会议召开是对以规则为基础的多边贸易体系的支持，是对“本国优先”保护主义思潮的集体反击 [4] - 在全球化遭遇逆风的今天，会议有助于守护多边主义的基本盘，确保亚太地区各经济体之间对话与合作渠道的畅通 [4] 主要经济体互动与中国角色 - 会议为中美日韩等主要经济体提供了互动协调的平台，有助于管理争端、缓解冲突、强化合作 [4] - 中国坚定维护多边主义国际秩序，成为国际贸易秩序的“定海神针” [4] - 中国作为2026年APEC会议的东道主，承担着承前启后的关键责任，将努力确保亚太合作政策的连续性和活力 [4] 亚太地区经济重要性 - 亚太地区占世界人口三分之一、世界经济总量逾六成、贸易总量近一半 [5] - 地区繁荣根植于合作而非对抗，会议主题反映了各经济体在面对“脱钩断链”杂音时对连接与合作的渴望 [5]

贸易战对美国大豆行业的影响 - 中美贸易战导致美国大豆面临严重滞销，农民苦劝政府停止对华强硬政策[1] - 美国大豆丰收加剧了供应过剩问题，农民被迫将作物搅碎当饲料[7] - 美国政府对华加征关税后，中方采取反制措施，对美国大豆加征23%的关税[5] 美国大豆在中国市场的地位变化 - 中国曾是美国大豆最大出口市场，年采购量占美国出口总量一半以上，2024年带来近128亿美元收入[3] - 美国大豆在中国进口市场份额从2016年的40%暴跌至2024年的22.8%，2025年9月对华出口归零[5] - 巴西大豆抢占美国市场份额，2025年前8个月占中国进口量的71.6%，阿根廷出口量同比增长31.8%[5] 美国大豆农户的经营困境 - 大豆种植面临严重亏损，当前种一亩大豆亏损100到150美元，有农场年损失超过40万美元[7] - 大豆生产成本因关税上涨，盈亏平衡点需12.35美元/蒲式耳，但期货价格仅略高于10美元[7] - 自2017年以来美国已损失16万个农场，2024年有超过200个农场破产[15] 美国政府的政策与农民诉求 - 农民批评政府600亿美元援助承诺迟迟未兑现，且资金来自削减公民营养补贴[11] - 政府向阿根廷提供200亿美元援助，而阿根廷取消大豆出口税后迅速获得中国130万吨订单[11] - 美国大豆协会警告农业将遭受长期经济后果，农民要求政府放弃强硬政策与中国谈判[13] 中国大豆进口格局的转变 - 中国推进进口多元化战略，不再依赖单一供应来源[5] - 中国作为全球最大大豆进口国拥有充分选择权，在巴西提价后立即转向阿根廷采购[13] - 南美大豆进入中国仅需缴纳3%的关税，相比美国大豆具有显著价格优势[5] 贸易战对美国经济的 broader 影响 - 对华农业出口支撑了21万个美国就业岗位[17] - 耶鲁大学测算关税战导致美国每年损失800到1100亿美元，每个家庭多支出1600到2000美元[17]

美方政策提议 - 计划设立“乌克兰胜利基金”，通过对中国“非民生必需的工业制成品”征收高达500%的关税来筹集资金，预计每年可筹集约480亿美元 [3][9] - 征税商品类别聚焦于新能源汽车、电子设备、机械零部件等，关税收入将专门用于向乌克兰提供武器、军事训练及后勤支持 [9] - 美方指示与欧盟各国协调此计划，并表示支持欧盟自行命名该关税，如“对华俄罗斯石油关税”或“乌克兰胜利关税”，目的是推动欧盟在对华关税问题上形成一致立场 [3][9] 关税政策对行业的影响 - 500%的关税税率远超WTO最惠国待遇原则下5%到15%的常规范围，也高于2018年中美贸易战期间25%的最高关税 [14] - 美国在新能源汽车领域对中国的进口依存度为38%，2024年从中国进口42万辆新能源汽车，占美国市场总销量的18%，征税可能导致美国本土新能源汽车售价平均上涨4.2万美元 [14] - 美国在电子零部件领域对中国的进口依存度为29%，依赖中国产电池等零部件的美国汽车制造商可能面临成本暴增，导致下游整车生产受影响，甚至出现部分车企停产或裁员 [14][16] 政策可行性分析 - 根据美国国际贸易委员会的初步报告，实施500%的关税将导致美国国内物价指数上涨1.8%，并可能使贸易逆差进一步扩大 [17] - 美国国会参议院财政委员会主席表示该计划缺乏充分经济论证，可能对美国经济产生严重冲击，在立法层面难以获得支持 [17] 对乌援助的实际效果 - “乌克兰胜利基金”预计每年筹集480亿美元，平均每月约40亿美元，仅能覆盖乌克兰每月65亿美元军事需求的61.5% [19][21] - 资金完全依赖对华关税，若因进口量下降导致关税收入减少，援助金额也将相应缩水，且政策从提出到实施预计需要6到8个月，存在明显滞后性，无法解决乌克兰即时需求 [21] 国际反应与潜在连锁效应 - 欧盟对美方提议反应冷淡，强调在对华贸易政策上具有独立性，不会简单跟随美国计划，2024年欧盟对华贸易额达8900亿欧元，中国是欧盟第二大贸易伙伴 [22] - 德国经济部长指出，若对中国电子零部件加征高关税，德国汽车产业将面临每年120亿欧元的成本增加 [22] - 法国担心高关税引发中国反制，影响其农产品对华出口，2024年法国对中国出口的葡萄酒和乳制品价值达48亿欧元 [24] - 美国单方面行动可能引发中国反制，2024年美国对华出口大豆和液化天然气分别为180亿美元和120亿美元，若遭征税将严重打击美国农业和能源行业 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多个期货品种进行了价格监测与分析，同时汇总宏观要闻，并给出各品种投资建议，如部分农产品震荡需关注价格支撑与油厂动向，能源化工品走势有别需关注压力位，工业金属维持高位但要警惕风险，期权金融建议关注套利与做多波动率机会，股指突破4000点需关注后续走势[4][7][13][17][19] 根据相关目录分别进行总结 期货品种价格变动 - 化工品种中焦煤、焦炭等部分品种价格上涨，20号胶、塑料等部分品种价格下跌[4] - 农产品中黄大豆1号、黄大豆2号等部分品种价格上涨，豆油、菜籽油等部分品种价格下跌[4] 宏观要闻 - 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书，拓展新兴领域合作[7] - 外媒称中欧将就稀土问题会谈，外交部希望欧方恪守承诺解决分歧[7] - 国务院副总理何立峰表示中国扩大金融开放，欢迎外资机构合作[7] - 央行行长潘功胜称落实适度宽松货币政策，巩固资本市场势头[7] - 十四届全国人大常委会会议通过网络安全法、环境保护税法修改[8] - 我国离境退税政策优化后办理人数和退税金额显著增长[8] - 第八届中国国际进口博览会规模再创新高[8] - 预计我国大豆面积和产量保持稳定，能繁母猪存栏下降[8] - 今年前三季度我国批发和零售业增加值增长，步行街和商圈客流量、营业额增长[8] - 2025胡润百富榜揭晓，钟睒睒成中国首富[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生期货震荡探底，受供应和需求压制，但基层惜售或激发囤货意愿，预计期价7700 - 7900区间震荡[13] - 白糖主力合约反弹，基本面供需宽松，建议逢高卖出看涨期权，关注5500元/吨和5450元/吨关键位[13] - 玉米期货低位震荡，华北新粮上市与东北惜售形成区域分化，建议观望关注2100 - 2120区间支撑[14] - 生猪现货小幅上涨，期货近月偏强震荡、远月弱势震荡，受出栏、消费等因素影响[14] - 鸡蛋现货稳中有落，期货低位反弹，建议短空、月间反套[16] - 棉花期货震荡，供应宽松需求弱，建议观望，突破13600元可轻仓试多[16] 能源化工 - 尿素市场价格持稳，供应压力将回升，需求跟进放缓，UR2601合约关注1580 - 1670元/吨区间[16] - 烧碱市场预期偏弱，烧碱2601合约承压运行[16] - 焦煤焦炭价格坚挺，焦煤关注1300附近压力，焦炭关注1800附近压力[16] 工业金属 - 铜铝价格高位运行，受宏观和供需面支撑，需警惕宏观风险[17] - 氧化铝市场过剩，2601合约低位运行，关注铝土矿因素[17] - 螺纹钢热卷价格震荡偏强，关注河北检修减产和月末PMI数据[17] - 铁合金供需双弱，宽幅震荡跟随走势，产业反弹保值[19] - 碳酸锂主力合约偏强运行，建议偏多思路，警惕回调风险[19] 期权金融 - A股三大指数下跌，行业板块涨跌互现，建议趋势投资者关注强弱套利，波动率投资者做多波动率[19] 股指 - 沪指盘中突破4000点后回落，市场有分歧，需夯实稳固，操作上可回调企稳配置期指合约[21][22]

外交关系动态 - 加拿大总理卡尼计划在APEC会议期间与中国领导人会面 旨在修复持续数年的外交裂痕并推动解决贸易争端 [1] - 加方为安排此次会晤已筹备数月 两国正处于重新设定对未来关系走向预期的阶段 [1] - 在本次会晤前 加中两国已经7年没有过高层接触 [1] 政策与贸易前景 - 加拿大未排除放宽前任特鲁多政府对中资投资限制的可能性 [1] - 加拿大未否认未来与中国达成自由贸易协定或取消自2024年起与美国同步对华征收的电动汽车关税的可能 [1] - 在美国对加商品征收高额关税的压力下 加拿大正寻求减少对美依赖并开拓新市场 其中对钢铁和铝征收50%关税的措施对加拿大制造业造成严重影响 [2] 战略背景分析 - 加拿大总理曾赞许中国是一个由工程师掌舵的国家 中国是加拿大第二大贸易伙伴和世界第二大经济体 [1] - 加方的表态被视为面对内外挑战后的务实理性选择 展现了其战略自主性 [2] - 中加关系改善的关键在于加方能否改变以往对华充满意识形态偏见和傲慢的单方面损害中方的政策 [2]

加中关系 - 加拿大总理卡尼表示加强与中国的关系至关重要，中国是加拿大第二大贸易伙伴和世界第二大经济体[1] - 加拿大与中国在七年未进行高层接触后，于2024年9月在纽约进行了总理级会面，为双边关系奠定新基础[1] 加美贸易争端 - 美国总统特朗普宣布中止与加拿大的贸易谈判，并威胁对进口自加拿大的商品在现有关税基础上再加征10%关税[2] - 美国从加拿大进口的钢铁和铝产品已面临50%关税，其他商品面临35%关税，但美墨加协定涵盖商品可免税[2] - 加拿大总理卡尼表示加美贸易谈判已取得相当大进展，加拿大随时准备恢复谈判，但若美国不准备恢复，加拿大将转向发展国内经济与贸易伙伴多元化[1] 加拿大经济战略调整 - 加拿大计划在未来十年内将对非美市场的出口增加一倍以上，价值超过3000亿加元[2] - 加拿大政府准备在国内进行大规模投资，并推进贸易多元化[2] - 加拿大总理卡尼称加拿大与美国紧密的经济关系已经结束，两国关系不会再像以前一样[2] 贸易争端导火索 - 贸易争端的直接导火索是加拿大安大略省政府制作的一则电视广告，该广告引用了美国前总统里根关于关税危害的言论[2] - 安大略省省长道格·福特表示广告目的是告知美国人民贸易保护主义行不通，并称不会为此道歉[3]

贸易协定与关税政策 - 美国与泰国、马来西亚签署关键矿产合作协议，其中马来西亚承诺不禁止、不设配额向美国出口关键矿物及稀土元素 [3][5] - 美国公布与柬埔寨、泰国达成的更广泛贸易协定框架，并与越南签署协议为两国出口商提供史无前例的市场准入便利 [6] - 美国对马来西亚、泰国、柬埔寨的大部分出口产品维持19%税率，对越南维持20%税率，并可根据协议取消特定产品关税 [6] - 美国消费者面临的总体平均有效关税税率为17.9%，为1934年以来的最高水平 [8] - 因加拿大发布反关税电视广告，美国宣布中止与加拿大的所有贸易谈判，并计划对进口自加拿大的商品加征10%关税 [10][12] 关键矿产与供应链 - 马来西亚的关键矿产合作协议为美国新能源、半导体等产业提供了重要的资源保障 [5] - 该协议是在中国商务部10月9日发布加强稀土相关物项出口管制公告后，为美国找到的一条新的稀土供应渠道 [6] 区域经济合作与影响 - 东帝汶正式成为东盟第11个成员国，其人口140万，经济体量20亿美元，占东盟3.8万亿美元GDP总额的零头，加入将为该国带来巨大的贸易与投资机遇 [12][14][15] - 东盟上一次吸纳新成员是1999年柬埔寨加入 [14] - 今年前三季度，中国对东盟进出口总值为5.57万亿元人民币，同比增长9.6%，东盟继续保持中国第一大贸易伙伴地位 [17] - 美国与中国官员在峰会期间结束谈判，在达成协议方面取得重大进展 [17] 双边关系动态 - 美国与巴西总统卢拉举行会谈，两国团队将立即着手讨论关税议题，巴西的核心诉求是降低美国对其商品征收的50%高关税 [8][10]

中欧经贸关系核心观点 - 中欧经贸关系的本质是优势互补、互利共赢 [3] - 中方希望欧方恪守支持自由贸易、反对贸易保护主义的承诺 [3] - 中方呼吁欧方不要动辄采取限制性措施，应坚持通过对话协商解决贸易分歧 [3] - 中方期望为各国企业提供公平透明、非歧视的营商环境 [3] - 中方强调应以实际行动维护市场经济和世贸组织规则 [3]

外交表态 - 中国外交部回应欧盟可能就稀土出口管制进行谈判的提问，强调中欧经贸关系本质是优势互补、互利共赢 [1] - 中方希望欧方恪守支持自由贸易、反对贸易保护主义的承诺，避免动辄采取限制性措施 [1] - 中方主张通过对话协商妥善解决贸易分歧，为各国企业提供公平、透明、非歧视的营商环境 [1] 信息指引 - 对于稀土出口管制的具体问题，外交部建议向中方主管部门进行询问 [1]

中欧稀土贸易会谈 - 欧盟和中国的代表团将在布鲁塞尔进行贸易协定的会谈，并讨论稀土相关问题 [1] - 中方外交部发言人被问及是否打算放松对稀土的出口管制 [1] 中方对中欧经贸关系的立场 - 中方表示中欧经贸关系的本质是优势互补、互利共赢 [1] - 中方希望欧方恪守支持自由贸易、反对贸易保护主义的承诺 [1] - 中方呼吁欧方不要动辄采取限制性措施，应坚持通过对话协商解决贸易分歧 [1] - 中方建议就稀土出口管制等具体问题向主管部门询问 [1]