核心财务表现 - 营业总收入4.42亿元，同比增长11.92% [1] - 归母净利润2.09亿元，同比增长48.41% [1] - 第二季度营业总收入2.34亿元，同比增长13.97%，归母净利润1.13亿元，同比增长76.73% [1] 盈利能力指标 - 毛利率65.07%，同比增长22.65个百分点 [1] - 净利率47.18%，同比增长32.6个百分点 [1] - 扣非净利润2.14亿元，同比增长52.45% [1] - 每股收益0.5元，同比增长48.4% [1] 成本控制与资产质量 - 三费总额3405.91万元，占营收比例7.7%，同比下降8.77% [1] - 应收账款775.07万元，同比下降39.67% [1] - 有息负债1.22亿元，同比下降23.2% [1] - 每股净资产3.75元，同比增长12.24% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.74元，同比增长105.18% [1] - 经营活动现金流量净额大幅增长，主因预收销货款增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额增长111.86% [3] 资本开支与投资活动 - 投资活动现金流量净额变动-905.64%，主因支付梭罗沟金矿地下开采工程、35千伏备供线路工程及选矿厂技改款项增加 [3] 历史业绩表现 - 2024年ROIC为17.77%，净利率38.79% [3] - 上市以来ROIC中位数29.31% [3] - 现金资产健康状况良好 [3] 机构持仓动态 - 华泰柏瑞锦华债券A新进持仓30万股 [4] - 华泰柏瑞致远混合A增仓至29万股 [4] - 华泰柏瑞锦瑞债券A增仓至24万股 [4] - 太平客盈混合A新进持仓2.15万股 [4]

核心财务表现 - 营业总收入30.11亿元，同比增长14.87% [1] - 归母净利润亏损5633.78万元，同比下滑248.03% [1] - 第二季度单季营收14.23亿元，同比微增1.61%，净利润亏损2779.89万元，同比下降368.14% [1] 盈利能力指标 - 毛利率4.76%，同比减少26.6个百分点 [1] - 净利率-3.38%，同比恶化1688.04% [1] - 扣非净利润亏损5713.48万元，同比下滑282.11% [1] 费用与现金流状况 - 三费总额1.15亿元，占营收比重3.84%，同比上升15.21% [1] - 每股经营性现金流0.44元，同比大幅改善115.24%，主要因票据贴现及客户回款 [1][2] - 财务费用同比激增944.57%，主因利息费用增加 [3] 资产负债结构 - 应收账款16.08亿元，同比增幅达106.52% [1] - 货币资金8.86亿元，同比下降28.6%，因定期存款到期转入 [1][3] - 有息负债27.06亿元，同比增长3.95% [1] - 应付账款同比增长39.9%，主因生产经营开具信用证 [3] 投资与筹资活动 - 投资活动现金流改善221.04%，因收回定期存款及资本开支减少 [4] - 筹资活动现金流恶化111.16%，因债务偿还增加 [4] - 交易性金融资产增长272.19%，因理财产品投资增加 [3] 历史表现对比 - 公司上市以来ROIC中位数为10.91%，但2023年ROIC为-1.29% [4] - 当前货币资金/流动负债比率仅为37.23% [4] - 近三年经营性现金流均值/流动负债为-0.45% [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入51.71亿元，同比增长7.0% [1] - 归母净利润14.29亿元，同比增长10.97% [1] - 第二季度营业总收入27.49亿元，同比增长11.24%，归母净利润8.12亿元，同比增长18.31% [1] 盈利能力指标 - 毛利率41.85%，同比增长0.79个百分点 [1] - 净利率27.7%，同比增长3.78个百分点 [1] - 每股收益1.07元，同比增长11.46% [1] 成本控制与运营效率 - 三费（销售/管理/财务费用）总额1.32亿元，占营收比例2.56%，同比下降42.62% [1] - 财务费用因汇兑收益增加同比下降162.09% [3] - 管理费用因职工薪酬增加同比上升32.89% [3] 资产与负债结构 - 货币资金84.67亿元，同比增长11.8% [1] - 有息负债3246.46万元，同比下降83.88% [1] - 应付票据因大额票据兑付同比下降99.71% [3] 现金流与股东回报 - 每股经营性现金流0.46元，同比增长13.25% [1] - 每股净资产12.22元，同比增长11.82% [1] - 其他应付款因股利分配增加同比上升49.2% [3] 资产项目变动原因 - 交易性金融资产因外汇产品到期赎回及公允价值变动计提同比下降46.61% [3] - 预付款项因墨西哥及精工工厂采购增加同比上升60.75% [3] - 其他应收款因土地保证金增加同比上升65.01% [3] 历史业绩与资本回报 - 近10年ROIC中位数15.6%，2024年ROIC为15.13% [3] - 历史最低ROIC为2015年1.52% [3] - 分析师预期2025年全年业绩28.44亿元，每股收益2.12元 [4] 机构持仓动态 - 圆信永丰兴诺一年持有期混合基金持股215.02万股并增仓，规模20.93亿元 [5] - 中欧优质企业混合等3只基金新进十大持仓 [5] - 创金合信工业周期股票A减持137.28万股 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入46.81亿元，同比下降46.24% [1] - 归母净利润-1.06亿元，同比改善38.97% [1] - 第二季度单季营收24.3亿元，同比下降52.59% [1] - 毛利率14.49%，同比大幅提升132.16个百分点 [1] - 净利率-0.66%，同比改善68.75个百分点 [1] 费用结构 - 三费总额5.66亿元，占营收比重12.08%，同比上升73.39% [1] - 销售费用同比增加4.37%，主要因市场开拓导致差旅费上升 [4] - 管理费用增长8.66%，系上年年薪工资调整至本年上半年发放 [5] - 财务费用下降27.95%，受益于融资规模压降及利率下降 [5] 现金流与资产状况 - 货币资金26.12亿元，同比大幅增长78.53% [1] - 应收账款33.7亿元，同比下降38.70% [1] - 每股经营性现金流-0.06元，同比改善8.34% [1] - 投资活动现金流净额变动203.11%，主要因转让风场项目取得投资收益 [5] - 筹资活动现金流净额变动84.8%，因偿还银行利息支出 [5] 负债与资本结构 - 有息负债202.17亿元，同比增长3.83% [1] - 短期借款下降18.16%，公司调整借款结构并偿还部分借款 [3] - 长期借款增长8.28%，公司根据经营需求调整借款结构 [4] - 每股净资产0.77元，同比下降38.78% [1] 经营策略影响 - 营收下降主要因公司主动退出与主业关联性不高的运营业务 [4] - 营业成本下降50.97%，既因收入下降也因降本增效措施 [4] - 研发费用增长19.28%，公司加大研发投入力度 [5] - 应收账款下降因加大两金压降力度取得成效 [4] - 固定资产下降9.03%，受转让龙江鑫风项目影响 [4]

核心财务表现 - 营业总收入2824.96万元 同比下降85.22% 主要因酒类销售减少 [1][3] - 归母净利润-6776.68万元 同比亏损收窄12.42% [1] - 扣非净利润-4133.7万元 同比大幅改善47.27% [1] - 第二季度单季度营收1326.52万元 同比下降83.85% [1] 盈利能力指标 - 毛利率51.16% 同比下降21.99个百分点 [1] - 净利率-272.82% 同比恶化624.5个百分点 [1] - 历史ROIC中位数4.31% 2016年最低达-64.3% [3] 成本费用结构 - 三费总额4416.76万元 占营收比重156.35% 同比上升87.28% [1] - 销售费用大幅下降91.04% 因广告投入减少和销售团队收缩 [3] - 管理费用下降54.2% 因管理团队缩编 [3] - 财务费用上升24.91% 因借款逾期利息增加 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.02元 同比转正增长110.59% [1][2] - 货币资金1538.71万元 同比下降36.21% [1] - 货币资金/流动负债比率仅1.91% [3] - 投资活动现金流改善100.51% 因基建项目停工 [3] - 筹资活动现金流下降124.77% 因无新增借款且偿还债务 [3] 资产负债结构 - 每股净资产0.99元 同比下降37.22% [1] - 有息负债2.62亿元 同比下降15.40% [1] - 存货/营收比率达171.87% [3] - 预计负债大幅增加71.64% 因诉讼形成预计负债 [1] - 营业外支出激增10528.88% 因计提诉讼负债和滞纳金 [3] 业务驱动因素 - 收入主要依赖酒类销售 但该业务大幅收缩 [1][3] - 商业模式以营销驱动 需关注实际驱动力 [3] - 政府补贴减少56.4% 其他收益下降 [3] - 投资收益改善65.26% 因所投公司亏损减少 [3]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入1.14亿元，同比增长9.59%，但归母净利润1122.65万元，同比下降61.78% [1] - 第二季度营业总收入9739.06万元，同比增长11.53%，归母净利润4083.88万元，同比下降1.23% [1] - 毛利率36.11%，同比下降33.32个百分点，净利率7.79%，同比下降72.73个百分点 [1] 成本与费用结构 - 营业成本大幅上升52.74%，主要因旅游演艺项目市场培育初期人工成本、折旧摊销增加1600万元，新增区间车及房车营地折旧成本增加200万元，社保基数调整增加400万元，索道大修成本增加300万元 [3] - 销售费用同比增长212.93%，因淡季营销活动、国际冰帆赛及新项目推广支出增加 [3] - 三费总额2826.91万元，占营收比24.88%，同比上升26.91% [1] - 财务费用增长315.77%，因子公司借款利息增加 [5] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.35元，同比增长20.54% [1] - 货币资金2.75亿元，同比微降0.41%，应收账款187.56万元，同比下降45.57% [1] - 投资活动现金流净额变动幅度59.74%，因上期区间车更新及新增固投项目 [5] - 现金及等价物净增加额变动幅度84.83%，因上期营运车辆增加导致投资活动现金流出较大 [4] 盈利能力与投资回报 - 每股收益0.07元，同比下降63.16%，每股净资产4.66元，同比增长3.13% [1] - 公司历史ROIC中位数13.73%，2020年最低为-7.26%，2024年ROIC为10.16% [4] - 2024年净利率28.48%，显示产品或服务附加值较高 [4] 业务发展与风险 - 公司上市以来4份年报中亏损年份达2次，生意模式较为脆弱 [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.05亿元，每股收益0.68元 [6] 机构持仓动态 - 中邮趋势精选灵活配置混合A持有65万股但减仓，光大消费主题股票A增仓至27.71万股 [7] - 6只基金新进十大持仓，包括中邮核心增强债（40万股）、银华永祥灵活配置混合（8.03万股）等 [7] - 中邮趋势精选基金规模7.5亿元，近一年上涨23.15% [7]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入35.68亿元，同比下降2.66% [1] - 归母净利润3.13亿元，同比下降5.98%，但第二季度归母净利润1.05亿元，同比上升1.23% [1] - 扣非净利润2.24亿元，同比下降16.61% [1] 盈利能力指标 - 毛利率24.34%，同比下降6.16个百分点 [1] - 净利率8.78%，同比下降3.37个百分点 [1] - 每股收益0.36元，同比下降5.26% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5.57亿元，三费占营收比15.62%，同比增加3.56% [1] - 销售费用同比下降4.91%，主要因渠道结构优化及运营效率提高 [6] - 管理费用同比上升21.3%，主要因建筑物维修费增长 [6] - 财务费用同比大幅上升269.63%，主要因短期借款利息增加及活期利息收入减少 [6] 资产负债变动 - 货币资金14.99亿元，同比大幅增长109.34%，主要因一年内到期的定期可转让大额存单转入 [1][3] - 应收账款2.4亿元，同比下降30.24% [1] - 有息负债4.86亿元，同比上升67.24% [1] - 存货同比下降62.2%，主要受淡旺季影响导致备货减少 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.22元，同比下降160.28% [1] - 经营活动现金流净额下降主要因农历春节日期变化导致销售回款与采购付款时间差异，以及集采业务合同未到付款期 [6] - 投资活动现金流净额同比大幅上升3324.79%，主要因收回部分理财款项及郑州港区工业园项目土地款 [6] 业务运营情况 - 直营电商收入稳定增长，毛利率同比增长4.12% [5] - 经销渠道通过精准营销提升费效比，营业收入同比企稳 [5] - 主流产品品质提升，场景化创新成效显著，传统产品盈利能力有所回暖 [5] 资本运作与投资 - 在建工程同比增加12.66%，主要因长江中部基地、华东二期在建工程投资增加 [3] - 无形资产同比下降45.04%，主要因处置郑州港区工业园项目土地使用权 [3] - 交易性金融资产同比下降40.74%，主要因本期理财产品到期赎回 [3] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩5.58亿元，每股收益均值0.63元 [4] - 万家惠裕回报6个月持有期混合A基金增仓6万股，万家民瑞祥明6个月持有混合A新进十大持仓 [5] 历史业绩对比 - 公司近10年ROIC中位数为9.99%，2024年ROIC为11.21% [6] - 历史最低ROIC出现在2015年，仅为1.77% [6]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入1.9亿元，同比增长6.96%，第二季度营收1.63亿元，同比增长30.73% [1] - 归母净利润亏损收窄至-2527.63万元，同比改善45.47%，第二季度单季度实现盈利624.96万元，同比大幅增长124.51% [1] - 扣非净利润-2513.91万元，同比改善47.13% [1] - 毛利率提升至38.94%，同比增长34.66个百分点，净利率为-17.5%，同比改善35.01个百分点 [1] 现金流与资产负债状况 - 货币资金1.58亿元，同比增长29.06%，但每股经营性现金流为-0.16元，同比恶化181.51% [1][3] - 有息负债16.29亿元，同比增长2.31%，短期借款减少27.59%因归还借款，长期借款减少15.2%同样因归还 [1][3] - 每股净资产1.92元，同比下降39.07% [1] - 投资活动现金流净额恶化1075.21%因投资现金流出增加，筹资活动现金流净额改善280.12%因筹资流出减少 [3] 费用与运营效率 - 三费总额（销售、管理、财务费用）1.02亿元，占营收比例53.72%，同比微增0.28% [1] - 销售费用同比减少40.53%因支出减少，管理费用同比增加18.66%因支出增加 [3] - 所得税费用减少120.01%因子公司盈利状况差异 [3] 业务前景与行业动态 - 公司预计2025年上半年归母净利润区间-3200万元至-2000万元，同比增幅30.96%-56.85%，业绩持续向好 [4] - 行业面临新机遇，公司收入季节性明显，三、四季度收入将体现因北方地区冬季无法生产 [4] - 历史ROIC中位数1.55%，2023年ROIC低至-7.28%，投资回报表现较弱 [2][4] 财务健康度关注点 - 货币资金/流动负债仅10.3%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-2.96% [5] - 有息资产负债率达39.17%，近3年经营性现金流净额均值为负 [5] - 财务费用压力较大，近3年经营活动现金流净额均值为负 [5]

核心财务表现 - 2025年中报归母净利润5015.53万元 同比大幅上升989.31% [1] - 营业总收入6.88亿元 同比下降1.93% 第二季度单季收入3.29亿元 同比下降10.35% [1] - 净利率7.29% 同比增1007.44% 主要因净利润大幅提升 [1] - 毛利率39.69% 同比减4.94个百分点 [1] - 每股收益0.06元 同比增1053.85% [1] 成本费用结构 - 销售费用 管理费用 财务费用总计1.6亿元 三费占营收比23.32% 同比减13.61% [1] - 销售费用同比下降44.07% 主要因宣传费和外包费减少 [3] - 财务费用同比上升41.05% 因利息收入减少 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.1元 同比减161.9% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比降163.12% 因经营活动现金流出增加 [3] - 投资活动产生的现金流量净额同比降176.11% 因对外投资增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额同比降90.07% 因新增银行贷款减少且偿债现金支出增加 [2] - 现金及现金等价物净增加额同比降111.91% [4] 资产与负债变动 - 投资性房地产增77.5% 因自用房屋转租赁 [3] - 交易性金融资产增53.28% 因公允价值上升 [3] - 其他权益工具投资增110.12% 因新增投资 [3] - 使用权资产增45.01% 租赁负债增126.99% 均因租赁房屋增加 [3] - 应付账款降51.11% 因支付广告及外包服务费 [3] - 应付职工薪酬降43.63% 因职工减少 [3] - 其他应付款降44.66% 因支付上期计提赔偿金 [3] - 一年内到期的非流动负债增91.39% 因长期借款即将到期 [3] - 其他流动负债增91.63% 因计提可转债利息 [3] 投资回报与业务质量 - 近10年ROIC中位数3.83% 2022年最低为-10.5% [5] - 公司上市以来17份年报中出现3次亏损 [5] - 去年净利率为-26.91% [5] 机构持仓情况 - 华夏中证动漫游戏ETF持有2184.75万股 为新进十大持仓 基金规模70.73亿元 [4] - 国泰中证动漫游戏ETF持有660.34万股 华泰柏瑞中证动漫游戏ETF持有47.74万股 均为新进持仓 [4] - 多只中证1000指数相关基金新进持仓 包括鹏华 富国 天弘等产品 [4]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入23.11亿元，同比增长2.66%，但归母净利润1.28亿元，同比下降55.91% [1] - 第二季度单季营业总收入12.2亿元，同比增长15.36%，归母净利润2724.0万元，同比下降61.52% [1] - 毛利率37.85%，同比下降13.32个百分点，净利率6.78%，同比下降52.44% [1] - 三费总额6.17亿元，占营收比重26.71%，同比上升5.56个百分点 [1] - 每股收益0.01元，同比下降55.73%，每股经营性现金流-0.08元，同比下降142.54% [1] 资产与负债变动 - 短期借款同比大幅增长726.87%，主要因母公司及多家机场新增短期借款 [2] - 长期应付款增长598.15%，系营口空港置业将履约保证金重分类所致 [3] - 交易性金融资产增长32533.38%，因新增2亿元结构性存款投资 [4] - 应付股利增长208.98%，因计提母公司2024年度利润分配款 [4] - 预收款项增长53.37%，源于福建海岛临空投资收到购房预付款 [4] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比下降142.54%，主要因工程款支出增加及支付土地尾款契税 [5] - 投资活动现金流净额下降450.94%，因新增16.39亿元定期存款 [5] - 筹资活动现金流净额增长663.62%，源于子公司新增长期借款及母公司新增短期借款 [5] - 货币资金/流动负债比例为70.34%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-16.46% [6] 业务成本与费用 - 营业成本同比增长13.26%，机场业务因运营主体变更导致成本增加，地产业务因项目毛利率降低且成本增幅高于收入 [5] - 财务费用增长43.63%，因上年同期收回唐山项目欠款利息推高基数 [5] - 应收股利下降100%，因收到美兰机场免税店及汉莎航空食品股利 [2] 基金持仓变动 - 招商沪深300地产等权重指数A(161721)持仓8013.56万股进行减仓，为最大持仓基金 [6] - 南方中证房地产ETF(512200)持仓7290.24万股进行减仓 [6] - 银华中证内地地产主题ETF(159768)持仓1692.33万股进行增仓 [6] 历史业绩与资本效率 - 公司2024年ROIC为1.87%，净利率10.03%，近10年ROIC中位数3.76% [7] - 2020年ROIC最低达-17.06%，上市以来22份年报中出现7次亏损 [7] - 有息资产负债率达33%，应收账款/利润比为241.75%，存货/营收比为321.52% [7]