报告行业投资评级 - 谨慎偏多 [3] 报告的核心观点 - 逐步进入铅酸蓄电池消费旺季，价格走高激发下游采购积极性，宏观情绪回升和风险情绪溢出使铅价受益，沪铅2508合约可在16,800 - 17,000元/吨逢低买入套保，期权策略为卖出看跌@16,500元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 06 - 30，LME铅现货升水为 - 22.14美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16950元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日无变化为 - 35.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降50元/吨至16975元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日无变化为16975元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至17025元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为 - 75元/吨，废电动车电池较前一交易日无变化为10275元/吨，废白壳较前一交易日涨25元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交易日涨25元/吨至10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 06 - 30，沪铅主力合约开于17105元/吨，收于17200元/吨，较前一交易日涨75元/吨，全天成交32321手，较前一交易日降8329手，持仓51408手，较前一交易日降392手，日内价格震荡，最高点17220元/吨，最低点17095元/吨 [1] - 夜盘沪铅主力合约开于17200元/吨，收于17170元/吨，较昨日午后收盘涨0.15% [1] 报价与成交情况 - 河南地区冶炼厂报价对SMM1铅升水0 - 20元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2508合约贴水180 - 140元/吨出厂；湖南地区交割品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水小幅扩大至40 - 50元/吨出厂，贸易商对SMM1铅贴水50元/吨或对沪期铅2508合约贴水250 - 200元/吨报价；广东地区持货商报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂 [2] - 铅价承压回落，部分下游企业畏跌观望，电解铅现货成交偏淡 [2] 库存方面 - 2025 - 06 - 30，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期增0.03万吨，LME铅库存为271925吨，较上一交易日增175吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅存在旺季预期，支撑价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价17125元/吨，较前日变动-0.58%；成交量40650手，较前日变动-11993；持仓量51800手，较前日变动618；上海1铅升贴水-35元/吨，较前日变动0；PB00 - PB01为-50元/吨，较前日变动-15；铅锭现货进口盈亏-755.96元/吨，较前日变动16.25；沪铅连三进口盈亏-606.52元/吨，较前日变动28.16；沪铅期货库存45885吨，较前日变动607；废电动车电池10275元/吨，较前日变动0；再生精铅16950元/吨，较前日变动0；再生铅综合盈亏-304元/吨，较前日变动0 [1] - 伦铅3M电子盘收盘价2041.5美元/吨，较前日变动0.15%；成交量5471手，较前日变动-402；持仓量151106手，较前日变动-738；LME CASH - 3M升贴水-22.14美元/吨，较前日变动-0.74；进口升贴水105美元/吨，较前日变动0；LME铅库存273425吨，较前日变动175；LME铅注销仓单70675吨，较前日变动-1500 [1] 新闻 中国1至5月规模以上工业企业利润同比下降1.1%，5月单月同比下降9.1% [1] 趋势强度 铅趋势强度为0，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 临近3季度铅蓄电池消费旺季，铅矿端供应偏紧，铅价大幅下跌可能性较低，操作上以高抛低吸思路对待，Pb2507合约操作区间建议在16200元/吨至17300元/吨，套利暂缓 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-06-23，LME铅现货升水为-28.49美元/吨，SMM1铅锭现货价16725元/吨，SMM上海铅现货升贴水-25.00元/吨，SMM广东铅现货16775元/吨，SMM河南铅现货16725元/吨，SMM天津铅现货升贴水16750元/吨，铅精废价差-25元/吨，废电动车电池10225元/吨，废白壳10125元/吨，废黑壳10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025-06-23，沪铅主力合约开盘16855元/吨，收盘16920元/吨，较前一交易日涨110元/吨，全天成交26206手，较前一交易日减少672手，持仓28273手，较前一交易日减少5834手，日内价格震荡，最高点16925元/吨，最低点16825元/吨；夜盘开盘16925元/吨，收盘16905元/吨，较昨日午后收盘上涨0.21% [2] - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌50元/吨，沪期铅偏弱震荡，河南地区持货商对沪期铅2506合约贴水180 - 150元/吨报价；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水30 - 0元/吨成交困难，贸易商报价对沪铅2506合约贴水200元/吨；安徽、江西地区冶炼厂库存不多，报价对SMM1铅均价升水100元/吨出厂；广东地区持货商厂提货源对SMM1铅均价升水0 - 50元/吨成交 [2] 库存方面 - 2025-06-23，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期减少0.03万吨；截止6月23日，LME铅库存为281025吨，较上一交易日减少3350吨 [3]

报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [4] - 期权策略：卖出宽跨 [5] 报告的核心观点 - 国内矿端供应偏紧，冶炼厂对高银矿采购意愿低迷，市场供需两弱，但储能电池板块表现突出，相关企业开工率达80 - 100%，行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张，当下铅价以震荡思路对待，Pb2506合约区间在16300 - 17050元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 06 - 18，LME铅现货升水为 - 33.19美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至 - 30.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16725元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至16675元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降50元/吨至16725元/吨，铅精废价差较前一交易日无变化为 - 25元/吨，废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均涨25元/吨，分别至10200元/吨、10100元/吨、10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 06 - 18，沪铅主力合约开于16850元/吨，收于16810元/吨，较前一交易日降50元/吨，全天成交36557手，较前一交易日增6561手，持仓40054手，较前一交易日减1403手，日内价格震荡，最高点16925元/吨，最低点16750元/吨；夜盘开于16850元/吨，收于16845元/吨，较昨日午后收盘涨0.06% [2] 市场成交与库存方面 - 昨日SMM1铅价较上一交易日下跌25元/吨，河南、湖南、江西地区冶炼厂和贸易商有不同报价，日内期铅走弱，下游谨慎观望，部分持货商扩大贴水抛售，现货市场成交偏淡；2025 - 06 - 18，SMM铅锭库存总量为5.6万吨，较上周同期增0.17万吨，截止6月18日，LME铅库存为289475吨，较上一交易日增2025吨 [3]

报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供应现小幅回升但难有持续性表现，当下处消费淡季下游需求寡淡，建议以逢高卖出套保为主，区间大致在16,920元/吨至16,950元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年5月28日，LME铅现货升水为 -20.67美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降50元/吨至16575元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日升100元/吨至 -15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降75元/吨至16600元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降75元/吨至16550元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降75元/吨至16625元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为0元/吨，废电动车电池较前一交易日升100元/吨至10175元/吨，废白壳较前一交易日升150元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日升100元/吨至10350元/吨 [1] 期货方面 - 2025年5月28日，沪铅主力合约开于16790元/吨，收于16705元/吨，较前一交易日降120元/吨，全天交易日成交32697手，较前一交易日降4123手，全天交易日持仓49021手，较前一交易日增2957手，日内价格震荡，最高点16805元/吨，最低点16680元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16730元/吨，收于16780元/吨，较昨日午后收盘上涨0.21% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较上一交易日下跌50元/吨；河南地区持货商报价对SMM 1铅贴水25 - 0元/吨，或对沪期铅2507合约贴水200 - 150元/吨出厂，有少量刚需成交；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅均价贴水40 - 30元/吨出厂，个别持货商报价对SMM1铅均价贴水60 - 50元/吨抛售；广东市场持货商报价对SMM1铅升水0 - 50元/吨 [2] 库存方面 - 2025年5月28日，SMM铅锭库存总量为4.3万吨，较上周同期降0.69万吨；截止5月28日，LME铅库存为291050吨，较上一交易日降1325吨 [2] 策略 铅品种策略 - 建议以逢高卖出套保为主，区间大致在16,920元/吨至16,950元/吨 [3] 期权策略 - 卖出看涨 [4]