报告行业投资评级 - 绝对价格评级为中性；期权策略为卖出宽跨 [3] 报告的核心观点 - 有色板块偏强带动铅价走高，铅品种呈现供需双弱格局，价格波动或在16,950元/吨至17,600元/吨 [1][3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-12-04，LME铅现货升水为-43.64美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日变化25元/吨至17100元/吨；SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至25.00元/吨；SMM广东铅现货较前一交易日变化-25元/吨至17150元/吨；SMM河南铅现货较前一交易日变化0元/吨至17125元/吨；SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至17100元/吨；铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨；废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9875元/吨；废白壳较前一交易日变化25元/吨至10075元/吨；废黑壳较前一交易日变化25元/吨至10250元/吨 [1] 期货方面 - 2025-12-04，沪铅主力合约开于17240元/吨，收于17245元/吨，较前一交易日变化35元/吨，全天交易日成交37288手，较前一交易日变化10271手，全天交易日持仓46582手，较前一交易日变化-45手，日内价格震荡，最高点达到17285元/吨，最低点达到17120元/吨；夜盘开于17200元/吨，收于17305元/吨，较昨日午后收盘上涨0.70% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日上涨25元/吨；河南地区持货商报价对沪期铅2601合约贴水80 - 50元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价升水开始下调，对SMM1铅升水0 - 50元/吨出厂；今日期现价差略有收窄，湖南地区冶炼厂对SMM1铅升水小幅下调至0 - 50元/吨，铅价延横盘整理，下游仍维持刚需采购，市场成交情况尚可 [2] 库存方面 - 2025-12-04，SMM铅锭库存总量为2.4万吨，较上周同期变化-0.71万吨；截止12月04日，LME铅库存为248050吨，较上一交易日变化-5100吨 [2]

报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [3] - 期权策略：卖出宽跨 [3] 报告的核心观点 - 四季度再生铅复产不及预期，原生铅检修惜售，产业链维持低库存；铅精矿加工费负值，成本支撑有效；蓄电池开工环比回升但终端一般，进口窗口关闭削弱海外冲击；铅品种整体呈现供需双弱格局，价格波动或在16,950元/吨至17,600元/吨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-12-02，LME铅现货升水为-41.63美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至17050元/吨；SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至25.00元/吨；SMM广东铅现货较前一交易日变化75元/吨至17150元/吨；SMM河南铅现货较前一交易日变化75元/吨至17050元/吨；SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化75元/吨至17050元/吨；铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-25元/吨；废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至9875元/吨；废白壳较前一交易日变化0元/吨至10050元/吨；废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10225元/吨 [1] 期货方面 - 2025-12-02，沪铅主力合约开于17145元/吨，收于17210元/吨，较前一交易日变化135元/吨，全天交易日成交52077手，较前一交易日变化13295手，全天交易日持仓47601手，较前一交易日变化414手，日内价格震荡，最高点达到17230元/吨，最低点达到17110元/吨；夜盘方面，沪铅主力合约开于17170元/吨，收于17165元/吨，较昨日午后收盘下降0.09% [2] - 据SMM讯，昨日SMM1铅价较前一个交易日上涨75元/吨；河南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅平水出厂，贸易商报价对沪期铅2601合约贴水70 - 40元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价维持对SMM1铅升水50 - 60元/吨出厂，少量刚需成交，部分贸易商报价对沪期铅2601合约贴水50元/吨；铅价小幅上行，部分冶炼厂依然挺价升水出货，下游企业维持刚需采购，市场成交一般 [2] 库存方面 - 2025-12-02，SMM铅锭库存总量为3.1万吨，较上周同期变化-0.43万吨；截止11月28日，LME铅库存为256950吨，较上一交易日变化-2300吨 [2]

报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [3] 报告的核心观点 - 铅市呈现供需双弱格局，矿端供应持续偏紧，加工费维持低位，原生铅与再生铅开工率均处低位，供应压力有限，消费端保持平稳，未见强劲复苏信号，此前盘中或因大单影响，铅价一度大幅下跌，建议暂时以逢高做空为主 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 11 - 27，LME铅现货升水为 - 40.08美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日变化 - 100元/吨至16900元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 - 25元/吨至20.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化 - 75元/吨至17000元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化 - 100元/吨至16900元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化 - 150元/吨至16850元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨，废电动车电池较前一交易日变化 - 25元/吨至9925元/吨，废白壳较前一交易日变化 - 25元/吨至10050元/吨，废黑壳较前一交易日变化 - 50元/吨至10250元/吨 [1] 期货方面 - 2025 - 11 - 27，沪铅主力合约开于17060元/吨，收于16955元/吨，较前一交易日变化 - 110元/吨，全天交易日成交57305手，较前一交易日变化17118手，全天交易日持仓48129手，较前一交易日变化 - 904手，日内价格震荡，最高点达到17075元/吨，最低点达到15885元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16990元/吨，收于16980元/吨，较昨日午后收盘上涨0.47% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日下跌100元/吨，河南地区铅冶炼厂对SMM1铅平水附近报价，贸易商报价对沪期铅2601合约贴水50 - 0元/吨出厂；湖南地区铅冶炼厂报价对SMM1铅升水50 - 100元/吨出厂但成交偏淡，部分持货商维持升水40 - 50元/吨少量成交 [2] 库存方面 - 2025 - 11 - 27，SMM铅锭库存总量为3.5万吨，较上周同期变化 - 0.20万吨，截止11月28日，LME铅库存为264175吨，较上一交易日变化 - 800吨 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 矿端紧张与消费分化并存，交割前库存持续累积 铅价上方受制于弱需求与高库存，下方有成本支撑，短期以震荡思路对待，关注库存去化节奏，区间大致在17,000元/吨至17,850元/吨 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-11-17，LME铅现货升水为-23.09美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化-150元/吨至17275元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 -25元/吨至15.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日变化-150元/吨至17325元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日变化-175元/吨至17275元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-175元/吨至17325元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至-50元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日变化-25元/吨至10000元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日变化0元/吨至10150元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10400元/吨 [1] 期货方面 - 2025-11-17，沪铅主力合约开于17520元/吨，收于17355元/吨，较前一交易日变化-140元/吨 [2] - 全天交易日成交74591手，较前一交易日变化37245手 [2] - 全天交易日持仓74585手，较前一交易日变化36168手 [2] - 日内价格震荡，最高点达到17520元/吨，最低点达到17310元/吨 [2] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于17345元/吨，收于17250元/吨，较昨日午后收盘下降0.83% [2] - 昨日SMM1铅价较前一个交易日下跌150元/吨 [2] - 河南地区持货商报价差异扩大，对沪期铅2512合约贴水160 - 80元/吨不等出厂 [2] - 湖南地区铅冶炼厂货少挺价，报价对SMM1铅升水25元/吨出厂，有部分成交 [2] - 今日铅价跌幅进一步扩大，持货商出货心态各异，部分因期货下跌收窄现货贴水，部分炼厂则因库存不多，维持升水（对SMM1铅）出货，下游企业按需采购，少数逢低接货 [2] 库存方面 - 2025-11-17，SMM铅锭库存总量为3.9万吨，较上周同期变化0.37万吨 [2] - 截止11月17日，LME铅库存为266125吨，较上一交易日变化43650吨 [2]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种供需两弱，供应端TC价格走低且冶炼厂检修增多，消费端经销商库存去化慢、采购意愿低，部分企业成品库存累积，9月电动自行车新国标及中东关税政策即将落地，消费影响不确定，铅价预计维持震荡，震荡区间或在16,300元/吨至17,050元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-09-01，LME铅现货升水为-41.07美元/吨，SMM1铅锭现货价16725元/吨，SMM上海铅现货升贴水-20.00元/吨，SMM广东铅现货16750元/吨，SMM河南铅现货16725元/吨，SMM天津铅现货升贴水16725元/吨，铅精废价差-25元/吨，废电动车电池10100元/吨，废白壳10125元/吨，废黑壳10425元/吨，较前一交易日均无变化 [1] 期货方面 - 2025-09-01，沪铅主力合约开于16875元/吨，收于16855元/吨，较前一交易日变化-25元/吨，成交39854手，较前一交易日变化-3999手，持仓51017手，较前一交易日变化1835手，日内价格震荡，最高点16880元/吨，最低点16780元/吨，夜盘开于16875元/吨，收于16930元/吨，较昨日午后收盘涨75元/吨 [2] - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价平水出厂，或对沪铅2510合约贴水110 - 100元/吨；湖南地区品牌铅冶炼厂报价对SMM1铅贴水30元/吨出厂，部分持货商报价对沪铅2510合约贴水160元/吨出厂；安徽、江西地区持货商报价对SMM1铅升水30 - 50元/吨出厂，铅价横盘整理，下游刚需逢低采购，部分地区散单成交相对好转 [2] 库存方面 - 2025-09-01，SMM铅锭库存总量为6.7万吨，较上周同期无变化，截止9月1日，LME铅库存为259550吨，较上一交易日变化-1500吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外铅库存大幅增加，铅价承压，趋势强度为 -1 表示看空[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价 16825 元/吨，较前日涨 0.30%；伦铅 3M 电子盘收 1980.5 美元/吨，较前日跌 0.03%[1] - 沪铅主力成交量 27255 手，较前日减少 3340 手；伦铅成交量 6041 手，较前日增加 2208 手[1] - 沪铅主力持仓量 48112 手，较前日减少 1384 手；伦铅持仓量 159411 手，较前日增加 297 手[1] - 上海 1 铅升贴水 -25 元/吨，较前日无变动；LME CASH - 3M 升贴水 -44 美元/吨，较前日减少 5.5 美元/吨[1] - PB00 - PB01 为 -10 元/吨，较前日增加 5 元/吨；进口升贴水 105 美元/吨，较前日无变动[1] - 铅锭现货进口盈亏 -485.82 元/吨，较前日减少 6.25 元/吨；沪铅连三进口盈亏 -548.94 元/吨，较前日减少 18.57 元/吨[1] - 沪铅期货库存 61353 吨，较前日减少 872 吨；LME 铅库存 282950 吨，较前日增加 22475 吨[1] - 废电动车电池 10175 元/吨，较前日无变动；LME 铅注销仓单 54250 吨，较前日减少 6725 吨[1] - 再生精铅 16675 元/吨，较前日无变动；再生铅综合盈亏 -487 元/吨，较前日无变动[1] 新闻 - 美商务部将 407 类钢铁和铝衍生产品纳入关税清单，特朗普钢铝关税范围扩大[1] - 美俄乌三方会晤地点考虑布达佩斯、日内瓦甚至俄罗斯，特朗普称乌克兰可能需做领土让步以达成潜在协议[1]

报告行业投资评级 - 绝对价格：中性 [4] - 期权策略：卖出宽跨 [4] 报告的核心观点 - 铅品种未体现传统需求旺季情况，呈现供需两弱格局，铅价或维持震荡，震荡区间在16,300元/吨至17,150元/吨 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-13，LME铅现货升水为-38.73美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16750元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平，为-35.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日降25元/吨至16800元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日降50元/吨至16750元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16775元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日持平，为0元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日持平，为10200元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日涨25元/吨至10175元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日涨50元/吨至10525元/吨 [1] 期货方面 - 2025-08-13，沪铅主力合约开于16940元/吨，收于16930元/吨，较前一交易日涨15元/吨 [2] - 全天交易日成交28937手，较前一交易日降1049手 [2] - 全天交易日持仓49424手，较前一交易日降1799手 [2] - 日内价格震荡，最高点16975元/吨，最低点16865元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16775元/吨，较昨日午后收盘降0.89% [2] - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 20元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水170 - 110元/吨，低价货限量出售 [2] - 湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水20 - 0元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2509合约贴水170 - 150元/吨，成交偏淡 [2] - 江西地区持货商报价对SMM1铅升水50 - 70元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水120 - 100元/吨 [2] - 日内期铅偏弱整理，临近交割部分持货商暂停报价倾向交仓，下游刚需逢低采购，市场成交好转有限 [2] 库存方面 - 2025-08-13，SMM铅锭库存总量为7.0万吨，较上周同期降0.11万吨 [3] - 截止8月13日，LME铅库存为262225吨，较上一交易日降25吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 LME铅库存持续减少支撑铅价，同时给出铅相关期货及现货的多项数据变动情况和相关新闻资讯 [1] 根据相关目录分别总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16915元/吨，较前日涨0.18%；成交量29986手，较前日减少5637手；持仓量51223手，较前日减少3172手；上海1铅升贴水-35元/吨，较前日无变动；PB00 - PB01为 - 15元/吨，较前日增加35元/吨；铅锭现货进口盈亏 - 641.32元/吨，较前日增加86.7元/吨；沪铅期货库存59791吨，较前日增加1108吨；废电动车电池10200元/吨，较前日增加25元/吨；再生精铅16775元/吨，较前日增加25元/吨；再生铅综合盈亏 - 404元/吨，较前日减少26元/吨 [1] - 伦铅3M电子盘收盘1997.5美元/吨，较前日跌0.30%；成交量4046手，较前日减少1309手；持仓量151920手，较前日增加369手；LME CASH - 3M升贴水 - 35.5美元/吨，较前日减少4.21美元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动；沪铅连三进口盈亏 - 631.96元/吨，较前日增加56.84元/吨；LME铅库存262250吨，较前日减少3550吨；LME铅注销仓单66025吨，较前日减少3550吨 [1] 新闻 - 中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天 [1] - 美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心CPI增速升至2月来最高 [1] 铅趋势强度 铅趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [1]

报告行业投资评级 - 绝对价格评级谨慎偏多；期权策略建议卖出看跌[3] 报告的核心观点 - 铅价在经历长时间震荡后，现货成交逐步转好，旺季需求有逐渐兑现机会，价格或暂时震荡偏强[1][3] 市场要闻与重要数据 现货数据 - 2025 - 08 - 07，LME铅现货升水为 - 35.88美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日涨25元/吨至16750元/吨；SMM上海铅现货升贴水较前一交易日无变化，为 - 35.00元/吨；SMM广东铅现货较前一交易日涨25元/吨至16800元/吨；SMM河南铅现货较前一交易日无变化，为16750元/吨；SMM天津铅现货升贴水较前一交易日无变化，为16750元/吨；铅精废价差较前一交易日无变化，为0元/吨；废电动车电池较前一交易日无变化，为10200元/吨；废白壳较前一交易日无变化，为10100元/吨；废黑壳较前一交易日无变化，为10450元/吨[1] 期货数据 - 2025 - 08 - 07，沪铅主力合约开于16880元/吨，收于16875元/吨，较前一交易日涨20元/吨；全天交易日成交32431手，较前一交易日减少16214手；全天交易日持仓62019手，较前一交易日减少3000手；日内价格震荡，最高点达16905元/吨，最低点达16825元/吨；夜盘开于16875元/吨，收于16885元/吨，较昨日午后收盘上涨0.15%[1] 地区报价与成交情况 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水10 - 0元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水100 - 80元/吨；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅平水出厂，少数企业挺价升水10元/吨报价，贸易商报价对沪期铅2509合约贴水100元/吨出厂；江西地区持货商报价对SMM1铅升水50 - 70元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水50元/吨；铅价走强，持货商出货积极性上升，部分炼厂捂货待涨报价坚挺，下游接货谨慎，观望情绪浓厚，市场成交整体偏淡[2] 库存数据 - 2025 - 08 - 07，SMM铅锭库存总量为7.1万吨，较上周同期减少0.08万吨；截止11月28日，LME铅库存为269400吨，较上一交易日增加800吨[2] 策略 绝对价格策略 - 操作上暂时以逢低买套保为主，买入区间建议在16600 - 16650元/吨[3] 期权策略 - 建议卖出看跌[3]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 市场对主流货源询价积极，但再生铅成交低迷，旺季需求不显著，预计铅价维持震荡格局，操作上建议在16,300元/吨至17,000元/吨间高抛低吸，期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-07-24，LME铅现货升水为-25.21美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降25元/吨至16700元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为-40.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日持平为16775元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降25元/吨至16700元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降25元/吨至16725元/吨，铅精废价差较前一交易日持平为25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为10225元/吨，废白壳较前一交易日持平为10150元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10500元/吨 [1] 期货方面 - 2025-07-24，沪铅主力合约开于16910元/吨，收于16890元/吨，较前一交易日涨40元/吨，全天成交46419手，较前一交易日降23791手，持仓69992手，较前一交易日增7720手，日内价格震荡，最高点16945元/吨，最低点16840元/吨，夜盘开于16890元/吨，收于16865元/吨，较昨日午后降0.15% [1] 地区报价与成交情况 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价平水出厂，或对沪期铅2509合约贴水100元/吨；湖南地区冶炼厂库存告急，部分炼厂以长单出货为主，散单暂停出货，或上调报价升水至对SMM1铅升水100 - 150元/吨出厂，实际成交在升水50 - 100元/吨；江西地区持货商报价对SMM1铅均价升水50 - 150元/吨不等出厂；云南地区持货商报价对SMM１＃铅贴水240 - 170元/吨，铅价偏弱震荡，下游刚需慎采畏跌观望，临近月底冶炼厂库存下滑，出货积极性亦下滑，市场成交整体偏淡 [2] 库存情况 - 2025-07-24，SMM铅锭库存总量为7.1万吨，较上周同期增0.01万吨，截止7月24日，LME铅库存为269325吨，较上一交易日增6175吨 [2]