公司与阿里云全面合作 - 公司与阿里云于2025年8月8日签订全面合作协议，共同探索人工智能和数字化解决方案的创新及应用前景 [1] - 合作将深化云计算、人工智能及下沉市场数字化领域的协同 [1] - 双方通过资源整合与优势互补，提升供应链智能化服务能力 [1] 全栈AI合作领域 - 公司将接入通义千问大模型，打造小店大模型智能体、AI销售智能体、销售预测智能体及AI客服机器人矩阵 [1] - 合作旨在提升S2b2c(供应链-商户-顾客)供应链智能化服务能力 [1] - 阿里云为公司提供专属云计算资源，保障业务高可用性与弹性扩展 [1] 技术支持与专家团队 - 阿里云将提供解决方案架构师、大模型技术服务专家、产品技术专家等角色组成的专家团队参与项目 [1] - 专家团队将协助公司进行全栈AI产品应用开发 [1] - 阿里云的技术支持将助力公司AI大模型训练与推理，快速迭代行业模型 [1]

战略合作框架 - 公司与阿里云计算签订全面合作协议，共同探索人工智能和数字化解决方案的创新及应用前景，深化云计算、人工智能及下沉市场数字化领域的协同合作 [1] - 合作预期将充分发挥双方在技术、市场及资源整合等方面的优势，实现强强联合，构建"AI+产业"新生态 [3] AI技术应用 - 公司将接入通义千问大模型，结合零售行业经验，打造"小店大模型智能体"、"AI销售智能体"、"销售预测智能体"及"AI客服机器人"矩阵 [2] - AI大模型将提升S2b2c供应链智能化服务能力，共建下沉市场的营销获客与智能销售能力 [2] - AI大模型凭借其强大的数据分析和决策支持能力，可解决下沉市场零售门店经营效率不高、商品推荐精准度低等问题 [2] 云计算合作 - 阿里云将提供专属云计算资源，保障公司业务高可用性与弹性扩展，助力AI大模型训练与推理 [2] - 阿里云将提供包括解决方案架构师、大模型技术服务专家等专家团队参与项目，协助全栈AI产品应用开发 [2] 市场影响 - 合作将为下沉市场提供更多技术与产品创新，更好满足用户需求，提升双方在下沉市场的客户数量及服务收入规模 [3] - 合作将巩固公司在智慧零售、会员运营及智慧供应链等领域的数字化竞争力 [3] - 合作将使公司能够获取尖端人工智能技术并升级AI+SaaS解决方案 [3]

公司合作 - 汇通达网络与阿里云计算签订全面合作协议，共同探索人工智能和数字化解决方案的创新及应用前景 [1] - 双方将通过资源整合与优势互补，深化云计算、人工智能及下沉市场数字化领域的协同合作 [1]

合作背景 - 公司与阿里云计算有限公司签订全面合作协议，共同探索人工智能和数字化解决方案的创新及应用前景 [1] - 合作旨在深化云计算、人工智能及下沉市场数字化领域的协同合作 [1] 合作领域 - 全栈AI合作：公司接入通义千问大模型，结合零售行业经验打造"小店大模型智能体"、"AI销售智能体"等AI产品矩阵 [2] - 云资源与算力合作：阿里云提供专属云计算资源支持AI大模型训练与推理，并派遣专家团队协助产品开发 [2] 市场痛点 - 下沉市场零售门店面临经营效率不高、商品推荐精准度低等问题 [2] - AI大模型的数据分析和决策支持能力被视为解决这些问题的关键路径 [2] 合作预期 - 构建"AI+产业"新生态，为下沉市场提供更多技术与产品创新 [3] - 提升双方在下沉市场的客户数量及服务收入规模，巩固市场领先地位 [3] - 帮助公司获取尖端人工智能技术并升级AI+SaaS解决方案 [3] - 提升公司在智慧零售、会员运营及智慧供应链等领域的数字化竞争力 [3]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收连续第二个季度超过10亿美元 [18] - 直接运营成本为7.35亿美元 一般行政费用约6600万美元 较第二季度减少1500万美元 [19] - 资本支出为9700万美元 较第二季度下降 符合全年预期 [19] - 运营现金流为1.22亿美元 EBITDA为2.68亿美元 较上季度的2.42亿美元有所增长 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 北美解决方案业务 - 日均利润为19,860美元 连续季度改善 [8] - 平均运营钻机147台 季度末为141台 [20] - 直接利润为2.66亿美元 与上季度持平但超出预期 [21] - 数字应用采用率创历史新高 应用数量同比增长20% [9] - 二叠纪盆地市场份额同比增长超过3个百分点 [11] 国际陆地业务 - 运营钻机69台 直接利润3400万美元 较上季度增加700万美元 [21] - 沙特阿拉伯8台非常规FlexRig钻机已全部投入运营 [21] 海上解决方案业务 - 直接利润2300万美元 [22] - 管理合同和平台钻机约30-35台 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场面临商品价格波动和关税不确定性等挑战 [21] - 国际业务已覆盖除俄罗斯和中国外的所有主要盆地 [12] - 南美市场增长显著 阿根廷现有9台钻机运营 [125] - 中东地区仍有增长机会 沙特阿拉伯有招标即将进行 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过KCA收购实现全球扩张 目前运营超过200台陆地钻机和约30份海上管理合同 [16] - 采用分阶段整合策略 已实现显著成本协同效应 [15] - 客户导向型业务模式和绩效合同是核心竞争优势 [8][10] - 技术投资和数字化解决方案提升作业效率 [9] - 计划到2026年将G&A和研发成本降低5000-7500万美元 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商品价格波动和地缘政治因素带来挑战 [5] - 天然气需求呈现全球增长趋势 [57] - 沙特阿拉伯钻机暂停工作预计将持续至2026年 [37] - 北美钻机数量预计第四季度维持在138-144台 [23] - 国际业务直接利润预计在2200-3200万美元之间 [24] 其他重要信息 - 已确定5000万美元成本节约 预计2026年全面见效 [28] - 计划在年底前偿还2亿美元定期贷款 [29] - 长期目标是将杠杆率降至约1倍 [76] 问答环节所有的提问和回答 国际业务增长 - 沙特阿拉伯和中东地区存在增长机会 但预计要到2026年实现 [32][35] - 正在跟踪中东地区多个招标机会 拥有合适人员和资产参与 [35] 北美业务表现 - 钻机数量相对稳定得益于客户组合和技术投资 [51][52] - 天然气区域(如Haynesville和Marcellus)活动略有增加 [55] - 绩效合同覆盖各类客户 包括私营企业和大型石油公司 [42][44] 财务和成本管理 - 额外贷款偿还资金来自运营现金流 不含资产出售 [75] - 2026年资本支出预计将低于2025年水平 [77] - 国际业务利润率处于拐点 预计未来几个季度将改善 [129] 竞争格局 - 超级规格钻机利用率仍高于80% 市场供应受限 [93] - 通过价值定价而非价格竞争维持优势 [92] 商品价格展望 - 客户对原油前景看法不一 私营企业更敏感 [103] - 当前油价环境比三个月前更有利 [105]

公司上市进展 - 中国证监会国际司对9家企业出具补充材料要求 其中包括正链科技(零极数字集团) [1] - 公司计划在纳斯达克上市 计划发行200万普通股 发行价每股4美元 募资800万美元 预计发行市值达2亿美元 [1] - 证监会要求公司补充说明股权结构 主营业务内容 外商投资准入及发行上市方案等事项 [2] 股权结构及合规性 - 需说明未将胡广庆配偶认定为共同实际控制人的依据 [2] - 需核查股权架构搭建涉及的外汇管理及外商投资监管程序合规性 [2] - 需说明2023年1月股权转让中新增股东基本情况 入股原因 定价依据及关联关系 [2] - 需明确主要境内运营实体设立及历次股权变动的合法合规性 [2] - 需说明零极控股外商投资信息报告义务履行情况 [2] 主营业务及财务数据 - 需结合报告期内各年度前五大客户及业务类型说明主要产品功能及应用场景 [2] - 公司分布式网络基础设施软件产品应用于数字政务 在线教育 电商 食品溯源 物联网等领域 [3] - 2023~2024财年(截至9月30日)营收分别为568万美元和590万美元 净利润分别为252万美元和271万美元 [3] 外商投资及发行方案 - 需说明未来开展增值电信业务的具体规划 与主营业务的关联性及外资准入政策 [2] - 需说明假设行使超额配售权后的发行股数 募集资金量及发行前后股权结构变化 [2] - 需明确本次发行后控股股东和实际控制人是否发生变化 [2] 公司背景 - 公司成立于2017年8月 总部位于深圳市南山区 [3] - 2023年2月成立Zerolimit Technology holding Co.Ltd(开曼)作为上市主体 [3] - 公司致力于为政企和全行业提供数字化解决方案 [3]

公司概况 - 东软集团自1996年6月18日上市至今已29年，上市首日收盘价为14.1元，市值7.75亿元，当前市值114.59亿元，累计增长13.78倍 [1][5] - 公司从传统软件服务商转型为数字化解决方案提供商，但近年盈利能力存在波动 [1] 主营业务与收入结构 - 核心业务为信息化解决方案，包括政府企业信息基础设施建设、软件解决方案及数字化医院解决方案 [3] - 产品分为自主软件、产品及服务（占比83.94%）和系统集成（占比14.37%） [3] 财务表现 - 1996年归母净利润0.33亿元，2024年0.63亿元，累计增长92.97%，29年间15年实现净利润增长（占比55.56%），1年亏损 [3] - 2020年营收76.22亿元，2024年115.60亿元，年均复合增长率约11% [3] - 2020年归母净利润1.31亿元，2024年0.63亿元，净利润波动显著，2022年亏损后逐步恢复但未达2021年高点 [3] 市值与股价变动 - 2015年6月11日市值峰值达450.04亿元，股价36.66元 [5] - 截至2024年6月17日收盘价9.52元，市值114.59亿元，较峰值减少335.44亿元（跌幅74.54%） [5]

四方联动创新融资服务 - 微众银行、进出口银行、中国信保、南方电子口岸四方联合推出"微贸贷"产品，旨在为外贸小微企业提供高效、便捷、低成本的融资服务 [1] - "微贸贷"基于微众银行的数字金融优势，结合进出口银行的政策性优惠资金和中国信保的风险保障能力，依托南方电子口岸的数据枢纽功能 [1] - 该产品通过数据贯通和线上直通的数字化解决方案，提升金融服务效率和覆盖面，同时实现风险精准定价 [3] 外贸小微企业融资挑战 - 深圳作为"外贸第一城"，外贸小微企业面临资金缺口问题，在复杂多变的国际贸易形势下尤为突出 [3] - 外贸小微企业融资存在三大挑战：政策性银行资金如何广泛快速触达企业、银行如何进行精准风险识别与产品服务、进出口信用保险与融资服务如何有机结合 [3] 创新融资模式 - "微贸贷"推出标志着"政策性银行+数字银行+政策性保险+政府数据平台"模式正式进入市场 [3] - 该模式为破解外贸小微企业融资难题开辟新路线，是稳外贸政策落地的行业创新实践 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 半导体行业是极具创新性行业，是采用新技术的保障且对消费类产品至关重要，但企业面临供应链脆弱、安全顾虑、系统冗余等问题，需采用数字化解决方案，产品生命周期管理系统可提供整体解决办法 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 半导体行业现状 - 半导体行业是最具创新性行业之一，是采用新技术的保障，对消费类产品至关重要，且需求可能持续增加 [3] - 新冠疫情暴露全球供应链脆弱性，企业存在安全顾虑 [3] - 超 60%企业用六个以上系统管理数据，依赖大量互不连通系统，导致团队协作和信息共享困难，出现冗余、兼容性问题和系统错误 [3] 应对措施 - 企业需采用数字化解决方案增强跨流程和系统的控制和实时可见性，实现端到端数字化，提供完整可追溯性并响应安全问题 [4] - 产品生命周期管理系统为半导体企业提供整体解决方案，可进行跨流程数据管理，改进设计和生产领域，加强协作，提高质量，保护知识产权，加快产品接受度并缩短上市时间 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额12亿美元，较上年下降4.9%，按固定汇率计算下降3.6%，剔除ESG后有机销售额同比下降25% [24] - 第一季度订单出货比为124%，积压订单达26亿美元，环比增长13% [24] - 第一季度运营利润率为9.1%，较上年下降350个基点，但较2024年第四季度有130个基点的改善，剔除ESG后有机运营利润率下降760个基点 [25] - 第一季度利息和其他费用为4100万美元，比去年高2060万美元，有效税率为21%，略高于上年 [26] - 第一季度每股收益为0.83美元，EBITDA为1.28亿美元，自由现金流较去年第一季度有所改善 [26] - 2025年全年销售额预计在53 - 55亿美元之间，高于上一年2 - 4亿美元，预计运营利润率约为12%，利息和其他费用约为1.75亿美元，有效税率为20%，全年每股收益预计在4.7 - 5.1美元之间 [37] - 预计2025年自由现金流在3 - 3.5亿美元之间，资本支出约为1.2亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 高空作业平台（Aerials） - 第一季度销售额4.5亿美元，约一半销售额在3月产生，运营利润率为3%，较去年下降，但环比略有上升 [27] - 预计第二季度运营利润率将恢复到两位数，全年销售额预计下降低两位数 [38] 材料处理（MP） - 第一季度销售额3.82亿美元，符合2025年规划，美国机队利用率较高，报价活动积极，但宏观不确定性和高利率对租购转换构成阻力，欧洲市场疲软 [29][30] - 混凝土业务第一季度表现稳健，利润率有所改善，MP通过成本削减措施保持了两位数的利润率，预计第一季度是全年利润率最低的季度 [30] - 积压订单环比增长33%，符合疫情前的正常水平，预计全年销售额下降高个位数，全年递减利润率将在25%的目标范围内 [35][38] 环境解决方案（Environmental Solutions） - 第一季度销售额约4亿美元，占总销售额的三分之一，运营利润率为19.4%，包括Terex Utilities利润率同比保持稳定和ESG利润率显著改善 [31] - 预计未来利润率将保持强劲，但会从第一季度的水平略有下降，全年销售额预计增长高个位数 [32][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 垃圾和回收市场约占全球收入的25%，具有低周期性和稳定增长的特点 [15] - 基础设施市场约占业务的20%，美国和全球范围内持续有大量投资 [16] - 公用事业市场约占10%且在增长，因需要扩展和加强电网 [16] - 一般建筑市场目前占比不到三分之一，大型项目和公共资金需求保持健康，而私营部门需求谨慎 [16] - 欧洲短期内经济环境普遍疲软，但中长期基础设施及相关支出增长前景较为乐观，新兴市场对公司产品的采用率不断提高 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续实施“执行、创新和增长”战略，将ESG整合到公司的工作进展顺利，预计到2026年底实现超过2500万美元的运营协同效应 [18] - 持续评估全球布局，专注于降低固定成本，同时提高运营绩效、效率和灵活性 [19] - 拥有令人兴奋的新产品开发管道，专注于为客户实现投资回报最大化，并扩展数字解决方案套件，投资于机器人、自动化和数字化工作流程 [19] - 完成ESG收购是重要的一步，预计该业务将实现有机增长，高空作业平台和材料处理业务继续执行增长战略，加速产品采用并探索新渠道和市场 [20] - 公司在环境解决方案领域，产品全部在美国制造和销售；高空作业平台业务95%（包括符合USMCA的产品）在北美为北美市场制造；材料处理业务在全球采购方面与竞争对手相比总体处于优势，特别是与一些亚洲竞争对手相比 [63][64] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度整体财务表现超出初始预期，但高空作业平台和材料处理业务的运营利润率受到过去两个季度减产的影响，不过影响已基本过去，预计第二季度利润率将改善 [7] - 在当前环境下难以预测关税走向，但公司已采取积极措施，如提前储备库存，并与全球供应商密切合作以减轻关税影响 [8] - 公司对各业务板块的全年展望保持信心，高空作业平台和材料处理业务预计全年销售额下降，环境解决方案业务预计实现增长 [37][38][39] 其他重要信息 - 公司约75%的2025年美国机器销售预计将由至少在11个美国制造工厂之一生产的产品产生 [9] - 公司拥有强大的流动性和灵活的资本结构，2025年第一季度末流动性为11亿美元，计划在下半年去杠杆化，同时继续投资业务并向股东返还资本 [33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：ES业务第一季度利润率提高的驱动因素及未来季度利润率展望 - 第一季度表现强劲由三个因素驱动：从第四季度到第一季度销售额按备考基础增长6%；ESG实现创纪录的吞吐量，带来有利的工厂利用率；第一季度实现了一些整合协同效应 [46] - 未来三个季度利润率将回归正常水平，因为会有一些用于提高产量和支持扩张的费用 [47] 问题2：公司如何处理当前订单的定价，是否有附加费机制，以及关税假设和积压订单定价如何维持价格成本中性 - 公司处于动态环境中，难以预测未来关税情况，已采取全面缓解措施，包括提前储备材料和成品、减少可自由支配支出等 [51][52] - 定价是维持价格成本中性的手段之一，部分领域已采取附加费措施，但价格成本动态因业务、细分市场和垂直领域而异，目前优先通过供应链缓解关税影响 [53] 问题3：公司维持全年业绩指引的因素，以及基于关税和制造布局，哪些产品线或细分市场具有竞争优势和市场份额增长潜力 - 第一季度业绩超出原预期约0.3美元，主要由ES业务驱动，预计全年增速会放缓，这将部分抵消0.4美元的关税影响，同时股份数量减少和运营效率提高也有助于维持指引 [61][62] - 环境解决方案业务产品全部在美国制造和销售，高空作业平台业务95%（包括符合USMCA的产品）在北美为北美市场制造，公司整体在全球采购方面与竞争对手相比总体处于优势，但难以指出具体产品线 [63][64] 问题4：高空作业平台业务第一季度到第二季度的利润率提升情况及全年材料处理业务展望 - 第一季度订单出货比良好，第二季度销售额将有正常的季节性增长，有助于使高空作业平台业务运营利润率恢复到两位数，全年销售额预计下降低两位数 [68][69] - 材料处理业务目前有三个月的积压订单覆盖，第一季度订单情况良好，预计全年销售额呈逐步上升趋势，第一季度是利润率底部，但仍需关注关税对信心的影响 [69][70] 问题5：高空作业平台业务第一季度到第二季度正常增长的定义，以及关税对第二季度的影响 - 第二季度的增长可参考第一季度约一半收入在3月实现的情况进行推断 [72] - 0.4美元的净关税影响主要来自从中国进口的原材料，主要影响高空作业平台业务，大部分在第三季度体现，部分会在第二季度和第四季度体现，预计中国关税将在未来一两个月内有所缓解 [76][77] 问题6：英国关税对MP业务的影响以及是否已计入0.4美元的假设中，ES业务当前利润率的可持续性 - 0.4美元的假设主要针对从中国进口的原材料，公司正通过供应链缓解关税影响，必要时会考虑附加费和定价调整，但暂不具体说明各业务的操作 [83][84][85] - ES业务第一季度利润率创纪录，未来需要进行一些投资以满足需求，预计2026年的协同效应将进一步改善利润率 [88][89] 问题7：0.4美元的关税假设中中国关税的具体税率，以及德国刺激计划对公司业务的影响 - 0.4美元的假设中包含中国关税将在当前基础上降低约50%，不会降至零 [94] - 德国刺激计划目前未计入销售展望，预计2026年开始产生积极影响，将直接有利于材料处理业务中的物料搬运业务，对高空作业平台业务和MP的骨料业务也有积极影响 [95][96] 问题8：ES业务第一季度是否有购买价格调整，以及公司在钢铁方面的套期保值情况和对全年运营成本的考虑 - ES业务第一季度没有特定的定价行动，业绩超预期主要是执行因素和一些一次性订单的影响，有1000万美元的购买价格调整是基于收购会计的常规操作 [101][103] - 公司在钢铁方面没有重大的通胀影响，不进口钢铁，约70%使用的是热轧卷板，其中50%以非常有利的价格进行了套期保值，进口的预制件已包含在0.4美元的关税影响中，其他部分影响不大 [103] 问题9：公司对ESG协同效应超过2500万美元目标有信心的原因，以及对蒙特雷工厂生产转移和供应链替代来源的考虑 - 基于项目管道进展顺利，ESG在环境解决方案内部以及与Terex其他业务之间都产生了协同效应，公司有信心在2026年底前超过2500万美元的运营协同效应目标 [108][109] - 在当前环境下，公司暂不采取重大的长期行动，等待情况稳定，蒙特雷工厂是世界级的先进设施，具有竞争力，待情况稳定后可进一步利用该工厂 [111][112] 问题10：ES业务第二季度利润率下降的原因，以及MP业务积压订单增长的原因和对业务前景的信心 - ES业务第二季度利润率下降是因为第一季度有一次性利好因素，如创纪录的产量带来有利的工厂利用率，且未来九个月会有一些支持产量增长和积压订单转化的一次性费用，协同效应预计在2026年完全体现 [116][117] - MP业务积压订单增长是正常的季节性模式，经销商库存已基本调整，第一季度订单同比表现良好，主要是北美机队利用率健康、机队开始老化以及大型项目和基础设施项目的拉动，但仍需关注关税对信心的影响，目前假设全年业务将逐步缓慢复苏 [119][120][122]