假期消费总体表现 - 国庆中秋假期前4天全省重点监测零售和餐饮企业累计销售总额14.57亿元，同比增长4.2% [2] - 重点监测零售企业累计实现销售总额14.32亿元，同比增长4% [2] - 重点监测餐饮企业营业收入2518.6万元，同比增长18.3% [3] 零售行业消费亮点 - 首店经济和首发经济为消费市场注入活力，如亳都·新象街区引入泡泡玛特Nyota四季时序系列河南首展及多家首店吸引消费人群 [2] - 各大商圈推出多元消费体验，开封万达广场玩转票根经济，焦作在山阳潮街开展夜间市集 [2] 餐饮及文旅行业表现 - 多地丰富商文旅业态，提供体验加消费加文化整套体验，如万岁山武侠城入围美团旅行热门景区Top10并通过票根形式联动餐饮店家和商圈 [3] - 电商平台助力消费，美团在节前推出亿元补贴覆盖多业态，推动假期餐饮市场销售火爆 [3] 大宗商品消费活动 - 周口三川明珠文化广场举办十一汽车文化节，超30个汽车品牌携百余款商品参展，通过购车优惠和金融补贴激发市场热情 [3] - 南阳、商丘、周口等地围绕汽车促消费开展活动，抢抓金九银十销售旺季以释放消费潜力 [3] 消费市场趋势与支持 - 消费市场看点多新意足，假期后半程将持续关注消费新业态 [2][4] - 鼓励首发经济、票根经济、国潮经济，支持商家和景区探索服务消费新模式以丰富消费体验 [4]

国潮消费现象与驱动力 - 在年轻消费群体中，“复古”与“汉唐风”已演变成强劲的国风消费浪潮，表现为汉服、马面裙、新中式穿搭的风靡 [1] - 国家博物馆推出的凤冠冰箱贴上市一年多累计销量达227.9万件，带动其原型成为馆内唯一需要排队参观的展品 [1] - 年轻人偏爱国潮商品的核心原因是“支持国货”，占比高达51.8%，其次为“有文化内涵”（46.2%）和“质量有保证”（42.6%） [1] 国潮的定义与表现形式 - 国潮是“国”（中国传统文化元素）与“潮”（时尚潮流）通过创新创意的有机结合 [2] - 国潮商品是“时尚符号”与“文化内核”的形神合一，表现为对传统色彩、经典纹样、汉字书法、经典IP等元素的创造性运用 [2] 国潮的文化共鸣与创新关键 - 国潮能引起广泛共鸣在于消费者“有感知”，这种感知扎根于文化基因和日常沉淀的美学素养 [3] - 文化创新转化的关键在于留住文化的“魂”并用新的表达方式让其年轻化，同时结合新材料新技术打造“技术壁垒”以创造发展 [3] 国潮市场规模与增长前景 - 政策支持开发时尚国潮产品，推动在服装、箱包、珠宝等多领域开发联名款文创产品 [4] - 2023年中国国潮经济市场规模为20517.4亿元，同比增长9.44%，预计2028年将突破3万亿元，达到30074.2亿元 [4] - 78.9%的受访青年表示若产品融入国潮元素会更有购买意愿，其中48.6%倾向于购买服装鞋子，45.1%青睐首饰配饰 [4][5] - 2024年中国国潮服饰市场规模已超2200亿元，预计2025年达2500亿元 [5] - 2023年中国古法黄金市场规模约为157.3亿元，预计2025年达278.3亿元，2028年突破400亿元 [5] 国潮经济的全球化发展 - 国潮经济正走出国门，潮玩文创作为先锋，例如泡泡玛特将潮玩与传统非遗结合的产品受到全球消费者喜爱 [6] - 舞剧《咏春》在英国伦敦演出12场、法国巴黎演出4场，刷新中国本土舞剧海外商演纪录 [6] - 国潮出海站在“国家软实力”与“市场硬需求”的交汇点，跨国融合或成为重要创新方向 [6] 国潮品牌的成功要素 - 国潮真正的护城河包括扎实的产品基础和服务能力、对中国文化正确且深入的认知思考、以及对市场和国潮的敬畏之心 [7] - 需要持续思考消费者需求，进行产品传承和迭代，将产品输出上升至文化输出 [7]

国潮经济发展阶段与现状 - 国潮品牌已发展成“国货之光”，上半场发展迅猛，例如李宁推出“中国李宁”产品线并突出中国身份Logo，老干妈将国潮风融入新品包装，老铺黄金结合古法工艺与现代设计树立东方美学标杆[1] - 国潮经济暴露出隐忧，包括外卖平台泛滥的京剧墨镜少女包装、各地批量复制的文旅古城、以及同质化严重的帆布袋和马克杯等产品遭到诟病[1] - 根据《2024年度青年国潮品牌强国观察报告》，年轻人对国潮产品不满意的方面包括“价格虚高、性价比低”、“粗制滥造质量差”和“缺乏创意、创新不足”[1] 国潮经济发展问题根源 - 部分品牌对传统文化的解读流于表面，存在符号堆砌与贴图设计等乱象，缺乏深度挖掘和创造性转化[1] - 市场在爆款出现后出现一窝蜂跟风模仿，导致产品同质化严重与品质良莠不齐[1] 国潮经济未来发展方向 - 国潮的下半场是以传承创新为根基的系统战、持久战，创新的基础是传承，再创作应围绕传统文化的根脉进行[2] - 现代设计需根据使用场景，对经典纹样和寓意内容进行解构与重塑，让文化符号为生活场景赋能[2] - “流量”仅是放大器，无法让平庸产品取得持久成功，国潮要实现“长红”必须回归商业本质，打造具有独特文化价值、能够穿越周期的好产品和好品牌[2] - 国潮经济的下半场将不再依赖浅层的“情怀贩卖”，而需溯源华夏五千年文明根脉，唤醒深植于国人血脉的东方基因[2]

核心观点 - 电影票根从文化消费凭证转变为跨业态消费联动纽带 推动文商旅体融合发展新格局 [1][3][4] - 票根经济通过链式消费乘数效应释放消费潜力 成为提振消费的务实举措 [3][4] - 政府与企业协同优化合作机制 通过政策支持和场景创新提升城市服务能级与竞争力 [4] 消费联动模式 - 凭电影票根可享受餐饮折扣 游戏畅玩 运动课程等超30个商圈联动福利 [1][3] - 暑期60余部新片上映带动票根经济 将单次观影消费延伸至餐饮 展览 文创等领域 [3] - 票根经济推动购买量和复购率显著上升 为商家带来可观长期收益 [3] 业态扩展潜力 - 票根经济模式可扩展至演唱会 赛事 景区及交通票据（火车票 登机牌）等多场景 [4] - 年轻人跨城消费趋势强化链式消费乘数效应 串联交通 住宿 餐饮 零售等消费环节 [4] - 2024年3月《提振消费专项行动方案》明确提出深化商旅文体健多业态消费融合 [4] 经济影响维度 - 票根经济与潮玩经济 国潮经济共同体现中国经济活力 [5] - 以需求增量撬动发展增量 构建热辣滚烫消费市场助力经济稳步前行 [5]

融资与业务发展 - 公司近期完成千万级天使轮融资 投资方为善贾投资（海南）有限公司 融资将用于沉浸式全景项目开发和自有IP运营[1] - 公司成立于2023年 核心业务包括沉浸式全景娱乐体验项目和自有IP《青绿宇宙》系列开发[1] - 通过IP授权、运营、宣发、票务总代等一体化服务 协助多个沉浸式娱乐生态成功落地 包括哈利波特"禁忌森林"、侏罗纪世界主题公园等知名项目[1] 哈利波特"禁忌森林"项目 - 作为联合主办方参与哈利波特"禁忌森林"中国首展 该项目将于2025年10月1日在深圳龙华区落地[2] - 公司直接参与项目全额投资 并负责为期6个月的运营、宣发及总票务工作[2] - 项目场地最终选定深圳龙华区观澜湖街道牛湖水碧道 满足密林条件及交通配套要求[4] - 外方对场景还原度要求极高 接近1:1程度 核心道具从法国展览现场直接运送至深圳[5] 行业地位与项目经验 - 公司具备大型IP项目承办能力 曾承接中国侏罗纪世界主题公园（规划中）和深圳K11商业体落地规划[2] - 联合创始人拥有十余年大型活动经验 包括举办多场音乐会和与字节跳动合办2023年大型线上音乐节[2] - 国内真正TOP级夜游项目稀少 "禁忌森林"具备大IP衍生、沉浸式体验和6个月展期三大特点 属于稀缺性项目[5] 自有IP开发战略 - 公司正在打造以"青绿宇宙"为核心的自有IP宇宙 涵盖影视孵化、制作和商业转化应用[6] - IP灵感源自2022年春晚《只此青绿》舞蹈诗剧 获得东方演艺集团授权 故事基于北宋画家王希孟创作《千里江山图》的背景[8] - 采用漫威式集群效应开发模式 已完成世界观框架、人物族谱、编年史、美术设计及剧本等前期开发[8] - 已规划12个产品体系 包括影视、漫画、短剧、文创等 预计3年左右上线网络大电影[9] 行业背景与市场机遇 - 中国国潮经济市场规模从2018年12266.6亿元增长至2024年22922.3亿元 增速显著[6] - 当前中国原创IP存在研发机制不健全、产业化配套体系不完善等问题 真正自有孵化IP稀少[6] - 国产IP衍生开发较弱 以《哪吒之魔童闹海》为例 虽获154.46亿元票房 但衍生品开发仍停留在形象复刻阶段[7] - 国际成功案例表明 IP多元场景与人物构建是关键 非单个IP极致开发所能达成[7] 团队背景与投资方观点 - 创始人拥有二十余年建筑设计经验 曾参与侏罗纪世界主题公园、深圳K11等知名项目[11] - 联合创始人具备资深影视经验 曾担任江苏卫视《中国乐队》总策划和总导演[11] - 投资方认可公司定位精准 团队战略清晰 有望成为文化经济领域独角兽企业[12]

投资评级 - 首次覆盖给予增持评级 目标价对应2025-2027年PE分别为44倍、37倍、30倍 [5][8] 核心观点 - 公司正从设计包装服务商向IP产品赋能者战略转型 通过B端赋能与C端创新双轮驱动打造新增长引擎 [5][10] - 创意包装业务为稳定基本盘 2024年营收达5.92亿元（yoy+10.21%） 毛利率33.47%高于同业水平 [7][18] - 文创IP业务处于孵化阶段 已成立龙衍文创子公司 与日本寿屋风正达成独家战略合作 获取优质IP资源 [7][10] 业务布局 - 深耕创意包装17年 为酒类、化妆品等中高端消费品提供品牌策略、包装设计、研发生产一体化服务 [7][15] - 2024年包装产品营收占比93.02% 设计业务占比6.36% 文创产品尚未形成规模化收入 [18] - 累计服务超3000家客户 包括茅台、洋河、古井贡酒等12家上市酒企 2024年与茅台、洋河合作取得突破 [7][55] 行业地位与竞争优势 - 中国包装百强企业 累计获得超150项国际设计大奖和212项专利 2024年研发投入2165万元（yoy+6%） [7][34] - 四位一体化服务模式带来高附加值 毛利率持续高于同业 2024年达33.47% [7][30] - 布局AI技术提升创作效率 多模态AI大模型算法已完成国家网信办备案 [85] 财务表现 - 2024年营收5.92亿元（yoy+10.21%） 归母净利润4123万元（yoy-10.53%） [7][18] - 2025Q1营收0.98亿元（yoy-29.98%） 归母净利润290万元（yoy-78.07%） [23][27] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.47亿元、0.57亿元、0.69亿元 对应增速13.94%、21.60%、20.77% [6] 增长驱动 - 中国包装行业规模超万亿 白酒包装市场规模约796亿元（按10%包装成本占比测算） [53] - IP衍生品市场快速增长 2024年规模达1742亿元 预计2029年将达3357亿元（CAGR14%） [110][116] - 公司通过龙衍文创切入文创赛道 计划2026-2027年文创业务收入实现100%增速 [9] 盈利预测假设 - 包装产品：2025-2027年营收增速假设10.5%/12.0%/15.0% 对应收入6.09/6.82/7.84亿元 [9] - 设计业务：2025-2027年营收增速假设10.0%/15.0%/18.0% 对应收入0.41/0.48/0.56亿元 [9] - 文创业务：2025-2027年营收假设200/400/800万元 2026-2027年增速100% [9]

投资评级与估值 - 投资评级为增持（首次）[5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.40、0.57和0.75亿元，对应PE为47.0、33.2、25.0倍[5][7] - 选取罗莱生活、柏星龙、戎美股份作为可比公司[7] 核心业务与市场表现 - 报告研究的具体公司主营业务为蚕丝被，2024年占总营收54.97%，毛利率34.88%[17] - 丝绸饰品业务2024年营收占比12.76%，同比增长19.09%，毛利率高达62.05%[17] - 2025Q1营收1.16亿元（yoy+6.92%），归母净利润808.38万元（yoy+9.41%）[27] 行业分析 - 2024年家纺规上企业内销规模达1427.58亿元，床上用品占比53.46%[38] - 2024年蚕丝被市场规模约260亿元，同比增长10%[51] - 国潮经济市场规模2023年达2.05万亿元，预计2028年达3万亿元[64] 竞争优势 - 连续六年蝉联蚕丝被专营品牌全国销量第一（2019-2024年）[78] - 构建线上线下、境内境外全覆盖的立体销售网络，2024年线上销售占比约50%[99] - 拥有8项发明专利、91项实用新型专利，研发费用率4.4%（2024年）[116] 增长策略 - 通过苏州博物馆等文博机构联名开发"丝绸+文创"产品[92] - 重点发展丝绸饰品业务，2024年该业务营收增长19%[17] - 实施"蚕丝被就选太湖雪"品牌战略，强化核心品类认知[83]

国潮品牌发展现状 - 太湖雪丝绸通过"非遗+潮流"和"线上+线下"模式成为具有国际影响力的新国潮品牌 产品销往北京 上海 东京 巴黎等地 [1] - 恒顺醋业推出沙棘 藜麦 葛根等健康醋饮切入年轻消费市场 [1] - 苏州稻香村将茯苓 枸杞等食材融入低糖糕点 兼具养生功效与传统风味 [1] - 2025年政府工作报告提出健全文化产业体系 加快发展新型文化业态 为国潮热指明方向 [1] 老字号转型挑战 - 部分老字号存在产品迭代缓慢 包装陈旧 门店客流萎缩等问题 [2] - 一些传统手工艺品牌缺乏社交媒体运营能力 无法有效展示老手艺 [2] - 简单将国潮等同于龙纹 古诗等表面元素导致昙花一现现象 [2] 成功转型案例 - 苏州宋锦非遗传承人通过数码技术丰富花形 开发箱包 家纺 围巾等产品 带动消费者对传统文化的兴趣 [2] - 大白兔奶糖与气味图书馆联名推出香水 上线即售罄并带动经典产品销量 [3] - 同仁堂推出枸杞拿铁 益母草玫瑰拿铁等养生中药咖啡 日销量超千杯 [3] 消费者行为分析 - 85.79%消费者愿意为国货买单 超半数被中国风设计吸引 [3] - 年轻消费者追求能代表生活方式的产品 而非简单的情怀消费 [3] - 增量市场机会存在于能讲故事的功能性零食 有家乡味的饮品 有文化内涵的伴手礼等场景 [3] 行业发展趋势 - 国货发展逻辑正从产品驱动转向价值共创 从渠道为王转向场景革命 [4] - 守住文化根基 坚持创新是国货品牌从老物件变成新潮流的关键 [4] - 国货潮品被寄予提振消费的厚望 有望在增量市场创造中国品牌新故事 [4]

文创潮玩市场 - 2024年全国规上文化企业营收增至14.15万亿元，国潮经济2023年规模达2.05万亿元，预计2028年突破3万亿元[3][14][18] - 中国潮玩市场2020 - 2024年预计复合年增长率35.11%，高于全球平均水平[21] - 2024年中国授权商品零售总额达1551亿元，玩具游艺占比18.3%，谷子经济市场规模从2017年537亿元增长至2024年1689亿元，预计2029年达3089亿元[22][25] 北交所相关标的 - 太湖雪2024年蚕丝被营收占比54.97%，2025年一季度营收、归母净利润同比上涨[27][32] - 柏星龙2024年包装产品营收占比93.02%，2025年一季度营收、归母净利润同比下滑[37][39] 北交所消费服务股 - 2025年7月7 - 11日，北交所消费服务产业企业市值涨跌幅中值1.29%，上涨公司25家占比68%，总市值由1239.22亿元升至1246.47亿元，市盈率中值由53.2X升至53.4X[3][43][45][48] 行业估值 - 泛消费产业市盈率TTM中值降3.53%至68.1X，食品饮料和农业PETTM中值保持44.1X，专业技术服务PETTM中值由27.0X升至33.7X[3][53][54][59] 公司公告 - 瑞华技术子公司2025年7月10日与华东理工大学签署院士工作站合作协议[3][63] 风险提示 - 宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险[3][68]

产品发布 - 公司正式发布首款以东方美学为设计灵感的开关插座系列致铂系列 从中国传统文化中的宣纸汲取灵感 将传统美学与现代家居设计结合[1] 市场趋势 - 行业报告显示消费者对融入东方文化元素的产品需求持续增长 预计国潮经济市场规模将从2万亿提升至3万亿[3] - 公司敏锐捕捉市场趋势 以满足消费者对东方美学与现代家居融合的需求[3] 设计特点 - 开关闭合后顶部最薄处仅4.3mm 侧面采用卷轴分层设计配以圆弧顶面 营造目视薄的视觉效果[3] - 产品与墙面无缝贴合 展现现代科技与东方文化交融的独特意境[3] - 提供按键式和滑盖式两种操控方式 按键式具备1.5°摆角和2.6mm键程 滑盖式注重丝滑控感与轻舒音感[5] - 从自然及东方意象萃取灵感 推出璃雾色系 岩色色系和玉脂色系三类质感共六种色彩[5] 技术规格 - 采用高强度钢支架 锡磷青铜材质插座载流件及阻燃级增强尼龙材质五孔保护门[5] - 玻璃系列按键采用高硬度钢化玻璃 PC系列使用耐850°高温阻燃材料[5] - 按键式及滑盖式开关通过30,000次开合耐久性测试 五孔插座通过20,000次插拔耐久性认证[5] 设计团队 - 产品设计团队全部由中国设计师组成 能够从文化传统观念习惯一致的角度生发更深层次的东方意境设计[3] 行业认可 - 致铂系列开关插座获得2025年度德国iF设计奖殊荣[5]