关税传导机制 - 美国进口商是当前跨境贸易中关税升幅的主要承担者，中国出口商仅承担关税增量的12%左右，服装出口商分担步伐较快[1][3] - 美国珠宝和飞机进口商议价能力较弱，日本车企通过"以价保量"策略主动消化关税，中国出口企业因利润率缓冲垫较薄难以吸收关税压力[3] - 若特朗普7月威胁的关税实施，美国总体有效关税税率将升至约15.8%[2] 终端价格影响 - "中国含量"较高的消费品在"芬太尼关税"落地后已开始温和涨价，而欧日等非美贸易伙伴来源的消费品尚未因基准关税生效而涨价[1][5] - 进口敏感型终端消费品价格显现关税影响，美国零售商对欧日进口商品可能自行吸收成本[5] - 美国企业若完全吸收今年以来关税增幅，利润率将平均下降1.8%，综合零售、服装、家具家居等薄利行业难以承受[4] 成本转嫁趋势 - 美国企业在地方联储调查中表现出向下游转嫁关税成本的意愿和能力，预计年内能向居民部门完成大部分转嫁[4] - 当前关税涉及范围更广且基准税率维持10%，企业通过牺牲利润率稳定终端售价的难度加大[4] - 美国通胀下半年存在反弹隐忧，可能削弱美债配置吸引力[5] 数据研究方法 - 通过超六万条美国进口货物统计数据映射至投入产出表体系，计算PCE细项中的"进口含量"[5] - 构建三个进口敏感型零售消费品价格追踪指标，量化关税对终端价格的影响[5]

美联储戴利关于公司转嫁关税能力的评论 - 许多公司缺乏将关税成本转嫁给消费者的能力 [1]

通胀预期与CPI数据 - 5月CPI年率预计加快至2 5%（前值2 3%） CPI月率维持0 2% 核心CPI月率上涨0 3% 为四个月来最大涨幅 [1] - 基数效应可能导致未来两个月同比通胀读数上升 非必需服务业通缩或抵消商品通胀走强 [3] - 今年以来美国通胀率按年率计算已稳步回落靠近美联储2%的目标水平 [1] 关税转嫁与价格影响 - 企业逐步转嫁更高进口关税 商品通胀率预计上升 家具 服装和汽车零部件等类别关税成本已部分转嫁 [5] - 纽约联储调查显示近三分之一制造商和45%服务业企业将所有关税成本完全转嫁给客户 [5] - 机票价格大幅下降 酒店和娱乐服务业放缓 抵消部分商品通胀压力 [5] 消费者预期与市场反应 - 5月消费者一年通胀预期降至3 2%（4月为3 6%） 五年通胀预期降至2 6%（4月为2 7%） 对个人财务状况看法更乐观 [6] - 标普500指数自4月8日低点反弹逾20% 接近历史高位 新经济数据与贸易政策将决定短期走势 [8] - 若通胀数据温和 美股或重振上行势头 黄金可能维持窄幅交投 关注3400美元阻力与3250美元支撑 [10] 美联储政策展望 - 5月CPI报告为美联储下周会议前关键数据 若无意外大幅回升 预计维持利率不变 [8] - 市场预期年底前降息近两次（每次25基点） 但美联储强调需评估贸易政策对经济的影响 [8]

特朗普对沃尔玛的关税要求 - 美国总统特朗普在社交媒体上发帖要求沃尔玛"吞下关税"，不应通过涨价将关税成本转嫁给消费者 [1] - 特朗普警告沃尔玛"我会盯着你们，顾客也一样"，表明政府将密切关注公司定价行为 [1]