评级结论 - 主体及债项评级维持"A"级 与上次评级结论一致[1] - 信用水平在未来12-18个月内保持稳定[1] 信用优势 - 在当地金融体系中具有重要地位[1] - 存款稳定性较好[1] - 获得湖南省农村信用社联合社的支持[1] 面临挑战 - 经营区域集中且当地经济总量有限[1] - 贷款行业和客户集中度高[1] - 面临资产质量下行压力[1] - 面临资本补充压力[1]

本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，其中"24国经01"债项级别充分考虑了四川发展融资担保股份有 限公司（以下简称"四川发展担保"）提供的无条件不可撤销的连带责任保证担保，"24国经02"债项级别 充分考虑了天府信用增进股份有限公司（以下简称"天府信用增进"）提供的不可撤销的连带责任保证担 保。中诚信国际认为，跟踪期内，四川省经济财政实力不断增强，综合实力在西部地区领先，潜在的支 持能力很强；四川省国有资产经营投资管理有限责任公司（以下简称"四川国经"或"公司"）为四川省以 农业和科技产业为重点领域的国有资本运营公司，职能定位重要，继续获得政府大力的支持。同时中诚 信国际也关注到公司利润总额对个别股权投资收益依赖较大、担保业务扩张较快带来的代偿风险、存量 逾期委托贷款本息尚未收回以及参股公司股权拟无偿划出等因素对其经营和整体信用状况造成的影响。 中诚信国际认为，四川省国有资产经营投资管理有限责任公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳 定。 2025年7月29日，中诚信国际公布评级报告，四川省国有资产经营投资管理有限责任公司2024年面向专 业投资者公开发行公司债券(第一期)跟踪评级获"AAA"评级。 来源 ...

评级结果 - 中国国际金融股份有限公司2025年面向专业机构投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)获"AAAsti"评级 [1] - 公司信用水平在未来12~18个月内将保持稳定 [3] 公司优势 - 综合竞争力较强 客户群体优质 股权结构多元化 [1] - 各项业务均衡发展 对整体经营及信用水平有支撑作用 [1] 潜在挑战 - 投行业绩下滑对公司盈利能力构成压力 [1] - 业务发展对管理水平提出更高要求 [1] - 杠杆水平处于行业较高水平 [1] 公司发展历程 - 1995年7月成立时注册资本1亿美元 2015年6月改制后注册资本变更为16.67亿元人民币 [2] - 2015年11月香港上市(3908HK)后注册资本增至23.07亿元 [2] - 2017年4月合并中金财富后注册资本达39.85亿元 [2] - 2018年3月向腾讯发行H股后注册资本增至41.93亿元 [2] - 2019年10月配售1.76亿股H股后注册资本达43.69亿元 [2] - 2020年11月A股上市(601995SH)后注册资本增至48.27亿元 [2] 股权结构 - 截至2025年3月末 中央汇金直接及间接持股40.17% 为公司第一大股东 [2]

债券基本概念 - 债券是发行人向投资者发行并按约定在一定期限内还本付息的债权债务凭证 [1] - 政府债券风险较低，有国家信用支撑，如国债能保障稳定本金与利息支付 [1] - 公司债券风险因发行公司经营状况和信用状况而异，信用评级高的公司债券相对安全，信用差的可能存在违约风险 [1] 债券选择与评估 - 债券评级是评估风险的重要依据，高评级意味着低违约风险 [2] - 公司债券需考察资产负债情况、盈利能力及现金流状况，资产充足、盈利强且现金流稳定的公司更有能力履行还本付息义务 [2] - 经济环境影响债券表现，经济放缓时债券因避险需求受追捧，经济过热或通胀预期上升时债券价格可能承压 [2] 投资组合规划 - 分散投资不同种类和期限的债券可降低单一债券风险，如同时投资国债、地方债及优质公司债券 [2] - 短期债券流动性强，可应对突发资金需求，长期债券收益较高，搭配使用可兼顾灵活性与收益 [2] 持有到期策略与利率风险 - 持有到期可确保稳定收益，只要发行人不违约，投资者可按约定收取本金和利息 [3] - 市场利率变动影响债券价格，利率上升时已发行债券价格下降，利率下降时价格上升，需关注宏观经济和利率走势调整策略 [3]

评级结果 - 广东粤海控股集团有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第四期)(品种二)获"AAA"评级[1] 评级依据 - 广东省经济财政实力长期居全国首位，潜在支持能力很强[1] - 公司定位为广东省国有资本投资公司，对广东省政府重要性很高[1] - 公司与广东省政府维持高度紧密关系[1] - 公司业务多元化程度较高，核心业务竞争优势明显[1] - 集团内部风险控制和资源调度能力强[1] 财务与运营状况 - 公司资产规模预计将保持增长，资产质量良好[1] - 公司能维持资本市场认可度，再融资能力保持强劲[1] - 近年来公司营业收入持续保持较好增长势头[2] 业务结构 - 公司以资本投资为主业，主要投向水务及环境治理、城市建设运营、食品生物及产业投资等领域[2] - 供水、物业销售和制造业务占比较大，是影响公司整体运营实力的核心业务板块[2] 潜在关注点 - 物业销售板块毛利率下降[1] - 资本性支出规模较大[1] - 母公司财务杠杆偏高[1] 公司背景 - 公司成立于2000年1月，是广东省政府为配合粤海企业债务重组而注资成立的国有资产授权经营公司[2] - 经多年发展已成为综合性企业集团[2]

公司评级 - 宜宾市南溪区财源国有资产经营有限责任公司2018年第二期公司债券获联合资信"AAA"评级 [1] 区域经济与财政状况 - 南溪区经济及财政实力保持稳定 但一般公共预算收入质量一般 财政自给能力较弱 债务负担很重 [2] 公司业务情况 - 工程代建业务仍是公司主要收入来源 业务回款滞后且在建项目存在资本支出压力 [2] - 土地整理业务已基本完成 跟踪期内未开展新业务 账面尚余部分可出让土地 [2] 资产与债务结构 - 公司资产构成以其他应收款和存货为主 [2] - 有息债务规模有所下降 整体债务负担较轻 但非标融资占比高 短期偿债压力较大 [2] - 存在一定的或有负债风险 [2] 债券条款与担保情况 - "18财源债01/PR南溪01"和"18财源债02/PR南溪02"设置本金分期偿还条款 缓解集中偿付压力 [2] - 两期债券均由四川发展融资担保股份有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保 [2] - 四川发展担保主体长期信用等级为AAA 评级展望稳定 显著提升债券本息偿付安全性 [2]

信用评级结果 - 本次洛凯转债债券评级维持"AA-" [1][2] - 主体信用等级维持"AA-"评级 [1][2] - 评级展望维持"稳定" [1][2] - 本次评级结果较前次未发生变化 [1][2] 评级机构与时间 - 跟踪评级由东方金诚国际信用评估有限公司执行 [1][2] - 前次评级时间为2024年6月14日 [2] - 本次跟踪评级报告出具时间为2025年6月20日 [2] 信息披露 - 跟踪评级报告披露于上海证券交易所网站(www.sse.com.cn) [2] - 公告编号为2025-040 [1] - 证券代码603829 债券代码113689 [1]

评级结果 - 公司主体信用评级结果为A，评级展望为稳定，"华宏转债"信用评级结果为A，与前次评级结果一致 [1][2] - 评级机构为大公国际，评级时间为2025年6月19日 [2] 评级依据 - 评级机构对公司的业务、管理、财务等情况进行了综合分析与评估 [2] - 评级结果未发生调整，与前次评级结果一致 [2] 信息披露 - 公司委托大公国际对公开发行的可转换公司债券进行跟踪评级 [1] - 详细评级报告可于巨潮资讯网查阅 [2]

公司评级与信用状况 - 中交一公局2025年面向专业机构投资者公开发行的可续期公司债券(第二期)(品种一)获"AAA"评级 [1] - 公司在公路、隧道工程施工领域市场地位较高 [1] - 新签合同额稳步增长，业务多元化程度较高且项目质量较优 [1] - 融资渠道畅通且备用流动性相对充足，具备一定财务弹性 [1] - 在手资本运营项目规模较大，后续投资及运营情况需关注 [1] - 应收类款项转让费用及坏账计提对利润造成较大侵蚀 [1] - 总债务规模持续增长，偿债指标有待优化 [1] 公司历史与业务结构 - 公司前身为中国人民解放军公路一师，原隶属于国家交通运输部 [2] - 2006年成为中国交建全资子公司并更名为中交第一公路工程局有限公司 [2] - 2018年与中交隧道局合并重组后更为现名 [2] - 主业为基础设施工程建设，形成以公路工程为主，铁路、市政等为辅的业务体系 [2] - 2024年营业总收入达1,312.92亿元 [2]

公司债券评级 - 中泰证券2025年面向专业投资者公开发行公司债券(第一期)获"AAA"评级 [1] - 评级机构肯定山东省国资委对公司的支持、综合竞争力及融资渠道等优势 [1] - 评级机构关注公司盈利能力稳定性压力、市场竞争加剧、资产质量承压及创新业务风险等因素 [1] 公司发展历程 - 公司前身为2001年成立的山东省齐鲁证券经纪有限公司 初始注册资本5 12亿元 [2] - 2004年莱钢集团注资3亿元成为第一大股东 注册资本增至8 12亿元并更名齐鲁证券有限公司 [2] - 2006年莱钢集团等5家企业增资14亿元 注册资本达22 12亿元 [2] - 2007年收购天同证券57家营业部及20家服务部 [2] - 2008年莱钢集团等27家企业增资30亿元 注册资本增至52 12亿元 [2] - 2015年更名为中泰证券股份有限公司 注册资本增至62 72亿元 [2] - 2020年A股上市发行6 97亿股 总股本增至69 69亿股 [2] - 2022年控股股东变更为枣矿集团 截至2024年末持股32 62% 实际控制人为山东省国资委 [2] 信用展望 - 评级机构预计公司信用水平在未来12~18个月内保持稳定 [3]