公司财务表现 - 2024年实现营收332亿元同比增长8.75% 归母净利润10.2亿元同比增长9.19% [2][3] - 经营活动现金流量净额30.55亿元增长41.14% 综合毛利率提升3.05个百分点至15.29% [3] - 2025年一季度营收95亿元同比增长13.67% 净利润5.11亿元同比增长12.1% 扣非净利润4.45亿元同比增长17.7% [4] - 非经常性损益中持有ECOPRO MAT股票公允价值变动影响-6.62亿元 导致四季度净利润低于前三季度 [3] 业务结构分析 - 新能源材料业务营收257.62亿元占比77.59%同比增长10.24% 城市矿山业务营收74.37亿元占比22.41%同比增长3.87% [6] - 三元前驱体业务营收160.75亿元占比48.42%同比减少8.57% 四氧化三钴营收20.32亿元占比6.12%增长24.82% [6][7] - 正极材料营收18.07亿元占比5.44%增长2.9% 镍资源业务营收58.48亿元占比17.61%大幅增长143.47% [6][7] 战略方向与技术路线 - 坚持三元材料主导路线 看好全球高镍三元动力电池对中高级车的主流配置趋势 [2] - 预测至2030年LFP与三元动力电池比例将平分天下 三元前驱体需求总量达351万吨 CAGR为24% [2][9] - 三元电池在低空飞行器、无人机、人形机器人等新兴动力市场具有独特优势 已成为宇树科技人形机器人电池核心供应商 [9] 镍资源布局与产能 - 2024年镍金属产出5.16万吨同比增长91% 已建成15万金吨/年镍资源产能 其中控股产能11万金吨/年 [10] - 使用低碳湿法高压酸浸工艺 镍资源产品在全球MHP镍产能领域排名前三 [10][14] - 预测镍价中长期维持在18000美元/吨 未来10年均价17682美元/吨 短期可能冲高超过20000美元/吨 [10] 回收业务进展 - 动力电池回收量达35930吨同比增长31% 折合4.31GWh增长41% 钨回收总量6486吨增长39% [15] - 报废汽车回收量28万吨同比增长133% 整体回收业务平均增长率达70% [15] - 电子废弃物业务毛利率-7.46%减少12.14个百分点 营收同比减少50.73% 已处置河南格林循环100%股权 [16] 国际市场与绿色溢价 - 欧盟《关键原材料法案》强调可持续发展 绿色镍产品有望享受绿色溢价 [11] - 绿色镍比重预计从2025年13%提升至2030年34% 将中长期处于供不应求状态 [11][13] - 印尼镍矿配额收紧主要影响高品位矿 公司使用1.2%以下低品位矿石 目前供应稳定 [14] 资本运作计划 - 2025年重要目标包括推进H股在香港联交所发行与上市 [16]

万华化学与科威特石化工业公司合资协议 - 万华化学与科威特石化工业公司（PIC）签署合资协议，PIC投资6.38亿美金认购万华化学全资子公司万华化学（烟台）石化有限公司25%的股权 [2] - 双方将充分发挥各自产业优势和资源禀赋，在更大范围、更广领域和更深层次实现优势互补，加快"油转化"步伐，推动石化产业从"高碳制造"向"低碳循环"转型 [2] - 此次合作最重要的意义在于保证LPG原料的长期稳定供应 [2] - 我国2024年共计进口液化石油气3535万吨，其中来自美国占比达到50.9%，科威特排名第六，占比2.7% [2] 科威特石油公司及中东石化企业合作趋势 - 科威特石油公司（KPC）位列全球前十大石油生产商，其一体化供应链通过八家全资子公司运营 [3] - 科威特石化工业公司PIC成立于1963年，是KPC的石化部门，是亚洲、中东、欧洲和北美地区石化行业的领导者 [3] - 在关税冲突背景下，预计未来将有更多石化企业转向与中东企业合作 [3] - 近年来中东企业与中国石化企业合作案例包括：沙特阿美收购荣盛石化约10%股权（246亿元）、计划收购盛虹石化10%股权、拟收购山东裕龙10%股权、拟收购恒力石化10%加一股股份 [3] 万华化学（烟台）石化有限公司概况 - 公司成立于2015年4月20日，注资297900万元，为万华化学全资子公司 [6] - 2023年公司营业收入为376.38亿元，净利润为2725.23万元；2024年1-9月营收为341.70亿元，净利润为5.97亿元 [6] - 公司产品涉及丙烯酸及酯、多元醇、环氧丙烷、甲基叔丁基醚、乙烯、PVC等 [6] - 核心业务包括120万吨/年的乙烯联合装置、40万吨/年的聚氯乙烯装置、45万吨/年的线性低密度聚乙烯装置等 [6] - 2025年4月3日，120万吨/年乙烯装置成功产出合格乙烯产品，乙烯二期项目一次开车成功 [6] 其他中东石油企业动态 - 阿布扎比国家石油公司（ADNOC）曾超1000亿收购科思创 [4] - ADNOC、北欧化工、博禄化学与万华化学子公司万融新材料按50%:50%持股比例组建中外合资公司，共同建设特种聚烯烃一体化设施 [4]