美国4月CPI表现 - 未季调CPI同比2.3%，低于预期和前值，为2021年3月以来最低；核心CPI同比2.8%，持平预期和前值，为2021年4月以来最低[2] - 季调后CPI环比0.2%，低于预期，高于前值，持平12个月均值；核心CPI环比0.2%，低于预期，高于前值，持平12个月均值[2] - 食品分项环比从0.4%降至 -0.1%；能源分项环比从 -2.4%升至0.7%；核心商品分项环比从 -0.1%升至0.1%；核心服务分项环比从0.1%升至0.3%[3] 资产表现与降息预期 - CPI公布后，标普500、纳斯达克指数上涨0.7%、1.6%，道琼斯指数下跌0.6%；10Y美债收益率下行0.6bp至4.47%，美元指数下跌0.8%至101.0，现货黄金上涨0.4%至3249.5美元/盎司[4] - 市场仍预期全年降息2次，首次降息在9月，7月降息概率约40%；此前预期全年降息3次，首次在7月[1][4] 关税下调影响 - 美国平均关税税率从28%降至18%左右[5] - 彭博模型显示，关税下降后对美国实际GDP影响幅度从3.0个百分点降至1.5个百分点，对通胀影响幅度从1.7个百分点降至0.9个百分点[5] - 耶鲁大学模型显示，关税下降后对美国实际GDP影响幅度从1.1个百分点降至0.7个百分点，对通胀影响幅度从1.6个百分点降至1.4个百分点[5] - 取平均值，当前关税条件下美国实际GDP降幅和通胀升幅预计都在1个百分点左右[5] 美联储货币政策 - 关税下降后，美国经济“衰退”和“滞胀”风险下降，但经济下行和通胀上行压力仍在，美联储面临两难[6] - 关税谈判有不确定性，美联储将保持观望，6月降息可能性低，7月降息不宜期待过高[1][6]

美国总统特朗普：（潜在的）税收法案有望推动美国经济腾飞。 ...

分析师：4月CPI报告对美债市场来说是一份不错的报告 金十数据5月13日讯，AmeriVet Securities美国利率交易和策略主管Gregory Faranello表示，总的来说，相 对于最近美债收益率的上升，这份CPI报告对债券市场来说是一份不错的报告，而且我们可能需要几个 月的时间才能对美国经济有一个更清晰的了解。交易前景仍然是美联储有降息空间，尽管短期内持谨慎 态度。 ...

核心观点 - 美国经济内需部分面临下行压力与上行压力并存 下行压力主要来自关税冲击、财富效应损耗及金融市场风险 上行压力则来自地产企稳和科技巨头资本开支提升 整体经济增长存在持续偏弱压力 是否陷入"危机性衰退"需跟踪关税落地与美联储政策走向[2][12] 关税影响 - 美国进口占全球进口(剔除欧盟内部)16% 进口最终消费品占全球1/3 贸易逆差占全球5-6成 关税冲击可能传导至全球贸易需求收缩[4][14] - 过去30年美国进口同比增速低于-5%仅3次(2001年-6.3% 2009年-25.9% 2020年-6.4%) 均为衰退期 若今年进口负增5%以上将对全球经济造成较大压力[4][19] - 估算显示若维持当前关税水平 2025年美国进口可能负增10%以上 更大关税幅度将带来更大冲击 但弹性系数可能存在高估[5][22] - 已落地关税使美国整体关税率达8.5%(较2024年提升6.2%) 不同情景假设下关税率可能提升至12%-27.1% 对应进口增速下滑19.3%-49.6%[24][25] 居民消费风险 - 2024Q1纳指下跌10.4%导致超额财富收缩27%-61% 若Q2纳指再跌10%/持平 超额财富将收缩50%-114%/27%-61% 除非大幅反弹否则将冲击消费韧性[6][26] - 两种估算方法显示Q1超额财富损失3.6-8.2万亿美元 Q2不同情景下剩余超额财富为-1.9至12.9万亿美元[27][28] - 2025年居民薪资收入同比增速预计4.5%(2024年为4.8%) 贷款环境恶化 信用卡申请率下降/被拒概率上升[7][30][32] 金融市场风险 - 美国金融市场存在货币市场流动性紧张/股债同向性转正/基差交易杠杆高/信用债到期规模大等风险 可能放大波动并冲击经济增长[8][36] 私人投资机会 - 美联储降息后1-2年地产投资通常企稳 本轮降息已三个季度 年底前后地产投资有望率先复苏[9][40][44] - 美国四大科技公司2024年资本开支高于预期 2025年资本开支预期较1月预测提升19% 2026年预计继续增长6%[9][46] 一季度GDP分析 - Q1 GDP环比折年率-0.3% 主要受净出口拖累(-5.1个百分点) "抢进口"导致进口环比折年率+41.3% 库存投资贡献+2.3个百分点[52][53] - 商品消费显著走弱(耐用品-3.4%) 服务消费保持韧性(+2.4%) 固定资产投资改善(+7.8%) 政府支出转负(-1.4%)[54][55]

美联储理事巴尔：美国经济仍处于良好状态。 ...

美联储理事巴尔：迄今为止的数据与美国经济强劲、失业率低的情况相符。 ...

德国总理默茨：美国总统特朗普也在讨论关税争端对美国经济的损害。 ...

美联储FOMC声明及主席鲍威尔新闻发布会要点总结：年内第三次维持利率决议不变 鲍威尔重申美联 储无需急于降息 ②鲍威尔表示，美联储不需要急于调整利率。 ③鲍威尔表示，美联储的政策是适度限制的。 ④鲍威尔表示，特朗普要求降息的呼吁完全不影响美联储的工作。 ⑤被问及3月预期两次降息时，鲍威尔表示，现在不能做出预测，要等到6月份。 二、通胀方面 ①FOMC声明显示，委员会判断失业率和通胀上升的风险已经加剧。 ②FOMC声明显示，通胀仍然处于略高企水平。 ③鲍威尔表示，通胀已经大幅度下降。 ④鲍威尔表示，短期通胀预期有所上升，长期通胀预期与目标保持一致。 ⑤鲍威尔表示，美联储有义务稳定通胀预期。 ⑥鲍威尔表示，失业率上升和通胀上升的风险已经上升，但还没有出现在数据中。 三、美国经济 ①FOMC声明显示，美国经济前景不确定性进一步增加。 ②FOMC声明显示，经济活动继续以稳健的步伐扩张。 ③鲍威尔表示，经济处于稳健状态。 ④鲍威尔表示，贸易的异常波动使衡量GDP变得复杂。 ⑤鲍威尔表示，经济路径的不确定性极高，下行风险已增加。 ⑥鲍威尔表示，GDP数据的波动不会真正改变美联储的处境。 四、金融市场 ①FOMC声明显示， ...

金十数据5月8日讯，美联储主席鲍威尔承认，不确定性正在影响经济决策，但他再次肯定，美国经济仍 然处于良好状态。鲍威尔在新闻发布会上回答问题时表示："尽管个人和企业的一些非常悲观的情绪笼 罩着经济，但经济仍然健康。" 鲍威尔安抚市场：经济仍然健康 ...

鲍威尔：剔除那些干扰因素之后，美国经济仍然稳步增长。 ...