报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡下跌，近月月差下行，EW快速走弱，380 8 - 9月差回落，基差低位震荡，FU07内外及09呈一定震荡态势，近月交割货多维持宽松格局；新加坡0.5裂解反弹，月差下降，基差小幅走弱；LU内外偏强；本周多地库存有不同变化，地缘风险解除，高硫基本面偏震荡格局，高硫处于发电旺季，FU内外近月受压制、估值偏低，后续关注中东发货情况，LU内外高位运行，关注国内产量情况 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年6月23 - 27日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从460.60降至411.99，变化为 - 1.97；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从509.41变为474.54，变化0.38；鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 2.41变为 - 2.26，变化0.23；鹿特丹10ppm Gasoil掉期M1从713.74降至644.22，变化 - 17.05；鹿特丹VLSFO - Gasoil M1从 - 204.33变为 - 169.68，变化17.43；LGO - Brent M1从26.31降至20.75，变化 - 2.29；鹿特丹VLSFO - HSFO M1从48.81变为62.55，变化2.35 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年6月23 - 27日，新加坡380cst M1从471.10降至415.91，变化 - 7.34；新加坡180cst M1从481.07降至423.53，变化 - 7.31；新加坡VLSFO M1从540.67变为498.49，变化3.37；新加坡GO M1从93.65变为86.97，变化1.00；新加坡380cst - Brent M1从 - 0.98变为 - 1.65，变化 - 1.81；新加坡VLSFO - Gasoil M1从 - 152.34变为 - 145.09，变化 - 4.03 [2][6] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年6月23 - 27日，新加坡FOB 380cst从475.90降至416.77，变化 - 10.95；FOB VLSFO从549.45变为504.02，变化2.08；380基差从3.65变为1.00，变化 - 3.25；高硫内外价差从9.1变为11.2，变化2.7；低硫内外价差从18.8变为17.0，变化0.4 [3] 国内FU数据 - 2025年6月23 - 27日，FU 01从3180变为2864，变化1；FU 05从3100变为2811，变化 - 1；FU 09从3385变为3002，变化 - 17；FU 01 - 05从80变为53，变化2；FU 05 - 09从 - 285变为 - 191，变化16；FU 09 - 01从205变为138，变化 - 18 [3] 国内LU数据 - 2025年6月23 - 27日，LU 01从3815变为3528，变化29；LU 05从3701变为3434，变化14；LU 09从3968变为3600，变化 - 23；LU 01 - 05从114变为94，变化15；LU 05 - 09从 - 267变为 - 166，变化37；LU 09 - 01从153变为72，变化 - 52 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 民用气价格先涨后跌，PG盘面宽幅走跌，基差走强，月差变动小，外盘价格大幅走弱，油气比先抑后扬，内外价差大幅下跌，美亚套利窗口关闭，进口价格大幅下跌，PDH现货生产利润好转，烷基化油盈利大幅上行，基本面港口和厂库有累库情况，PDH开工提升，烷基化开工率下降，MTBE产量基本持平，预计下周PDH和烷基化开工略有上涨，燃烧需求依旧疲软，后续价格总体回稳 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 2025年6月22 - 27日，华南液化气价格从4695变动至4710，山东液化气价格从4623变动至4599，山东醚后碳四价格从4810变动至4620，山东烷基化油价格从621变动至585等，各产品价格有不同程度涨跌 [1] - 日度变化方面，华南液化气-45，山东液化气-43，山东醚后碳四-30等 [1] 市场情况 - 最便宜交割品为山东民用气4590，PP价格震荡，FEI和CP价格上涨，CP贴水上涨，PDH生产利润小幅恶化，FEI生产成本较CP更高，PG盘面震荡，月差变动小，08 - 09最新94，美国至远东套利窗口关闭 [1] 周度情况 - 民用气价格先涨后跌，周初地缘升温市场看涨，周后供应偏多、下游抵触及中东局势缓解带动油价大跌使市场承压 [1] - 外盘价格大幅走弱，油气比先抑后扬，内外价差大幅下跌，PG - CP走弱至 - 4（ - 33），FEI - CP大幅走弱，美亚套利窗口关闭 [1] - 进口价格大幅下跌，AFEI丙烷贴水小幅走跌，CP丙丁烷贴水大幅下跌 [1] - PDH现货生产利润好转，纸货算生产利润上涨，FEI较CP更低，烷基化油盈利大幅上行，MTBE气分醚化利润基本持平、异构醚化利润抬升，FEI - MOPJ上移 [1] - 基本面进港增加带动港口累库，厂库小累，区域分化，华东去库，华南山东累库，外放增多 [1] - PDH开工提升至70.54%（ + 4.33 pct），烷基化开工率46.02%（ - 1.84pct），MTBE产量基本持平，仓单注册量8358手（ + 0） [1] 下周预测 预计PDH和烷基化开工略有上涨，燃烧需求依旧疲软，低价刺激销售，后续价格总体以回稳为主 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫在油品利润中表现较好，新加坡0.5裂解下行，月差震荡 [6][7] - 本周新加坡陆上去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡，美国去库 [7] - 沙特发货环比下降，同期中性偏高，俄罗斯发货中性 [7] - 预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [7] - 近期高硫处于发电旺季，外盘偏强运行，FU内外近月压制，估值偏低，远月注意供应中断影响，LU内外估值偏高 [7] 根据相关目录分别进行总结 燃料油价格数据 - 鹿特丹不同类型燃料油掉期M1价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从464.95变为413.96，变化为 -0.89 [4] - 新加坡不同类型燃料油掉期M1价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如新加坡380cst M1价格从478.09变为423.25，变化为2.38 [4] - 新加坡燃料油现货在2025年6月20 - 26日有不同变化，如FOB 380cst价格从479.12变为427.72，变化为3.56 [5] - 国内FU不同合约价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如FU 01价格从3152变为2863，变化为 -11 [5] - 国内LU不同合约价格在2025年6月20 - 26日有不同变化，如LU 01价格从3766变为3499，变化为 -9 [6] 市场情况 - 380月差震荡，8 - 9月7.5美金，基差震荡，FU内外近远月分化，07下跌至 -7左右，09在8美金震荡，新加坡0.5裂解下行，月差震荡 [6][7] - 新加坡陆上去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡，美国去库 [7] - 沙特发货环比下降，同期中性偏高，俄罗斯发货中性 [7] - 伊朗 + 伊拉克占新加坡高硫进口约15% - 20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 相关目录总结 期货合约价格 - BU主力合约6月26日价格为3563，日度变化-11，周度变化-132 [4] - BU06合约6月26日价格为3274，日度变化-6，周度变化-142 [4] - BU09合约6月26日价格为3563，日度变化-11，周度变化-132 [4] - BU12合约6月26日价格为3396，周度变化-131 [4] - BU03合约6月26日价格为3321，日度变化0，周度变化-113 [4] 成交量与持仓量 - 6月26日成交量为319183，日度变化-61984，周度变化-40161 [4] - 6月26日持仓量为497438，日度变化-13001，周度变化-47627 [4] 库存 - 6月26日库存为59010，日度变化0，周度变化3850 [4] 市场低端价 - 山东市场6月26日低端价为3580，日度变化-20，周度变化-20 [4] - 华东市场6月26日低端价为3650，日度变化0，周度变化-30 [4] - 华南市场6月26日低端价为3610，日度变化0，周度变化-10 [4] - 华北市场6月26日低端价为3760，日度变化-20，周度变化-20 [4] - 东北市场6月26日低端价为3920，日度变化-30，周度变化-10 [4] 现货价格 - 京博（海韵）6月26日价格为3690，日度变化-10，周度变化-30 [4] - 某现货6月26日价格为3700，日度变化0，周度变化0 [4] - 墓海（露渤海）6月26日价格为3760，日度变化-20，周度变化-20 [4] 基差与月差 - 山东基差6月26日为17，日度变化-9，周度变化112 [4] - 华东基差6月26日为87，日度变化11，周度变化102 [4] - 华南基差6月26日为47，日度变化11，周度变化122 [4] - 03 - 06月差6月26日为47，日度变化6，周度变化29 [4] - 06 - 09月差6月26日为-289，日度变化5，周度变化-10 [4] - 09 - 12月差6月26日为167，日度变化-2，周度变化-1 [4] - 12 - 03月差6月26日为75，日度变化-9，周度变化-18 [4] - 连一连二月差6月26日为8，日度变化-3，周度变化-6 [4] 裂差与利润 - 沥青Brent裂差6月26日为34，日度变化-48，周度变化572 [4] - 沥青马瑞利润6月26日为-38，日度变化-43，周度变化518 [4] - 普通炼厂综合利润6月26日为584，日度变化-55，周度变化529 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）6月26日为-171，日度变化0，周度变化-96 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）6月26日为-797，日度变化0，周度变化-2 [4] 相关价格 - Brent原油6月26日价格为67.7，日度变化0.5，周度变化-11.2 [4] - 汽油山东市场价6月26日为7926，日度变化-71，周度变化-15 [4] - 柴油山东市场价6月26日为6918，日度变化-45，周度变化66 [4] - 渣油山东市场价6月26日为3725，日度变化-75，周度变化-75 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，在油品利润中表现较好；新加坡0.5裂解下行，月差震荡 [4][5] - 本周新加坡陆上去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡，美国去库 [5] - 沙特发货环比下降，同期中性偏高，俄罗斯发货中性；伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割 [5] - 预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [5] - 近期高硫处于发电旺季，外盘偏强运行，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，远月注意供应中断影响，LU内外估值偏高 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格 - 2025年6月19日至25日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从481.08变为414.85，变化1.34；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从517.59变为468.83，变化2.61等 [2] 新加坡燃料油掉期价格 - 2025年6月19日至25日，新加坡380cst M1价格从480.47变为420.87，变化-7.03；新加坡180cst M1价格从487.41变为428.68，变化-8.29等 [2] 新加坡燃料油现货价格 - 2025年6月19日至25日，新加坡FOB 380cst价格从485.32变为424.16，变化-7.46；FOB VLSFO价格从550.77变为506.06，变化-2.51等 [3] 国内FU合约价格 - 2025年6月19日至25日，FU 01价格从3154变为2874，变化-21；FU 05价格从3068变为2814，变化-36等 [3] 国内LU合约价格 - 2025年6月19日至25日，LU 01价格从3787变为3508，变化8；LU 05价格从3674变为3420，变化-1等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫在油品利润中表现较好，380月差和基差震荡，FU内外近远月分化，新加坡0.5裂解下行，月差震荡 [4] - 本周新加坡陆上去库，高硫和低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡，美国去库，沙特发货环比下降，俄罗斯发货中性 [5] - 伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [5] - 近期高硫处于发电旺季，外盘偏强运行，FU内外近月压制，估值偏低，远月注意供应中断影响，LU内外估值偏高 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年6月18 - 24日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从457.84变为413.51，变化-47.09；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从497.59变为466.22，变化-43.19等 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年6月18 - 24日，新加坡380cst M1从478.90变为427.90，新加坡180cst M1从484.42变为436.97等 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年6月18 - 24日，新加坡FOB 380cst从486.91变为431.62，变化-44.28；FOB VLSFO从548.13变为508.57，变化-40.88等 [3] 国内FU数据 - 2025年6月18 - 24日，FU 01从3119变为2895，变化-285；FU 05从3044变为2850，变化-250等 [3] 国内LU数据 - 2025年6月18 - 24日，LU 01从3733变为3500，变化-315；LU 05从3531变为3421，变化-280等 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各指标数据总结 期货合约价格 - BU主力合约6月24日价格3580，日度变化-201，周度变化-87 [4] - BU06合约6月24日价格3301，日度变化-171，周度变化-349 [4] - BU09合约6月24日价格3580，日度变化-201，周度变化-87 [4] - BU12合约6月24日价格3417，日度变化-203，周度变化-82 [4] - BU03合约6月24日价格3341，日度变化-190，周度变化-82 [4] 成交量与持仓量 - 6月24日成交量623658，日度变化202050，周度变化180885 [4] - 6月24日持仓量531329，日度变化-52841，周度变化-9847 [4] 现货价格 - 山东市场低端价6月24日为3620，日度无变化，周度变化20 [4] - 华东市场低端价6月24日为3710，日度无变化，周度变化30 [4] - 华南市场低端价6月24日为3620，日度变化-60，周度变化90 [4] - 华北市场低端价6月24日为3830，日度变化-50，周度变化50 [4] - 东北市场低端价6月24日为3980，日度无变化，周度变化50 [4] 基差与月差 - 山东基差6月24日为40，日度变化201，周度变化107 [4] - 华东基差6月24日为130，日度变化201，周度变化117 [4] - 华南基差6月24日为40，日度变化141，周度变化177 [4] - 03 - 06月差6月24日为40，日度变化-19，周度变化267 [4] - 06 - 09月差6月24日为-279，日度变化30，周度变化-262 [4] - 09 - 12月差6月24日为163，日度变化2，周度变化-5 [4] - 12 - 03月差6月24日为76，日度变化-13，周度无变化 [4] 裂差与利润 - 沥青Brent裂差6月24日为-126，日度变化291，周度变化282 [4] - 沥青马瑞利润6月24日为-184，日度变化263，周度变化254 [4] - 普通炼厂综合利润6月24日为506，日度变化225，周度变化377 [4] - 进口利润（韩国 - 华东）6月24日为-119，日度变化7，周度变化-48 [4] - 进口利润（新加坡 - 华南）6月24日为-790，日度变化-52，周度变化81 [4] 相关价格 - Brent原油6月24日价格71.5，日度变化-5.5，周度变化-5.0 [4] - 汽油山东市场价6月24日为8113，日度变化-43，周度变化263 [4] - 柴油山东市场价6月24日为7068，日度变化-57，周度变化253 [4] - 渣油山东市场价6月24日为3850，日度变化-75，周度变化75 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应增加预期下化工需求预期提升存一定支撑 预期山东有所提振 华东华南更偏震荡 地缘明显升级预计对情绪面扰动较大 建议谨慎操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年6月1 - 24日 华南液化气价格从4660涨至4740 日度变化45；华东液化气价格从4677降至4623 日度变化 - 44；山东醚后碳四价格维持4810 日度变化0；MB丙烷现货从614降至596 日度变化 - 25；CP预测合价从602降至527 日度变化 - 79；纸面进口利润从 - 400涨至 - 165 日度变化248 [1] 市场情况 - 最便宜交割品为华东民用气4667 PP价格大幅下跌 FEI和CP价格大跌 PDH生产利润好转 FEI生产成本较CP更高 PG盘面大幅下行 07 - 09月差 + 0至99 美国至远东套利窗口关闭 [1] - 民用气先涨后跌 因国际供应扰动但国内供应充足且需求疲软 当前最便宜交割品为华东民用气4657 华东华南丙丁烷CFR价格基本持平 PG盘面单边大幅走强 受地缘冲击影响 07合约基差走弱 最新在80（ - 141） 月差大幅走弱 07 - 08最新10、07 - 09最新195 [1] - 外盘价格持续走强 油气比上行 区域价差方面 内外持续走强 FEI - MB小幅走强 FEI - CP、MB - CP走弱 美亚套利窗口关闭 AFEI丙烷离岸贴水小幅走弱至2.25 CP到岸贴水大幅下跌至12美元 运费小涨 [1] 下游利润 - DH现货利润因拉丝价格上涨有所好转 FEI生产PP利润下降 CP生产利润上涨 烷基化和MTBE利润下降 FEI - MOPJ价差下移 [1] 基本面情况 - 到港延迟、化工需求小增 港口库存和库容比下降 厂库基本持平 外放基本持平 化工需求有支撑 PDH、MTBE开工提升 烷基化基本持平 后续多家PDH工厂预计提负荷 带动PDH开工提升 [1] 仓单情况 - 仓单注册量8358手（ - 647） 主要原因是金能化学 - 270 上海煜驰 - 377 [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好 [5] - 380月差震荡，8 - 9月7.5美金，基差震荡，FU内外近远月分化，07下跌至 - 7左右（预计交割货较多），09在8美金震荡 [5] - 新加坡0.5裂解下行，月差震荡 [6] - 本周新加坡陆上去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡，美国去库 [6] - 沙特发货环比下降，同期中性偏高，俄罗斯发货中性 [6] - 伊朗 + 伊拉克占新加坡高硫进口约15% - 20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割 [6] - 预计后续伊朗发货量下滑，主要基于美国制裁影响，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [6] - 近期高硫仍处于发电旺季，外盘偏强运行，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，远月注意供应中断影响，LU内外估值偏高 [6] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油掉期价格情况 - 2025年6月17 - 23日，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1价格从458.53变为460.60，变化 - 4.35；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1价格从500.63变为509.41，变化1.35等 [3] 新加坡燃料油掉期价格情况 - 2025年6月17 - 23日，新加坡380cst M1价格从475.20变为471.10，变化 - 6.99；新加坡180cst M1价格从480.95变为481.07，变化 - 6.02等 [3] 新加坡燃料油现货价格情况 - 2025年6月17 - 23日，新加坡FOB 380cst价格从485.00变为475.90，变化 - 3.22；FOB VLSFO价格从539.02变为549.45，变化 - 0.88等 [4] 国内FU价格情况 - 2025年6月17 - 23日，FU 01从3028变为3180，变化28；FU 05从2964变为3100，变化21等 [4] 国内LU价格情况 - 2025年6月17 - 23日，LU 01从3643变为3815，变化49；LU 05从3575变为3701，变化14等 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周高硫裂解震荡，原油大幅上涨，高硫伊朗供应占比较大，油品利润中表现较好；新加坡0.5裂解下行，月差震荡 [4][5] - 本周新加坡陆上去库，高硫浮仓累库，低硫浮仓累库，ARA去库，浮仓库存震荡，美国去库；沙特发货环比下降，同期中性偏高，俄罗斯发货中性 [5] - 伊朗+伊拉克占新加坡高硫进口约15%-20%，主要影响亚太部分加注、炼厂投料，不可参与盘面交割；预计后续伊朗发货量下滑，若霍尔木兹海峡风险事件升级，影响量级加大 [5] - 近期高硫仍处于发电旺季，外盘偏强运行，FU内外近月压制，估值偏低，博弈继续，远月注意供应中断影响，LU内外估值偏高 [5] 根据相关目录分别进行总结 鹿特丹燃料油数据 - 2025年6月16 - 20日期间，鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从440.56变为464.95，变化为 - 16.13；鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从480.32变为508.06，变化为 - 9.53等 [2] 新加坡燃料油数据 - 2025年6月16 - 20日期间，新加坡380cst M1从470.69变为478.09，变化为 - 2.38；新加坡180cst M1从477.81变为487.09，变化为 - 0.32等 [2] 新加坡燃料油现货数据 - 2025年6月16 - 20日期间，新加坡FOB 380cst从484.57变为479.12，变化为 - 6.20；FOB VLSFO从536.09变为550.33，变化为 - 0.44等 [3] 国内FU数据 - 2025年6月16 - 20日期间，FU 01从3079变为3152，变化为 - 2；FU 05从3004变为3079，变化为11等 [3] 国内LU数据 - 2025年6月16 - 20日期间，LU 01从3695变为3766，变化为 - 21；LU 05从3620变为3687，变化为13等 [4] 其他情况 - 380月差震荡，8 - 9月7.5美金，基差震荡，FU内外近远月分化，07下跌至 - 7左右（预计交割货较多），09在8美金震荡 [4]