公司管理动态 - 钉钉CEO无招回归后推行严格考勤制度 要求员工9点到岗开早会并缩短午休时间[2][4] - 传闻称无招凌晨巡查工位并质疑员工提前下班 但公司均否认此类消息真实性[2][4] - 内部工作强度显著增加 员工被要求加班至凌晨两三点且禁止工作时间使用社交软件[4] 产品研发进展 - 钉钉团队四个月内开发出首款AI硬件产品DingTalk A1 投入四五十人每天睡眠不足5小时[2][8] - 产品优化进程加速 期间解决1850条用户需求并优化20多条产品线[8] - 新推出的AI钉钉1.0可承载200多页PPT 较原300多页版本有所精简[8] 财务与市场竞争 - 钉钉长期处于亏损状态 2020年亏损30.63亿元 2023年第二季度收入仅0.58亿元[13] - 用户增长面临挑战 MAU从2021年2.2亿滑落至2023-2024年度平均1.88亿[13] - 竞争对手企业微信和飞书MAU分别升至1.46亿和1.09亿 形成三足鼎立局面[13] 产品战略与挑战 - 钉钉早期凭借免费策略获得7亿用户和12万付费企业客户 但现面临创新力不足质疑[10][15] - 产品功能堆叠导致体验下降 用户反映操作效率降低且界面复杂化[16] - 转向AI战略面临技术挑战 AI Agent复杂任务成功率低于10%且依赖通义大模型发展[18] 行业发展趋势 - 企业通讯市场同质化加剧 三大平台均聚焦AI功能升级竞争[13] - 行业竞争从功能覆盖转向深度定制 特定行业解决方案成为新竞争壁垒[13] - 阿里巴巴集团将钉钉定位为TO B领域核心AI应用 强调AI重塑企业协作场景的重要性[17]

行业投资评级 - 超配（维持）计算机行业 [2] 核心观点 - AI Agent 正处于爆发元年，企业级 Agent 应用前景广阔，预计 2025 年将成为商业爆发元年 [2][3] - 企业服务 SaaS 厂商凭借垂直行业数据积累和存量客户基础，有望在 AI Agent 浪潮中率先受益 [3] - 海外 SaaS 厂商如 Salesforce 和 ServiceNow 已实现 AI Agent 从概念到营收的实际转化，商业化路径清晰，为国内厂商提供借鉴 [3] 目录总结 AI Agent 爆发元年与企业级应用前景 - AI 发展正迈向 L3 智能体时代，实现从思考到行动的质变，ChatGPT、DeepSeek 等大模型支持 AI Agent 从“工具附庸”升级为“智能协作者” [10][12] - 全球 AI Agent 市场规模预计从 2025 年 78.4 亿美元增长至 2030 年 526.2 亿美元，复合年增长率达 46.3% [3][21] - 企业级 Agent 聚焦垂直场景，预计 2025 年市场份额将超过消费级 Agent，2024 年仅 1% 的企业软件内置 AI 智能体功能，2028 年有望提升至 33% [3][25] - MCP 和 A2A 协议推动生态繁荣，解决 Agent 与工具/数据连接及多 Agent 间操作问题，亚太地区增速最快，预计复合年增长率达 48.5% [20][21] 企业服务 SaaS 厂商优势与商业化路径 - SaaS 厂商在垂直行业积累丰富数据资源，能无缝嵌入企业工作流，凭借存量客户快速变现，在企业级 Agent 落地中具备优势 [3][27] - 业务垂直型企业级 Agent（如 OA/ERP/CRM/HRM）聚焦企业通用智能场景，通过端到端自动化提升业务效率，商业化验证更明确 [3][30] - Salesforce 的 Agentforce ARR 已突破 1 亿美元，提供按对话次数（每次 2 美元）、按具体操作（每次约 0.10 美元）和按用户许可附加组件（125 美元/用户/月起）三种定价模式 [34][36] - ServiceNow 采用价值驱动定价策略（客户获 90% 增量价值，公司保留 10%），Now Assist 需求强劲，2025Q2 净新增 ACV 超预期，Pro Plus 套餐价格较基础版提价超 30% [40][42] 国内重点公司布局与进展 - 汉得信息 2025 年上半年 AI 应用业务收入约 1.1 亿元，发布“得·灵”AI 产品体系，升级 AI 中台支持 MCP 接入和 AutoAgent 能力 [43][47][52] - 鼎捷数智基于雅典娜数智底座加速 AI 布局，AI 应用效益显著（如设备异常处理时效提升 20%），发布智能数据套件和企业智能体套件 [53][56] - 金山办公 WPS AI 3.0 上线，月活跃用户数达 2951 万（较 2024 年底增长近 50%），WPS 365 业务收入同比增长 62.27% [57][60] 投资策略 - 建议持续关注企业级 Agent 相关投资机遇，重点关注国内布局 AI Agent 的协同 OA/ERP/CRM/HRM 等企业服务类 SaaS 厂商 [61]

研发投入与营收表现 - 头部企业科大讯飞2024年研发投入45.8亿元同比增长19.37%占营收19.62% 营收规模233.43亿元形成正向循环 [1] - 新兴企业第四范式2025年第一季度营收10.77亿元 研发费用3.68亿元 研发费用率从42.2%降至34.2%反映效率提升 [1] - 部分企业如商汤科技2024年研发费用率高达106% 累计研发投入近70亿元但营收规模未匹配 云从科技2024年Q1研发投入占营收181.74% 全年营收暴跌36.69%至3.98亿元 [1] 行业渗透与业务布局 - 行业覆盖金融、教育、医疗、能源、制造等数十个领域 形成多维应用矩阵 [2] - 金融领域聚集第四范式、云从科技等企业 第四范式服务工商银行、中国银行落地信贷风控场景 [2] - 教育领域科大讯飞AI学习机居电商平台榜首 智慧教育业务营收72.29亿元 医疗领域覆盖30多个省份670多个区县 累计提供9.1亿次AI辅诊建议 [2] - 能源与制造领域第四范式与桂冠电力合作打造无人化电厂平台 云从科技相关收入增长136.10% [2] 代理业务营收占比 - 科大讯飞开放平台及消费者业务占比55.8% 布局教育医疗智能汽车企业服务 [4] - 第四范式先知AI平台收入占比74.8% 聚焦金融能源制造消费电子 [4] - 拓尔思人工智能软件业务占比35.2% 覆盖政务金融媒体 [4] - 用友网络业务分部收入估算约25% 专注企业服务金融科技 [4] - 云从科技泛AI业务占比约45% 布局智能制造智慧政务能源 [4] - 出门问问AIGC业务占比56.8% 侧重内容创作消费电子 [4] - 商汤科技占比65.70% 布局元宇宙内容生成多模态Agent平台 [4] 行业参与者类型 - 依据技术自主性与应用场景维度划分为科技巨头、垂直领域初创公司、传统企业转型者及研究机构衍生企业四类 [5] 区域分布特征 - 京津冀-长三角-珠三角三大区域形成集群效应 依托政策产业人才协同驱动 [7] - 政策层面张江高新区集聚上海50%以上高新技术企业和80%三大先导产业产值 模速空间聚集超90家大模型企业 [7] - 产业配套北京引领底层技术创新 深圳聚焦智能硬件机器人 长三角以上海为核心联动6城形成协同网络 [7] - 人才储备北京上海凭借高校科研机构吸引高端人才 [7]

扫描上方二维码即可报名 北京时间本周日上午9:00，与中国科学院自动化研究所助理研究员夏中谱、 特赞cto丁鑫栋、灵镜保创始人、仲哲深度探讨各领域职业大模型2025最新趋 势。 注意，后续无录播，无文字记录。 驾驶领域，司机大模型的涌现勾勒出智能驾驶从 "功能工具"向"认知伙伴"的跃迁逻辑，不仅能精准响应指令，更能主动理解意图、积累经 验、迭代能力。 2025年7月理想新推出的VLA司机大模型以1秒10次的高频推理实现类人思考，通过自然语言交互理解需求，还能记忆用户偏 好并自动适配，做到了真正的AI驾驶伙伴；2025年8月，理想汽车的"司机大模型"小理师傅已经伴随理想i8的交付而量产交付。蔚来NWM世 界模型通过100毫秒内 216种场景推演与RCM追尾预防，构建全场景安全冗余体系。小鹏AI代驾Agent 学习10条用户路线克隆驾驶习惯，窄 路动态掉头展现灵活操控。从智能交互到自主进化，这些Agent正以技术差异化重塑智能驾驶体验。当AI具备类人的认知闭环与成长能力，智 能驾驶不再是技术的堆砌，而是真正实现了"以用户为中心"的能力重构，为L4级乃至更高阶的智能驾驶奠定了能力基础。 在商业研究与消费者洞察领域， ...

行业竞争格局 - 浏览器正迅速成为AI实验室的下一个主战场 通过浏览器集成在AI系统与用户之间建立更无缝的连接[1] - Perplexity推出自带AI Agent功能的浏览器Comet OpenAI即将推出功能相似的AI驱动浏览器 Google已为Chrome推出Gemini集成功能[2] - 开发AI驱动浏览器的竞赛显得尤为紧迫 因谷歌面临反垄断案最终裁决 可能被强制出售Chrome浏览器[2] 产品发布与功能 - Anthropic推出基于浏览器的AI Agent Claude for Chrome研究预览版 由Claude AI模型驱动[1] - 该智能体首先向1000名订阅Anthropic Max计划的用户开放 月费在100至200美元之间[1] - 通过Chrome扩展实现侧边栏窗口聊天 保持对浏览器内所有操作的上下文感知 可授予权限代为执行任务[1] 安全风险与防护 - 具备浏览器访问权限的AI Agent兴起会带来新的安全风险 Brave安全团队发现Comet浏览器Agent可能易受间接提示注入攻击[2] - Anthropic部署多项防御措施应对提示注入攻击 将提示注入攻击成功率从23.6%降至11.2%[2] - 用户可限制Agent访问特定网站 默认屏蔽金融服务 成人内容及盗版内容网站 高风险操作前会主动征求用户权限[3] 技术演进历程 - 2024年10月Anthropic曾推出能操控个人电脑的AI Agent程序 但测试表明运行速度较慢且可靠性欠佳[3] - 现代浏览器AI Agent如Comet和ChatGPT Agent在执行简单任务分流方面已相当可靠[3] - 多数Agent系统在处理更复杂问题时仍存在困难[3] 市场动态与资本运作 - Perplexity主动提交345亿美元收购Chrome的未邀约报价 OpenAI首席执行官表示公司有意收购[2]

财务表现 - 2025年上半年总营收1.55亿美元同比增长14.7% 其中PaaS营收1.12亿美元 SaaS及其他营收2100万美元 [1] - 第二季度总营收8010万美元同比增长9.3% 首次实现单季度GAAP经营性盈利 经营利润同比增长1140万美元 [3] - 第二季度净利润1260万美元同比增长302.4% 净利润率同比提升11.4个百分点至15.7% Non-GAAP净利润率达25.1% [3] - 公司批准现金股利3300万美元 体现对行业前景和长期发展的信心 [12] 运营数据 - 截至2025年6月30日AI开发者平台注册开发者数量超151.4万人 保持稳定增长 [5] - 出货产品中已装载AI能力的品类出货量占比达93.05% [10] - AI Agent服务日均交互次数达1.5亿次 覆盖AI翻译、健康、能源、养宠等多元场景 [10] 战略布局 - 基于TuyaOpen开源开发框架和AI Agent开发平台降低AI开发门槛 加速Physical AI技术落地 [10] - 通过黑客马拉松活动产生上百个商业化AI硬件原型 探索AI融入家庭场景的路径 [11] - 推动创客作品商业化 例如Otto机器人项目和正点原子社区合作 将AI硬件开发引入高校课程 [11] - 寻求高潜力AI项目投资机会 提供技术开发营销资本全方位支持 降低开发成本 [11] 管理层观点 - 在全球贸易不确定性和消费电子供应链压力下 公司展现出稳健盈利能力和业务增长 [5] - 上半年Non-GAAP经营利润同比提升127% 体现商业模式韧性和经营杠杆有效性 [5] - 未来将深耕核心客户把握区域机遇 优化资源配置为股东创造长期价值 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年实现整体营收6.99亿元，同比增长22.3% [1] - 毛利润2.45亿元，同比增长26.7%，毛利率同比提升1.2个百分点至35.0%，连续5个报告期提升 [1] - 调整后净亏损收窄至668万元，同比减少82.1% [1] - 应收账款账期缩短至122天，同比改善52天 [2] - 经营现金流稳健，无负债无贷款，经营风险较低 [11] 客户与业务结构 - 付费企业客户达337家创历史新高，其中制造业客户281家占比83.4% [2] - 累计服务客户1462家，制造业客户占比超75% [2] - "AI+制造"业务营收5.56亿元，同比增长27%，占总收入近80% [2] - 主动优化业务结构，提升软件服务占比，增强直签客户黏性 [1] 战略框架与技术布局 - 确立"一模一体两翼"核心战略：以AInnoGC工业大模型为底座，智能体（Agent）为核心引擎，带动工业机器人与工业软件双轮发展 [3] - AInnoGC工业大模型位列中国大模型应用市场份额第七，是唯一入围的工业大模型企业 [3] - 智能体平台支持可视化拖拽快速构建AI应用，合作伙伴包括华润数科、研华科技、阿里钉钉等 [5] - 工业机器人平台ChatRobot自研三大核心系统，推动机器人从CR-1迭代至CR-4，与库卡机器人、擎朗智能达成战略合作 [5] 产品创新与生态合作 - 推出生成式AI设计产品ChatCAD，可将设计场景工作效率提升10倍以上 [6] - 与Bentley联合发布智能工艺管道和仪表流程图产品iPID，融合多模态工业大模型与基础设施设计软件能力 [6] - 深度渗透制造业一线，与工业软件、机器人和平台型伙伴形成协同生态 [7] 行业趋势与市场前景 - 中国制造业整体IT市场投资规模预计2027年达17189.9亿元，2022-2027年年均复合增长率16.5% [9] - 工业软件市场中"AI+工业软件"占比预计从2024年9%提升至2028年22% [9] - AI技术迭代成为制造业升级新动能，专业AI服务商价值加速体现 [9] 资本管理与发展规划 - 2025年进入"转守为攻"新阶段，聚焦AI赋能工业路线 [8][10] - 2025年累计回购股份428.8万股，总代价超2560万港元，展示业务信心与股东权益重视 [11] - 未来3-5年无需银行贷款或增发配售，扭亏为盈能力显著增强 [11]

AI办公应用发展 - 钉钉推出下一代AI办公应用形态钉钉ONE 设计为人与AI通过自然语言对话的统一入口 打造以Agent驱动的工作信息流 [1] - 智能体具备自主性、交互性、反应性和适应性特征 能自主感知、决策并执行 标志着人工智能向更高级别自主智能迈进 [1] - 国盛证券研报指出DeepSeek/OpenAI等厂商模型进步多方面利好Agent落地 Agent是当下大模型产业重要方向 未来有三种类型：用户自建Agent、厂商提供Agent、单位为员工构建Agent [1] 线上消费指数表现 - 中证沪港深线上消费主题指数(931481)上涨0.69% 成分股三七互娱上涨10.01% 拓维信息上涨10.00% 恺英网络上涨6.66% 姚记科技上涨3.73% 中国电影上涨2.99% [2] - 线上消费ETF基金(159793)下跌0.45% 最新报价1.1元 近1周累计上涨4.17% [2] - 指数选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育及远程医疗等领域上市公司证券 反映内地与香港市场线上消费主题上市公司整体表现 [2] 指数成分结构 - 中证沪港深线上消费主题指数前十大权重股包括腾讯控股、阿里巴巴-W、美团-W、快手-W、京东健康、科大讯飞、哔哩哔哩-W、拓维信息、巨人网络、昆仑万维 [3] - 前十大权重股合计占比53.33% [3] AI技术赋能前景 - 华安证券认为DeepSeek作为国产顶尖大语言模型发布V3.1版本 长期有望拉动国内算力需求 助力国产算力生态加速建设 [1] - DeepSeek V3.1版本赋能垂类大模型研发 利好AI Agent商业化应用 [1] - 线上消费ETF基金定位为AI应用ETF 紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数 有望受益于AI应用爆发 [1]

活动安排 - 北京场活动于2025年8月28日周四晚7点举行 主题为大模型算法 面向大厂及创业公司产品技术人群和创业者 规模8-10人 [1] - 新加坡场同期举行 主题为AI Agent 面向相同人群 规模6-8人 [1] - 报名截止时间为活动前一日晚8点 采用背景匹配机制确保交流质量 [3] 人才招募 - 公司正在招募新一期实习生 [6] - 重点寻找00后创业者群体 强调创造力要求 [7][8] - 通过Z Combinator项目定位为AI时代中国年轻版YC 聚焦新生代创业者培养 [8] 业务布局 - 业务矩阵包含Z Potentials、Z Finance、Z Lives等多条产品线 [7] - 战略方向聚焦AI领域 特别是大模型算法与AI Agent技术应用 [1][8]

钉钉AI产品升级 - 钉钉推出下一代AI办公应用形态钉钉ONE 设计为人与AI通过自然语言对话的统一入口 打造以Agent驱动的工作信息流 [1] - DeepSeek作为国产顶尖大语言模型新发布V3.1版本 长期有望拉动国内算力需求 助力国产算力生态加速建设 赋能垂类大模型研发 利好AI Agent商业化应用 [1] - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8精度参数 针对下一代国产芯片设计 国产软硬件协同成果显著 [1] 国产AI算力发展 - 国内互联网厂商资本开支增长叠加海外GPU供应受阻背景下 国产算力的基础设施需求有望维持高景气 [1] - 建议关注国产算力及其配套产业链 包括光模块 AIDC 交换机 铜连接等 [1] - 出于对英伟达芯片安全漏洞的担忧 国内部分客户对未来购买英伟达芯片会反复权衡 建议长期持续关注华为昇腾 寒武纪和海光信息等国产算力芯片体系 [4] 科创人工智能ETF表现 - 科创人工智能ETF（589520）8月25日场内价格豪涨3.98% 单日成交额首次突破1亿元创新高 [2] - 该ETF单日吸金4562万元 近60日累计吸金1.5亿元 最新规模突破5亿元 [2] - 自3月13日ETF上市以来规模涨幅达143.87% [6] - 近1年科创人工智能指数累计上涨150.78% [6] 人工智能投资逻辑 - AI经历3-5月调整与近两个月缓慢抬头 满足再次成为主线条件：筹码沉淀到位（拥挤度低位）且长期逻辑仍在（资本开支指引下算力大周期持续演绎） [4] - 自今年4月以来明显滞涨的科创板有望迎来补涨行情 2025陆家嘴论坛提出在科创板设置科创成长层重点服务AI等前沿科技企业 [4] - AI终端换机潮有望复制2010年代智能手机行情 带动产业链估值中枢上移30-50% [4] - 端云融合是AI发展核心趋势 成份股均是各细分环节收入最大或卡位最好的公司 有望受益于端侧芯片/软件AI化进程提速 [8] ETF产品特征 - 科创人工智能ETF（589520）重点布局国产AI产业链 具备较强国产替代特点 涨跌幅限制20% 具备高弹性特征 [8] - 截至7月底 前十大重仓股权重占比超67% 第一大权重行业半导体权重占比近一半 具备较强进攻性 [8]