贸易谈判进展 - 日本贸易谈判代表与美国财政部长贝森特进行了约30分钟的通话 [1] - 双方同意继续就关税问题进行积极的磋商 [1] - 日本继续寻求与美国达成互利共赢的协议 [1] 关税政策动态 - 特朗普宣布将从8月1日起对日本输美商品加征25%的关税 [1] - 为双方在关税正式实施前争取进一步谈判留下了一定空间 [1] - 时间已经再次开始倒计时 [1]

美元兑日元短线走低，现报146.75。报道称，日本首席贸易谈判代表赤泽亮正与美国财长贝森特通了电 话。美国和日本同意继续就关税问题展开积极谈判，日本继续寻求与美国达成互惠互利的协议。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍矿小幅降价、中间品供应略增、关税问题重现、市场需求一般，预计近期镍价受压向下寻求支撑，中长线维持逢高卖出套保思路；不锈钢因钢厂和镍铁减产、镍矿下跌、处于市场淡季且现货成交一般，预计近期区间偏弱振荡，中长线同样维持逢高卖出套保思路 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年7月7日沪镍主力合约2508开于121730元/吨，收于120540元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.58%，当日成交量为99191手，持仓量为69366手 [1] - 沪镍主力合约周五夜盘和日盘走势不佳，成交量小幅减少，持仓量略有增加 [2] - 美国特朗普发文将公布关税信函或协议，此前拟对部分国家商品实施最高70%关税，与金砖国家反美政策一致的国家将额外征收10%关税；6月全球制造业PMI为49.5%，连续两月环比上升但仍在50%以下；截至6月末我国外汇储备规模为33174亿美元，较5月末升幅0.98% [2] - 菲律宾苏里高矿区降雨和台风影响装船出货效率；印尼镍矿供应紧缺因当地冶炼厂减产缓解，7月（一期）内贸升水维持 +24 - 25 [2] - 2025年6月印尼冰镍金属产量2.46万吨，环比增加51.68%，同比减少29.28%；1 - 6月累计产量13.6万吨，同比减少16.33%；7月预估产量2.66万吨，环比增加8.00%，同比减少22.31% [2] - 2025年6月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.85万吨，环比减少2.14%，同比增加42.98%；1 - 6月累计产量22.23万吨，同比增加61.43%；7月预估产量4万吨，环比增加3.98%，同比增加48.41% [2] - 现货市场金川镍早盘报价下调约1500元/吨，主流品牌报价相应下调，镍价下跌，精炼镍现货充足，下游按需采购，成交一般；金川镍升水变化 -50元/吨至2050元/吨，进口镍升水0元/吨至300元/吨，镍豆升水为 -450元/吨 [2] - 前一交易日沪镍仓单量为20832（ -227.0）吨，LME镍库存为202470（0）吨 [2] 镍品种策略 - 单边以区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年7月7日不锈钢主力合约2508开于12760元/吨，收于12640元/吨，当日成交量为111639手，持仓量为90442手 [4] - 不锈钢主力合约夜盘和日盘走势不佳，成交量和持仓量均略有增加 [4] - 菲律宾苏里高矿区情况和印尼镍矿供应情况与镍品种相同；印尼镍铁产线转产冰镍，部分小冶炼厂减产，国内有冶炼厂停产；镍铁报价集中在915 - 920元/镍（舱底含税） [4] - 不锈钢盘面偏弱，市场询单活跃度低，成交跟进不足；无锡和佛山市场不锈钢价格为12725元/吨，304/2B升贴水为125至275元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至907.5元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边操作中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

日本财务大臣加藤胜信：将与美国就关税问题展开谈判。 ...

日美贸易谈判 - 日本将与美国就关税问题展开谈判 [1] - 美国关税的最后期限已实际延长 [1] 日本政府行动与评估 - 日本政府继续评估关税对经济的影响 [1] - 日本财务大臣尚未决定是否出席下周的二十国集团（G20）会议 [1]

市场反应 - 在美上市韩国ETF美股盘后跌0 6% [1] 政策动态 - 韩国总统办公室将开会讨论关税问题 [1] - 韩国提议与美国会谈 [1] - 日本政府将在东京时间09 10开会 [1] 贸易关系 - 美国总统特朗普宣布已发送关税信函给韩国 [1] - 特朗普威胁韩国勿要报复 [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股消费电子行业 - **公司**：舜宇光学科技、瑞声科技、高伟电子、丘钛科技、比亚迪电子、宏腾精密 纪要提到的核心观点和论据 行业层面 - **关税影响**：美国若重新加码对华关税，将影响市场情绪和消费电子公司估值；东南亚国家享受较低关税需满足30%以上本土附加值，上游产业链公司产能外迁或增加成本[1][2] - **市场表现**：近期港股消费电子板块小幅普涨，反映市场风险偏好提升，因美越达成关税协议，市场预期其他东南亚国家也可能与美国达成类似协议，但关税问题仍在演进，不会立即使估值回到年初水平[2] 公司层面 - **舜宇光学科技** - **盈利预期**：预计2025年全年归母净利润38亿人民币，同比增长超30%，目前市值对应38亿利润估值为18倍，需关注国补不及预期及手机销量疲软风险[1][3][4] - **业务表现**：上半年手机摄像头模组及镜头平均单价预计提升20%以上，毛利率提升明显，国产安卓智能手机光学规格持续升级，高端机型需求疲弱风险尚未显现；车载镜头上半年出货量增速超指引，全年有望达20%-25%，车载模组业务预计未来三年保持40%-50%年化增速[1][5][9] - **发展趋势**：业绩频繁上修因手机光学规格升级超预期带来利润率持续改善，下半年国产安卓智能手机对光学规格要求进一步提升，对其2025年盈利前景持乐观态度，具备独立阿尔法赛道潜力[6][7] - **新业务进展**：AI眼镜短期对业绩贡献弹性低，VR和AR业务板块收入增速预计持平；长期看好带光学显示的AR眼镜在2027 - 2028年成为第三成长曲线[30] - **瑞声科技** - **盈利预期**：2025年上半年净利润预计8.3亿人民币，同比增长超50%；全年预计24 - 25亿人民币，同比增长30%以上[1][11] - **业务表现**：光学生意平稳推进，毛利率提升，WLG产品出货量有望超预期，带来约6亿元利润增量[1][11] - **高伟电子** - **股价表现**：受益于关税压力缓解和苹果股价回升，股价上涨明显[1] - **业绩预期**：预计2025年营收35亿美元，净利润1.7亿美元左右，市盈率约18倍，需关注苹果新品类拓展[1][15] - **丘钛科技** - **业绩预期**：2025年上半年利润预计同比增长约150%，全年有望超过7亿人民币[1][16][17] - **核心驱动力**：光学规格持续升级，平均单价预计增长约20%，毛利率提升；指纹识别模组毛利率转正，毛利润预计增加；IoT模组收入预计翻倍，贡献新增毛利润[18] - **市场地位和估值**：作为手机光学摄像头模组第二大厂商，全链条垂直整合能力不断提升，有望缩小与龙头公司的估值差距[18][19] - **比亚迪电子** - **盈利预期**：2025年全年净利润预计50亿人民币，同比增长约19%[1][20] - **业务表现**：汽车业务稳健增长，收购捷普并表后金属机壳业务表现良好，AI业务收入贡献预计接近30亿人民币[1][20][22] - **宏腾精密** - **业绩表现**：2025年股价处于底部区间，全年业绩下修至1.8亿美元，同比增速约17%，主要因英伟达项目推迟、苹果接口转换及关税影响[25][26] - **业绩弹性低原因**：服务器相关收入占比约15%，主营消费电子连接器利润率较低[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - **卫声科技**：在新业务拓展方面取得显著进展，包括结构件领域、机器人相关产品和车载音响领域，部分业务下半年开始对营收产生贡献，未来有望成为新的增长点[12][13] - **行业估值**：当前港股消费电子公司估值基本集中在15 - 20倍之间，部分公司低于15倍，港股经历关税调整后应进一步修复至20 - 25倍，但需伴随公司实际业绩落地和时间推移，建议关注具备较高业绩弹性的公司[32]

高盛策略师Christian Mueller-Glissmann认为，随着投资者押注经济表现处于不冷不热的理想状态，市场 对于关税问题"有点过于放松了"。如果关税的不确定性加剧，我们开始看到硬数据中出现一些负面影响 的初步迹象，市场可能会质疑目前对于理想经济状态的定价。预计征税的初步影响将在本月的第二季度 财报季中显现。市场仅预计关税只会影响一小部分公司。如果市场有任何理由开始对良好的盈利能力感 到担心，哪怕只是几个季度，可能也不得不略微重新定价。 ...

全球市场紧张情绪加剧 - 美国设定的7月9日关税谈判截止日期临近，市场紧张情绪加剧，导致美股期货和欧洲股市全线下挫 [2][5] - 欧洲多国股指下跌：西班牙股指跌1.43%，欧洲斯托克50指数跌0.96%，意大利富时MIB指数跌0.76%，法国CAC40指数跌0.73%，德国DAX 30指数跌0.42% [5] - 美股期货走弱：道指期货跌0.48%，纳斯达克100指数期货跌0.62%，标普500指数期货跌0.6% [5] 行业表现 - 欧洲芯片股普跌：阿斯麦控股、Soitec跌超3%，BE半导体实业、德国爱思强、意法半导体均跌超1%，ASM国际跌超0.9% [6] - 国际油价走低：WTI原油期货价格跌0.87%至66.44美元/桶，布伦特原油期货价格跌0.84%至68.22美元/桶 [7] - OPEC+计划8月增产41.1万桶/日，会议提前至本周六举行 [7] 华尔街警告与资金流向 - 美国银行策略师建议在标普500指数升至6300点以上时卖出股票，认为夏季泡沫风险上升 [4][9][10] - 资金流向：货币市场基金流入564亿美元，债券流入205亿美元，股票流入22亿美元，黄金流入14亿美元，加密货币基金流入10亿美元 [12] - 美国成长型股票面临3月以来最大资金流出（50亿美元），中盘股流出57亿美元（2023年7月以来最大），金融板块流入16亿美元（1月以来最大） [12][13] 美联储政策预期 - 美联储7月维持利率不变的概率超95%，9月降息概率约70% [15] - 6月就业报告可能让美联储保持观望，重启降息时点或进一步延后 [14] 国际贸易动态 - 印度计划对美国征收报复性关税，因美国对汽车及零部件加征关税冲击印度出口 [3] - 特朗普计划从周五开始向贸易伙伴发送关税信函，每天约10封，威胁单方面设定关税税率 [12]

贸易争端与关税行动 - 印度计划对美国征收报复性关税 原因是美国对汽车及零部件加征的关税冲击了印度出口 [1] - 印度保留对美国出口的部分产品提高关税的权利 但未具体说明关税税率或涉及商品 [1] - 近期印度和美国就关税问题展开磋商 双方在农业和乳制品问题上一直无法达成一致意见 [1]