特朗普与美联储理事冲突 - 特朗普要求美联储理事莉萨·库克辞职 否则将予以解职 理由是其持有的房贷存在问题[1][2] - 库克回应称不会因威胁辞职 但会严肃对待财务历史问题 正在收集信息提供事实依据[1][2] - 美国司法部计划对库克展开调查 并敦促美联储主席鲍威尔将其免职[2] - 特朗普此举意在制造美联储理事会更多空缺 加速其阵营理事占据多数席位进程[1][3] - 美联储理事会共有7席 目前特朗普提名成员占2席 拜登提名成员占4席 1席空缺由特朗普提名白宫经济顾问填补[2] 美联储货币政策动向 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上暗示可能降息 因就业下行风险上升且风险平衡点变化[1][4] - 鲍威尔指出美国经济展现韧性但劳动力市场与经济增长显著放缓 高关税与收紧移民政策背景下需调整政策立场[4][6] - 7月核心PCE物价同比上涨2.9% 关税推高部分商品价格 若通胀预期被推升则风险不可忽视[6] - 美联储利率水平已更接近中性 将谨慎评估风险 防止一次性物价上涨演变成长期通胀问题[6] - 交易员加大对9月降息押注 CME数据显示降息25基点概率升至91.1% 完全定价年底前降息两次[6] 市场反应与特朗普评论 - 特朗普公开批评鲍威尔 称其一年前就应该降息 现在发出信号太晚[6] - 受降息预期影响 美股22日集体飙升 三大指数均涨超1% 道琼斯工业指数再创新高[6]

特朗普对美联储理事会的施压 - 美国总统特朗普要求美联储理事莉萨·库克主动辞职，否则将予以解职 [2][4] - 特朗普此举被媒体解读为意在美联储7人理事会中制造更多空缺，以加速其阵营理事占据多数席位 [2][6] - 特朗普援引媒体报道，质疑库克在密歇根州和佐治亚州持有的房贷存在问题，美国司法部计划对库克展开调查 [4][5] 美联储理事莉萨·库克的回应与背景 - 美联储理事莉萨·库克回应称，无意因威胁而辞职，不会屈服于外部压力，但会严肃对待有关其个人财务历史的问题 [2][5] - 库克于2022年5月就任美联储理事，成为美国首名担任这一职务的黑人女性，并在2023年9月获批连任至2038年 [5] - 美联储理事会7个席位中，除主席鲍威尔外，有2名成员由特朗普提名，4名由前总统拜登提名，其中1名成员阿德里安娜·库格勒已辞职 [5] 美联储主席鲍威尔的货币政策信号 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上暗示美联储可能降息，称美国就业面临的下行风险上升，风险平衡点的变化可能要求调整政策 [2][8][9] - 鲍威尔指出，尽管通胀上行风险存在，7月核心PCE物价同比上涨2.9%，但美联储对降息持开放态度，利率水平已更接近"中性" [9] - 在鲍威尔演讲后，交易员加大对美联储9月降息的押注，CME"美联储观察"显示9月降息25个基点的概率飙升至91.1% [9] 市场对鲍威尔讲话的反应 - 受降息预期影响，美股22日集体飙升，三大指数均涨超1%，道琼斯工业指数再创新高 [9] - 特朗普对鲍威尔的降息信号表达不满，称其一年前就应该降息，现在发出信号已经太晚 [9]

美联储政策转向 - 美联储主席鲍威尔释放强烈降息信号 暗示调整政策立场以应对经济风险 [1][3] - 市场对9月降息概率预测从75%飙升至90% 道指涨846.24点(1.89%)收45631.74点创历史新高 标普500涨96.74点(1.52%)报6466.91点 纳指涨2.1% [3][5] - 美元单日暴跌超1.3%创4月以来最大跌幅 黄金上涨1% 2年期美债收益率跌7.44基点 [3] 通胀目标框架调整 - 美联储正式抛弃2020年采用的灵活平均通胀目标(FAIT)机制 回归传统2%通胀目标 [1][7] - 新框架删除"就业短缺"表述 改为双向偏离定义 并将锚定通胀预期提升至制度核心 [8] - 鲍威尔承认补偿式通胀超调设想毫无意义 7月核心PCE通胀达2.9%高于一年前 [4][7] 经济数据表现 - 就业增长急剧放缓至月均3.5万个 远低于2024年水平 就业下行风险上升 [4] - 鲍威尔强调需谨慎推进降息计划 高关税推升部分商品价格但影响属一次性 [4] - 美联储坚持数据驱动决策 不预设政策路径 [4] 财政主导风险 - 美国联邦政府债务突破37万亿美元 占GDP比重达127% 进入财政主导时代 [12][13] - 两年期与三十年期美债利差接近2022年初最大值 市场对美联储独立性投不信任票 [14] - 特朗普公开施压降息称可省每年数千亿美元利息 要求美联储为财政纾困 [13] 市场结构性变化 - 黄金价格与高实际利率同步上涨 打破传统反比关系 新兴市场央行大规模抄底黄金对冲美元风险 [15] - 财政压力导致短期利率下滑而长期利率上升 长期收益率可能进一步飙升 [14] - 全球对法定货币体系进行不信任投票 美元作为全球储备货币的缓冲垫被耗尽 [14][15] 政策遗产评估 - 鲍威尔任内推动联储政策透明化 FOMC发布会从每年4次增至8次 主导两次货币政策框架改革 [12] - 应对2019回购市场危机、2020疫情冲击、2023硅谷银行危机及2025关税冲击时提供有效工具救助 [12] - 但留下财政主导危险遗产 央行独立性受侵蚀 可能引发债务死亡螺旋 [2][12][14]

美联储政策信号 - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息 尽管通胀上行风险依然存在 [1][4][5] - 美联储修订《长期目标与货币政策战略声明》 取消平均通胀目标制并回归灵活通胀目标 [5] - 交易员加大对9月降息押注 CME数据显示9月降息25基点概率升至91.1% 年底前完全定价降息两次 [1] 全球股市表现 - 美股三大指数均涨超1.5% 道指创历史新高报45631.74点（+1.89%） 纳指报21496.53点（+1.88%） 标普500报6466.91点（+1.52%） [1][2][6] - 欧洲主要股指普涨 英国富时100涨0.13% 法国CAC40涨0.40% 德国DAX涨0.29% 意大利MIB涨0.69% [2] - 多伦多300指数涨0.99% 巴西BOVESPA指数涨2.57% 墨西哥MXX指数涨0.76% [2] 科技股与特定公司动态 - 大型科技股普涨 特斯拉涨6.22% 因与火山引擎合作在国内提供大模型服务 谷歌A涨3.17% 亚马逊涨3.10% Meta涨2.12% [6] - 英特尔大涨5.53% 获美国联邦政府89亿美元股权投资 以每股20.47美元收购9.9%股份 [6] - 蔚来涨超14% 新款ES8预售价公布 整车购买41.68万元起 电池租用方式30.88万元起 [7] 中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.73% 名创优品涨逾20% 向上融科涨逾13% 金山云涨逾9% [7] - 阿里巴巴 爱奇艺 小鹏汽车涨超4% 京东 百度 理想汽车涨逾2% [7] - 外资机构对中国资产展望乐观 美国银行调查显示海外机构对中国增长预期连续4个月改善 [7] 大宗商品与加密货币 - COMEX黄金期货涨1.05%报3417.20美元/盎司 周涨1.02% COMEX白银期货涨2.10%报38.88美元/盎司 周涨2.38% [2] - 美油主力合约涨0.39%报63.77美元/桶 周涨2.89% 布伦特原油主力合约涨0.24%报67.28美元/桶 周涨2.17% [2] - 以太坊突破历史最高价4871.42美元 日内涨超5% 自4月9日低点累计涨超250% 总市值约5900亿美元 [3] 经济数据与政策背景 - 7月核心PCE物价同比上涨2.9% 鲍威尔称关税推高部分商品价格但可能为一次性冲击 [5] - 鲍威尔指出劳动力市场与经济增长已显著放缓 利率水平更接近中性 将谨慎评估政策调整 [4][5] - 富兰克林邓普顿认为港股估值具备极高吸引力 企业盈利可预测性随关税不确定性缓解提升 [7]

货币政策立场 - 克利夫兰联储主席哈马克对降息保持谨慎态度 强调需维持适度紧缩政策立场以控制通胀[1] - 哈马克指出通胀已连续四年高于目标水平 必须通过政策控制[1] - 哈马克警告过早转向宽松政策可能重新点燃通胀压力[1] 市场预期与官员分歧 - 美联储主席鲍威尔表示当前形势可能需要政策放松 市场押注9月降息概率接近90%[1] - 哈马克对中性利率的判断高于大多数美联储官员 其今年非FOMC投票委员[1] - 堪萨斯城联储主席施密德同样对降息表示怀疑 其今年是FOMC投票委员[1]

货币政策立场调整 - 劳动力市场指标稳定使美联储能谨慎考虑政策调整 基准前景和风险平衡变化可能需要调整政策立场 [1][4] - 政策利率在5.25%-5.5%区间维持一年有余 限制性政策立场帮助降低通胀并实现总需求与供给平衡 [11] - 政策利率距离中性水平较去年拉近100个基点 为9月会议降息敞开大门 [6][16] 劳动力市场状况 - 劳动力市场因供需双双大幅放缓实现"奇特平衡" 就业下行风险增加 [1][4][12] - 过去三个月就业增长放缓至月均3.5万个 明显低于2024年月均16.8万个 [12] - 失业率上升至4.2% 但仍处历史低位 其他劳动力市场指标变化不大或温和回落 [12] 通胀形势评估 - 7月止12个月总PCE价格上涨2.6% 核心PCE上涨2.9%高于去年同期 [14] - 关税导致商品价格12个月内上涨1.1% 与2024年全年温和下跌形成对比 [14] - 短期通胀风险偏上行 关税影响需时间传递至供应链 可能引发一次性价格跃升 [1][15][16] 关税政策影响 - 关税对消费者价格的影响已清晰可见 预计未来几个月继续累积 [8][15] - 合理基准假设为关税导致物价水平一次性上涨 但影响非一蹴而就 [4][8][15] - 劳动力市场紧张程度不足可能抑制工资-价格螺旋上升风险 [8][15] 货币政策框架修订 - 删除寻求一段时间内达到平均2%通胀目标的表述 [1][5] - 取消以偏离充分就业水平作为决策依据的表述 [1][5] - 强调采取平衡方式推进双重使命目标 考虑目标偏离程度及回归时间跨度 [24] 经济数据表现 - 上半年GDP增速放缓至1.2% 约为2024年2.5%增速的一半 [13] - 移民政策导致劳动力增长骤然放缓 劳动参与率近期下降 [11][12] - 居住服务通胀呈下行趋势 非居住服务通胀水平保持稳定 [14]

货币政策框架调整 - 政策制定者澄清不会仅因失业率较低就加息以抑制潜在通胀 [1] - 官员们一致认为货币政策决策不应仅基于对长期失业率水平的估计 [1] - 2020年政策转变从未旨在永久放弃在劳动力市场强劲且预期通胀上升时加息的能力 [1] 就业政策表述更新 - 删除仅应对充分就业"不足"的措辞 [1] - 新声明明确就业率可能高于充分就业实时评估但不会必然对物价稳定造成风险 [1] - 货币政策战略旨在促进广泛经济条件下的充分就业和物价稳定 [1] 通胀目标策略变化 - 重申2%通胀目标及稳定通胀预期的重要性 [1] - 放弃2020年推出的"补偿策略"方案（该方案要求容忍高于目标的通胀以弥补低于目标时期） [1] - 新框架与之前将低利率描述为"经济格局决定性特征"的措辞形成鲜明对比 [1] 框架批准机制 - 框架更新获联邦公开市场委员会一致批准 [1] - 官员计划每五年审查一次货币政策战略 [1]

货币政策立场调整 - 美联储主席鲍威尔指出风险平衡正在发生变化 就业面临的下行风险上升 可能需要降息[1] - 当前政策利率维持在5.25%至5.5%水平超过一年 处于限制性区间 比一年前更接近中性100个基点[4][8] - 失业率稳定在4.2%的历史低位 劳动力市场指标稳定为政策调整提供基础 为9月降息敞开大门[1][5] 劳动力市场状况 - 劳动力市场呈现奇特平衡状态 源于供需双双大幅放缓 就业增长放缓至三个月平均每月3.5万个 远低于2024年每月16.8万个水平[2][5] - 劳动力增长因移民政策收紧急剧放缓 参与率下降 保持失业率恒定所需的盈亏平衡就业创造率大幅降低[5] - 就业下行风险上升 可能以裁员增加和失业率上升形式迅速显现[6] 通胀形势分析 - 截至7月的12个月内总PCE价格上涨2.6% 核心PCE价格上涨2.9% 高于一年前水平[6] - 关税推高商品价格 过去12个月上涨1.1% 与2024年温和下降形成显著转变[6] - 住房服务通胀处于下降趋势 非住房服务通胀仍高于历史2%水平[6] 关税政策影响 - 关税导致物价水平一次性上涨 影响需时间完全体现 未来几个月将继续累积[2][7] - 关税可能刺激更持久通胀动态 包括工资-价格螺旋上升或通胀预期上升 但鉴于劳动力市场不紧张且下行风险增加 这种结果不太可能[7] - 美联储不会允许价格水平一次性增加成为持续通胀问题[7] 经济增长表现 - 上半年GDP增长显著放缓至1.2%速度 约为2024年2.5%速度的一半 主要反映消费支出放缓[6] - 经济增长放缓部分可能反映供给或潜在产出增长放缓[6] 货币政策框架修订 - 修订《长期目标和货币政策战略声明》 移除对有效下限(ELB)的过度关注 强调策略旨在广泛经济条件下促进充分就业和稳定价格[13] - 回到灵活通胀目标框架 取消补偿策略 强调有力行动确保长期通胀预期保持良好锚定[14] - 从声明中移除就业"不足"表述 更精确说明就业可能超过充分就业实时评估而不一定对价格稳定造成风险[15] - 继续将2%长期通胀率视为与双重使命目标最一致 保留约每五年进行一次公开审查的承诺[16][17]

在正式讲话之前，美联储官员的发言往往会提前透出一些信号。施密德在最近的采访中就明确指出，市场对9月降息的预期已经非常高涨——根据CME美联 储观察工具显示，下调25个基点的概率接近80%。不过，他同时提醒，尽管市场已经押注降息，美联储在最终决定是否调整政策利率时，仍然需要非常清 晰、可靠的数据支撑。而从现在到9月之间，还有不少细节和变数需要继续观察和讨论。 施密德坦言，他不认为美联储在实现2%的通胀目标上已经取得足够进展："最后一英里的路很艰难。通胀的最后一点增幅，真的会带来实际成本。我个人认 为，通胀数据可能更接近3%，而不是2%，我们还有工作要做。" 在政治压力方面，美联储也面临诸多挑战。白宫持续呼吁降息，理由是关税不会加剧通胀，同时降息有助于刺激房地产市场并降低政府借贷成本。近期，美 联储还因内部理事涉及抵押贷款争议而登上舆论头条。对此，施密德表示，作为央行专业人士，美联储内部会妥善处理相关事务。 此外，最新公布的7月份会议纪要显示，美联储官员仍然关注通胀和失业问题，而施密德则认为劳动力市场整体稳健。对于政策制定者承受的各种压力，他 用了一个颇有画面感的比喻："钢铁是在烈火中炼成的。让我们开始对话，让公 ...

美联储官员政策立场 - 克利夫兰联储主席哈玛克明确表示，如果明天就要做决定，不会支持降息，从现有经济数据看FOMC可能并不会在9月降息 [1][5] - 哈玛克指出美国通胀率过高且过去一年呈上升趋势，认为需要维持适度紧缩的政策立场以将通胀拉回目标水平 [5] - 堪萨斯城联储主席施密德对市场强烈预期的9月降息表达怀疑，称现在调整政策利率需要非常明确的数据，并不确信美联储在降低通胀方面取得了足够进展 [4][6] 市场预期与反应 - 芝商所FedWatch工具显示，周四市场预计9月FOMC会议降息25个基点的概率不足72%，较周三的82%以上明显回落 [7] - 哈玛克讲话传出后，美国国债收益率集体加速上行，10年期美债收益率升约4.7个基点接近4.34%，2年期美债收益率升超4.6个基点升破3.80%接近三周高位 [1] - 周四美股早盘标普全球公布的8月美国制造业PMI初值意外创三年新高，数据公布后投资者对9月降息的押注继续降温 [7] 通胀前景评估 - 施密德估计通胀水平可能更接近3%而不是2%，认为实现2%通胀目标的最后一英里存在挑战，系统中最后那1个百分点的通胀存在实实在在的成本 [6] - 哈玛克承认对劳动力市场的担忧，但认为失业率仍接近充分就业水平，权衡后支持维持紧缩政策 [5] 政策制定者分歧与展望 - 两位联储官员的表态显示政策制定者内部对9月降息的时机存在分歧 [9] - 这种分歧让美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话显得更为重要，投资者将密切关注其可能释放的任何关于9月FOMC会议的暗示 [9] - 作为明年的FOMC会议投票委员，哈玛克的表态预示着未来的美联储货币政策决策可能面临分歧 [5]