报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口增长明显，国际糖价在近4年低点上方弱势震荡，策略建议观望 [1][2] - 棉花进口低于预期、期末库存预期下调，新季长势总体好于上年，“金九银十”需求有望阶段性回暖，价格存在上涨动力，策略建议观望 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 资讯 - 南宁白糖现货价5780.0元，昆明白糖现货价5810.0元，新疆棉花现货价15050.0元 [1] 盘面 - 美白糖收16.35，涨跌幅0.37%；美棉花收66.33，涨跌幅0.09% [1] 供需 - 白糖受暑期冷饮需求带动，食糖消费季节性回暖，国内外价差扩大使近期食糖进口增长明显 [1] - 8月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，棉花遭受高温热害风险较高，当前棉花商业库存持续下降，棉纺织旺季即将到来，棉价存在底部支撑 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单9464.0张，涨跌幅为 -3.36%；郑棉仓单3397.0张，涨跌幅为 -5.19% [1] 数据速览 外盘报价 - 2025年9月25 - 26日，美白糖从16.29涨至16.35，涨跌幅0.37%；美棉花从66.27涨至66.33，涨跌幅0.09% [3] 现货价格 - 2025年9月25 - 26日，南宁白糖5780.0元、昆明白糖5810.0元价格不变，棉花指数328从3281降至3280，涨跌幅 -0.27%，新疆棉花从15000.0涨至15050.0，涨跌幅0.33% [3] 价差速览 - 2025年9月25 - 26日，SR01 - 05从31.0涨至36.0，涨跌幅16.13%；SR05 - 09从 -16.0涨至 -10.0，涨跌幅 -37.50%；SR09 - 01从 -15.0降至 -26.0，涨跌幅73.33%；CF01 - 05从 -5.0涨至0.0，涨跌幅 -100.00%；CF05 - 09从 -175.0降至 -180.0，涨跌幅2.86%；CF09 - 01维持180.0，涨跌幅0.00% [3] 基差 - 2025年9月25 - 26日，白糖01基差从325.0涨至332.0，涨跌幅2.15%；白糖05基差从356.0涨至368.0，涨跌幅3.37%；白糖09基差从340.0涨至358.0，涨跌幅5.29%；棉花01基差从1553.0涨至1638.0，涨跌幅5.47%；棉花05基差从1548.0涨至1638.0，涨跌幅5.81%；棉花09基差从1373.0涨至1458.0，涨跌幅6.19% [3] 进口价格 - 2025年9月25 - 26日，棉花cotlookA维持77.7，涨跌幅0.00% [3] 利润空间 - 2025年9月25 - 26日，白糖进口利润从1513.0降至1484.5，涨跌幅 -1.88% [3] 期权 - SR601C5500隐含波动率0.0871，期货标的SR601，历史波动率6.48；SR601P5500隐含波动率0.0824；CF601C13400隐含波动率0.1257，期货标的CF601，历史波动率7.35；CF601P13400隐含波动率0.1181 [3] 库存仓单 - 2025年9月25 - 26日，白糖仓单从9793.0降至9464.0，涨跌幅 -3.36%；棉花仓单从3583.0降至3397.0，涨跌幅 -5.19% [3] 结论 - 白糖南方产区甘蔗长势总体良好，新疆甜菜产区单产略有下降，内蒙古中西部甜菜收获受影响使糖厂开机时间推迟，巴西食糖生产进度加快，市场维持产大于消预估 [2] - 棉花进口低于预期，期末库存预期下调，新季棉花长势总体好于上年，纺织市场进入“金九银十”传统旺季，需求有望阶段性回暖，价格存在上涨动力 [2] 策略建议 - 白糖和棉花均建议观望为主 [2]

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 9 月 25 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 元/吨，主力合约持仓环比下降 4509 手至 52.83 万手，棉花 3128B 现货价格指数 | 弱势震 | | | 周三，ICE 美棉下跌 0.75%，报收 66.14 美分/磅，CF601 环比上涨 0.07%，报收 13555 | | | | 14775 元/吨，较前一日上涨 20 元/吨。国际市场方面，近期基本面扰动有限，关 | | | | 注重心仍更多在于宏观层面。昨夜美元指数再度大幅走强，美棉期价重心承压下 | | | | 移。关注后续降息路径的预测。国内市场方面，昨日郑棉止跌企稳，市场情绪有 | | | | 一定好转，对郑棉价格有一定支撑。基本面并未发生较大变化，上方仍面临新棉 | 荡 | | | 大量上市的压力。展望后市，需要重点关注籽棉收购价格以及市场情绪变化，我 | | | | 们认为短期郑棉上方压力较大，但宏观、收购价格、下游需求季节性好转等多方 | | | | 面支撑下，短期郑棉或仍承压运行，但下方空间预计相对有限。 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 9 月 24 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周二，ICE 美棉上涨 0.59%，报收 66.61 美分/磅，CF601 环比下降 0.7%，报收 13540 | | | | 元/吨，主力合约持仓环比增加 10524 手至 53.28 万手，棉花 3128B 现货价格指数 | | | | 14755 元/吨，较前一日下降 40 元/吨。国际市场方面，美联储 9 月议息会议结束 | | | | 后，近期整体驱动稍有放缓，但关注重心仍更多在于宏观层面，美元指数偏弱， | 弱势震 | | 棉花 | 美棉价格走强。资金层面需要关注，最新一周 CFTC 非商业性持仓净空单数量有 | | | | 明显下降，短期美棉再度大幅下行空间有限。国内市场方面，郑棉依旧维持偏弱 | 荡 | | | 走势。我们认为新棉即将大量上市、供应端的压力是影响近期郑棉走势的主要因 | | | | 素。面对产量创下 10 年新高的棉花供应，下游需求短期消化能力有限，短期现状 | | | | 难改。综合来看，预计短期郑棉维持偏弱震荡走 ...

软商品日报 光大期货软商品日报（2025 年 9 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 棉花 | 周一，ICE 美棉下跌 0.06%，报收 66.25 美分/磅，CF601 环比下降 0.98%，报收 13610 | | | | 元/吨，主力合约持仓环比增加 13028 手至 52.23 万手，棉花 3128B 现货价格指数 | | | | 14795 元/吨，较前一日下降 75 元/吨。国际市场方面，美联储 9 月议息会议结束 | 弱势震 | | | 后，近期整体驱动稍有放缓，后续降息路径仍有分歧。基本面来看，当前受高级 | | | | 别干旱影响面积占比增加，但美棉优良率仍处于相对高位水平，基本面驱动有限， | 荡 | | | 美棉低位震荡为主。国内市场方面，当前正值新棉大量上市之际，供应预期承压， | | | | 棉价重心缓慢下移。展望后市，短期供应压力难解，开秤价格有跟随郑棉期价调 | | | | 整预期，上方压力较大，预计短期郑棉偏弱震荡运行为主，下方空间暂不看太深。 | | | | 消息方面，2025 年 8 月我国进口糖浆和白 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花短期以略偏弱震荡格局对待，在新棉即将大量上市之际上方压力较大，郑棉或跟随市场情绪调整，但下方空间有限，跌破前期支撑需更强驱动，需持续关注市场情绪以及新棉开秤价格变化 [2] - 白糖预计短期继续弱势运行，原糖增产确定性强期价承压，国内多种糖供应叠加且进口维持高位，市场情绪不佳跌破前期低点 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 棉花：周四ICE美棉下跌0.49%报66.92美分/磅，CF601环比下降1.08%报13765元/吨，主力合约持仓环比增加10790手至50.21万手，棉花3128B现货价格指数14890元/吨较前一日下降120元/吨；国际上美联储9月议息会议降息25BP但点阵图对后续降息路径有分歧，美元指数震荡走强美棉价格重心回落；国内市场关注市场情绪变化和新棉上市情况，本年度新棉丰产预期强，机采棉开秤价格预计6.2 - 6.3元/公斤，新棉加工成本14000元/吨上下有支撑，8月社零数据同比增速放缓但服装类零售额同比上涨3.1%，下游纺织企业开机负荷季节性好转需求有支撑 [2] - 白糖：2025年8月我国进口食糖83万吨同比增加6.27万吨，1 - 8月进口261.21万吨同比增加12.10万吨增幅4.86%，2024/25榨季截至8月进口407.39万吨同比下降27.72万吨降幅6.37%；现货报价下调，广西制糖集团报价5820 - 5930元/吨下调10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5730 - 5780元/吨下调10元/吨，加工糖厂主流报价区间5900 - 6090元/吨部分下调10 - 50元/吨；8月巴西产销数据公布后市场担忧情绪褪去，增产确定性更强期价承压，国内多种糖供应叠加且进口维持高位，市场情绪不佳跌破前期低点 [2] 日度数据监测 - 棉花：合约价差1 - 5为40环比0，主力基差新疆1554环比134、全国15319环比9，新疆现货最新15249环比23，全国现货最新15319环比9 [3] - 白糖：合约价差1 - 5为24环比0，主力基差南宁451环比45、柳州5925环比 - 10，南宁现货最新5840环比 - 30，柳州现货最新5925环比 - 10 [3] 市场信息 - 棉花：9月18日棉花期货仓单数量4438张较上一交易日下降177张，有效预报12张；国内各地区棉花到厂价新疆15249元/吨、河南15309元/吨、山东15344元/吨、浙江15429元/吨；纱线综合负荷为50.1较前一日上涨0.1，纱线综合库存为26.3较前一日下降0.1，短纤布综合负荷为52.8较前一日持平，短纤布综合库存为29.2较前一日下降0.2 [4] - 白糖：9月18日白糖现货价格南宁地区5840元/吨较前一日下降30元/吨，柳州地区5925元/吨较前一日下降10元/吨；白糖期货仓单数量10629张较前一交易日下降359张，有效预报0张 [4][5] 图表分析 - 展示了棉花主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、主力合约基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][12][15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次参与重大课题和丛书撰写，获多个分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，参与多个项目及课题，获多个荣誉称号 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，参与郑商所相关课题撰写，发表文章，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花近期郑棉下方有一定支撑，但上行驱动力度不强，短期以震荡格局对待，需持续关注新棉开秤价格变化 [2] - 白糖期货市场跟随原糖小幅反弹，多种糖源供应下，上方高度需谨慎，关注8月进口数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、研究观点 棉花 - 周一，ICE美棉下跌0.01%，报66.82美分/磅，CF601环比上涨0.4%，报13885元/吨，主力合约持仓环比下降8077手至49.83万手，新疆地区棉花到厂价约15167元/吨，较前一日下降15元/吨，全国棉花市场均价15249元/吨，较前一日上涨1元/吨 [2] - 国际市场关注宏观层面，美联储9月议息会议临近，9月降息概率接近100%，大概率降息25BP，USDA报告对美棉数据调整不大，需关注天气 [2] - 国内新棉即将大量上市，本年度新棉丰产预期较强，手摘棉价格在郑棉期价重心小幅回落后仍相对坚挺，开秤价格或在6.2 - 6.5元/公斤之间，对郑棉期价有一定支撑 [2] - 8月社零数据公布，社零同比增速放缓，服装鞋帽、针、纺织品类8月零售额同比上涨3.1% [2] 白糖 - 巴西预计2025年甘蔗种植面积为935.8284万公顷，较上个月预估值上调1.5%，较上年种植面积增加1.3%；预计甘蔗产量为69549.1113万吨，较上个月预估值上调0.1%，较上年产量下降1.6% [2] - 广西制糖集团报价5830 - 5940元/吨，云南制糖集团报价5740 - 5790元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间5950 - 6090元/吨，仅广东金岭上调10元/吨 [2] - 原糖昨日冲高回落，市场受丰产抑制，国内现货市场备货高峰已过，目前平稳销售，内蒙受天气影响开榨延迟 [2] 二、日度数据监测 棉花 - 1 - 5合约价差为35，环比 - 5；主力基差为1364，环比 - 24；新疆现货最新价格15167元/吨，环比 - 15；全国现货最新价格15249元/吨，环比1 [3] 白糖 - 1 - 5合约价差为24，环比 - 1；主力基差为386，环比 - 9；南宁现货最新价格5890元/吨，环比0；柳州现货最新价格5935元/吨，环比0 [3] 三、市场信息 棉花 - 9月15日棉花期货仓单数量4899张，较上一交易日下降118张，有效预报2张 [4] - 9月15日国内各地区棉花到厂价：新疆15167元/吨，河南15217元/吨，山东15282元/吨，浙江15300元/吨 [4] - 9月15日纱线综合负荷为50，较前一日上涨0.1；纱线综合库存为26.4，较前一日下降0.1；短纤布综合负荷为52.5，较前一日上涨0.5；短纤布综合库存为29.5，较前一日下降0.3 [4] 白糖 - 9月15日白糖现货价格：南宁地区5890元/吨，较前一日上调10元/吨，柳州地区5935元/吨，较前一日持平 [4] - 9月15日白糖期货仓单数量11325张，较前一交易日下降274张，有效预报0张 [5] 四、图表分析 - 报告展示了棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，以及白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][12][15][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口增长明显，但 7 月云南、内蒙古极端降水致甘蔗、甜菜受灾，需监测对糖产量的潜在影响，全年进口总量预计仍在预期区间 [1][2] - 棉花全国大部分产区处于开花高峰期，新疆部分地区进入裂铃吐絮阶段，生长进度提前，8 月新疆和长江流域棉区高温少雨，棉花遭受高温热害风险高，当前商业库存持续下降，棉纺织旺季将至，棉价有底部支撑 [1][2] - 策略建议以观望为主 [2] 相关目录总结 资讯与盘面 - 南宁白糖现货价 5880 元，昆明白糖现货价 5835 元，新疆棉花现货价 15250 元 [1] - 美白糖收 15.89，涨跌幅 0.32%；美棉花收 66.72，涨跌幅 0.50% [1] 数据速览 外盘报价 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，美白糖从 15.84 美元涨至 15.89 美元，涨幅 0.32%；美棉花从 66.39 美元涨至 66.72 美元，涨幅 0.50% [3] 现货价格 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，南宁白糖现货价 5880 元无涨跌；昆明白糖从 5820 元涨至 5835 元，涨幅 0.26%；棉花指数 328 从 3281 降至 3280，跌幅 0.32%；新疆棉花从 15300 元降至 15250 元，跌幅 0.33% [3] 价差速览 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，SR01 - 05 从 21 涨至 28，涨幅 33.33%；SR05 - 09 从 - 33 涨至 - 18，涨幅 - 45.45%；SR09 - 01 从 12 降至 - 10，跌幅 - 183.33%；CF01 - 05 从 45 降至 35，跌幅 - 22.22%；CF05 - 09 从 440 涨至 455，涨幅 3.41%；CF09 - 01 从 - 485 降至 - 490，涨幅 1.03% [3] - 白糖 01 基差从 302 降至 300，跌幅 - 0.66%；白糖 05 基差从 323 涨至 328，涨幅 1.55%；白糖 09 基差从 290 涨至 310，涨幅 6.90%；棉花 01 基差从 1500 降至 1431，跌幅 - 4.60%；棉花 05 基差从 1545 降至 1466，跌幅 - 5.11%；棉花 09 基差从 1985 降至 1921，跌幅 - 3.22% [3] 进口价格 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，棉花 cotlookA 价格 77.65 美元无涨跌 [3] 利润空间 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，白糖进口利润 1614 元无涨跌 [3] 期权 - SR601C5500 隐含波动率 0.0855，期货标的 SR601，历史波动率 6.36；SR601P5500 隐含波动率 0.0816 [3] - CF601C13800 隐含波动率 0.1278，期货标的 CF601，历史波动率 6.94；CF601P13800 隐含波动率 0.115 [3] 库存仓单 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，郑糖仓单从 11977 张降至 11772 张，涨跌幅 - 1.71%；郑棉仓单从 5459 张降至 5322 张，涨跌幅 - 2.51% [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花方面，周一ICE美棉下跌1.14%，报收66.53美分/磅，CF601环比下跌1.65%，报收14029元/吨，主力合约持仓环比下降14025手至52.89万手，棉花3128B级现货价格指数约15175元/吨，较前一日下降205元/吨；国际需关注宏观与天气变化，美联储9月降息概率较大，美棉主产区干旱现状持续，资金介入意愿不强；国内市场消息多空均有，郑棉大幅增仓后又大幅减仓；市场主要关注点在宏观层面情绪偏暖、中长期国家刺激消费意愿明显，基本面短期偏紧，新棉上市后供应增加但新年度整体供需矛盾不大；01合约预计相对坚挺，11合约走势预计弱于01 [2] - 白糖方面，8月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量同比增8.17%，产糖量同比增幅达15.96%；广西、云南制糖集团及部分加工糖厂报价有调整；原糖巴西中南部双周制糖比55％再次刷新高点，盘面缺少方向，国内加工糖价小幅下调，成交中性，期价在5600元/吨附近震荡4个交易日，缺少驱动，以震荡思路对待，关注8月各省销售数据及进口数据 [2] 各目录总结 日度数据监测 - 棉花合约1 - 5价差最新为60，环比增加20，主力基差为1454，环比增加366，新疆现货最新15392元/吨，环比增加149，全国现货最新15479元/吨，环比增加151 [3] - 白糖合约1 - 5价差最新为35，环比减少5，主力基差为356，环比减少5，南宁现货最新5910元/吨，环比减少50，柳州现货最新5965元/吨，环比持平 [3] 市场信息 - 9月1日棉花期货仓单数量6320张，较上一交易日下降194张，有效预报0张 [4] - 9月1日国内各地区棉花到厂价：新疆15392元/吨，河南15454元/吨，山东15510元/吨，浙江15639元/吨 [4] - 9月1日纱线综合负荷为50，较前一日上涨0.2；纱线综合库存为27.1，较前一日下降0.1；短纤布综合负荷为49.2，较前一日上涨0.1；短纤布综合库存为31.3，较前一日下降0.3 [4] - 9月1日白糖现货价格：南宁地区5910元/吨，较前一日下跌50元/吨，柳州地区5965元/吨，较前一日持平 [4] - 9月1日白糖期货仓单数量13434张，较前一交易日下降482张，有效预报7张 [5] 图表分析 - 包含棉花主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、1%关税配额下内外价差、仓单及有效预报、中国棉花价格指数3218B，白糖主力合约收盘价、基差、1 - 5价差、仓单及有效预报等图表 [7][10][12][15][18] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监，长期专注白糖产业研究，多次获相关分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究，多次获奖 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究等工作，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22] 联系我们 - 公司地址为中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元，电话021 - 80212222，传真021 - 80212200，客服热线400 - 700 - 7979，邮编200127 [25]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆、白糖、丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果、木材、天然橡胶、20号胶操作评级为白星，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 郑棉受市场传言影响增仓上涨，短期走势偏震荡，上方空间谨慎，操作上逢回调买入 [2] - 美糖震荡，巴西甘蔗单产和产量下降，但甘蔗制糖比例增加，美糖上方有压力；郑糖弱势震荡，关注后续天气和甘蔗长势 [3] - 苹果期价上行，短期或继续上涨，但中长期供应端利多不足，操作上暂时观望 [4] - 橡胶小跌，需求短期预期走弱，供应增加，天胶库存降、合成库存升，成本面驱动增强，策略上观望 [5] - 纸浆期货小涨，港口库存同比偏高，供给宽松，需求一般，操作上观望或区间震荡思路对待 [6] - 原木期价震荡，供需好转但旺季需求未启动，操作上暂时观望 [7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉主力合约增仓5.7万张，受新疆种植面积传言和新棉预售量偏多支撑 [2] - 内地棉花现货基差偏稳，成交清淡，下游刚需采购，纺企顺价走货 [2] - 国内发放20万吨滑准税加工贸易配额，对总体供给有限，缓解部分出口企业成本压力 [2] - 市场预估新棉预售量或引发轧花厂抢收，但影响可控 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西甘蔗单产下降，生产进度慢，甘蔗和食糖产量同比下降 [3] - 今年甘蔗制糖比例同比增加，糖醇比价处于历史震荡区间上沿，美糖上方有压力 [3] - 郑糖弱势震荡，今年销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻 [3] - 市场交易重心转向进口和下榨季估产，今年糖浆进口量减少，国产糖销售压力小 [3] - 25/26榨季产量预期不确定，关注后续天气和甘蔗长势 [3] 苹果 - 期价上行，多空分歧增加，早熟苹果价格高，市场对晚熟苹果开秤价格期望高 [4] - 从套袋数据看，25/26季度苹果产量同比变化不大，供应端缺乏利多驱动 [4] - 陕西果农留果量增加，预计10月晚熟苹果入库量增加，新季度冷库库存或高于预期 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均小跌，国内天然橡胶现价稳中有跌，合成橡胶现价稳定 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚多数产区降雨偏多 [5] - 本周国内丁二烯橡胶装置开工率大幅上升，部分企业停车或低负荷运行 [5] - 本周国内全钢胎开工率下降，半钢胎开工率回升，部分轮胎企业停产检修 [5] - 青岛地区天然橡胶总库存降至60.6万吨，中国顺丁橡胶社会库存增至1.31万吨 [5] - 上游中国丁二烯港口库存回落至2.4万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货小幅上涨，针叶浆和阔叶浆现货报价持稳 [6] - 截止8月28日，中国纸浆主流港口样本库存量为208.4万吨，环比下降2.3% [6] - 仓单消化缓慢，布针仓单对近月有压制，6月发往中国的纸浆量同比增加6.1% [6] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [7] - 上周到港量减少，外盘报价回升，贸易商压力增加，预计短期内进口不增加 [7] - 进入淡季后港口日均出库量在6万方左右，整体出库情况好 [7] - 截至8月22日，全国港口原木总库存为305万方，环比下降0.33% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棉花品种观点为震荡 ，周四ICE美棉下跌0.19%报收67.47美分/磅 ，CF601环比上涨0.11%报收14030元/吨 ，主力合约持仓环比增加3484手至48.2万手 ，新疆地区棉花到厂价较前一日下降42元/吨 ，中国棉花价格指数3128B级较前一日下降30元/吨 。国际市场驱动有限 ，美元指数与美棉价格震荡运行 ，后续关注宏观及天气 ；国内市场股指波动幅度增加 ，郑棉维持震荡走势 ，当前棉花商业库存偏紧支撑棉价 ，市场关注重心将转向新棉 ，新棉丰产大概率令上方承压 ，但轧花厂产能过剩及新棉预售支撑收购预期 ，郑棉下方有支撑 ，上行需更多驱动 ，短期以坚挺震荡对待 [2] - 白糖品种观点为震荡 ，SCA Brasil预计巴西中南部25/26榨季糖产量降至3910万吨 ，广西制糖集团报价5890 - 6000元/吨 ，云南制糖集团报价5770 - 5820元/吨 ，加工糖厂主流报价区间6050 - 6200元/吨 ，少数上调10元/吨 。原糖期价波动区间缩窄 ，巴西压榨暂无新消息 ，短期难突破 ，中期关注宏观影响 ；国内期价小幅反弹 ，成交量变化不大 ，持仓小幅增加 ，趋势性不明 ，可关注虚值看跌期权的卖出机会 ，中期关注8月进口数据情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 棉花9 - 1合约价差为 - 260 ，环比 - 5 ，主力基差为1180 ，环比 - 5 ，新疆现货最新价15038元/吨 ，环比 - 42 ，全国现货最新价15210元/吨 ，环比 - 30 [3] - 白糖9 - 1合约价差为46 ，环比 - 16 ，主力基差为302 ，环比 - 12 ，南宁现货最新价5970元/吨 ，环比0 ，柳州现货最新价5990元/吨 ，环比0 [3] 市场信息 - 8月21日棉花期货仓单数量7335张 ，较上一交易日下降120张 ，有效预报188张 [4] - 8月21日国内各地区棉花到厂价 ，新疆15038元/吨 ，河南15274元/吨 ，山东15208元/吨 ，浙江15328元/吨 [4] - 8月21日纱线综合负荷为49.6 ，较前一日持平 ；纱线综合库存为27.6 ，较前一日下降0.7 ；短纤布综合负荷为48.4 ，较前一日持平 ；短纤布综合库存为32.4 ，较前一日下降0.1 [4] - 8月21日白糖现货价格 ，南宁地区5970元/吨 ，较前一日持平 ，柳州地区5990元/吨 ，较前一日持平 [4] - 8月21日白糖期货仓单数量15751张 ，较前一交易日下降493张 ，有效预报1张 [5] 图表分析 - 报告展示了棉花主力合约收盘价 、主力合约基差 、9 - 1价差 、1%关税配额下内外价差 、仓单及有效预报 、中国棉花价格指数3218B 、白糖主力合约收盘价 、主力合约基差 、9 - 1价差 、仓单及有效预报等图表 ，数据来源为Wind光大期货研究所 [7][15][17] 研究团队人员介绍 - 张笑金为光大期货研究所资源品研究总监 ，长期专注白糖产业研究 ，多次参与重大课题和丛书撰写 ，获多个分析师称号 [20] - 张凌璐为光大期货研究所资源品分析师 ，负责尿素 、纯碱玻璃等期货品种研究 ，参与多个项目及课题 ，获多个荣誉称号 [21] - 孙成震为光大期货研究所资源品分析师 ，从事棉花等品种基本面研究和数据分析 ，参与郑商所课题撰写 ，发表文章 ，获郑商所纺织品类高级分析师称号 [22]