来源：智通财经 A股IPO"折戟"近一年半后，急于"补血"的浙江东方科脉电子股份有限公司（简称"东方科脉"）转战港股 主板上市。 9月25日，港交所官网披露了这家电子纸显示模组厂商的IPO申请材料。智通财经记者结合最新财报发 现，自2022年与电子纸"寡头"元太科技进一步绑定合作后，东方科脉毛利率持续走低、利润空间越做越 薄，资金压力也越来越大。截至6月末，公司现金及现金等价物仅0.84亿元，却有7.63亿元负债。 东方科脉原计划到上交所主板上市，但新"国九条"发布后，上交所主板上市标准中最近一年净利润指标 提高至1亿元，东方科脉未达标，随后主动撤回申请。 "A股IPO要求公司经营表现持续向上。"曾就职于普华永道的北京交通大学经管学院会计系教师于耀对 智通财经指出，在当前监管与公司的财务/运营轨迹组合下，东方科脉若继续选择A股上市，短期难度 大；若要重启，需先用两个完整会计年度把毛利、周转、现金流和集中度修复到'硬指标'线之上。" 就东方科脉转战港股上市，于耀对智通财经记者表示，当前是具备上市可行性且处于相对友好的时间窗 口，"东方科脉此次IPO，成败关键在于成本传导与毛利修复逻辑的可验证性、营运资金与现金的 ...

产品布局 - 公司已推出电子价签、数字标牌、电子桌牌、智能阅读器等各类电子墨水屏产品 [1] - 电子纸全彩相框新品采用 E Ink 全彩电子纸技术并具备出色彩色显示能力 [1] - 产品搭配成熟的软硬件一体化显示解决方案可满足不同场景应用需求 [1] 发展战略 - 未来将持续加大相关产品和技术的研发投入 [1] - 着力拓展个人消费市场和商业应用场景为业务增长奠定坚实基础 [1] 业务现状 - 截至目前电子纸业务在整体业务中占比较小 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入6.31亿元，同比增长21.37%，归母净利润5125.67万元，同比下降5.78% [1] - 第二季度营业总收入3.63亿元，同比增长22.85%，归母净利润3177.24万元，同比增长4.79% [1] - 毛利率23.89%，同比下降7.38个百分点，净利率8.44%，同比下降19.98个百分点 [1] - 三费总额5073.43万元，占营收比例8.05%，同比上升6.21个百分点 [1] - 每股收益0.43元，同比下降6.52%，每股净资产11.45元，同比增长3.12% [1] - 每股经营性现金流0.32元，同比增长200.71% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达322.29% [1][7] 资产与负债变动 - 货币资金增长74.93%，主要因美元存款增加 [2] - 存货增长35.6%，主要因原材料及在产品增加 [3] - 在建工程增长44.9%，主要因募投项目投入增加 [3] - 使用权资产下降68.57%，主要因新租赁准则下资产随租赁合同减少 [3] - 合同负债增长37.08%，主要因预收款项增加 [4] - 租赁负债下降100%，主要因新租赁准则下负债随合同减少 [5] - 一年内到期的非流动负债下降67.11%，主要因租赁负债减少 [5] - 应收款项融资下降35.89%，主要因未背书转让银行承兑汇票减少 [5] - 其他应收款增长45.89%，主要因押金保证金增加 [6] - 其他非流动资产增长31.53%，主要因预付设备款增加 [7] - 应交税费增长96.32%，主要因预缴企业所得税减少 [7] 费用与现金流 - 销售费用增长32.17%，主要因人工成本及市场拓展费增加 [7] - 财务费用增长63.34%，主要受汇率波动影响 [7] - 经营活动现金流净额增长200.71%，主要因销售回款及出口退税款增加 [7] - 投资活动现金流净额下降45.03%，主要因理财产品购买减少 [7] - 筹资活动现金流净额增长57.8%，主要因上年同期股份回购及偿还借款 [7] 业务与战略 - 公司电子纸技术具备全链条自主研发能力，已申请32项专利，获得14项授权 [8][9] - 电子纸产品已实现小批量出货，可应用于电子价签、智能家居等领域 [8] - 2024年外销收入占比41.38%，主要市场包括北美、欧洲和亚洲 [9] - 美国加征关税对公司影响较小，因直接出口美国占比低且关税政策调整 [9] - 汽车电子领域客户包括佛吉亚、矢崎仪表等，配套比亚迪、吉利等车企 [9] - 医疗健康领域客户包括欧姆龙、三诺生物等 [9] - 公司终止部分募投项目，将资金重新分配至深圳产业基地和电子纸模组项目 [9] 行业与市场 - 电子纸技术具备低能耗、护眼等特性，2024年全球终端市场规模约130亿美元，预计2028年超200亿美元，年复合增长率超10% [8] - 公司ROIC为6.2%，净利率8.55%，历史中位数ROIC为15.94% [7]

电子纸业务 - 电子纸具备反射自然光舒适护眼、可视角度广、断电显示低能耗、可柔性制造等特性，应用于电子价签等多个领域，2024年全球电子纸终端产品市场规模约130亿美元，到2028年将超200亿美元，年复合增长率超10% [2] - 截至2024年报告披露日，公司基本构建电子纸产品量产能力并小批量出货，未来将推动技术迭代升级并拓展应用领域 [3] - 公司电子纸以中小尺寸产品研发为主，应用于价格标签等领域，已实现全链条自主研发，截至2024年12月31日，申请32项专利，获6项发明授权专利和8项实用新型专利授权 [3] 销售与市场 - 2024年度公司外销收入占比41.38%，产品出口至北美洲、欧洲、亚洲和中国台湾等地区 [3] - 公司产品直接出口美国占比较低，受影响小；美国豁免液晶显示器关税，2025年5月美方取消91%对华加征关税；公司将关注政策变化，调整策略增强抗风险能力 [4] 产品应用领域客户 - 汽车电子领域应用于仪表盘等，客户有轩彩视佳等，配套比亚迪等汽车厂商多款车型 [4] - 医疗健康领域应用于便携医疗等，客户有欧姆龙等 [5] 公司战略与规划 - 公司将围绕主业及上下游产业寻求优质标的，通过投资并购完善产业布局，培育新利润增长点 [5] - 为提高募集资金使用效率，公司终止两个募投项目，将剩余资金分别投入“深圳产业基地”和“电子纸模组产品生产线项目” [5] - 公司生产经营正常，未来将推动存量产品技术更新迭代和结构改进，推出新产品、新技术提升收益 [6]

电子纸产业现状与规模 - 电子纸应用终端出货量达3.79亿片，同比增长23.4% [1] - 96%的电子纸模组在中国制造，中国成为全球供应链核心 [1] - 电子纸技术显示产值超149亿美元，为第三大显示技术（次于LCD、OLED） [1] - 电子纸价签为第一大终端（智慧零售领域），电子纸平板为第二大终端（阅读器、学习机、办公本） [1][3] 市场增长与竞争格局 - 2024年中国电子纸平板销量183.4万台，同比增49.1%，学习机产品为主要驱动力 [4] - 2025年中国电子纸市场增速预计达30%，远超全球9.3%的增幅 [3] - 国内电纸书平板市场前四位为汉王科技、文石、讯飞、掌阅 [6] - 汉王科技连续两年销量增速第一，获评电子纸阅读器领导品牌 [4] 技术发展趋势 - 彩色化成为未来方向，元太科技2024年售出超100万套学习机电子纸模组，计划"取代20%书写用纸" [6] - 大尺寸化：元太科技最大尺寸达70英寸，新品将适应-25℃至65℃户外环境 [6] - 柔性化：宝马汽车2027年量产采用电子纸的"变色"外观装置艺术产品 [6] - AI融合：大模型工具提升阅读/学习/办公效率，AI能力与电子纸结合为趋势 [7] 应用场景拓展 - 电子纸智慧场景横向拓宽至零售、办公、教育、交通、政务、医疗等领域 [3] - 交通领域应用包括公交站牌、行李卡、智能拉手；医疗领域涉及药物标签、电子病历单等 [3] - 教育市场带动显著，京东渠道显示学习机增长明显，彩色墨水屏渗透率将达20% [7] 行业发展阶段与预测 - 电纸书终端进化三阶段：导入期（2023-2028）、高速发展期（2028-2035）、普及期（2035-2045） [7] - 普及期终端均价或降至千元以内，产业生态全面成熟 [7] - 电纸书设备或成为仅次于手机、PC的"第三大主流终端" [6]

电子纸行业投资热潮 - 全球显示面板巨头如友达、惠科、三星、TCL华星加速布局电子纸技术，2025年或成电子纸高速发展元年[1][3][5] - 友达子公司达擎与元太科技合资3.9亿新台币建电子纸模组生产线，2025年Q4投产[3] - 惠科与元太科技联合开发大尺寸电子纸，贵州基地一期投资33.33亿元，满产年产值40亿元[3] 电子纸技术特点 - 核心特性为双稳态（断电保持显示）和反射式（依赖环境光），具备超低功耗、类纸阅读感、强光可读性等优势[10][11] - 主流技术路线包括电泳式微胶囊/微杯电子纸（已量产），应用于电子书、电子货架标签等场景[8][9] - 技术持续升级方向：更大尺寸、更高刷新率、更丰富色彩、更宽工作温度范围[17] 电子纸应用市场 - 2024年电子纸模组出货量同比增长34.8%，电子书和电子货架标签（ESL）为两大支柱应用[15] - ESL因沃尔玛订单推动，2024年出货量同比增长39.3%[15] - 新兴应用扩展至电子笔记本、广告牌、可穿戴设备及显示器领域，25.3英寸彩色墨水屏产品价格达1万元/台[17][18] 电子纸产业链格局 - 上游电子墨水薄膜市场90%份额由元太科技垄断，TFT基板由TCL华星、京东方等面板企业主导[23] - 中游模组制造以中国企业为主，包括东方科脉、汉朔科技等，面板企业利用现有TFT产线快速切入[23] - 面板巨头规模化生产能力有望解决电子纸在大尺寸/彩色领域的成本瓶颈[25] 行业未来展望 - 低碳环保趋势推动电子纸在智慧零售、教育、交通等场景渗透[19][26] - 面板企业技术资产复用（如TFT背板）加速电子纸产业化，2025年或成技术普及关键节点[24][27]

公司基本情况 - 2025年5月28日10:30 - 11:30，华润金控、远东宏信等多家机构投资者到公司会议室参与特定对象调研，公司董事、副总经理兼董事会秘书王亚彬等人员接待 [2] 业务与市场 - 2024年度公司外销收入占比41.38%，产品主要出口至北美洲、欧洲、亚洲和中国台湾等地区 [3] - 公司产品为定制化，客户分终端产品生产厂商和技术服务商两类，按不同需求定制设计生产 [3] - 公司产品直接出口美国占比低，受影响小；美国豁免液晶显示器关税，2025年5月14日美方取消91%对华加征关税 [3] - 公司在泰国设子公司建设生产基地，从事产品生产制造销售业务 [3] 产品应用 - 产品在医疗健康领域应用于便携医疗、医疗仪器及运动健康等，客户有欧姆龙、三诺生物等 [4] - 产品在汽车电子领域应用于仪表盘、中控台等，客户有轩彩视佳、佛吉亚等，配套比亚迪、长安等车企多款车型 [4] 研发与技术 - 截至2024年12月31日，公司研发人员261人，占全体员工人数的11.45% [4] - 电子纸技术具备反射自然光舒适护眼等特性，应用于电子价签等多领域，公司已基本构建电子纸产品量产能力并小批量出货 [4][5] 公司规划 - 公司围绕主业及上下游产业，多渠道寻求优质标的进行投资并购，完善产业布局 [5] - 2024年公司股份回购已完成，回购股份用于员工持股计划或股权激励，后续计划将依规披露 [5][6] - 公司实行持续稳定利润分配政策，已披露《未来三年（2023 - 2025）股东回报规划》 [6] - 公司立足主业，推动存量产品技术更新迭代，顺应趋势推出新产品新技术 [6] 应对策略 - 公司密切关注核心材料价格波动，必要时提前备料、调节库存控制原材料成本 [3]

公司动态 - 公司已基本构建电子纸产品量产能力并实现小批量出货 [2] - 公司调整募投项目规划 终止"触控显示模组赣州生产基地项目"与"新型显示器件建设项目" 将剩余资金投入"深圳产业基地"和"电子纸模组产品生产线项目" [2] - 公司受美国加征关税直接影响较小 生产经营正常 液晶显示器被纳入关税豁免范围 [3] 产品与技术 - 电子纸技术具备反射自然光舒适护眼 广阔可视角度 断电显示低能耗 可柔性制造等特性 [2] - 电子纸可应用于电子价签 电子阅读器 电子胸牌 公告标牌 看板等多个领域 [2] - 公司未来利润增长将依托技术迭代 新品研发及多领域应用拓展 [3] 行业趋势 - 全球数字化进程加速推进 可持续发展理念普及 电子纸作为低能耗绿色健康显示技术高度契合市场需求 [2] - 电子纸逐渐成为市场热门之选 [2] 市场策略 - 公司将紧密顺应行业发展趋势与市场需求导向 持续驱动电子纸技术迭代升级 [2] - 公司积极拓展电子纸产品应用领域边界 [2] - 公司持续关注贸易政策动态 灵活调整市场策略 [3] - 医疗健康 物联网等领域已形成稳定客户群体 [3]

纪要涉及的公司 深圳秋田微电子股份有限公司，是一家专业从事液晶显示器件及其配套产品研发、设计、生产和销售的高新技术企业，致力于成为全球范围内人机界面与智能控制产品一站式服务商，为大客户提供标准以及定制化的触控显示整体解决方案 [3] 纪要提到的核心观点和论据 1. **电子纸项目进展**：截至2024年报告披露日，公司已基本构建电子纸产品量产能力，并实现小批量出货，未来将顺应行业趋势和市场需求，推动技术迭代升级，拓展应用领域 [6] 2. **电子纸技术优势**：电子纸是新型显示技术，具备反射自然光舒适护眼、可视角度广、断电显示低能耗、可柔性制造等特性，可应用于电子价签、电子阅读器等多个领域，契合市场对低能耗、绿色健康显示技术的需求 [6] 3. **终止募投项目原因**：为提高募集资金使用效率，根据公司现阶段经营发展需要，终止“触控显示模组赣州生产基地项目”与“新型显示器件建设项目”，并将对应剩余募集资金分别投入“深圳产业基地”和“电子纸模组产品生产线项目”，对“触控显示模组赣州生产基地项目”原募集资金专户销户 [7] 4. **泰国生产基地规划**：为满足业务发展和增加海外生产基地布局需要，在泰国设立子公司建设生产基地，主要从事公司产品生产制造销售业务 [7] 5. **汽车电子领域客户**：产品在汽车电子领域应用于仪表盘、中控台等，客户包括轩彩视佳、Faurecia（佛吉亚）等，配套比亚迪、长安等汽车整车制造厂商多款车型 [8] 6. **物联网与智慧生活领域应用**：产品在该领域应用于智能家电、智慧城市及智能家居等，客户主要包括GE、三星等 [8] 7. **扫地机器人应用情况**：公司主要从事液晶显示及触控产品研发、设计、生产和销售，产品应用于多个领域，但目前未应用于扫地机器人 [8] 8. **电动两轮车应用情况**：公司产品已应用于电动两轮车，但暂未对细分领域相关数据单独统计与披露 [9] 9. **医疗健康领域应用**：产品在医疗健康领域应用于便携医疗、医疗仪器及运动健康等，客户主要包括欧姆龙、三诺生物等 [9] 10. **投资并购计划**：公司将结合自身发展战略和经营目标，围绕主业及上下游产业，寻求优质标的，通过投资并购完善产业布局，培育新利润增长点 [9] 11. **2024年度投资活动现金流量净额上升原因**：2024年度投资活动产生的现金流量净额较上年同期上升117.60%，主要系报告期内公司购买的理财产品到期赎回所致 [10] 12. **员工数量及研发人员占比**：截至2024年12月31日，公司员工总人数为2,279人，其中研发人员数量为261人，占全体员工人数的11.45% [10] 13. **美国加征关税影响**：公司产品直接出口至美国占比较低，受影响较小，目前生产经营正常；美国海关豁免范围覆盖液晶显示器；中美达成经贸协议，美方取消91%对华加征关税；公司将密切关注贸易政策变化，调整策略增强抗风险能力 [11] 14. **未来利润增长点**：公司立足主业，利用研发体系和技术积淀，推动存量产品技术更新迭代和结构改进，顺应行业趋势和市场需求推出新产品、新技术，提升产品结构、拓宽应用领域以取得收益回报投资者 [11] 其他重要但是可能被忽略的内容 接待过程中，公司接待人员与投资者充分交流沟通，未出现未公开重大信息泄露情况，且已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》 [12]

公司基本信息 - 投资者关系活动于2025年5月27日10:30 - 12:00在公司会议室举行，参与单位有招商证券、创华投资等多家机构，公司接待人员包括董事、副总经理兼董事会秘书王亚彬等[2] 电子纸项目情况 - 截至2024年报告披露日，公司基本构建电子纸产品量产能力并小批量出货，未来将顺应趋势推动技术升级和拓展应用领域[3] - 电子纸是新型显示技术，有反射自然光护眼、可视角度广、断电显示低能耗、可柔性制造等优势，应用于电子价签等多个领域[3] 募投项目调整 - 为提高募集资金使用效率，公司终止“触控显示模组赣州生产基地项目”与“新型显示器件建设项目”，将对应剩余募集资金分别投入“深圳产业基地”和“电子纸模组产品生产线项目”，并对原募集资金专户销户[3] 生产基地规划 - 公司在建泰国生产基地，主要从事公司产品生产制造销售业务[3] 产品应用领域 - 汽车电子领域应用于仪表盘等，客户有轩彩视佳等，配套比亚迪等车企多款车型[3] - 物联网与智慧生活领域应用于智能家电等，客户有GE等[4] - 医疗健康领域应用于便携医疗等，客户有欧姆龙等[4] - 产品已应用于电动两轮车，但未单独统计细分领域营收数据[4] - 目前产品未应用于扫地机器人[4] 公司发展规划 - 公司将围绕主业及上下游产业寻求优质标的，通过投资并购完善产业布局和培育新利润增长点[4] 财务与人员情况 - 2024年度投资活动产生的现金流量净额较上年同期上升117.60%，原因是理财产品到期赎回[5] - 截至2024年12月31日，公司员工总人数2279人，研发人员261人，占比11.45%[5] 关税影响 - 公司产品直接出口美国占比低，受影响小；美国豁免液晶显示器关税，2025年5月12日中美达成经贸协议，美方取消91%对华加征关税，公司将关注政策变化调整策略[6] 未来利润增长点 - 公司将立足主业，推动存量产品技术更新和结构改进，顺应趋势推出新产品、新技术，提升产品结构和拓宽应用领域[6]