Natixis IM Solutions的Romain Aumond在一份报告中称，对欧洲央行对称通胀目标的保守解读将继续限 制过去一年半以来所采取的降息举措对收益率曲线长端的影响。该策略师称，这归因于德国和法国在 2026年的预期赤字，以及中期普遍缺乏财政整顿。他说："欧洲央行似乎还不愿承认公共支出未来几年 将对私人需求产生的挤出效应。"与市场一致，Natixis IM Solutions预计欧洲央行将在周四晚些时候维持 利率不变。（智通财经） ...

欧洲央行利率政策预期 - 超过60%的经济学家预测欧洲央行的下一步利率行动将是加息，而10月份这一比例仅为三分之一，显示出预期的显著转变 [1] - 经济学家普遍预计存款利率将在12月18日及未来两年内维持在2%不变，加息不会很快发生 [1] - 欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔对市场押注下次利率行动是加息感到“相当安心”，一项指标指向首次加息可能发生在2027年下半年 [5] 经济增长预测 - 经济学家预计欧洲央行下周发布的新季度预测将描绘出更光明的增长前景 [8] - 对于2025年增长预测（1.2%），79%的受访者认为会被上调，0%认为下调，21%认为保持不变 [6] - 对于2026年增长预测（1.0%），64%的受访者认为会被上调，3%认为下调，33%认为保持不变 [6] - 对于2027年增长预测（1.3%），19%的受访者认为会被上调，0%认为下调，81%认为保持不变 [6] 通货膨胀预测 - 通胀率正稳定在2%左右 [1] - 对于2025年通胀预测（2.1%），12%的受访者认为会被上调，3%认为下调，85%认为保持不变 [6] - 对于2026年通胀预测（1.7%），48%的受访者认为会被上调，12%认为下调，30%认为保持不变 [6] - 对于2027年通胀预测（1.9%），19%的受访者认为会被上调，38%认为下调，44%认为保持不变 [6] - 对于2028年，预测值将略高于欧洲央行2%的目标，近三分之二的分析师担心中期通胀目标被突破 [8] 核心通胀（剔除能源和食品）预测 - 对于2025年核心通胀预测（2.4%），10%的受访者认为会被上调，0%认为下调，90%认为保持不变 [6] - 对于2026年核心通胀预测（1.9%），52%的受访者认为会被上调，3%认为下调，45%认为保持不变 [6] - 对于2027年核心通胀预测（1.8%），47%的受访者认为会被上调，7%认为下调，47%认为保持不变 [6] 具体利率路径预测 - 法国巴黎银行和北欧联合银行的经济学家预测欧洲央行将在2027年9月和12月分别加息25个基点 [5] - 瑞典银行首席经济学家内里尤斯·马丘利斯预计欧洲央行将在明年3月份再次降息 [11] - 荷兰国际集团的经济学家预计官员们至少在2027年之前将按兵不动 [14] - Scope Economics经济学家认为目前的利率设置是适当的，不预计2026年会有任何降息 [10] 经济面临的风险与挑战 - 美国政策（货币政策和贸易政策）仍被视为对欧元区最严重的威胁，俄乌冲突也是一个重大关切 [11] - 约45%的受访者表示，经济增长主要受到欧洲央行无法控制的结构性力量制约，包括来自中国的竞争加剧、能源成本高昂以及官僚主义过度 [14] - 近一半的受访者表示，这些结构性障碍与周期性拖累因素同样严重 [14] - 欧盟新的碳定价体系延迟可能对2027年的通胀构成压力 [8]

欧元区政府债券收益率曲线趋势 - Metzler分析师预计欧元区政府债券收益率曲线将趋陡 [1] - 市场对两年期德国国债收益率的定价暗示欧洲央行的终端利率为2% 但该机构认为市场低估了欧洲央行降息的可能性 [1] - 做出该判断的依据是认为增长和通胀风险都倾向于下行 [1] 德国国债收益率具体预测 - 受德国财政方案推动 10年期德国国债收益率预计将从第二季度起面临上行压力 [1] - 预测到2026年底 10年期德国国债收益率将升至2.80% 该预测略高于周二2.749%的收盘水平 [1] - 预计该收益率将从第一季度约2.50%的水平上升 而预计该水平的达到部分是由于欧洲央行降息 [1]

欧洲央行政策立场 - 欧洲央行管委会成员Martins Kazaks表示目前讨论再次降息为时过早，因欧元区通胀仍可能高于预期[1] - 尽管上半年已将政策利率下调一半，但此后利率一直维持不变，即使预测显示通胀将小幅回落、经济呈现温和增长[1] - Kazaks强调当前并非降低借贷成本的合适时机，因为核心通胀率仍远高于2%，且通胀面临双向风险[1] 通胀预测与货币政策考量 - 欧洲央行利率决策者将在下次会议上获取未来三年的通胀预测，Kazaks认为2026年与2027年的通胀数据比2028年的初步预测更具参考价值[1] - 货币政策传导通常需要一至两年时间，三年期预测存在较大误差空间，特别是在当前不确定环境下[1] - 根据欧洲央行9月预测，2026年通胀率预计为1.7%，2027年将升至1.9%[1] 通胀风险因素 - Kazaks指出欧盟碳排放交易体系ETS2可能推迟实施将会"平抑"通胀，但决策者仍需持续关注远高于2%的核心通胀指标[2] - 下行风险如ETS2政策调整、中国商品涌入欧洲市场及欧元可能升值已较为明朗[2] - 贸易碎片化等上行风险同样不容忽视[2]

核心观点 - 富达国际预计美联储货币政策转向宽松可能促使欧洲央行降息 [1][2] - 公司预计欧洲央行存款利率将从当前2%下调至1.5%以下 [1][2] - 公司维持做多欧元观点，预测欧元兑美元将升至1.25 [1][2] 货币政策预期 - 美联储主席鲍威尔任期于明年5月结束，其继任者可能主导货币政策转向宽松 [1][2] - 若美联储政策更鸽派，欧洲央行将难以维持利率不变 [1][2] - 预计欧洲央行在明年下半年将进行两到三次降息 [1][2] 汇率预测 - 公司当前坚持做多欧元 [1][2] - 预测欧元兑美元有望从当前约1.1545美元攀升至1.25 [1][2] - 预期涨幅较当前水平高出不少 [1][2]

货币政策展望 - 欧洲央行降息步伐已接近尾声 [1] - 欧洲央行必须做好应对潜在危机的准备 [1]

欧洲央行政策预期 - 潘森宏观分析师Claus Vistesen认为欧洲央行在未来几个月内不太可能因经济前景低迷而降息 [1] - 欧洲央行可能将当前经济动力不足视为暂时现象 主要受制造业产出大幅下滑拖累 [1] - 欧元区三季度GDP可能略有增长 潘森宏观预估增幅约为0.1% 较欧洲央行自身预测的本季度GDP持平更为乐观 [1] - 要使GDP数据显著提高欧洲央行在12月或明年初降息的可能性 门槛仍然很高 [1] 欧元兑美元汇率表现 - 周一亚洲交易时段欧元兑美元汇率报1.1623 涨幅0.07% 整体呈现上行走势 [1] - 上周五欧元兑美元短线震荡上涨 价格向上突破四小时阻力 当天大阳收尾 [1] 技术分析：多周期走势 - 月线级别欧元兑美元受撑于1.1100位置 在此位置之上长线多头对待 [1] - 周线级别欧元走势受撑于1.1680区域支撑 该位置是中线走势多空分水岭 上周已进行下破 中期暂时关注承压 [1] - 日线级别阻力位于1.1680位置 在此位置之下波段持续看承压 [2] - 四小时级别在上周五突破阻力 短线有调整表现 目前四小时支撑于1.1590-1.1600区间 短线依托此位置看调整 [2] - 一小时级别目前多头短线还将延续 [2]

欧洲央行政策展望 - 欧洲央行在未来几个月内不太可能因经济前景低迷而降息[1] - 欧洲央行可能认为当前经济动力不足只是暂时的，主要受制造业产出大幅下滑拖累[1] - 要让GDP数据显著提高欧洲央行在12月或明年初降息的可能性，门槛仍然很高[1] 欧元区经济增长预测 - 潘森宏观估算欧元区三季度GDP可能略有增长，增幅约为0.1%[1] - 该预估较欧洲央行自身的预测（即本季度GDP持平）更为乐观[1]

交易员对欧洲央行降息的期权押注 - 交易员正通过期权押注欧洲央行在明年6月前进行三次25个基点的降息，远超货币市场预期的10个基点降幅 [1] - 该押注若成功，最大收益可达近900万欧元（约1050万美元），是初始投入的30多倍，但成功概率低于1% [1] - 因降息预期而获益的、6月份到期的未平仓合约总量已达135万份，是五周前水平的两倍多，其中9月到期合约数量增幅最大，达50% [3] 市场预期与机构预测的分歧 - 货币市场正在降低进一步放宽货币政策的可能性，欧洲央行政策制定者暗示在6月将存款利率降至2%后紧缩周期将结束 [3] - 经济学家预测欧洲央行的存款利率在2027年前将维持在2%水平 [3] - 摩根士丹利预计基准利率将在3月份降至1.5%，其预测基于对经济增长放缓和工资增长放缓的预期 [3]

国内经济与金融展望 - 四季度随着政策持续发力，主要金融数据有望回暖，人民币汇率将保持稳中有升态势 [1] - 四季度融资总量稳步扩张，重点领域和薄弱环节资金投放维持中高速增长，政府债券融资继续保持高位 [2] - 利率水平预计将继续稳中有降，为实体经济融资提供适宜的货币环境 [2] - A股或将维持高位向上 [2] - 宏观政策需及时跟上，重视正向激励和稳定预期，发挥财政政策托底作用，加大流动性供给 [2] 全球经济与货币政策 - 四季度全球经济增长预期喜忧参半，需求端不确定性增加，供给端相对稳健 [3] - 全球通胀整体稳中有降，但美国面临通胀反弹风险 [3] - 美联储再度降息的概率攀升，预计四季度或将降息2次 [1][3] - 美国关税政策存在不确定性，可能进一步推高通胀水平，导致企业运营成本上升和雇主裁员 [3] - 欧洲央行四季度是否降息存在争议，若通胀与工资数据持续回落预计将小幅降息，若经济优于预期或外部物价压力上升将按兵不动 [3] 全球金融市场 - 美元指数延续疲软表现，美债收益率保持宽幅震荡 [3] - 新兴市场股市更具吸引力，国际油价中枢下移 [3] - 地缘政治因素将继续对全球资金流向产生重要影响 [3]