四季度主要金融数据有望回暖 利率水平或将继续稳中有降 9月25日，中银研究发布的《2025年四季度经济金融展望报告》显示，展望四季度，随着政策持续发 力，主要金融数据有望回暖，人民币汇率波动中走升，将有望保持稳中有升态势。 对于全球经济形势，中银研究认为，全球经济增长预期喜忧参半。而美联储再度降息的概率攀升，预计 四季度美联储或将降息2次。 新京报贝壳财经记者姜樊 中银研究指出，四季度，我国融资总量稳步扩张，重点领域和薄弱环节资金投放维持中高速增长，同时 政府债券融资将继续保持高位。 中银研究认为，展望四季度，全球经济增长预期喜忧参半，需求端面临的不确定性增加，供给端相对稳 健。全球通胀整体稳中有降，美国面临通胀反弹风险。美国关税政策存在诸多不确定性，部分经济体财 政收支压力加剧，美联储可能进一步降息，地缘政治因素将继续对全球资金流向产生重要影响。此外， 美元指数延续疲软表现，美债收益率保持宽幅震荡，新兴市场股市更具吸引力，国际油价中枢下移。 "美联储再度降息的概率攀升，预计四季度美联储或将降息2次。"中银研究认为，尽管当前进口关税带 来的价格压力较为温和，但是未来预计关税因素将进一步推高通胀水平，关税战引发 ...

但凯投宏观欧元区副首席经济学家Jack Allen-Reynolds表示，工资增长放缓和大宗商品价格下跌可能会 导致明年核心通胀率降至2%以下，随着能源价格走软，总体通胀率将进一步下降。这可能会促使欧洲 央行的利率制定者降低借贷成本。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京9月23日电欧元区通胀下降很可能导致欧洲央行明年再次降息。在过去的几次政策会议 上，欧洲央行一直维持其关键利率不变，欧元区经济显示出弹性，通胀基本得到控制。 ...

（GoldmanSachsAssetManagement）的固定收益宏观策略主管西蒙·丹古尔（SimonDangoor）在近日发布 的报告中表示，考虑到当前经济面临的多重不确定性，预计欧洲央行将在12月进行本轮周期的最后一次 降息。 整体看涨趋势的关键支撑区间位于两个位置之间：一是9月12日低点1.1700，二是自8月末低点延伸而来 的趋势线支撑（当前约在1.1710）。若进一步下行，下一个目标将是9月11日低点1.1660附近。上行方 向，日内高点为1.1790，突破后将面对周四高点1.1850附近，以及9月16日高点1.1878的阻力。 周一（9月22日）亚盘早盘，欧元兑美元下跌，目前交投于1.17附近，截止北京时间11:39分，欧元兑美 元报价1.1732，跌幅0.12%，上一交易日欧元兑美元收盘为1.1746。高盛资产管理公司 丹古尔指出，"欧洲央行目前并不急于进一步降息，而是倾向于等待更明确的信号，尤其是在全球贸易 逆风是否缓解以及通胀是否会持续低于预期等方面。"基于这一判断，他预计欧元区短期主权债券收益 率将维持在相对"稳定"的水平。不过报告也提示，德国近期推出的财政扩张政策以及荷兰正在推进的养 ...

卡扎克斯强调："考虑到全球经济形势特别是地缘政治存在高度不确定性，且各类风险依然存在，央行 正密切关注经济形势发展，并将做出必要决策。" 他特别指出，"若考虑这种不确定性，加之经济出现进一步疲软，或通胀开始显著低于2%的目标水平， 欧洲央行也可能实施降息。" 此番言论发表前，欧洲央行上周连续第二次会议维持借贷成本不变，多数决策者认为无需进一步降息， 但同时保留必要时采取行动的选择权。 （文章来源：新华财经） 新华财经北京9月16日电欧洲央行管委卡扎克斯表示，目前不需要下调利率。周二他在接受TV24电视台 采访时表示："当前通胀率约为2%，经济增长可谓疲软。现阶段不存在降息的理由。" ...

美国零售与消费趋势 - 德勤预测美国冬季假日季零售额增长2.9-3.4% 显著低于去年4.2%的增速 创疫情后新低 [1] - 实际需求疲软压制消费 Z世代支出意愿收缩 仅沃尔玛等少数零售商上调展望 [1] - 电商销售预计增长7-9%与去年持平 实体店增速由3.4%放缓至2-2.2% 渠道分化加剧 [1] 通胀与货币政策动向 - 丹斯克银行指出美国8月PPI数据受关注 因7月数据超预期且可能揭示关税成本传导压力 [1][2] - 法国外贸银行预计欧洲央行12月降息25基点概率达60% 前提是劳动力市场放缓及通胀大幅低于目标 [1] - 欧洲央行预计维持存款利率2.00%不变 若降息实施终端存款利率将达1.75% [1] 美联储政策预期 - InTouch Capital Markets认为核心通胀需显著低于预期才可能支持50基点降息 但服务价格粘性使大幅降息概率较低 [2] - City Index指出美联储更可能采取渐进式降息 连续三次会议降息已定价 激进行动可能损害市场信心 [2] - Leuthold集团认为美联储2%通胀目标应作为参考中枢 历史数据显示2.6-2.7%的平均通胀可与稳定增长共存 [3] 全球市场与财政政策 - 瑞士宝盛报告称日本自民党选举结果影响美元兑日元及日债收益率 财政扩张与加息推迟预期推升日经指数创新高 [2] - InTouch Capital Markets提示财政宽松倾向加强 多国财政可持续性面临社会支出需求上升的挑战 [2]

外汇市场表现 - 欧元兑美元汇率现报1.1653 较上一交易日收盘价1.1658下跌0.05% [1] - 当前汇率交投于1.16附近 整体处于区间震荡格局 [2] 技术分析 - 上行阻力位见于8月高点1.1742 突破后可能测试1.1788和1.1830水平 [2] - 下行初步支撑位于100日简单移动平均线1.1514 关键支撑位在1.1391和1.1210 [2] - 相对强弱指数略高于55显示温和上行倾向 平均方向指数接近11表明趋势力度不足 [2] 货币政策立场 - 欧洲央行管委雷恩反驳市场对"未来数月不会再度降息"的观点 [1] - 当前通胀风险明显偏向下行 需警惕在物价稳定问题上陷入自满 [1] - 近两个月年通胀率均符合央行2%的中期目标 [1] 经济风险因素 - 需密切关注能源价格回落 欧元升值以及服务业通胀受控等下行风险 [1] - 美国对多数欧洲商品加征15%关税可能导致欧元区经济增长放缓几个小数点 [1] - 美国新贸易协议或有助于缓解不确定性 但欧盟无意采取报复性关税措施 [1]

欧元区8月通胀数据表现 - 欧元区8月CPI同比上涨2.1% 高于7月的2.0% 符合经济学家预期 [1] - 核心通胀率稳定在2.3% 服务业价格涨幅放缓至3.1% [1] - 通胀数据回升并超越欧洲央行2%目标水平 [1] 欧洲央行政策立场 - 决策者普遍支持维持利率稳定 德国央行行长称经济处于"均衡状态" [2] - 鹰派官员Schnabel明确表示"看不到进一步降息理由" [2] - 立陶宛央行行长暗示12月可能降息 芬兰央行行长警告通胀下行风险 [3] 经济背景与政策预期 - 经济展现韧性 美欧关税协议达成后未出现明显衰退 [1] - 投资者不再确信2024年会有更多降息 [1] - 分析师预计服务业通胀减速将为12月降息创造条件 [3] 区域经济差异 - 成员国表现分化 法国意大利西班牙通胀低于预期 德国略高于预期 [3] - 欧元区整体经济前景仍存在不确定性 [3]

外汇市场表现 - 欧元兑美元汇率上涨至1.1709 涨幅0.23% 交投于1.17附近 [1] - 上一交易日收盘价为1.1683 北京时间11:38分报价 [1] - 当前显现一定动能但整体仍处于盘整区间 [1] 技术分析点位 - 上行阻力位首先看向8月高点1.1742（8月22日） [1] - 突破后目标依次为1.1788（7月24日高点）和1.1830（7月1日高点） [1] - 若涨势强化可能冲击2021年9月高点1.1909 位于关键整数关口1.2000下方 [1] 通胀数据表现 - 7月欧元区年度通胀率维持在2.0%不变 [1] - 核心通胀率同样持稳 [1] - 食品通胀加快及油价基数效应可能推动通胀再度回升 [1] 央行政策预期 - 欧洲央行可能在9月再次降息至1.75% [1] - 将市场动荡和美国经济疲弱视为降息理由 [1] - 若8月核心通胀下降将进一步巩固降息举措 [1]

欧洲央行利率政策预期 - 潘森宏观认为9月是欧洲央行降低欧元区利率的最后机会 [1] - 欧洲央行7月会议将关键利率维持在2.00% [1] - 投资者普遍预期欧洲央行下个月不会降息 [1] 通胀数据影响因素 - 若8月消费者价格通胀低于预期可能改变利率决策预期 [1] - 欧元区CPI数据将于下周公布 [1] - 能源和商品价格上涨可能导致通胀进一步飙升 [1] 政策窗口期判断 - 通胀预计从9月开始反弹 [1] - 今年进一步宽松的窗口将因通胀反弹而关闭 [1]

周二（8月26日）亚盘早盘，欧元兑美元上涨，目前交投于1.16附近，截止北京时间11:45分，欧元兑美 元报价1.1628，涨幅0.11%，上一交易日欧元兑美元收盘为1.1615。巴克莱目前认为，欧洲央行有可能 选择在12月降息一次，而不是此前预测的9月降息。 该行经济学家马里亚诺·西纳说，这一修正考虑到了下半年经济活动的疲软，这是由贸易政策的持续拖 累和美国早些时候提前进口的影响造成的。巴克莱预计，到12月，有关贸易逆风的信号将更加清晰，对 供应链中断影响通胀的担忧也会减少。此外，对2026年财政计划不会重燃通胀压力的信心可能增强，将 支持降息25个基点。巴克莱预计，到2026年，欧洲央行的终端存款利率将保持在1.75%。 欧元兑美元阻力位首先为7月24日创下的周高点1.1788，其上方是7月1日的年内高点1.1830，而2021年9 月3日的高点1.1909则位于心理关口1.2000下方不远处。另一方面，初步支撑位在100日简单移动平均线 （SMA）1.1460，其次是8月1日的底部1.1391和5月29日的周低点1.1210。动量表现缺乏说服力：相对强 弱指数（RSI）已降至52以下，表明上行动能正在减 ...