报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅现货价格稳定，产业挺价共识一致，但缺乏内生改善驱动力，11/12月硅料产量预计降至12万吨以内，终端需求疲软压力向产业链上游传导，产业链利润集中在硅料端，下游硅片和组件价格本周仍在下调，硅片和电池片产量同步下降，产业无明显去库迹象，政策面真空，基本面暂无改善，期价区间内谨慎偏强震荡运行 [4] 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格偏强运行，PS2601合约收盘价56425元/吨，涨幅0.66%，成交量181263手，持仓量144759手，净增3173手 [4] - 现货价格：多晶硅n型复投料成交价格区间为4.9 - 5.5万元/吨，成交均价为5.32万元/吨，环比持平；n型颗粒硅成交价格区间为5.0 - 5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平 [4] - 后市展望：期价区间内谨慎偏强震荡运行 [4] 行情要闻 - 11月28日，多晶硅仓单数量1330手，较上一交易日减少5960手 [5] - 本周硅片价格弱势运行，N型G10L单晶硅片成交均价1.17元/片，环比上周下跌6.40%；N型G12R单晶硅片成交均价1.2元/片，环比上周下跌4.00%；N型G12单晶硅片成交均价1.5元/片，环比上周下跌5.06% [5] - 本周下游电池价格较上周小幅下跌，组件价格较上周持稳运行，电池片主流价格0.27 - 0.28元/W，环比上周下跌0.01元/W，组件主流价格0.66 - 0.68元/W，环比上周持平 [5] - 中国光伏行业协会声明正努力推进相关工作，网络流传小道消息为不实信息，将与恶意做空光伏行业行为斗争到底 [5] - 协会硅业分会预计11月产量约11.8万吨，较10月的13.7万吨下降14%；12月产量预计回升至12万吨左右 [5]

多晶硅期货市场表现 - 10月27日多晶硅期货主力合约开盘报52510.0元/吨，午盘收涨2.20%，盘中最高触及53795.0元，最低下探52425.0元 [1] - 行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [1] 行业基本面分析 - 行业基本面保持宽松，供给端减量不足，而需求端缩量显现，硅料累库速度加快 [1] - 产能整合无进一步市场消息，乐观预期落空影响近期市场情绪 [1] - 下方成本支撑有效，叠加现货价格坚挺 [1] 价格走势展望 - 短期硅料价格仍将承压 [1] - 随着丰水期结束以及四次全会结束，后续政策及供给端或仍有扰动 [1] - 远期政策预期依然强劲 [1] 投资策略建议 - 短线空单布置需谨慎，多单可关注远月合约 [1] - 逢低买入更具性价比 [1] - 当前多晶硅期货波动率远高于碳酸锂、工业硅等品种，整体风险程度较高，建议投资者谨慎参与，做好仓位控制与风险对冲 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅主力合约价格震荡运行，PS2511收盘价53710元/吨，涨幅1.94%，成交量278296手，持仓量136326手，净减746手 [4] - 9月减产控销预计产量较8月持平，月度产量在12.5 - 13万吨，可满足下游55 - 60GW需求；硅片和电池片周度产量持平，下游主动补库，月度供需基本平衡 [4] - 终端需求疲软，上半年“抢装”透支总需求后月度装机量未走出低估；政策面脉冲式影响，9月4日后进入政策真空期，现货价格持稳为盘面下方提供刚性支撑，高位卖压阻力明显，需观望后续政策接力程度 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格震荡运行，PS2511收盘价53710元/吨，涨幅1.94%，成交量278296手，持仓量136326手，净减746手 [4] - 后市展望：9月减产控销预计产量较8月持平，月度产量在12.5 - 13万吨，可满足下游55 - 60GW需求；硅片和电池片周度产量持平，下游主动补库，月度供需基本平衡；终端需求疲软，上半年“抢装”透支总需求后月度装机量未走出低估；政策面脉冲式影响，9月4日后进入政策真空期，现货价格持稳为盘面下方提供刚性支撑，高位卖压阻力明显，需观望后续政策接力程度 [4] 行情要闻 - 09月11日，多晶硅仓单数量7690手，较上一交易日增加320手 [5] - 2025年1 - 7月份光伏累计装机量达1109.6GW，1 - 7月份光伏新增装机量223.25GW，7月份单月新增装机量11GW，同比降低47.7%，创2025年新低 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅主力合约价格继续弱势震荡，PS2511收盘价51885元/吨，下跌4.40%，成交量411979手，持仓量137072手，净减5908手 [4] - 现货价格表现持稳为盘面下方提供刚性支撑，政策面呈现脉冲式影响近期再度进入政策真空期，盘面继续缩量减仓且再迎仓单增长，高位卖压阻力明显，二次突破失败后盘面转高位区间震荡，需观望后续政策接力程度 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格继续弱势震荡，PS2511收盘价51885元/吨，下跌4.40%，成交量411979手，持仓量137072手，净减5908手 [4] - 后市展望：现货价格表现持稳为盘面下方提供刚性支撑，政策面呈现脉冲式影响近期再度进入政策真空期，盘面继续缩量减仓且再迎仓单增长，高位卖压阻力较为明显，二次突破失败后盘面转高位区间震荡，观望后续政策接力程度 [4] 行情要闻 - 09月10日，多晶硅仓单数量7370手（22110吨），较上一交易日增加500手（1500吨） [5] - 2025年1 - 7月份光伏累计装机量达到1109.6GW，1 - 7月份光伏新增装机量223.25GW，7月份单月新增装机量为11GW，同比降低47.7%，创2025年新低 [5]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 多晶硅主力合约价格延续高位震荡，PS2509收盘价52260元/吨，跌幅0.53%，成交量580607手，持仓量137977手，净增2460手[4] - 现货均价（复投料）稳定在4.75万元/吨，现货价格刚性为盘面提供有力下方支撑，但基本面供需双增，产业没有去库驱动，硅业分会预计9月排产高达14.50万吨，产业供需再平衡需要更多政策约束与引导，供需总体保持宽松格局[4] - 期现价格下方受到政策面刚性支撑，上方空间受到供需压力限制，短期保持宽幅震荡，谨慎对待资金博弈政策超预期[4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：多晶硅主力合约价格延续高位震荡，PS2509收盘价52260元/吨，跌幅0.53%，成交量580607手，持仓量137977手，净增2460手[4] - 后市展望：现货均价（复投料）稳定在4.75万元/吨，为盘面提供下方支撑，基本面供需双增，产业无去库驱动，9月排产预计达14.50万吨，供需总体宽松，期现价格受政策支撑和供需压力限制，短期宽幅震荡，谨慎对待资金博弈政策超预期[4] 行情要闻 - 8月19日，多晶硅仓单数量5930手，较上一交易日净增110手[5] - 1 - 6月光伏累计装机量212.21GW，同比增长107.07%；6月国内装机量14GW[5] - 2025年6月中国出口约21.7GW光伏组件，环比降3%，与2024年6月相比降2%，1 - 6月累计出口约127.3GW，对比去年同期降3%[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅多合约偏强运行，PS2509收盘价51345元/吨，涨幅3.23%，成交量420201手，持仓量138396手，净增10809手 [4] - 多晶硅受综合成本和现货价格支撑，但产业链涨价未顺畅传导至组件端，供需总体宽松，价格宽幅震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现上多晶硅多合约偏强运行，PS2509收盘价51345元/吨，涨幅3.23%，成交量420201手，持仓量138396手，净增10809手 [4] - 后市展望方面，多晶硅受综合成本和现货价格提供下方刚性支撑，但产业链涨价未顺畅传导至组件端；8月排产增至12.50万吨，可满足下游56.82GW需求；6月起终端需求下跌压力向上传导，硅片和电池片月产量降至52GW左右，供需宽松，价格宽幅震荡 [4] 行情要闻 - 08月05日多晶硅仓单数量3120手，较上一交易日净增250 [5] - 1 - 6月光伏累计装机量212.21GW，同比增长107.07%；6月国内装机量14GW，下降明显 [5] - 8月1日工信部印发多晶硅行业专项节能监察任务清单通知，要求规范监察程序，减轻企业负担，并于9月30日前报送监察结果 [5] - 2025年6月中国出口约21.7GW光伏组件，环比降3%，与2024年6月相比降2%；1 - 6月累计出口约127.3GW，对比去年同期降3% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅受综合成本和现货价格支撑结束前期调整重回区间震荡 光伏产业涨价传导不畅 8月排产增加 需求端终端需求压力向上传导 供需总体宽松 价格宽幅震荡 4.7万一线可作短期支撑位 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅多合约大幅下跌 PS2509收盘价50330元/吨 涨幅3.88% 成交量433130手 持仓量127587手 净增20838手 [4] - 多晶硅受综合成本和现货价格支撑结束调整重回区间震荡 光伏产业涨价传导不畅 8月排产增至12.50万吨 可满足下游56.82GW需求 需求端终端需求压力向上传导 硅片和电池片月产量降至52GW左右 供需宽松 价格宽幅震荡 4.7万一线可作短期支撑位 [4] 行情要闻 - 8月5日 多晶硅仓单数量3120手 较上一交易日净增250 [5] - 1 - 6月光伏累计装机量212.21GW 同比增长107.07% 6月国内装机量14GW 下降明显 [5] - 8月1日 工信部印发多晶硅行业专项节能监察任务清单通知 要求规范监察程序 减轻企业负担 9月30日前报送监察结果 [5] - 2025年6月中国出口约21.7GW光伏组件 环比下降3% 与2024年6月相比下降2% 1 - 6月累计出口约127.3GW 对比去年同期下降3% [5]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 多晶硅主力合约突破前高偏强震荡，PS2509收盘价53740元/吨，涨幅5.15%，成交量1123795手，持仓量10067手，净减2492手 [4] - 多晶硅基本面不是主驱动逻辑，6月光伏装机量数据证实抢装结束后国内需求断崖下跌，月度终端需求将下降至45GW左右，而硅料企业复产带动供应增至10 - 11万吨，可满足下游48 - 50GW需求量，供需勉强维持平衡或成中长期拖累项 [4] - 当前行情主导因素为政策＞资金＞基本面，政策落地阶段市场情绪高昂突破前高创新高，但广期多项调整旨在抑制过度投机，仓单注册传闻落地需关注套保抛压兑现，短期谨慎偏强高位震荡为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约PS2509收盘价53740元/吨，涨幅5.15%，成交量1123795手，持仓量10067手，净减2492手 [4] - 6月光伏装机量数据出炉后国内需求断崖下跌，月度终端需求将降至45GW左右，硅料企业复产使供应增至10 - 11万吨，可满足48 - 50GW需求量，供需平衡或成中长期拖累 [4] - 行情主导因素政策＞资金＞基本面，政策落地市场情绪高，突破前高创新高，需注意广期调整及套保抛压，短期谨慎偏强高位震荡 [4] 行情要闻 - 07月24日，多晶硅仓单数量3020手，较上一交易日增加240 [5] - 2025年6月中国工业硅出口量达6.83万吨，环比激增23%，同比增长12%，创18个月以来单月新高，对东南亚出口占比58%，泰国、马来西亚为主要增量市场 [5] - 截至6月底，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；1 - 6月光伏累计装机量212.21GW，同比增长107.07%，6月国内装机量仅14GW，下降明显 [5]

报告基本信息 - 报告日期为2025年06月24日 [2] 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约价格大幅下跌，PS2508收盘价30615元/吨，跌幅3.30%，成交量88450手，持仓量78183手，净增10054手 [4] - 供应端集中减产预期落空，周度产量预计进入环比小幅增加阶段；需求端压力逐渐增加，终端光伏需求预计回落至40GW左右，硅片和电池片产量尚未显著减产，但库存自4月开始持续增长，政策真空期难有需求端利好消息；减产预期落空，需求压力渐显，悲观预期推动盘面先行走弱 [4] 行情要闻 - 截止06月23日，多晶硅仓单数量2600手，较上一交易日无变化 [5] - N型复投料成交价格区间为3.20 - 3.50万元/吨，成交均价3.44万元/吨，环比下降6.27%；n型颗粒硅成交价格区间为3.30 - 3.40万元/吨，成交均价为3.35万元/吨，环比下降2.90%；p型多晶硅暂无批量成交 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 多晶硅主力合约低位反弹但基本面缺乏持续反弹驱动，区间弱势运行为主，07 合约继续下行阻力递增 [4] 各部分总结 行情回顾与展望 - 多晶硅主力合约 PS2508 收盘价 33585 元/吨，涨幅 1.93%，成交量 62835 手，持仓量 51277 手，净减 5586 手 [4] - 供需矛盾未因“抢装”结束激化，终端压力将向上游传导，6 月第 2 周产量 2.2 万吨，月度产量约 10 万吨，丰水期增产难兑现 [4] - 下游光伏终端“抢装”尾声，需求回落至 40GW 左右，硅片和电池片库存连续 9 周累库，政策真空期无需求利好 [4] 行情要闻 - 截至 06 月 16 日，多晶硅仓单数量 2600 手，较上一交易日无变化 [5] - n 型复投料成交均价 3.75 万元/吨，n 型颗粒硅成交均价 3.45 万元/吨，p 型多晶硅成交均价 3.13 万元/吨，环比均持平 [5] - 中国有色金属工业协会定于 6 月 24 - 26 日在四川乐山召开“2025 年中国（乐山）硅产业链发展大会” [5]