全球OLED市场竞争格局 - 中国显示面板厂商在全球OLED市场出货量占比接近50%创历史新高 [2] - 京东方、维信诺、TCL华星等中国企业加速拓展IT设备OLED市场（包括平板、笔记本及电竞显示器） [2] - 三星显示和LG Display已陆续关闭LCD工厂将未来押注在OLED技术 [4] 中国OLED产业投资布局 - 2023年至今京东方在成都投建8.6代OLED产线总投资630亿元 [6] - 维信诺在合肥投建8.6代OLED产线总投资550亿元 [6] - 上半年MLED、硅基OLED等新兴领域整体投资额超过500亿元 [5] - TCL华星武汉G5.5印刷OLED生产线于去年11月实现量产产能正从3k/月提升至9k/月 [6] 印刷OLED技术突破 - TCL在广州投资全球首条8.6代印刷OLED显示面板生产线（T8项目）总投资295亿元 [3] - T8项目月加工玻璃基板能力约2.25万片 [8] - 印刷OLED技术是唯一由国内面板厂先发主导的技术路线 [4] - 项目预计2027-2028年间实现量产恰逢中尺寸OLED需求爆发期 [12] 广州新型显示产业生态 - 去年新型显示产值突破2000亿元同比增长近8% [10] - 已培育十余家百亿级龙头企业和十余家制造业单项冠军企业 [10] - 构建覆盖上游显示材料、装备中游面板、模组制造及下游应用的完整产业链 [10] - 通过T8项目补全从LCD面板、OLED面板到终端产品制造的产业链 [8] 技术发展趋势与应用拓展 - OLED面板凭借色彩还原度、技术成熟度及柔性轻薄设计优势成为IT产品理想选择 [4] - 未来显示将向柔性与可折叠、透明显示、屏幕传感器集成等方向发展 [13] - 显示产业价值体现在与半导体、智能网联汽车、智能眼镜等行业的结合上 [14] - 中微半导体华南总部基地将聚焦大平板显示设备领域实现芯屏并举 [14] 区域产业竞争态势 - 合肥、深圳、成都位居新型显示产业十大城市前三位 [10] - 合肥在印刷OLED试验线、硅基OLED小尺寸线、柔性AMOLED 6代线和8.6代线均已投产 [11] - 北京正推动新型显示与元宇宙融合发展打造全球影响力产业生态 [11] - 广州在超高清面板、显示模组及偏光片等领域产能稳居全国前列 [8]

项目投资 - TCL科技及子公司TCL华星与广州市人民政府、广州经济技术开发区管理委员会共同出资投建第8.6代印刷OLED显示面板生产线（t8项目），总投资额约295亿元 [1] - 项目公司由TCL华星100%持股，各方共同出资147.5亿元注册资本金，其中TCL华星出资88.5亿元，广州市人民政府及广州经济技术开发区管理委员会统筹协调的国企共计出资59亿元 [1] 技术规划与行业前景 - t8项目定位第8.6代印刷OLED生产线，月加工2290mm×2620mm规格玻璃基板约2.25万片，产品适用于平板、笔记本电脑、显示器等领域 [2] - 项目成功运营可实现TCL华星在高世代印刷OLED产业商业化，并助力中国显示器件制造厂商在印刷AMOLED技术领域超越境外企业 [2] - 2024年AMOLED面板出货量10.1亿片（占比27%），预计2030年出货量将超过13.3亿片（占比提升至35%），OLED有望成为高端显示技术主流 [2] - 印刷OLED技术具有色彩表现优异、分辨率高、材料利用率高、能耗低、投资和制造成本低等优势，适配小、中、大全尺寸的规模化商用 [2] 技术储备与产能 - t8项目采用TCL华星自有技术，公司已研究OLED技术十余年，拥有超1200件印刷OLED专利 [3] - TCL华星基于印刷OLED技术的G5.5代线已于2024年实现量产，产能正从每月3000片提升至9000片玻璃基板 [3] 公司业绩表现 - TCL科技上半年营收855.6亿元（同比增长6.65%），半导体显示业务收入575.5亿元 [4] - TCL华星营收504.3亿元（同比增长14.4%），净利润43.2亿元（同比增长74%），归属TCL科技股东净利润26.3亿元（同比增加51%） [4] - 上半年TCL科技的柔性OLED手机出货市场份额排名全球第四 [4]

项目投资 - TCL科技与广州市政府及广州经开区合作建设第8 6代印刷OLED生产线 总投资额295亿元人民币 月加工玻璃基板能力2 25万片 主要产品涵盖平板 笔记本电脑及显示器等应用领域 [1] - 项目预计2025年11月开工 是全球首条高世代印刷OLED产线 [5] 技术优势 - 印刷OLED技术通过高精度喷头将液态发光材料精准喷射至基板形成像素 具备色彩表现优异 分辨率高 材料利用率高 能耗低及投资制造成本低等优势 [2] - TCL华星在OLED领域已研发十余年 持有OLED专利超过9700件 其中印刷OLED专利超过1200件居行业首位 覆盖设计 材料 工艺及设备各环节 [4] - 公司武汉G5 5代印刷OLED产线于2024年11月量产 产能正从每月3千片提升至9千片 生产工艺及产品质量持续优化 [1] 市场前景 - 全球AMOLED面板2024年出货量10 1亿片占比27% 预计2030年出货量将达13 3亿片占比提升至35% [2] - AMOLED在IT及车载等中大尺寸应用增长显著 预计2030年笔电年复合增长率33% 车载显示器27% 桌上型显示器19% [2] - 印刷OLED是适配全尺寸的规模化商用技术路径 有助于提升高端产品份额及经营效益 [2] 战略意义 - t8项目采用TCL华星自有技术 为中国在全球新型显示产业竞争中抢占战略制高点提供支撑 [2] - 印刷OLED成为首个由中国企业引领全球商用的显示技术 标志显示产业从跟跑到领跑的关键突破 [4] - 公司通过器件技术开发 上游材料及核心装备的全方位布局 构建自主可控的新一代显示技术生态 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 印刷OLED 8.6代线项目落地 总投资295亿元人民币 月加工玻璃基板能力2.25万片 主要产品涵盖平板、笔记本电脑、显示器等应用领域 [2] - 项目采用TCL华星自有技术 有助于抢占显示产业竞争战略制高点 实现高世代印刷OLED产业商业化 [3] - 半导体显示业务受益于行业供需格局改善 产能结构和产品结构持续优化 业绩有望持续提升 [3] - TCL中环作为行业龙头 若行业回暖有望率先改善 [3] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为1933.81亿元、2274.23亿元、2589.79亿元 同比增长17.3%、17.6%、13.9% [3][4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为63.77亿元、93.25亿元、120.66亿元 同比增长307.7%、46.2%、29.4% [3][4] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.31元、0.45元、0.58元 [4] - 预计2025-2027年市盈率分别为14.4倍、9.8倍、7.6倍 [4] - 预计2025-2027年毛利率分别为19.6%、22.1%、22.4% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为11.4%、14.9%、16.7% [9] 项目详情 - 项目公司为广州华星光电印刷显示技术有限公司 TCL华星出资88.5亿元 国有股东出资59亿元 认缴出资比例60%:40% [2] - 项目规划建设周期24个月 预计2025年11月开工 [2] - TCL华星基于印刷OLED技术的G5.5代线已于2024年11月实现量产 [3]

项目投资 - TCL科技集团与广州市政府及广州经济技术开发区共同签署合作协议 拟建设第8 6代印刷OLED显示面板生产线 月加工2290mm×2620mm玻璃基板能力约2 25万片 总投资额约人民币295亿元[1] - 生产线主要产品涵盖平板 笔记本电脑 显示器等应用领域[1] - 项目预计2025年11月开工 为全球首条高世代印刷OLED产线[3] 技术优势 - 印刷OLED技术通过高精度喷头将液态发光材料按预设图案喷射到基板上 具备色彩表现优异 分辨率高 材料利用率高 能耗低 投资和制造成本低等优势[2] - TCL华星在OLED领域已开展十余年技术研究 具备印刷OLED量产能力及关键专利[2] - 公司累计持有OLED专利超过9700件 其中印刷OLED专利超过1200件 居行业首位 覆盖设计 材料 工艺和设备各个环节[2] 市场前景 - 全球新型显示行业在折叠屏 车载屏幕与穿戴设备放量 显示屏尺寸扩大背景下 OLED有望成为高端显示技术主流[1] - 2024年全球AMOLED面板出货量10 1亿片 出货量占比27% 预计2030年出货量将超过13 3亿片 占比提升至35%[1] - AMOLED在IT 车载等中大尺寸应用增长迅速 预计到2030年笔电年复合增长率33% 车载显示器年复合增长率27% 桌上型显示器年复合增长率19%[1] 产能布局 - TCL华星位于武汉的G5 5代线印刷OLED产线于2024年11月起实现量产及用户交付 产能正从3k 月提升至9k 月[2] - t8项目建设有助于公司紧抓市场增长需求 提升高端产品份额 优化经营效益[2] - 印刷OLED成为首个由中国企业引领全球进入商用阶段的显示技术 是我国显示产业从跟跑到领跑的关键突破点[3]

项目概况 - TCL华星与广州市政府及广州经济技术开发区共同签署协议 建设月加工2.25万片玻璃基板的第8.6代印刷OLED生产线 总投资额295亿元 [1][2] - 项目公司广州华星光电印刷显示技术有限公司负责运营 注册资本金147.5亿元 其中TCL华星出资88.5亿元 广州国企统筹出资59亿元 [1] - 项目预计2025年11月开工 建设周期24个月 2027年前后投产 [2] 技术优势 - 印刷OLED技术具备色彩表现优异 分辨率高等特性 可满足车载显示对高清画质的需求 [3] - 材料利用率高 能耗低 投资和制造成本低 能降低车载OLED屏幕量产成本 [3] - 技术可覆盖小中大全尺寸场景 匹配车企多屏交互设计趋势 [3] - TCL华星拥有十余年OLED技术积累 武汉G5.5代线印刷OLED产线已于2024年11月量产 产能从每月3千片提升至9千片 [2] 市场前景 - 车载显示是OLED技术核心增量领域 Omdia预测2030年全球AMOLED面板出货量占比达35% 车载显示器年复合增长率27% [4] - 车企为提升竞争力加大车载显示投入 折叠屏 多联屏 柔性屏等创新形态增多 [4] - 新能源汽车与智能座舱渗透率提升 车载显示从功能件升级为核心体验件 [6] 产业影响 - t8项目作为全球首条高世代印刷OLED产线 将打破境外企业在高世代AMOLED领域优势 [5] - 项目投产后将成为国内车企车载OLED屏幕重要国产供应商 降低对境外供应链依赖 [6] - 本土化供应可缩短交货周期 提升供应链响应速度 [6] - TCL华星通过项目扩大产能 可提前锁定车企订单 推动汽车智能座舱整体升级 [6]

投资扩产计划 - 公司与广州市政府及广州经开区合作建设第8.6代印刷OLED面板生产线 总投资295亿元 其中TCL华星出资88.5亿元 [2][4] - 项目公司注册资本147.5亿元 TCL华星出资88.5亿元 国有股东出资59亿元 若获其他投资则按60%:40%比例认缴 [4] - 项目规划月加工玻璃基板2.25万片 主要产品涵盖平板、笔记本及显示器 建设周期24个月 预计2025年11月开工 [4][5] 技术实力与产业地位 - TCL华星拥有11条面板生产线和6个模组基地 累计持有OLED专利超9700件 其中印刷OLED专利超1200件 [5] - 公司基于印刷OLED技术的G5.5代线已于2024年11月量产 具备建立第8.6代产线的技术和能力 [2][5] - 该项目采用自有技术 是实现国产高世代印刷OLED量产的关键步骤 有助于提升全球市场领先地位 [5][6] 财务表现 - 2025年上半年公司营业收入856亿元 同比增长6.7% 归母净利润18.8亿元 同比增长89.3% 经营现金流273亿元 同比增长115.9% [2][7] - 半导体显示业务营业收入575.51亿元 同比增长15.38% 占总收入比例67.26% 毛利率20.3% 同比提升1.99个百分点 [2][7] - TCL华星营业收入504.3亿元 同比增长14.4% 净利润43.2亿元 同比增长74% 归属上市公司股东的净利润26.3亿元 同比增长51% [3][7] 业务细分进展 - 大尺寸TV和商显产品市占率达24% 同比增加4个百分点 中小尺寸显示器、笔记本、车载、手机销量同比分别增长18%/71%/61%/51% [8] - 完成收购乐金显示中国及广州公司（整合为t11） 产能达180k/月 二季度起贡献业绩 同期完成广州t9项目二期建设 [8] - OLED业务销量同比增长8.7% 营收增长9.2% 柔性OLED手机出货全球第四 折叠产品稳居全球前三 穿戴产品实现规模量产 [8] 资产收购与整合 - 2025年7月以115.62亿元收购华星光电半导体显示技术公司21.53%股权 预计增厚归母净利润并增强半导体显示业务盈利贡献 [8]

项目投资 - TCL科技及子公司TCL华星与广州市政府、广州经济技术开发区管理委员会共同出资投建第8.6代印刷OLED显示面板生产线（t8项目），总投资额约295亿元 [2] - t8项目规划月加工玻璃基板能力约2.25万片，基板尺寸为2290mm×2620mm，主要产品涵盖平板、笔记本电脑、显示器等应用领域 [2] - 项目规划建设周期为24个月，预计2025年11月开工 [3] 技术优势 - t8项目采用TCL华星自有印刷OLED技术，通过高精度喷头将液态发光材料精准喷射到基板上形成像素，具备色彩表现优异、分辨率高、材料利用率高、能耗低、投资和制造成本低等优势 [3] - 印刷OLED技术是适配小、中、大全尺寸的规模化商用OLED技术路径 [3] - TCL华星已完成G5.5代印刷OLED生产线建设并实现量产，为第8.6代生产线提供技术支撑 [3] 市场前景 - OLED有望成为高端显示技术主流，2024年全球AMOLED面板出货量达10.1亿片（占比27%），预计2030年将超过13.3亿片（占比35%） [4] - AMOLED在IT、车载等中大尺寸应用增长显著，预计2030年笔电年复合增长率33%、车载显示器27%、桌上型显示器19% [4] 资金结构 - 项目公司注册资本147.5亿元，TCL华星出资88.5亿元，广州市政府及关联国企共计出资59亿元 [5] - 若获得其他投资，TCL华星与国有股东按60%:40%比例认缴剩余出资，总投资与注册资本差额通过银团贷款等方式解决 [5] 公司财务 - TCL华星2025年上半年营业收入504.3亿元（同比增长14.4%），净利润43.2亿元（同比增长74.0%），其中归属于TCL科技的净利润26.3亿元（同比增长51%） [6] - 截至2025年6月30日，TCL华星总资产2136亿元，净资产781亿元 [5] 行业地位 - TCL华星是全球半导体显示龙头企业之一，拥有11条面板生产线和6个模组基地 [3] - TCL科技持有TCL华星81.60%股权，三星显示株式会社持股10.16% [5]

项目投资 - TCL科技与广州市政府合作建设第8.6代印刷OLED生产线 总投资额295亿元 月加工玻璃基板能力2.25万片 产品涵盖平板、笔记本电脑及显示器等应用领域 [2] - 项目采用印刷OLED技术 通过高精度喷头将液态发光材料喷射至基板形成像素 具备材料利用率高、能耗低及成本低等优势 [2][3] - 项目预计2025年11月开工 为全球首条高世代印刷OLED产线 技术均为TCL华星自有 [3][5] 技术布局 - TCL华星在OLED领域已研发十余年 累计持有OLED专利超过9700件 其中印刷OLED专利超过1200件 居行业首位 覆盖设计、材料、工艺和设备环节 [3] - 武汉G5.5代印刷OLED产线于2024年11月量产 产能从每月3k提升至9k 持续优化生产工艺和产品质量 [2] - 印刷OLED技术由中国企业首次引领全球商用 实现从技术跟跑到领跑的突破 并构建自主可控的显示技术生态 [4] 市场前景 - 2024年全球AMOLED面板出货量10.1亿片 占比27% 预计2030年出货量超13.3亿片 占比提升至35% [3] - AMOLED在IT及车载等中大尺寸应用增长显著 预计2030年笔电年复合增长率33% 车载显示器27% 桌上型显示器19% [3] - 折叠屏、车载屏幕及穿戴设备推动OLED成为高端显示主流技术 行业迎来市场爆发机遇 [2][3]

项目投资 - TCL科技与TCL华星联合广州市人民政府及广州经济技术开发区管理委员会签署协议 共同建设8.6代印刷OLED显示面板生产线（t8项目） 月产能达2.25万片 总投资约295亿元[1] - 项目主要产品涵盖平板 笔记本电脑 显示器等应用领域[1] 技术优势 - 印刷OLED具备色彩表现优异 分辨率高 材料利用率高 能耗低 投资和制造成本低等优势 是适配小 中 大全尺寸的规模化商用OLED技术路径[1] - TCL华星在OLED领域已开展10多年技术研究 累计持有OLED专利超过9700件 印刷OLED专利超过1200件[1] - 武汉G5.5代印刷OLED产线已于2024年11月起实现量产及产品交付[1] 市场前景 - 全球AMOLED面板2024年出货量10.1亿片（占比27%） 预计2030年出货量将超过13.3亿片（占比提升至35%）[2] - AMOLED在IT 车载等中大尺寸应用增长显著 笔电年复合增长率33% 车载显示器年复合增长率27% 桌上型显示器年复合增长率19%[2] - 折叠屏成为显示新增长点 车载屏幕与穿戴设备产量提升 显示屏尺寸扩大 OLED有望成为高端显示技术主流[1] 战略意义 - t8项目建设有助于TCL华星紧抓市场增长需求 提升高端产品份额 持续优化经营效益[2] - 项目将助力我国在全球新型显示产业竞争新格局中抢占战略制高点[2]