报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价3884，跌27，跌幅0.69%，成交量8.64万手，持仓量21.11万手 [3] - 豆二最新价3635，跌81，跌幅2.18%，成交量13.01万手，持仓量12.02万手 [3] - 豆粕最新价2950，跌53，跌幅1.76%，成交量7.88万手，持仓量51.53万手 [3] - 菜籽粕最新价2517，跌36，跌幅1.41%，成交量0.74万手，持仓量2.00万手 [3] - 棕榈油最新价9136，跌142，跌幅1.53%，成交量0.60万手，持仓量1.51万手 [3] - 豆油最新价8190，跌186，跌幅2.22%，成交量0.76万手，持仓量1.53万手 [3] - 菜籽油最新价10251，跌21，跌幅0.20%，成交量5.25万手，持仓量8.38万手 [3] - 鸡蛋最新价3075，跌47，跌幅1.51%，成交量42.29万手，持仓量39.31万手 [3] - 生猪最新价12795，跌40，跌幅0.31%，成交量4.02万手，持仓量9.40万手 [3] - 花生最新价7806，跌70，跌幅0.89%，成交量8.25万手，持仓量12.72万手 [3] - 苹果最新价8291，涨1，涨幅0.01%，成交量8.47万手，持仓量9.39万手 [3] - 红枣最新价10735，涨55，涨幅0.51%，成交量13.01万手，持仓量14.98万手 [3] - 白糖最新价5510，涨13，涨幅0.24%，成交量2.19万手，持仓量5.81万手 [3] - 棉花最新价13520，持平，成交量4.93万手，持仓量11.37万手 [3] - 玉米最新价2151，跌12，跌幅0.55%，成交量59.29万手，持仓量79.80万手 [3] - 淀粉最新价2429，跌24，跌幅0.98%，成交量14.36万手，持仓量21.71万手 [3] - 原木最新价808，涨4，涨幅0.44%，成交量0.94万手，持仓量1.30万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.43 [4] - 豆二成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.85 [4] - 豆粕成交量PCR为0.67，持仓量PCR为0.60 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.98 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.05，持仓量PCR为1.33 [4] - 豆油成交量PCR为0.72，持仓量PCR为0.58 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.63，持仓量PCR为1.28 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.46 [4] - 生猪成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.27 [4] - 花生成交量PCR为0.58，持仓量PCR为0.44 [4] - 苹果成交量PCR为1.05，持仓量PCR为0.90 [4] - 红枣成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.27 [4] - 白糖成交量PCR为0.94，持仓量PCR为0.56 [4] - 棉花成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.76 [4] - 玉米成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.50 [4] - 淀粉成交量PCR为0.83，持仓量PCR为0.64 [4] - 原木成交量PCR为0.37，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4000，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2500 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8800，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位14000，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8300 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位2700，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.84%，加权隐波率12.74% [6] - 豆二平值隐波率13.245%，加权隐波率14.92% [6] - 豆粕平值隐波率13.235%，加权隐波率14.65% [6] - 菜籽粕平值隐波率24.4%，加权隐波率25.16% [6] - 棕榈油平值隐波率18.03%，加权隐波率19.07% [6] - 豆油平值隐波率14.38%，加权隐波率16.19% [6] - 菜籽油平值隐波率21.525%，加权隐波率22.84% [6] - 鸡蛋平值隐波率24.985%，加权隐波率27.24% [6] - 生猪平值隐波率18.28%，加权隐波率26.92% [6] - 花生平值隐波率13.71%，加权隐波率16.86% [6] - 苹果平值隐波率22.78%，加权隐波率20.18% [6] - 红枣平值隐波率26.315%，加权隐波率31.86% [6] - 白糖平值隐波率12.015%，加权隐波率12.25% [6] - 棉花平值隐波率15.14%，加权隐波率16.37% [6] - 玉米平值隐波率10.795%，加权隐波率11.89% [6] - 淀粉平值隐波率11.445%，加权隐波率13.94% [6] - 原木平值隐波率14.92%，加权隐波率20.90% [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [7] - 豆粕构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [8] - 棕榈油构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [10] - 花生构建看跌期权熊市价差组合策略、多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、现货多头备兑策略 [11] - 鸡蛋构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 苹果构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [12] - 红枣构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略、现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略、多头领口策略 [13] - 棉花构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略、现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价3930，跌4，跌幅0.10%，成交量10.29万手，持仓量21.02万手 [3] - 豆二最新价3723，跌22，跌幅0.59%，成交量13.71万手，持仓量11.30万手 [3] - 豆粕最新价2995，跌20，跌幅0.66%，成交量6.84万手，持仓量52.95万手 [3] - 菜籽粕最新价2525，跌6，跌幅0.24%，成交量0.68万手，持仓量2.49万手 [3] - 棕榈油最新价9452，涨20，涨幅0.21%，成交量0.33万手，持仓量1.26万手 [3] - 豆油最新价8468，涨22，涨幅0.26%，成交量0.75万手，持仓量1.65万手 [3] - 菜籽油最新价10227，涨73，涨幅0.72%，成交量5.51万手，持仓量9.06万手 [3] - 鸡蛋最新价3113，跌27，跌幅0.86%，成交量55.38万手，持仓量41.51万手 [3] - 生猪最新价13160，跌40，跌幅0.30%，成交量3.73万手，持仓量8.49万手 [3] - 花生最新价7796，涨44，涨幅0.57%，成交量14.75万手，持仓量14.26万手 [3] - 苹果最新价8269，跌41，跌幅0.49%，成交量5.16万手，持仓量8.13万手 [3] - 红枣最新价10805，跌100，跌幅0.92%，成交量12.47万手，持仓量14.11万手 [3] - 白糖最新价5538，跌11，跌幅0.20%，成交量2.24万手，持仓量5.93万手 [3] - 棉花最新价13810，涨55，涨幅0.40%，成交量3.45万手，持仓量11.47万手 [3] - 玉米最新价2169，持平，成交量41.01万手，持仓量82.77万手 [3] - 淀粉最新价2449，涨4，涨幅0.16%，成交量12.48万手，持仓量24.10万手 [3] - 原木最新价807，涨7，涨幅0.88%，成交量0.81万手，持仓量1.47万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量25739，持仓量86084，成交量PCR0.43，持仓量PCR0.40 [4] - 豆二成交量86105，持仓量12439，成交量PCR0.89，持仓量PCR0.97 [4] - 豆粕成交量165849，持仓量906223，成交量PCR0.74，持仓量PCR0.59 [4] - 菜籽粕成交量51560，持仓量150794，成交量PCR0.64，持仓量PCR0.95 [4] - 棕榈油成交量574265，持仓量101382，成交量PCR0.92，持仓量PCR1.48 [4] - 豆油成交量63696，持仓量105582，成交量PCR0.47，持仓量PCR0.61 [4] - 菜籽油成交量40580，持仓量99857，成交量PCR0.81，持仓量PCR1.21 [4] - 鸡蛋成交量658919，持仓量169296，成交量PCR0.66，持仓量PCR0.45 [4] - 生猪成交量12277，持仓量40819，成交量PCR0.33，持仓量PCR0.28 [4] - 花生成交量43216，持仓量70952，成交量PCR0.45，持仓量PCR0.44 [4] - 苹果成交量7516，持仓量21073，成交量PCR1.62，持仓量PCR0.78 [4] - 红枣成交量11051，持仓量59489，成交量PCR0.32，持仓量PCR0.29 [4] - 白糖成交量56473，持仓量240546，成交量PCR0.47，持仓量PCR0.53 [4] - 棉花成交量77732，持仓量332744，成交量PCR0.49，持仓量PCR0.72 [4] - 玉米成交量83368，持仓量340049，成交量PCR0.63，持仓量PCR0.51 [4] - 淀粉成交量26132，持仓量63994，成交量PCR0.89，持仓量PCR0.63 [4] - 原木成交量2770，持仓量15598，成交量PCR0.35，持仓量PCR0.61 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位3900 [5] - 豆二压力位4150，支撑位3500 [5] - 豆粕压力位3150，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位8500 [5] - 豆油压力位8800，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9500 [5] - 鸡蛋压力位4000，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位12600 [5] - 花生压力位8000，支撑位7600 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8000 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2600，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位900，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.735，加权隐波率13.51，年平均14.21 [6] - 豆二平值隐波率14.29，加权隐波率15.21，年平均16.35 [6] - 豆粕平值隐波率13.675，加权隐波率15.28，年平均18.04 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.945，加权隐波率23.03，年平均24.59 [6] - 棕榈油平值隐波率18.585，加权隐波率18.72，年平均20.88 [6] - 豆油平值隐波率13.84，加权隐波率16.75，年平均15.30 [6] - 菜籽油平值隐波率18.515，加权隐波率19.90，年平均18.02 [6] - 鸡蛋平值隐波率25.33，加权隐波率27.96，年平均26.05 [6] - 生猪平值隐波率19.275，加权隐波率25.21，年平均19.46 [6] - 花生平值隐波率11.85，加权隐波率14.98，年平均13.41 [6] - 苹果平值隐波率23.83，加权隐波率22.43，年平均21.06 [6] - 红枣平值隐波率26.885，加权隐波率31.08，年平均24.72 [6] - 白糖平值隐波率9.83，加权隐波率12.15，年平均11.48 [6] - 棉花平值隐波率12.5，加权隐波率15.67，年平均13.83 [6] - 玉米平值隐波率9.585，加权隐波率11.58，年平均11.07 [6] - 淀粉平值隐波率10.35，加权隐波率12.62，年平均11.33 [6] - 原木平值隐波率15.04，加权隐波率22.61，年平均22.08 [6] 策略与建议 油脂油料期权：豆一、豆二 - 豆类基本面美豆净销售周环比下降、处于预期低端，影响中性偏空 [7] - 大豆行情分析豆一形成近期上方有压力的小幅盘整震荡的行情走势形态 [7] - 期权因子研究豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4500和支撑位3900 [7] - 期权策略建议构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [7] 油脂油料期权：豆粕、菜粕 - 豆粕基本面主要油厂豆粕日均提货量增加，基差周环比下降，库存周环比上升、同比下降 [9] - 豆粕行情分析整体表现为上方有压力的偏弱势的市场行情走势 [9] - 期权因子研究豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3150，支撑位3050 [9] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马来西亚棕榈油库存飙升至20个月高位，预计9月份将环比增长6.0%至230万吨 [10] - 棕榈油行情分析整体表现为棕榈油偏多头高位大幅震荡的行情走势 [10] - 期权因子研究棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位10000和支撑位8500 [10] - 期权策略建议构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [10] 油脂油料期权：花生 - 花生基本面河南部分区域湿花生占比较高，优指标花生价格相对坚挺 [11] - 花生行情分析整体表现为空头压力线下弱势盘整的行情走势形态 [11] - 期权因子研究花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位8000和支撑位7700 [11] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略和持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权：生猪 - 生猪基本面9月供应压力偏大，现阶段表现为被动累库，社会端供应压力明显增加 [11] - 生猪行情分析整体表现为空头压力线下小幅盘整偏弱势的行情走势 [11] - 期权因子研究生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位16400和支撑位12600 [11] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权：鸡蛋 - 鸡蛋基本面样本点在产蛋鸡存栏量高于此前预期，未来存栏依旧有增加空间 [12] - 鸡蛋行情分析整体表现为上方有压力的弱势偏空头的行情走势形态 [12] - 期权因子研究鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3600和支撑位2900 [12] - 期权策略建议构建看跌期权熊市价差组合策略、卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权：苹果 - 苹果基本面优质货源稀缺且价格坚挺，消费市场逐步回暖 [12] - 苹果行情分析整体表现为上方有压力的持续回暖上升的行情走势形态 [12] - 期权因子研究苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900和支撑位7000 [12] - 期权策略建议构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品类期权：红枣 - 红枣基本面样本点库存小幅下降 [13] - 红枣行情分析整体表现为上方有压力的大幅度震荡的行情走势 [13] - 期权因子研究红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位12600和支撑位10400 [13] - 期权策略建议构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略和现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权：白糖 - 白糖基本面国产糖低库存对郑糖价起到支撑作用，但8月的产区销量数据低于预期 [13] - 白糖行情分析整体表现为上方有压力的弱势偏空头的市场行情 [13] - 期权因子研究白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位5900和支撑位5600 [13] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略和多头领口策略 [13] 软商品类期权：棉花 - 棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率环比增加，棉花周度商业库存较去年同期减少 [14] - 棉花行情分析整体表现为短期偏弱势的行情走势形态 [14] - 期权因子研究棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位15400和支撑位13600 [14] - 期权策略建议构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略和现货备兑策略 [14] 谷物类期权：玉米、淀粉 - 玉米基本面今年玉米产量上调7200万蒲至168.14亿蒲，远超2023/24年度创下的前期历史高点 [14] - 玉米行情分析整体表现为上方有压力的弱势偏空反弹后下降弱势震荡的行情走势形态 [14] - 期权因子研究玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位2300和支撑位2200 [14] - 期权策略建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上建议构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 各期权品种标的合约有不同的最新价、涨跌、涨跌幅、成交量、量变化、持仓量和仓变化，如豆一A2511最新价3946，涨4，涨跌幅0.10%，成交量8.83万手，量变化 -2.61万手，持仓量19.74万手，仓变化0.06万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种有对应的成交量、量变化、持仓量、仓变化、成交量PCR、量PCR变化、持仓量PCR和仓PCR变化，如豆一成交量24890，量变化2498，持仓量83599，仓变化1334，成交量PCR为0.60，量PCR变化0.06，持仓量PCR为0.41，仓PCR变化 -0.01 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 各期权品种从期权角度有对应的压力位和支撑位，如豆一压力位为4500，支撑位为3900 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 各期权品种有平值隐波率、加权隐波率、加权隐波率变化、年平均、购隐波率、沽隐波率、HISV20和隐历波动率差，如豆一平值隐波率10.77，加权隐波率12.65，加权隐波率变化0.58，年平均14.21，购隐波率13.72，沽隐波率10.87，HISV20为12.54，隐历波动率差 -1.77 [6] 策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二：美豆净销售周环比下降、处于预期低端影响中性偏空，豆一7月以来跌幅收窄后回暖上升，9月维持上方有压力的弱势震荡；豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4500，支撑位3900；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] - 豆粕、菜粕：豆粕基本面提货量、基差、库存有相应变化，7月以来低位弱势盘整后反弹回暖，8月先跌后涨高位震荡逐渐走弱；豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3150，支撑位3050；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] - 棕榈油、豆油、菜籽油：马来西亚棕榈油库存飙升，预计9月环比增长6.0%至230万吨，棕榈油止跌反弹后偏多头高位大幅震荡；棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位10000，支撑位8500；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] - 花生：花生基本面受天气等影响，7月以来有所反弹后快速下降回落后小幅震荡，9月低位区间盘整震荡；花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位8000，支撑位7700；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪：生猪基本面9月供应压力偏大，7月温和上涨后大幅上扬后小幅盘整，8月延续偏弱走势，9月维持弱势偏空小幅盘整；生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位16400，支撑位13400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] - 鸡蛋：鸡蛋基本面存栏量高于预期且未来有增加空间，7月以来逐渐走弱空头下行，8月加速下跌，9月低位弱势震荡；鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3600，支撑位2900；方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 苹果：苹果基本面优质货源稀缺价格坚挺，消费市场回暖，7月延续温和上涨趋势，8月先跌后涨后逐渐反弹回暖上升，9月延续偏多上行；苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位8900，支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略 [12] - 红枣：红枣基本面样本点库存小幅下降，7月以来先抑后扬后加速上涨后高位震荡快速回落，9月逐渐走弱后快速下跌后有所反弹回升；红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动，持仓量PCR处于0.50以下，压力位12600，支撑位10400；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权 - 白糖：白糖基本面国产糖低库存支撑价格，但8月产区销量数据低于预期，7月跌幅收窄后反弹回暖上升冲高回落，8月快速下跌延续空头下行，9月低位区间盘整震荡；白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60附近，压力位5900，支撑位5600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] - 棉花：棉花基本面纺纱厂和织布厂开机率及商业库存有相应数据，7月先扬后抑，8月以来高位回落逐渐走弱后小幅盘整，9月维持上方有压力的弱势盘整震荡；棉花期权隐含波动率持续下降，当前处于较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于1.00以下，压力位15400，支撑位13600；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略，现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉：玉米基本面产量上调，7月加速下跌后逐渐平稳低位小幅盘整，8月延续偏弱势行情，9月超跌反弹逐渐回暖后快速下降回落；玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动，持仓量PCR处于0.60以下，压力位2300，支撑位2200；方向性策略无，波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略 [14]

农产品期权 2025-09-15 农产品期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | 农产品期权策略早报概要：油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类，农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡， 棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （ ...

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 各品种标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2511 | 3,957 | 31 | 0.79 | 10.36 | -4.26 | 20.96 | 0.05 | | 豆二 | B2511 | 3,762 | 36 | 0.97 | 12.24 | 1.31 | 12.04 | -0.16 | | 豆粕 | M2511 | 3,061 | 21 | 0.69 | 7.10 | 0.97 | 54.18 | -0.37 | | 菜籽粕 | RM2511 | 2,551 | 7 | 0.28 | 0.73 | 0.27 | 2.77 | -0.14 | | 棕榈油 | P2511 | 9,298 | 62 | 0.67 | 0.40 | -0.06 | 1.18 | 0.06 | | 豆油 | Y2511 | 8,360 | 34 | 0.41 | 0.58 | -0.27 | 1.75 | -0.03 | | 菜籽油 | OI2511 | 10,093 | 78 | 0.78 | 5.16 | 0.51 | 9.68 | 0.46 | | 鸡蛋 | JD2511 | 3,044.00 | 4.00 | 0.13 | 44.67 | 11.10 | 40.61 | 0.58 | | 生猪 | LH2511 | 13,320 | 5 | 0.04 | 2.12 | -1.14 | 7.60 | 0.02 | | 花生 | PK2511 | 7,786 | -6 | -0.08 | 9.31 | 3.81 | 13.26 | 0.04 | | 苹果 | AP2601 | 8,252 | 130 | 1.60 | 8.23 | 0.51 | 8.51 | 0.48 | | 红枣 | CJ2601 | 11,225 | 235 | 2.14 | 16.51 | 9.55 | 13.77 | 0.68 | | 白糖 | SR2511 | 5,553 | -1 | -0.02 | 2.62 | -0.04 | 6.43 | -0.06 | | 棉花 | CF2511 | 13,690.00 | 25.00 | 0.18 | 2.53 | -0.92 | 11.64 | 0.04 | | 玉米 | C2511 | 2,201 | 2 | 0.09 | 35.82 | -15.57 | 85.26 | -0.79 | | 淀粉 | CS2511 | 2,477 | -4 | -0.16 | 11.50 | -2.60 | 21.02 | 1.08 | | 原木 | LG2511 | 805 | -1 | -0.06 | 0.38 | -0.03 | 1.50 | 0.03 | [3] 各品种期权因子情况 量仓PCR | 期权品种 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 0.56 | -0.21 | 0.42 | -0.01 | | 豆二 | 0.75 | -0.26 | 0.53 | 0.04 | | 豆粕 | 0.44 | -0.15 | 0.59 | -0.00 | | 菜籽粕 | 0.57 | -0.20 | 1.01 | 0.02 | | 棕榈油 | 1.55 | 0.31 | 1.08 | -0.07 | | 豆油 | 0.72 | -0.29 | 0.66 | -0.07 | | 菜籽油 | 1.47 | 0.37 | 1.20 | 0.02 | | 鸡蛋 | 0.52 | 0.08 | 0.37 | 0.01 | | 生猪 | 0.17 | -0.02 | 0.28 | -0.00 | | 花生 | 0.63 | -0.15 | 0.42 | -0.01 | | 苹果 | 0.65 | -0.01 | 0.69 | 0.01 | | 红枣 | 0.39 | -0.06 | 0.33 | 0.01 | | 白糖 | 0.59 | 0.07 | 0.53 | -0.00 | | 棉花 | 0.73 | -0.14 | 0.74 | -0.01 | | 玉米 | 0.65 | -0.13 | 0.55 | 0.00 | | 淀粉 | 0.62 | -0.15 | 0.66 | 0.00 | | 原木 | 0.48 | 0.03 | 0.68 | -0.01 | [4] 压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2511 | 3,950 | 4,100 | 0 | 3,900 | 0 | 6,223 | 4,346 | | 豆二 | B2511 | 3,750 | 3,800 | 0 | 3,700 | 0 | 6,861 | 4,945 | | 豆粕 | M2511 | 3,050 | 3,150 | 0 | 3,050 | 0 | 37,264 | 17,850 | | 菜籽粕 | RM2511 | 2,550 | 2,650 | 0 | 2,500 | 100 | 6,232 | 3,382 | | 棕榈油 | P2511 | 9,300 | 10,000 | 0 | 9,000 | 0 | 12,508 | 18,679 | | 豆油 | Y2511 | 8,400 | 8,200 | 0 | 8,000 | 0 | 4,176 | 2,823 | | 菜籽油 | OI2511 | 10,000 | 11,000 | 0 | 9,500 | 500 | 2,601 | 2,219 | | 鸡蛋 | JD2511 | 3,050 | 4,200 | 0 | 2,900 | 0 | 36,722 | 15,155 | | 生猪 | LH2511 | 13,400 | 16,400 | 0 | 13,400 | 0 | 5,696 | 785 | | 花生 | PK2511 | 7,800 | 8,000 | 0 | 7,700 | 0 | 5,705 | 1,437 | | 苹果 | AP2601 | 8,300 | 9,300 | 0 | 7,600 | 0 | 1,174 | 337 | | 红枣 | CJ2601 | 11,200 | 12,600 | 0 | 10,400 | 0 | 11,676 | 2,278 | | 白糖 | SR2511 | 5,600 | 6,000 | 0 | 5,500 | 100 | 13,141 | 4,314 | | 棉花 | CF2511 | 13,600 | 14,000 | -1,400 | 13,600 | 0 | 12,661 | 6,302 | | 玉米 | C2511 | 2,200 | 2,300 | 0 | 2,200 | 0 | 20,471 | 16,484 | | 淀粉 | CS2511 | 2,500 | 3,000 | 0 | 2,500 | 0 | 7,501 | 5,961 | | 原木 | LG2511 | 800 | 1,050 | 0 | 725 | 0 | 1,653 | 923 | [5] 隐含波动率 | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 10.25 | 12.21 | -0.42 | 14.24 | 13.18 | 10.48 | 12.56 | -2.31 | | 豆二 | 15.22 | 14.83 | 0.84 | 16.45 | 14.98 | 14.63 | 13.98 | 1.24 | | 豆粕 | 13.905 | 15.34 | -0.42 | 18.20 | 16.19 | 13.41 | 13.86 | 0.04 | | 菜籽粕 | 21.925 | 23.29 | 0.54 | 24.89 | 25.03 | 20.24 | 22.34 | -0.42 | | 棕榈油 | 18.135 | 19.95 | -1.16 | 20.92 | 20.34 | 19.70 | 19.83 | -1.69 | | 豆油 | 12.635 | 14.67 | 1.59 | 15.31 | 15.80 | 13.09 | 11.65 | 0.98 | | 菜籽油 | 15.95 | 18.41 | 0.53 | 18.04 | 20.18 | 17.21 | 16.06 | -0.11 | | 鸡蛋 | 26.775 | 28.84 | -1.45 | 25.85 | 29.83 | 26.96 | 31.07 | -4.30 | | 生猪 | 18.43 | 25.48 | 1.56 | 19.29 | 27.06 | 16.05 | 19.77 | -1.34 | | 花生 | 11.895 | 16.37 | 0.73 | 13.34 | 17.80 | 13.10 | 15.15 | -3.25 | | 苹果 | 20.93 | 21.00 | 0.27 | 21.21 | 21.22 | 20.65 | 21.29 | -0.36 | | 红枣 | 25.02 | 28.75 | 0.46 | 24.56 | 29.68 | 26.31 | 26.27 | -1.25 | | 白糖 | 69.155 | 11.27 | -0.85 | 11.45 | 12.15 | 9.80 | 10.14 | 59.01 | | 棉花 | 11.385 | 14.82 | 0.29 | 13.75 | 15.92 | 13.28 | 12.44 | -1.05 | | 玉米 | 9.06 | 10.66 | -0.38 | 11.09 | 11.12 | 9.96 | 11.18 | -2.12 | | 淀粉 | 9.715 | 12.75 | 0.29 | 11.29 | 14.36 | 10.19 | 11.47 | -1.76 | | 原木 | 14.775 | 19.47 | -3.87 | 22.01 | 21.64 | 14.93 | 17.54 | -2.76 | [6] 各品种期权策略建议 油脂油料期权 豆一、豆二 - 标的行情：豆类基本面美豆优良率上升，巴西大豆升贴水、进口成本与盘面榨利周环比下降；豆一6月超跌反弹后受阻回落，8月冲高回落后小幅震荡 [7] - 期权因子：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR低于0.60，标的偏弱震荡，压力位4100，支撑位3900 [7] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 标的行情：豆粕近期到港大豆多，油厂开机率高，供应宽松价格承压，7月以来低位盘整后反弹，8月先跌后涨高位震荡走弱 [9] - 期权因子：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR低于0.60，压力位3150，支撑位3050 [9] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 标的行情：棕榈油基本面8月产量预估增加，库存预计增长；行情上止跌反弹冲高回落，偏多头高位大幅震荡 [10] - 期权因子：棕榈油期权隐含波动率降至历史均值偏下水平，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位9000 [10]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3927，跌8，跌幅0.20%，成交量14.62万手，持仓量20.91万手 [3] - 豆二B2511最新价3720，跌2，跌幅0.05%，成交量10.93万手，持仓量12.20万手 [3] - 豆粕M2511最新价3038，涨7，涨幅0.23%，成交量6.13万手，持仓量54.56万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2549，涨8，涨幅0.31%，成交量0.46万手，持仓量2.91万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9270，跌50，跌幅0.54%，成交量1.29万手，持仓量0.82万手 [3] - 豆油Y2511最新价8312，跌32，跌幅0.38%，成交量0.85万手，持仓量1.78万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价10005，涨20，涨幅0.20%，成交量4.65万手，持仓量9.22万手 [3] - 鸡蛋JD2511最新价3020.00，跌46.00，跌幅1.50%，成交量33.57万手，持仓量40.03万手 [3] - 生猪LH2511最新价13315，涨85，涨幅0.64%，成交量3.26万手，持仓量7.57万手 [3] - 花生PK2511最新价7794，跌36，跌幅0.46%，成交量5.50万手，持仓量13.22万手 [3] - 苹果AP2601最新价8130，跌6，跌幅0.07%，成交量7.73万手，持仓量8.03万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11035，跌5，跌幅0.05%，成交量6.96万手，持仓量13.08万手 [3] - 白糖SR2511最新价5559，涨20，涨幅0.36%，成交量2.66万手，持仓量6.49万手 [3] - 棉花CF2511最新价13695.00，涨50.00，涨幅0.37%，成交量3.45万手，持仓量11.60万手 [3] - 玉米C2511最新价2200，涨1，涨幅0.05%，成交量51.39万手，持仓量86.04万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2485，跌6，跌幅0.24%，成交量14.10万手，持仓量19.94万手 [3] - 原木LG2511最新价807，涨1，涨幅0.12%，成交量0.41万手，持仓量1.47万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.77，持仓量PCR0.44 [4] - 豆二成交量PCR1.01，持仓量PCR0.48 [4] - 豆粕成交量PCR0.59，持仓量PCR0.59 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.77，持仓量PCR0.99 [4] - 棕榈油成交量PCR1.24，持仓量PCR1.15 [4] - 豆油成交量PCR1.01，持仓量PCR0.72 [4] - 菜籽油成交量PCR1.10，持仓量PCR1.18 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.44，持仓量PCR0.36 [4] - 生猪成交量PCR0.19，持仓量PCR0.28 [4] - 花生成交量PCR0.78，持仓量PCR0.42 [4] - 苹果成交量PCR0.65，持仓量PCR0.68 [4] - 红枣成交量PCR0.45，持仓量PCR0.32 [4] - 白糖成交量PCR0.52，持仓量PCR0.53 [4] - 棉花成交量PCR0.87，持仓量PCR0.74 [4] - 玉米成交量PCR0.77，持仓量PCR0.55 [4] - 淀粉成交量PCR0.77，持仓量PCR0.66 [4] - 原木成交量PCR0.45，持仓量PCR0.68 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4100，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3700 [5] - 豆粕压力位3150，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位2900 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13400 [5] - 花生压力位8000，支撑位7700 [5] - 苹果压力位9300，支撑位7600 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5400 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13600 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位1050，支撑位725 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.72，加权隐波率12.63 [6] - 豆二平值隐波率14.78，加权隐波率13.99 [6] - 豆粕平值隐波率14.425，加权隐波率15.77 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.895，加权隐波率22.75 [6] - 棕榈油平值隐波率18.085，加权隐波率21.11 [6] - 豆油平值隐波率11.735，加权隐波率13.07 [6] - 菜籽油平值隐波率15.585，加权隐波率17.88 [6] - 鸡蛋平值隐波率27.66，加权隐波率30.29 [6] - 生猪平值隐波率17.415，加权隐波率23.91 [6] - 花生平值隐波率12.065，加权隐波率15.63 [6] - 苹果平值隐波率20.585，加权隐波率20.73 [6] - 红枣平值隐波率24.31，加权隐波率28.29 [6] - 白糖平值隐波率21.05，加权隐波率12.12 [6] - 棉花平值隐波率11.865，加权隐波率14.53 [6] - 玉米平值隐波率9.59，加权隐波率11.04 [6] - 淀粉平值隐波率9.485，加权隐波率12.46 [6] - 原木平值隐波率14.115，加权隐波率23.33 [6] 油脂油料期权策略与建议 豆一、豆二 - 豆类基本面：截至8月25日当周，美国大豆优良率69%；截至8月29日当周，10 - 11月巴西大豆CNF升贴水均值等周环比下降 [7] - 大豆行情：豆一6月超跌反弹后回落，7月跌幅收窄后回暖，8月冲高回落后小幅震荡 [7] - 期权因子：豆一期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4100，支撑位3900 [7] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：近期到港大豆多，油厂开机率高，豆粕产量大，但下游拿货有限，库存攀升 [9] - 豆粕行情：7月低位盘整后反弹，8月先跌后涨再走弱 [9] - 期权因子：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3150，支撑位3050 [9] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：马来西亚2025年8月1 - 31日棕榈油产量预估增加，库存、出口量预计有变化 [10] - 棕榈油行情：止跌反弹后冲高回落，呈偏多头高位大幅震荡 [10] - 期权因子：棕榈油期权隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位9000 [10] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 花生 - 花生基本面：9月5日花生油价格持平，处于消费淡季，交投清淡 [11] - 花生行情：7月反弹后下降，8月弱势盘整，9月低位盘整 [11] - 期权因子：花生期权隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位8000，支撑位7700 [11] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权策略与建议 生猪 - 生猪基本面：8月仔猪价格及利润下跌，养殖企业淘汰母猪意愿上升，但9 - 10月理论出栏量增加 [11] - 生猪行情：7月上涨后盘整，8月偏弱 [11] - 期权因子：生猪期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13400 [11] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 鸡蛋 - 鸡蛋基本面：截至9月5日，鸡蛋主产区、主销区均价下跌，高供应弱需求格局延续 [12] - 鸡蛋行情：7月走弱，8月加速下跌 [12] - 期权因子：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 苹果 - 苹果基本面：苹果库存货源结构问题，新果上市冲击老富士价格 [12] - 苹果行情：7月温和上涨，8月先跌后涨再下跌后反弹 [12] - 期权因子：苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 红枣 - 红枣基本面：截至2025年9月4日，红枣样本点库存小幅下降，但供应压力仍在 [13] - 红枣行情：7月先抑后扬，8月上涨后回落，9月走弱 [13] - 期权因子：红枣期权隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略；现货备兑套保策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权策略与建议 白糖 - 白糖基本面：8月上半月巴西中南部制糖比达55%，ISO预计2025/26榨季全球糖业供给缺口缩小 [13] - 白糖行情：7月跌幅收窄后反弹，8月快速下跌 [13] - 期权因子：白糖期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5600 [13] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 棉花 - 棉花基本面：预计巴西2025/26年度棉花产量因种植面积扩大而提高 [14] - 棉花行情：7月先扬后抑，8月高位回落，9月弱势盘整 [14] - 期权因子：棉花期权隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600 [14] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货备兑策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权策略与建议 玉米、淀粉 - 玉米基本面：东北产区临近新季玉米上市，储备轮换玉米投放，市场购销清淡 [14] - 玉米行情：7月加速下跌后盘整，8月偏弱势，9月超跌反弹 [14] - 期权因子：玉米期权隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [14] - 期权策略：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略无 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3971，涨0.13%，成交量10.17万手，持仓量19.90万手 [3] - 豆二B2511最新价3722，跌0.16%，成交量13.68万手，持仓量12.08万手 [3] - 豆粕M2511最新价3023，跌0.30%，成交量7.72万手，持仓量53.89万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2538，跌0.24%，成交量0.96万手，持仓量3.10万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9386，涨0.30%，成交量0.98万手，持仓量0.75万手 [3] - 豆油Y2511最新价8382，涨0.14%，成交量0.70万手，持仓量1.67万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9860，涨0.43%，成交量5.27万手，持仓量8.52万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价3021，涨1.41%，成交量75.39万手，持仓量35.99万手 [3] - 生猪LH2511最新价13365，跌1.37%，成交量3.12万手，持仓量7.80万手 [3] - 花生PK2510最新价7958，跌0.10%，成交量0.67万手，持仓量3.57万手 [3] - 苹果AP2601最新价8206，跌0.40%，成交量2.55万手，持仓量5.64万手 [3] - 红枣CJ2601最新价10910，跌3.75%，成交量26.51万手，持仓量13.63万手 [3] - 白糖SR2511最新价5540，跌0.32%，成交量3.04万手，持仓量6.04万手 [3] - 棉花CF2511最新价13840，跌0.18%，成交量2.85万手，持仓量11.07万手 [3] - 玉米C2511最新价2214，涨0.64%，成交量42.54万手，持仓量91.87万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2506，涨0.56%，成交量12.17万手，持仓量20.25万手 [3] - 原木LG2511最新价797，跌0.69%，成交量0.99万手，持仓量1.69万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 豆一成交量PCR0.51，持仓量PCR0.42 [4] - 豆二成交量PCR0.66，持仓量PCR0.50 [4] - 豆粕成交量PCR0.60，持仓量PCR0.61 [4] - 菜籽粕成交量PCR0.67，持仓量PCR0.98 [4] - 棕榈油成交量PCR1.08，持仓量PCR1.33 [4] - 豆油成交量PCR0.79，持仓量PCR0.69 [4] - 菜籽油成交量PCR0.98，持仓量PCR1.15 [4] - 鸡蛋成交量PCR0.40，持仓量PCR0.32 [4] - 生猪成交量PCR0.32，持仓量PCR0.32 [4] - 花生成交量PCR0.54，持仓量PCR0.43 [4] - 苹果成交量PCR0.60，持仓量PCR0.57 [4] - 红枣成交量PCR0.61，持仓量PCR0.32 [4] - 白糖成交量PCR0.88，持仓量PCR0.50 [4] - 棉花成交量PCR0.69，持仓量PCR0.74 [4] - 玉米成交量PCR0.58，持仓量PCR0.47 [4] - 淀粉成交量PCR0.61，持仓量PCR0.73 [4] - 原木成交量PCR1.15，持仓量PCR0.76 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3700 [5] - 豆粕压力位3200，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2650，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位10000，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位2800 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13200 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位9300，支撑位7500 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5300 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位1050，支撑位7500 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 豆一平值隐波率10.69%，加权隐波率13.07% [6] - 豆二平值隐波率13.54%，加权隐波率14.61% [6] - 豆粕平值隐波率12.975%，加权隐波率15.21% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.24%，加权隐波率22.58% [6] - 棕榈油平值隐波率19.08%，加权隐波率21.21% [6] - 豆油平值隐波率11.075%，加权隐波率12.66% [6] - 菜籽油平值隐波率14.7%，加权隐波率17.00% [6] - 鸡蛋平值隐波率27.975%，加权隐波率32.94% [6] - 生猪平值隐波率15%，加权隐波率20.75% [6] - 花生平值隐波率8.29%，加权隐波率16.17% [6] - 苹果平值隐波率18.57%，加权隐波率22.73% [6] - 红枣平值隐波率25.19%，加权隐波率28.97% [6] - 白糖平值隐波率18.86%，加权隐波率10.96% [6] - 棉花平值隐波率11.12%，加权隐波率13.58% [6] - 玉米平值隐波率9.67%，加权隐波率11.36% [6] - 淀粉平值隐波率8.935%，加权隐波率12.61% [6] - 原木平值隐波率15.96%，加权隐波率17.78% [6] 期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 豆类基本面美国大豆优良率上升，巴西大豆升贴水和进口成本下降 [7] - 大豆行情豆一近期呈上方有压力的小幅盘整震荡走势 [7] - 期权因子豆一期权隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位4500，支撑位4000 [7] - 期权策略构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 豆粕基本面国内大豆周度压榨量和开机率上升 [9] - 豆粕行情呈上方有压力的偏弱势走势 [9] - 期权因子豆粕期权隐含波动率偏高，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位3050 [9] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面马棕产量和库存微增，印尼精炼利润走高 [10] - 棕榈油行情呈偏多头上涨后回落走势 [10] - 期权因子棕榈油期权隐含波动率下降，持仓量PCR高于1.00，压力位10000，支撑位9000 [10] - 期权策略构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 花生基本面价格上涨，新花生供给缩量，下游跟进不足 [11] - 花生行情呈空头压力线下弱势盘整走势 [11] - 期权因子花生期权隐含波动率较低，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位8000 [11] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 生猪基本面供应偏宽松，需求上升，出栏均重下降 [11] - 生猪行情呈空头压力线下小幅盘整偏弱势走势 [11] - 期权因子生猪期权隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.50，压力位16400，支撑位13200 [11] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 鸡蛋基本面蛋鸡存栏量高，供应充足，需求疲软 [12] - 鸡蛋行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [12] - 期权因子鸡蛋期权隐含波动率较高，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 苹果基本面冷库苹果剩余量低，存储商出货意愿高 [12] - 苹果行情呈上方有压力的持续回暖上升走势 [12] - 期权因子苹果期权隐含波动率偏高，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000 [12] - 期权策略构建卖出偏多头期权组合 [12] 农副产品类期权 - 红枣 - 红枣基本面样本点库存下降，购销清淡 [13] - 红枣行情呈上方有压力的短期回落走势 [13] - 期权因子红枣期权隐含波动率上升，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400 [13] - 期权策略构建卖出偏中性宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [13] 软商品类期权 - 白糖 - 白糖基本面库存压力不大，新榨季产量预期高 [13] - 白糖行情呈上方有压力的弱势偏空头走势 [13] - 期权因子白糖期权隐含波动率较低，持仓量PCR约0.60，压力位5900，支撑位5600 [13] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [13] 软商品类期权 - 棉花 - 棉花基本面新疆棉花生长良好，总产量有望增加 [14] - 棉花行情呈短期偏弱势走势 [14] - 期权因子棉花期权隐含波动率下降，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600 [14] - 期权策略构建卖出偏多头期权组合，构建现货备兑策略 [14] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 玉米基本面北港库存下滑，新作玉米即将大量上市，需求增长 [14] - 玉米行情呈上方有压力的弱势偏空反弹走势 [14] - 期权因子玉米期权隐含波动率较低，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200 [14] - 期权策略构建卖出偏空头期权组合 [14]

报告核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 标的期货市场概况 - 豆一A2511最新价3980，涨19，涨幅0.48%，成交量11.10万手，持仓量21.36万手 [3] - 豆二B2511最新价3760，涨24，涨幅0.64%，成交量10.80万手，持仓量11.57万手 [3] - 豆粕M2511最新价3041，涨8，涨幅0.26%，成交量9.26万手，持仓量53.50万手 [3] - 菜籽粕RM2511最新价2565，涨7，涨幅0.27%，成交量0.80万手，持仓量3.62万手 [3] - 棕榈油P2510最新价9442，涨150，涨幅1.61%，成交量1.17万手，持仓量0.82万手 [3] - 豆油Y2511最新价8416，涨58，涨幅0.69%，成交量0.81万手，持仓量1.58万手 [3] - 菜籽油OI2511最新价9934，涨47，涨幅0.48%，成交量5.41万手，持仓量8.44万手 [3] - 鸡蛋JD2510最新价2921.00，跌14.00，跌幅0.48%，成交量59.61万手，持仓量48.44万手 [3] - 生猪LH2511最新价13625，涨45，涨幅0.33%，成交量3.05万手，持仓量7.55万手 [3] - 花生PK2510最新价8022，涨32，涨幅0.40%，成交量1.05万手，持仓量4.34万手 [3] - 苹果AP2601最新价8261，涨3，涨幅0.04%，成交量1.50万手，持仓量5.18万手 [3] - 红枣CJ2601最新价11340，跌120，跌幅1.05%，成交量13.98万手，持仓量13.58万手 [3] - 白糖SR2511最新价5598，涨10，涨幅0.18%，成交量2.74万手，持仓量6.12万手 [3] - 棉花CF2511最新价13920.00，涨70.00，涨幅0.51%，成交量6.42万手，持仓量10.28万手 [3] - 玉米C2511最新价2207，涨17，涨幅0.78%，成交量38.70万手，持仓量97.44万手 [3] - 淀粉CS2511最新价2516，涨17，涨幅0.68%，成交量10.80万手，持仓量20.55万手 [3] - 原木LG2511最新价819，跌2，跌幅0.24%，成交量0.64万手，持仓量1.32万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.42 [4] - 豆二成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.48 [4] - 豆粕成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.64 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.68，持仓量PCR为1.04 [4] - 棕榈油成交量PCR为0.92，持仓量PCR为1.27 [4] - 豆油成交量PCR为0.92，持仓量PCR为0.72 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.96，持仓量PCR为1.16 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.39，持仓量PCR为0.29 [4] - 生猪成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.44 [4] - 苹果成交量PCR为0.35，持仓量PCR为0.48 [4] - 红枣成交量PCR为0.31，持仓量PCR为0.36 [4] - 白糖成交量PCR为0.69，持仓量PCR为0.50 [4] - 棉花成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.73 [4] - 玉米成交量PCR为0.47，持仓量PCR为0.40 [4] - 淀粉成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.83 [4] - 原木成交量PCR为0.46，持仓量PCR为0.76 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位3900 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3650 [5] - 豆粕压力位3200，支撑位3050 [5] - 菜籽粕压力位2900，支撑位2400 [5] - 棕榈油压力位9800，支撑位9000 [5] - 豆油压力位8200，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位11000，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位4200，支撑位2800 [5] - 生猪压力位16400，支撑位13200 [5] - 花生压力位9000，支撑位8000 [5] - 苹果压力位9300，支撑位8100 [5] - 红枣压力位12600，支撑位10400 [5] - 白糖压力位6000，支撑位5300 [5] - 棉花压力位15400，支撑位13800 [5] - 玉米压力位2300，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2450 [5] - 原木压力位1050，支撑位725 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率11.06，加权隐波率13.43 [6] - 豆二平值隐波率13.06，加权隐波率15.41 [6] - 豆粕平值隐波率12.255，加权隐波率14.43 [6] - 菜籽粕平值隐波率21.365，加权隐波率22.72 [6] - 棕榈油平值隐波率16.77，加权隐波率19.11 [6] - 豆油平值隐波率10.675，加权隐波率12.55 [6] - 菜籽油平值隐波率14.14，加权隐波率16.33 [6] - 鸡蛋平值隐波率27.435，加权隐波率35.28 [6] - 生猪平值隐波率14.635，加权隐波率19.82 [6] - 花生平值隐波率8.11，加权隐波率15.55 [6] - 苹果平值隐波率18.68，加权隐波率22.10 [6] - 红枣平值隐波率23.75，加权隐波率26.35 [6] - 白糖平值隐波率16.03，加权隐波率10.05 [6] - 棉花平值隐波率12.325，加权隐波率14.53 [6] - 玉米平值隐波率10.74，加权隐波率11.97 [6] - 淀粉平值隐波率9.675，加权隐波率13.50 [6] - 原木平值隐波率14.255，加权隐波率20.33 [6] 油脂油料期权—豆一 - 豆类基本面截至8月25日当周美国大豆优良率69%，巴西大豆升贴水等均值周环比下降 [7] - 大豆行情8月以来冲高回落后小幅震荡，上方有压力 [7] - 期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动 [7] - 期权持仓量PCR报收于0.60以下，行情偏弱震荡 [7] - 期权压力位4500，支撑位4000 [7] - 波动性策略构建卖出偏中性的看涨+看跌期权组合策略 [7] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权—豆粕、菜粕 - 豆粕基本面截至8月29日当周国内大豆周度压榨量约243万吨，开机率约68% [9] - 豆粕行情7月以来低位盘整后反弹，8月先跌后涨高位震荡走弱 [9] - 豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动 [9] - 豆粕期权持仓量PCR报收于0.60以下 [9] - 豆粕期权压力位3500，支撑位3050 [9] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [9] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [9] - 现货多头套保策略构建多头领口，策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面8月马棕产量180 - 185万吨，出口140万吨左右，国内消费35万吨，库存微增 [10] - 棕榈油行情止跌反弹后冲高回落，偏多头上涨方向上回落 [10] - 棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动 [10] - 棕榈油期权持仓量PCR报收于1.00以上 [10] - 棕榈油期权压力位9800，支撑位8500 [10] - 波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [10] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权—花生 - 花生基本面8月29日花生通货米价格上涨，受天气及惜售因素影响，新花生供给缩量 [11] - 花生行情7月以来反弹后下降，8月延续小幅区间弱势盘整 [11] - 花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动 [11] - 花生期权持仓量PCR报收于0.60以下，维持震荡偏弱 [11] - 花生期权压力位9000，支撑位8000 [11] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [11] - 现货多头套保策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—生猪 - 生猪基本面供应端月底部分集团缩量，散户出栏意愿提升；需求端价格低刺激宰量上升，投机需求启动 [11] - 生猪行情6月以来止跌回暖，7月上涨后盘整，8月延续偏弱走势 [11] - 生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动 [11] - 生猪期权持仓量PCR长期处于0.50以下，处于偏弱势行情 [11] - 生猪期权压力位16400，支撑位13200 [11] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [11] - 现货多头备兑策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—鸡蛋 - 鸡蛋基本面蛋鸡存栏量高，新开产压力大，冷库蛋出库，供应充足；终端需求疲软 [12] - 鸡蛋行情7月以来走弱，8月加速下跌 [12] - 鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动 [12] - 鸡蛋期权持仓量PCR报收于0.60以下 [12] - 鸡蛋期权压力位3600，支撑位2900 [12] - 方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略 [12] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品期权—苹果 - 苹果基本面截至2025年8月28日，全国冷库苹果剩余总量35.35万吨，处于近五年历史最低位置 [12] - 苹果行情7月延续上涨，8月先跌后涨再下跌后反弹 [12] - 苹果期权隐含波动率维持历史均值偏上水平波动 [12] - 苹果期权持仓量PCR处于0.60以下 [12] - 苹果期权压力位8900，支撑位7000 [12] - 波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [12] 农副产品类期权—红枣 - 红枣基本面第35周36家样本点红枣物理库存在9456吨，较上周减少63吨，销区到货量少，采购积极性不高 [13] - 红枣行情7月以来先抑后扬，8月加速上涨后高位震荡回落 [13] - 红枣期权隐含波动率快速上升至历史均值偏上水平波动 [13] - 红枣期权持仓量PCR处于0.50以下 [13] - 红枣期权压力位12600，支撑位10400 [13] - 波动性策略构建卖出偏中性的宽跨式期权组合策略 [13] - 现货备兑套保策略持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [13] 软商品类期权—白糖 - 白糖基本面库存压力不大，但加工糖增加，去库存进程放缓；新榨季产量预计保持在近四年以来高位 [13] - 白糖行情7月跌幅收窄后反弹，8月快速下跌延续空头下行 [13] - 白糖期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [13] - 白糖期权持仓量PCR报收于0.60附近，处于区间震荡行情 [13] - 白糖期权压力位5900，支撑位5600 [13] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [13] - 现货多头套保策略构建多头领口策略 [13] 软商品类期权—棉花 - 棉花基本面全疆棉花进入定产阶段，主产区天气好，预计籽棉亩产小幅增长，2025/26年度新疆地区棉花总产量或达700万吨 [14] - 棉花行情6月以来止跌反弹，7月先扬后抑，8月高位回落走弱后小幅盘整 [14] - 棉花期权隐含波动率持续下降，处于较低水平小幅波动 [14] - 棉花期权持仓量PCR报收于1.00以下，多头力量逐渐增强 [14] - 棉花期权压力位15400，支撑位13600 [14] - 波动性策略构建卖出偏多头的看涨+看跌期权组合策略 [14] - 现货备兑策略持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [14] 谷物类期权—玉米、淀粉 - 玉米基本面近期北港库存下滑，新作玉米部分上市，需求端饲料产量增长，饲料企业玉米库存天数下降 [14] - 玉米行情7月加速下跌后平稳低位盘整，8月延续偏弱势行情后超跌反弹 [14] - 玉米期权隐含波动率维持历史较低水平小幅波动 [14] - 玉米期权持仓量PCR处于0.60以下，近期偏弱 [14] - 玉米期权压力位2300，支撑位2200 [14] - 波动性策略构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价3959，涨26，涨跌幅0.66%，成交量7.98万手，持仓量22.51万手 [3] - 豆二最新价3738，涨17，涨跌幅0.46%，成交量10.19万手，持仓量11.21万手 [3] - 豆粕最新价3035，涨15，涨跌幅0.50%，成交量9.82万手，持仓量55.15万手 [3] - 菜籽粕最新价2555，涨12，涨跌幅0.47%，成交量1.32万手，持仓量3.68万手 [3] - 棕榈油最新价9268，跌52，涨跌幅 -0.56%，成交量1.20万手，持仓量0.86万手 [3] - 豆油最新价8340，跌48，涨跌幅 -0.57%，成交量0.66万手，持仓量1.58万手 [3] - 菜籽油最新价9859，跌36，涨跌幅 -0.36%，成交量4.67万手，持仓量7.20万手 [3] - 鸡蛋最新价2939，跌12，涨跌幅 -0.41%，成交量48.53万手，持仓量49.38万手 [3] - 生猪最新价13555，跌80，涨跌幅 -0.59%，成交量2.29万手，持仓量7.36万手 [3] - 花生最新价7978，跌58，涨跌幅 -0.72%，成交量1.19万手，持仓量4.63万手 [3] - 苹果最新价8298，涨48，涨跌幅0.58%，成交量3.01万手，持仓量5.24万手 [3] - 红枣最新价11510，涨105，涨跌幅0.92%，成交量9.64万手，持仓量13.17万手 [3] - 白糖最新价5589，涨3，涨跌幅0.05%，成交量3.48万手，持仓量5.90万手 [3] - 棉花最新价13845，跌260，涨跌幅 -1.84%，成交量9.17万手，持仓量10.14万手 [3] - 玉米最新价2192，涨5，涨跌幅0.23%，成交量50.51万手，持仓量98.33万手 [3] - 淀粉最新价2499，涨7，涨跌幅0.28%，成交量12.69万手，持仓量20.89万手 [3] - 原木最新价820，涨5，涨跌幅0.55%，成交量0.66万手，持仓量1.36万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量25877，持仓量67076，成交量PCR0.59，持仓量PCR0.43 [4] - 豆二成交量32213，持仓量41314，成交量PCR0.42，持仓量PCR0.48 [4] - 豆粕成交量256705，持仓量750215，成交量PCR0.60，持仓量PCR0.64 [4] - 菜籽粕成交量52998，持仓量129725，成交量PCR0.70，持仓量PCR1.02 [4] - 棕榈油成交量263144，持仓量176717，成交量PCR1.40，持仓量PCR1.29 [4] - 豆油成交量28290，持仓量79400，成交量PCR0.84，持仓量PCR0.74 [4] - 菜籽油成交量14875，持仓量86147，成交量PCR1.15，持仓量PCR1.18 [4] - 鸡蛋成交量202147，持仓量407926，成交量PCR0.44，持仓量PCR0.29 [4] - 生猪成交量5411，持仓量28509，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.33 [4] - 花生成交量42545，持仓量122197，成交量PCR0.49，持仓量PCR0.46 [4] - 苹果成交量8562，持仓量9190，成交量PCR0.33，持仓量PCR0.47 [4] - 红枣成交量5981，持仓量47332，成交量PCR0.40，持仓量PCR0.36 [4] - 白糖成交量47526，持仓量193337，成交量PCR0.60，持仓量PCR0.50 [4] - 棉花成交量242735，持仓量262320，成交量PCR0.37，持仓量PCR0.68 [4] - 玉米成交量63774，持仓量292343，成交量PCR0.51，持仓量PCR0.39 [4] - 淀粉成交量10138，持仓量44336，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.80 [4] - 原木成交量1485，持仓量13224，成交量PCR0.62，持仓量PCR0.80 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点3900，购最大持仓6082，沽最大持仓2945 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3650，购最大持仓5446，沽最大持仓1619 [5] - 豆粕压力点3200，支撑点3050，购最大持仓21109，沽最大持仓13796 [5] - 菜籽粕压力点2900，支撑点2400，购最大持仓5067，沽最大持仓2441 [5] - 棕榈油压力点9800，支撑点9000，购最大持仓9341，沽最大持仓12607 [5] - 豆油压力点8200，支撑点8000，购最大持仓4182，沽最大持仓3206 [5] - 菜籽油压力点11000，支撑点9000，购最大持仓2620，沽最大持仓1459 [5] - 鸡蛋压力点4200，支撑点2800，购最大持仓39265，沽最大持仓16271 [5] - 生猪压力点16400，支撑点13200，购最大持仓5354，沽最大持仓872 [5] - 花生压力点9000，支撑点8000，购最大持仓9114，沽最大持仓5788 [5] - 苹果压力点9300，支撑点7500，购最大持仓916，沽最大持仓204 [5] - 红枣压力点12600，支撑点10400，购最大持仓8728，沽最大持仓2246 [5] - 白糖压力点6000，支撑点5600，购最大持仓10917，沽最大持仓3264 [5] - 棉花压力点15400，支撑点13800，购最大持仓12435，沽最大持仓4512 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2200，购最大持仓27538，沽最大持仓7530 [5] - 淀粉压力点3000，支撑点2450，购最大持仓5563，沽最大持仓5199 [5] - 原木压力点1050，支撑点725，购最大持仓1687，沽最大持仓750 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率10.71，加权隐波率12.71，年平均14.36，购隐波率13.94，沽隐波率10.51 [6] - 豆二平值隐波率13.81，加权隐波率14.74，年平均16.78，购隐波率15.16，沽隐波率13.73 [6] - 豆粕平值隐波率12.92，加权隐波率14.41，年平均18.58，购隐波率15.59，沽隐波率12.41 [6] - 菜籽粕平值隐波率20.86，加权隐波率22.46，年平均25.07，购隐波率24.45，沽隐波率19.58 [6] - 棕榈油平值隐波率16.66，加权隐波率18.53，年平均20.96，购隐波率20.30，沽隐波率17.26 [6] - 豆油平值隐波率10.79，加权隐波率12.20，年平均15.52，购隐波率12.73，沽隐波率11.58 [6] - 菜籽油平值隐波率13.985，加权隐波率15.40，年平均18.09，购隐波率16.52，沽隐波率14.44 [6] - 鸡蛋平值隐波率27.36，加权隐波率34.10，年平均24.88，购隐波率36.60，沽隐波率27.84 [6] - 生猪平值隐波率14.99，加权隐波率20.16，年平均18.86，购隐波率22.23，沽隐波率14.53 [6] - 花生平值隐波率8.975，加权隐波率16.14，年平均13.09，购隐波率18.06，沽隐波率12.13 [6] - 苹果平值隐波率19.335，加权隐波率21.83，年平均21.53，购隐波率22.48，沽隐波率19.81 [6] - 红枣平值隐波率23.82，加权隐波率25.69，年平均24.27，购隐波率26.33，沽隐波率24.07 [6] - 白糖平值隐波率16.47，加权隐波率10.41，年平均11.45，购隐波率11.09，沽隐波率9.26 [6] - 棉花平值隐波率12.47，加权隐波率15.08，年平均13.56，购隐波率15.90，沽隐波率12.86 [6] - 玉米平值隐波率10.875，加权隐波率12.08，年平均11.08，购隐波率12.67，沽隐波率10.91 [6] - 淀粉平值隐波率10，加权隐波率12.18，年平均11.21，购隐波率13.21，沽隐波率10.53 [6] - 原木平值隐波率14.6，加权隐波率19.14，年平均22.02，购隐波率21.84，沽隐波率14.76 [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权—豆一、豆二 - 豆类基本面：截至8月25日当周，美国大豆优良率69%；截至8月29日当周，10 - 11月巴西大豆CNF升贴水均值周环比下降 [7] - 大豆行情分析：豆一6月超跌反弹后回落，7月跌幅收窄后回暖，8月冲高回落小幅震荡 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率维持历史均值较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位4500，支撑位4000 [7] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权—豆粕、菜粕 - 豆粕基本面：截至8月29日当周，国内大豆周度压榨量约243万吨，开机率约68% [9] - 豆粕行情分析：7月低位盘整后反弹，8月先跌后涨高位震荡后走弱 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率维持历史均值偏上水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3500，支撑位3050 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权—棕榈油、豆油、菜籽油 - 油脂基本面：8月马棕产量180 - 185万吨，出口约140万吨，国内消费35万吨，库存微增至220 - 230万吨 [10] - 棕榈油行情分析：棕榈油止跌反弹后冲高回落，呈偏多头上涨方向上回落行情 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率持续下降至历史均值偏下水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位9800，支撑位8500 [10] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头套保策略构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权—花生 - 花生基本面：8月29日，花生通货米市场价格上涨，受天气及惜售因素影响，新花生供给缩量 [11] - 花生行情分析：7月反弹后回落，8月延续小幅区间弱势盘整 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率延续历史较低水平小幅波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位9000，支撑位8000 [11] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略无；现货多头套保策略持有现货多头 + 买入看跌期权 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—生猪 - 生猪基本面：供应端月底部分集团缩量，散户出栏意愿提升；需求端价格低刺激宰量上升 [11] - 生猪行情分析：6月止跌回暖，7月上涨后盘整，8月延续偏弱走势 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率持续上升至历史均值偏高水平波动，持仓量PCR长期处于0.50以下，压力位16400，支撑位13200 [11] - 期权策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货多头备兑策略持有现货多头 + 卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权—鸡蛋 - 鸡蛋基本面：蛋鸡存栏量处于高位，供应充足，终端需求疲软 [12] - 鸡蛋行情分析：7月走弱，8月加速下跌 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平波动，持仓量PCR报收于0.60以下，压力位3600，支撑位2900 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略；波动性策略构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合策略；现货套保策略无 [12] 农副产品期权—苹果 - 苹果基本面：截至2025年8月2

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花弱势盘整，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 策略上构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一最新价3940，跌16，跌幅0.40%，成交量9.90万手，持仓量22.27万手 [3] - 豆二最新价3742，跌6，跌幅0.16%，成交量13.64万手，持仓量11.00万手 [3] - 豆粕最新价3027，涨6，涨幅0.20%，成交量15.76万手，持仓量54.75万手 [3] - 菜籽粕最新价2548，涨17，涨幅0.67%，成交量0.84万手，持仓量3.35万手 [3] - 棕榈油最新价9516，涨18，涨幅0.19%，成交量0.98万手，持仓量0.98万手 [3] - 豆油最新价8426，跌26，跌幅0.31%，成交量0.74万手，持仓量1.49万手 [3] - 菜籽油最新价9936，涨17，涨幅0.17%，成交量4.57万手，持仓量7.39万手 [3] - 鸡蛋最新价2975.00，跌36.00，跌幅1.20%，成交量55.44万手，持仓量51.59万手 [3] - 生猪最新价13745，跌95，跌幅0.69%，成交量2.62万手，持仓量7.16万手 [3] - 花生最新价8042，涨4，涨幅0.05%，成交量1.43万手，持仓量5.37万手 [3] - 苹果最新价8152，涨91，涨幅1.13%，成交量1.95万手，持仓量3.04万手 [3] - 红枣最新价11360，跌35，跌幅0.31%，成交量9.59万手，持仓量13.04万手 [3] - 白糖最新价5590，跌21，跌幅0.37%，成交量3.46万手，持仓量5.79万手 [3] - 棉花最新价14015.00，持平，成交量4.15万手，持仓量9.64万手 [3] - 玉米最新价2183，涨24，涨幅1.11%，成交量37.92万手，持仓量101.90万手 [3] - 淀粉最新价2485，涨15，涨幅0.61%，成交量11.30万手，持仓量22.53万手 [3] - 原木最新价815，跌8，跌幅0.91%，成交量0.96万手，持仓量1.42万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.42 [4] - 豆二成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.55 [4] - 豆粕成交量PCR为0.86，持仓量PCR为0.65 [4] - 菜籽粕成交量PCR为1.18，持仓量PCR为0.99 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.13，持仓量PCR为1.47 [4] - 豆油成交量PCR为0.80，持仓量PCR为0.71 [4] - 菜籽油成交量PCR为0.98，持仓量PCR为1.17 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.45，持仓量PCR为0.30 [4] - 生猪成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.33 [4] - 花生成交量PCR为0.36，持仓量PCR为0.46 [4] - 苹果成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.51 [4] - 红枣成交量PCR为0.49，持仓量PCR为0.35 [4] - 白糖成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.50 [4] - 棉花成交量PCR为0.61，持仓量PCR为0.76 [4] - 玉米成交量PCR为0.62，持仓量PCR为0.40 [4] - 淀粉成交量PCR为0.50，持仓量PCR为0.81 [4] - 原木成交量PCR为0.78，持仓量PCR为0.85 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力点4500，支撑点3900 [5] - 豆二压力点3800，支撑点3650 [5] - 豆粕压力点3200，支撑点2900 [5] - 菜籽粕压力点2900，支撑点2400 [5] - 棕榈油压力点9800，支撑点9000 [5] - 豆油压力点8200，支撑点8000 [5] - 菜籽油压力点11000，支撑点9000 [5] - 鸡蛋压力点4200，支撑点2800 [5] - 生猪压力点16400，支撑点13200 [5] - 花生压力点9000，支撑点8000 [5] - 苹果压力点8400，支撑点8000 [5] - 红枣压力点12600，支撑点10400 [5] - 白糖压力点6000，支撑点5600 [5] - 棉花压力点15400，支撑点13800 [5] - 玉米压力点2300，支撑点2200 [5] - 淀粉压力点3000，支撑点2450 [5] - 原木压力点1050，支撑点725 [5] 期权因子—隐含波动率 - 豆一平值隐波率11.46%，加权隐波率13.09% [6] - 豆二平值隐波率18.005%，加权隐波率15.19% [6] - 豆粕平值隐波率12.945%，加权隐波率14.53% [6] - 菜籽粕平值隐波率21.89%，加权隐波率22.43% [6] - 棕榈油平值隐波率18.41%，加权隐波率20.01% [6] - 豆油平值隐波率11.045%，加权隐波率12.96% [6] - 菜籽油平值隐波率14.22%，加权隐波率16.03% [6] - 鸡蛋平值隐波率29.445%，加权隐波率35.29% [6] - 生猪平值隐波率16.725%，加权隐波率20.29% [6] - 花生平值隐波率9.73%，加权隐波率15.50% [6] - 苹果平值隐波率9.825%，加权隐波率21.57% [6] - 红枣平值隐波率24.645%，加权隐波率27.00% [6] - 白糖平值隐波率16.98%，加权隐波率10.43% [6] - 棉花平值隐波率9.99%，加权隐波率12.38% [6] - 玉米平值隐波率10.025%，加权隐波率11.89% [6] - 淀粉平值隐波率9.565%，加权隐波率13.05% [6] - 原木平值隐波率6.985%，加权隐波率18.83% [6] 各品种期权策略与建议 油脂油料期权 - 豆一：隐含波动率维持历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4500，支撑位4000；波动性策略构建卖出偏中性组合，现货多头套保构建多头领口策略 [7] - 豆粕：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位3500，支撑位3050；方向性构建看跌期权熊市价差组合，波动性构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [9] - 棕榈油：隐含波动率下降至历史均值偏下，持仓量PCR高于1.00，压力位9800，支撑位8500；方向性构建看涨期权牛市基差组合，波动性构建卖出偏多头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [10] - 花生：隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位9000，支撑位8000；方向性构建看跌期权熊市价差组合，现货多头套保持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [11] 农副产品期权 - 生猪：隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位16400，支撑位13200；波动性构建卖出偏空头组合，现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨 [11] - 鸡蛋：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3600，支撑位2900；方向性构建看跌期权熊市价差组合，波动性构建卖出偏空头组合 [12] - 苹果：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR低于0.60，压力位8900，支撑位7000；波动性构建卖出偏中性组合 [12] - 红枣：隐含波动率上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10400；波动性构建卖出偏中性宽跨式组合，现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨 [13] 软商品类期权 - 白糖：隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5900，支撑位5600；波动性构建卖出偏空头组合，现货多头套保构建多头领口策略 [13] - 棉花：隐含波动率下降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位15400，支撑位13600；波动性构建卖出偏多头组合，现货备兑持有现货多头+买入看跌+卖出虚值看涨 [14] 谷物类期权 - 玉米：隐含波动率处于历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2300，支撑位2200；方向性构建看跌期权熊市价差组合，波动性构建卖出偏空头组合 [14]