业绩总结 - Zscaler在2025财年第三季度的年度经常性收入（ARR）约为10亿美元，增长速度快于整体ARR[112] - Zscaler在2025财年第三季度的$5M+年经常性收入(ARR)客户数量超过80个[86] - Zscaler在2025财年第三季度的$1M+ ARR客户数量超过640个[86] - Zscaler在2025财年第三季度的GSI（全球系统集成商）年化预订量达到约5亿美元，同比增长40%[91] - Zscaler的客户在2025财年第三季度实现了多个七位数的ACV（年度合同价值）增销交易[89] 用户数据 - Zscaler的全球2000客户中，超过700个客户的支出低于100万美元，具有成为100万美元或500万美元ARR客户的潜力[109] - Zscaler在2025财年第三季度的$5M+ ARR客户的净增加数量为18个，较2024财年第三季度的28个有所减少[86] 新产品和新技术研发 - Zscaler的AI数据架构处理超过31万亿条遥测记录，进行66百万次分析匹配[53] - Zscaler的AI驱动的安全运营中心(SOC)能够将调查时间从30-40分钟缩短至3分钟[35] - Zscaler的零信任交换平台支持所有通信的安全性，涵盖云、SaaS和IoT等多种环境[13] - Zscaler的零信任云平台支持跨所有云环境的工作负载安全性[68] 市场扩张和并购 - 新获得的GSI合同创下服务领域的总合同价值（TCV）纪录[93] - SLED和医疗保健领域的新年度合同价值（ACV）同比增长超过35%和50%[95] - 在2025财年第三季度，SLED、医疗保健和联邦预订的增长率分别为17%和51%[95] - 成功获得13个内阁级机构的合同，最终达成14个[98] - 与国家政府达成的8位数总合同价值的新合同，覆盖整个政府员工[98] 未来展望 - 预计到2026财年，"Zero Trust Everywhere"客户将达到390个[112] - 通过成本削减计划，预计在三年内为2万用户公司节省2950万美元[119] - Z-Flex计划使一位财富500强科技客户的ARR从1300万美元提升至1900万美元，增长40%[124] 安全性和威胁防护 - Zscaler每天处理超过500万条信号，提供超过250,000次的保护更新，阻止超过80亿个威胁[38] - Zscaler在过去90天内识别出18,929个威胁，并对15,685个威胁进行了响应[54]

公司参与者 - 公司高管包括首席产品官Adam Geller、投资者关系与战略财务副总裁Ashwin Kesireddy、联合创始人兼CEO Brian Beyer、全球销售总裁Mike Rich等 [1] - 董事会主席兼联合创始人Jagtar Singh Chaudhry也参与会议 [1] - 会议还邀请了来自Raymond James、Wells Fargo、巴克莱银行、瑞银等12家机构的分析师参与 [1] 会议议程 - 会议以Zenith Live投资者创新简报会形式召开 开场由Ashwin Kesireddy主持 [2] - 议程首先由Jay介绍Zscaler平台扩展战略 [2] - 随后Adam将深入讲解公司起飞战略(takeoff strategy) [2] - 特邀嘉宾Red Canary联合创始人兼CEO Brian Beyer将分享其Agentic AI技术 [2] - 午休后将由AI创新主管Phil Tee展示AI解决方案演示 [2]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Zscaler、Redkenery、Avalara、FICO、UBS、Roth Capital、Oppenheimer、Loop Capital、Raymond James、Truist Security、BTIG、Wells Fargo、Bank of Montreal、BNP Paribas、Scotiabank、Wolfe Research、Advent Healthcare、ServiceNow、Advent Healthcare、AWS、Google、Azure - **行业**：网络安全行业 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与业务布局 - **核心业务聚焦**：Zscaler聚焦零信任架构，从ZIA到ZPA再到ZDX，发展为零信任无处不在的解决方案，涵盖用户、工作负载、物联网和运营技术等领域，数据安全和代理运营是快速增长的新领域 [5][12][13]。 - **技术优势与创新**：代理架构是最大优势，便于技术切换和策略检查；将AI嵌入各业务领域，提升检测和数据防丢失能力；收购Avalara和Red Canary，增强数据处理和安全运营能力 [7][6][15][17]。 - **安全运营策略**：构建AI驱动的安全运营中心（SOC），分为检测、预防和响应三个部分；通过数据织物整合第一方和第三方信号，为安全能力建设提供上下文 [20][27][28]。 - **零信任分支与云解决方案**：零信任分支通过零信任SD - WAN和收购Airgap实现，可消除分支中的防火墙和SD - WAN设备；云解决方案实现了PB级规模部署，可保障云工作负载的安全，包括互联网卸载和工作负载间通信分段 [46][47][49]。 市场与客户 - **市场机会**：B2B协作是巨大机会，可解决第三方供应商风险；云市场需求大，可帮助企业构建无虚拟防火墙的企业架构 [11][50]。 - **客户案例**：FICO自2018年开始与Zscaler合作，从ZIA到ZPA再到云连接器，实现了AWS环境的安全保障，解决了出口代理、VPC对等和成本控制等问题，预计未来6 - 9个月完成云连接器项目 [53][54][55]。 - **市场渗透与增长**：企业市场渗透率低，约30%，有很大增长空间；新的产品类别如零信任无处不在和代理运营等，市场潜力巨大，目标是到明年年底零信任业务ARR达到39亿美元 [143][144][152]。 销售与市场策略 - **销售策略转型**：从交易模式转向以客户为中心，加强与全球系统集成商（GSI）的合作，聚焦特定垂直行业，如医疗、州和地方政府以及联邦政府等 [130][131]。 - **渠道与合作伙伴**：建立强大的GSI合作伙伴关系，增加战略区域合作伙伴的投资，采用“三条腿凳子”模式，即客户、Zscaler直销和合作伙伴紧密合作 [131][156][157]。 - **产品定价与包装**：通过架构研讨会、成本削减计划和Z Flex计划，简化平台消费，降低采购摩擦，提高客户满意度 [206]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **Red Canary的运营模式**：Red Canary通过飞轮模式处理大量安全数据，利用平台、流程和专业知识进行威胁调查和响应，产生的标记数据可用于训练代理AI代理 [38]。 - **身份安全**：Zscaler是身份的消费者，与身份供应商合作，通过收集风险信号和构建策略，丰富客户现有的身份系统，增强身份威胁检测和响应能力 [101][103][104]。 - **主权零信任云**：Zscaler的架构可支持主权零信任云，在欧洲具备技术能力，正在推进运营方面的工作，还可为不同国家提供不同类型的主权云，如澳大利亚国防部所需的气隙云 [222][223][224]。 - **AI代理安全**：Zscaler可利用现有技术保障AI代理安全，通过增强身份识别和处理与大语言模型（LLM）及其他应用的通信，自然地解决AI代理安全问题 [226][227]。

文章核心观点 Zscaler宣布先进人工智能安全能力和新的人工智能驱动创新成果，以增强数据安全并阻止网络攻击，助力企业安全采用和扩展先进人工智能技术 [1][2] 公司情况 - 公司是云安全领域领导者，其平台利用全球最大的内联安全云，每天处理超500万亿个安全信号，为人工智能引擎提供支持，实现高精度威胁检测和有效自动化安全 [1][2] - 公司的零信任交换平台通过安全连接用户、设备和应用程序，保护数千客户免受网络攻击和数据丢失，该平台基于SASE，分布在全球超150个数据中心，是全球最大的内联云安全平台 [7] 解决方案 - AI驱动的数据安全分类：最新的人工智能驱动的数据安全分类能识别超200类敏感内容，可在短时间内进行细致的数据安全态势评估 [5] - 增强生成式人工智能保护：通过先进的提示分类和检查，对包括微软CoPilot在内的生成式人工智能应用程序提供更高的可见性和控制，可阻止违规提示，利用现有DLP功能保护敏感数据并确保合规 [5] - 人工智能驱动的分段：增强功能包括首个专门构建的用户到应用程序分段人工智能自动化引擎，内置用户身份，简化应用管理、分组和分段工作流程，显著加速分段工作流程，改善组织安全态势 [5] - Zscaler数字体验（ZDX）网络智能：由人工智能驱动，网络运营可即时对互联网和区域ISP性能进行基准测试和可视化，关联最后一英里和中间ISP中断情况，优化与数据中心和应用程序的连接，确保更高的可靠性和性能，还能主动检测、隔离和分析ISP问题趋势，实现快速修复和节省成本 [5] 高管观点 - 首席产品官Adam Geller表示，公司通过推进人工智能驱动的创新重新定义企业安全边界，其行业首创的人工智能驱动威胁检测和自动分段等能力，使组织能够负责任且安全地采用和扩展人工智能，不仅能消除新兴威胁，还能加速协作和提高运营效率 [4]

文章核心观点 Zscaler宣布推出新的解决方案套件，扩展零信任架构应用范围，助力企业在多分支、多云和远程环境中实现安全现代化和规模化发展 [1] 公司动态 - 公司宣布推出新解决方案套件，可让客户快速采用零信任架构，扩展真正零信任的覆盖范围，实现端到端分段并增强多云环境的安全性 [1] - 公司对Zscaler Zero Trust Exchange™平台进行创新更新，使分支机构和云对恶意行为者不可见，消除勒索软件等威胁在网络内的横向移动 [2] - 公司通过扩展能力加强零信任架构，推进网络安全态势，简化安全网络基础设施，便于企业在不断变化的威胁环境中安全扩展 [3] 产品介绍 零信任分支统一设备 - 重新定义企业安全和网络，通过统一设备保障分支机构、园区和工厂之间的通信安全，对OT和IoT设备进行分段，且无停机时间 [4] - 提供一次性跳板机，使承包商能够安全、限时访问关键系统 [4] - 消除对防火墙、传统NAC、繁琐VLAN配置和远程访问VDI的需求，阻止横向威胁移动，提升安全性，降低复杂性和成本，助力企业现代化和规模化发展，已全面上市 [4] 云工作负载零信任网关 - 基于AWS的云原生服务，可在10分钟内保障工作负载与互联网之间以及工作负载与VPC/VNET之间的东西向流量通信安全，无需部署代理或VM [4] - 加强混合云和多云环境的安全性，减少与防火墙相关的攻击面，消除复杂性并保障工作负载通信安全，已全面上市 [4] 云工作负载Zscaler微分段 - 将AI驱动的分段扩展到云工作负载，通过新推出的基于主机的微分段服务，为公共云（如AWS和Azure）以及基于裸金属的本地数据中心工作负载提供细粒度的主机和进程级分段策略 [4] - Zscaler工作负载代理提供进程和工作负载级指标、流量流以及设备上下文，保护关键资产免受横向威胁和破坏，已全面上市 [4] B2B零信任交换 - 引入B2B交换，通过先进的应用共享平台实现安全协作，消除对MPLS电路或VPN等过时技术的需求 [4] - 加速企业之间的无缝安全连接，推动更快、更高效的合并、收购和合作，同时保护敏感数据，可用于特定用例，扩展功能即将推出 [4] 公司背景 - Zscaler加速数字化转型，帮助客户更敏捷、高效、有弹性和安全 [6] - Zscaler Zero Trust Exchange™平台保护数千客户免受网络攻击和数据丢失，通过安全连接任何位置的用户、设备和应用程序实现 [6] - 基于SASE的零信任交换平台分布在全球150多个数据中心，是世界上最大的在线云安全平台 [6]

股价表现与目标价 - Zscaler股价当前为293 03美元 单日上涨17 33美元 涨幅6 29% 52周区间为153 45美元至293 52美元 [1] - 技术分析显示股价可能突破至360美元 主要由于突破长期交易区间并确认短期上升趋势 [1][2] - 分析师共识目标价为277 32美元 但技术目标价范围更高 达375至403美元 [1][4][6] 财务业绩与增长 - 2025财年第三季度收入超预期 同比增长维持在20%以上 但增速有所放缓 [10] - 净利润增长21% 自由现金流利润率达18% 资产负债表现金积累增长25% 现金及等价物超30亿美元 [11] - 股东权益年内增长41% 递延收入和账单金额加速增长支撑未来业绩 [10][11] 分析师观点与市场情绪 - 财报发布后24位分析师上调目标价 共识目标价在几天内上调17% 较去年提高25% [5][6] - 机构持股比例41% 年内持续净买入 空头利率9%处于长期高位 可能引发空头回补行情 [13][14] - 新产品Z-Flex通过优化安全堆栈采购模型提升客户成本效率和扩展性 [8][9] 行业与竞争动态 - 公司在宏观经济不确定性中表现稳健 业绩优于受指引下调影响的同行 [8] - 2025财年第四季度指引符合预期 管理层可能采取保守策略 [12]

股价表现 - 过去三个月股价上涨46%，远超Zacks Security行业10.7%的涨幅 [1] - 同期表现优于同行CyberArk(83%)、Palo Alto Networks(48%)和CrowdStrike(232%) [1] 业务发展 - 推出Asset Exposure Management解决方案强化资产风险管理能力 [2] - 与SAP合作将Zero Trust Network Access服务整合至RISE框架 [2] - 收购Red Canary增强安全运营中的威胁检测与响应能力 [3] - 与NVIDIA合作整合AI技术(NIM微服务/NeMo Guardrails/Morpheus框架) [4] - 与CrowdStrike合作提升SIEM和威胁情报的AI应用能力 [4] 财务指标 - 2025财年第三季度12个月滚动留存率114% [5] - 剩余履约义务同比增长30% [8] - 拥有642个ARR超100万美元的客户 [8] - 3,363个客户ARR超过10万美元 [8] 政府业务 - GovCloud解决方案获14/15美国内阁级机构采用 [9][10] - 通过AWS互联网控制报文协议提升联邦机构可及性 [10] - 推动AI驱动的Cloud Browser Isolation和IPv6应用 [9] 竞争与挑战 - 面临Palo Alto Networks/CrowdStrike/CyberArk的直接竞争 [11] - 销售与研发投入增加可能影响短期盈利 [12] - 2025财年非GAAP每股收益预期318-319美元，共识预期306美元(同比降4%) [13] - 远期市销率1392倍，显著高于行业平均554倍 [15]

公司国际业务表现 - 公司2025年4月季度总营收达6.7803亿美元 同比增长22.6% [4] - 欧洲、中东和非洲地区贡献2.0302亿美元 占总营收29.94% 超预期1.11% [5] - 亚太地区营收1.0735亿美元 占比15.83% 超预期4.08% [6] - 其他国际地区营收2467万美元 占比3.64% 超预期2.82% [7] 国际业务历史对比 - 欧洲、中东和非洲地区营收环比增长5.24% 同比增长18.86% [5] - 亚太地区营收环比增长4.41% 同比增长28.17% [6] - 其他国际地区营收环比增长3.74% 同比增长25.61% [7] 未来营收预期 - 下季度总营收预期7.0718亿美元 同比增长19.3% [8] - 欧洲、中东和非洲地区预期贡献2.1152亿美元 占比29.9% [8] - 亚太地区预期贡献1.0991亿美元 占比15.5% [8] - 全年营收预期26.5亿美元 同比增长22.2% [9] 国际业务战略意义 - 国际业务可对冲本土经济下行风险 并受益于高增长经济体 [3] - 国际收入占比达49.41% 体现业务多元化优势 [5][6][7] - 需关注汇率波动、地缘政治等国际业务特有风险 [3] 股价表现 - 过去四周股价上涨19.6% 跑赢标普500指数6.1%涨幅 [13] - 过去三个月股价上涨32.1% 远超行业1.4%涨幅 [13] - 所属计算机与科技板块同期上涨10.3% [13]

Cloud stock Zscaler Inc (NASDAQ:ZS) was last seen up 7.6% at $270.32, after the company posted strong fiscal third-quarter results and raised its full-year forecast once again. Separately, the firm also announced the appointment of Kevin Rubin as the new Chief Financial Officer. The positive momentum has ZS brushing off a downgrade from Piper Sandler to "neutral" from "overweight," though no fewer than 18 analysts also lifted their price targets on the stock. Today's pop has ZS trading at three-year highs a ...

财务表现 - 第三季度非GAAP每股收益84美分 超出Zacks共识预期12% 同比增长18.3% [1] - 第三季度营收6.78亿美元 超出Zacks共识预期1.8% 超出管理层指引6.65-6.67亿美元 同比增长23% [2] - 非GAAP毛利润5.4415亿美元 同比增长20.8% 非GAAP毛利率80% 同比收缩100个基点 [7] - 非GAAP营业利润1.467亿美元 营业利润率22% 与去年同期持平 [7] - 运营现金流2.111亿美元 自由现金流1.195亿美元 前三季度累计运营现金流7.218亿美元 自由现金流5.548亿美元 [8] 业务指标 - 计算账单金额7.845亿美元 同比增长25% [4] - 美洲地区贡献54%营收 EMEA占30% 亚太和日本占16% [4] - 12个月滚动美元留存率114% 剩余履约义务(RPO)49.78亿美元 同比增长30% 其中48%为当前RPO [5] - 拥有642个年化经常性收入(ARR)超100万美元的客户 3,363个ARR超10万美元的客户 [6] 业绩指引 - 上调2025财年营收指引至26.59-26.61亿美元 原指引26.4-26.54亿美元 [9] - 上调2025财年计算账单金额指引至31.84-31.89亿美元 原指引31.53-31.68亿美元 [9] - 预计2025财年非GAAP每股收益3.18-3.19美元 原指引3.04-3.09美元 [10] - 预计第四季度营收7.05-7.07亿美元 非GAAP每股收益79-80美分 [10] 市场表现 - 年初至今股价上涨39.1% 跑赢Zacks安全行业17.2%的涨幅 [3] - 零信任交换平台客户承诺增加 AI解决方案需求增长推动业绩 [2] - 各产品线(ZIA/ZPA/ZDX)新增多个大客户 [5]