Founded in 2004 as Silver Wheaton and rebranded in 2017, Wheaton Precious Metals is a Vancouver-based streaming giant that profits from metals without digging them up. Instead of operating mines, it funds producers upfront in return for long-term metal supply at fixed, below-market prices. The model delivers leverage to rising precious-metal prices while sidestepping operational risk. Today, Wheaton carries a market capitalization of roughly $56.4 billion.This backdrop matters for investors looking beyond b ...

异常期权交易活动 - 大量资金对Wheaton Precious Metals采取了看涨立场，今日发现11笔异常期权交易[1][2] - 大额交易者整体情绪分化，36%看涨，27%看跌，交易包括1笔看跌期权，总金额26,430美元，以及10笔看涨期权，总金额649,995美元[3] - 过去30天，主要市场参与者关注的价格区间在75.0美元至130.0美元之间[4] 期权交易细节与市场数据 - 今日Wheaton Precious Metals期权交易的平均未平仓合约为501.1，总交易量为511.00[5] - 最大单笔期权交易为看涨期权，行权价115.00美元，到期日2026年6月18日，交易价格15.7美元，总交易金额157,000美元，未平仓合约596，交易量109[9] - 公司股票当前交易量为991,958股，股价下跌3.34%，报120.07美元，RSI指标显示可能接近超买，预计73天后发布财报[14] 公司业务与分析师观点 - Wheaton Precious Metals是一家贵金属流业务公司，报告部门包括黄金、白银、钯、铂、钴及其他，收入来自贵金属（金、银、钯）和钴的销售[10] - 近期有2位市场专家给出评级，共识目标价为124.0美元[11] - 具体分析师评级：RBC Capital将评级上调至跑赢大盘，目标价130美元；UBS维持中性评级，目标价118美元[12]

市场情绪与期权活动 - 资金雄厚的投资者对惠顿贵金属采取了明显的看跌立场 [1] - 在检测到的10笔期权交易中 30%的投资者以看涨预期开仓 40%以看跌预期开仓 [1] - 看跌期权总计55,730美元 看涨期权总计445,000美元 [1] - 过去30天内 在45.0美元至130.0美元的行权价范围内 出现了值得注意的期权活动 [3][4] - 一笔行权价100美元 到期日2027年1月15日的看涨期权大宗交易价值116,200美元 显示看涨情绪 [7] - 一笔行权价130美元 到期日2027年1月15日的看涨期权大宗交易价值59,400美元 显示看跌情绪 [7] 价格目标与分析师观点 - 基于交易活动 重要投资者近三个月对惠顿贵金属的目标价格区间为45.0美元至130.0美元 [2] - 过去30天内 2位专业分析师给出的平均目标价为124.0美元 [9] - 瑞银分析师维持中性评级 目标价118美元 [10] - 加拿大皇家银行资本分析师将评级上调至跑赢大盘 目标价调整为130美元 [10] 公司近期表现与基本面 - 惠顿贵金属是一家贵金属流业务公司 报告部门包括黄金、白银、钯金、铂金、钴和其他 [8] - 公司收入来自贵金属（黄金、白银和钯金）及钴的销售 [8] - 公司股票当前交易价格为123.32美元 上涨1.12% 交易量为806,279股 [12] - 相对强弱指数读数暗示该股目前可能处于超买状态 [12] - 预计76天后发布财报 [12]

Joining us now, Wheaten Precious Metal CEO Randy Small. Randy, number one, thanks for coming on. Number two, thanks for coming on on December 26.We really, this interview may be 42 minutes long. We appreciate you coming on. Um, what what I'm only half kidding.What has been the big thing behind I guess you'd probably hate that term, but the ketchup trade for the Wheatens of the World behind the commodity itself. Well, Brian, first off, uh thanks uh thanks again for the opportunity and happy Boxing Day. Um wh ...

2025年ETF市场表现与金属矿业股 - 金属与矿业股成为2025年市场表现最突出的板块 白银、黄金和铜等金属价格在年内均大幅上涨 [1] - 黄金价格上涨主要受全年避险需求驱动 以对冲特朗普关税威胁和人工智能估值过高的担忧 [1] - 白银和铜价上涨则主要受高工业需求及供应冲击推动 [1] 领先ETF及白银表现 - iShares MSCI全球白银与金属矿业ETF在2025年表现最佳 截至12月19日录得约179%的涨幅 [2] - iShares白银信托年内上涨126.3% 表现优于SPDR黄金信托约63%的涨幅 [3] - 白银价格上涨主要受持续供应紧张和工业用途增加推动 进而惠及矿业股 [3] 白银工业需求与ESG转型 - 白银约一半的总需求来自工业应用 其工业需求在2024年增长了4% [4] - 汽车行业车辆复杂度提升 动力系统电气化持续推进以及配套基础设施投资 将可能推动白银需求增长 [5] - 白银应用于太阳能发电和电动汽车领域 中国的太阳能热潮极大地支撑了白银需求 [5] - 全球5G部署是另一利好 实现5G技术的电子元件高度依赖白银 [5] 美元走弱与货币政策 - 美联储在2025年实施了三次降息 并可能在明年以更温和的步调进一步降息 [6] - Invesco DB美元指数看涨基金年内下跌5.4% [7] - 去美元化趋势显现 根据摩根大通数据 美元在外汇储备中的份额已降至二十年低点 外国投资者持有美债的份额在过去15年也有所下滑 [7] - 美联储若持续进行政策宽松 可能导致美元走弱 由于白银以美元计价 美元疲软往往会支撑银价 [8] 避险需求与ETF持仓 - 白银作为贵金属也具备一定的避险吸引力 持续的适度贸易紧张局势使其在年内保持优势 [11] - 白银支持的交易所交易基金持仓量近期攀升 总持仓量升至2022年以来的最高水平 显示投资者需求持续 [12] - 投机性资金流动加剧了供应压力 根据彭博数据 上海期货交易所关联仓库的库存已降至十年低点 [12] 领先ETF的成分股表现 - SLVP投资组合中多只股票涨幅超过100% 包括Hecla矿业公司、第一 majestic 白银、Endeavour白银和Wheaton贵金属等 [13] - Hecla矿业公司年内上涨274% 是低成本白银生产商 占SLVP投资组合权重的15.90% 其增长和动量评级为"A" [14] - Industrias Peñoles年内上涨217.1% 是墨西哥大型矿业公司 占SLVP权重的11.84% [14] - Fresnillo plc年内上涨396.7% 是世界领先的白银生产商 占SLVP基金约10.35%的权重 [15] - 第一 majestic 白银公司年内上涨180.5% 占SLVP投资组合8.29%的权重 其增长评级为"A" 动量评级为"B" [16] - Discovery Silver Corp. 年内上涨963.3% 是一家矿产勘探公司 占SLVP基金约4.91%的权重 [17] - Endeavour白银公司年内上涨138.0% 是一家专注于墨西哥业务的小型白银矿业公司 占基金4.46%的权重 [18] - Wheaton贵金属公司年内上涨106.1% 是全球最大的贵金属流公司之一 占基金4.08%的权重 其增长评级为"A" 动量评级为"B" [19]

黄金价格创历史新高 - 黄金现货价格本周飙升至每盎司4,497.82美元的历史新高 正在测试4,500美元的心理关口[1] - 在文章发布时 黄金价格上涨0.88% 至每盎司4,482.96美元附近 其前纪录高位为每盎司4,497.82美元[9] - 黄金价格在过去六个月上涨33.08% 在过去一年上涨71.58%[9] 金价上涨驱动因素 - 美国政府在周末加强了对委内瑞拉的石油封锁 推动金价创下纪录高位[9] - 持续的美联储降息前景上周也对金价构成支撑 通胀降温和劳动力市场疲软的迹象使得市场对2026年三次降息的概率预期升至近40%[9] - 分析师指出 黄金此前的52周高点每盎司4,382美元 现在成为任何短期回调的支撑位[9] 相关股票表现强劲 - 三家与黄金相关的股票Alamos Gold Inc (AGI) Osisko Gold Royalties Inc (OR) 和Wheaton Precious Metals Corp (WPM) 均因金价突破而大幅上涨 并进入了Benzinga Edge股票排名的前10百分位[2] - Benzinga Edge动量排名通过多时间维度的价格走势模式和波动性来衡量股票的相对强度 得分高于90表明股票处于市场动量排名的前10百分位 显示出相对于同行的强劲上升趋势[2][3] Alamos Gold Inc (AGI) 表现详情 - AGI动量百分位从89.61跃升至94.06 涨幅最为强劲[8] - 该股年初至今上涨110.23% 过去一年上涨120.65%[8] - 在周二盘前交易中上涨1.06% 此前五个交易日累计上涨7.71%[8] - 该公司在长 中 短期均保持较强的价格趋势 并拥有坚实的质量排名[8] Wheaton Precious Metals Corp (WPM) 表现详情 - WPM动量百分位从88.00跳升至92.89 表明其价格强度目前超过92%的市场股票[8] - 该股年初至今上涨110.45% 过去一年上涨113.24%[8] - 在周二盘前交易中上涨0.95% 此前五个交易日累计上涨5.55%[8] - 该公司在短 中 长期均保持较强的价格趋势 但其价值排名较弱[8] Osisko Gold Royalties Inc (OR) 表现详情 - OR动量百分位从88.99升至92.62 巩固了其作为顶级动量赢家之一的地位[8] - 该股年初至今上涨98.07% 过去一年上涨102.41%[8] - 在周二盘前交易中下跌0.054% 此前五个交易日累计上涨6.64%[8] - Benzinga Edge股票排名显示 该公司在短 中 长期均保持较强的价格趋势 并拥有坚实的质量排名[8]

文章核心观点 - 文章提出投资者应关注一家与电视流媒体无关的“流媒体”公司——惠顿贵金属 该公司通过一种独特的“金属流”商业模式 为投资组合提供贵金属敞口 并带来稳定增长的股息和股价回报 [1] 惠顿贵金属的商业模式 - 公司总部位于温哥华 其商业模式基于自然界矿石通常为多种金属共生的特性 例如金常与铜共生 银常与铜、镍、铅、锌共生 [3] - 公司向矿山预先支付现金 并承诺在金属交付时支付额外费用 以换取矿山不需要的副产品金属 从而获得稳定的金属流 [4] - 该模式对矿山和公司是双赢 矿山获得了资本并处理了非主营副产品 同时从未来的金属交付中获得长期收入流 而公司无需投资建矿即可获得大量贵金属 [5] 贵金属市场背景与公司优势 - 黄金价格已达每盎司4300美元 过去五年上涨184% 白银价格约为每盎司65美元 过去五年上涨256% 直接投资实物贵金属成本高昂 [6] - 公司为投资者提供了负担得起的黄金和白银投资敞口 并配有可靠且增长的股息 [7] - 过去几年金银价格上涨推动公司增长至创纪录水平 公司过去一年的回报率约为标普500指数回报率的七倍 且增长势头未见放缓 [7]

行业与公司 * 行业：矿业（采掘业），涵盖基本金属（铜、铝、镍、锌）、贵金属（金、银、铂族金属）、大宗商品（铁矿石、煤炭）及锂等[1][2][3][5][9][11][12][21] * 公司：涉及多家全球矿业及金属公司，包括但不限于：Freeport (FCX)、Anglo American (AAL)、Teck (TECK)、Norsk Hydro (NHY)、Barrick Gold (ABX)、Newmont (NEM)、Endeavour Mining (EDV)、Franco-Nevada (FNV)、Rio Tinto (RIO)、BHP、Vale、Glencore (GLEN)、South32 (S32)、Core Natural Resources、Warrior Met Coal、Peabody Energy (BTU)等[4][8][10][12][13][22][23][24][25][27][37] 核心观点与论据 **2025年回顾与2026年展望** * **2025年表现**：多数矿业股实现正回报，但上涨主要由黄金和铜驱动，白银、铂族金属和铝价随之上涨，而黑色金属和能源类商品价格持平或下跌[1][15] * **2026年展望**：预计铜、铝和锂将跑赢，受益于供应限制、能源转型及AI/国防主题；对黄金保持乐观，但在2025年上涨后，部分工业金属有更多上行空间；不预期工业金属需求全面复苏，因发达市场传统终端需求（建筑、制造、汽车）仍面临挑战，且中国房地产下行和出口减速将影响商品消费[2][21] * **需求背景**：并非商品需求的看涨背景，但传统终端市场/中国房地产的拖累下行空间有限；当周期转向时，补库可能带来“需求脉冲”和商品价格更广泛的复苏[2] **具体商品观点** * **铜**：中期前景多年看涨，2026年市场可能最终出现真正的紧张；2025年下半年铜价上涨更多由供应中断/下调预期的投机头寸驱动，而非实际紧张；不预测2026年全球需求加速，但全球矿山产量将连续第二年增长有限，精矿市场极度紧张和废铜收紧将导致精炼产量急剧放缓，使市场在2026年陷入赤字，库存下降，价格进一步可持续上涨[3][21]；预测2026年铜价520美分/磅（11,464美元/吨），2027年594美分/磅（13,090美元/吨）[21][39] * **铝**：基本面展望乐观，需求保持坚挺而供应受限；中国处于4500万吨产能上限且预计将维持；发达市场冶炼厂产量的任何重启/爬升可能被关闭（Mozal）和中断（冰岛）所抵消；预计印尼供应将增长，但不足以匹配全球需求约3%的趋势增长；氧化铝价格已进入成本曲线，下行空间有限，可能受益于中国反内卷或几内亚铝土矿供应中断，但这不是基本假设[5][21]；预测2026年铝价130美分/磅（2,871美元/吨），2027年148美分/磅（3,272美元/吨）[21][39] * **黄金**：一直是并仍然是“共识宏观交易”，2025年表现良好，金矿股最终对金价上涨提供了正贝塔；金矿股的估值和风险回报不如2025年初有吸引力，但认为现在判断金矿商周期顶部为时过早；现货估值普遍不高，运营表现/可靠性似乎正在改善，金矿商正在创造创纪录的自由现金流，大多数大型矿商表现出纪律性，提高现金回报并对资本支出/并购保持选择性[9][21][22]；预测2026年金价4,675美元/盎司，2027年4,275美元/盎司[21][39] * **铁矿石**：预计未来6个月价格将保持在约100美元/吨，需求稳定且增量供应增长温和（Simandou项目下半年加权贡献1000-2000万吨）；中期预计Simandou/主要矿商的额外供应将被印度/边际生产商的消耗部分抵消；但难以看到铁矿石的看涨理由，预测2027年价格回落至约90美元/吨（成本曲线第90百分位）[11][21]；预测2026年铁矿石价格96美元/吨，2027年90美元/吨[21][39] * **煤炭**：冶金煤因紧张已攀升至>200美元/吨，但进一步上行空间有限，因中国钢铁生产将在年底受限，且未来3-6个月澳大利亚/美国的焦煤供应将大幅增加；动力煤交易于110美元/吨（gNEWC），略高于支撑位，海运价格面临TTF/LNG天然气疲软的下跌风险，而美国国内煤炭市场受到强劲需求和更高亨利港价格的支持[12][21]；预测2026年冶金煤价格201美元/吨，动力煤110美元/吨[21][39] * **锂**：预测2026年锂辉石价格1,800美元/吨，氢氧化锂16,500美元/吨[21] **股票偏好与评级** * **铜矿股**：首选Freeport (FCX)，因其估值较历史及同行有大幅折价，且Grasberg矿产量恢复符合指引将降低风险；看好Anglo American与Teck合并后的实体(AAL-TECK)，因其逻辑 compelling，备考估值有吸引力，提供高质量的铜敞口和低资本密集度的产量增长[4][23] * **铝业股**：重申对Norsk Hydro (NHY)的买入评级，主要盈利驱动铝冶炼业务运营稳定，提供铝价上涨杠杆和增加的现金回报（尽管要到2027年）[8][24] * **金矿股**：全球大型金矿商中首选Barrick Gold (ABX)，认为其估值仍有吸引力且2026年有进一步催化剂；基于Newmont (NEM)不会寻求收购Barrick并将专注于运营交付和现金回报，重申买入评级；EMEA地区首选Endeavour Mining (EDV)，因其提供有吸引力的近期现金回报和中期增长；在流/特许权领域首选Franco-Nevada (FNV)，Cobre Panama重启可能在2026年驱动重估[10][22] * **多元化矿商**：相对偏好Rio Tinto (RIO)优于Vale和BHP（三者均为中性评级），因其近期产量增长（Oyu Tolgoi/Simandou/锂）更具吸引力，且对铜/铝/锂价格上涨的杠杆作用将驱动更具吸引力的盈利增长和现金回报；将Glencore (GLEN)从买入下调至中性，反映煤炭价格上涨空间有限、近期产量下降（铜+煤）以及未来2-3年为资助铜增长而增加的资本支出可能限制现金回报[13][25] * **煤炭股**：纯煤炭公司中首选Core Natural Resources，基于估值优于Warrior和Peabody[12] **其他重要内容** * **2025年股票回报**：覆盖范围内金矿股回报从约70% (FNV) 到约400% (FRES)；铜矿股中表现最佳的是KGHM（高运营杠杆）、LUN（良好的运营表现和对阿根廷增长管道的信心）和ANTO（有机增长风险降低）；表现落后的是IVN和FCX，反映Kamoa/Grasberg的运营问题；铝业股表现落后于铜/金，反映氧化铝价格疲软（AA）和下游/回收盈利疲弱（NHY）；多元化矿商中Vale表现突出，RIO/BHP/AAL表现与EuroStoxx 600的+30%大致一致，GLEN/S32表现落后[22][23][24][25][27] * **预测与目标价调整**：盈利预测和目标价根据商品价格预测和外汇市价调整进行修正；目标价基于100% EV/EBITDA或EV/EBITDA与P/NPV各50%的混合方法，并将目标预测期前滚至2027年，通常因更高的商品价格和产量增长导致目标价上调[28]；对ANTO、BOL、LUN、KGHM的目标价进行了重大（>15%）调整[14][29][30][31][32] * **商品价格预测汇总**：对铁矿石和基本金属的预测变化不大，对煤炭价格进行了适度上调，黄金和锂的预测在近期更新后没有变化[20]；具体预测参见图3、图8[21][39] * **风险提示**：报告由UBS AG伦敦分行编制，UBS与其研究报告覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应仅将此报告作为投资决策的单一因素[7]

股价表现 - 当前交易价格为113.45美元，日内上涨0.55% [1] - 过去一个月股价上涨12.14%，过去一年股价大幅上涨95.74% [1] 市盈率分析 - 市盈率是衡量当前股价与每股收益之比的指标，用于分析公司相对于其历史收益、行业或标普500等指数的表现 [5] - 较高的市盈率可能意味着投资者预期公司未来表现更好，股价可能被高估，但也可能表明投资者因预期未来几个季度表现更好而愿意支付更高价格 [5] - 公司市盈率为51.22，优于金属与采矿行业33.68的平均市盈率 [6] - 尽管较高的市盈率可能预示公司未来表现优于行业，但也可能意味着股票被高估 [6] 指标应用与局限 - 市盈率是分析公司市场表现的有用指标，但有其局限性 [9] - 较低的市盈率可能表明公司被低估，也可能意味着股东不预期未来增长 [9] - 市盈率不应孤立使用，行业趋势和商业周期等其他因素也会影响股价 [10] - 投资者应结合其他财务指标和定性分析来做出投资决策 [10]

核心观点 - 惠顿贵金属公司有望从早期流投资中显著受益 多个关键资产产量提升将推动其黄金当量盎司强劲增长至本年代末 公司拥有清晰且可持续的扩张前景 [1] - RBC资本市场分析师将惠顿贵金属评级上调至“跑赢大盘” 目标价从115美元上调至130美元 主要基于更新的贵金属价格假设以及该板块估值重置后更有利的行业格局 [2][3] 增长前景与驱动因素 - 基于现有流协议 预计公司产量将从2026年开始明确增长 并在2027年至2031年间持续逐年增加 且无需额外资本投入 [5] - 相较于2025年预计的655,000黄金当量盎司产量 预计到2030年将增长超过45% 这在大盘流公司中拥有最强的增长前景 [5] - 公司收入构成中约37%与白银挂钩 使其能够从更强的银价中受益 [6] 关键资产与项目进展 - Salobo是基石资产 约占公司净资产价值和EBITDA的38% 运营商淡水河谷近期的表态支持其在2026年保持稳定表现 长期潜力与一项可能在本年代末稳定产出的粗颗粒浮选计划相关 [7] - 除Salobo外 公司拥有广泛的贡献项目管道 包括Blackwater、Copper World、El Domo、Fenix、Kone、Kurmuk、Platreef、Santo Domingo和Spring Valley等 多个项目正处于开发和增产阶段 [8] 估值与价格假设 - 130美元的目标价基于2.4倍风险加权净资产价值（使用长期金价每盎司3,000美元）加上24倍2025-2027年可持续自由现金流（约23倍EBITDA） [9] - 若长期金价达到每盎司5,000美元 股价上行空间可达170美元 若长期金价跌至每盎司2,500美元 下行风险可至85美元 [9] - 分析师上调金价展望 预测2026年平均金价为每盎司4,600美元 2027年为每盎司5,100美元 [4] 市场表现 - 惠顿贵金属股价在发布时上涨2.76% 报112.29美元 根据Benzinga Pro数据 该股交易价格接近其52周高点114.36美元 [10]