公司认证成就 - UL Solutions Inc 宣布施耐德电气的PowerPacT™系列塑壳断路器获得首个工业产品ECOLOGO认证 [1] - ECOLOGO认证此前长期应用于清洁产品、电子产品和个护用品等行业 [1] 行业认证拓展 - ECOLOGO认证从消费品领域扩展至工业产品领域标志着行业新应用 [1] - 施耐德电气作为全球能源技术领导者获得该认证具有行业示范意义 [1]

涉及的行业或公司 * 公司为UL Solutions (NYSE: ULS) 属于测试、检验和认证行业[1] * 公司业务分为两大板块 技术业务和软件与咨询业务 其中技术业务包含三个细分领域 两个属于测试、检验和认证[4] 核心观点和论据 业务概况与战略重点 * 公司是使命驱动的成长型公司 致力于建设更安全的世界[8] * 工业业务是核心中的核心 源于130年前为电气安全而创立[11] * 工业业务增长由能源转型等大趋势驱动 包括电气能源发电量增长 连接电网的设备激增以及数据中心需求[14] * 公司历史上增长率高于行业水平 预计将继续保持领先地位[39] 财务表现与驱动因素 * 工业业务在2023年和2024年实现两位数营收增长 2025年为高个位数增长[14] * 最近一个季度总营收增长约7% 价格和销量对测试活动的贡献相似[53] * 工业业务利润率扩张得益于多项举措 包括足迹优化 服务范围扩大 定价计划以及国际扩张带来的运营杠杆[23][24][28][30] * 消费者业务利润率已超过20% 但由于测试过程需要更多人力干预 其利润率永远不会达到工业业务水平[36][37] 数据中心与能源转型机遇 * 数据中心是增长驱动力 影响业务的许多部分 公司已确定70个与数据中心相关的UL标准[17][38] * 数据中心需求导致产品重新设计 用于能源传输系统 能源存储系统和冷却系统等[17] * 能源转型大趋势正在推动工业业务内的电力和自动化 建筑环境以及电线电缆等关键市场[70][71] 运营与投资 * 实验室利用率存在提升空间 公司通过优化网络和提升生产率来扩展容量[31][32] * 公司持续优化实验室足迹 例如将业务转移到墨西哥和北布鲁克等电力成本较低或靠近客户研发的地点[45][27] * 2026年可能比2025年更具资本密集型特征 主要投资于日本新的高电压电磁兼容性实验室和北布鲁克新的火灾实验室等产能扩张项目[72][73] 消费者业务与供应链动态 * 第二季度消费者业务出现波动 与客户因关税不确定性而延迟决策有关 但目前客户已适应新常态[33][65] * 客户供应链转移 如改变产品设计 原材料 工厂地点或采取“中国+1”策略 通常会为公司带来重新测试或新增工厂认证等增量业务[35] 软件与咨询业务 * 软件与咨询业务的机会包括向现有客户交叉销售以及获取新客户[75] * 公司在治理 风险 合规等软件领域被认可为领导者 这有助于吸引新客户[75] 其他重要内容 * 公司技术业务中33%的营收是经常性的 主要来自检验和持续认证服务[4] * 公司跟踪由第三方测量的净推荐值 且该值持续上升 但未公开披露[54][55][61] * 公司专注于项目中标率 并相信其价值主张具有竞争力[54]

公司战略与市场定位 - UL Solutions在日本伊势开设首个专注于电动马达性能测试服务的实验室，以巩固其在安全和效率测试领域的领导地位[1][2] - 新实验室是公司在全球的第四个马达能效测试中心，另外三个位于美国、中国和台湾，旨在满足马达性能市场持续增长的需求[1][7] - 公司是获得ISO/IEC 17065认证的机构，并被美国能源部认可为第三方产品测试和认证机构，新设施是日本首个独立的DOE认可马达测试实验室[5] 新实验室服务与能力 - 实验室位于UL Solutions伊势园区，提供简化测试、日语支持以及复杂的测试设置和客户见证评估服务[3] - 该设施使日本国内生产商能够利用本地测试服务，证明其产品符合本地和国际能效标准，同时最大限度地降低海外运输成本[3] - 新实验室符合ISO/IEC 17025国际标准的要求，作为向ISO/IEC 17065认可的UL Verification Services Inc认证机构提供测试数据的授权实验室[8] 行业背景与市场需求 - 根据国际能源署数据，电动马达在工业化经济体的总电力消耗中占比约一半，能效提升对减少碳排放、节约资源和改善空气质量至关重要[4] - 美国能源部2022年10月的最终规则等法规现在要求对更广泛的马达类型进行能效测试，包括机器人中使用的伺服马达和泵、风扇、鼓风机及暖通空调系统中使用的变频驱动设计[4] - 根据Allied Market Research数据，2022年高效马达市场规模为485亿美元，预计将以9.5%的复合年增长率增长，到2032年达到1191亿美元[6] 公司业务拓展 - 公司宣布将电池动力车辆认证服务扩展至电动摩托车、踏板车以及建筑、农业和采矿车辆，以应对不断演变的安全风险[13] - 公司高级管理层将参加多个投资者会议，包括Baird第55届全球工业大会、摩根大通终极服务投资者大会等[12] - 公司董事会宣布每股0.13美元的季度股息，将于12月8日支付给11月28日收盘时登记在册的股东[10]

股息宣布 - 公司董事会宣布季度股息为每股013美元 [1] - 股息将于12月8日支付给11月28日收盘时登记在册的股东 [1] 公司业务 - 公司为应用安全科学领域的全球领导者 [1] - 公司业务将安全、安保和可持续性挑战转化为客户机遇 [1]

核心观点 - 投资者可能希望投资于UL Solutions Inc (ULS)，因其盈利预测近期显示出坚实的改善势头，且短期价格动能强劲，这一趋势可能随着盈利前景的持续改善而延续 [1] - 盈利预测修正的上升趋势反映了分析师对公司盈利前景的乐观情绪，实证研究显示盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性 [2] - 公司股票目前获得Zacks Rank 2（买入）评级，研究表明该评级等级的股票显著跑赢标普500指数 [6] 盈利预测修正趋势 - 涵盖分析师们对下一季度及全年的共识盈利预测已显著上调 [3] - 当前季度：每股收益预期为0.46美元，较去年同期报告的数据变化为-6.1% [4] - 过去30天内，有三项预测被上调，无负面修正，导致Zacks共识预测上调了6.37% [4] - 当前财年：全年每股收益预期为1.92美元，较上年数据变化为+12.9% [5] - 过去一个月内，有四项预测被上调，无负面修正，推动共识预测上调了5.77% [5] 股价表现与投资建议 - 基于坚实的预测修正，公司股票在过去四周内已上涨20.1% [7] - 其盈利增长前景可能继续推高股价，投资者可考虑将其加入投资组合 [7]

行业整体状况 - 美国商业服务行业得到国内经济强劲基本面的良好支撑 [1] - 行业已发展成为一个成熟且有韧性的生态系统，对其服务的需求持续稳定，收入、利润和现金流现已超过疫情前水平 [2] - 人工智能和自动化技术的快速发展和应用正在重塑商业服务的交付方式 [2] - 该行业目前在Zacks行业排名中位列前38%，预计在未来三到六个月内将跑赢市场 [3] 推荐公司概览 - 推荐五只Zacks评级为“买入”的商业服务股票，分别为Xylem Inc (XYL)、Thomson Reuters Corp (TRI)、UL Solutions Inc (ULS)、Omnicom Group Inc (OMC) 和 Veralto Corp (VLTO) [4] Xylem Inc (XYL) - 公司提供的服务具有必需属性，不受经济周期影响，需求稳定 [5] - 测量与控制解决方案部门受益于美国市场对智能计量等应用的强劲需求 [5] - 水基础设施部门的表现受到运输和处理应用业务增长的推动 [5] - 水解决方案部门受益于公用事业和电力市场的资本项目和服务需求 [6] - 收购的资产是推动公司营收增长的积极因素，公司致力于回报股东 [6] - 预计明年营收和盈利增长率分别为3.7%和9.6%，未来30天盈利共识预期上调2.8% [6] Thomson Reuters Corp (TRI) - 公司是法律、税务、会计、金融服务等领域领先的增值信息和技术提供商，业务遍及美洲、欧洲、中东、非洲和亚太地区 [7] - 预计明年营收和盈利增长率分别为7.8%和14.2%，未来7天盈利共识预期上调1.4% [8] UL Solutions Inc (ULS) - 公司提供安全科学服务，运营部门包括工业、消费者以及软件与咨询 [9] - 工业部门提供测试、检验和认证服务，消费者部门提供安全认证测试、持续认证、全球市场准入等服务 [9] - 软件与咨询部门提供软件和技术咨询服务 [10] - 预计明年营收和盈利增长率分别为5.4%和6.5%，未来7天盈利共识预期上调4.6% [10] Omnicom Group Inc (OMC) - 公司在传统和数字营销领域拥有多元化业务组合，减少了对单一收入来源的依赖，确保了收入的适应性和稳定性 [11] - 对IT、数据、分析和精准营销的投资提升了运营效率，并通过个性化活动吸引客户，支持数字广告领域的增长 [12] - 战略并购和重组努力补充了这些措施，提高了盈利能力，公司通过回购和股息为股东创造价值 [12] - 预计明年营收和盈利增长率分别为3.2%和6.9%，未来30天盈利共识预期上调0.1% [13] Veralto Corp (VLTO) - 公司在水质和产品质量领域的领导地位，使其能够从美国基础设施投资和半导体需求增长中受益，TraceGains增强了其在食品饮料行业数字解决方案方面的产品 [14] - 在市政垂直领域，美国政府为解决水基础设施挑战而增加的资金提供了强劲的增长催化剂，预计将推动对VLTO解决方案的需求 [15] - 公司在产品质量和检测领域是值得信赖的领导者，服务于主要消费品、生命科学和制药公司，营销与编码子部门是产品质量和检测收入的最大贡献者 [16] - 预计明年营收和盈利增长率分别为5.8%和9.3%，未来7天盈利共识预期上调0.5% [17]

收入和利润表现（同比变化） - 2025年第三季度总收入为7.83亿美元，同比增长5200万美元或7.1%[101][102] - 2025年第三季度营业利润为1.56亿美元，营业利润率为19.9%，同比提升2.1个百分点[101] - 2025年第三季度净收入为1.06亿美元，净收入率为13.5%，同比提升0.6个百分点[101] - 截至2025年9月30日的九个月，总收入为22.64亿美元，同比增长1.33亿美元，增幅6.2%[110][111] - 截至2025年9月30日的九个月，营业利润为4.04亿美元，占收入的17.8%，相比2024年同期的3.47亿美元（占收入16.3%）增长5700万美元[110] - 截至2025年9月30日的九个月，净利润为2.74亿美元，占收入的12.1%，相比2024年同期的2.6亿美元（占收入12.2%）增长1400万美元[110] - 公司第三季度总收入为7.83亿美元，同比增长5.9%；前九个月总收入为22.64亿美元，同比增长5.9%[142][145] - 第三季度净利润为1.06亿美元，净利润率为13.5%；前九个月净利润为2.74亿美元，净利润率为12.1%[142] - 第三季度调整后EBITDA为2.17亿美元，利润率为27.7%；前九个月调整后EBITDA为5.75亿美元，利润率为25.4%[142][145] - 公司第三季度调整后净利润为1.19亿美元，利润率15.2%，同比提升100个基点[150] - 第三季度调整后每股收益为0.56美元，同比增长14.3%[153] 各业务板块表现 - 工业板块收入为3.43亿美元，同比增长2600万美元或8.2%[102] - 消费者板块收入为3.4亿美元，同比增长1900万美元或5.9%[102] - 工业部门九个月收入为9.89亿美元，同比增长6300万美元，增幅6.8%；部门营业利润为2.85亿美元，利润率28.8%[111][121] - 消费者部门九个月收入为9.84亿美元，同比增长5500万美元，增幅5.9%[111] - 软件与咨询部门九个月收入为2.91亿美元，同比增长1500万美元，增幅5.4%[111] - Consumer板块第三季度营收3.4亿美元，同比增长5.9%；分部营业利润4400万美元，同比增长18.9%[127] - Consumer板块前九个月营收9.84亿美元，同比增长5.9%；分部营业利润1.1亿美元，同比增长19.6%[127] - Software and Advisory板块第三季度营收1亿美元，同比增长7.5%；分部营业利润800万美元，同比增长166.7%[133] - Software and Advisory板块前九个月营收2.91亿美元，同比增长5.4%；分部营业利润900万美元，同比增长80%[133] - 工业部门第三季度调整后EBITDA为1.23亿美元，利润率35.9%，同比提升250个基点[147] - 消费者部门第三季度收入为3.4亿美元，调整后EBITDA为7000万美元，利润率20.6%[147] - 软件与咨询部门第三季度收入为1亿美元，调整后EBITDA利润率大幅提升至24.0%[147] 成本和费用（同比变化） - 营业成本为3.89亿美元，占收入49.7%，同比增长1600万美元或4.3%[101][104] - 销售、一般和行政费用为2.38亿美元，占收入30.4%，同比增长1000万美元或4.4%[101][105] - 第三季度员工薪酬支出增加主要由于基本工资上调，Consumer板块增加500万美元，Software and Advisory板块增加100万美元[130][133][137] 收入增长驱动因素 - 内生性收入增长4600万美元或6.3%，外汇影响带来600万美元或0.8%的正面增长[102][103] - 九个月有机收入增长1.37亿美元，增幅6.4%；收购/剥离导致收入减少800万美元[112] - 营收增长主要由有机增长驱动，Consumer板块第三季度有机营收增长1700万美元，Software and Advisory板块有机营收增长600万美元[128][133] 现金流和资本支出 - 公司前九个月经营活动产生的净现金为4.56亿美元，自由现金流为3.17亿美元[142] - 前九个月经营活动现金流为4.56亿美元，自由现金流为3.17亿美元，同比大幅增长47.4%[156][161] - 资本支出前九个月为1.39亿美元，同比减少4000万美元[156][165] 税务影响 - 截至2025年9月30日的三个月，实际税率为27.4%，高于2024年同期的19.0%，主要受支柱二规则下的合格国内最低补足税影响[106][107] - 截至2025年9月30日的九个月，实际税率为24.9%，高于2024年同期的19.5%，主要受支柱二规则影响[116][117] 债务和融资活动 - 公司于2025年10月获得10亿美元信贷额度，并已提取2.91亿美元用于再融资[83] - 公司于2025年10月获得新的10亿美元信贷额度，并已提取2.91亿美元用于再融资[168][169] - 2025年信贷便利的借款年利率为适用货币基准利率加0.875%至1.375%的利差，或仅限美元贷款可选择基础利率加0.0%至0.375%的利差[170] - 2025年信贷便利要求公司维持合并净杠杆率不超过3.5:1，在允许收购后特定期间可升至4.0:1，并允许以最多2.5亿美元的无限制现金净额抵销债务[171][172] - 公司于2023年10月发行了3亿美元、年利率6.500%的2028年到期高级票据[174] - 2025年信贷便利的财务契约在允许收购对价超过1亿美元后的四个测试期内，净杠杆率维持水平可升至4.0:1[171][172] - 2025年信贷便利于2030年10月28日到期，可提前还款且无费用或罚金[170] - 截至2025年9月30日，公司定期贷款利率为5.26%，循环信贷额度利率为5.34%[193] - 利率每变动100个基点，将导致公司年度利息支出变动约200万美元[193] - 九个月利息支出为3200万美元，同比减少1000万美元，主要由于定期贷款和循环贷款承诺余额降低[110][115] 现金和股息 - 截至2025年9月30日，公司持有2.55亿美元现金及等价物和4400万美元短期投资[160] - 公司在2025年第一季度将定期季度股息从每股12.5美分增至每股13美分[176] - 2025年前九个月公司向股东支付股息7800万美元，2024年同期为7500万美元[177] - 2025年第三季度公司向股东支付股息2600万美元，2024年同期为2500万美元[177] 重组计划 - 公司宣布重组计划，预计产生税前费用4200万至4700万美元，大部分成本将在2025年第四季度确认[80][82] 外汇风险 - 假设外币汇率平均变动10%，对截至2025年9月30日九个月的营业利润影响不重大[195] - 公司面临与欧元、人民币、日元、新台币、韩元、英镑、墨西哥比索和新加坡元相关的外汇风险[194] - 公司面临与子公司间以欧元、韩元和日元计价的公司间贷款和运营余额相关的外汇风险[196]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收达7.83亿美元，同比增长7.1%，有机增长6.3% [6][13] - 调整后EBITDA为2.17亿美元，同比增长18.6%，调整后EBITDA利润率提升270个基点至27.7%，为去年4月上市以来最高水平 [7][13] - 调整后净利润为1.19亿美元，同比增长14.4%，调整后稀释每股收益为0.56美元，去年同期为0.49美元 [14] - 前三季度经营活动产生的现金流为4.56亿美元，资本支出为1.39亿美元，自由现金流为3.17亿美元，同比增长47% [17] - 成本收入占营收比例下降130个基点至49.7%，SG&A费用占营收比例下降80个基点至30.4% [13] - 公司持有现金及现金等价物2.55亿美元，第三季度支付股息2600万美元，前三季度累计支付7800万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业板块营收3.43亿美元，同比增长8.2%（有机增长7.3%），主要受认证测试和持续认证服务增长驱动，调整后EBITDA增长16.0%至1.23亿美元，利润率提升250个基点至35.9% [15] - 消费板块营收3.40亿美元，同比增长5.9%（有机增长5.3%），消费科技领域的非认证测试服务表现强劲，调整后EBITDA增长12.9%至7000万美元，利润率提升130个基点至20.6% [16] - 软件与咨询板块营收1.00亿美元，同比增长7.5%（有机增长6.5%），咨询业务因项目完成度高表现突出，调整后EBITDA增长60%至2400万美元，利润率大幅提升790个基点至24.0% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有区域市场均实现增长，美国、大中华区、东盟和韩国表现强劲，特别是在数据中心相关领域如工业储能系统、高压线缆等 [42] - 美国市场贡献较去年同期略有增加，但整体增长均衡 [43] - 受供应链多元化影响，越南、泰国和印度的持续认证服务站点出现显著增长（基数较低），而德国、日本和台湾等传统制造业国家站点数量略有收缩 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于能源转型、万物电气化和数字化转型等变革性行业趋势，以驱动可持续增长 [4][5] - 推出ULTRA软件平台重大更新，增强PFAS识别、扩展ESG披露管理并增加AI功能，以加强竞争地位并推动软件年经常性收入增长 [7] - 将营销声明验证服务扩展至高增长的工业软件领域，西门子成为该服务的首个客户，旨在巩固在制造业数字化转型中的角色并开拓新收入机会 [8] - 在伊利诺伊州北布鲁克破土动工全球消防科学卓越中心，整合先进测试能力和专用研发中心，服务于北美及全球制造商 [8][9] - 宣布重组计划，通过精简运营模式、减少约3.5%的劳动力并退出约占2025年总营收1%的非战略性服务线，以优化成本结构并聚焦核心增长领域 [9][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治和监管环境动态变化影响客户行为，但客户需求被证明具有显著韧性，服务需求保持强劲 [6][10] - 客户对关税的态度从初期的犹豫和放缓（如第二季度新产品发布）转向建立"新常态"，供应链多元化、回流/近岸外包讨论持续 [28][34] - 数据中心相关的安全挑战（如向直流电系统架构转变、冷却技术革新）带来了复杂的创新需求，公司正与客户紧密合作把握增长机遇 [76][77] - 电池测试服务需求从电动汽车向工业储能系统转移的速度快于预期，主要受电动汽车政策变化及数据中心对能源需求激增的影响 [46] 其他重要信息 - 推出里程碑式的人工智能安全认证测试，基于新发布的UL 3115人工智能安全调查大纲，并获得机器学习AI评分专利 [23][24] - 更新了信贷协议，获得新的信贷额度，提供更强的财务灵活性和更优惠的条款，支持持续的投资和增长计划 [18] - 独立研究和咨询公司Verdantix在其首份产品合规软件绿色象限报告中将其评为领导者 [86] 2025年全年展望更新 - 将2025年全年有机营收增长预期上调至5.5%-6.0% [20] - 预计第四季度有机营收增长将略低于全年预期，主要因去年同期基数较高（Q4 2024有机增长9.5%，其中工业板块增长13.9%），且软件与咨询板块收入可能从第三季度的高位回落 [21][67] - 将全年调整后EBITDA利润率有机改善预期上调至约25%，此前指引为约24% [21] - 资本支出占营收比例预期下调至6.5%-7.0%，主要由于时间安排调整，增长投资组合依然强劲 [21][55] - 有效税率预期调整至25%-26% [22] - 重组计划预计产生4200万至4700万美元的税前重组费用，主要在2025年第四季度确认，预计2027年第一季度基本完成，完成后每年运营利润将改善2500万至3000万美元 [19][20] 问答环节所有提问和回答 问题: 中国/大中华区客户情绪及对2026年展望的影响 [26] - 管理层观察到客户从初期的犹豫转向适应"新常态"，供应链多元化、回流/近岸外包讨论持续，业务模式具有全球性，公司已在增长市场增加产能进行适应 [28][34][35] 问题: 软件与咨询板块本季度表现突出的原因及可持续性 [29] - 咨询业务具有项目制、波动性大的特点，第三季度许多项目完成导致收入确认和人员利用率高，但尚未形成连续多个季度的趋势，第四季度及后续季度可能低于第三季度水平 [30] 问题: 第三季度及近期关税影响的波动性 [33] - 第三季度表现强劲且节奏相对稳定，客户决策更具确定性，业务模式全球性，公司通过在不同地区调整产能来适应变化 [34][35] 问题: 重组计划中退出非战略性业务线的细节及释放资本的投资方向 [36] - 公司持续评估业务组合，遵循"专注的特权"哲学，退出无法看到领导地位路径的绩效不佳业务，以将时间、注意力和资源集中于最具价值创造能力的领域 [37][38] 问题: 工业业务在不同区域的增长动态及与消费板块的比较 [41] - 所有区域均实现增长，美国、大中华区、东盟和韩国表现强劲，特别是在数据中心相关领域，美国贡献略有增加但整体均衡 [42][43] 问题: 德国和密歇根电池测试实验室的利用率及联邦电动汽车税收抵免到期的影响 [45] - 电池测试服务需求从电动汽车向工业储能系统转移快于预期，受电动汽车政策变化及数据中心能源需求推动，对两项投资感到满意但不公布具体实验室利用率 [46] 问题: 重组计划是否带来结构性流程改进以提升未来利润率杠杆，以及节省中收入成分的解析 [49] - 重组包括退出利润率较低的服务线（约占总营收1%）以及更广泛的费用削减（大部分与人力相关），预计2027年实现大部分运营利润改善，公司持续投资技术以改进业务流程 [51][52][54] 问题: 资本支出强度预期下调的原因及未来资本密集度思考 [53] - 资本支出变化主要由于时间安排，部分2025年计划投资将移至2026年，增长投资组合依然强劲，包括消防科学中心和日本汽车电磁兼容性实验室等 [55] 问题: 第三季度定价贡献分解及未来定价环境看法 [58] - 认证测试（增长8.7%）和非认证测试（增长6.8%）合计占营收59%，价格和数量贡献相似，持续认证服务额外受益于定价，定价基于持续的价值评估和年度调整 [59][60] 问题: 退出业务线对2026年营收的影响及是否仍符合长期增长算法 [61] - 退出业务将给2026年有机增长带来逆风，但增长驱动因素未变，公司将继续聚焦于99%以上的核心业务，增长率不会发生实质性变化 [63] 问题: 第四季度有机营收增长隐含值及除基数外其他影响因素 [66] - 第四季度指引主要反映去年同期的艰难比较（特别是工业板块持续认证服务因预期关税而提前），退出服务线的影响更可能在2026年显现，软件与咨询收入可能从第三季度高位回落 [67][71] 问题: 数据中心相关业务的总曝光度 [76] - 未量化总曝光度，但描述了数据中心能源和功率基础设施快速演变带来的复杂安全挑战和创新需求（如直流电架构、先进冷却技术），公司正与客户合作把握此增长机遇 [76][77] 问题: 重组计划中超额成本的历史来源及当前能够削减的原因 [78] - 大部分重组费用和成本削减将发生在测试、检验、认证业务（消费和工业板块），将在第四季度完成后提供更多细节 [79] 问题: 软件业务全年展望及增长前景保证（考虑到第四季度指引、资本支出下调、重组） [84] - 软件业务有机增长6.4%，软件部分增长良好且增速持续扩大，ULTRA平台发布受市场欢迎，被Verdantix评为产品合规软件领导者，第四季度指引、资本支出 timing 和重组是三个独立变量，增长前景未变 [86][87] - 退出服务线约占1%，对有机增长的影响是方向性的（如原增长6%将变为约5%），但不实质性改变其他业务的增长率 [88][89] 问题: 软件与咨询板块中咨询业务本季度强劲表现的原因及驱动因素 [92] - 咨询业务的强劲表现主要来自可再生能源咨询业务的增长（支持可再生能源项目的融资决策），但健康建筑咨询仍受商业房地产影响而面临逆风 [92] 问题: 退出非战略性服务线后是否增加对核心增长领域并购的胃口，及本季度无并购的原因 [93] - 公司对并购保持纪律性和积极性，时机和机会质量是关键因素，将继续寻求产品技术领域合适的无机增长机会 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收达7.83亿美元，同比增长7.1%，有机增长6.3% [6][13] - 调整后EBITDA为2.17亿美元，同比增长18.6%，调整后EBITDA利润率提升270个基点至27.7%，为去年4月上市以来最高水平 [7][13] - 调整后净利润为1.19亿美元，同比增长14.4%，调整后稀释每股收益为0.56美元，高于去年同期的0.49美元 [14] - 前九个月经营活动产生的现金流为4.56亿美元，自由现金流为3.17亿美元，同比增长47% [7][17] - 截至9月30日，公司持有2.55亿美元现金及现金等价物，第三季度支付股息2600万美元，前九个月共支付7800万美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业板块营收3.43亿美元，同比增长8.2%，有机增长7.3%，主要受认证测试和持续认证服务增长驱动，调整后EBITDA增长16.0%至1.23亿美元，利润率提升250个基点至35.9% [15] - 消费板块营收3.40亿美元，同比增长5.9%，有机增长5.3%，消费科技领域的非认证测试服务表现强劲，调整后EBITDA增长12.9%至7000万美元，利润率提升130个基点至20.6% [16] - 软件与咨询板块营收1.00亿美元，同比增长7.5%，有机增长6.5%，咨询业务因项目集中完成表现突出，调整后EBITDA增长60%至2400万美元，利润率大幅提升790个基点至24.0% [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有区域市场均实现增长，美国、大中华区及东盟地区表现强劲，特别是在数据中心相关的工业储能系统、高压线缆等领域需求旺盛 [42] - 受关税和供应链多元化影响，公司在越南、泰国和印度的持续认证服务站点出现显著增长，而德国、日本和台湾等传统制造业地区站点数量略有收缩 [34] - 外汇变动（特别是欧元）对营收产生积极影响，工业板块因此受益300万美元 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于能源转型、万物电气化和数字化转型等变革性行业趋势，以驱动可持续增长 [4][5] - 通过ULTRA软件平台发布新功能，包括增强的PFAS识别、扩展的ESG披露管理以及AI驱动功能，以加强竞争地位并推动软件年经常性收入增长 [7][8] - 将营销声明验证服务扩展至高增长的工业软件领域，西门子成为该服务的首个客户，旨在开启新的收入机会 [8] - 在伊利诺伊州诺斯布鲁克破土动工全球消防科学卓越中心，这是公司迄今为止最大的实验室投资之一，旨在巩固其在消防科学领域的领导地位 [8][9] - 宣布一项重组计划，通过简化运营模式、将资源集中于核心增长领域并退出某些非战略性服务线来削减开支，预计将裁员约3.5%，退出业务约占2025年总收入的1% [9][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治和监管环境动态变化，但客户需求被证明具有显著韧性，服务需求保持强劲 [6][10] - 客户对关税的态度已趋于“新常态”，更加关注供应链多元化以及回流或近岸生产的决策 [28][34] - 数据中心相关的安全挑战（如向直流电系统架构转变、冷却技术革新）带来了大量创新机会 [76][77] - 鉴于前三季度的强劲表现和对客户产品开发管道的能见度，公司上调了2025年全年指引 [6][20] 其他重要信息 - 公司推出了里程碑式的人工智能安全认证测试，旨在建立公众信任并促进有益AI技术的负责任采用 [23] - 公司获得了一项基于机器学习的AI评分专利 [24] - 最近用新的信贷安排取代了原有信贷协议，提供了更强的财务灵活性和更优惠的条款 [18] - 2025年资本支出指引下调至营收的6.5%-7.0%，主要原因是时间安排调整，增长投资组合依然强劲 [21][55] - 2025年有效税率指引下调至25%-26% [22] - 重组计划预计将产生4200万至4700万美元的税前重组费用，主要在2025年第四季度确认，完成后预计每年将增加2500万至3000万美元的营业利润 [20][52] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于中国及大中华区客户在波动宏观和政策环境下的态势及对业务的影响 [26] - 管理层观察到客户已适应关税带来的“新常态”，更关注供应链多元化及回流/近岸生产决策，业务活动趋于稳定 [28][34] 问题: 软件与咨询业务本季度表现突出的原因，特别是项目完成对利润率的影响 [29] - 咨询业务具有项目制、波动性大的特点，本季度大量项目集中完成导致收入确认和人员利用率高，但此表现尚未形成趋势，未来季度可能有所缓和 [30] 问题: 第三季度及近期关税影响的波动性情况 [33] - 第三季度表现强劲且节奏稳定，不同于第二季度的波动，客户决策更趋常态，并反映在持续认证服务站点向越南、泰国、印度等地的转移上 [34] 问题: 重组计划中退出非战略性业务线的具体内容及释放资本的投资方向 [36] - 退出业务是公司持续评估的一部分，旨在聚焦于能够实现领导地位和高价值创造的核心业务，从而释放时间、注意力和资源 [37][38] 问题: 工业业务在不同地区的增长动态及与消费板块的对比 [41] - 所有地区工业业务均增长，美国、大中华区、东盟及韩国在数据中心相关领域表现强劲，美国贡献度略高于去年同期，消费板块增长较为均衡 [42][43] 问题: 德国和密歇根州电池测试实验室的利用率及电池测试服务增长势头，特别是联邦电动汽车税收抵免到期的影响 [45] - 电池测试需求正从电动汽车更快地向工业储能系统转移，主要受数据中心能源需求增长和电动汽车政策变化驱动，对两项投资感到满意 [46] 问题: 重组计划是否包含结构性流程改进以带来额外利润率杠杆，以及节省额中为何包含收入部分 [49] - 节省额包含退出低利润服务线（约1%营收）带来的收入减少和更大幅度的费用削减，大部分节省来自人力成本削减，预计2027年实现大部分营业利润改善，公司持续投资于技术驱动的流程改进 [51][52][54] 问题: 第三季度定价贡献度及未来定价环境展望 [58] - 认证测试和非认证测试服务增长强劲，价格和销量贡献相似，持续认证服务额外受益于定价，定价基于持续的价值评估和年度调整 [59][60] 问题: 退出业务对2026年营收的影响是否改变公司中长期增长算法 [61] - 增长驱动因素未变，退出业务仅造成一年性有机增长逆风，不影响核心业务的增长势头，反而有助于管理层聚焦 [63] 问题: 第四季度有机营收增长指引隐含的细节及退出业务是否影响第四季度 [66] - 第四季度增长放缓主要由于2024年同期高基数（有机增长9.5%，工业增长13.9%）以及软件咨询业务收入可能从第三季度高位回落，退出业务的影响主要在2026年 [67][71] 问题: 数据中心相关业务的具体领域和大致曝光度 [76] - 未量化总曝光度，但业务涉及数据中心能源和电源基础设施的安全挑战，如直流电系统架构、创新冷却技术（机架内冷却、浸没式冷却）等，公司正与客户紧密合作应对这些创新需求 [76][77] 问题: 重组计划中超额成本的历史来源及当前能削减的原因 [78] - 大部分重组费用和成本削减将发生在测试、检验、认证业务（消费和工业板块），更多细节将在第四季度完成后提供 [79] 问题: 软件业务全年展望、增长前景保证及对重组节省的理解 [84] - 软件业务有机增长6.4%，软件部分增长良好带动运营杠杆，ULTRA平台新发布获市场欢迎，被评為产品合规软件领导者，第四季度指引、资本支出调整和重组是三件独立事项，增长前景未变 [86][87] 退出约1%业务对明年有机增长的影响是方向性正确的（如原增长6%将变为约5%） [88][89] 问题: 软件与咨询板块中咨询业务本季度强劲反弹的原因 [92] - 反弹主要来自可再生能源咨询业务（支持金融机构对可再生能源项目的融资决策），但健康建筑咨询业务仍受商业地产市场拖累 [92] 问题: 退出非战略性业务线后是否增加对核心增长领域并购的意愿，及本季度无并购的原因 [93] - 公司对并购保持积极且纪律严明，本季度无并购源于时机和机会质量，将继续寻找产品科技领域的合适无机增长机会 [93]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收达7.83亿美元，同比增长7.1%，有机增长6.3% [7][15] - 调整后EBITDA为2.17亿美元，同比增长18.6%，调整后EBITDA利润率提升270个基点至27.7% [8][18] - 调整后净利润为1.19亿美元，同比增长14.4%，调整后稀释每股收益为0.56美元，高于去年同期的0.49美元 [18][19] - 前九个月经营活动产生的现金流为4.56亿美元，自由现金流为3.17亿美元，同比增长47% [9][22] - 截至9月30日，公司持有现金及现金等价物2.55亿美元 [22] - 成本收入占收入比例下降130个基点至49.7%，SG&A费用占收入比例下降80个基点至30.4% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工业部门营收3.43亿美元，同比增长8.2%，有机增长7.3%，调整后EBITDA增长16%至1.23亿美元，利润率提升250个基点至35.9% [7][19][20] - 消费者部门营收3.4亿美元，同比增长5.9%，有机增长5.3%，调整后EBITDA增长12.9%至7000万美元，利润率提升130个基点至20.6% [7][20][21] - 软件与咨询部门营收1亿美元，同比增长7.5%，有机增长6.5%，调整后EBITDA增长60%至2400万美元，利润率提升790个基点至24% [7][21][22] - 认证测试增长8.7%，非认证测试增长6.8%，持续认证服务收入部分受益于价格上涨 [19][75][76] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有地区和主要地理市场均实现增长，美国、大中华区、东盟和韩国在工业领域表现强劲 [54][55] - 美国市场贡献较去年同期略有增加，但增长具有广泛基础 [56] - 由于供应链多元化，越南、泰国和印度等地的制造基地访问量显著增长，而德国、日本和台湾等地则出现小幅收缩 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于能源转型、万物电气化和数字化转型等变革性行业趋势 [5] - 推出UL 3115人工智能安全认证测试，并获得机器学习AI评分专利，以建立公众信任并推动负责任AI技术的采用 [30][31] - 在伊利诺伊州诺斯布鲁克破土动工全球消防科学卓越中心，整合先进测试能力和研发中心 [11] - 将营销声明验证服务扩展到高增长的工业软件领域，西门子成为该服务的首位客户 [10] - 被独立研究机构Verdantix评为产品合规软件领域的领导者 [106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务模式展现出韧性，客户对服务的需求保持强劲，验证了服务的使命关键性 [13][14] - 尽管地缘政治和监管环境动态变化，但客户正适应"新常态"，对研发管道和供应链决策更具确定性 [8][35][44] - 数据中心、工业储能系统、高压电线电缆以及消防系统等领域的需求强劲，由AI计算需求和数据中心增长推动 [54][91][92] - 宣布一项重组计划，通过简化运营模式、裁员约3.5%并退出部分非战略性服务线（约占2025年总收入的1%）来减少开支，预计将产生4200万至4700万美元的税前重组费用，完成后每年运营利润将改善2500万至3000万美元 [24][64][66] 其他重要信息 - 公司更新了信贷协议，获得了增强的财务灵活性和更优惠的条款 [23] - 第三季度支付股息2600万美元，前九个月总计支付7800万美元 [22] - 电池测试服务方面，对电动汽车和工业储能系统的初始假设正在调整，工业储能系统的需求转变速度快于预期 [58][59] 2025年全年展望 - 将2025年全年有机收入增长指引上调至5.5%至6%的区间 [25] - 将调整后EBITDA利润率有机改善指引上调至约25% [27] - 资本支出指引下调至收入的6.5%至7% [27] - 有效税率预期调整至25%至26%的区间 [28] - 第四季度有机收入增长预计将略低于全年预期，主要由于2024年同期基数较高（特别是工业部门的持续认证工作） [26][84][86] 问答环节所有提问和回答 关于中国宏观环境和客户动态 - 管理层观察到客户从年初的不确定性和放缓转向适应"新常态"，供应链多元化和回流讨论持续，业务活动趋于稳定 [35][44] 关于软件与咨询业务表现 - 软件与咨询业务的强劲表现主要得益于咨询项目的大量完成和高人员利用率，但该业务具有项目制的波动性，此表现尚未形成连续趋势 [38][39] 关于关税影响和季度内趋势 - 第三季度增长强劲且节奏稳定，不同于第二季度的波动，客户决策更具确定性 [43][44] 关于重组计划的细节 - 重组包括退出非战略性服务线（约占营收1%）和更广泛的费用削减，大部分费用与人员相关，预计2026年影响温和，2027年将实现大部分运营利润改善 [48][64][66] - 此举旨在聚焦核心增长领域，释放管理时间和资源，而非结构性流程变革，但公司持续投资技术以改进业务流程 [49][50][69] 关于各地区增长差异 - 工业部门所有地区均实现增长，美国、大中华区和东盟等地区在数据中心相关领域（如工业储能、高压电缆）表现突出 [54][55] 关于电池测试服务 - 公司对密歇根州和德国电池测试实验室的投资感到满意，需求平衡从电动汽车更快地转向工业储能系统，但未公布具体利用率 [58][59] 关于定价贡献 - 认证测试和非认证测试的增长中，价格和量的贡献相对均衡，持续认证服务更多受益于定价 [75][76][77] 关于2026年增长算法 - 退出服务线将对2026年有机增长造成约1个百分点的逆风，但剩余核心业务的增长动力未变，整体增长算法未被实质性改变 [79][80][108] 关于第四季度增长预期 - 第四季度增长预期较低主要由于2024年同期高基数（有机增长9.5%，工业部门增长13.9%）以及软件与咨询业务可能从第三季度的高点缓和，重组相关的收入退出影响预计在2026年显现 [82][84][86] 关于数据中心相关业务曝光度 - 公司未量化总曝光度，但指出数据中心在能源、电源基础设施、冷却技术（如直流系统、浸没式冷却）等方面带来复杂的创新需求，公司正与客户紧密合作 [91][92][93] 关于软件业务前景 - 软件业务增长势头持续，Ultra平台的新功能（如可持续性、PFAS）受到市场欢迎，并被第三方评为行业领导者，但咨询业务中可再生能源咨询强劲而健康建筑咨询仍受商业地产拖累 [103][104][111][112] 关于并购策略 - 公司对并购保持纪律性和积极性，时机和机会质量是主要考量，将继续在产品技术领域寻找合适的无机增长机会 [114]