涉及的行业或公司 * 公司为UL Solutions (NYSE: ULS) 属于测试、检验和认证行业[1] * 公司业务分为两大板块 技术业务和软件与咨询业务 其中技术业务包含三个细分领域 两个属于测试、检验和认证[4] 核心观点和论据 业务概况与战略重点 * 公司是使命驱动的成长型公司 致力于建设更安全的世界[8] * 工业业务是核心中的核心 源于130年前为电气安全而创立[11] * 工业业务增长由能源转型等大趋势驱动 包括电气能源发电量增长 连接电网的设备激增以及数据中心需求[14] * 公司历史上增长率高于行业水平 预计将继续保持领先地位[39] 财务表现与驱动因素 * 工业业务在2023年和2024年实现两位数营收增长 2025年为高个位数增长[14] * 最近一个季度总营收增长约7% 价格和销量对测试活动的贡献相似[53] * 工业业务利润率扩张得益于多项举措 包括足迹优化 服务范围扩大 定价计划以及国际扩张带来的运营杠杆[23][24][28][30] * 消费者业务利润率已超过20% 但由于测试过程需要更多人力干预 其利润率永远不会达到工业业务水平[36][37] 数据中心与能源转型机遇 * 数据中心是增长驱动力 影响业务的许多部分 公司已确定70个与数据中心相关的UL标准[17][38] * 数据中心需求导致产品重新设计 用于能源传输系统 能源存储系统和冷却系统等[17] * 能源转型大趋势正在推动工业业务内的电力和自动化 建筑环境以及电线电缆等关键市场[70][71] 运营与投资 * 实验室利用率存在提升空间 公司通过优化网络和提升生产率来扩展容量[31][32] * 公司持续优化实验室足迹 例如将业务转移到墨西哥和北布鲁克等电力成本较低或靠近客户研发的地点[45][27] * 2026年可能比2025年更具资本密集型特征 主要投资于日本新的高电压电磁兼容性实验室和北布鲁克新的火灾实验室等产能扩张项目[72][73] 消费者业务与供应链动态 * 第二季度消费者业务出现波动 与客户因关税不确定性而延迟决策有关 但目前客户已适应新常态[33][65] * 客户供应链转移 如改变产品设计 原材料 工厂地点或采取“中国+1”策略 通常会为公司带来重新测试或新增工厂认证等增量业务[35] 软件与咨询业务 * 软件与咨询业务的机会包括向现有客户交叉销售以及获取新客户[75] * 公司在治理 风险 合规等软件领域被认可为领导者 这有助于吸引新客户[75] 其他重要内容 * 公司技术业务中33%的营收是经常性的 主要来自检验和持续认证服务[4] * 公司跟踪由第三方测量的净推荐值 且该值持续上升 但未公开披露[54][55][61] * 公司专注于项目中标率 并相信其价值主张具有竞争力[54]

公司参展与投资信心 - 公司以"品质有形·信任无界"为主题，携四大业务板块参加第八届中国国际进口博览会，并全球首发两项创新解决方案 [1] - 公司从第一届进博会开始参展，感受到中国政府开放市场的坚定信心，展会影响力逐年提升 [1] - 公司在中国市场已拥有16000多名员工、100多个分支机构和200多个实验室，构建起完善的服务网络 [1] 中国市场发展机遇 - 中国市场巨大的消费潜力和对优质产品的开放姿态，为公司带来了广阔发展空间 [1] - 新能源汽车、美妆医美、智能家电、绿色建材等新赛道快速崛起，催生了半导体芯片测试、电池测试、化妆品功效评估、网络安全认证等诸多新需求 [1] - 随着中国促进消费政策落地见效，推动公司不断拓展服务边界 [1] 行业趋势与服务拓展 - 中国市场对"品质合规"的关注点正从传统产品安全延伸至原材料生态友好、产品生命周期碳足迹等环保和可持续议题 [2] - 公司推出可持续发展即刻行动创新服务框架，为企业提供可持续发展解决方案 [2] - 随着网络科技和人工智能广泛应用，公司可为机器人等人工智能产品提供一站式测试认证服务 [2] 未来战略方向 - 面对全球贸易不确定性增加，越来越多中国企业关注"多国认证"解决方案，公司将在进博会上为一款旅行路由器颁发符合欧美多国法规要求的认证证书 [2] - 公司未来将继续紧跟中国产业政策导向，持续拓展第三方质量服务在新兴行业的覆盖范围 [2] - 公司将推进服务流程数字化转型和AI赋能，为中国客户提供更高效、便捷、智能的服务体验 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度订单显著增长 主要受Maritime收购带来的364百万美元订单影响 剔除该因素后订单仍保持13的订单出货比 [16] - 第三季度销售额同比增长27% 有机增长率为11% 调整后EBIT利润率从去年同期的193%提升至211% [17] - 调整后每股收益同比增长25%至16美元 主要受益于Maritime收购带来的收入增长 但该交易也产生了大量调整项包括库存增值和印花税等 [17][18] - 公司创下12亿美元的季度末订单记录 其中航空航天与国防板块订单达832百万美元 [16][19] - 全年指引再次上调 预计调整后每股收益增长21%-24% 反映出20百万美元的收入增长和040-025美元的每股收益提升 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与国防 - 第三季度收入同比增长56% 有机增长率为14% 主要受益于Maritime收购和Globe获得的8千万美元潜艇订单 [10][19] - 该板块利润率提升560个基点 主要得益于价格、产品组合优化和规模效应 [10][19] - 弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇订单开始流入 预计未来产量将增加 [10][56] 公用事业解决方案 - 第三季度订单增长55% 主要由Doble贡献 但销售额仅增长2% 主要受发货时间影响 [20][21] - 前九个月调整后EBIT利润率同比提升130个基点 但第三季度受Doble影响有所下滑 [21][22] - 电力需求长期增长驱动因素仍然存在 包括数据中心、AI和电气化等 [11] 测试业务 - 第三季度收入同比增长207% 前九个月增长15% 主要受益于测试测量和工业屏蔽业务 [12][23] - 利润率环比提升350个基点 但同比下降 前九个月利润率提升140个基点 [12][23] - 订单同比下降6% 但前九个月订单增长30% 订单储备同比增长24% [22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国海军市场显著扩大 通过Maritime收购增加了在美英海军平台的市场份额 [6][19] - 英国市场重要性提升 AUKUS协议可能带来长期机会 但影响将在8-12年后显现 [72][73] - 美国可再生能源市场因政策调整处于重新校准期 但长期仍将发挥重要作用 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Maritime收购和VACCO剥离 聚焦飞机和海军市场 退出航天业务 [5][6] - 实施ESCO运营系统 已在航空航天与国防板块初见成效 [44] - 电网扩建和老化基础设施维护将为Doble创造长期机会 [11] - 通过产品组合优化和价格管理应对关税影响 实际影响低于预期 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境复杂 受贸易政策和地缘政治影响 但公司已有效管理相关风险 [8] - 航空航天和海军市场长期增长动力稳固 预计产量将增加以满足需求 [9][56] - 测试业务已稳定 预计将继续改善 [13] - 全年业绩有望创纪录 对2026年前景持乐观态度 [53][54] 其他重要信息 - 公司杠杆率降至174倍 预计VACCO剥离将进一步改善资产负债表 [27] - 前九个月运营现金流表现强劲 资本支出增加主要投向航空航天与国防和公用事业业务 [26][27] - 公司董事会近期视察了Doble在蒙特利尔的业务 对技术发展感到满意 [31] 问答环节所有的提问和回答 关于航空航天与国防订单 - 管理层确认Globe在弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇的订单内容无重大变化 但暂未披露Maritime带来的新增内容细节 [36][37] - 该板块利润率提升主要来自价格传导、材料成本改善和有利的产品组合 [40][42] 关于业绩指引上调 - 指引上调主要来自测试业务超预期、航空航天与国防增量收入及低于预期的关税影响 [49][51] - VACCO剥离带来利息收入增加也贡献了部分收益 [52] 关于公用事业利润率 - Doble前两季度利润率超预期 第三季度受收入确认时间影响下滑 但订单强劲预示未来改善 [66][67] - 该业务长期前景依然乐观 受电网投资驱动 [68] 关于海军业务展望 - 预计美英海军业务交付节奏将加快 但需结合Globe和Maritime业务综合评估 [56] - AUKUS协议强化了对英国海军业务的信心 但实质性影响将在多年后显现 [72][73] 关于第四季度展望 - 第四季度运营表现预计将优于此前预期 推动全年指引上调 [63][64]

公司业绩 - 2025年第二季度GAAP收入达7.76亿美元 同比增长6.3% 超出分析师平均预期的7.7156亿美元 [1][2] - 非GAAP调整后每股收益0.52美元 超出预期的0.47美元 同比增长18.2% [1][2] - 调整后EBITDA达1.97亿美元 同比增长13.9% 利润率提升1.7个百分点至25.4% 创上市以来新高 [2][6] - 工业板块收入增长最快达7.6% 调整后EBITDA利润率提升3.7个百分点至34.6% [7] - 自由现金流同比增长59%至2.08亿美元 长期债务减少1.35亿美元至6.08亿美元 [9] 业务表现 - 认证测试业务收入2.15亿美元 同比增长5.9% 持续认证服务收入2.5亿美元 增长6.8% [8] - 非认证测试及其他服务收入2.41亿美元 增长7.1% 软件解决方案收入7000万美元 [8] - 消费者板块收入增长5.6% 软件与咨询板块收入增长4.3%但利润率下降0.7个百分点 [7] - 全球拥有超过8万家客户 提供400多项第三方评估服务 可测试4000多项国际标准 [4][11] 战略发展 - 持续投资实验室扩容和新评估服务 通过收购拓展技术能力和市场覆盖 [4][12] - 重点发展物联网设备和可持续发展相关服务 提升运营效率驱动盈利增长 [12] - 在北美TIC市场保持领先地位 UL标志被全球110多个国家认可 [11] - 面临来自全球TIC供应商的激烈竞争 竞争优势在于服务质量和全球合规资质 [12] 未来展望 - 维持全年指引 预计收入中个位数有机增长 调整后EBITDA利润率约24% [13] - 资本支出计划为收入的7-8% 有效税率预计26% 投资重点满足增长需求 [13] - 维持季度股息每股0.13美元 本季度向股东返还2600万美元 [10][15]