财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入达4.63亿美元，同比增长25.2%，按固定汇率计算增长25.5% [48] - 全年调整后EBITDA利润率为53.3%，较2023年全年利润率增加91个基点 [51] - 第四季度调整后费用同比增长25%，调整后薪酬成本增长21%，技术和通信成本增长34%，调整后专业费用增长47%，调整后一般和行政成本增长34% [54][55][56][57] - 第四季度末现金及现金等价物为13亿美元，过去12个月自由现金流约8.09亿美元，净利息收入为1420万美元 [58] - 董事会宣布A类和B类股季度股息为每股0.12美元，同比增长20% [58] - 预计2025年调整后费用在9.7 - 10.3亿美元之间，中点较去年增长约15%，不考虑收购影响增长约11% [59] - 预计2025年资本支出和资本化软件开发在9900 - 1.09亿美元之间，中点同比增长约17% [64][65] - 预计2025年与Elseg的主数据协议产生约9000万美元收入，第一季度预计产生2800万美元 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 利率业务 - 第四季度创纪录收入，互换、全球国债和抵押贷款业务有机增长，新增RateFin和Yield Broker补充收入 [10] 信贷业务 - 美国和欧洲公司债券业务带动增长，美国投资级和高收益债券电子交易市场份额分别达第二高和创纪录水平 [10][26] - 信贷衍生品业务增长，自动化交易增长，全球信贷AIX平均每日交易量同比增长超10% [25] - 零售信贷收入下降11%，主要因2023年第四季度市政税损失抛售规模过大 [28] 货币市场业务 - 新增ICD带动增长，全球回购业务创季度收入纪录 [11] 股票业务 - ETF业务第四季度收入创纪录，股票衍生品收入同比增长20% [24] 市场数据业务 - LSAG、市场数据合同和专有数据产品增长带动收入增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 美国国债市场 - 第四季度市场份额达25%创纪录，带动收入同比增长23% [21] - 机构业务收入创纪录，机构美国国债AIX平均每日交易量同比增长超20% [21][22] - 批发业务收入达历史第二高，流媒体活动创纪录，会话协议采用率增加，REIT持续贡献收入 [23] 亚太市场 - 业务涵盖利率、信贷、股票和货币市场，交易量同比增长超一倍 [17] - 活跃客户增长强劲，全球亚太产品活跃用户同比增长超20% [17] - 2024年超20%的亚太产品可变收入来自2019年在平台产生收入的产品 [17] 新兴市场 - 年收入超6000万美元，新兴市场互换业务第四季度收入同比增长超80% [8][43] 全球互换市场 - 收入同比增长37%创纪录，核心风险市场份额第四季度创纪录，同比增加超210个基点 [36] - 整体市场份额降至20.8%，主要因欧洲互换客户相关压缩交易量大幅下降 [37] - 27种货币中，新台币、瑞士法郎和港元市场份额同比增加超900个基点 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是科技公司，核心是电子化市场，连接买方客户和流动性提供商，平衡创新对买卖双方的利益 [7] - 2024年拓展全球发达市场业务，进入新兴市场，通过收购深化客户关系，进入企业财资领域 [8] - 未来评估更多机会，深化多资产网络，重点关注美国信贷、新兴市场扩张和技术创新 [9][33][35] - 持续投资技术，过去九年投资超7.8亿美元，平均年增长率15% [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是创纪录的一年，各业务线表现良好，市场份额增加，未来将继续投资增长和创新 [6][13] - 全球宏观环境多变，但互换业务长期增长潜力大，公司有信心提供解决方案 [44] - 公司有强大运营杠杆，能在不同收入环境中灵活调整费用，实现运营杠杆 [110][111][112] 其他重要信息 - 公司将网站作为披露重大非公开信息的方式，遵守FD法规 [3] - 本次会议提及前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 会议提及非GAAP指标和市场行业数据，相关信息在财报发布和演示文件中 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：利率互换业务在当前宏观环境下的情况及压缩活动减少的原因 - 公司认为当前环境有利于风险交易，第四季度和1月活跃用户分别同比增长15%和近10%，1月互换收入同比增长30% [84][85] - 公司看好互换业务未来增长，将继续为客户提供解决方案 [88] 问题：公司在数字资产领域的举措及区块链、加密货币等如何融入业务 - 公司专注于增加价值，数字资产战略聚焦可信共享数据、智能合约、代币化和同步数据三个领域 [94][99][100] - 过去一年有多项合作投资，对该领域创新和发展有信心 [102][103][104] 问题：公司在收入增长放缓时能否调整费用以实现正运营杠杆 - 公司有显著运营杠杆，50%费用为可变或可自由支配，能在不同收入环境中灵活调整 [110][111] - 过去有在弱收入环境中维持增长利润率和在高收入环境中加速支出并改善利润率的经验 [113][114] 问题：银行监管放松是否会改变电子化趋势 - 公司认为电子化趋势是单向的，银行市场业务收入增长对公司有利 [119][120][121] - 银行作为电子中介的稳定存在和有效风险管理对公司有益，电子化效率要求将持续 [122][123][124] 问题：美国国债市场中协议使用情况 - 市场存在从传统协议向流媒体和会话交易协议的转变，低波动环境下后者表现更好 [131] - 2024年批发流媒体和会话业务日均交易量分别同比增长35%和超25%，RateFin业务持续增长 [133][134] 问题：公司对信贷业务的关注程度及提升市场份额的措施 - 公司高度关注信贷业务，将继续投资组合交易、与Aladdin合作、拓展银行经销商库存接入等 [140][141][142] - 价格不是首要考虑因素，公司注重为客户提供创新价值 [143][144] 问题：ICD收购整合情况、交叉销售成果及2025年里程碑 - 核心业务表现良好，客户增长13%，留存率99% [151] - 未来将通过利用公司客户关系和销售团队扩大ICD业务范围，预计年中在其平台推出美国国债产品 [153][155] 问题：机构国债市场自动化交易增长原因及自动化交易占比 - 公司在AIX算法领域的方法得到客户认可，满足客户寻找流动性和提高效率的需求 [162][163][164] - 自动化交易是公司在利率领域的差异化优势，具有粘性 [166] 问题：2025年公司并购意愿、目标能力及交易类型 - 公司注重有机业务增长，但也会考虑并购，评估标准包括文化、网络和技术 [171][173][174] - 公司有能力进行并购并实现整合和增值，不局限于小规模并购，注重财务指标和战略契合度 [176][177] 问题：新兴市场业务加速增长举措、贡献及重要产品和国家 - 公司从新兴市场互换和利率业务入手，拓展新兴市场信贷业务，目前年收入超6000万美元，同比增长约85% [181][182][183] - 新兴市场业务是多产品业务，整体市场机会大，公司将继续推进互换和信贷业务发展 [182][184][186]

文章核心观点 - 文章介绍Tradeweb Markets 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标表现和股价表现 [1][3] 营收与每股收益情况 - 2024年第四季度营收4.6334亿美元，同比增长25.2%，高于Zacks共识预期的4.5742亿美元，超出预期1.30% [1] - 同期每股收益0.76美元，去年同期为0.64美元，超出共识预期的0.74美元，超出幅度2.70% [1] 股价表现 - 过去一个月Tradeweb股价回报率为 -6.6%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 +2.1% [3] - 该股目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 平均每日交易量 - 利率平均每日交易量为1.25305万亿美元，低于10位分析师平均估计的1.31033万亿美元 [4] - 信贷平均每日交易量为273.6亿美元，低于10位分析师平均估计的301.3亿美元 [4] - 股票平均每日交易量为235.6亿美元，低于10位分析师平均估计的240.4亿美元 [4] - 货币市场平均每日交易量为9880.8亿美元，高于10位分析师平均估计的9778.2亿美元 [4] 各资产类别营收 - 利率 - 可变营收1.7541亿美元，高于10位分析师平均估计的1.7413亿美元，同比增长32.6% [4] - 利率 - 固定营收6479万美元，高于10位分析师平均估计的6046万美元，同比增长8.9% [4] - 信贷 - 可变营收1.0338亿美元，低于10位分析师平均估计的1.0856亿美元，同比下降21.8% [4] - 股票 - 可变营收2647万美元，高于10位分析师平均估计的2499万美元，同比增长11.8% [4] - 其他营收656万美元，高于10位分析师平均估计的590万美元，同比增长21.1% [4] - 信贷 - 固定营收1020万美元，高于10位分析师平均估计的847万美元，同比增长36.5% [4] - 股票 - 固定营收228万美元，低于10位分析师平均估计的239万美元，同比下降4.4% [4] - 货币市场 - 固定营收423万美元，低于10位分析师平均估计的429万美元，同比增长1.7% [4]

文章核心观点 - Tradeweb Markets本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，但股价年初至今下跌，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；BGC Group即将公布财报，预计盈利和营收同比增长 [1][2][3][9] Tradeweb Markets财报情况 - 本季度每股收益0.76美元，超Zacks共识预期0.74美元，去年同期为0.64美元，盈利惊喜为2.70%；上一季度预期每股收益0.76美元，实际为0.75美元，盈利惊喜为 - 1.32% [1] - 过去四个季度仅一次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收4.6334亿美元，超Zacks共识预期1.30%，去年同期为3.7亿美元；过去四个季度三次超共识营收预期 [2] Tradeweb Markets股价表现 - 年初至今股价下跌约4.4%，而标准普尔500指数上涨3.1% [3] Tradeweb Markets未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论及未来盈利预期 [3] - 盈利展望可帮助投资者判断股票走向，包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预估修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预估变化值得关注，当前季度共识每股收益预期为0.84美元，营收4.9955亿美元；本财年共识每股收益预期为3.32美元，营收20亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - 投资银行行业目前处于250多个Zacks行业前1%，前50%行业表现优于后50%超两倍 [8] BGC Group情况 - 尚未公布2024年12月季度财报，预计2月14日公布 [9] - 预计本季度每股收益0.25美元，同比增长19.1%，过去30天季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收5.7亿美元，同比增长10.3% [9]

第四季度财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度营收4.633亿美元，同比增长25.2%（按固定汇率计算增长25.5%）[2] - 2024年第四季度日均交易量（ADV）为2.3万亿美元，同比增长36.7% [2] - 2024年第四季度净利润1.599亿美元，同比增长54.2%；调整后净利润1.812亿美元，同比增长19.2% [2] - 2024年第四季度调整后EBITDA利润率为52.8%，调整后EBITDA为2.447亿美元 [2] - 2024年第四季度摊薄后每股收益（Diluted EPS）为0.66美元，调整后摊薄后每股收益为0.76美元 [2] - 2024年第四季度现金资本支出为3800万美元[20] - 2024年第四季度总营收为4633.44万美元，2023年为3700万美元[24] - 2024年第四季度净利润为1599.42万美元，2023年为1037.41万美元[24] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2447.43万美元，2023年为1959.43万美元[25] - 2024年第四季度摊薄后每股收益为0.66美元，2023年同期为0.42美元[31] - 2024年第四季度归属于公司的净利润为1.4221亿美元，2023年同期为0.89314亿美元[31] - 2024年第四季度调整后净利润为1.81183亿美元，2023年同期为1.51937亿美元[31] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益为0.76美元，2023年同期为0.64美元[31] - 2024年第四季度经营费用为2.74804亿美元，2023年同期为2.2837亿美元[34] - 2024年第四季度调整后费用为2.35997亿美元，2023年同期为1.89043亿美元[34] - 2024年第四季度总营收为4.63344亿美元，2023年同期为3.69999亿美元[40] - 2024年第四季度稀释加权平均流通股数为2.15043352亿股，2023年同期为2.13833001亿股[32] - 2024年第四季度调整后稀释加权平均流通股数为2.38366875亿股，2023年同期为2.37193869亿股[32] - 2024年第四季度公司总日均交易量（ADV）为22.92055亿美元，较2023年第四季度的16.76537亿美元增长36.70%[44] 全年财务数据关键指标变化 - 2024年全年总营收增长29.0%至17亿美元 [16] - 2024年全年净利润增长35.9%至5.7亿美元 [16] - 2024年全年调整后EBITDA利润率增至53.3% [16] - 2024年全年摊薄后每股收益增长36.3%至2.33美元，调整后摊薄后每股收益增长29.2%至2.92美元 [16] - 2024年全年现金资本支出为8890万美元[20] - 截至2024年12月31日的年度自由现金流为8.089亿美元，较上年同期增长18.2%[20] - 2024年全年总营收为17.25949亿美元，2023年为13.38219亿美元[24] - 2024年全年净利润为5699.63万美元，2023年为4195.03万美元[24] - 2024年全年调整后EBITDA为9.2062亿美元，2023年为7.01561亿美元[25] - 2024年全年为2.33美元，2023年全年为1.71美元[31] - 2024年全年为5.01507亿美元，2023年全年为3.64866亿美元[31] - 2024年全年为6.95151亿美元，2023年全年为5.35515亿美元[31] - 2024年全年为2.92美元，2023年全年为2.26美元[31] - 2024年全年为10.47921亿美元，2023年全年为8.3295亿美元[34] - 2024年全年为8.68839亿美元，2023年全年为6.94277亿美元[34] - 2024年全年经营活动现金流为8.97741亿美元，2023年为7.46089亿美元；2024年全年自由现金流为8.08872亿美元，2023年为6.84325亿美元[38] - 2024年全年为17.25949亿美元，2023年全年为13.38219亿美元[40] - 2024年全年为2.14924763亿股，2023年全年为2.12668808亿股[32] - 2024年全年为2.38166701亿股，2023年全年为2.36841436亿股[32] 股息与股票回购情况 - 季度现金股息提高20.0%至每股0.12美元 [2] - 董事会宣布A类和B类普通股季度现金股息为每股0.12美元，较上年每股增加20.0%[20] - 2024年公司按股票回购计划共回购47.8915万股A类普通股，总价5990万美元；第四季度回购26.412万股，总价3490万美元；截至2024年12月31日，当前股票回购计划授权下还有1.799亿美元可用于回购[20] - 2024年第四季度和全年分别有160万美元和4800万美元A类普通股被扣留以满足员工相关税务义务[20] 现金及现金流情况 - 2024年12月31日现金及现金等价物为13亿美元，未动用信贷额度为5亿美元[20] - 截至2024年12月31日的年度自由现金流为8.089亿美元，较上年同期增长18.2%[20] - 2024年全年经营活动现金流为8.97741亿美元，2023年为7.46089亿美元；2024年全年自由现金流为8.08872亿美元，2023年为6.84325亿美元[38] 各业务线日均交易量（ADV）变化 - 2024年第四季度利率产品ADV为12.53052亿美元，较2023年第四季度的10.87489亿美元增长15.22%[44] - 2024年第四季度信用产品ADV为2736.4万美元，较2023年第四季度的2415.4万美元增长13.29%[44] - 2024年第四季度股票产品ADV为2355.8万美元，较2023年第四季度的2352.7万美元增长0.13%[44] - 2024年第四季度货币市场产品ADV为9.88081亿美元，较2023年第四季度的5.41367亿美元增长82.52%[44] 每百万美元交易量平均可变费用变化 - 2024年每百万美元交易量平均可变费用为2.28美元，较2023年的2.54美元下降10.4%[42] - 2024年利率衍生品（期限大于1年）每百万美元交易量平均可变费用为3.65美元，较2023年的2.36美元增长54.6%[42] - 2024年货币市场每百万美元交易量平均可变费用为0.57美元，较2023年的0.37美元增长54.8%[42] - 2024年股票衍生品每百万美元交易量平均可变费用为7.07美元，较2023年的5.38美元增长31.4%[42] 公司信息披露相关 - 公司财报中的市场和行业数据是基于管理层知识经验及多渠道信息估算得出[59] - 公司通过投资者关系网站、新闻稿、美国证券交易委员会文件、公开电话会议和网络直播公布重大财务和运营信息[60] - 公司还可能通过Instagram、LinkedIn和X等社交媒体账号公布业务及运营结果信息[60] - 建议投资者等关注公司社交媒体渠道获取信息[60] - 社交媒体渠道信息可能会在投资者关系网站上不时更新[60] 公司历史事件 - 公司于2019年4月8日完成首次公开募股（IPO）[46] 税率假设 - 假设非GAAP税率约为24.5% - 25.5%[20]

文章核心观点 华尔街分析师预测Tradeweb Markets即将发布的季度报告中每股收益为0.74美元同比增15.6% 营收预计达4.5742亿美元同比增23.6% 同时给出公司多项关键指标预测 并提及公司股价近一月表现及Zacks评级 [1] 盈利预测 - 预计季度每股收益0.74美元 同比增15.6% [1] - 预计季度营收4.5742亿美元 同比增23.6% [1] - 过去30天该季度共识每股收益预估下调0.8%至当前水平 [2] 关键指标预测 按资产类别划分的营收 - “货币市场 - 固定”营收预计达429万美元 同比增3.3% [5] - “总可变”营收预计达3.4706亿美元 同比增30.8% [5] - “其他”营收预计达590万美元 同比增8.9% [5] - “信贷 - 固定”营收预计达847万美元 同比增13.4% [6] 平均每日交易量 - “利率”平均每日交易量预计达13155.5亿美元 去年同期为10877.5亿美元 [6] - “信贷”平均每日交易量预计达305.9亿美元 去年同期为241.6亿美元 [7] - “股票”平均每日交易量预计达243.2亿美元 去年同期为235.4亿美元 [7] - “货币市场”平均每日交易量预计达9613.1亿美元 去年同期为5414亿美元 [7] - “总计”平均每日交易量预计达23317.7亿美元 去年同期为16768.4亿美元 [8] - “利率 - 现金”平均每日交易量预计达5014.5亿美元 去年同期为3979.9亿美元 [9] 每百万美元交易量的平均可变费用 - “信贷”每百万美元交易量的平均可变费用预计达57.66美元 去年同期为64.64美元 [8] - “股票”每百万美元交易量的平均可变费用预计达16.18美元 去年同期为15.97美元 [9] 股价表现与评级 - 过去一个月Tradeweb股价回报率为 - 5.6% 同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 + 2.7% [10] - 公司Zacks评级为3（持有） 预计近期表现与整体市场一致 [10]

欧洲上市ETF交易数据 - 欧洲上市ETF在Tradeweb平台上的总交易量达到640亿欧元 [3]

公司概况 - Tradeweb是一家电子交易平台公司 专注于场外交易市场 主要交易产品包括固定收益产品 ETF和衍生品 [1] - 公司被认为是华尔街设计最佳的电子交易平台之一 [1] 行业特点 - 公司服务的客户主要是专业投资者和机构投资者 [1] - 该行业具有高利润率和高费用的特点 [1]

分组1: Zacks评级系统与Tradeweb的评级提升 - Zacks评级系统将Tradeweb的评级提升至Zacks Rank 2（买入），反映了其盈利预期的上升趋势，这是影响股价的最强大因素之一 [1] - Zacks评级系统的核心是公司盈利预期的变化，系统追踪当前和未来年份的Zacks共识盈利预期（EPS），这是卖方分析师对股票的共识预测 [1] - Zacks评级提升表明Tradeweb的盈利前景积极，可能转化为买入压力并推动股价上涨 [3] 分组2: 盈利预期修正与股价关系 - 公司未来盈利潜力的变化（通过盈利预期修正反映）与股价短期走势密切相关，机构投资者使用盈利和盈利预期来计算公司股票的公平价值 [4] - 盈利预期的增加或减少会导致估值模型中股票的公平价值上升或下降，机构投资者通常会根据这些变化进行买卖，从而推动股价变动 [4] - 盈利预期上升和评级提升表明Tradeweb的基本业务有所改善，投资者应通过推高股价来反映这一改善趋势 [5] 分组3: Zacks评级系统的有效性 - 实证研究表明，盈利预期修正趋势与股价短期走势之间存在强相关性，追踪这些修正对投资决策具有重要价值 [6] - Zacks评级系统使用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五类，从Zacks Rank 1（强力买入）到Zacks Rank 5（强力卖出），自1988年以来，Zacks Rank 1股票的平均年回报率为+25% [7] - Zacks评级系统在任何时候对其覆盖的4000多只股票保持“买入”和“卖出”评级的均衡比例，只有前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来的15%获得“买入”评级 [9] 分组4: Tradeweb的盈利预期修正 - 截至2024年12月的财年，Tradeweb预计每股收益为2.91美元，较去年同期增长28.8% [8] - 过去三个月，Tradeweb的Zacks共识盈利预期增长了4.5%，分析师持续上调其盈利预期 [8] - Tradeweb的Zacks Rank 2评级使其跻身Zacks覆盖股票的前20%，表明其盈利预期修正表现优异，可能在短期内产生超越市场的回报 [10]

欧洲上市ETF交易数据 - 10月Tradeweb欧洲ETF市场的总交易量达到584亿欧元 [2]

公司表现 - Tradeweb Markets Inc 在2Q24的表现远超预期 公司持续赢得市场份额 [1] 投资标准 - 理想的投资应具备以下特点 核心业务处于未来5-10年有机增长率超过GDP增长的行业 拥有可持续的竞争优势并转化为有吸引力的单位经济效益 由有能力 道德且具有长期思维的团队管理 估值合理 [1] 行业前景 - Tradeweb Markets Inc 所在行业预计将在未来5-10年实现超过GDP增长的结构性增长 [1]