财务数据和关键指标变化 - GAAP摊薄后每股收益为0.26美元，调整后摊薄每股收益为0.39美元，调整后EBITDA利润率为50.1%，较20年第三季度扩大270个基点 [6][15] - 第三季度平均每日交易量为9640亿美元，同比增长近24%，剔除短期互换后增长20% [47] - 总收入同比增长24.6%，按固定汇率计算增长23.9%，可变收入增长35.4%，总交易收入增长26%，四大资产类别固定收入增长11%，按固定汇率计算增长10%，市场数据增长10.3%，其他交易收入下降7.9% [48][49] - 混合每百万美元费用同比增长10%，剔除低费用短期互换和期货后增长12% [50] - 调整后费用同比增长17.4%，按固定汇率计算增长17.5%，调整后运营费用因员工薪酬、G&A、技术和通信费用增加以及NFI的纳入而高于20年第三季度 [55] - 第三季度末持有82.2亿美元现金及现金等价物，过去12个月自由现金流达47.7亿美元，有5亿美元循环信贷额度未使用，季度资本支出和资本化软件开发费用为1亿美元，与去年同期基本持平 [58] - 董事会宣布A类和B类股每股季度股息为0.08美元，季度内花费1500万美元抵消股权稀释，其中1200万美元用于常规股票回购计划，剩余8600万美元待未来使用，此外还扣留300万美元股票用于支付股票期权行使时的工资税义务 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 利率业务 - 利率业务收入增长受美国国债、欧洲政府债券和互换业务的广泛增长推动，现金利率收入部分受益于央行的健康发行和NFI的加入 [16] - 互换业务收入持续强劲增长，市场份额同比升至14.3%，全球互换业务是收入增长的主要驱动力之一 [14][19] - 国债业务表现良好，交易量同比增长43%，市场份额升至创纪录的19.9%，机构和批发业务均有增长，NFI收购也起到了推动作用 [20] 信贷业务 - 信贷业务收入超过7200万美元，年初至今收入达2.18亿美元，已超过2020年全年水平，投资级信贷电子份额达到创纪录的12.6%，高收益信贷电子份额达到创纪录的6.2% [22][23] - 机构欧洲信贷收入创纪录，机构市政收入同比增长超20%，CDS收入在各地区均实现两位数同比增长 [36] 股票业务 - 机构ETF业务表现良好，日均交易量同比增长59%，股权ETF占全球交易量的62%，固定收益占33%，其他股权产品的多元化和增长努力也取得了成果，股权衍生品收入同比实现两位数增长 [24][25] 货币市场业务 - 货币市场业务表现受机构回购业务的有机增长推动，克服了零售部门持续的利率逆风 [17] 市场数据业务 - 市场数据业务实现了广泛增长，包括Refinitiv再分销许可证、APA和专有数据产品 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 互换市场行业交易量在2021年第三季度同比下降2%，年初至今趋势下降20%，但公司可变互换收入同比增长超40%，市场份额升至14.3% [37] - 美国国债市场公司市场份额升至创纪录的19.9%，交易量同比增长43% [20] - 信贷市场投资级信贷电子份额达到创纪录的12.6%，高收益信贷电子份额达到创纪录的6.2% [23] - 机构ETF市场日均交易量同比增长59% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 公司将继续专注于与客户合作，创造新的交易解决方案，拓宽增长基础 [13] - 在利率互换业务上，继续吸引新客户，深化现有客户钱包份额，随着市场电子化和利率周期转变，扩大增长计划 [18] - 在国债业务上，继续投资推动早期机构流媒体协议的采用，如Tradeweb PLUS，同时完善批发美国国债业务，提供更具流动性的CLOB、披露流和会话交易 [21] - 在信贷业务上，通过提供多种执行协议和利用强大的反馈循环，塑造电子信贷交易的未来，继续扩大在中国债券市场的业务，如增加南向交易 [23][27] - 在股票业务上，受益于全球ETF的持续增长，扩大旗舰ETF业务之外的其他业务，如股权衍生品 [25] 行业竞争 - 在利率互换业务上，公司认为与最接近的竞争对手彭博相比，在美欧市场的份额都在增加 [19] - 在信贷业务上，公司通过提供多样化的信贷产品和创新的交易协议，如AllTrade投资组合交易和净点差交易，扩大市场份额，领先于竞争对手 [28][31] - 在国债业务上，公司的流媒体协议继续从同行平台夺取份额，随着新客户的加入，市场份额升至创纪录的19.9% [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场波动性较低，但公司收入增长依然强劲，得益于全球网络、深度整合、领先技术和优秀人才，随着固定收益和ETF市场的增长和电子化，公司将继续受益 [13] - 公司认为宏观环境可能会向有利方向转变，全球政府缩减量化宽松和加息将支持公司的增长，公司对2022年的收入增长和潜力充满信心 [63] - 公司将继续专注于可控因素，与客户保持密切联系，设计新软件，投资人才，推动市场份额增长，同时评估并购机会，以增强网络优势 [63][64] 其他重要信息 - 公司欢迎新首席财务官Sara Furber，她拥有丰富的金融市场、银行、投资者关系、技术和电子交易经验，前任首席财务官Bob Warshaw退休，他在公司工作了12年，对公司2019年的首次公开募股起到了重要作用 [8][9] - 公司入选Fast Company创新者最佳工作场所名单，吸引了优秀人才 [64] - 公司发布了首份企业可持续发展报告，CBI筛选的绿色债券交易量同比增长超70%，公司将继续积极参与绿色债券的发行和交易 [65][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国国债业务增长的客户细分情况 - 公司在国债市场的机构客户，如资产管理公司、对冲基金、养老基金和主权客户等，业务量持续增长，批发业务中的做市商、交易商和期货经纪商也有强劲增长 [73][74] 问题: 投资组合交易业务的贡献、渗透率和增长驱动因素 - 投资组合交易业务的三个原则，即执行确定性、最小化信息泄露和一次性转移大量风险，得到了客户的认可，目前约有100家公司与公司进行投资组合交易，随着市场进入更具波动性的环境，这些原则将更具优势 [76][78] 问题: 9月底至10月初中期国债市场波动对公司业务的影响 - 公司欢迎市场的额外波动，尤其是利率上升带来的波动，这对公司的利率业务、利率互换和政府债券交易都有积极影响，有助于增加交易量和业务增长，但难以具体量化波动带来的好处 [82][83][85] 问题: 互换业务在LIBOR过渡完成后的市场前景 - 公司积极帮助客户向替代利率迁移，过渡过程中没有重大财务影响，公司认为互换市场将继续是一个深度和流动性良好的市场，客户将继续使用该市场管理利率风险，市场未来将保持活跃 [90][91][93] 问题: 互换市场电子化对周转率的影响 - 一般来说，市场电子化会带来更多参与者和透明度，从而增加周转率和交易量，但在互换市场中，由于市场仍主要是机构市场，短期内难以衡量周转率和交易量的变化，从历史数据和相邻市场的情况来看，电子化会带来积极影响 [96][97][98] 问题: NFI的整合里程碑、时间线和CLOB与流媒体平台的整合情况 - 公司对NFI的整合进展感到满意，已进行了一些招聘以加强业务，计划在明年年底前完成整个整合过程，将所有国债交易协议整合到一个平台上，这将为客户提供更便捷的交易体验和更低的成本 [102][104][105] 问题: 公司未来的费用支出和投资方向 - 公司正在进行预算流程，暂不提供明年的指导，将继续投资于可持续的长期增长，并平衡利润率的扩张，投资领域与以往相同，具体细节将在下个季度公布 [109] 问题: 信贷市场中投资组合交易与列表交易在高波动环境下的优势比较，以及12月债务谈判对国债市场波动性的影响 - 在高波动市场中，投资组合交易的执行确定性和最小化信息泄露的特点将更具优势，但公司认为投资组合交易和其他交易方式（如RFQ和全对全交易）可以共存，相互促进，对于12月债务谈判对国债市场波动性的影响，公司认为市场存在多种影响因素，难以准确预测，但预计市场将有更多波动 [112][113][119] 问题: 投资组合交易业务中国际市场的发展情况和好处 - 欧洲市场在投资组合交易业务上起步较晚，但目前势头良好，市场竞争也在加剧，投资组合交易业务的好处包括让交易商社区在电子交易环境中发挥重要作用，为买方提供交易对手，同时有助于执行小额非流动性债券交易 [122][123][124]

公司股权结构与控制权 - 2018年10月1日，Refinitiv间接收购汤森路透大部分金融和风险业务，汤森路透间接获得Refinitiv 45%股权[17] - Refinitiv和LSEG间接控制公司，公司为受控制公司[31] - 2018年10月1日，BCP从汤森路透收购路孚特多数股权，公司对该交易采用推延会计，部分资产和负债自该日起采用新的公允价值会计基础[58][67] - 2021年1月29日，伦敦证券交易所集团完成对路孚特的收购，公司成为其合并子公司[51][52] - 截至2021年9月30日，公司拥有Tradeweb Markets LLC 86.9%的股份，非控股股东拥有13.1%；截至2020年12月31日，公司拥有85.1%，非控股股东拥有14.9%[53] - 截至2021年9月30日，公共投资者持有1.05261065亿股A类普通股，占公司已发行和流通普通股总投票权的7.7%，间接拥有Tradeweb Markets LLC 45.2%的经济权益[61] - 截至2021年9月30日，路孚特持有9693.3192万股B类普通股和2298.8329万股D类普通股，占公司已发行和流通普通股总投票权的87.9%，直接和间接拥有Tradeweb Markets LLC 51.5%的经济权益[61] - 截至2021年9月30日，继续持有有限责任公司权益的银行股东持有165.4825万股C类普通股和576.7435万股D类普通股，占公司已发行和流通普通股总投票权的4.3%，直接拥有Tradeweb Markets LLC 3.2%的经济权益[61] - 截至2021年9月30日，其他继续持有有限责任公司权益的股东持有12.1344万股D类普通股，占公司已发行和流通普通股总投票权不足0.1%，直接拥有Tradeweb Markets LLC不足0.1%的经济权益[61] 财务指标评估与局限性 - 公司使用非GAAP财务指标评估业绩，包括自由现金流、调整后EBITDA等[16] - 非GAAP财务指标有局限性，公司主要依赖GAAP结果，将非GAAP指标作为补充信息[21] 前瞻性陈述相关 - 季报包含前瞻性陈述，其受多种因素影响可能与实际结果有重大差异[24][25] - 可能导致实际结果与前瞻性陈述有差异的因素包括经济政治变化、竞争失败等[26] 公司资金来源与依赖 - 公司高级担保循环信贷额度为5亿美元[26] - 公司依赖TWM LLC的分配来支付预期股息、税款和费用[31] 信息获取渠道 - 投资者可通过公司投资者关系网站、新闻稿、SEC文件、公开电话会议和网络直播获取重要财务和运营信息[30] - 公司在社交媒体渠道发布的信息可能被视为重要信息，鼓励投资者关注[30] 财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为59.365亿美元和56.7985亿美元[33] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总负债分别为6.88171亿美元和6.60687亿美元[33] - 2021年和2020年前三季度，公司总营收分别为7.99564亿美元和6.59583亿美元[35] - 2021年和2020年前三季度，公司总费用分别为5.31917亿美元和4.67808亿美元[35] - 2021年和2020年前三季度，公司营业利润分别为2.67647亿美元和1.91775亿美元[35] - 2021年和2020年前三季度，公司净利润分别为2.13103亿美元和1.51941亿美元[35] - 2021年和2020年前三季度，归属于公司的净利润分别为1.77938亿美元和1.11236亿美元[35] - 2021年和2020年前三季度，公司综合收益分别为2.10661亿美元和1.50202亿美元[37] - 2021年和2020年前三季度，归属于公司的综合收益分别为1.75817亿美元和1.10212亿美元[37] - 2021年和2020年前三季度，归属于非控股权益的综合收益分别为3484.4万美元和3999万美元[37] - 2020年12月31日，A类普通股98,075,465股，每股1美元；B类普通股96,933,192股，每股1美元；C类普通股3,139,821股；D类普通股30,871,381股；公司总股本权益为5,019,163千美元[40] - 2021年3月31日，A类普通股104,643,279股，每股1美元；B类普通股96,933,192股，每股1美元；C类普通股1,654,825股；D类普通股28,877,108股；公司总股本权益为5,165,138千美元[40] - 2021年6月30日，A类普通股105,153,208股，每股1美元；B类普通股96,933,192股，每股1美元；C类普通股1,654,825股；D类普通股28,877,108股；公司总股本权益为5,198,328千美元[40] - 2021年9月30日，A类普通股105,261,065股，每股1美元；B类普通股96,933,192股，每股1美元；C类普通股1,654,825股；D类普通股28,877,108股；公司总股本权益为5,248,329千美元[40] - 2021年第一季度净收入为81,565千美元[40] - 2021年第二季度净收入为66,233千美元[40] - 2021年第三季度净收入为65,305千美元[40] - 2021年第一季度发放股息每股0.08美元，总计16,030千美元[40] - 2021年第二季度发放股息每股0.08美元，总计16,142千美元[40] - 2021年第三季度发放股息每股0.08美元，总计16,184千美元[40] - 2020年12月31日至2020年9月30日，A类普通股从66,408,328股增至90,985,582股[42] - 2021年前九个月净收入为213,103千美元，2020年同期为151,941千美元[45] - 2021年前九个月折旧和摊销为127,656千美元，2020年同期为113,952千美元[45] - 2021年前九个月基于股票的薪酬费用为36,943千美元，2020年同期为28,074千美元[45] - 2021年前九个月经营活动提供的净现金为386,370千美元，2020年同期为303,532千美元[45] - 2021年前九个月投资活动使用的净现金为244,384千美元，2020年同期为29,348千美元[45] - 2021年前九个月融资活动使用的净现金为110,444千美元，2020年同期为56,063千美元[45] - 2021年前九个月现金、现金等价物和受限现金净增加30,625千美元，2020年同期为216,641千美元[45] - 2021年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为822,905千美元，2020年同期为678,352千美元[45] - 2021年所得税支付净额为1,104千美元，2020年为17,034千美元[45] - 2021年和2020年第三季度及前九个月，净收入归属于公司的分别为5476.3万美元和3681.2万美元、1.77938亿美元和1.11236亿美元[128] - 2021年和2020年第三季度有效税率约为23.3%和19.1%，前九个月约为20.0%和20.8%[116] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，税收应收协议负债分别为4.252亿美元和4.043亿美元[125] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日，公司持有的有限责任公司权益分别为2.02194257亿份（占比86.9%）和1.87918774亿份（占比82.6%）[127] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月，Refinitiv市场数据费用分别为15,002千美元和14,273千美元；九个月分别为45,045千美元和43,466千美元[143] - 2021年截至9月30日的三个月，有160万美元之前应支付给Refinitiv附属公司的应计费用被豁免[144] - 2021年9月30日和2020年12月31日，现金等价物 - 货币市场基金公允价值分别为410,709千美元和541,790千美元[147] - 2021年9月30日和2020年12月31日，外汇远期合约总名义金额分别为122,744千美元和122,458千美元[149] - 2021年和2020年截至9月30日的三个月，外汇远期合约未实现和已实现损益分别为1,262千美元和 - 2,124千美元；九个月分别为6,223千美元和 - 5,087千美元[150] - 2021年9月30日和2020年12月31日，未按公允价值计量的金融资产账面价值分别为606,285千美元和369,401千美元[151] - 2021年9月30日和2020年12月31日，其他资产中无公允价值的股权投资均为2110万美元[154] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司应收账款的信用损失准备分别为30万美元和20万美元[159] - 2021年第三季度，A类和B类普通股基本每股收益为0.27美元，摊薄后每股收益为0.26美元；2020年同期基本每股收益为0.20美元，摊薄后每股收益为0.19美元[169] - 2021年前九个月，A类和B类普通股基本每股收益为0.89美元，摊薄后每股收益为0.86美元；2020年同期基本每股收益为0.63美元，摊薄后每股收益为0.60美元[169] - 截至2021年9月30日，TWL、DW、TWD等公司监管资本合计4971.5万美元、5615.3万美元、2597.3万美元等，监管资本要求合计238.2万美元、250.4万美元、73.6万美元等，超额监管资本合计4733.3万美元、5364.9万美元、2523.7万美元等[172] - 截至2020年12月31日，TWL、DW、TWD等公司监管资本合计4925.4万美元、5802.6万美元、2057.7万美元等，监管资本要求合计243.8万美元、214.7万美元、73.1万美元等，超额监管资本合计4681.6万美元、5587.9万美元、1984.6万美元等[172] - 截至2021年9月30日，TW SEF和DW SEF金融资源分别为4314.3万美元和1734.5万美元，所需金融资源分别为1100万美元和602.8万美元，超额金融资源分别为3214.3万美元和1131.7万美元[173] - 截至2020年12月31日，TW SEF和DW SEF金融资源分别为2847.6万美元和1529.8万美元，所需金融资源分别为1350万美元和622.3万美元，超额金融资源分别为1497.6万美元和907.5万美元[173] - 2021年第三季度总营收2.65325亿美元，2020年同期为2.1287亿美元；2021年前九个月总营收7.99564亿美元，2020年同期为6.59583亿美元[175] - 2021年第三季度营业利润8552.8万美元，2020年同期为5852.1万美元；2021年前九个月营业利润2.67647亿美元，2020年同期为1.91775亿美元[175] - 2021年前三季度总营收7.99564亿美元，较2020年的6.59583亿美元增长21.2%；2021年第三季度总营收2653.25万美元，较2020年的2128.7万美元增长24.6%[177] - 2021年9月30日，长期资产总计41.98835亿美元，较2020年的41.08113亿美元增长2.2%；其中美国地区为41.83821亿美元，国际地区为1501.4万美元[177] 公司收购相关 - 2021年2月2日，公司宣布收购纳斯达克美国固定收益电子交易平台，6月25日以1.9亿美元全现金交易完成收购[57] - 2021年6月25日公司完成NFI收购，全现金收购价1.9亿美元，初步营运资金调整使收购价增加70万美元[103] - 初步收购价分配中，现金及现金等价物3380.6万美元、存款1814.7万美元、应收账款277.9万美元等，收购价净额1.9亿美元[106] - 2021年第三和前九个月，公司分别确认NFI收购交易成本10万美元和480万美元[108] - 2021年6月25日，公司完成NFI收购，全现金收购价为1.9亿美元[190] 每股收益计算相关 - 2021年第三和九个月稀释每股收益计算分别包含5959317和58791

财务数据和关键指标变化 - GAAP摊薄后每股收益为0.27美元，调整后摊薄每股净收益为0.39美元 [7] - 第二季度平均每日交易量为9760亿美元，同比增长近26%，剔除短期互换后增长25% [50] - 总收入2.61亿美元，同比增长23%，按固定汇率计算增长20.2% [11] - 可变收入增长33.7%，总交易收入增长24.4%，四大主要资产类别固定收入增长7.9%，按固定汇率计算增长4.4% [53] - 其他交易收入增长2.5%，市场数据增长8.2% [54] - 调整后EBITDA利润率为50.6%，较2020年第二季度扩大280个基点 [12] - 每百万美元混合费用同比增长5%，剔除低费用短期互换和期货后增长6% [55] - 调整后费用增长15.6%，按固定汇率计算增长12.8% [64] - 第二季度末持有6.8亿美元现金及现金等价物，过去12个月自由现金流达4.34亿美元 [69] - 董事会宣布A类和B类股每股季度股息为0.08美元 [70] - 预计2021年调整后费用在5.65 - 5.8亿美元之间，资本支出和资本化软件开发在4900 - 5300万美元之间，收购和Refinitiv交易相关D&A预计为1.24亿美元 [72][73] 各条业务线数据和关键指标变化 利率互换业务 - 整体互换交易量增长23%，市场份额增至创纪录的14.7% [17] - 可变收入增长50%，主要受市场份额上升和高费用协议交易增加推动 [41] 美国国债业务 - 交易量同比增长16%，市场份额升至美国国债市场的16.5% [19] 信贷业务 - 收入超7200万美元，上半年收入1.46亿美元，接近去年前三季度总和 [25] - 投资级信贷电子份额6月达创纪录的13.1%，高收益信贷电子份额6月首次超过5% [25] - 投资组合交易第二季度促成创纪录的740亿美元交易，同比增长超125%，内部竞争投资组合交易占比从去年第二季度的39%升至73% [33] - AllTrade交易量超880亿美元，同比增长超135%，会话交易创历史新高，ReMatch采用率不断提高 [37] - 高级净点差业务交易量超1070亿美元，同比增长9% [38] 股票业务 - 机构ETF日均交易量同比增长29%，股权ETF占全球交易量的62%，固定收益占32% [26][27] - 新兴增长产品收入同比增长51% [27] 货币市场业务 - 机构回购业务有机增长推动业绩提升，但零售部门仍受低利率环境压力 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国债市场份额升至16.5%，互换市场份额达14.7%，6月整体市场份额升至创纪录的16% [17][19][43] - 美国投资级信贷电子份额6月达13.1%，高收益信贷电子份额6月超5% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资于人员、技术和网络，推动市场份额增长，利用电子交易和自动化的长期趋势实现增长 [74][75] - 评估潜在并购机会，以增强网络优势 [75] - 在利率互换业务中，通过创新产品、协议和拓展地理区域提高市场份额，应对市场结构变化 [17][43][44] - 在信贷业务中，倾听客户需求，提供多种执行协议，不断创新，如推出下一代投资组合交易解决方案 [29][35] - 在股票业务中，受益于全球ETF增长、新产品推出和客户群体扩大 [27] - 与竞争对手如彭博竞争，在多个业务领域取得市场份额增长 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境相对疲软，但公司第二季度业绩证明了团队创新和解决复杂交易挑战的能力，推动了持久的行为改变 [10] - 尽管行业交易量下降，但公司在多个资产类别表现强劲，预计长期增长潜力巨大 [11][45] - 市场电子交易和自动化趋势为公司提供了长期增长机会 [74] 其他重要信息 - 6月25日完成对纳斯达克美国固定收益业务的收购，整合按计划进行，预计提高EBITDA利润率 [22][24] - 欢迎Balbir Bakhshi加入董事会，感谢Brian West的服务 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: eSpeed交易相关情况 - 公司对该业务潜力感到兴奋，客户希望该领域有更多竞争，公司将结合多种协议，降低客户连接成本，并投资团队建设，目前初期迹象良好 [82][83][84] 问题: 公司在企业债券市场投资组合交易的相关问题 - 投资组合交易是公司信贷市场份额增长的重要驱动力，公司将继续创新，如允许交易商按参考价格报价，以巩固领先地位 [92][94] 问题: 除投资组合交易外公司信贷市场份额增长的原因 - 公司在净点差和套期保值方面的创新，以及市场对信贷竞争的需求，推动了RFQ业务增长，进而促进了市场份额提升 [99][100][101] 问题: AllTrade业务的构成情况 - AllTrade的全对全业务开始形成关键规模，更多对冲基金加入平台，市场希望有更多竞争和功能创新，公司通过连接不同参与者和协议，增加了流动性池的可行性和交易量 [107][108][112] 问题: 信贷业务的持久性及国债点差业务在信贷中的占比变化 - 公司注重提供多种协议以应对不同市场环境，而不是关注特定时刻的市场波动；国债点差业务曾是公司进入信贷市场的重要途径，随着其他业务的发展，其占比有所下降，但仍发挥重要作用 [120][121][123] 问题: 资本管理和并购机会 - 股票回购旨在减少股权补偿带来的稀释，后续季度回购量预计不同，公司仍有资金可用于回购；公司有能力支持并购，将继续寻找能增强网络、产品、技术能力和地理覆盖的机会 [130][131][138] 问题: RFQ业务增长的原因及是否存在客户从其他平台切换 - 定价不是RFQ业务增长的驱动因素，业务增长主要源于公司的创新和市场对电子交易的推动，既有传统语音业务向电子交易的转换，也有客户从其他平台的切换，同时公司交易规模增长快于平均水平 [141][143][150] 问题: 是否有计划拓展新兴市场信贷业务 - 公司认为新兴市场将是重要的增长领域，已在新兴市场利率互换和信用违约互换领域取得进展，将利用在衍生品和投资组合交易的优势，拓展新兴市场现金信贷业务 [157][158][161] 问题: 费用增加的原因 - 纳斯达克固定收益业务的费用约为800 - 900万美元，其余费用增加主要是为2022年业务做准备的投入，以及收入增长带来的薪酬费用增加 [167][168]

业绩总结 - 2021年第二季度总收入为2.608亿美元，同比增长23.0%[22] - 调整后净收入为9360万美元，同比增长32.9%[22] - 调整后EBITDA利润率为50.6%，同比增长280个基点[22] - 调整后稀释每股收益为0.39美元，同比增长30.0%[22] - 2021年迄今为止的收入同比增长为19.6%[26] - 2021年第二季度的净收入为66,233千美元，同比增长56.3%[75] 用户数据 - 2021年第二季度各业务板块的收入增长率：利率增长18.8%，信用增长47.1%，股票增长12.9%[26] - 2021年第二季度的市场数据收入增长为8.2%[26] - 2021年第二季度全球利率掉期（包括掉期和掉期权）年同比增长23%[28] - 2021年第二季度美国国债年同比增长16%[28] - 2021年第二季度高级债券在电子交易年同比增长64%[28] - 2021年第二季度高收益债券在电子交易年同比增长161%[28] 未来展望 - 2021年第二季度的自由现金流为433.8百万美元，同比增长23.0%[62] - 2021年第二季度的资本支出和软件开发支出为12.9百万美元，同比增长19.1%[62] - 2021年第二季度的信用交易总额为33.0亿美元，同比增长61%[43] 新产品和新技术研发 - 2021年第二季度的调整后EBIT为120,271千美元，同比增长32.8%[75] - 2021年第二季度的现金交易增长22%，衍生品交易下降15%[40] 市场扩张和并购 - 2021年第二季度的股东回购金额为51.7百万美元，回购617.6千股[62] - 2021年第二季度的收购交易成本为2,966千美元[82] 负面信息 - 2021年第二季度的外汇损益为470千美元，较2020年第二季度的2,756千美元减少了82.9%[82] - 2021年第二季度的所得税费用为17,234千美元，较2020年第二季度的12,945千美元增加了33.3%[82] 其他新策略和有价值的信息 - 2021年第二季度的总费用为140,569千美元，同比增长15.6%[56] - 2021年第二季度的员工薪酬和福利支出为95,646千美元，同比增长14.0%[57]

财务指标评估方式 - 公司使用非GAAP财务指标评估业绩，包括自由现金流、调整后EBITDA等[15] - 自由现金流等非GAAP财务指标有局限性，不能替代GAAP结果分析[21][22] - 公司高管激励薪酬部分基于调整后EBITDA及其利润率[19] - 公司使用调整后净利润和调整后摊薄每股收益评估业务表现[20] 公司股权交易与结构 - 2018年10月1日，Refinitiv间接收购汤森路透大部分金融和风险业务，汤森路透间接获得Refinitiv 45%股权[17] - 截至2021年6月30日，公共投资者持有105,153,208股A类普通股，占公司已发行和流通普通股总投票权的7.7%，间接拥有TWM LLC 45.2%的经济权益[62] - 截至2021年6月30日，Refinitiv持有96,933,192股B类普通股和22,988,329股D类普通股，占公司已发行和流通普通股总投票权的87.9%，直接和间接拥有TWM LLC 51.6%的经济权益[62] - 截至2021年6月30日，继续持有LLC权益的银行股东持有1,654,825股C类普通股和5,767,435股D类普通股，占公司已发行和流通普通股总投票权的4.3%，直接拥有TWM LLC 3.2%的经济权益[62] - 截至2021年6月30日，Tradeweb Markets Inc.持有TWM LLC 2.020864亿个有限责任公司权益，占比86.9%；非控股权益持有3053.1933万个，占比13.1%[130] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司拥有TWM LLC 86.9%的权益，非控股权益持有人拥有13.1%；截至2020年12月31日，公司拥有TWM LLC 85.1%的权益，非控股权益持有人拥有14.9%[54] 公司信贷与债务情况 - 公司高级担保循环信贷额度为5亿美元，可能限制业务运营和承担额外债务[26] - 2019年4月8日，公司与银行辛迪加签订了一项为期五年、金额为5亿美元的高级有担保循环信贷安排，2019年11月7日进行了修订，截至2021年6月30日，该信贷安排下已开具信用证50万美元，无未偿还提款金额，2020年12月31日无开具信用证和未偿还提款金额[166][168] 前瞻性陈述风险 - 前瞻性陈述存在风险，实际结果可能与陈述有重大差异[24][25][26][28] - 影响前瞻性陈述结果的因素包括经济、政治、市场条件变化等[26] 投资者信息获取渠道 - 投资者可通过公司投资者关系网站、社交媒体等渠道获取信息[30] 公司股息与费用支付依赖 - 公司依赖TWM LLC的分配来支付股息、税款和费用[31] 公司财务数据关键指标变化 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为5864890美元和5679850美元，增长约3.26%[33] - 2021年第二季度和2020年同期，公司总营收分别为260840美元和212107美元，增长约22.98%；2021年上半年和2020年同期，总营收分别为534239美元和446713美元，增长约19.6%[35] - 2021年第二季度和2020年同期，公司总费用分别为177048美元和156468美元，增长约13.15%；2021年上半年和2020年同期，总费用分别为352120美元和313459美元，增长约12.33%[35] - 2021年第二季度和2020年同期，公司营业利润分别为83792美元和55639美元，增长约50.6%；2021年上半年和2020年同期，营业利润分别为182119美元和133254美元，增长约36.67%[35] - 2021年第二季度和2020年同期，公司净利润分别为66233美元和42408美元，增长约56.18%；2021年上半年和2020年同期，净利润分别为147798美元和104893美元，增长约40.89%[35] - 2021年第二季度和2020年同期，归属于公司的净利润分别为55316美元和30496美元，增长约81.39%；2021年上半年和2020年同期，归属于公司的净利润分别为123175美元和74424美元，增长约65.51%[35] - 2021年第二季度和2020年同期，公司基本每股收益分别为0.27美元和0.17美元，增长约58.82%；2021年上半年和2020年同期，基本每股收益分别为0.61美元和0.43美元，增长约41.86%[35] - 2021年第二季度和2020年同期，公司综合收益分别为66936美元和42072美元，增长约59.1%；2021年上半年和2020年同期，综合收益分别为148158美元和99773美元，增长约48.49%[38] - 2021年第二季度和2020年同期，归属于公司的综合收益分别为55927美元和30231美元，增长约85.0%；2021年上半年和2020年同期，归属于公司的综合收益分别为123489美元和70607美元，增长约74.9%[38] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总股本权益分别为5198328美元和5019163美元，增长约3.57%[33] - 2021年上半年净收入为147,798美元，2020年同期为104,893美元[47] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为204,006美元，2020年同期为164,553美元[47] - 2021年上半年投资活动使用的净现金为234,367美元，2020年同期为19,180美元[47] - 2021年上半年融资活动使用的净现金为80,513美元，2020年同期为42,169美元[47] 公司普通股股份情况 - 2020年12月31日，A类普通股98,075,465股，金额1美元；B类普通股96,933,192股，金额1美元；C类普通股3,139,821股，金额为0；D类普通股30,871,381股，公司总股本权益为5,019,163千美元[41] - 2021年3月31日，A类普通股104,643,279股，金额1美元；B类普通股96,933,192股，金额1美元；C类普通股1,654,825股，金额为0；D类普通股28,877,108股，公司总股本权益为5,165,138千美元[41] - 2021年6月30日，A类普通股105,153,208股，金额1美元；B类普通股96,933,192股，金额1美元；C类普通股1,654,825股，金额为0；D类普通股28,877,108股，公司总股本权益为5,198,328千美元[41] - 2019年12月31日，A类普通股股份为66,408,328股，每股1美元；B类普通股股份为96,933,192股，每股1美元；C类普通股股份为8,328,983股，金额为0美元；D类普通股股份为50,853,172股[44] - 2020年3月31日，A类普通股股份为70,670,440股，每股1美元；B类普通股股份为96,933,192股，每股1美元；C类普通股股份为7,389,983股，金额为0美元；D类普通股股份为49,871,231股[44] - 2020年6月30日，A类普通股股份为90,642,108股，每股1美元；B类普通股股份为96,933,192股，每股1美元；C类普通股股份为5,109,991股，金额为0美元；D类普通股股份为34,403,255股[44] - 2020年第一季度因LLC权益交换等活动，普通股股份变动：A类增加1,920,941股，C类减少939,000股，D类减少981,941股[44] - 2020年第二季度因后续发行等活动，普通股股份变动：A类减少15,467,976股[44] 公司股份权益变动 - 2021年一季度，因有限责任公司权益交换，额外实收资本减少1,484,996千美元，递延税项增加65,177千美元[41] - 2021年一季度，股权激励计划发行普通股增加额外实收资本46,397千美元，相关递延税项增加6,417千美元[41] - 2021年一季度，非控股股东权益调整增加80,665千美元，分配给非控股股东权益减少2,504千美元[41] - 2021年一季度，股息支付减少留存收益16,030千美元，净利润增加81,565千美元[41] - 2021年二季度，股权激励计划发行普通股增加额外实收资本21,139千美元，相关递延税项增加23,281千美元[41] - 2021年二季度，股份回购减少留存收益51,676千美元，相关递延税项减少12,816千美元[41] - 2021年二季度，股息支付减少留存收益16,142千美元，净利润增加66,233千美元[41] 公司历史季度净收入与股息支付 - 2020年第一季度净收入为62,485美元[44] - 2020年第二季度净收入为42,408美元[44] - 2020年第一季度支付股息13,400美元，每股0.08美元[44] - 2020年第二季度支付股息14,483美元，每股0.08美元[44] 公司外币折算调整 - 2020年第一季度外币折算调整为亏损1,232美元，第二季度为亏损336美元[44] 公司收购情况 - 2021年2月2日，公司宣布以1.9亿美元现金收购纳斯达克美国固定收益电子交易平台，于6月25日完成交易[58] - 2021年6月25日，公司完成NFI收购，全现金收购价1.9亿美元，初步营运资金调整使收购价增加70万美元[107] - 2021年6月25日，公司完成NFI收购，全现金收购价为1.9亿美元[187] 公司股份稀释情况 - 2021年3个月和6个月截至6月30日的稀释每股收益计算中，分别包括5,713,975股和5,839,042股加权平均股份，来自股权奖励计划的摊薄效应[61] 公司资产折旧与摊销情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，家具、设备、购买软件和租赁改良的累计折旧分别为4650万美元和3540万美元；2021年和2020年截至6月30日的三个月折旧费用分别为570万美元和440万美元，六个月分别为1110万美元和870万美元[76] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，软件开发成本的累计摊销分别为8940万美元和6740万美元；2021年和2020年截至6月30日的三个月摊销费用分别为1130万美元和870万美元，六个月分别为2200万美元和1670万美元[79] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，无形资产的累计摊销分别为2.734亿美元和2.237亿美元；2021年和2020年截至6月30日的三个月和六个月，有限寿命无形资产的摊销费用均分别为2490万美元和4970万美元[82] 公司递延成本情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，IPO递延成本为1590万美元，后续发行递延成本为520万美元，在这两个时间点均作为额外实收资本余额的一部分[85] 公司外币交易与合约损益 - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，外币交易的实现和未实现损失均为10万美元；2021年和2020年截至6月30日的六个月，分别为损失190万美元和收益140万美元[86] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，外汇远期合约的实现和未实现损失分别为70万美元和240万美元；2021年和2020年截至6月30日的六个月，分别为收益500万美元和损失300万美元[87] 公司成本资本化与摊销政策 - 公司对内部使用软件开发成本进行资本化，应用开发阶段的员工薪酬、福利和第三方咨询成本在满足条件时资本化，NFI收购相关成本摊销期为一年，Refinitiv交易推延会计分配相关成本摊销期为九年，其他资本化成本摊销期为三年[77] 公司商誉与无形资产减值测试 - 商誉在2020年10月1日进行了评估，未发现减值，每年10月1日进行年度减值测试，期间若有情况变化也会测试[80] - 有限寿命无形资产按7 - 13年摊销，有情况表明账面价值可能无法完全收回时进行减值测试，无限寿命无形资产至少每年进行减值测试[81] 公司租赁情况 - 公司采用经营租赁，初始租赁期限为1 - 10年，对初始期限超过12个月的租赁确认使用权资产和租赁负债，2019年1月1日采用ASU 2016 - 2并选择实用权宜方法[84] 公司储备账户现金情况 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，PAB储备账户中隔离现金为100万美元，超出SEC规则15c3 - 3要求[106] 公司收购交易成本 - 2021年上半年，公司为NFI

财务数据和关键指标变化 - 公司2021年第一季度GAAP稀释每股收益为0.33美元，调整后的稀释每股收益为0.43美元 [7] - 第一季度总收入达到创纪录的2.73亿美元，同比增长16.5%（按报告基准）和13.9%（按固定汇率基准） [15] - 调整后的EBITDA利润率达到创纪录的52%，同比扩大97个基点 [15] - 平均每日交易量（ADV）超过1万亿美元，同比增长18% [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 信贷业务表现强劲，收入同比增长37.8%，占公司收入增长的50%以上 [16] - 利率业务收入增长13.4%，现金利率业务创下最高收入和交易量季度 [16] - 互换业务收入创下新纪录，市场份额达到11.8% [18] - 股票业务收入下降2.9%，主要受批发ETF业务下滑影响 [16] - 货币市场收入下降3.5%，主要受零售部门利率逆风影响 [16] - 市场数据收入增长7.6%，主要受Refinitiv再分发许可和专有数据产品增长推动 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国国债交易量同比增长23%，市场份额达到创纪录的15.3% [20] - 欧洲信贷、中国债券和机构市政债券收入创下新纪录 [42] - 新兴市场互换清算和替代参考利率的过渡推动了互换市场的创新 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过创新和客户合作推动电子化交易，特别是在信贷、利率和股票市场 [10][12] - 公司收购了纳斯达克的美国固定收益平台，以增强其美国国债数据服务 [23] - 公司继续投资于自动化交易能力AiEX，客户对其数据驱动的智能功能越来越满意 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，疫情引发的行为变化加速了电子化和数字化趋势，这些趋势将继续推动行业增长 [13] - 公司预计在2021年将继续推动运营利润率扩张，并保持22%的非GAAP税率 [72] - 公司对未来的增长机会感到兴奋，特别是在信贷、利率和机构股票市场 [75] 其他重要信息 - 公司持有8.09亿美元现金及现金等价物，自由现金流达到4.73亿美元 [69] - 公司宣布每股0.08美元的季度股息，并计划在第二季度开始实施1.5亿美元的股票回购计划 [70][71] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司的正常化增长水平是多少？固定收益市场的电子化进展如何？ - 公司历史上实现了多年两位数的收入增长，预计未来将继续保持这一趋势 [83] - 电子化趋势正在加速，特别是在美国投资级信贷、高收益信贷和互换市场 [86] 问题: 抵押贷款业务的表现如何？利率上升对其有何影响？ - 抵押贷款业务在低利率环境下表现良好，创下新纪录 [93] - 利率上升可能会吸引不同类型的客户进入市场，如资产管理公司 [94] 问题: 公司如何应对流动性挑战？AllTrade平台的流动性如何？ - 公司通过创新工具和广泛的网络应对流动性挑战，AllTrade平台的流动性充足 [102][103] 问题: 信贷业务中的投资组合交易有何差异化特点？其收入贡献如何？ - 投资组合交易已成为市场的重要组成部分，公司通过不断创新和简化客户工作流程保持领先 [109][110] - 投资组合交易的收入贡献显著增长，特别是在竞争性交易中 [113] 问题: 公司在高收益信贷和块交易中的进展如何？ - 公司在高收益信贷市场取得了显著进展，但仍需进一步努力 [118] - 块交易是公司信贷业务的重点之一，投资组合交易已成为风险转移的重要机制 [119] 问题: 新兴市场业务的进展如何？中国市场的重要性如何？ - 公司在中国市场取得了显著增长，并继续投资于新兴市场业务 [121][122] - 中国市场的机会巨大，公司通过技术和地理多样性推动增长 [123] 问题: 市政债券市场的机会如何？公司如何整合零售和机构流动性？ - 市政债券市场仍处于早期电子化阶段，公司通过零售和批发业务推动创新 [127][128] - 公司正在探索机构市政债券平台的潜力，并与社区合作推动发展 [129] 问题: 固定收入的增长前景如何？ - 固定收入预计将继续保持低单位数增长，主要来自新交易商和产品 [131] - 信息服务业务的增长预计将保持中单位数增长，主要来自新产品和客户 [132] 问题: 公司在互换市场的份额增长有多少来自竞争对手？Bloomberg的定价变化是否对公司有影响？ - 公司在互换市场的份额增长主要来自电子化趋势和市场份额提升 [137] - 客户选择公司平台的主要原因是流动性和功能，而非定价 [139] 问题: 净点差交易的贡献如何？其在4月的表现如何？ - 净点差交易是公司信贷业务的重要组成部分，显著提高了客户的效率和成本节约 [142] - 公司对净点差交易的功能充满信心，并认为其在市场中具有重要地位 [143] 问题: 市场数据业务的进展如何？ - 市场数据业务是公司的重要增长领域，特别是在AI定价和收盘价方面 [147][148] - 公司通过Refinitiv再分发协议和专有数据产品推动市场数据业务的增长 [147]

业绩总结 - 截至2021年3月31日，Tradeweb的TTM收入为9.31亿美元[20] - 公司整体收入为493百万美元，同比增长8%[36] - 2021年第一季度收入为2.73亿美元，较2020年第一季度的2.35亿美元增长16.5%[137] - 2021年第一季度的净收入为81,565千美元，同比增长30.5%[145] - 2020财年净收入为218,390千美元，较2019财年的173,024千美元增长26.2%[145] 用户数据 - Tradeweb在65个国家拥有2500多名客户[20] - 2021年3月，Tradeweb的前200名客户数量为94名，较2015年增长了4倍[108] - 2020年高收益债券的电子交易占比为75-80%[113] 交易量与市场份额 - 截至2021年3月31日，Tradeweb的TTM平均每日交易量为8770亿美元[20] - 2020年全球市场规模为6.3万亿美元，Tradeweb在该市场的占比为16%[99] - 2020年美国国债市场的Tradeweb市场份额为11.6%，预计在2021年增长至12.3%[112] - 2021年第一季度，交易量达到1,059亿美元，较2020年第一季度的897亿美元增长18.0%[137] 财务指标 - 2020年Tradeweb的调整后EBITDA利润率为43%[27] - 2021年第一季度调整后EBITDA为1.42亿美元，较2020年第一季度的1.18亿美元增长20.3%[131] - 调整后EBITDA利润率在2021年第一季度为52.0%，较2020年第一季度的51.0%提高97个基点[137] - 2020财年调整后的EBIT为392,846千美元，调整后的EBIT利润率为44.0%[145] 未来展望 - 预计2021年美国国债市场的Tradeweb市场份额将增长至12.3%[112] - 2021年第一季度的固定收入占总收入的34%，可变收入占66%[127] 技术与投资 - Tradeweb的技术投资包括与开发相关的技术补偿和其他投资领域的费用[27] - 公司在信贷领域的年复合增长率（CAGR）为36%[98] - 公司在货币市场的年复合增长率（CAGR）为25%[98] 其他信息 - 公司截至2021年3月31日的现金及现金等价物为8.09亿美元，支持强劲的自由现金流生成[134] - 由于收购相关的交易成本，Tradeweb Markets Inc. 预计将产生与纳斯达克美国固定收益电子交易平台相关的费用[150]

财务指标评估方法 - 公司使用非GAAP财务指标评估业绩，包括自由现金流、调整后EBITDA等[14] - 自由现金流、调整后EBITDA等非GAAP财务指标有局限性，不能替代GAAP结果分析[19] - 公司使用调整后净利润和调整后摊薄每股收益评估业务表现，考虑排除特定项目影响后的盈利[18] - 公司使用自由现金流评估核心运营产生的现金，反映流动性[15] 股权交易与权益变动 - 2018年10月1日，Refinitiv间接收购汤森路透大部分金融和风险业务，汤森路透间接获得Refinitiv 45%股权[16] - 2021年第一季度，因LLC权益交换相关活动，A类普通股增加3479269股，C类普通股减少1484996股，D类普通股减少1994273股[38] - 截至2021年3月31日，公司拥有TWM LLC 86.8%的权益，非控股权益持有人拥有13.2%；截至2020年12月31日，公司拥有TWM LLC 85.1%的权益，非控股权益持有人拥有14.9%[52] - 截至2021年3月31日，公众投资者持有104,643,279股A类普通股，占公司已发行和流通普通股总投票权的7.7%，间接拥有TWM LLC 45.1%的经济权益[60] - 截至2021年3月31日，Refinitiv持有96,933,192股B类普通股和22,988,329股D类普通股，占公司已发行和流通普通股总投票权的87.9%，直接和间接拥有TWM LLC 51.7%的经济权益[60] - 截至2021年3月31日，继续持有LLC权益的银行股东持有1,654,825股C类普通股和5,767,435股D类普通股，占公司已发行和流通普通股总投票权的4.3%，直接拥有TWM LLC 3.2%的经济权益[60] - 截至2021年3月31日和2020年3月31日，公司持有Tradeweb Markets LLC的有限责任公司权益分别为2.01576471亿份（占比86.8%）和1.67603632亿份（占比74.5%）[119] - 重组交易和IPO后，2020年公司拥有TWM LLC 64.3%的股份，持续有限责任公司所有者拥有35.7%；截至2021年3月31日，公司拥有86.8%，持续有限责任公司所有者拥有13.2%[200] 信贷额度与业务限制 - 公司高级担保循环信贷额度为5亿美元，可能限制业务运营和承担额外债务[24] - 2019年4月8日，公司与银行辛迪加签订了5亿美元的五年期高级担保循环信贷协议，2021年3月31日和2020年12月31日，信用证分别为50万美元和0美元，未偿还提款金额均为0美元[151][153] 前瞻性陈述与风险因素 - 公司季度报告包含前瞻性陈述，受多种风险因素影响，实际结果可能与陈述有重大差异[22][23][24] - 可能导致实际结果与前瞻性陈述有差异的因素包括经济、政治等条件变化、竞争失败等[24] 信息公布渠道 - 公司通过投资者关系网站、新闻稿等渠道公布重大财务和运营信息，也会在社交媒体发布[28] 资金依赖与股息支付 - 公司依赖TWM LLC的分配资金支付股息、税款和费用[29] - 2021年第一季度，公司支付股息16030美元，每股股息为0.08美元[38] - 2021年4月28日，公司董事会宣布2021年第二季度A类和B类普通股现金股息为每股0.08美元，将于6月15日支付给6月1日登记在册的股东[163] - 2021年4月27日，公司作为唯一管理人，批准TWM LLC向其股东分配总计1500万美元，扣除州和地方预扣税，将于6月11日支付[164] 财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日，公司总资产为5808934美元，较2020年12月31日的5679850美元增长2.27%[31] - 2021年第一季度，公司总营收为273399美元，较2020年同期的234606美元增长16.54%[33] - 2021年第一季度，公司总费用为175072美元，较2020年同期的156991美元增长11.52%[33] - 2021年第一季度，公司净利润为81565美元，较2020年同期的62485美元增长30.54%[33] - 2021年第一季度，归属于公司的净利润为67859美元，较2020年同期的43928美元增长54.48%[33] - 2021年第一季度，公司基本每股收益为0.34美元，较2020年同期的0.26美元增长30.77%[33] - 2021年第一季度，公司综合收益为81222美元，较2020年同期的57701美元增长40.76%[35] - 截至2021年3月31日，公司股东权益总额为5165138美元，较2020年12月31日的5019163美元增长2.91%[31] - 2020年3月31日公司股东权益总额为4688848千美元，较2019年12月31日的4592745千美元有所增加[41] - 2021年第一季度净收入为81565千美元，2020年同期为62485千美元[44] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为55572千美元，2020年同期使用的净现金为21758千美元[44] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为12625千美元，2020年同期为8361千美元[44] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为24450千美元，2020年同期为2277千美元[44] - 2021年第一季度末现金、现金等价物和受限现金为810938千美元，2020年第一季度末为425357千美元[44] - 2021年第一季度所得税支付净额为 - 4175千美元，2020年同期为2867千美元[44] - 2021年第一季度因LLC权益所有权变更产生的税收应收协议负债为27666千美元，递延所得税资产为99260千美元；2020年分别为11212千美元和43948千美元[44] - 2021年第一季度总营收中可变收入为1.80342亿美元，固定收入为9305.7万美元；2020年第一季度可变收入为1.48353亿美元，固定收入为8625.3万美元[107] - 2021年第一季度确认2020年12月31日递延的总收入为1370万美元，2020年第一季度确认2019年12月31日递延的总收入为1330万美元[108] - 2021年第一季度公司有效税率约为16.6%，2020年第一季度约为20.2%[109] - 2021年和2020年第一季度有效税率与美国联邦法定税率21.0%不同，主要受非控股权益和股权奖励计划发行普通股的税收影响[110] - 2021年和2020年第一季度，归属于公司的净收入分别为6785.9万美元和4392.8万美元[120] - 2021年和2020年第一季度，公司的总股票薪酬费用分别为1076万美元和797.1万美元[124] - 2021年和2020年第一季度，公司分别从员工股票期权、绩效受限股票单位和受限股票单位奖励中扣留69.6847万股和51.5145万股普通股，总价值分别为4550万美元和2400万美元[126] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，与关联方的应收账款分别为457万美元和400.9万美元[128] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，按公允价值计量的资产分别为6.25842亿美元和5.4179亿美元，负债分别为2.1万美元和340.9万美元[132] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司外汇远期合约非套期会计目的的总名义金额分别为1.22394亿美元和1.22458亿美元[134] - 2021年和2020年第一季度，外汇远期合约实现和未实现的总收益（损失）分别为569.8万美元和 - 54.7万美元[135] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司非按公允价值计量的金融工具资产总额分别为3.69826亿美元和3.69401亿美元，负债总额分别为251.45万美元和2.52万美元[136] - 2021年3月31日和2020年12月31日，其他资产中不易确定公允价值的股权投资均为2110万美元[138] - 2021年3月31日和2020年12月31日，公司对应收账款的信用损失准备均为20万美元，2021年和2020年第一季度信用损失费用分别为 - 10万美元和0美元[143] - 2021年和2020年第一季度，公司归属于普通股股东的净利润分别为6785.9万美元和4392.8万美元[154] - 2021年和2020年第一季度，公司基本每股收益分别为0.34美元和0.26美元，摊薄每股收益分别为0.33美元和0.25美元[154] - 2021年第一季度，约60315份加权平均受限股票单位（RSU）和77692份绩效受限股票单位（PRSU）为反摊薄，2020年第一季度，约378124份基于期权的加权平均股票为反摊薄[154] - 2021年和2020年第一季度，分别有3121.4407万份和5764.4547万份加权平均有限责任公司权益因假设交换非控股权益被确定为反摊薄[155] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，TWL的监管资本分别为37,445千美元和49,254千美元，监管资本要求分别为1,679千美元和2,438千美元，超额监管资本分别为35,766千美元和46,816千美元[158] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，TW SEF的财务资源分别为44,204千美元和28,476千美元，所需财务资源均为13,500千美元，超额财务资源分别为30,704千美元和14,976千美元[159] - 2021年第一季度机构客户收入为175,324千美元，2020年同期为145,612千美元；批发客户收入为59,390千美元，2020年同期为48,756千美元；零售客户收入为18,713千美元，2020年同期为21,676美元；市场数据收入为19,972千美元，2020年同期为18,562千美元[161] - 2021年第一季度总收入为273,399千美元，2020年同期为234,606千美元；运营费用分别为175,072千美元和156,991千美元；运营收入分别为98,327千美元和77,615千美元[161] - 2021年第一季度美国地区收入为167,736千美元，2020年同期为145,256千美元；国际地区收入为105,663千美元，2020年同期为89,350千美元[162] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，美国地区长期资产分别为4,060,785千美元和4,091,569千美元；国际地区分别为16,586千美元和16,544千美元[162] - 2021年第一季度总营收273399000美元，较2020年第一季度的234606000美元增加38793000美元，增幅16.5%[201] - 2021年第一季度总费用175072000美元，较2020年第一季度的156991000美元增加18081000美元，增幅11.5%[201] - 2021年第一季度营业收入98327000美元，较2020年第一季度的77615000美元增加20712000美元，增幅26.7%[201] - 2021年第一季度净利息收入（支出）为 - 493000美元，较2020年第一季度的699000美元减少1192000美元，降幅170.5%[201] - 2021年第一季度税前收入97834000美元，较2020年第一季度的78314000美元增加19520000美元，增幅24.9%[201] - 2021年第一季度所得税拨备为 - 16269000美元，较2020年第一季度的 - 15829000美元减少440000美元，增幅2.8%[201] - 2021年第一季度净收入81565000美元，较2020年第一季度的62485000美元增加19080000美元，增幅30.5%[201] - 2021年第一季度归属于非控股股东的净收入为13706000美元，较2020年第一季度的18557000美元减少4851000美元，降幅26.1%[201] - 2021年第一季度总营收2.734亿美元，较2020年同期的2.346亿美元增长16.5%[202] - 交易手续费

财务指标定义与使用 - 2018年继任期指2018年10月1日至12月31日，前期指2018年1月1日至9月30日，2018年合并年为两者结果之和[20] - 公司使用非GAAP财务指标，包括自由现金流、调整后EBITDA等用于评估业绩[28] - 非GAAP财务指标有局限性，公司主要依赖GAAP结果，将非GAAP指标作为补充信息[32,35] 信贷额度相关 - 公司高级担保循环信贷额度为5亿美元，受相关契约限制[40] - 公司面临2.5亿美元高级有担保循环信贷安排，信贷协议对公司和受限子公司施加重大运营和财务限制[302] - 循环信贷融资额度为5亿美元，利率每变动0.125%，年度利息费用约变动60万美元[306] - 循环信贷融资协议包含对产生额外债务的限制，但有诸多资格和例外情况，公司及子公司未来可能产生大量额外债务[304] - 未能遵守循环信贷融资协议的契约和条款可能导致违约事件，对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[303] 前瞻性陈述与数据不确定性 - 年报包含前瞻性陈述，受多种因素影响，实际结果可能与陈述有重大差异[38,39] - 市场和行业数据部分基于管理层估计和第三方来源，具有不确定性[23,24] - 前瞻性陈述受经济、竞争、行业变化等因素影响[39,40] - 公司使用的市场和行业数据计算时可能遗漏无公开数据的产品，实际市场可能更大[23] 公司业务依赖与分配 - 公司依赖TWM LLC的分配来支付股息、税款和费用[44] - 公司作为控股公司，主要资产是TWM LLC的股权，依赖TWM LLC的分配来支付税费和费用[319,320] 商标权利维护 - 公司使用的商标等可能未显示符号，但会维护相关权利[26] 商誉与无形资产 - 截至2020年12月31日，公司因Refinitiv交易产生的商誉达27亿美元，无限期无形资产为3亿美元[221] 收入来源结构 - 公司目前约56%的总收入来自利率资产类别[224] 公司业务发展历程 - 公司曾在2004年进入亚洲市场，2008年金融危机后未继续积极投资该地区业务[229] - 公司过去进行过多次收购，包括2008年收购Hilliard Farber & Co.业务、2011年收购Rafferty Capital Markets业务、2013年收购BondDesk和2016年收购CodeStreet[231] 业务风险 - 交易对手与事件影响 - 交易对手不履行义务或清算所未能妥善管理违约，可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[210] - 不可预见或灾难性事件可能对公司业务造成重大不利影响，美国业务集中在纽约都会区，欧洲业务集中在伦敦[211][213] 经营业绩波动因素 - 公司季度经营业绩可能大幅波动，受交易总量、客户增减等多种因素影响[214][216] 人才与声誉风险 - 未能留住现有高级管理团队或吸引和留住合格人才，可能对公司运营或发展业务的能力产生重大不利影响[215][216] - 公司声誉受损可能对业务、财务状况和经营成果产生负面影响[218] 增长计划风险 - 公司增长计划若失败，业务、财务状况和经营成果可能受到重大损害，进入新市场可能不成功[222][226] 公司业务地域分布与拓展 - 公司在美、中、日等多地有业务，未来或进一步拓展国际业务[241] 脱欧影响 - 2017年3月英国启动脱欧程序，2020年1月31日正式脱欧，过渡期至2020年12月31日结束[243] - 因脱欧不确定性，公司在荷兰设立新子公司，已产生且预计继续产生更高监管和运营成本[247] 技术与网络风险 - 公司大部分业务依赖技术和自动化，易受网络威胁、攻击和安全漏洞影响[251] - 公司虽有网络安全保险、人员和第三方技术防护，但防御措施可能不足以防范网络攻击[251][253] 业务活动风险 - 收购、剥离与合作 - 收购存在评估风险不准确、未获监管批准、整合困难等风险[233][234] - 剥离资产存在未识别合适资产、难谈有利条款、管理精力分散等风险[235] - 战略联盟、合作或合资存在难达战略目标、合作关系难维护等风险[237][238] 汇率风险 - 公司大部分营收、资产和负债以非美元货币计价，汇率波动可能影响财务状况[249] - 公司虽进行套期保值活动，但可能无法完全减轻汇率风险[250] 平台与系统风险 - 平台或解决方案存在设计缺陷、错误、故障或延迟，可能导致市场接受度降低、声誉受损、客户流失和收入减少[257][258] - 系统故障、中断、服务延迟和灾难性事件会对公司业务和声誉造成重大损害，可能导致运营中断、客户流失和财务损失[260][261] 知识产权风险 - 公司可能无法充分保护知识产权，面临第三方侵权指控，可能导致品牌受损和业务受影响[264][265][266][267][268] - 使用开源软件可能导致诉讼或对平台和解决方案商业化能力施加意外限制[269] 监管风险 - 金融服务行业受到广泛监管，公司可能面临成本增加、罚款、处罚和业务限制[270][271][272] - 部分子公司需满足净资本和类似财务资源要求，可能限制公司从受监管子公司提取资本的能力[273] - 部分子公司所有权或组织结构变更需获得监管批准，可能延迟或禁止公司出售股份、筹集资金或进行组织变更[274] - 公司在特定司法管辖区运营交易平台或提供解决方案依赖持续注册或授权，扩展业务可能需监管批准且不一定能及时或经济高效获得[275] - 公司需投入大量资源遵守法律法规，未来法规变化可能增加成本和责任[276] - 公司在正常业务中面临各种法律和监管程序，可能导致管理注意力分散、费用增加、罚款和声誉受损[278][279] - 金融服务行业监管加强，政府和监管机构处罚增多，未来监管趋势将持续[280] - 新法律法规或现有法规变化可能对公司及客户业务产生重大不利影响，增加监管风险和成本[281] - 2018年1月实施的MiFID II和MiFIR可能对公司运营和交易平台产生不利影响[284] - 2018年5月生效的GDPR对欧盟数据保护提出更严格要求，违规将面临重大处罚[288] - 2020年7月16日，CJEU废止E.U.-U.S. Privacy Shield Framework，公司转移个人数据可能面临成本和监管调查[288] - 2020年12月，TCA为欧盟向英国传输个人数据设立4 - 6个月宽限期，宽限期后数据传输监管存在不确定性[289] - 美国新税法可能对公司财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[291] 诉讼风险 - 公司面临诉讼风险，包括就业、合同违约等诉讼，可能产生重大法律费用和不利影响[298] - 公司可能面临证券诉讼，此类诉讼成本高昂，会分散管理层注意力[301] 股权控制与治理 - Refinitiv所有者及其关联方目前控制公司约88.1%的普通股投票权[309] - 若Refinitiv所有者及其关联方共同实益拥有公司至少10%的普通股投票权，公司将同意提名其指定的人员进入董事会[309] - 公司是纳斯达克定义的“受控公司”，超过50%的投票权由Refinitiv持有，可选择不遵守纳斯达克某些公司治理要求[312] - 若Refinitiv所有者及其关联方实益拥有公司投票权低于50%，股东需经66⅔%以上投票权的所有已发行股份批准才能修改公司章程[319] - 公司与“利益相关股东”进行某些“业务合并”，在股东成为利益相关股东后的三年内受限，除非满足特定条件，如经董事会批准或利益相关股东持有至少85%的投票权等[316,319] - 公司修订并重述的公司章程规定，特定类型诉讼的唯一专属管辖地为特拉华州衡平法院，除非公司同意选择其他论坛[318] 税务应收协议负债 - 公司需按税务应收协议向持续有限责任公司所有者支付实际实现或在某些情况下视为实现的美国联邦、州和地方所得税或特许税节省额的50%[323][325][327] - 截至2020年12月31日，公司记录了与税务应收协议预计义务相关的负债4.043亿美元[326] 股权相关情况 - 截至2021年1月31日，公司有总计898,325,057股A类普通股已授权但未发行，其中约127,472,125股可在赎回或交换有限责任公司权益时发行[336] - 持续有限责任公司所有者有权按一比一的比例将其有限责任公司权益赎回为新发行的A类或B类普通股[336] - B类普通股持有人可随时选择将其B类普通股交换为新发行的A类普通股[336] - 若公司被视为投资公司，其资产中投资证券价值超过非合并基础上总资产价值（不包括美国政府证券和现金项目）的40%，将受1940年《投资公司法》限制[333] - 公司作为TWM LLC的唯一经理，控制和运营TWM LLC，认为其在TWM LLC的权益不是1940年《投资公司法》所指的“投资证券”[334] - 若公司停止参与TWM LLC的管理，其在TWM LLC的权益可能被视为“投资证券”[334] - 公司无法预测未来A类普通股的发行规模以及发行和销售对其市场价格的影响[338] - A类普通股市场价格可能高度波动，投资者可能无法按公开发行价或更高价格转售股票[339] - 截至2021年1月31日，公司有101,674,943股A类普通股流通在外，127,472,125股A类普通股已授权但未发行[341] - 公司已提交一份S - 8表格注册声明，涵盖根据股权奖励计划已发行或可发行的31,819,860股A类普通股[344] 股息政策风险 - 公司打算继续按季度对A类和B类普通股支付现金股息，但支付能力可能受限[347] - 公司的股息政策存在风险和限制，董事会可能会减少定期现金股息或停止支付股息[349] 合规风险与成本 - 公司受2002年《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条关于内部控制评估的风险影响[350] - 作为上市公司，公司需遵守《交易法》、《萨班斯 - 奥克斯利法案》和纳斯达克的报告及公司治理要求，这可能会消耗资源、增加成本并分散管理层注意力[353] - 上市公司报告和公司治理的费用不断增加，公司预计合规成本也会持续上升[354] 股价影响因素 - 大量A类普通股在公开市场出售或预期出售，可能导致股价大幅下跌并削弱公司通过出售额外股权证券筹集资金的能力[341] - 若证券或行业分析师停止发布关于公司的研究报告、改变推荐建议或发布负面报告，公司股价和交易量可能大幅下降[346] - 若公司在财务报告内部控制方面发现重大缺陷或无法遵守第404条要求，投资者可能对财务报告失去信心，股价可能受负面影响[352]

业绩总结 - 截至2020年12月31日，Tradeweb的总收入为8.93亿美元[20] - 2020年，Tradeweb的收入同比增长10%[30] - 2020年总收入为684,408千美元，较FY19的505,771千美元增长了35.4%[142] - 2020年调整后稀释每股收益为1.31美元，同比增长31.0%[128] - 2020年调整后EBIT为3.93亿美元，调整后EBIT利润率为44.0%[135] - 2020年调整后EBITDA为392,530千美元，较FY19的313,770千美元增长了25.1%[138] - 2020年调整后EBITDA利润率为57.4%，较FY19的62.1%有所下降[142] - 2020年，Tradeweb的调整后净收入为306,173千美元，较FY19的230,935千美元增长了32.6%[139] 用户数据 - Tradeweb在65个国家拥有2500多名客户[20] - 2020年，Tradeweb的平均每日交易量为8380亿美元，同比增长15.3%[128] - 2020年，Tradeweb的电子交易量中，机构高等级交易的电子化比例达到90%[103] - Tradeweb在美国国债市场的市场份额持续增长，达到7.5%[102] 市场表现 - 2020年，Tradeweb的信贷产品收入为2.13亿美元，同比增长31%[31] - 2020年，Tradeweb的货币市场产品收入为4.76亿美元，同比增长10%[30] - 2020年，Tradeweb的股票产品收入为6200万美元，同比增长32%[32] - 2020年各资产类别的收入增长率：利率类增长9.7%，信用类增长31.1%，股票类增长31.5%[122] - Tradeweb在全球ETF市场的年复合增长率（CAGR）为16%[91] 未来展望 - 公司在新市场和其他长期增长驱动因素方面的市场规模预计将达到2.4万亿美元，Tradeweb的市场份额为11%[92] - 电子交易在全球互换市场的电子化率预计为20-25%[102] - 通过收购和合作，Tradeweb在零售客户领域的市场地位得到了增强[107] 其他信息 - Tradeweb的员工人数超过900人，技术人员超过300人[20] - 自2016年至2020年，自由现金流年均增长率为31%[125] - 2020年市场数据收入占总收入的9%（其中7%来自Refinitiv，2%来自非Refinitiv）[118] - 通过多客户净配对，Tradeweb在交易和运营效率上得到了显著提升[105]