CHONGQING, CHINA - FEBRUARY 9: In this photo illustration, the Trade Desk logo is displayed on a ... [+] smartphone screen in front of a stock chart showcasing The Trade Desk's financial performance, advertising technology trends, programmatic advertising growth, and global digital marketing developments on February 9, 2025, in Chongqing, China. (Photo illustration by Cheng Xin/Getty Images)Getty ImagesTrade Desk (NASDAQ: TTD)—a digital ad technology company that assists businesses in purchasing digital ads ...

财务数据和关键指标变化 - 2024年平台总支出超120亿美元创历史新高，全年营收超24亿美元同比增长近26%，调整后EBITDA超10亿美元，自由现金流超6.3亿美元 [7] - Q4营收7.41亿美元同比增长22%，调整后EBITDA为3.5亿美元利润率47%，但首次未达预期 [74] - Q4运营费用（不含股票薪酬）4.16亿美元同比增长23%，所得税费用3900万美元，调整后净利润2.97亿美元，每股0.59美元 [81][82] 各条业务线数据和关键指标变化 - Q4视频（含CTV）占业务高40%多且占比持续增长，移动占30%多，展示占低两位数，音频约占5% [77][78] - 零售媒体持续快速扩张，CTV广告是增长最快且最大的渠道，数字音频在程序化广告中取得进展 [72] 各个市场数据和关键指标变化 - Q4北美支出占比约88%，国际占比约12%，国际连续第八个季度增速超北美，国际地区CTV增长强劲 [78][79] - 占支出至少1%的垂直领域增长广泛，汽车、购物、科技与计算表现强劲，政治支出也较强，家居与园艺、宠物表现低于平均 [79][80] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 进行公司历史上最大规模重组，明确员工角色和职责，精简面向客户的团队，加强品牌直接关系，尤其是联合业务计划（JBPs）增长比其他业务快50% [14][16] - 强调内部效率和可扩展性，增加对品牌的资源分配，因广告商决策更具战略性和数据驱动，公司的程序化、数据驱动平台对品牌和机构更重要 [17][18] - 改进产品开发流程，回归小而敏捷的团队，每周发布更新，预计今年将所有客户从Solimar过渡到Kokai [20][21] - 持续改善和保护供应链，推出Ventura操作系统，收购Sincera以加速开放互联网供应链的清洁工作和OpenPath的进展 [23][24] - 加大对AI的投资，AI在定向、优化、预测、身份和测量方面带来变革性影响 [25] - 关注规模，为谷歌退出开放互联网做准备，提升客观性，利用供需失衡改善生态系统，推动OpenPath进入加速增长阶段 [27][31][34] - 使CTV成为程序化广告中最有效的渠道，让2025年成为音频发展最好的一年，将所有客户转移到Kokai，改变行业管理交易的方式 [45][48][50] - 继续投资AI并取得可验证的升级和可审计的结果，简化零售业务，简化平台，使用更多数据，专注于JBPs，修订产品流程，招聘高级领导 [54][55][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是具有里程碑意义的一年，多个增长驱动因素仍处于早期阶段，长期增长潜力巨大 [71][72] - 虽Q4未达预期，但机会比以往更大，公司正在调整以抓住机会，对2025年及未来充满信心，相信公司将恢复加速增长 [66][69] 其他重要信息 - 宣布额外的股票回购授权，总额达10亿美元，计划继续进行机会性股票回购，同时抵消员工股票发行的稀释 [84] - 预计Q1营收至少5.75亿美元，同比增长17%，调整后EBITDA约1.45亿美元，预计2025年运营费用增长率略有上升，会有适度的杠杆下降 [85][86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度未达预期的原因是什么 - 公司未达预期是因为一系列小的执行失误，在执行的同时要为未来做准备，出现了一些小错误和权衡取舍 [94] - 公司已做出多项改变，包括重组、改进产品流程、调整客户团队、加强内部效率讨论等，且偏向于抓住长期机会 [96][101][103] 问题: 与行业相比有何不同，哪些因素影响了Q4的业绩 - 过去在有挑战的环境中公司仍能跑赢市场，但此次未做到，政治因素使部分广告商观望，但也带来政治预算，难以判断其净影响 [109][111] - Kokai推出速度比预期慢，但部分是出于合理原因，如注入AI以改进预测和绩效模型，从长远看是积极的 [112][113] 问题: 公司在重新校准期间能否维持20%以上的复合增长率，以及所需的投资如何考虑 - 公司认为要专注于让开放互联网比围墙花园更好，利用宏观因素和15个主题来重新加速增长，如关注规模、抓住谷歌和Facebook留下的机会等 [122][126][127] - 2025年预计运营费用增长率略有上升，会有适度的杠杆下降，投资将集中在基础设施和人才等关键领域，资本强度低，预计资本支出约占总营收的5%，会根据情况调整投资节奏，同时进行机会性股票回购 [131][132][134] 问题: 是否观察到广告商情绪的重大转变，谷歌相关机会如何，Q4政治贡献是多少 - 谷歌的网络业务多年来一直在萎缩，其对开放互联网业务的优先级降低，预计谷歌将以某种方式退出开放互联网，这将留下巨大机会，公司需做好准备抓住机会 [138][139][143] - Q4政治业务占比约5%，全年为低个位数 [147] 问题: 如何看待亚马逊在竞争格局中的地位，第四季度有何变化，未来如何考虑 - 最终可能只有少数几家DSP，独立客观的DSP应占据最大份额，亚马逊的DSP存在客观性问题，比谷歌更严重 [152][153] - 亚马逊在广告中有搜索引擎、Prime Video、DSP三个角色，其中Prime Video有合作机会，DSP因客观性问题竞争力较弱 [154][155][158] 问题: OpenPath今年的计划如何，Sincera的收购对其采用有何贡献，Q1费用增长暗示利润率压缩，是否代表全年利润率下降 - OpenPath使全球最大的内容所有者可直接与公司集成，预计2025年进入S曲线的陡峭部分，收购Sincera有助于评估整个供应链，确保供应链更有效，为开放互联网提供可见性 [163][164][167] - 预计2025年运营费用增长率略有上升，会有适度的杠杆下降，但不建议线性看待，公司的EBITDA通常会随年份推进而改善，受投资选择和业务季节性影响 [170] 问题: 计划招聘高级领导的领域有哪些，哪些因素有助于收入重新加速 - 可以招聘世界级的首席运营官（COO）来提升运营效率，还有其他领域也有机会 [177][178] - 有1万亿美元的总潜在市场（TAM），公司目前仅控制1%多，还有98%的市场空间，CTV在海外应增长更快，音频未被充分挖掘，供应链存在很多低效问题，公司已具备改变的规模 [181][182]

业绩总结 - 2024年公司收入为24.45亿美元，同比增长26%[97] - 2024年第四季度收入为7.41亿美元，较2023年第四季度的6.06亿美元增长22%[98] - 2024年调整后的EBITDA为3.50亿美元，较2023年的2.84亿美元增长23%[99] - 2024年净收入为1.82亿美元，较2023年的9,732.3万美元增长87%[99] - 2024年非GAAP净收入为2.97亿美元，较2023年的2.07亿美元增长43%[99] - 2024年GAAP稀释每股收益为0.36美元，较2023年的0.19美元增长89%[99] - 2024年非GAAP稀释每股收益为0.59美元，较2023年的0.41美元增长44%[99] 用户数据 - 2024年公司全球员工超过3500人，设有35个办事处[36] - 2024年广告支出中，北美市场占比约88%，国际市场占比约12%[78] 广告收入 - 2024年公司在广告收入方面首次实现10亿美元的调整后EBITDA[6] - 2024年公司在广告收入方面首次实现20亿美元的季度收入[6] - 2024年公司在广告收入方面首次实现10亿美元的月收入[6] - 2024年公司在广告收入方面首次实现10亿美元的年度收入[6] 市场展望 - 2024年广告市场总规模预计接近1万亿美元[97] - 2024年连接电视（CTV）广告的每千次展示成本（CPM）为20美元，传统电视为10美元[70][72] 广告支出 - 2024年公司在平台上的总支出为120.4亿美元[11] - 2024年广告支出按行业分布：食品和饮料占18%，汽车占12%，医疗健康占11%[30]

文章核心观点 公司第四季度财报显示盈利超预期但营收未达预期 其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 投资者可关注公司盈利前景和行业展望来评估股票表现 [1][2][3] 公司业绩情况 - 公司2024年第四季度每股收益0.59美元 超Zacks共识预期的0.58美元 去年同期为0.41美元 此次财报盈利惊喜为1.72% [1] - 过去四个季度 公司每股收益均超共识预期 第四季度营收7.4101亿美元 未达Zacks共识预期2.25% 去年同期为6.058亿美元 过去四个季度营收三次超共识预期 [2] 股价表现 - 自年初以来 公司股价上涨约2.3% 而标准普尔500指数上涨3.2% [3] 公司前景与评级 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向 实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关 [4][5] - 财报发布前 公司盈利预测修正趋势喜忧参半 目前Zacks评级为3（持有） 预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.32美元 营收5.8429亿美元 本财年共识每股收益预期为2美元 营收29.8亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中 互联网服务行业目前处于250多个Zacks行业前35% 研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业的Eventbrite尚未公布2024年第四季度财报 预计2月27日发布 [9] - 该公司预计本季度每股亏损0.05美元 同比变化-400% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 预计营收7617万美元 较去年同期下降13.2% [9]

文章核心观点 公司第四季度财报有喜有忧，营收未达预期但盈利超预期，CTV业务增长快且客户留存率高，未来将继续拓展CTV和数据隐私相关业务 [1][2] 公司概况与战略重点 - 公司运营自助式云平台，可跨渠道开展数字广告活动，利用大数据和AI优化广告效果 [4] - 近期重点是扩大CTV业务、加速全渠道广告和提升平台能力 [4] - 公司专注CTV，集成Ventura操作系统，推进Unified ID 2.0以保护用户数据隐私 [5] 季度财务与运营亮点 - 2024财年营收达24.45亿美元，同比增长26%，但第四季度营收7.41亿美元，未达预期，归因于宏观经济挑战 [6] - 第四季度Non - GAAP EPS为0.59美元，超预期，调整后EBITDA为3.5亿美元，未达管理层目标 [3][7] - CTV是增长最快领域，本季度收购Sincera将增强数据洞察，客户留存率连续12年超95% [8] - 营收未达预期表明将市场份额转化为财务收益存在挑战，需在CTV等重点领域加强战略执行 [9] 未来展望与指引 - 预计2025年第一季度营收至少5.75亿美元，调整后EBITDA约1.45亿美元 [10] - 公司将继续拓展CTV业务，完善数据驱动、以隐私为中心的举措 [10] - 投资者应关注技术进步和战略收购，Unified ID 2.0发展和国际市场拓展体现公司利用全球机遇应对宏观不确定性的决心 [11][12]

营收情况 - 2024年全年营收24.45亿美元，同比增长26%；第四季度营收7.41亿美元，同比增长22%[3][4] - 预计2025年第一季度营收至少5.75亿美元，调整后EBITDA约1.45亿美元[8] - 2024年和2023年第四季度平台运营收入分别为8866万美元和6406万美元，全年分别为2.931亿美元和2.1048亿美元[20] 利润指标 - 2024年全年GAAP净利润3.93亿美元，净利润率16%；第四季度GAAP净利润1.82亿美元，净利润率25%[4] - 2024年全年Non - GAAP调整后EBITDA为10.11亿美元，调整后EBITDA利润率41%；第四季度调整后EBITDA为3.5亿美元，调整后EBITDA利润率47%[4] - 2024年和2023年净利润分别为3.93076亿美元和1.7894亿美元[25] - 2024年和2023年调整后EBITDA分别为10.10649亿美元和7.71526亿美元[27] - 2024年和2023年非GAAP净利润分别为8.32303亿美元和6.28099亿美元[27] 平台支出 - 2024年平台总支出达120亿美元[3][5] 客户留存率 - 2024年客户留存率连续11年保持在95%以上[5] 股票回购 - 2024年第四季度公司使用约5700万美元现金回购A类普通股，全年使用约2.35亿美元，平均回购价格93.97美元；截至2024年12月31日，公司有4.64亿美元授权回购额度；2025年1月回购约2800万美元[11] - 公司董事会批准额外5.64亿美元的股票回购计划，使未来回购总额达到10亿美元[1][12] 公司收购计划 - 公司计划收购Sincera，预计2025年第一季度完成[8] 行业认可 - 2024年公司获得多项行业认可，如机构投资者奖、美国新闻与世界报道最佳雇主等[8] 销售与营销费用 - 2024年和2023年第四季度销售与营销费用分别为2.8481亿美元和2.1885亿美元，全年分别为9.9135亿美元和7.5924亿美元[20] 现金及现金等价物 - 2024年末和2023年末现金及现金等价物分别为13.69463亿美元和8.95129亿美元[23] 总资产 - 2024年末和2023年末总资产分别为61.11951亿美元和48.88687亿美元[23] 现金流量 - 2024年和2023年经营活动提供的净现金分别为7.39456亿美元和5.98322亿美元[25] - 2024年和2023年投资活动使用的净现金分别为1.57513亿美元和1.07593亿美元[25] - 2024年和2023年融资活动使用的净现金分别为1.07609亿美元和6.26106亿美元[25]

公司财务信息 - 公司将于2月12日周三收盘后公布第四季度财务结果 [1] - 分析师预计公司本季度每股收益为57美分，高于去年同期的41美分 [1] - 公司预计本季度营收为7.5956亿美元，高于去年同期的6.058亿美元 [1] 公司股价表现 - 公司股价周二下跌1.9%，收于120.21美元 [2] 公司收购动态 - 1月15日公司宣布达成收购Sincera的协议 [1] 分析师评级与目标价调整 - 2月10日Keybanc分析师Alex Markgraff维持“增持”评级，将目标价从140美元上调至142美元，准确率74% [4] - 1月15日BMO Capital分析师Brian Pitz维持“跑赢大盘”评级，将目标价从125美元上调至160美元，准确率78% [4] - 1月13日Morgan Stanley分析师Matthew Cost维持“增持”评级，将目标价从130美元上调至145美元，准确率68% [4] - 1月13日Wells Fargo分析师Alec Brondolo维持“增持”评级，将目标价从141美元上调至142美元，准确率62% [4] - 1月6日Wedbush分析师Scott Devitt维持“跑赢大盘”评级，将目标价从135美元上调至145美元，准确率84% [4]

文章核心观点 公司将于2月12日发布2024年第四季度财报，预计营收和盈利同比增长，虽有增长因素但也面临宏观经济、竞争、监管等挑战，当前估值偏高，Zacks评级为持有 [1][2][21] 业绩预期 - 2024年第四季度公司预计营收7.56亿美元，Zacks共识预期为7.5805亿美元，同比增长25.13% [2] - 盈利共识预期为每股0.58美元，过去30天未变，同比增长41.46% [2] - 过去四个季度中公司有三次盈利超Zacks共识预期，一次未达预期，平均盈利惊喜为6.09% [3] 增长因素 - 第四季度营收增长得益于关键领域数字支出增加，如联网电视和零售媒体 [4] - 零售媒体是公司增长最快的业务领域之一，平台零售数据吸引更多业务 [5] - 测量方面的进步，如电视质量指数和零售数据合作伙伴网络，吸引更多客户 [6] - 新的人工智能平台Kokai帮助广告商精准定位新客户，提高广告活动效果 [7] - 广泛的合作伙伴关系和不断增长的客户群推动第四季度增长，合作伙伴包括迪士尼、沃尔玛等 [13] - UID2和OpenPass两项计划受益于广告服务需求增加 [14] - 与Spotify、迪士尼、Roku等的合作提升服务采用率和收入增长 [15][16] 估值情况 - 过去六个月公司股价上涨29.2%，跑赢Zacks计算机与科技板块和互联网服务行业 [8] - 公司股票估值偏高，远期12个月市销率为18.97倍，高于行业的5.56倍 [11] 面临挑战 - 公司受宏观经济不确定性影响，数字广告行业竞争激烈，谷歌和亚马逊等巨头施压 [18] - 数据隐私监管审查和消费者数据实践变化威胁既定的受众定位方法 [18] - 依赖第三方平台合作，面临合作伙伴政策或技术变化的风险 [19]

文章核心观点 - 罗文街资本专注长期投资，通过持有优质企业实现价值复利增长，目标是与有相同理念的投资者合作 [1] 公司信息 - 罗文街资本成立于2015年，是一家长期投资合伙企业 [1] - 公司受沃伦·巴菲特原则启发，专注通过有纪律、耐心的持股实现可持续财富增长 [1] - 公司目标是与认同复利力量和长期思维持久价值的投资者达成一致 [1]

文章核心观点 公司过去一年股价表现出色，但目前估值过高，虽有诸多优势但面临宏观经济挑战和竞争压力，Zacks评级为持有，建议等待更有利切入点积累股票 [1][7][19][20] 股价表现 - 过去12个月公司股价飙升77.1%，跑赢Zacks计算机和技术板块28.9%的涨幅以及Zacks互联网服务行业32.3%的回报率 [1] 业务发展 - 收购数字广告数据公司Sincera，有望成为主要驱动力，整合其工具后能为广告商和发布商提供更好服务，提升开放互联网程序化广告能力 [1][2] - 推出前沿流媒体电视操作系统Ventura，具有跨平台内容发现、个性化推荐和简化订阅管理等特点，正与智能电视原始设备制造商和流媒体电视聚合商合作部署 [6] 合作与客户 - 广泛的合作伙伴关系和不断增长的客户群是公司增长的关键催化剂，合作伙伴包括迪士尼、NBCU、沃尔玛等行业领导者 [9] - Spotify与公司扩大合作，通过Spotify广告交易所试点与OpenPath和UID2集成，以提高广告定位能力和深入了解优质广告资源 [10] - 亚洲领先的食品和杂货配送平台Foodpanda与公司合作，优化七个关键市场的数字广告 [11] - 公司签约众多知名客户，如英国新闻出版商Reach、全球媒体公司Motorsport Network、Cint和Roku等，采用相关技术提升广告体验和数据协作 [12][13] 盈利预测 - Zacks对公司2025年每股收益的共识估计为2美元，过去30天未变，同比增长21.5%；2025年营收共识为29.8亿美元，增长21.1%；过去四个季度中三次超出Zacks共识估计，一次未达，平均惊喜率为6.09% [14] 面临挑战 - 宏观经济不确定性使公司受到影响，数字广告行业竞争激烈，谷歌和亚马逊等巨头对公司市场定位施压 [16] - 数据隐私监管审查增加和消费者数据实践变化威胁既定的受众定位方法，且公司依赖第三方平台合作，易受其政策或技术变化影响 [18] 综合评价 - 公司强大的产品组合和不断扩大的合作伙伴基础是优势，Growth Score为A表明长期增长前景值得期待，但宏观挑战、竞争压力和高估值是担忧因素 [19] - Zacks给予公司3（持有）评级，建议投资者等待更有利切入点积累股票 [20]