财务数据和关键指标变化 - 公司成功对11亿美元即将到期的债务进行了再融资，期限延长至2028年[1] - 2023年产生正自由现金流，尽管面临宏观挑战，资产负债表上的现金同比增加4700万美元[1] - 2023年全年运营现金流为1.49亿美元，自由现金流为7900万美元[26] - 2023年释放了2.5亿美元营运资本，其中约三分之二是结构性的天数减少[26] - 2023年底持有现金2.59亿美元，流动性（包括未使用的银行授信）为4.71亿美元[13] - 第四季度调整后EBITDA低于预期，主要受季节性因素、客户去库存以及900万美元天然气套期保值不利影响[12] - 2023年全年调整后EBITDA受到5100万美元天然气套期保值不利影响、2000万美元净时间差影响以及1300万美元与减少库存行动相关的固定成本吸收不足影响[12] - 预计2024年第一季度调整后EBITDA将显著改善，达到4000万至5000万美元[14] - 2024年资本支出预计约为7000万美元，低于历史水平[68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 含回收成分的产品销售额同比增长16%[24] - 专业和可持续解决方案技术（包括配方技术、工程材料等）利润率保持稳定，销量降幅小于大宗商品应用[24] - 聚碳酸酯溶解试点工厂在荷兰Terneuzen已全面投产，意大利Rho的PMMA解聚工厂预计将于本季度晚些时候投产[10] - 自2022年以来，公司已减少超过7000万美元的固定成本，同时抵消了通胀影响[6] - 公司已关闭荷兰Terneuzen的苯乙烯工厂，并整合了欧洲PMMA铸轧板业务[23] - 公司不再生产苯乙烯，而是转为购买者，这一转变在苯乙烯市场低迷时带来益处[52] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度客户库存管理和去库存导致季节性比往常更明显，尤其是在建筑、家电和消费耐用品类应用中[11] - 第一季度初已看到销量复苏，特别是欧洲市场，销量从亚洲进口中恢复[14][33] - 1月份出现20个月来首次同比增长，2月份订单情况类似，但尚不确定是否形成趋势[33] - 欧洲和亚洲的消费者行为发生显著变化，影响了建筑、建筑应用以及消费耐用品的采购模式[43] - 中国市场面临聚碳酸酯、ABS和聚苯乙烯等化学品的产能严重过剩，预计2024年国内需求无增长，增长将依赖对欧洲的出口[42] - 红海航运危机导致从亚洲采购的原材料运费上涨数百美元/吨，主要在塑料解决方案价值链中，预计第二季度将通过定价完全回收[14][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，专注于提高成本地位和加强市场地位[9][28] - 通过增加制造网络灵活性来利用区域成本差异，同时减少资本支出和优化营运资本[6] - 持续投资于可持续发展倡议和2030年目标，特别是在回收领域，成为循环经济的更大贡献者[10] - 有额外的网络优化机会在欧洲继续探索，预计将在2024年下半年受益[28] - 公司身份已从苯乙烯生产商转变为苯乙烯购买者，以应对市场变化[52] - 72%的合格工厂获得了“三零”奖项（无伤害、无泄漏、无工艺安全事件）[75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年被描述为公司历史上最具挑战性的一年，也是化工行业近年来最困难的时期之一[9] - 前所未有的客户去库存、欧洲进口竞争压力以及疲软的市场需求持续全年[9] - 尽管环境艰难，公司采取了果断行动来释放现金、提高盈利能力和延长债务期限[9] - 预计2024年盈利能力将显著提高，重组行动和预计更低的天然气套期损失将带来约1亿美元的连续收益[28] - 预计第一季度将是今年的低点，由于第一季度检修活动、季节性较低销量、非经常性成本以及新业务奖项的增长将在年内逐步实现[14] - 全年基础市场需求预计仍将受限，与2023年大体一致[76] - 由于中国市场存在太多不确定因素，公司未提供2024年全年指引[42] 其他重要信息 - 电话会议包括非GAAP指标，其与GAAP指标的调节表可在财报新闻稿和投资者演示文稿附录中找到[8] - 会议回放和记录将存档在公司投资者关系网站上，直至2025年2月13日[8] - 公司感谢全球员工在2023年的不懈努力和对转型战略的奉献[15] 问答环节所有的提问和回答 问题: Frank Mitsch (Fermium Research) - 关于销量复苏的具体终端市场以及2024年现金流和最低现金水平的看法[17][18] - **回答 (Frank Bozich):** 销量复苏主要发生在欧洲的专业业务应用，如汽车、部分建筑和建筑应用以及消费品应用。1月份出现20个月来首次同比增长，2月订单情况类似，但两个月不足以形成趋势，尚不确定是去库存结束还是订单从第四季度转移至第一季度[33] - **回答 (David Stasse):** 关于现金流，幻灯片13页显示了2024年现金流组成部分，包括估计的5000万美元营运资本收益。所有现金流出总计约3亿美元。公司未提供年度指引，因为存在不确定性。如果全年EBITDA高于或低于3亿美元，则自由现金流为正或负。公司年底有2.6亿美元现金和近5亿美元流动性，未动用信贷额度，预计不需要动用。如果需要，将用资产负债表上的现金融资，而非动用信贷额度[34]。关于最低现金水平，考虑到月内营运资本波动，大约需要1亿美元[35] 问题: David Begleiter (Deutsche Bank) - 关于推动第二季度增长的因素以及成本节约潜力是否可能超过1亿美元[36][38] - **回答 (David Stasse):** 推动第二季度增长的因素包括：建筑和建筑应用的正常季节性改善；AmSty检修在第一季度结束，第二季度将享有其全部收益贡献；新业务奖项将在后续季度带来中个位数百万美元的季度EBITDA贡献；红海相关的原材料运费上涨预计将在第二季度通过定价回收[19] - **回答 (Frank Bozich):** 关于成本节约潜力，最大的贡献者是关闭苯乙烯设施。如果苯乙烯市场进一步恶化，公司作为购买者将受益于更低价格，可能使数字高于1亿美元。此外，公司还在评估额外的网络优化机会，可能在今年晚些时候增加节约[52][53] 问题: Matthew Blair (TPH) - 关于从第四季度2000万美元EBITDA到第一季度4000-5000万美元的桥梁，以及2024年EBITDA底线的看法[41][56] - **回答 (David Stasse):** 天然气套期损失从第四季度的900万美元减少到第一季度的约500万美元，全年预计约1000万美元，第一季度后影响减小[56] - **回答 (Frank Bozich):** 推动从第四季度到第一季度改善的三个主要因素是：销量、重组行动的全部效益、以及第四季度在Bristol最大的树脂工厂的延长检修已完成[86]。关于2024年全年，自第三季度以来市场发生变化，特别是中国聚碳酸酯、ABS和聚苯乙烯的利润率显著恶化，由于产能过剩。除非中国市场复苏，否则近期内利润率难以恢复到第三季度水平。中国客户预计2024年国内需求无增长，增长依赖对欧洲出口。因此存在太多不确定因素，无法提供全年确定性[42] 问题: Hassan Ahmed (Alembic Global Advisors) - 关于第四季度季节性疲软是周期性还是结构性变化，以及苯乙烯资产出售进程的更新[43][55] - **回答 (Frank Bozich):** 是的，需求模式确实发生了变化，特别是在欧洲和亚洲，消费者行为显著改变，影响了建筑、建筑应用和消费耐用品的采购模式。在消费者需求较低的背景下，亚洲一些化学品的产能继续增加[43] - **回答 (Frank Bozich):** 关于苯乙烯资产出售，目前没有最新进展，没有迫在眉睫的事情，公司继续收到对特定资产的询问和兴趣，但暂无进展[72] 问题: Laurence Alexander (Jefferies) - 关于销量改善中的产品组合效应，以及去库存造成的销量冲击程度[63][66] - **回答 (Frank Bozich):** 是的，更多配方解决方案更具弹性，其销量改善比大宗商品聚合物类产品更显著[63] - **回答 (Frank Bozich):** 目前难以精确量化，因为第一季度前两个月销量在极低的第四季度后 solid 改善，难以区分多少是销量从第四季度转移到第一季度。需要度过第一季度，看到三月份订单和第二季度订单簿发展后才能更好理解[46]

业绩总结 - 2023年第四季度净销售额为8.37亿美元，同比下降14%[10] - 2023年第四季度持续经营的净亏损为2.65亿美元，其中包括约3800万美元的重组相关税前费用和约1.6亿美元的非现金税后费用[5] - 调整后的EBITDA为2000万美元，受到900万美元的天然气对冲不利影响[5] - 2023年第四季度的自由现金流为负300万美元，全年自由现金流为7900万美元[6] - 2023年年末现金余额为2.59亿美元，较去年增加4700万美元[6] - 2023年调整后的EBITDA为729百万美元，较2022年的312百万美元显著增长[82] 用户数据 - 2023年第四季度的销售量同比下降9%，其中欧洲市场下降13%，美国市场下降9%[10] - 2023年第一季度的贸易量为539千吨，第二季度为514千吨，第三季度为444千吨，第四季度为418千吨，总计为1670千吨[82] - 2023年第一季度的工程材料收入为295百万美元，第二季度为301百万美元，第三季度为243百万美元，第四季度为205百万美元[82] - 2023年第一季度的塑料解决方案收入为396百万美元，第二季度为362百万美元，第三季度为293百万美元，第四季度为271百万美元[82] - 2023年第一季度的聚苯乙烯收入为318百万美元，第二季度为312百万美元，第三季度为248百万美元，第四季度为216百万美元[82] - 2023年第一季度的乳胶粘合剂收入为307百万美元，第二季度为354百万美元，第三季度为341百万美元，第四季度为255百万美元[82] 未来展望 - 2024年第一季度预计持续经营的净亏损在7700万至6700万美元之间，调整后的EBITDA在4000万至5000万美元之间[61] - 2024年预计资本支出为7000万美元，现金利息支出为2.1亿美元[62] 负面信息 - 由于年末季节性因素，2023年第四季度的销量较去年显著下降，建筑和消费耐用品需求疲软[33] - 2023年第一季度净收入（损失）为（1）百万美元，第二季度为（21）百万美元，第三季度为（24）百万美元，第四季度为（27）百万美元[82] - 2023年第一季度调整后净收入为(35.3)百万美元，较2022年第一季度的79.3百万美元下降了144.5%[93] - 2023年第一季度每股收益（稀释后）为(1.01)美元，较2022年第一季度的2.08美元下降了148.6%[94] 其他新策略 - 2023年第四季度的调整后EBITDA较去年同期增长，主要得益于成本控制和重组措施的实施[43]

收入和利润（同比/环比） - 2023年第三季度净销售额为8.79亿美元，同比下降25%，主要由于销量下降8%以及销售价格下降20%，部分被3%的有利外汇影响所抵消[178][179] - 截至2023年9月30日的九个月净销售额为28.379亿美元，同比下降29%，销量下降导致15%的减少，销售价格下降导致14%的减少[178][196] - 2023年第三季度毛利润为3130万美元，同比增长179%，主要得益于Feedstocks和Plastics Solutions部门更高的苯乙烯和聚碳酸酯利润率[178][181] - 截至2023年9月30日的九个月毛利润为1.22亿美元，同比下降56%，主要由于销量下降、市场需求疲软导致利润率下降以及天然气对冲的不利影响[178][198] - 公司整体九个月调整后EBITDA为1.34亿美元，较去年同期的3.055亿美元下降[257] - 截至2023年9月30日的九个月，公司持续经营净亏损为4.363亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为1.34亿美元，其中包含第二季度确认的与Engineered Materials报告单元商誉相关的非现金商誉减值费用3.49亿美元[166] - 公司九个月净亏损为4.363亿美元，其中包括3.49亿美元商誉减值费用[257][265] 成本和费用（同比/环比） - 2023年第三季度销售、一般及行政费用为6660万美元，同比下降17%，减少1390万美元，主要归因于战略计划相关成本减少1330万美元[178][182] - 销售、一般及行政管理费用（SG&A）减少5770万美元（22%），主要归因于战略举措相关成本减少5100万美元，薪资费用减少1100万美元，以及收购交易和整合成本减少950万美元，但被重组成本增加1900万美元部分抵消[199] - 2023年第三季度净利息支出为4660万美元，同比增长53%，主要由于市场利率上升导致可变利率债务利息增加[178][187] - 净利息支出增加4740万美元（61%），主要归因于市场利率上升对公司可变利率债务的影响[202] - 2023年前九个月的利息支出总额为1.295亿美元，高于2022年同期的1.177亿美元[279] 各业务部门表现 - 工程材料部门净销售额下降23%至1.86亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）下降36%至480万美元，调整后EBITDA利润率为3%[217] - 乳胶粘合剂部门净销售额下降35%至2.22亿美元，调整后EBITDA下降26%至2280万美元，调整后EBITDA利润率为10%[224] - 塑料解决方案部门净销售额下降16%至2.458亿美元，调整后EBITDA改善248%至2200万美元，调整后EBITDA利润率为9%[230] - 聚苯乙烯业务部门第三季度净销售额同比下降29%至1.751亿美元，九个月累计净销售额同比下降34%至5.77亿美元[237][238][240] - 聚苯乙烯业务部门第三季度调整后EBITDA同比下降51%至920万美元，九个月累计调整后EBITDA同比下降64%至3120万美元[237][239][241] - 原料业务部门第三季度净销售额同比下降6%至5010万美元，九个月累计净销售额同比下降41%至1.306亿美元[244][245][247] - 原料业务部门第三季度调整后EBITDA改善5870万美元，主要因苯乙烯利润率提高5370万美元（增幅69%）[244][246] - Americas Styrenics合资公司九个月贡献的调整后EBITDA为4910万美元，同比下降41%[250][252] 现金流表现 - 公司九个月持续经营业务经营活动现金流为1.312亿美元，其中包括从Americas Styrenics获得5500万美元股息[262] - 公司九个月持续经营业务经营活动现金流较去年同期的1080万美元有显著改善，主要得益于有针对性的库存控制行动和现金改善举措[262] - 截至2023年9月30日的九个月，公司经营活动产生的现金流为1.312亿美元，自由现金流为8210万美元，而去年同期分别为940万美元和负8540万美元[273] - 2023年前九个月的投资活动现金使用量为1110万美元，主要由于4910万美元的资本支出被出售业务和其他资产所得的3800万美元部分抵消[267] - 2022年前九个月的投资活动现金使用量为1.09亿美元，主要由于2220万美元的资产或业务收购净现金支付以及9400万美元的资本支出[268] - 2023年前九个月的融资活动现金使用量为4820万美元，主要由于10.54亿美元的债务偿还和17.6亿美元的股息支付，部分被发行2028再融资定期贷款所得的10.449亿美元抵消[269] 债务、融资与流动性 - 2023年9月8日，公司完成了10.773亿美元的定期贷款融资，用于全额偿还将于2024年9月到期的优先担保定期贷款B设施，并赎回3.85亿美元的2025年到期优先票据[169] - 2023年第三季度，公司记录了630万美元的长期债务清偿损失，主要与2024年定期贷款B和2025年优先票据相关的未摊销递延融资成本冲销有关[178][188] - 截至2023年9月30日，公司总债务为23.452亿美元，流动性为4.929亿美元，其中包括2.768亿美元的现金及现金等价物[277] - 截至2023年9月30日，公司第一留置权净杠杆率为6.41倍，超过了3.50倍的契约要求，导致其36亿美元循环信贷额度下的可用借款额度降至9570万美元[280] - 公司2028年再融资定期贷款（本金10.452亿美元）的有效利率为13.8%，而2028年定期贷款B（本金7.306亿美元）的有效利率为7.9%[279] - 截至2023年9月30日，公司持有2.768亿美元现金及现金等价物，其中1.554亿美元位于爱尔兰（注册地）以外的司法管辖区[277] 其他财务数据 - 2023年第三季度其他收入净额为1320万美元，主要受出售不再使用的欧洲排放认证收益930万美元以及外汇交易收益450万美元驱动[178][190] - 其他净收入为1900万美元，主要由出售欧洲排放认证获利930万美元以及外汇交易收益1060万美元所驱动[206] - 所得税收益为5950万美元，实际税率为12.0%，而去年同期所得税费用为4140万美元，实际税率为-185.2%[208] - 公司记录了与工程材料报告单元相关的3.49亿美元非现金商誉减值费用[201] - 公司在2023年前九个月宣布并支付了每股0.16美元的股息，总计580万美元，并在契约允许的容量之内[288] - 公司市场风险敞口无重大变化，风险类型包括利率、外汇汇率及生产所用商品价格变动[301] 管理层讨论和指引 - 公司预计第四季度需求环境将持续受限，但已通过资产重组举措产生现金流，并预计近期宣布的额外重组举措将在2024年带来显著成本节约[211] - 公司专注于流动性改善行动，包括减少营运资本和推迟资本支出，以加强流动性及资产负债表[212][213]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净亏损3800万美元，调整后EBITDA为4100万美元，低于预期，主要由于苯乙烯相关影响和不利的净时机因素 [8] - 第三季度连续第三个季度实现正自由现金流，营运资本减少5200万美元，年初至今营运资本减少超过1.5亿美元，其中超过80%的减少来自营运资本天数的降低 [9][16][17] - 公司更新全年指引，预计净亏损在5.09亿至4.99亿美元之间，调整后EBITDA在1.75亿至1.85亿美元之间，低于先前指引，主要由于苯乙烯相关利润率降低、不利的净时机以及第四季度更明显的季节性影响 [18] - 第三季度业绩受到特讷曾苯乙烯工厂意外停产相关的1500万美元不利影响、天然气对冲损失1100万美元以及净时机不利影响400万美元 [16] - 公司现金结余2.79亿美元，流动性为4.95亿美元，包括未提取的银行融资额度 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特种和可持续解决方案组合在2023年贡献约30%的可变利润，约为2020年水平的两倍，在当前环境下显示出更好的利润弹性 [8] - 含回收成分产品的销量年初至今增长10% [12] - 随着特讷曾苯乙烯工厂的关闭，公司将不再在全球任何地方生产苯乙烯，所有苯乙烯需求将从第三方采购，苯乙烯报告分部将从2024年第一季度起取消 [10][11] - 下游业务（聚苯乙烯、塑料解决方案和乳胶粘合剂）通过市场机制或价格公式转嫁苯乙烯成本，因此预计苯乙烯利润率的波动不会体现在公司业绩中 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取多项资产优化和成本削减行动，包括关闭德国伯伦苯乙烯工厂、德国施塔德一半聚碳酸酯产能、整合北美PMMA片材生产，以及最近宣布关闭荷兰特讷曾苯乙烯工厂、优化欧洲PMMA片材网络和削减公司成本 [6][7] - 近期行动预计将在2024年实现约7500万美元的年化成本削减 [7] - 公司专注于转型项目，如回收和材料替代创新，即使在当前市场环境下也具有显著增长潜力 [7] - 聚碳酸酯溶解中试设施已全面投入运营，正在鉴定混合废物流并为客户生产回收聚碳酸酯样品，预计2025年开始实现工业规模生产，资本支出较低 [12][13] - 公司的先进物理回收技术能够从难以回收的报废塑料（如汽车零部件和消费电子产品）中回收聚碳酸酯聚合物，处理原本不可回收的废物，且回收的聚碳酸酯质量与原生PC相当，碳排放比原生PC生产少达3倍 [13][14] - 亚洲低成本进口压力仍然存在，尤其是在塑料解决方案和工程材料领域，但由于欧洲和亚洲之间成本差异减小，情况有所改善 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度销售量与第二季度大致持平，与过去一年的较低需求水平一致，反映出终端客户需求疲软（特别是消费耐用品、建筑和施工）、客户持续去库存以及亚洲市场需求疲弱 [5] - 观察到去库存速度放缓，并希望取决于价值链，这在不久的将来会结束 [6] - 行业正处于拐点，存在亚洲产能过剩、地缘政治影响和成本错位等因素，使得预测未来需求复苏的时间和形态变得困难 [39] - 预计2024年将实现超过1亿美元的EBITDA改善，这得益于资产和成本重组行动以及天然气对冲损失的减少 [19] - 预计2024年需求将出现低个位数改善，但并非全面复苏，具体时间因细分市场而异 [43] - 由于客户为管理营运资本而减少库存，预计年底客户停产时间将延长且开始得更早，这可能影响第四季度业绩，汽车领域可能是例外 [41] 其他重要信息 - 公司成功再融资所有2024年定期贷款和超过75%的2025年优先票据，将到期日延长至2028年，目前剩余1.15亿美元票据于2025年9月到期，2028年前无其他到期债务 [9][17] - 再融资后，年度现金利息支出为2.35亿美元 [36] - 关于苯乙烯业务剥离，公司继续收到感兴趣方的问询，但暂无迫近的更新 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2024年预期与2023年相比的详细拆解，特别是100亿美元改善的构成 [20] - 100亿美元的改善是资产和成本重组节省的7500万美元与天然气对冲节省之和 [21][22] - 部分重组行动（如公司成本削减）在第三季度末已生效，因此2024年将获得的是同比收益 [24] 问题: 在哪些终端市场观察到去库存放缓 [25] - 在消费电子、CASE应用、乳胶粘合剂领域观察到放缓，汽车供应链保持稳定，白色家电或消费品领域（如电器）仍有一些去库存，最明显的去库存仍发生在建筑和施工领域的厨房和浴室类应用 [25] 问题: 销量恢复正常后，需要重建多少营运资本 [27] - 今年超过80%的营运资本减少来自天数的降低，这部分被认为是结构性的，得益于实施的系统和流程（如S&OP和新ERP系统），价格因素占比可能低于15%，当价格上升时，可能伴随EBITDA改善，大部分结构性减少的营运资本无需补回 [27] 问题: 从第三季度到第四季度的EBITDA桥接分析，考虑尾风和逆风 [28] - 第四季度将从苯乙烯影响减弱和已采取的行动中获益，但这些收益将因年底客户停产时间延长而有所抵消 [28] - 由于公司不再生产苯乙烯，较高的苯乙烯利润率（受苯乙烯价格影响）仅通过AmSty影响公司，而不再直接影响公司自身业绩 [29] - 新的苯乙烯采购合同将于2024年1月生效，年底前需求主要通过现货市场采购满足 [31] - 第四季度仍将存在苯乙烯报告分部，但仅反映苯乙烯采购和内部转移，预计不会为负数 [32] 问题: 现金流表中第三季度1500万或1600万美元的出售业务和资产收益来源 [33] - 该收益来自不重要资产的零星销售，并非业务出售 [33] 问题: 低成本亚洲进口压力的强度变化 [35] - 压力有所改善，因为欧洲和亚洲生产成本差异减小，但由于亚洲资产利用率不足和自由产能存在，进口压力仍然存在，尤其在塑料解决方案和工程材料领域，乳胶粘合剂业务（水基产品）基本不受影响 [35] 问题: 再融资后的年度现金利息支出 [36] - 年度现金利息支出为2.35亿美元 [36] 问题: 对2024年EBITDA的初步估算方式及其构成 [37] - 以第三季度调整后EBITDA 4100万美元为基础，加回400万美元净时机不利影响和1500万美元苯乙烯停产影响，得到约6000万美元的潜在季度运行绩效，再加上1亿美元的重组和天然气对冲尾风，以此作为对2024年的思考方式（非正式指引） [38] 问题: 去库存后的补库前景 [38] - 鉴于行业处于拐点（亚洲产能过剩、地缘政治、成本错位），难以预测补库的时间和形态，若历史重演，补库应会强劲，但当前环境不同 [39] 问题: 关于客户延长停产时间的评论具体指哪些行业，以及是否影响明年1月 [41] - 停产时间延长预计将影响多个价值链（汽车领域可能例外），客户为管理营运资本而更早开始停产 [41] 问题: 销量同比增速是否能在明年第二季度转正 [42][43] - 预计整体需求将出现低个位数改善，但非全面复苏，具体转正时间因细分市场而异 [43] 问题: 回收聚碳酸酯的成本优势、定价和客户期望 [44][45][46] - 回收产品通常享有溢价，因为客户有实现回收和循环目标的需求，公司期望获得健康回报 - 成本优势取决于所使用的废料 feedstock（混合废物流成本较低），规模化生产后预计成本低于原生PC - 技术优势在于能从混合废料中提取高质量PC，满足客户闭环合作需求（如汽车头灯、内饰板、消费电子废料回收），客户需求强劲，合作前景广阔 [44][45][46]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA低于预期 主要由于1600万美元原材料价格下降带来的负面净时间差影响 其中900万美元来自工程材料板块的天然气和氨价格下降[18] - 第二季度产生4300万美元自由现金流 包括5200万美元营运资本减少 主要由库存减少驱动[18] - 上半年自由现金流为6600万美元 公司将全年自由现金流指引上调至1亿美元 尽管EBITDA展望下调[19] - 第二季度末现金余额为2.7亿美元 流动性超过5亿美元 包括未提取的银行授信[19] - 更新后的全年指引为净亏损4.6亿美元 调整后EBITDA 2.15亿美元 较先前指引低端下降6000万美元[20] - 2024年预计EBITDA改善超过1亿美元 包括7000-9000万美元业务优化收益和3000-3500万美元天然气对冲损失减少[21][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司总销售量同比下降17% 但含回收材料产品、高端应用产品和技术增长项目表现优于整体组合[7] - 工程材料板块MMA生产在欧洲面临结构性劣势 盈利能力可能无法恢复至历史中期水平[13] - PMMA铸挤板产品受到亚洲进口影响 但预计盈利能力将恢复至接近历史水平[14] - 特种产品包括刚性化合物、PMMA树脂和TPE等需求低于正常水平 但利润率保持韧性[15] - 聚苯乙烯资产预计保持良好盈利能力 特别是在欧洲和北美的高端应用领域[31] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场面临高能源成本挑战 导致化工行业竞争力下降[11] - 中国市场化学需求增长率降低 2025年工业产出增长率预测自2月以来下降约20%[41] - 北美市场建筑需求略有减弱 欧洲略好于预期 中国保持疲软[36] - 亚洲进口欧洲产品数量减少 因欧洲输入成本差距缩小[39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦高价值和可持续产品战略 加速向回收材料转型[16] - 正在评估关闭荷兰Terneuzen苯乙烯工厂 可能改为全部外购苯乙烯[9] - 考虑整合欧洲PMMA铸挤板生产网络 优化运营效率[10] - 通过资产重组、成本削减和流动性改善措施 预计2024年实现7000-9000万美元EBITDA改善[10][45] - 投资PMMA回收技术 在欧洲开发MMA回收能力 财务前景非常有利[28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求稳定在比中期水平低约20%的位置 主要受建筑和耐用消费品需求疲软及客户去库存影响[6] - 欧洲能源成本高企和中国产能过剩对化工行业产生重大影响 最终影响尚未完全显现[15] - 预计将出现补库存周期 但因化学产出与工业产出之间的脱节 时间难以预测[40] - 尽管部分价值链处于结构性劣势 但回收领域变得更具优势 成为增长机会[42] 其他重要信息 - 公司发布年度可持续发展报告 在2030年目标方面取得进展 包括收购Heathland确保回收原料供应[5] - 天然气对冲损失预计2023年全年为3000-3500万美元 2024年将减少[46] - Terneuzen工厂关闭成本估计约5000万美元 2024年3000万 2025年2000万[25] - 公司有6.6亿美元债务于2024年9月到期 5亿美元于2025年9月到期 再融资为最高优先事项[19] 问答环节所有提问和回答 问题: 再融资对利息成本的影响 - 当前155百万美元利息成本反映现有资本结构 再融资后利息支出将上升 具体数字仍在协商中[21][22] 问题: Terneuzen工厂关闭细节 - 工厂因技术问题意外停产 正在与工会协商 过程约需6个月[24] - 关闭成本估计5000万美元 2024年3000万 2025年2000万[25] 问题: 欧洲MMA产能是否考虑关闭 - 无计划关闭欧洲MMA产能 但其中期盈利预期已永久性降低[27] - 投资PMMA回收技术需要现有设备继续运行[28] 问题: 再融资是否涵盖2024和2025年到期债务 - 无法透露细节 正在与贷款方讨论 预计第三季度有公告[29] 问题: Terneuzen关闭对欧洲PS资产影响 - 聚苯乙烯资产预计保持良好盈利 因专注于高附加值应用[31] 问题: 苯乙烯业务资产出售进展 - 有战略买家对部分资产感兴趣 但因需要监管批准 不可能很快完成[32] 问题: AmSty第二季度疲软及七月苯乙烯价格上涨影响 - 第二季度苯乙烯利润率疲软 因欧洲需求不足[34] - 七月价格上涨因欧洲意外停产(包括Terneuzen)导致 预计对AmSty第三季度业绩有利[35] 问题: 建筑终端市场第三季度表现 - 需求与第二季度持平 北美略弱 欧洲略好 中国疲软[36] 问题: 亚洲产品进口欧洲情况 - 进口数量减少 因欧洲输入成本差距缩小[39] 问题: volume复苏前景 - 补库存周期必然发生 但时间难预测[40] - 中国增长预期降低 但回收材料替代原生产品带来增长机会[42] 问题: 重组节省是否依赖需求复苏 - 节省不依赖需求复苏 为实际成本节约[44] - 另有3000-3500万美元天然气对冲损失减少贡献[46] 问题: 下半年业绩分布 - 下半年指引1.2亿美元EBITDA 平均每季度6000万[48] - 天然气对冲损失下半年约1500万美元[49] - 工程材料板块硫酸铵销售季节性影响 Q4价格通常高于Q3[50] 问题: 营运资本未来展望 - 当前营运资本处于低位 因销量和价格下降[51] - 预计复苏时一半库存减少可保持 因供应链管理改善[52]

收入和利润（同比/环比） - 2023年第二季度净销售额为9.626亿美元，同比下降32%，销量下降导致16%的降幅，售价下降导致17%的降幅[159][160] - 2023年上半年净销售额为19.589亿美元，同比下降30%，销量下降导致18%的降幅，售价下降导致12%的降幅[159][174] - 2023年第二季度毛利润为5360万美元，同比下降61%，毛利率为6%，去年同期为10%[159][162] - 2023年上半年毛利润为9070万美元，同比下降71%，毛利率为5%，去年同期为11%[159][176] - 截至2023年6月30日的三个月和六个月内，公司分别录得持续经营净亏损3.49亿美元和3.979亿美元，调整后EBITDA分别为5680万美元和9310万美元，其中包含3.49亿美元的非现金商誉减值费用[153] - 公司调整后EBITDA下降4640万美元或68%，主要因需求疲软导致销量和利润率下降，其中销量减少造成1660万美元或24%的降幅，利润率下降造成2450万美元或36%的降幅，固定成本增加亦贡献470万美元或7%的降幅[217] 成本和费用（同比/环比） - 2023年第二季度销售、一般及行政费用为5380万美元，同比下降37%，减少3180万美元[159][164] - 2023年上半年利息净支出为7850万美元，同比增加3120万美元，增幅66%[159][180] - 公司2023年上半年的总利息支出为8100万美元，相比2022年全年的1.177亿美元有所减少[252] 各业务线表现 - 工程材料部门2023年上半年净销售额下降31%至4.124亿美元，调整后EBITDA下降100%至10万美元，主要由于销量下降（贡献-21%）及MMA市场状况疲软导致利润率下降[193][196][197] - 乳胶粘合剂部门2023年上半年净销售额下降24%至5.021亿美元，调整后EBITDA下降14%至5130万美元，销量下降贡献-15%，但部分被利润率提高带来的2120万美元增长所抵消[199][203][204] - 塑料解决方案部门2023年上半年净销售额下降26%至5.62亿美元，调整后EBITDA下降56%至5080万美元，销量下降（贡献-15%）和ABS产品利润率下降（贡献-29%）是主因[206][209][211] - 聚苯乙烯部门2023年上半年净销售额下降36%至4.019亿美元，调整后EBITDA下降68%至2190万美元，受家电和建筑应用需求疲软影响，销量和价格分别贡献约-18%和-17%的降幅[213][216] - 原料业务部门第二季度净销售额下降61%至3750万美元，调整后EBITDA为负690万美元，同比下降149%，调整后EBITDA利润率为负18%[219] - 原料业务部门上半年净销售额下降52%至8050万美元，调整后EBITDA为负1770万美元，同比下降197%，调整后EBITDA利润率为负22%[219] - 原料业务部门第二季度EBITDA下降2110万美元，主要因苯乙烯利润率下降造成2840万美元或201%的降幅，其中包含2330万美元的不利净时间差异影响[222] - 原料业务部门上半年EBITDA下降3600万美元，主要因苯乙烯利润率下降造成4360万美元或239%的降幅，其中包含3060万美元的不利净时间差异影响[224] - 美洲苯乙烯业务第二季度调整后EBITDA下降68%至1250万美元，上半年调整后EBITDA下降51%至3010万美元[226] 管理层讨论和指引 - 公司预计2023年下半年需求环境仍将受限，业绩与第二季度相似，并预计近期采取的资产重组措施将在2024年带来显著成本节约[187] - 公司通过减少营运资本和推迟资本支出等举措改善流动性，以应对宏观经济环境的挑战[188] - 公司正在重新启动苯乙烯基业务的剥离探索，潜在出售范围包括原料和聚苯乙烯报告分部以及公司对Americas Styrenics的50%所有权[155] 现金流表现 - 公司上半年持续经营业务经营活动现金净流入101.9百万美元，包含从美洲苯乙烯收到的3000万美元股息，而去年同期为净流出88.9百万美元[237][238] - 公司上半年投资活动现金净流出1330万美元，主要因资本支出3560万美元，部分被出售业务及其他资产所得2230万美元所抵消[240] - 公司上半年融资活动现金净流出3170万美元，主要用于支付股利1710万美元及债务偿还[243] - 公司上半年自由现金流改善，因经营现金流增长及资本支出控制，去年同期经营现金流为净流出[237][245] - 公司截至2023年6月30日的六个月经营活动产生现金流为1.019亿美元，相比去年同期的-8810万美元有显著改善[247] - 公司同期自由现金流为6630万美元，相比去年同期的-1.443亿美元实现转正[247] 资产处置及减值 - 公司于2023年5月以约1900万美元现金对价出售墨西哥Matamoros工厂，并确认1440万美元税前收益[156] - 2023年第二季度录得非现金商誉减值费用3.49亿美元，与工程材料报告单元相关[159][166] 税务事项 - 截至2023年6月30日的六个月，公司所得税收益为4180万美元，有效税率为9.5%，而去年同期所得税拨备为5340万美元，有效税率为49.7%，下降主要由于持续运营利润减少5.473亿美元[184] - 2022年第二季度，公司因瑞士净递延税资产重估记录一次性递延税费用1530万美元，部分被卢森堡一子公司释放850万美元估值备抵所抵消[185] 其他收入/费用 - 2023年上半年其他收入净额为580万美元，主要受外币交易收益610万美元驱动，其中包括欧元计价应付款重估收益790万美元[182] - 2022年上半年其他费用净额为130万美元，包含因欧元计价应付款重估造成的4800万美元损失，但被外汇远期合约收益4790万美元部分抵消[183] 债务与流动性 - 截至2023年6月30日，公司总债务为23.49亿美元，与2022年底的23.537亿美元基本持平[249][252] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为2.695亿美元，营运资金为6.289亿美元[249][261] - 公司2026年循环信贷设施总借款能力为3.75亿美元，截至2023年6月30日实际可用资金为9740万美元[252] - 公司应收账款证券化设施总借款能力为1.5亿美元，截至2023年30日有约1.39亿美元合格应收账款支持，但无未偿借款[255] - 公司第一留置权净杠杆比率在2023年6月30日为6.07倍，超过了信贷协议中规定的3.50倍上限[252] - 公司优先偿还2024年9月到期的6.599亿美元定期贷款B是当前持续优先事项[262] 股东回报 - 公司2023年上半年宣布每股0.15美元的股息，总计550万美元，其中100万美元于2023年7月支付[260]

Trinseo PLC (NYSE:TSE) Q1 2023 Earnings Conference Call May 5, 2023 10:00 AM ET Company Participants Andy Myers - Director, Investor Relations Frank Bozich - President & Chief Executive Officer David Stasse - Executive Vice President & Chief Financial Officer Conference Call Participants Stefan Diaz - Morgan Stanley Kevin Estok - Jefferies Priya Ranjan - RBC Operator Good morning, ladies and gentlemen, and welcome to the Trinseo First Quarter 2023 Financial Results Conference Call. We welcome the Trinseo m ...

财务业绩：收入和利润（同比/环比） - 净销售额同比下降28%至9.963亿美元，销量下降贡献20%降幅[150][151] - 公司2023年第一季度净亏损4890万美元，调整后EBITDA为3630万美元[144] - 公司整体调整后EBITDA从1.776亿美元下降至3630万美元（同比下降79.6%）[197] - 毛利率从13%降至4%，毛利润下降79%至3720万美元[150][153] - 2023年第一季度自由现金流为2360万美元，相比2022年同期的负2980万美元显著改善[213] 财务业绩：成本和费用（同比/环比） - 销售及行政费用减少1200万美元（降幅12%）至8470万美元[154] - 利息支出净额增长1640万美元（增幅75%）至3830万美元[158] - 2023年第一季度资本支出为2180万美元，相比2022年同期的2480万美元有所减少[213] - 天然气套期保值产生1880万美元不利影响[152] 业务板块表现：工程材料 - 工程材料板块净销售额下降30%至2.062亿美元，调整后EBITDA亏损1170万美元[169][170] 业务板块表现：乳胶粘合剂 - 乳胶粘合剂板块净销售额下降19%至2.481亿美元，调整后EBITDA下降14%至2600万美元[174][176] 业务板块表现：塑料解决方案 - 塑料解决方案部门净销售额同比下降27%至2.899亿美元，调整后EBITDA下降63%至2560万美元[178][179] - 聚碳酸酯产品线关闭及建筑市场需求疲软导致销量下降20%[179][180] 业务板块表现：聚苯乙烯 - 聚苯乙烯部门净销售额同比下降34%至2.091亿美元，调整后EBITDA下降65%至1570万美元[183][184] - 原材料成本下降传导至售价降低，影响销售额5-10%[179][184] 业务板块表现：原料 - 原料部门净销售额同比下降39%至4300万美元，调整后EBITDA亏损1080万美元（同比下降363%）[187][188] 业务板块表现：合资公司 - 美洲苯乙烯合资公司调整后EBITDA下降19%至1760万美元[191][193] 现金流表现 - 经营活动现金流从-500万美元改善至4540万美元，主要因库存控制措施[202][203] - 投资活动现金流出从4700万美元收窄至2180万美元，因资本支出削减[202][207] - 融资活动现金流出从7060万美元收窄至2050万美元，主要因停止股票回购[202][209] - 2023年第一季度经营活动现金流为4540万美元，相比2022年同期的负500万美元大幅增长[213] 债务和融资结构 - 截至2023年3月31日，公司总债务为23.506亿美元，相比2022年12月31日的23.537亿美元略有下降[216] - 2023年第一季度利息支出总额为3960万美元，相比2022年全年支出1.177亿美元有所减少[218] - 2024年定期贷款B余额为6.617亿美元，有效利率6.5%[218] - 2028年定期贷款B余额为7.341亿美元，有效利率7.0%[218] - 2025年高级票据余额为5亿美元，利率5.375%[219] - 2029年高级票据余额为4.47亿美元，利率5.125%[220] - 截至2023年3月31日，公司现金及现金等价物为2.171亿美元[227] 战略行动和资产处置 - 公司签署1900万美元墨西哥马塔莫罗斯工厂出售协议[147] - 重启苯乙烯业务剥离程序，涉及原料/聚苯乙烯板块及美洲Styrenics公司50%股权[146]

业绩总结 - 2023年第一季度净销售额为9.96亿美元，同比下降28%[6] - 第一季度调整后EBITDA为3600万美元，同比下降80%[10] - 第一季度来自持续运营的净亏损为4900万美元，较去年同期的1700万美元亏损显著增加[8] - 第一季度现金流来自运营为4500万美元，自由现金流为2400万美元，主要得益于5200万美元的库存减少[4] - 预计2023年全年的净亏损将介于6100万美元至9400万美元之间，调整后EBITDA预计在2.75亿至3.25亿美元之间[22] - 第一季度欧洲、美国和亚太地区的销售量分别同比下降20%、14%和22%[6] - 第一季度天然气对冲损失为1900万美元，制造成本吸收不足导致的影响为1000万美元[11] 未来展望 - 第二季度预计来自持续运营的净亏损约为1500万美元，调整后EBITDA约为8000万美元[22] - 预计2023年资本支出为9000万美元，现金流出包括利息、税收和重组费用等[26] - 调整后的EBITDA在2023年第二季度为8000万美元，预计在第三和第四季度为1.59亿至2.09亿美元，年末预计为2.75亿至3.25亿美元[31] - 净收入（持续经营损失）在2023年第二季度为-1500万美元，预计在第三季度为-3000万至300万美元，年末预计为-9400万至-6100万美元[31] - 自由现金流在2023年第二季度为7500万美元，预计在年末为1.65亿美元[31] 用户数据 - 2023年第一季度聚苯乙烯部门的销售额为129百万美元，较2022年第四季度的134百万美元下降3.7%[28] - 2022年全年聚苯乙烯部门的销售额为564百万美元，较2021年的612百万美元下降7.8%[29] - 2022年全年乳胶粘合剂部门的销售额为520百万美元，较2021年的553百万美元下降6%[29] - 2023年第一季度塑料解决方案部门的销售额为109百万美元，较2022年第四季度的102百万美元增长6.9%[28] 负面信息 - 2022年净收入为负430.9百万美元，2021年为正440.0百万美元，2020年为正7.9百万美元[30] - 2023年第一季度净收入为负48.9百万美元，第二季度为正37.4百万美元，第三季度为负119.8百万美元，第四季度为负365.3百万美元[30] - 2022年EBITDA为负119.8百万美元，2021年为正597.4百万美元，2020年为正241.6百万美元[30] - 2022年自由现金流为负105.5百万美元，2021年为正329.2百万美元，2020年为正173.1百万美元[30] 其他新策略 - 预计2023年将采取超过1亿美元的现金改善措施，包括营运资金减少和资本支出推迟[22] - 预计2023年所得税费用在第二季度为900万美元，第三季度为1900万至3600万美元，年末预计为1100万至2800万美元[31] - 预计2023年加权平均稀释股份为3500万股[31]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended: December 31, 2022 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-36473 Trinseo PLC (Exact name of registrant as specified in its charter) Ireland N/A (State or other jurisdiction of incorporat ...