公司业绩 - Tractor Supply Company在第四季度表现稳健，但结果符合预期，而业绩展望较为保守[1] - 现金流和资本回报保持强劲，将继续回报股东并在2024年减少股数[1] - 第四季度营收为36.6亿美元，同比下降8.7%，但部分原因是经营周期减少了一周，与去年相比较为困难[4] - F2022年第四季度营收创下了创纪录的401亿美元，同比增长20%，尽管同店销售下降，但交通量保持稳定，新增22家门店，扩张势头将在2024年继续[5] - 公司降低了毛利率和销售及管理费用，从而增强了底线，毛利率提高了130个基点，销售及管理费用下降了400个基点，符合资本回报展望[6] - 对明年的指导略低于共识，但预计将有适度的营收增长和稳定的利润，足以维持强劲的资本回报展望[7] - Tractor Supply Company通过业务增长和股票回购来增加股东价值，F2023年的回购足以使稀释后的股数同比减少2.2%，包括股权激励和股票销售[9] - Tractor Supply是一家稳健的分配增长股，有望达到股息贵族的地位，连续14年增长，支付的股息不到其收入的40%，预计长期增长[10] 公司展望 - 公司发布了对2024年的温和展望，预计仅有轻微的营收增长和稳定的利润率，这在大多数情况下并不是股价上涨的催化剂[2] - Tractor Supply Company受益于疫情相关支出和首席执行官领导的转型，CEO Hal Lawton的努力持续为这家零售股票带来回报[3] - Tractor Supply Company已经连续三年处于区间震荡状态，短期内不太可能突破，市场行动可能会导致股价下跌并很快重新测试区间中部的支撑[11]

公司财务表现 - 公司的盈利为每股2.28美元，同比下降6.2%，但超过了Zacks Consensus Estimate的2.22美元[3] - 净销售额同比下降8.6%，达到3659.8亿美元，符合公司预期，但略低于Zacks Consensus Estimate的3661亿美元[4] - 公司在2023年的销售额同比增长2.5%，达到14555.7亿美元，同店销售额持平[5] 同店销售情况 - 同店销售额（comps）下降4.2%，主要是由于寒冷天气产品、自由选择类别和大额商品销售疲软所致[5] 公司未来计划 - 公司计划在2024年继续开设80家Tractor Supply商店和10-15家Petsense商店[15] - 公司预计2024年净销售额为147-151亿美元，同店销售额在下降1%至增长1.5%之间[17]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年实现创纪录的销售额146亿美元,与上年持平 [26] - 2023年第四季度同店销售下降4.2%,每股摊薄收益为2.28美元,经营利润率扩大16个基点 [27] - 2023年全年每股摊薄收益为10.09美元,创历史新高 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司的核心需求型、季节性业务保持稳定,同店销售保持正增长 [50] - 大件商品业务同比下降6%,但呈现逐步改善趋势 [18] - 宠物食品和家畜饲料等类别同店销售保持正增长 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在主要产品类别中继续获得市场份额增长 [26] - 数字业务销售额首次突破10亿美元,移动应用下载量超过700万 [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在转型,已投资25亿美元实施"生活在外"战略,包括新店开设、分销中心建设、技术升级等 [19][20][21] - 公司认为国内有3000家门店的潜力,并已提高新店开设目标 [28] - 公司正在提升自有开发新店能力,以降低租金成本 [29] - 公司在农场和牧场渠道处于领先地位,具有成本优势 [37] - 公司未发现竞争加剧的迹象,保持了合理的定价水平 [148] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年面临不利天气、通胀等宏观挑战,但相信这些都是暂时的 [13][16][41] - 公司对长期发展前景充满信心,将继续推进战略转型 [38][42] - 2024年财务指引略低于长期目标,主要受消费支出从商品向服务转移、通胀回落等因素影响 [39][62] - 公司有信心在宏观环境回归中性时恢复到长期目标水平 [39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Zach Fadem 提问** 询问公司当前的基本面运营情况,以及内部驱动因素如园艺中心和会员计划在2024年的贡献 [108][109] **Kurt Barton 回答** 公司核心需求类业务保持稳定,同店销售呈现相对一致的下降趋势。园艺中心和会员计划是公司重要的内部增长动力 [109][110][112] 问题2 **Chris Horvers 提问** 询问公司是否将2023年不利天气因素视为2024年的潜在利好,以及大型连锁零售商在农场和牧场品类的竞争情况 [114][115] **Hal Lawton 回答** 公司决定不将天气因素纳入2024年指引考虑范围,而是关注其他可能影响销售的因素。公司未发现竞争加剧的迹象 [116][117] 问题3 **Kate McShane 提问** 询问公司2024年的工资增长预期以及2023年激励性薪酬的情况 [119] **Kurt Barton 回答** 公司预计2024年工资增长在3%-4%左右,2023年激励性薪酬有所下降,2024年将有所正常化 [120][121]

业绩总结 - Tractor Supply Company在2023财年第三季度的每股摊薄收益因折旧调整增加了0.08美元，此项收益在2024财年及以后将不再重复[2] - 2023财年，Tractor Supply的净收入为11.07亿美元，同比增长1.7%[56] - 2023财年，Tractor Supply的每股摊薄收益为10.09美元，同比增长3.9%[42] - 2023财年，Tractor Supply的净销售额为145.6亿美元，同比增长2.5%[50] - 2023年第四季度，Tractor Supply的净销售额为36.6亿美元，同比下降8.6%[18] - 2023年第四季度，Tractor Supply的毛利率为35.3%，较2022年第四季度的34.0%有所上升[20] 用户数据与未来展望 - 2024财年，Tractor Supply预计可比店销售增长在-1.0%至+1.5%之间[44] - 2024财年，净收入预计在10.6亿至11.3亿美元之间[44] 成本与费用 - 2023财年，Tractor Supply的SG&A费用占净销售的比例为25.8%，较2022年的24.9%有所上升[54] - 2023年，Tractor Supply出售了15家门店，带来了25个基点的SG&A收益和每股收益0.26美元的好处（第三季度0.17美元，第四季度0.09美元）[2] 股东回报与资本管理 - 2023财年，Tractor Supply计划回购股份金额在5.75亿至6.25亿美元之间[57]

文章核心观点 - 介绍拖拉机供应公司2023年第四季度财报情况、关键指标表现及近一个月股价回报和评级 [1][5][6] 财务数据 - 2023年第四季度营收36.6亿美元，同比下降8.7% [1] - 该季度每股收益2.28美元，去年同期为2.43美元 [1] - 营收与Zacks共识预期的36.6亿美元相符，意外值为 - 0.02% [2] - 每股收益意外值为 + 2.70%，共识预期为2.22美元 [2] 关键指标表现 - 同店销售额下降4.2%，11位分析师平均预期下降4.1% [5] - Petsense门店数量为198家，7位分析师平均预期为198家 [5] - 总门店数量为2414家，7位分析师平均预期为2416家 [5] - Tractor Supply门店数量为2216家，7位分析师平均预期为2206家 [5] - Tractor Supply新开19家门店，4位分析师平均预期为21家 [5] - 总销售面积为3848万平方英尺，4位分析师平均预期为3853万平方英尺 [5] - Petsense新开3家门店，4位分析师平均预期为3家 [5] 股价表现与评级 - 过去一个月拖拉机供应公司股价回报为 + 5.6%，Zacks标准普尔500综合指数变化为 + 1.6% [6] - 该股目前Zacks评级为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [6]

文章核心观点 - 拖拉机供应公司本季度表现稳健但符合预期，指引平淡，虽基本面和资本回报前景良好，但业绩或影响股价，现金流和资本回报将推动市场，技术面呈区间波动 [1][2] 业绩情况 - 公司Q4营收36.6亿美元，同比下降8.7%，部分因运营期少一周影响560个基点且去年基数高，2022财年Q4营收创纪录达40.1亿美元，同比增长20%，今年为历史第二高 [4][5] - 公司降低了毛利率和SG&A费用，毛利率提高130个基点，SG&A下降400个基点，GAAP收益为2.28美元，比Marketbeat.com共识预期高0.06美元或260个基点 [6] 业务发展 - 多年来公司受益于疫情相关支出和CEO领导的转型，当前Q4业绩反映需求下降影响及公司成本效益运营、消费者忠诚度和利润率质量等优势 [3] - Q4净增22家新店，同比增长0.8%，预计2024年将继续扩张，客流量保持稳定 [5] 股东价值 - 公司通过业务增长和回购股票创造价值，2023财年回购使摊薄后股份数量同比减少2.2%，Q4回购使股息收益率翻倍，2024年回购预计稳定且股息将提高 [7] - 公司是稳健的分销成长型股票，有望成为股息贵族，已连续14年增加股息，支付比例低于40%，资产负债表杠杆低、现金储备和股东权益增长，权益同比增长5% [8] 技术面与评级 - 公司股价已区间波动三年，目前市场走势向下可能测试区间中部支撑位，若跌破可能跌至190美元附近，若支撑确认则有望涨至区间高端，潜在催化剂可能是即将增加的股息 [9][10] - 分析师对公司股票持支持态度，但可能要到今年晚些时候才有催化因素，目前公司获“适度买入”评级，但顶级分析师认为有五只股票更值得买入 [1][12]

文章核心观点 - 拖拉机供应公司（Tractor Supply）本季度盈利超预期但营收未达预期，股价年初以来表现优于标普500，不过近期盈利预估趋势不利，预计短期内表现逊于市场；同行业的浴与身体工作坊公司（Bath & Body Works）即将公布财报，预计盈利同比大幅下降、营收下滑 [1][3][5][8][12] 拖拉机供应公司（Tractor Supply）业绩情况 - 本季度每股收益2.28美元，超Zacks共识预期的2.22美元，去年同期为2.43美元，盈利惊喜为2.70%；上一季度实际每股收益2.33美元，超预期的2.27美元，盈利惊喜为2.64%；过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [1][2] - 截至2023年12月季度营收36.6亿美元，未达Zacks共识预期0.02%，去年同期营收40.1亿美元；过去四个季度，公司均未超共识营收预期 [3] 拖拉机供应公司（Tractor Supply）股价表现 - 年初以来，公司股价上涨约4.5%，而标普500指数上涨1.6% [5] 拖拉机供应公司（Tractor Supply）未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [4] - 盈利预估趋势目前不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计短期内表现逊于市场 [8] - 未来季度和本财年的盈利预估变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预估为1.61美元、营收33.4亿美元，本财年共识每股收益预估为10.35美元、营收150.4亿美元 [9] 行业情况 - Zacks行业排名中，零售-杂项行业目前处于250多个Zacks行业的后34%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [10] 浴与身体工作坊公司（Bath & Body Works）情况 - 该公司尚未公布截至2024年1月季度财报，预计2月29日公布 [11] - 预计本季度每股收益0.35美元，同比下降81.2%；过去30天，本季度共识每股收益预估上调0.4%；预计营收28.3亿美元，同比下降2% [12]

公司业绩 - 第四季度销售表现符合公司预期，可比店铺销售下降了4.2%[1] - 2023财年净销售额增长2.5%，可比店铺销售与去年持平[1] - 第四季度每股稀释收益为2.28美元，2023财年每股稀释收益为10.09美元[1] - 2023财年向股东返还超过10亿美元资本[1] - 公司提供2024财年每股稀释收益展望为9.85至10.50美元[1] 公司发展计划 - 公司计划在2024年继续投资以增强竞争优势，并抓住市场的重大增长机遇[3] - 公司计划在2024年开设约80家Tractor Supply商店，继续进行Project Fusion改造和花园中心改造，完成第10个配送中心的建设，并开设10至15家新的Petsense by Tractor Supply商店[17] 财务数据 - 第四季度2023年净销售额下降8.6%，主要受到可比店铺销售下降的影响[4] - 毛利下降5.2%，但毛利率提高129个基点，主要归因于持续降低运输成本和严格的产品成本管理[5] - 销售、一般和管理费用（包括折旧和摊销）下降4.5%，但作为净销售的百分比增加113个基点[6] - 净收入下降8.5%，每股稀释收益下降6.2%[7] - 公司在2023年第四季度回购了约50万股普通股，支付了总额为1.114亿美元的季度现金股利[8]

文章核心观点 在标普500指数表现强劲、纳斯达克综合指数大幅上涨后，寻找估值合理的投资机会变得更难，但非科技领域的拖拉机供应公司（Tractor Supply）股票值得考虑，其具有抗风险能力、估值有吸引力且股息不断增长 [1][2] 分组1：投资环境与标的选择 - 过去一年标普500指数表现强劲、纳斯达克综合指数大幅上涨，如今寻找估值合理的投资机会比一年前更难，科技股去年涨幅大，非科技领域有不错的投资机会 [1] - 拖拉机供应公司是去年表现不佳但如今值得考虑买入的非科技股，该股票长期有望上涨且股息不断增长 [2] 分组2：拖拉机供应公司的抗风险能力 - 美联储近期加息可能导致消费者支出疲软或增长放缓，投资者倾向投资抗风险企业，拖拉机供应公司是不错选择 [4] - 该公司超半数农村生活方式销售来自需求驱动的必需品，业务比多数零售企业更具抗风险和可预测性，衰退时销售也不太可能大幅下降 [5][7] 分组3：拖拉机供应公司股票投资分析 - 拖拉机供应公司股票市盈率仅22倍，因近期股价回调估值有吸引力，去年股价下跌4%，而标普500指数上涨24%，主要因可比门店销售额恶化 [8] - 公司此前可比门店销售额增长显著，2020 - 2022年分别约为23%、17%和6%，近期受消费习惯回归正常和高基数影响，可比门店销售额趋势不佳 [9] - 投资者预计消费模式完全恢复到疫情前，公司可比门店销售额对比将变容易，关键增长指标可能改善 [10] - 投资者等待公司可比门店销售额恢复增长时，可享受稳定且近年大幅增长的股息，当前季度股息1.03美元，股息率1.8%，两年前为0.52美元，派息率39%，未来五年盈利预计年均复合增长率5.4%，股息有望进一步增长 [11]

公司业绩 - Tractor Supply Company (TSCO) 预计在2023年第四季度报告中，营收和净利润将出现下滑[1] - 公司的核心产品需求稳健，包括可消耗、可用和可食用产品，以及收购 Orscheln Farm and Home、门店开业和可比门店销售增长等因素对公司业绩有利[4] 公司策略 - 公司通过 Out Here 生活方式产品系列和便捷购物模式，实现了客户和市场份额的增长，该策略基于客户、数字化、执行、团队成员和股东回报等五大支柱[5]