**Vicarious Surgical (NYSE: RBOT) 电话会议纪要关键要点** **一 公司及行业背景** * 公司为Vicarious Surgical 专注于开发机器人辅助微创手术系统[1] * 行业为医疗设备 具体为机器人辅助手术领域 当前市场由Intuitive Surgical主导[2] * 公司旨在解决现有机器人手术平台在运动自由度 视觉视角和手术可达性方面的局限性[2] **二 核心产品与技术优势** * 产品系统包括患者车（含机械臂）和外科医生控制台[6] * 核心技术为解耦执行器 实现器械在腹内的九自由度运动[6][7] * 视觉系统提供360度视角并配备自清洁摄像头[7] * 采用单端口设计 仅需一个套管针切口 内部双器械臂工作 避免外部机械臂碰撞[26][28] * 产品设计基于首席医疗官（联合创始人 外科医生）的临床经验 其曾早期采用并教授达芬奇系统但洞察其局限[29] **三 市场机会与竞争策略** * 美国每年有超过550万例腹腔内手术 其中82%（约460万例）仍采用非机器人方式（开放手术或腹腔镜）[10][11] * 公司首适应症为腹壁疝修补术 因该手术常位于上腹部 是现有刚性臂机器人难以触及的区域[8][9] * 公司战略并非与Intuitive Surgical等争夺现有18%的机器人手术市场份额 而是瞄准那82%未被开发的潜在市场（TAM）[12] * 只需获取该白区市场1%的份额 按Intuitive单台手术耗材收入约1800美元估算 即可带来约7700万美元收入[25] * 不视Intuitive Surgical Medtronic等为直接竞争对手 因其系统设计不适用于该广阔市场[12][24] **四 临床与商业化进展** * 公司已于2025年4月在完整质量管理体系下完成首次受控构建 并于8月再次成功构建 展示了制造效率的提升[15][16] * 功能与安全要求完成度从6月中旬的不足50%提升至会议时的约63% 目标在2026年中达到100%[17][18] * 目标在2026年底完成设计锁定 随后启动监管所需的验证与确认工作[18][19] * 主要风险已从临床采纳转为能否顺利完成产品开发并实现全部功能与安全要求[19] **五 其他重要信息** * 公司拥有众多专利保护其差异化的运动 视觉 AI与自动化技术[13][14] * 公司早期投资者包括行业战略投资者 验证了其发展方向[14] * 新任CEO（Stephen From）刚入职四周 其任务是增加结构化管理以推动公司实现最终目标[2][15]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总运营费用为1350万美元 较2024年同期的1770万美元下降24% [14] - 研发费用为910万美元 较2024年同期的1090万美元下降 [14] - 一般行政费用为410万美元 较2024年同期的560万美元下降 [14] - 销售和市场费用为30万美元 较2024年同期的120万美元大幅下降 [14] - GAAP净亏损为1320万美元 每股亏损223美元 较2024年同期的1520万美元亏损有所改善 [15] - 非GAAP调整后净亏损为1330万美元 每股亏损223美元 较2024年同期的1680万美元亏损改善 [15] - 期末现金及短期投资余额约为2400万美元 [15] - 第二季度现金消耗率约为1340万美元 [16] - 预计2025年全年现金消耗约为5000万美元 [16] 公司战略和发展方向 - 新任CEO Steven Fromm加入公司 带来医疗科技行业丰富经验 [5] - 公司正重新评估发展路径 包括技术进展和项目策略 [6] - 专注于完成完全集成的生产等效系统 实现设计锁定并启动全系统验证 [10] - 战略调整意味着取消2025年进行首次临床使用试验的近目标 [11] - 单端口机器人市场仍处于早期阶段 公司认为其处于有利地位推动技术发展 [10] - 技术代表微创手术领域的重大进步 [9] - 公司拥有差异化的平台和强大的技术基础 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新任CEO对团队素质 目标明确性和组织热情印象深刻 [9] - 公司处于重要转折点 有机会重新定义机器人手术的可能性 [7] - 需要4-6周时间进行全面评估以明确开发状态和时间表 [12] - 小型公司资源有限 需要专注于最高优先级目标 [26] - 行业由一家主导 许多其他公司试图模仿 但该公司正在解决实际需求 [42] - 一旦完成生产等效系统 后续进程将变得更容易 [41] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于临床试验时间表调整和资金影响的询问 - 公司决定优先确保使用正确的系统进行首次临床使用试验 而不是急于推进 [25] - 临床试验准备工作主要消耗人力资源 资金投入非常有限且不重要 [26][27] - 临床试验预算成本对2025年整体预算不会产生重大影响 [30][32] 问题: 关于今年可能实现的开发和系统里程碑 - 新任CEO需要时间进行全面评估后才能提供可靠的时间指导 [35] - 不希望提供可能产生误导的指导 需要先获得清晰的信息 [36] - 大部分信息已经存在 需要时间收集和解答正确的问题 [37] 问题: 关于现有资金支持持续开发的能力 - 微市值公司面临困难环境 但公司看到明确的目标线 [39] - 许多重大技术问题已经解决 大量繁重工作已完成 [41] - 公司正在解决实际需求 而不是模仿现有成功者 [42] 问题: 关于系统未准备好进行人体试验的具体原因 - 系统需要通过初步验证测试才能进入临床使用 [50] - 具体问题包括外科控制台在EMC测试中排放过量 [51] - 多个小问题需要投入时间和精力解决 分散了关键目标的资源 [52] 问题: 关于时间表延迟的程度 - 无法提供具体时间指导 需要先完成评估 [58] - 评估后将能够明确时间表是延迟一个月还是三个月 [59] - 新任CEO正在询问与董事会和投资者相同的问题 [61]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 公司净亏损在2025年上半年为2860.9万美元，2024年同期为3220.6万美元，同比减少13%[116] - 2025年上半年净亏损2860.9万美元，同比减少11%，每股亏损4.82美元同比改善12%[132] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 2025年第二季度研发费用为905万美元，同比下降17%，主要因专业服务费用减少303.8万美元[125] - 2025年第二季度销售与营销费用为34.9万美元，同比下降71%，人员相关费用减少83.4万美元[126] - 2025年第二季度行政管理费用为412万美元，同比下降26%，人员相关费用减少121.5万美元[128] - 2025年上半年研发费用减少242.7万美元（12%）至1846.5万美元，主要因专业服务费用减少310.8万美元[132][133] - 2025年上半年销售与营销费用骤降94.8万美元（41%）至139万美元，人员相关费用减少98.2万美元，平均员工数从10人降至6人[132][134] - 2025年上半年总运营费用下降455.6万美元（13%）至2926.6万美元，运营亏损同比收窄13%[132] 业务线表现 - 公司当前未产生收入，预计需获得FDA批准后才能实现商业化[118] - 全球每年有超过4500万例软组织手术可适用公司技术，其中仅不到5%采用现有机器人辅助手术[109] - 现有机器人系统前期购置成本高达200万美元/台，年维护费用另需10%-20%[110] 公司运营和财务状况 - 公司因市值低于5000万美元收到纽交所不合规通知，已提交18个月内整改计划[113] - 公司员工总数从2024年平均129人降至2025年121人，减少6%[116] - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物391万美元，短期投资2005.3万美元，累计赤字2.245亿美元[139][145] - 2025年上半年经营活动净现金流出2530万美元，投资活动净现金流入1943.2万美元（主要来自证券到期收益）[146][149] - 公司预计现有2396.3万美元现金储备仅能维持运营至2026年第一季度，存在持续经营重大疑虑[140] - 公司通过S-3注册声明储备4亿美元融资额度，2022年12月曾通过该计划融资1000万美元[143] 其他财务数据 - 2025年第二季度认股权证公允价值变动收益4万美元，2024年同期为159万美元[124] - 2025年认股权证公允价值变动导致53万美元损失，同比减少81%[132][136] - 2025年上半年利息及其他收入下降118.3万美元（62%）至71万美元，主要因短期投资收益减少[132][137] 公司治理和合规 - 公司作为“新兴成长公司”选择采用与私营公司相同时间范围内的新修订会计准则[158] - 公司计划利用JOBS法案下新兴成长公司的豁免权，包括不遵守萨班斯-奥克斯利法案404(b)条款的审计师认证要求[159] - 公司作为较小报告公司，无需提供市场风险的定量和定性披露信息[160]

运营费用变化（同比下降） - 2025年第二季度运营费用为1350万美元，同比下降24%[6] - 2025年第二季度研发费用为910万美元，相比2024年同期的1090万美元下降16.5%[6] - 2025年第二季度一般及行政费用为410万美元，相比2024年同期的560万美元下降26.8%[6] - 2025年第二季度销售及市场费用为30万美元，相比2024年同期的120万美元下降75%[6] 净亏损表现 - 2025年第二季度GAAP净亏损1320万美元，每股亏损2.23美元[6] - 2025年第二季度非GAAP调整后净亏损1330万美元，每股亏损2.23美元[6] - 2025年上半年净亏损2860万美元，相比2024年同期的3220万美元改善11.2%[18] 现金及投资状况 - 截至2025年6月30日，公司持有现金及投资2400万美元[6] - 2025年第二季度现金消耗率为1340万美元[6] - 公司预计2025年全年现金消耗约为5000万美元[5] 流动资产变化 - 现金及现金等价物大幅减少至39.1亿美元，较期初97.37亿美元下降59.8%[20] - 短期投资减少至200.53亿美元，较期初393.6亿美元下降49.1%[20] - 总流动资产降至260.67亿美元，较期初516.98亿美元下降49.6%[20] 总资产及负债规模 - 总资产规模缩减至408.9亿美元，较期初677.19亿美元下降39.6%[20] - 总负债降至178.27亿美元，较期初210.21亿美元下降15.2%[20] 股东权益及累计亏损 - 累计亏损扩大至2245.44亿美元，较期初1959.35亿美元增加286.09亿美元[20] - 股东权益总额降至230.63亿美元，较期初466.98亿美元下降50.6%[20] 应付款项变化 - 应付账款减少至7.21亿美元，较期初11.66亿美元下降38.2%[20] - 应计费用降至30.68亿美元，较期初52.83亿美元下降41.9%[20] 非流动负债变化 - 租赁负债（非流动部分）为118.89亿美元，较期初125.67亿美元下降5.4%[20]

市场机会与技术进展 - 初始市场机会估计为1500亿美元，涵盖每年4500万例可通过腹部机器人手术处理的程序[15] - 目前机器人手术的采用率仅为4%，96%的手术仍为手动操作[16] - Vicarious Surgical的单孔手术系统预计将在2025年晚些时候进行首次人类使用[9] - 预计到2026年将提交FDA De Novo申请，目标是腹壁疝修复指征[85] - Vicarious Surgical的技术经过十年的研发，吸引了超过3亿美元的投资[12] 财务表现与用户数据 - Vicarious Surgical的系统在手术室的贡献为每班次6000美元，且预计手术停机时间为19分钟[70] - 该公司的机器人系统设计为具有9个自由度，能够通过单个切口实现360度的可视化[47] - Vicarious Surgical的系统在手术中的总贡献为6237美元，而多孔系统的总贡献为-10139美元[50] - 公司在过去四个季度的财务表现均低于预算，显示出严格的执行力[90] - 目前已有450个医疗设施准备在商业发布时采用Vicarious Surgical的产品[90] 生产能力与市场扩张 - Vicarious Surgical的工程能力已扩展至每月生产200台机器人手臂，未来可根据需求进一步扩展[90] - Vicarious Surgical的供应链已建立并准备好进行规模化，重点关注可靠性和成本控制[90] - 公司计划在未来四年内推出多个适应症的产品，首个适应症的进展已取得[90] - 该公司已获得来自HCA等顶级合作伙伴的支持，涵盖超过250家医院和1000名外科医生[10]

公司现金消耗情况 - 公司预计2025年全年现金消耗约为5000万美元[5] - 截至2025年3月31日，公司拥有现金及投资3740万美元，2025年第一季度现金消耗率为1170万美元[6] 公司运营费用情况 - 2025年第一季度运营费用为1570万美元，较去年同期的1610万美元下降2%[6] 公司研发费用情况 - 2025年第一季度研发费用为940万美元，去年同期为1000万美元[6] 公司一般及行政费用情况 - 2025年第一季度一般及行政费用为530万美元，去年同期为500万美元[6] 公司销售及营销费用情况 - 2025年第一季度销售及营销费用为100万美元，去年同期为110万美元[6] 公司调整后净亏损情况 - 2025年第一季度调整后净亏损为1530万美元，每股亏损2.58美元，去年同期调整后净亏损为1510万美元，每股亏损2.58美元[6] 公司GAAP净亏损情况 - 2025年第一季度GAAP净亏损为1540万美元，每股净亏损2.60美元，去年同期GAAP净亏损为1700万美元，每股净亏损2.90美元[6] 公司总资产情况 - 2025年3月31日，公司总资产为5505.2万美元，2024年12月31日为6771.9万美元[18] 公司股东权益情况 - 2025年3月31日，公司股东权益为3407.6万美元，2024年12月31日为4669.8万美元[18]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总运营费用为1570万美元，较2024年第一季度的1610万美元下降2% [10] - 2025年第一季度研发费用为940万美元，2024年第一季度为1000万美元 [10] - 2025年第一季度一般及行政费用为530万美元，2024年第一季度为500万美元 [10] - 2025年第一季度销售和营销费用为100万美元，与上一年同期基本持平 [10] - 2025年第一季度调整后净亏损为1530万美元，即每股2.58美元；2024年第一季度为1510万美元，也是每股2.58美元 [11] - 2025年第一季度GAAP净亏损为1540万美元，即每股2.6美元；2024年第一季度净亏损为1700万美元，即每股2.9美元 [11] - 2025年第一季度末，公司资产负债表上的现金、现金等价物和短期投资约为3700万美元，第一季度现金消耗率约为1200万美元，预计2025年全年现金消耗约为5000万美元 [11][12] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是通过克服开放式、腹腔镜和现有机器人手术方法的局限性，彻底改变机器人手术，目前距离首个临床患者里程碑仅几个季度 [5] - 2025年公司努力方向包括扩大仪器臂、摄像头和资本设备库存，完成手术系统性能和安全测试，获得各国监管批准以推进临床工作 [6] - 公司宣布与UMass Memorial Medical Center建立战略医院系统合作伙伴关系，此前还与HCA Healthcare等多家领先医疗保健机构和供应商有合作 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年将发展成为临床阶段公司，展示单端口手术系统的巨大价值，第一季度的进展使公司有信心在今年晚些时候在临床环境中展示V1.0系统的开创性价值 [6][9] 其他重要信息 - 第一季度公司成功建造首个患者卡和外科医生控制台用于正式临床前测试，开始系统集成，建造第二个外科医生控制台和患者卡用于首例人体病例；初始器械套件已完成生产和生物负荷审查，预计将对新库存进行生物相容性和无菌测试 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：鉴于当前现金余额和全年现金消耗预期，公司能给投资者关于持续为运营提供资金能力的哪些保证？ - 公司主要关注纪律性支出，确保在预算内生产安全有效的产品，审查所有成本以最有效方式使用现金；同时正在战略性考虑融资，评估所有可用选项，有支持性的内部投资者基础，希望围绕即将到来的重要里程碑构建融资 [17][18] 问题：公司对V1.0版本剩余组件的供应能力感觉如何，有无需要关注的情况？ - 上一季度供应链有挑战，但已有效管理，未因供应问题对时间表进行进一步调整，目前对供应链感觉良好，有出色团队管理供应链 [20][21] 问题：技术档案提交以开展首例患者测试的审查时间表预期如何，假设依据是什么，是否考虑了可能收到的机构问题？ - 公司预计年中在各国提交技术档案以开展首例临床患者手术，该档案包含使用系统进行首例人体病例所需的所有安全测试和性能数据；假设基于过去一两年内类似产品、类似复杂程度的其他公司在相同国家或机构的申请情况，已考虑来回沟通时间 [27][28] 问题：已宣布的医院合作伙伴在目前对公司开发过程的加成程度如何，还是在商业阶段其益处才会显现？ - 医院合作伙伴希望看到公司产品在手术室使用，市场有96%空白，公司产品有差异化和多种优势，上市后医院系统有机会购买；与UMass的合作主要围绕手术流程和程序，确保系统设计适合工作流程，同时围绕系统和手术室实际情况设计工作流程 [29]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总运营费用为1570万美元，较2024年第一季度的1610万美元下降2% [11] - 2025年第一季度研发费用为940万美元，2024年第一季度为1000万美元 [11] - 2025年第一季度一般及行政费用为530万美元，2024年第一季度为500万美元 [11] - 2025年第一季度销售和营销费用为100万美元，与上一年度基本持平 [11] - 2025年第一季度调整后净亏损为1530万美元，即每股2.58美元；2024年第一季度为1510万美元，也是每股2.58美元 [12] - 2025年第一季度GAAP净亏损为1540万美元，即每股2.6美元；2024年第一季度净亏损为1700万美元，即每股2.9美元 [12] - 2025年第一季度末，公司资产负债表上的现金、现金等价物和短期投资约为3700万美元，第一季度现金消耗率约为1200万美元，预计2025年全年现金消耗约为5000万美元 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 无 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司愿景是通过克服开放式、腹腔镜和现有机器人手术方法的局限性，彻底改变机器人手术，目标是在几个季度内迎来首批临床患者，2025年将发展成为临床阶段公司 [5] - 2025年公司努力方向包括扩大器械臂、摄像头和资本设备的库存，完成手术系统的性能和安全测试，获得各国监管批准以推进临床工作 [6] - 公司与UMass Memorial Medical Center建立战略合作伙伴关系，专注于优化机器人系统实施的关键要素，此前还与多家领先医疗保健机构和供应商有合作 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025年开局良好，第一季度的进展使公司有望在今年晚些时候在临床环境中展示V1.0系统的开创性价值，对实现公司使命和目标充满信心 [10][14] 其他重要信息 - 管理层在电话会议中的陈述包含前瞻性陈述，这些陈述基于当前估计和各种假设，存在重大风险和不确定性，实际结果可能与预期有重大差异 [2][3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司能否保证有足够资金支持运营 - 公司主要关注有纪律的支出，确保在预算内生产安全有效的产品，同时正在评估所有可用的融资选项，有支持性的内部投资者，且有望吸引新投资者，希望围绕即将到来的重要里程碑进行融资 [17][18] 问题: 公司对V1.0版本剩余组件的供应能力如何 - 上一季度供应链存在挑战，但公司有效管理，未因供应问题对时间表进行调整，目前对供应链状况感觉良好，有优秀团队管理供应链 [20][21] 问题: 技术文件提交的审查时间表预期如何 - 公司预计在年中在各国提交技术文件以开展首批临床患者治疗，这基于对其他类似产品公司的假设，考虑了来回沟通时间，有一定信心 [27][28] 问题: 医院合作伙伴对公司发展过程的作用如何 - 医院合作伙伴对公司产品感兴趣，希望在手术室使用，市场有96%的空白空间，公司与UMass的合作主要围绕围手术期工作流程和程序，确保系统设计适合工作流程和手术室需求 [29]

业务覆盖情况 - 公司技术每年可覆盖全球超4500万例软组织外科手术，其中腹疝手术约390万例，超50%采用开放手术，不足5%采用当前机器人辅助微创手术[108] 传统机器人手术系统成本 - 传统机器人手术系统前期购置成本高达200万美元以上，每年维护和服务合同费用占比10% - 20%[109] 上市合规问题 - 4月10日公司收到纽交所通知，因连续30个交易日平均全球市值低于5000万美元且股东权益低于5000万美元，不再符合上市标准，需在18个月内提交整改计划[112] 收入情况 - 截至2025年3月31日公司尚未产生收入[115] 亏损情况 - 2025年和2024年第一季度净亏损分别为1539.4万美元和1700.1万美元，运营亏损分别为1574.7万美元和1610.9万美元，同比减少2%[116][123] 研发费用变化 - 2025年第一季度研发费用为941.5万美元，较2024年同期的996.8万美元减少55.3万美元，降幅6%[123][124] 销售和营销费用变化 - 2025年第一季度销售和营销费用为104.1万美元，较2024年同期的114.1万美元减少10万美元，降幅9%[123][125] 一般及行政费用变化 - 2025年第一季度一般及行政费用为529.1万美元，较2024年同期的500万美元增加29.1万美元，增幅6%[123][126] 认股权证负债公允价值变动损失变化 - 2025年第一季度认股权证负债公允价值变动损失为9.3万美元，较2024年同期的186.7万美元减少177.4万美元，降幅95%[123][127] 利息及其他收入变化 - 2025年第一季度利息及其他收入为44.6万美元，较2024年同期的97.5万美元减少52.9万美元，降幅54%[123][128] 经营活动净现金使用情况 - 2025年3月31日止三个月和2024年12月31日止年度，公司经营活动使用的净现金分别为11,768美元和49,956美元[130] - 2025年3月31日止三个月和2024年3月31日止三个月，公司经营活动使用的净现金分别为11,768美元和14,458美元[136] 资产及亏损情况 - 截至2025年3月31日，公司持有现金及现金等价物2,599美元、短期投资34,763美元，累计亏损211,329美元[130] 资金支撑情况 - 截至2025年3月31日，公司现金、现金等价物和短期投资余额37,362美元，预计不足以支持未来12个月运营，预计可支撑到2026年第一季度[131] 证券发行情况 - 2022年10月7日，公司提交Form S - 3通用暂搁注册声明，可出售最高4亿美元证券组合，其中包括最高1亿美元A类普通股[134] - 2022年12月，公司根据与Cowen and Company, LLC的销售协议发行3,048,781股A类普通股，获得毛收入1000万美元[134] 投资活动净现金情况 - 2025年3月31日止三个月和2024年3月31日止三个月，公司投资活动提供的净现金分别为4,613美元和 - 144美元[136] 融资活动净现金情况 - 2025年3月31日止三个月和2024年3月31日止三个月，公司融资活动提供的净现金分别为17美元和2美元[136] 认股权证会计处理 - 公司将认股权证作为负债按公允价值确认，并在每个报告期调整认股权证负债至公允价值[144] 会计准则豁免 - 公司作为新兴成长公司，打算利用与私人公司相同时间采用新会计准则的豁免[147]

文章核心观点 - Vicarious Surgical Inc.（RBOT）被升级为Zacks Rank 2（买入），评级升级反映盈利预期上升，可能推动股价上涨 [1] 评级升级原因 - Zacks评级核心是公司盈利情况变化，系统跟踪当前和下一年度的Zacks共识预期 [1] - 盈利预期修正反映公司未来盈利潜力变化，与股价短期走势强相关，机构投资者会据此买卖股票，导致股价变动 [4] Zacks评级系统优势 - 个人投资者难依据华尔街分析师评级升级做决策，Zacks评级系统因盈利情况对短期股价走势的影响而实用 [2] - Zacks评级系统利用盈利预期修正的力量，将股票分为五类，有良好外部审计记录，Zacks Rank 1股票自1988年以来平均年回报率达+25% [6][7] D8盈利预期情况 - 公司预计在2025年12月结束的财年每股亏损7.15美元，同比变化33.5% [8] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预期提高了15.9% [8] 结论 - Zacks评级系统对超4000只股票的“买入”和“卖出”评级比例均衡，只有前5%获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级 [9] - D8升级为Zacks Rank 2，处于Zacks覆盖股票的前20%，暗示近期股价可能上涨 [10]